Hanyu Liu
各位下午好、晚上好，感谢您的耐心等待。欢迎参加虎牙2024年第二季度业绩电话会议。我是虎牙投资者关系部的刘涵宇。目前所有参会者均处于只听模式。请注意，今天的电话会议正在录音。公司今日早些时候已发布财务和运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问投资者关系网站ir.huya.com查看业绩新闻稿。电话会议的回放将在几小时后于投资者关系网站提供。今天电话会议的管理层参与者包括：虎牙代理联席首席执行官兼高级副总裁黄俊洪先生；以及虎牙代理联席首席执行官兼财务副总裁吴欣女士。管理层将首先进行准备好的发言，随后进行问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司提交给美国证券交易委员会的招股说明书及其他公开文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，虎牙的业绩新闻稿及本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。虎牙的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标的调节表。现在，我很高兴将电话会议交给我们的联席首席执行官兼高级副总裁黄先生。请开始。
Junhong Huang
好的。大家好，感谢各位参加我们今天的业绩电话会议。在宏观环境和行业格局持续不确定的背景下，我们很高兴在第二季度恢复了总净收入的环比增长，较上一季度增长2.5%，达到15.4亿元人民币，这主要得益于我们游戏相关服务、广告及其他业务的快速收入增长。值得注意的是，游戏相关服务、广告及其他收入达到了一个里程碑，首次贡献了我们总净收入的20%。我们也保持了盈利能力，非GAAP净利润约为9700万元人民币。在业务和商业化转型、内容与平台生态升级、技术和产品进步方面的坚实战略执行支撑了本季度的积极成果。现在，让我们详细看看我们近期的运营和战略进展。首先，是2024年第二季度的一些用户指标。虎牙直播的平均移动端月活跃用户数达到8250万——8350万，高于上一季度的8260万和去年同期的8290万。增长主要得益于几项自主组织的电竞赛事的成功。近期各种新游戏的发布以及我们持续的用户体验改进也促进了用户参与度的提升。正如我们上次电话会议提到的，我们正在加强与各平台和产品的合作，以增强我们的平台生态并触达更广泛的用户。这包括专业生成内容联合制作、主播跨平台直播以及小众活动的联合推广。作为打破壁垒的行业先驱，我们相信我们可以在这个更开放的内容生态系统中进一步提升虎牙平台的影响力。我们已经开始有选择地将我们的直播和视频内容带到其他内容平台以及腾讯生态系统内的各种产品线。6月份，虎牙内容触达了总计约1.2亿移动用户。我们相信这种扩大的触达范围将有助于创造更多的商业化机会。接下来谈谈我们的战略转型。随着我们与更多游戏合作，利用我们的直播内容和PGC节目，并采用创新的运营方法来推动业务发展，我们的游戏相关服务继续快速扩张。第二季度，我们的游戏相关服务、广告及其他业务收入同比增长152.7%，环比增长26.6%，达到3.085亿元人民币。在游戏分发方面，我们继续扩大长青游戏的覆盖范围并推动用户回流率的提升。我们还在第二季度参与了新发布的《地下城与勇士手游》的推广和分发。具体来说，我们在虎牙直播应用的'游戏中心'板块为列表游戏设立了专门的预下载区，通过特别设计的节目和专属道具及礼物推广游戏，并为该游戏的直播招募主播，所有这些都有助于提高游戏在我们平台上的曝光度和知名度。《地下城与勇士手游》不仅在今年的新游戏中直播观看指标排名靠前，而且在游戏分发方面也取得了超出预期的结果。特别是，早期数据显示，该游戏通过虎牙分发渠道用户的游戏内人均消费显著高于更广泛的游戏渠道，凸显了我们平台深度参与的高价值游戏用户基础。我们还在第二季度开始了《英雄联盟手游》和《无畏契约》的游戏内道具销售，创新性地将游戏道具销售与相应的赛事相结合，以充分利用这些游戏丰富的电竞内容。例如，我们通过《英雄联盟手游》传奇杯直播频道销售英雄皮肤，这激发了极大的购买兴趣。在游戏广告方面，除了为今年夏季即将推出的游戏推广做准备外，我们最近制作了《弈境到底》（或'竞争到底'），这是一档互动游戏玩法综艺节目，每集围绕不同游戏主题，融合游戏推广和娱乐内容。该节目成功吸引了我们平台上的用户，并证明在推动活跃玩家进入相应游戏方面是有效的。值得一提的是，我们的游戏相关服务也为我们的内容创作者开辟了新的收入来源，逐步提高了他们的收入水平。今年上半年，我们数千名主播从游戏分发和道具销售中获得了收入分成和佣金。电竞内容作为我们的核心产品之一，我们通过自主组织的电竞赛事不断进行完善。我们在第二季度举办的传奇杯是我们升级赛事、产品和运营策略进展的一个完美例证。传奇杯是我们与《英雄联盟》游戏合作的高端自主赛事。该赛事汇集了优秀的退役和现役职业选手，并在比赛形式和赛程上引入了大胆的创新。我们从选手选拔和战队组建开始就对整个赛事进行了直播，并在多个平台分发精彩集锦视频。这种提升有助于吸引《英雄联盟》玩家和电竞观众（包括虎牙平台内外）的广泛兴趣。我们还在虎牙直播应用上为传奇杯引入了多项特色功能。例如，我们设立了指定的赛事讨论区，聚合赛事热点话题、选手新闻、短视频和官方赛事信息。此外，新的评分卡功能允许观众对选手表现的多个方面进行评论，展示选手的多样特点，并增加用户的互动和乐趣。在赛事呈现方面，我们为本次赛事创建了一个语音捕捉直播间。借助尖端的自动语音识别技术和电竞专业词汇库，该功能将选手之间的口头交流即时转换为文字，让观众沉浸在选手的游戏体验中。此外，我们的传奇杯无缝融入了《英雄联盟》职业联赛的赛程，以补充和丰富《英雄联盟》电竞内容生态系统。传奇杯也为退役职业选手提供了重返顶级赛场并迅速吸引关注的机会，而其娱乐元素吸引了多样化的新观众，扩大了电竞受众范围。我们很高兴看到该赛事的观看人数创下了虎牙自制内容的新纪录。其在我们平台上的热度指数也与顶级授权职业赛事相当。更重要的是，通过此类赛事，我们希望提升电竞赛事IP的影响力和变现能力，并促进电竞行业的可持续发展。我们在传奇杯上成功销售《英雄联盟》英雄皮肤，展示了虎牙在电竞赛事变现方面的实力。传奇杯跨平台的高人气以及总决赛门票售罄也凸显了我们自主赛事的商业价值。受此成功的启发，我们将继续开发自制内容，创造更具影响力和商业价值的赛事IP。总之，尽管面临一些外部挑战，我们已取得坚实进展。我们将继续巩固基础，积极发展业务，同时探索行业的长期可能性。在保持我们在游戏直播领域的核心竞争力的同时，我们将通过内容和平台生态升级、技术进步和产品创新来推动游戏相关服务的发展，扩大虎牙在游戏产业价值链中的存在。接下来，我将把电话交给我们的代理联席首席执行官兼财务副总裁Ashley Wu，请她分享我们业绩的更多细节。Ashley，请开始。
Ashley Xin Wu
感谢Vincent，大家好。我将从专业内容更新开始。在授权内容方面，2024年第二季度我们播出了超过80场授权职业电竞赛事。英雄联盟季中冠军赛吸引了极大关注，LPL、KPL和CFPL职业联赛仍然是我们最受欢迎的赛事之一。VALORANT冠军赛[听不清]和ESL职业联赛第19赛季（Counter-Strike 2）也受到了用户的欢迎。除了覆盖中国广泛的主流授权电竞赛事外，我们正在扩大平台上国际电竞内容的范围。例如，我们从7月开始播出沙特阿拉伯的首届电竞世界杯，进一步丰富我们高质量的电竞内容库。在自制内容方面，本季度我们播出了超过20场自办电竞赛事和娱乐PGC节目。除了之前提到的英雄联盟传奇杯和《弈境大乱斗》节目外，第二季度我们还与另一家游戏直播平台联合举办了首届王者荣耀雷霆荣耀杯。这项赛事汇集了KPL职业战队参与，吸引了大量观众关注，展示了虎牙与其他游戏玩家、与其他行业参与者在专业内容共创方面日益增强的合作。针对社区参与的电竞赛事，我们在第二季度成功举办了王者荣耀梁河村赛和和平精英山东村赛。通过将这些电竞赛事与传统服饰、美食主题等当地文化元素相结合，我们为更广泛的观众带来了更具沉浸感的文化体验，同时也促进了电竞的普及。此外，我们在4月举办了年度盛典活动——虎牙年度盛典，以表彰和奖励我们的主播。今年的活动邀请了知名歌手和人气主播进行舞台表演，并举办了全明星电竞比赛。我们还为此次活动升级了互动功能，以吸引线上和线下观众。该活动在我们平台上的观看人数再次创下新纪录。 转向我们的财务表现。尽管直播收入有所下降，但游戏相关服务、广告及其他业务收入的快速增长推动了第二季度总收入的环比增长。这标志着自2022年第四季度以来，我们首次实现季度收入环比增长。同时，随着游戏相关服务业务的扩展，更多用户为游戏内道具和其他服务付费，虎牙直播付费用户在第二季度继续增长，环比增至450万。我们第二季度的毛利润受到直播收入下降和内容支出增加的影响。然而，随着高利润率的游戏相关服务业务对总收入贡献的增加，以及我们持续的运营效率提升，我们进一步改善了经营业绩，非美国通用会计准则营业利润率接近盈亏平衡。具体而言，我们有效推动了销售和营销费用以及人力成本的节约，使总运营费用同比下降26.3%。 接下来看看我们第二季度的财务细节。第二季度总净收入为人民币15.4亿元，去年同期为人民币18.4亿元。第二季度直播收入为人民币12.3亿元，去年同期为人民币17.2亿元，主要原因是宏观经济和行业环境持续疲软，以及我们为支持战略转型和审慎运营而进行的积极业务调整。第二季度游戏相关服务、广告及其他收入为人民币3.09亿元，去年同期为人民币1.22亿元，主要得益于游戏分发和广告服务以及游戏内道具销售收入的增加。第二季度收入成本同比下降14%至人民币13.3亿元，主要原因是收入分成费和内容成本以及带宽成本下降。第二季度收入分成费和内容成本同比下降13%至人民币11.7亿元，主要原因是与直播收入下降相关的直播收入分成费减少，部分被游戏相关服务、广告及其他收入分成费以及自制内容的内容成本增加所抵消。第二季度带宽成本同比下降40%至人民币6100万元。这主要得益于带宽成本管理的改善、有利的定价条款以及持续的技术优化努力。第二季度毛利润为人民币2.15亿元，毛利率为13.9%。剔除股权激励费用，非美国通用会计准则毛利润为人民币2.19亿元，非美国通用会计准则毛利率为14.2%。第二季度研发费用同比下降11%至人民币1.29亿元，主要原因是人员相关费用和股权激励费用减少。第二季度销售和营销费用同比下降48%至人民币6200万元，主要原因是营销推广费用以及人员相关费用减少。第二季度一般及行政费用同比下降21%至人民币6400万元，主要原因是专业服务费、人员相关费用和股权激励费用减少。第二季度其他收入为人民币1300万元，去年同期为人民币2400万元，主要原因是政府补贴减少。因此，第二季度经营亏损为人民币2600万元，去年同期为人民币3300万元。剔除股权激励费用和业务收购产生的无形资产摊销，第二季度非美国通用会计准则经营亏损为人民币300万元，非美国通用会计准则营业利润率为负0.2%，接近盈亏平衡。第二季度利息收入为人民币1.03亿元，去年同期为人民币1.25亿元。第二季度归属于虎牙公司的净利润为人民币3000万元，去年同期为人民币2000万元。剔除股权激励费用、投资减值损失和业务收购产生的无形资产摊销（扣除所得税影响），第二季度归属于虎牙公司的非美国通用会计准则净利润为人民币9700万元，去年同期为人民币1.17亿元。第二季度非美国通用会计准则净利润率为6.3%。第二季度每ADS摊薄净利润为人民币0.13元。第二季度非美国通用会计准则每ADS摊薄净利润为人民币0.42元。截至2024年6月30日，公司拥有现金及现金等价物、短期存款、短期投资和长期存款共计人民币82亿元，而截至2024年3月31日为人民币94亿元。 最后，让我更新一下我们的股东回报情况。在审查了我们的财务状况、业务计划、资本需求和现金状况后，我们很高兴宣布向股东派发每股普通股或每ADS 1.08美元的特殊现金股息，总额约为2.5亿美元。此外，根据我们于2023年8月开始的不超过1亿美元的股票回购计划，截至2024年6月底，我们已回购了1710万股虎牙股票，总对价为5670万美元。虎牙董事会也已授权将现有股票回购计划中未使用的额度（4.33亿美元）续期并继续使用至2025年3月31日。我们相信，虎牙稳健的资产负债表和不断改善的财务基本面将继续支持我们未来为股东提供回报的能力。 现在，我开放电话会议，接受大家的提问。
A
谢谢，Ashley，大家好。[操作员说明] 今天的第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。Thomas，您的线路已接通。请开始提问。
Unidentified Analyst
[外语] [听不清] 感谢管理层回答我的问题。我的问题是，我们当前的用户策略如何？我们看到本季度移动MAU同比和环比均实现增长，同时付费用户也实现环比增长？谢谢。
Junhong Huang
[外语] [口译] 感谢您的提问。今年第二季度，虎牙移动端MAU达到8350万，主要得益于本季度多场自制电竞赛事的出色表现。此外，新游戏的推出以及用户体验的持续改善也有助于提升用户活跃度。因此，在我们继续采取谨慎的渠道推广策略的同时，用户数量较第一季度及去年同期均有所增长。[外语] [口译] 在用户策略方面，我们计划继续通过高质量主播内容和专业内容来吸引和巩固用户，包括我们金字塔形的电竞赛事体系——这是一个拥有完整版权的电竞赛事，包含自组织赛事和影响力不断提升的大众参与赛事。此外，我们将通过平台上的游戏和赛事社区承载游戏用户的互动，以提高虎牙及相应其他游戏项目的用户留存率。基于我们拥有的直播和游戏数据，结合AI能力，我们可以更好地推动高质量内容的输出和互动直播玩法的推出，从而整体提升我们的用户参与度。[外语] [口译] 在此基础上，我们专注于平台生态的建设和升级。在整体更加开放的行业环境下，虎牙作为打破行业壁垒的先行者，正在加强与多个平台和产品的合作，包括专业内容共创、跨平台直播和商业化举措，以触达更广泛的用户并进一步扩大虎牙平台的影响力。目前，我们已经开始选择性地将虎牙的直播和视频内容分发到其他直播和短视频平台，以及腾讯生态系统中的多条产品线。今年6月，虎牙内容生态系统触达的总移动端MAU达到约1.2亿，并且这一规模持续增长。[外语] [口译] 因此，我们不仅服务于虎牙平台上的用户，还服务于整个环境和行业中更多平台上的用户。我们也可以参与更大的市场。同时，我们相信内容和平台的升级能够带来更多商业机会，特别是在虎牙从纯游戏直播平台向提供更多游戏相关服务转型的过程中，游戏内容在多平台的分发以及直播内容有助于推动游戏的分发和推广，提升主播的影响力，并为游戏分发、广告和道具销售带来更多收入增长机会。
Hanyu Liu
谢谢。下一个问题来自CLSA的Maggie Ye。Maggie，请提问。
Maggie Ye
[外语] 晚上好，管理层。感谢提供提问机会。我们此次宣布了2.5亿美元特别现金股息，并续期了股份回购计划。同时，截至6月底我们仍有82亿元人民币的现金存款和短期投资。能否请您分享资本配置的总体策略以及未来现金使用计划？谢谢。
Ashley Xin Wu
[外语] [口译] 截至今年6月底，虎牙持有的现金及现金等价物和存款总额约为82亿元人民币，相当于11亿美元，其中超过一半仍在海外。与3月底相比，该资金金额的变化主要是由于分配了1.5亿美元股息、股份回购费用及其他支付。在我们宣布并支付此次新的2.5亿美元特别现金股息后，预计公司将继续拥有近9亿美元的现金存款，且无债务。[外语] [口译] 关于现金使用，我们目前有充足的现金用于公司日常运营和未来发展。在巩固财务基础的同时，我们也预期经营现金流将改善。公司将继续预留部分资金用于潜在业务发展，并作为外部环境不确定性情况下的储备金。此外，我们仍对产业链相关的投资项目持开放态度，以抓住相关发展机遇。因此，我们也将相应预留部分资金。[外语] [口译] 同时，我们将继续重视股东回报，特别是对股东的现金回报。在股息方面，除了今年宣布的4亿美元特别股息外，公司管理层还打算在未来继续与支持我们的股东分享公司利润和盈余。当然，具体的股息政策，包括股息金额和支付时间，需经公司董事会进一步审议批准。在回购方面，我们的回购计划已延长至2025年3月底，目前有约4300万美元的回购额度。公司将继续考虑多种因素，包括市场状况和股票流动性，来制定我们的回购实施策略。
Hanyu Liu
好的，谢谢。下一个问题来自汇丰银行的Ritchie Sun。你好，Ritchie，请提问。
Ritchie Sun
[外语] [口译] 感谢管理层回答我的问题。我想询问游戏相关服务业务。管理层能否讨论该业务的最新进展以及第三季度的预期？谢谢。
Junhong Huang
[外语] [口译] 第二季度，我们的游戏相关服务、广告及其他业务收入同比增长152.7%，环比增长26.6%，达到约3.1亿元人民币，并首次达到占总收入20%的里程碑。这部分业务的快速发展与我们与更多游戏产品的合作、更好地利用直播内容和PGC节目，以及采用创新的运营方式推动业务发展密切相关。[外语] [口译] 进一步探讨这个问题，在游戏分发方面，我们持续增加长青游戏的覆盖以促进这些游戏用户的回归。在近期新游戏中，第二季度我们主要参与推广和分发《地下城与勇士》手游。《地下城与勇士》手游不仅在虎牙平台今年新游戏直播观看指标数据中名列前茅，我们在分发方面也取得了超出预期的成果。特别是根据现有数据，虎牙分发渠道用户的游戏内人均消费显著高于整体市场，反映了虎牙平台游戏用户在这款游戏上的高商业潜力。我们目前在游戏分发方面的初步成果也得益于我们持续努力打造基于游戏内容的独特分发模式。更准确地说，我们能够通过主播群体触达用户，并专注于产品设计优化以提高游戏下载和用户注册的转化率。[外语] [口译] 第二季度，我们还开始销售《英雄联盟》、《英雄联盟手游》和《无畏契约》等游戏的游戏道具。对于这些电竞游戏，我们创新性地将道具销售与相应赛事相结合。例如，《英雄联盟》冠军皮肤在传奇杯直播间的销售获得了非常热烈的反响，超级受欢迎。在游戏广告方面，我们也在探索新方向。例如，我们最近推出了《一竞到底》互动综艺节目，创新性地结合了游戏推广和娱乐内容。每期节目对应不同的游戏主题，目前已与《鸣潮》、《鸣潮》、《地下城与勇士》手游、《蛋仔派对》等游戏合作。该节目在用户中受欢迎的同时，也能有效帮助我们为相应游戏带来活跃玩家。[外语] [口译] 值得一提的是，我们的游戏相关服务也为虎牙主播带来了新的收入来源，帮助他们提高收入水平。今年上半年，已有数千名主播从游戏分发和道具销售服务中获得收入。我们相信这也将有助于虎牙巩固和吸引主播，并增强公司内容成本与收入的相关性。[外语] [口译] 夏季通常是我们行业的旺季，我们也在努力抓住相应机会。对于已覆盖分发和道具销售的游戏，我们将根据游戏的热度和更新计划进行合作，并通过直播内容和其他节目推广相关业务。今年夏季还有许多新游戏上线，我们将在不同游戏品类和不同合作伙伴方面进一步扩大合作范围。总体而言，我们有信心游戏相关服务业务未来将继续扩大。我们目前预计第三季度游戏相关服务、广告及其他板块的收入将继续实现相对于第二季度的两位数增长。
Hanyu Liu
谢谢。现在我们将接受今天最后一个问题，来自华兴资本的张译文。译文，您的线路已接通。
Yiwen Zhang
[外语] 谢谢您回答我的问题。我的问题是关于我们的利润率趋势。我们看到第二季度毛利率在环比和同比方面都有一些波动。我们想了解这背后的原因是什么，以及我们应该如何看待未来的趋势？谢谢。
Ashley Xin Wu
[外语] [口译] 今年第二季度的非美国通用会计准则毛利率为14.2%，较第一季度下降0.7%，较去年同期下降1.8%。本季度毛利率的轻微下滑主要是由于直播收入下降以及内容制作成本增加所致。尽管直播收入趋势已趋于稳定，环比降幅进一步收窄，但其规模仍显著低于去年同期。这主要是因为我们对直播业务的调整始于去年下半年。上半年直播收入的同比降幅仍然较大。同时受宏观和行业环境影响，用户打赏消费意愿的恢复仍然较低。第二季度在自制内容方面的大规模投入也产生了影响，特别是本季度我们举办了Legend Cup和Thunder Honor Cup等规模大、影响力强的高质量自制赛事。[外语] [口译] 本季度直播收入分成比例基本保持稳定，主播合同成本金额也在优化中。游戏相关服务、广告及其他收入占总收入的比例从去年第二季度的6.2%上升至今年第一季度的16.2%，再到今年第二季度的20%。由于仍处于业务发展初期，我们引入了一些平台特定的激励措施。这些因素会导致我们的毛利率出现一些波动，但这部分业务的毛利率仍显著高于直播业务。因此，这对我们的整体毛利率表现有积极影响，但尚不足以完全抵消本季度其他因素的影响。[外语] [口译] 我还想指出，作为一家内容驱动型公司，内容投资在吸引和留存用户方面发挥着重要作用。在增加自制内容投资并取得良好效果的同时，我们也动态调整了销售费用支出。因此，第二季度的销售费用进一步节省，推动整体运营费用同比下降26.3%，环比下降6.4%。从营业利润角度来看，我们的整体运营表现较之前有所改善，营业亏损同比和环比均收窄，非美国通用会计准则营业利润正接近盈亏平衡点。[外语] [口译] 我们相信，随着直播收入趋于稳定，其对整体毛利率的负面影响将随着整体收入结构的改善而逐渐减弱，预计第四季度因季节性大规模活动高成本导致的毛利率波动将显著减少。长期来看，基于更加均衡的收入结构以及主播和内容成本的优化，我们认为毛利率仍有进一步改善的空间。对于今年，我们维持全年毛利率将较2023年提升的预期，同时全年利润水平也将有所提高。
Hanyu Liu
谢谢。再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系虎牙投资者关系部，或Piacente Financial Communications。今天的电话会议到此结束，我们期待下个季度再次与您交流。谢谢。