Operator
大家好，感谢各位参加虎牙公司2020年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。本次电话会议正在录音。现在我将电话转交给公司投资者关系负责人程达娜女士。请开始。
Dana Cheng
大家好，欢迎参加虎牙2020年第二季度财报电话会议。公司今日早些时候已发布财务和运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问投资者关系网站ir.huya.com查看财报新闻稿。本次电话会议的回放将在几小时后在投资者关系网站上提供。今天电话会议的参会者包括虎牙首席执行官董荣杰先生和首席财务官刘晓钲女士。管理层将首先进行准备好的发言，会议最后将进行问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的招股说明书和其他公开文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。还请注意的是，我们的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。虎牙的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。现在我将电话转交给我们的首席执行官董荣杰先生。请开始。
Rongjie Dong
大家好。感谢各位参加我们今天的电话会议。虎牙在2020年第二季度核心业务取得了出色成绩。我们的总净收入同比增长34%至人民币27亿元，持续超出我们之前的预期。毛利润同比增长71%至人民币5.75亿元，进一步证明了我们更快的增长和改善的盈利能力。在用户流量方面，尽管中国民众已基本恢复日常工作和学校安排，我们在移动端仍保持了第一季度疫情期间建立的势头。随着中国走出疫情，人们活动趋于正常，虎牙直播移动端MAU在第二季度实现了35%的同比增长，达到7560万。许多线下网吧也已重新开业，支持了我们第二季度非移动端MAU的反弹。因此，虎牙直播平均MAU在第二季度同比增长17%至1.685亿，较第一季度净增超过1700万。这一增长主要得益于我们致力于持续丰富内容供给，同时进一步提升内容质量。接下来，我想与大家分享一些关于我们与腾讯初步合作的更新，自4月份腾讯成为我们的控股股东以来。虎牙的直播内容现已在越来越多的腾讯游戏和产品中提供，这将帮助我们触达更广泛的用户池。在腾讯游戏和产品（如WeGame、微信、游戏中心和QQ手游中心）内观看我们直播内容的用户，不计入虎牙直播MAU。除了我们的虎牙直播MAU外，通过这些外部链接在腾讯游戏和产品内观看虎牙直播内容的平均MAU在第二季度较第一季度增长了16%。我们还在一些腾讯游戏中构建独家的一键直播服务，以吸引更多主播，提供新服务。腾讯游戏玩家只需点击一个按钮即可同时直播他们的游戏体验，从而实质上成为我们的主播。在电竞赛事方面，我们也在多个维度与腾讯合作，例如电竞赛事内容合作；直播内容的流量曝光、广告机会以及零售产品，以提升用户观看电竞赛事的体验。最后但同样重要的是，我们始终努力保持灵活性，以满足用户不断增长的需求，同时持续多元化和扩展我们的产品供给以实现长期增长。最近在6月，我们推出了名为Yowa的云游戏平台，提供超过40款游戏。该平台让更广泛的受众更容易享受游戏的乐趣，我们对Yowa的长期愿景是让用户能够与我们的主播一起游戏，享受独特的互动乐趣体验。我们还加强了视频方面的努力，主要专注于中等长度的游戏视频。在同期，在我们平台上观看视频的平均MAU同比增长60%至约2000万。我们的业务更加多元化，所有这些努力将帮助我们抓住未来机遇，在游戏直播市场中占据更强大的地位。接下来，我将把电话交给我们的CFO Catherine，请她分享对我们运营指标和财务细节的见解。Catherine，请开始。
Catherine Liu
感谢董先生，大家好。在董先生发言之后，我将从内容丰富化和多元化方面的更新开始。从主播端来看，我们在第一季度保持了疫情期间建立的势头。平均月活跃主播数量保持在80万以上，同比增长12%。第二季度，我们播出了102场第三方电竞赛事。其中表现突出的包括LCK春季赛（我们已获得三年转播权）、LPL春季赛和夏季赛、PEL和KPL。这些赛事的总观看量在第二季度达到历史新高的7.7亿以上，同比增长24%。我们持续投入的另一个关键部分是自制内容。第二季度我们组织了34场电竞赛事和娱乐节目，总观看量达1.12亿，同比增长36%。今年上半年，通过自制内容吸引到我们平台的新用户规模与我们播出的第三方电竞赛事相当。在自制电竞赛事中，虎牙天命杯和第五届虎牙手游电竞大赛表现最为突出。它们带来的观众规模和新用户数量，可与一些F级第三方官方电竞赛事相媲美。在娱乐节目方面，本季度我们制作了一系列原创PGC节目，持续推进内容多元化。例如，我们制作了《态度》，这是一档探索游戏直播行业深度故事的真人秀；《春之专家》，一档吸引主播热情参与的音乐才艺秀；以及《高能直播》，一档专注于电竞主播和职业联赛的新闻节目。得益于我们推动优质内容供应的不懈努力，第二季度我们的平均移动端MAU和总MAU分别达到创纪录的7560万和1.685亿。同时，虎牙直播App的次月留存率在第二季度仍保持在70%以上。随着用户持续增长，虎牙直播的付费用户数在第二季度同比增长27%至620万。虎牙直播的每付费用户直播收入也同比增长，这得益于我们通过有效运营活动（如6月组织的线上活动'虎牙活动派对'）持续释放核心用户资产的变现潜力。随着我们持续全球化发展，第二季度我们的海外业务MAU超过2700万。这一增长部分得益于疫情期间人们居家隔离导致互联网使用增加，这与我们在第一季度国内经历的情况类似。现在让我带您了解我们的财务亮点。第二季度，我们的总净收入同比增长34%至27亿元人民币。这是我们自IPO以来连续第九个季度超出预期。这里我想指出一点：我们的游戏陪玩业务收入是在扣除主播分成后入账的，而虚拟礼物收入是在扣除主播分成前入账的。我们于去年第二季度开始游戏陪玩业务。因此，会计处理上的差异此前对收入增长影响甚微。但在最近几个季度，这种影响变得更加明显。第二季度，我们业务产生的总流水实际上比确认的净收入增长更快。我们的直播收入同比增长34%，第二季度达到约26亿元人民币。增长主要得益于付费用户数量的增加和每付费用户收入的提高，这两项指标均实现同比和环比增长。广告及其他收入同比增长49%至1.32亿元人民币，主要驱动力是广告商数量的增加和多样化。广告收入较第一季度略有下降，主要是因为第一季度游戏广告商因COVID-19获得了更高的用户基数。第二季度我们的盈利能力持续改善，这得益于我们优化主播签约费用带来的节约，同时我们持续提升运营效率。我们的非美国通用会计准则毛利率改善至21.9%，而第一季度为20.3%，去年第二季度为16.9%。我们的非美国通用会计准则营业利润率改善至12.1%，而第一季度为9.4%，2019年第二季度为5.8%。我们的非美国通用会计准则净利润率改善至13%，而第一季度为10.9%，2019年第二季度为8.5%。现在让我继续介绍我们的财务细节及同比增长率。第二季度收入成本增长27%至21亿元人民币，主要归因于收入分成费用和内容成本、带宽成本以及人员相关成本的增加。第二季度收入分成费用和内容成本增长24%至17亿元人民币，主要原因是直播收入增加带来的收入分成费用增长，以及对内容创作者、电竞赛事和自制内容的投入增加。同比增长部分被规模经济带来的效益所抵消。第二季度带宽成本增长35%至2.65亿元人民币，主要原因是用户基数扩大和直播视频质量提升导致带宽使用量增加。这部分被通过持续技术优化提升带宽利用效率所部分抵消。第二季度毛利润增长71%至5.75亿元人民币，毛利率提升至21.3%。第二季度研发费用增长71%至1.8亿元人民币，主要归因于人员相关费用的增加。第二季度销售和营销费用下降4%至1.5亿元人民币。下降主要归因于COVID-19影响下营销活动支出减少，部分被增加的人员相关费用所抵消。第二季度一般及行政费用增长61%至1.2亿元人民币，主要原因是2020年4月因控制权变更事件确认的加速股权激励费用。关于总股权激励费用，我们也有最新信息与您分享。2020年4月，根据我们的2017年股权激励计划和期权协议，因控制权变更事件导致虎牙IPO前期权加速行权，我们在收入成本和运营费用中确认了5770万元人民币的股权激励费用。第二季度营业利润增长198%至2.01亿元人民币，营业利润率提升至7.5%。非美国通用会计准则营业利润（剔除股权激励费用）增长180%至3.26亿元人民币。第二季度非美国通用会计准则营业利润率提升至12.1%。第二季度所得税费用增长137%至5100万元人民币。归属于虎牙公司的净利润增长86%至2.27亿元人民币。归属于虎牙公司的非美国通用会计准则净利润（剔除股权激励费用）增长106%至3.51亿元人民币。第二季度每ADS稀释净收益为0.96元人民币，非美国通用会计准则每ADS稀释净收益为1.49元人民币。截至2020年6月30日，我们拥有现金及现金等价物、短期存款和短期投资107亿元人民币，而截至2020年3月31日为103亿元人民币。增加主要归因于第二季度经营活动提供的净现金5.12亿元人民币。以上是我们第二季度财务业绩的回顾。您可能已经注意到，我们没有提供第三季度的具体量化收入预期。这一变化与我们最大股东腾讯及其合并子公司的做法保持一致。然而，从方向上来看，我们仍然预计第三季度收入将继续实现同比增长和环比增长。另外需要更新的是，我们昨天收到了腾讯的非约束性建议函，提议虎牙与斗鱼根据适用法律进行换股合并。根据该提议，虎牙或其子公司将收购斗鱼所有已发行普通股（包括由ADS代表的普通股），以换取待确定数量的虎牙新发行A类普通股（包括由ADS代表的普通股）。董事会中独立且无利害关系的成员将审查和评估拟议交易。董事会昨天刚刚收到腾讯的非约束性建议函，因此尚未就公司对该交易的回应做出任何决定。说到这里，我现在想将电话会议开放给大家提问。
Operator
[操作员说明] 谢谢。第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
[外语] 感谢管理层回答我的问题，并对强劲的业绩表示祝贺。我有两个问题。第一个问题是关于下半年与腾讯的合作，鉴于在直播和电竞方面取得的坚实进展，未来几年可以分享哪些关键绩效指标？第二个问题是关于用户趋势。管理层能否分享下半年的月活跃用户和付费用户展望？谢谢。
Rongjie Dong
[外语] 好的。关于与腾讯的合作，实际上，在腾讯成为我们的控股股东之前，我们已经与他们有现有的业务合作。在他们成为腾讯最大股东后，合作在各个层面都得到了深化，并在过去几个月持续扩展。在合作方面，首先，我想说的是，我们已经在第二季度接入了腾讯的游戏和产品，未来几个季度还将有更多腾讯游戏和产品与我们对接。其次，实际上，虎牙的直播内容已经接入腾讯的WeGame、微信游戏中心和QQ手游中心。我们从这些渠道获得的流量现在已经计入报告的总月活跃用户数中。这些外部链接带来的流量，实际上在第二季度相比第一季度实现了16%的环比增长。第三，在主播招募方面，我们一直在与腾讯合作——与腾讯的部分游戏测试一项内置的独家服务，称为一键直播服务，这样当腾讯游戏玩家在玩游戏时，他们可以通过点击一个按钮同时直播他们的游戏体验。本质上，他们将成为我们的主播。第四方面，实际上，我们也在与腾讯合作培育电竞赛事方面。除了版权授权、商业化以及通过升级产品功能优化观众体验外，我们还在与PG体育进行合作和沟通，探讨是否有更多新产品、新功能或新商业模式可以应用于电竞赛事。在技术方面，我们正在与腾讯合作推动大数据和人工智能技术的发展。同时，我们正尝试接入腾讯数据库，以便利用手头数据，通过个性化推荐来优化观众的个性化体验。最后，正如您所注意到的，我们最近推出了名为Yowa的云游戏平台。目前Yowa覆盖的游戏内容得到了腾讯的大力支持。以上就是与腾讯合作的各个方面，接下来由Catherine回答您的下一个问题。
Catherine Liu
关于您的第二个问题，在用户增长和付费用户增长方面，正如董先生刚才提到的，随着与腾讯合作的加强以及我们在内容方面的投入，包括主播、第三方电竞赛事以及自制内容，我们相信我们的用户和付费用户将在今年下半年继续增长。希望这回答了您的问题。谢谢，下一位。
Operator
下一个问题来自美银美林分析师Lei Zhang。请提问。
Lei Zhang
[外语] 感谢管理层回答我的问题，祝贺强劲的业绩表现。我的第一个问题仍然是关于竞争，能否分享您对与短视频平台竞争的最新看法，特别是像奇虎，它宣布了某些游戏直播相关数据；以及Bilibili，它拥有英雄联盟冠军赛、使命召唤等所有转播权，这对我们的业务有什么近期或长期影响？其次，关于我们的盈利能力，第二季度表现远超预期。能否在这方面提供更多细节，特别是关键成本项目如内容成本和收入分成的趋势？谢谢。
Rongjie Dong
[外语] 好的。作为翻译，关于您提到的奇虎和Bilibili竞争格局问题；实际上，这两家公司从事游戏直播业务已经很久了。最近我们注意到它们增加了在制作和准备此类内容方面的投资。但我想从两个方面回答您的问题。首先，根据我们观察和监测的数据，我认为无论是奇虎还是Bilibili对虎牙的影响都相当有限。其次，我们也注意到它们更倾向于直播移动游戏。您可能知道，我们在移动游戏直播方面实力很强。我们相信在移动游戏直播方面的竞争优势是绝对的，特别是在王者荣耀和和平精英的直播方面。所以我们并不认为影响会很大。关于您提到的2020年英雄联盟全球总决赛转播权问题，目前我们可以说的是，我们仍在积极与相关方沟通，争取获得这些电竞赛事的转播分授权。但首先，我们当然希望获得2020年英雄联盟全球总决赛的转播分授权，因为这是一个非常优秀的电竞赛事。其次，我想说的是；根据我们数据监测的观察，如果我们没有获得全球总决赛的转播分授权，带来的新流量或用户或日活跃用户的影响将是有限的，特别是考虑到正如我们在准备好的发言中披露的，自制内容（无论是PGC还是电竞赛事）带来的新用户和日活跃用户流量已经可以与某些东西方赛事相媲美。所以总结来说，我们会尽力争取转播分授权，但即使没有获得，我们认为仍然是可控的。那么Catherine将回答您的第二个问题。
Catherine Liu
关于利润率改善方面，我们的毛利率提升主要来自于优化主播签约费用的节省。在第二季度，我们削减了国内外性价比相对较低的主播成本。因此，我们在主播签约费用方面实现了相当显著的节省。至于运营利润率的改善，这主要——部分是由于运营效率的提升，同时与第一季度相比，我们在第二季度获得了更多的政府补贴。希望这能回答您的问题。谢谢。下一位。
Operator
您的下一个问题来自花旗银行的张译文。请提问。
Yiwen Zhang
[外语] 感谢管理层回答我的问题。第一个问题是关于腾讯在用户端的合作。您提到我们在WeGame、微信游戏中心和QQ游戏中心都有观众，这些用户并未包含在我们报告的MAU中。那么是否有计划将这些用户转化为我们的应用用户？另外在用户行为方面，我们是否看到这两个用户群体之间存在差异？我的第二个问题是假设性的，如果不考虑竞争因素，我们如何看待中国游戏直播未来可触达的用户基数和新的商业模式？谢谢。
Rongjie Dong
[外语] 好的。关于您第一个问题关于我们从腾讯外部链接获得的资源和流量。正如我们刚才所说，虎牙的直播内容现已连接到腾讯的部分游戏和产品。在这些外部链接与虎牙核心应用内的主要体验差异在于，在那些外部链接（即腾讯的游戏或产品）中，互动功能和虚拟礼物功能会受到限制。因此体验并不全面。基于这一点，我们并未将外部链接的流量计入报告的月活跃用户数中。但我们仍在与腾讯相关项目团队积极沟通，以便我们能够丰富和多样化腾讯游戏和产品内的内容生态系统，未来或许有机会与腾讯的相关项目分享收入。其次，关于竞争格局的问题，如果理论上、假设性地不考虑新的竞争对手、新进入者。实际上，我们之前已经说过，随着短视频新进入者进入游戏直播行业，我们看到新流量以及市场规模都在增长。在这两个领域，自短视频新进入者进入行业以来，我们一直看到增长。我们实际上非常感激他们一直在帮助我们教育用户。上半年，游戏行业产生的总收入实际上享受了过去几个月我们所见过的最高增长率。这使我们得出结论，对于游戏直播行业来说，如果不考虑其他因素保持不变，仅基于游戏行业的增长，游戏直播行业的未来前景已经可以预见。我的第三点是关于电竞赛事，正如我们看到过去几年行业中电竞赛事的受欢迎程度，它实际上已经成为所有游戏玩家中的热门活动，可能也是游戏玩家的必备体验。因此我们认为，借助电竞赛事及其受欢迎程度，这也将在未来几年对游戏直播行业有益。最后一点是关于游戏直播内容和游戏视频内容的结合，我们在这方面投入了大量努力。展望未来，我们希望看到的是，单个用户实际上可以在我们的平台上享受不同维度的内容消费，包括游戏直播和游戏视频。凭借短视频/视频制作中的优质内容，我们认为虎牙有机会扩大用户基础，并将其带入下一阶段的增长。谢谢，以上就是所有问题的回答。请继续下一个问题。
Operator
下一个问题来自华兴资本分析师Alex Liu。请提问。
Alex Liu
[外语] 我来翻译一下。管理层能否谈谈或提供更多关于我们与腾讯合作的细节，特别是在云游戏方面以及未来云游戏的潜在商业化模式？其次，关于游戏主播签约费，管理层认为这项成本在长期内会稳定在什么水平？
Rongjie Dong
[外语] 好的。作为翻译，关于您第一个关于云游戏的问题，实际上，虎牙乃至整个行业的云游戏业务都处于非常早期的阶段。虎牙已经[听不清]此类业务。首先，我们将密切关注行业发展并跟上各种趋势。其次，我们将持续优化云游戏平台的用户体验。根据我们目前看到的数据，我们认为虎牙或该业务的大规模商业化或大规模变现尚未实现。其次，从我们观察到的用户行为数据来看，我们认为云游戏平台的最佳体验是与直播体验相结合，这意味着未来我们可能会通过将内容直播与云游戏玩法结合，为观众提供更具互动性的直播体验。这是关于云游戏业务的情况。关于您提到的签约费趋势，实际上，对于虎牙目前的业务而言，主播的签约费与其能产生的浏览量无关。这更多取决于主播能制作的高质量内容以及他们能吸引的观众，如运营指标中的平均同时在线用户数或留存率。但如果我们退一步，将总激励和签约费一起考虑。我们认为对于行业内的顶级主播，他们确实享有很高的签约费，而我们实际上正在考虑引导他们为平台的变现或商业化做出更多贡献。我可以给您举一个例子，在电商直播业务中，实际上行业内的优质和顶级主播能够带来非常好的增长，他们能为平台做出贡献。所以我认为这是一个很好的例子，可以应用到游戏直播中。鼓励那些主播，那些顶级主播为平台的商业化和变现活动做出更多贡献并更积极参与。谢谢您的问题。我们可以继续下一个问题。
Operator
下一个问题来自汇丰银行分析师Binnie Wang。
Binnie Wang
[外语] 现在我将快速翻译我的问题。我们观察到本季度虎牙的月活跃用户数超过了斗鱼。与此同时，在增量成本不高的情况下，利润率也持续向好。那么，在增量成本有限的情况下，强劲用户增长背后的关键驱动因素是什么？另外，如果看今年的用户获取策略，您是否认为竞争已经趋于理性化，因此我们应该能够看到利润率轨迹持续改善？谢谢管理层。
Catherine Liu
我先回答第一个问题。关于月活跃用户数，强劲增长主要是因为第二季度国内疫情基本消退，大部分线下网吧重新开业。正如我们在第一季度财报电话会议中提到的，第一季度由于线下网吧大多关闭，我们失去了一些非PC端——非移动端的月活跃用户。而在第二季度，这部分用户已经恢复。关于您的第二个问题，对于虎牙和斗鱼的拟议合并，由于我们昨天刚刚收到提案，董事会独立无利害关系的成员将审查和评估该交易。因此从董事会角度来看，目前尚未做出决定。如果有重大里程碑事件或达成决定，我们将向投资者更新信息。谢谢。下一个问题。
Operator
下一个问题来自高盛分析师Wendy Chen。请提问。
Wendy Chen
[外语] 感谢管理层回答我的问题。我只有一个关于国际扩张部分的快速问题。想请问管理层，目前我们国际扩张的地理重点区域是哪里？考虑到中国企业在海外面临的所有潜在阻力，我们在全球活跃用户策略方面是否有任何更新？另外，如果有更新，这些是否会对我们的利润率状况产生影响，因为我们一直在为国际扩张进行投资？
Rongjie Dong
[外语] 作为翻译，实际上，我们今年正在部署的海外业务相比2018年和2019年的投入要少一些。过去两年，我们更多关注的是利润率方面的增长。但进入2020年，我们一直在仔细评估生态系统的健康状况，并更加重视商业化和投资回报。因此，在决定今年进入哪些国家时，我们更侧重于探索更合理的投资回报率，尽管我们并未真正进入美国市场。至于印度，由于我们认为印度的收入潜力相当有限，所以我们并未在那里投入太多资金。我们没有在印度进行重大投资。这就是关于这两个国家的业务情况。我们更关注的国家实际上更多集中在东南亚国家和拉丁美洲，我们认为这些地区在用户和货币化方面都具有巨大潜力。再加上中东地区，这些就是我们近期将更加关注的领域，特别是考虑到这些国家将在用户增长和货币化之间实现平衡发展。这就是您的问题。我们可以继续下一个问题吗？——好的。
Dana Cheng
主持人，我想我们——时间差不多了，我再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，可以通过ir@huya.com联系我们的团队。我们期待在下个季度与您交流。谢谢主持人。我们可以结束本次电话会议了。
Operator
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。谢谢。