Hanyu Liu
各位下午好、晚上好，感谢您的参与。欢迎参加虎牙2024年第四季度及全年业绩电话会议。我是虎牙投资者关系部的刘瀚宇。目前所有参会者均处于只听模式。请注意，今天的电话会议正在录音。公司今日早些时候已发布财务及运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问投资者关系网站ir.huya.com查看业绩新闻稿。本次电话会议的回放将很快在投资者关系网站上提供。今天电话会议的管理层参与者包括：我们的代理联席CEO兼高级副总裁黄俊洪先生；以及我们的代理联席CEO兼CFO彭雷先生。管理层将首先进行准备好的发言，随后进入问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的招股说明书及其他公开文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，虎牙的业绩新闻稿及本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。虎牙的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标的调节表。现在，我很高兴将电话会议交给我们的联席CEO兼高级副总裁黄先生。请开始。
Junhong Huang
好的。大家好，感谢各位参加我们今天的业绩电话会议。尽管2024年面临外部挑战，我们通过抓住战略转型和新游戏发布带来的机遇，实现了稳健的一年。值得注意的是，游戏相关服务、广告及其他业务板块全年收入同比增长145.4%，达到13.3亿元人民币。该板块占我们全年总净收入的21.9%，较上年的7.8%有显著提升。我们全年录得总净收入60.8亿元人民币，盈利能力持续改善。非GAAP净利润达到2.69亿元人民币，同比增长125.6%，经营活动产生的净现金流转正，为9400万元人民币。这些进展主要归功于我们战略商业化模式的更新，以及我们增强的直播内容生态和技术产品升级。现在让我分享我们近期业务进展的细节。 首先，我们在业务转型方面取得了令人鼓舞的进展。第四季度，游戏相关服务、广告及其他业务收入同比增长99.4%，达到3.72亿元人民币。尽管由于游戏行业季节性因素，收入较第三季度峰值有所下降，但该板块整体表现依然稳健。 在游戏分发方面，我们持续提升新老游戏的运营卓越性，并欣喜地看到虎牙平台已成为多款游戏的主要分发渠道之一。在《三角洲行动》近期上线后，我们积极鼓励主播参与该游戏的直播和推广。这推动了通过虎牙分发渠道产生的游戏总打赏金额快速增长，同时也提升了其直播内容表现。此外，我们计划与更多游戏开发商和发行商在分发和联合运营方面合作，并在第四季度与第三方游戏工作室进行了有意义的尝试。我们期待这些举措为未来游戏分发业务的发展做出贡献。 在游戏内道具销售方面，我们深化了对多元化游戏内道具品类和提升直播频道流量效率的关注。我们还升级了应用中的'更多'板块，整合了热门游戏攻略、工具和用户激励活动。一月份，我们推出了首个《英雄联盟》Steam游戏道具商店，并伴随以独家福利为特色的春节特别促销活动。令人兴奋的是，我们的努力推动了一月份月度游戏内道具销售总交易额创下历史新高。 在广告方面，值得注意的是，我们自制的《英雄联盟》传奇杯第二季，凭借其提升的影响力和IP价值，赞助收入较首届赛事翻了一番。该赛事吸引了来自饮料、汽车和本地服务等更广泛领域的知名赞助商。 此外，我们于2024年开始利用我们的国际业务布局，通过提供游戏分发、游戏内道具销售和游戏营销服务，探索海外市场的多元化收入流。这些举措已取得初步成果。 转向直播内容生态，本季度我们继续通过与各类内容平台的合作加强内容生态。这为我们的主播带来了更广泛的游戏受众群体，扩大了我们的市场影响力，并为未来的商业化举措奠定了基础。2024年12月，我们的内容触达了创纪录的观众数量，我们估计这超过了我们移动活跃用户数的两倍。 在我们的专业内容丰富化努力方面，我们全面的赛事覆盖超越了用户在虎牙平台观看电竞的倾向，提升了我们在多个重大赛事中的市场份额。2024年，我们授权的赛事覆盖了约40款游戏。仅第四季度，我们就直播了超过100场授权电竞赛事，包括《英雄联盟》2024全球总决赛、德玛西亚杯、《王者荣耀》KPL总决赛、《反恐精英2》上海Major以及BLAST Premier世界总决赛等重大赛事，巩固了我们的内容优势。 第四季度，我们还直播了超过35场自办电竞赛事和娱乐PGC节目。其中，《英雄联盟》传奇杯S2、《王者荣耀》超级平台杯和《VALORANT》WALL-E杯等赛事颇受欢迎。此外，我们在第四季度举办了《王者荣耀》和《穿越火线》的[indiscernible]杯和虎牙江苏村赛，吸引了当地社区的广泛参与。 今年，我们继续发展自办赛事，以补充平台上的授权赛事，为用户提供稳定的新鲜内容流。通过这样做，我们显著缩短了《英雄联盟》和《王者荣耀》主要授权赛事与自制内容之间的间隔，从2023年的超过一个月缩短到2024年的不超过两周。 我们还通过吸引更多人气主播和促进游戏社区内更深入的互动，增强了自制内容的影响力。目前，我们在顶级自制电竞赛事数量和观众规模方面处于行业领先地位。根据我们的内部统计和估算，2024年虎牙占据了行业顶级自制电竞赛事市场份额的一半以上。特别是，我们的旗舰赛事传奇杯S2为各平台的顶级自办赛事树立了新标准。 在第一季成功的基础上，今年我们通过升级战队组建规则、赛程安排和游戏玩法设计，以及引入国际选手参与，提升了赛事的观赏性和娱乐价值。赛事衍生内容和赞助收入的增长清晰地反映了传奇杯IP价值的提升。我们也欣喜地看到，传奇杯系列赛事在我们平台上的收视指标几乎等同于甚至超过了一些顶级授权电竞赛事。 2025年，我们计划复制成功的自办赛事模式，覆盖平台上更广泛的流行电竞游戏。除了将于三月开始的传奇杯第三季，我们还将为《Dota 2》和[indiscernible]推出顶级品牌赛事，创造更多高质量IP。我们邀请大家关注这些激动人心的赛事。 现在转向我们的技术和产品升级，这些升级全年推动了业务改善。为了进一步增强虎牙的电竞社区氛围，我们在应用内围绕赛事推出了一系列产品功能，以提高观众参与度并方便获取专业电竞分析。在德玛西亚杯期间，我们推出了可定制的战队直播频道皮肤和弹幕效果，以及基于赛事统计数据的赛前分析和实时数据。 此外，我们开发了允许观众在比赛期间进入战队聊天室，并灵活切换不同选手第一人称视角的功能，这些功能将逐步与我们的内容发布整合，为战队粉丝提供包容性内容。我们还在平台上推出了虎牙评分板块，为用户提供了一个专业的电竞评分和评论论坛，涵盖电竞选手、赛事、主播等。该板块迅速获得了用户的认可和积极参与。 例如，截至今年三月上旬赛事结束，LPL春季赛已收到总计680万次用户评分，较去年LPL夏季赛的累计评分增长约80%，并且是同期另一知名评分平台上该赛事评分的两倍多。这不仅反映了用户对虎牙评分的高参与度，也证明了其对促进我们与电竞社区互动的重要影响。 此外，我们积极拥抱AI等前沿技术。二月份，我们成为首个全面部署DeepSeek-R1模型的游戏直播平台。我们部署了AI助手功能，帮助用户高效搜索游戏攻略和感兴趣的直播频道。我们将通过应用AI大模型提升主播内容创作效率，通过智能互动升级、全流程自动化和数据驱动的运营支持，进一步推进我们的'AI+直播'战略。 这也将促进AI驱动的数字IP创新，并有助于设计更具特色的虚拟主播，为用户和内容创作者带来新颖体验。通过在直播内容生产、分发和消费的全周期中利用AI技术，我们期望用智能工具激活直播创作者生态系统，推动以人为驱动的直播行业迈向技术驱动的未来。 我们相信，这些创新的AI驱动举措将为用户创造更具沉浸感和互动性的体验，并为虎牙在直播、电竞及更多领域创造长期价值。 基于我们迄今取得的显著成就，我们将继续推进战略转型。尽管存在挑战和不确定性，我们仍致力于构建更全面的游戏内容和服务平台，探索新技术并深化其应用，以全面提升我们的内容创作者和用户体验。进入2025年，我们将继续务实应对市场环境变化，把握市场机遇，推动长期可持续的业务发展。 接下来，我将把电话会议交给我们的代理联席CEO兼CFO，雷总。他将分享更多关于我们业绩的细节。雷总，请开始。
Raymond Peng Lei
谢谢黄[ph]，大家好。我将从第四季度业绩开始，接着介绍全年财务亮点以及股东回报的最新情况。2024年第四季度，我们的总净收入约为15亿元人民币，其中游戏相关服务、广告及其他业务的收入同比增长近一倍，但这并未完全抵消宏观经济和行业环境对直播收入的持续影响。第四季度付费用户数同比增长至450万（不包括通过游戏分发业务进行游戏内购买但未通过我们平台或相关服务付费的用户），这体现了我们核心用户群的参与度。由于主要电竞赛事排期的季节性特点及相关成本分摊，近年来我们在第四季度面临毛利率压力。尽管如此，2024年我们进一步优化了主播相关和电竞内容成本，包括与英雄联盟全球总决赛相关的成本，使得第四季度毛利率从去年同期的1%提升至11.4%。此外，运营效率的提升使总运营费用同比下降23.8%，进一步促进了我们整体盈利指标的改善。本季度我们实现了120万元人民币的非GAAP净利润，较去年同期扭亏为盈。2024年所有四个季度我们都录得了非GAAP净利润，这突显了我们业务优化工作的显著进展。接下来让我们详细看看第四季度的财务业绩。第四季度总净收入为15亿元人民币，其中直播收入为11.2亿元人民币，游戏相关服务、广告及其他收入为3.72亿元人民币，而去年同期总净收入为15.3亿元人民币。第四季度收入成本同比下降12%至13.3亿元人民币，主要原因是收入分成费和内容成本以及带宽和服务器托管费的减少。第四季度收入分成费和内容成本同比下降12%至11.6亿元人民币，主要原因是直播收入下降导致的相关直播收入分成费减少，以及授权电竞内容和自制内容成本的降低，部分被游戏相关服务、广告及其他收入分成费的增加所抵消。第四季度服务器托管费同比下降33%至5500万元人民币，主要得益于持续的技术和管理优化努力以及有利的定价条款。第四季度毛利润为1.7亿元人民币，去年同期为1500万元人民币。毛利率为11.4%，去年同期为1%，主要原因是收入分成费和内容成本占总净收入的比例下降。剔除股权激励费用，非GAAP毛利润为1.74亿元人民币，非GAAP毛利率为11.6%。第四季度研发费用同比下降10%至1.23亿元人民币，主要原因是人员相关费用减少，部分被较高的股权激励费用所抵消。销售及营销费用同比下降45%至6300万元人民币，主要原因是营销推广费及人员相关费用减少。一般及行政费用同比下降19%至8100万元人民币，主要原因是拨备及办公费用减少，部分被较高的股权激励费用所抵消。第四季度其他收入为400万元人民币，去年同期为1300万元人民币，主要原因是政府补贴减少。因此，第四季度运营亏损为9300万元人民币，去年同期亏损为3.22亿元人民币。剔除股权激励费用及业务收购产生的无形资产摊销，非GAAP运营亏损为6900万元人民币，去年同期亏损为3.6亿元人民币。非GAAP运营利润率为-4.6%。第四季度利息收入为7500万元人民币，去年同期为1.29亿元人民币，主要原因是定期存款余额减少，这主要归因于2024年5月和10月支付的特别现金股息。第四季度投资减值损失为1.51亿元人民币，去年同期为800万元人民币，这是由于我们对某些被投资方因财务表现疲弱而确认了投资减值损失。第四季度归属于虎牙公司的净亏损为1.72亿元人民币，去年同期亏损为2.75亿元人民币。剔除股权激励费用、投资减值损失及业务收购产生的无形资产摊销（扣除所得税影响），第四季度归属于虎牙公司的非GAAP净利润为100万元人民币，去年同期归属于虎牙公司的非GAAP净亏损为1.9亿元人民币。非GAAP净利润率为0.1%。第四季度每ADS摊薄净亏损为0.75元人民币。非GAAP每ADS摊薄净利润为0.01元人民币。截至2024年12月31日，公司拥有现金及现金等价物、短期存款和长期存款共计67.3亿元人民币，而截至2024年9月30日为80.8亿元人民币。接下来看我们2024年全年业绩，2024年总净收入为60.8亿元人民币，上年为69.9亿元人民币。2024年直播收入为47.5亿元人民币，上年为64.5亿元人民币。2024年游戏相关服务、广告及其他收入为13.3亿元人民币，上年为5.44亿元人民币。2024年非GAAP毛利润为8.25亿元人民币，上年为8.31亿元人民币。非GAAP毛利率为30.6%，高于上年的11.9%。2024年归属于虎牙公司的非GAAP净利润为2.69亿元人民币，高于上年的1.19亿元人民币。非GAAP净利润率为4.4%，高于上年的1.7%。2024年非GAAP每ADS摊薄净利润为1.15元人民币，高于上年的0.48元人民币。2024年经营活动产生的净现金为9400万元人民币，上年经营活动使用的净现金为3200万元人民币。关于2024年全年财务业绩的更多细节，我建议听众参考我们今天早些时候发布的业绩新闻稿。最后，让我介绍一下股东回报的最新情况。为提升股东回报并优化资本结构，我们很高兴推出2025年至2027年股息计划，预计在未来三年内向股东分配总额不低于4亿美元的股息。具体而言，对于2025年，我们已宣布每股普通股或每ADS现金股息1.47美元，总计约3.4亿美元。对于2026年和2027年，我们预计每年分配不低于3000万美元的现金股息。此外，通过我们最高1亿美元的股票回购计划，截至2024年12月底，我们已回购1910万股虎牙股票，总对价为6360万美元。虎牙董事会也已授权将现有股票回购计划中未使用的额度续期并继续使用至2026年3月31日。至此，我愿开始回答各位的问题。
A
谢谢，Raymond。大家好。[操作员说明]。为了方便今天电话会议的所有参与者，如果您希望用中文向管理层提问，请立即用英文重复您的问题。今天的第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。您的线路已接通，请提问。
Thomas Chong
[外语]。我切换一下语言，感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于我们的股东回报策略。我们在制定股东回报策略时会考虑哪些因素？谢谢。
Raymond Peng Lei
[外语]。我们高度重视提升股东回报，因此制定并强调了2025年至2027年的股息计划，旨在未来三年内向HUYA股东派发总额不低于4亿美元的现金股息。特别是2025年，我们已宣布每股ADS派发现金股息1.47美元，总计约3.4亿美元。对于2026年和2027年，我们预计每年派发不低于3000万美元的现金股息。这一股息计划旨在进一步回馈HUYA股东，优化公司资本结构，并提高现金使用效率。[外语]。HUYA目前拥有充足的内部资金。截至2024年12月底，公司持有现金、现金等价物及存款总额超过9亿美元，且无债务。2024年全年，我们的非GAAP净利润较2023年大幅增长，达到2.7亿元人民币，并且当年实现了正向经营现金流。即使不考虑未来业务现金流，在完成这三年股息计划的全部派息后，HUYA仍将保留约5亿美元资金，为未来业务发展提供充足的财务支持。鉴于HUYA目前正处于战略转型的特殊阶段，我们将在本次股息计划后，考虑研究长期回报机制，例如基于公司经营状况和可见度的定期股息政策，以实现可持续发展和与股东共享价值。[外语]。在股份回购方面，在现有最高1亿美元的股份回购计划下，截至去年12月，我们已回购HUYA股份，总对价为6360万美元。该回购计划已延长至2026年3月31日。我们将综合考虑市场状况、股票流动性及整体股东回报等多种因素，审慎推进回购计划。
Hanyu Liu
谢谢。下一个问题来自花旗的Nelson Cheung。Nelson，请提问。
Nelson Cheung
[外语]。让我自己用英语翻译这个问题。感谢管理层回答我的问题。我的问题与其他收入业务增长相关。在2024年快速强劲增长的背景下，管理层能否分享您对其他收入（特别是游戏相关服务）的预期、业务发展情况以及未来的增长驱动力？谢谢。
Junhong Huang
[外语]。第四季度，尽管我们的游戏相关服务、广告及其他业务收入相较于夏季高峰季节环比有所下降，但仍较去年同期几乎翻倍，达到人民币3.72亿元，展现出非常坚实的整体表现。特别是在游戏分发方面，我们持续提升虎牙平台上新旧游戏产品的运营卓越性，并已成为多款游戏的主要分发渠道之一。随着新游戏《三角洲行动》的上线，我们积极鼓励平台主播参与直播及相关推广活动，带动虎牙分发渠道的游戏内购收入快速增长，并与直播内容形成良性循环。同时，我们正与更多游戏开发商拓展分发及联合运营合作，并在2024年第四季度与第三方游戏工作室开展了有意义的试水合作。[外语]。在游戏道具销售方面，我们持续丰富道具品类，提升流量效率。并进一步优化了APP中的
Hanyu Liu
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的Ritchie Sun。Ritchie，请提问。
Ritchie Sun
[外语]。感谢管理层回答我的问题。我们注意到最近DeepSeek和AI整体的兴起，这对我们的产品变现策略、成本结构等各方面会产生什么影响？谢谢。
Junhong Huang
[外语]。虎牙是一个技术驱动的娱乐平台，我们正在积极整合和应用各种AI大模型解决方案，利用平台的技术资源、覆盖游戏直播内容和数据，旨在为虎牙在直播、电竞等领域创造长期价值，并为未来的收入和利润增长带来机会。[外语]今年2月，虎牙直播APP集成了DeepSeek-R1大模型完整版，并推出了AI助手，帮助用户高效搜索平台上的热门活动、话题和有趣的直播房间。未来，该助手还将支持游戏攻略和实时互动等功能。[外语]同时，我们继续探索AIGC在提升直播内容和用户服务方面的潜力。目前，我们正在开发AI主播助手，帮助主播更有效地规划直播脚本，实现数据驱动的运营支持，实时响应用户互动需求，并创造更具互动性的用户体验。另一方面，利用AI大模型的推理和多模态能力，并通过与我们平台主播独特解说风格的深度融合，我们将在直播活动内容构建中打造一系列更具风格化的AI虚拟主播，为用户在赛事解说、赛事替代和巅峰阶段比赛分析等领域提供更具差异化的游戏体验。根据目前的早期测试数据，主播助手的应用显著提高了直播观众的活跃度和用户互动的礼物收入。此外，我们在虚拟主播风格创建和大模型实时推理输出方面也取得了进展，我们将继续在这些领域进行优化。[外语]总之，展望未来，虎牙将深化实施
Hanyu Liu
谢谢。现在我们将接受今天最后一个问题，来自华兴资本的张译文。译文，请提问。
Yiwen Zhang
[外语]。感谢接受我的提问。能否讨论一下我们的直播收入趋势和分成率？同时能否也谈谈我们集团整体盈利利润率趋势？谢谢。
Junhong Huang
[外语]。第四季度，我们的直播收入继续受到宏观经济和行业环境的影响，用户打赏意愿尚未恢复。与此同时，我们保持谨慎的运营策略，导致整体直播收入仍然疲软。[外语]。通常，每年的第一季度是直播行业的淡季。在春节假期及其前后期间，开播的主播数量减少，且本季度相关活动和赛事较少，我们预计今年第一季度的直播收入将较去年第四季度季节性下降。我们注意到，部分主播的直播活动在春节后已逐渐恢复。[外语]。在盈利能力方面，成本端，由于有更多大型授权和自办电竞赛事，第四季度成本环比增加。然而，与去年同期相比，由于有效节省了包括2024年英雄联盟全球总决赛在内的授权电竞赛事的授权费，以及更优化的主播成本结构，内容成本显著下降。因此，第四季度毛利率达到11.4%，略低于第三季度，但较2023年第四季度上升了10.4%。在运营费用方面，公司继续保持谨慎的支出策略，有效支持了第四季度同比改善和整体运营表现，非GAAP净利润较去年同期实现扭亏为盈。[外语]。我们未来的盈利能力将受到整体收入规模变化的影响，而在成本和费用端，除了适度增加对自制内容的投入外，我们预计未来授权内容成本和主播成本结构仍有改善空间，并将继续严格控制运营费用。值得注意的是，由于我们积极的股东回报政策导致账面现金盈余减少，加上市场利率下降等因素，我们预计今年的利息收入将显著低于2024年。因此，今年的底线业绩将主要取决于公司运营业绩的改善。
Hanyu Liu
好的。谢谢。再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系信息或Piacente Financial Communications联系HUYA的投资者关系部。今天的电话会议到此结束，我们期待下个季度再次与大家交流。谢谢。