Operator
大家好，女士们、先生们。感谢各位参加虎牙公司2019年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。本次电话会议正在录音。现在我将电话转交给公司投资者关系总监程达娜女士。请开始。
Dana Cheng
大家好，欢迎参加虎牙2019年第三季度财报电话会议。公司今日早些时候已发布财务和运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问投资者关系网站ir.huya.com查看财报新闻稿。本次电话会议的回放将在几小时后在投资者关系网站上提供。今天电话会议的参会者包括虎牙首席执行官董荣杰先生和首席财务官沙大川先生。管理层将首先进行准备好的发言，随后进行问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的招股说明书及其他公开文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。还需注意，虎牙的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。虎牙的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。现在我将电话转交给我们的首席财务官沙大川先生。请开始。
Henry Sha
大家好。感谢各位今天参加我们的电话会议。现在，我代表董先生宣读CEO致辞。我们2019年第三季度的业绩再次实现了成功的修复，我们超越了收入指引，持续保持了月活跃用户(MAU)的增长，在游戏价值链部署和技术升级等战略举措方面取得了积极进展。现在，让我带大家看一下各项指标，先从流量开始。 第三季度，国内市场的总MAU达到1.461亿，与去年同期相比实现了47.6%的强劲增长。这一令人印象深刻的增长归因于学校暑假的高峰期以及本季度举办的电子竞技赛事。此外，我们进一步扩大了移动游戏主播基础。从MAU的细分来看，移动MAU持续健康增长至6,380万，同比增长29.1%，环比增长14.1%。非移动MAU（包括PC和网页活跃用户）也实现了65.9%的同比大幅增长。本季度，我们成功地将一部分非移动用户迁移到虎牙移动应用中，这推动了移动MAU的更快增长。同时，受益于我们在中国移动游戏直播领域的主导地位，我们能够将在微信小程序和游戏内弹窗功能中新获取的用户，在电子竞技活动的高峰期积极吸引到我们的移动应用中。 我们的付费用户基数增长趋势已经恢复，本季度达到530万。令人鼓舞的是，第三季度的付费用户数量略好于我们早期的预期。 在我们内容生态系统的核心，电子竞技保持了观众人气加速上升的势头。第三季度，我们直播了超过110场电子竞技赛事，观看量近5.6亿，包括LPL、LCK、KPL、TNI和PCL，而去年同期观看量为5.1亿，凸显了我们引人入胜的电子竞技内容。最近，在10月份，我们与《英雄联盟》的开发商Riot Games签署了战略合作伙伴关系，获得了2020年至2022年期间LCK在中国大陆的虎牙独家转播权，以及未来三年在中国各营销渠道的相应推广和业务发展权利。这项世界级重要赛事的独家合作进一步证明了我们在中国庞大的电子竞技产业市场中卓越的品牌匹配度和影响力。 我们推广电子竞技赛事的努力继续巩固了我们在这一领域的领导地位。例如，在最近结束的2019年《英雄联盟》全球总决赛（即S9全球总决赛）中，我们通过为观众提供多种观看角度（如超高清直播频道和由我们的主播及前电竞专业人士主持的自制解说频道），建立了对这一高知名度赛事的全面覆盖。此外，我们与S9全球总决赛16支参赛队伍中的4支（包括RNG、FPX、GRF和Team Liquid）达成了在中国的独家直播合作伙伴关系。这些顶级战队在虎牙平台上的直播内容已被证明是用户获取和在《英雄联盟》内容领域花费时间的有效驱动力，此外我们还直播了我们已经擅长的移动游戏大作。 除了直播上述产生平台巨大观看量的主要世界级赛事外，我们还积极制作自办赛事，进一步补充游戏爱好者的观看体验。本季度，我们成功举办了38场自办赛事，观看量超过7,600万，而去年同期为20场赛事，观看量为4,900万。值得注意的是，虎牙PUBG天命杯2019的平均日观看量几乎是去年天命杯春季赛的两倍。特别值得一提的是，我们的自办赛事不仅覆盖了《王者荣耀》或《绝地求生》等顶级游戏，还包括了长尾游戏，以满足各类玩家的偏好。 现在谈谈内容多元化努力。正如之前的财报电话会议所讨论的，我们近一半的活跃用户选择虎牙平台上的非游戏内容。非游戏内容约占直播收入的45%。这解释了为什么我们将内容多元化纳入我们的长期战略，同时铺平我们在游戏内容和电子竞技方面的道路。在虎牙在其非游戏领域培育的多元化类型中，动漫内容因其与游戏内容重叠的人口统计数据而成为一个重要类别。本季度，动漫类别观看时长继续实现100%的同比增长，这得益于我们不断改进的动漫内容和制作能力。以我们名为《请订阅我》的直播漫画视频系列为例，这是我们PGC节目制作努力的又一例证，持续优化观众的一站式体验，包括虎牙第四季的长期狼人杀游戏节目；《虎牙金校》，另一个聚焦校园生活的真人秀；以及《真歌手》，一个与多位虎牙主播互动的音乐才艺秀。 多元化我们的收入流一直是虎牙管理团队的一项使命。如前所述，我们于8月推出的广告分发平台一直受到广告主的积极反馈。特别是在游戏和广告领域，近一半与虎牙合作的游戏广告主已通过该平台投放广告订单。此外，作为我们在游戏发行业务方面的初步尝试，我们于今年12月在东南亚、香港和台湾地区发行了Remedy的动作冒险游戏《Control》。这是在游戏价值链上游探索更多机会的一个案例。 现在谈谈扩大公司的海外足迹。10月，我们正式在阿根廷建立了Nimo Tv的业务，并在墨西哥推出后进一步扩展了我们在西班牙语地区的运营。我们的海外MAU在第三季度达到约1,700万，我们的扩张计划正在顺利进行，目标是到今年年底实现海外市场2,000万MAU的目标。我们旨在继续Nimo Tv的地理扩张，并增加游戏覆盖范围，在平台上包含更多类型的游戏，同时探索海外变现机会。 最后但同样重要的是，我们从未停止技术进步和强调虎牙开放性的愿景。最近，在11月，我们举办了直播聊天大会，推出了虎牙开放平台，以吸引和赋能第三方和应用开发者开发虎牙小程序，包括主播软件、互动功能和营销工具。我们相信我们的虎牙开放平台，通过创新、有趣和动态的功能塑造主播与用户之间的互动。反过来，升级的互动增强了用户粘性以及主播和经纪公司的变现能力。例如，我们现在开放平台上有一些互动游戏的小程序，允许观众在主播玩游戏时通过虚拟礼物影响游戏结果。我们预计在未来三年内投入价值约10亿元人民币的资源和资本来支持我们的开放平台战略。我们将允许第三方开发者利用虎牙的核心技术和图像技术能力，基于其语音识别、动作检测和数据智能。虎牙平台上还将有一个应用商店，我们相信这将为小程序开发者带来收入。 总之，我们在运营和财务指标方面强劲的第三季度业绩再次说明了我们强大的执行能力和虎牙出色的业绩记录。连续六个季度超越管理层的收入指引，我相信虎牙将维持其直播核心业务的增长，这为我们长期探索更多商业机会奠定了坚实的基础。 现在，让我们转向财务业绩。我们很高兴在本季度实现了收入增长的又一强劲势头。直播收入同比增长77.2%，展示了我们核心业务在日益增强的用户参与度支撑下的坚实增长轨迹。本季度，我们在平均用户支出和付费用户基数方面均实现了环比增长。我想强调的是，我们在上一季度进行了产品升级。自那时起，我们在变现方面采取了谨慎的策略。我们很高兴看到付费用户数量在本季度基础上重新焕发活力，并且产品自第三季度初以来表现良好。这增强了我们通过战略重点创造有价值的内容和增强充满活力的游戏社区来服务主播和玩家，从而推动长期可持续增长的信心。 另一方面，广告和其他收入的增长势头持续，同比增长81.3%，环比增长22.5%。这得益于我们新推出的广告分发平台鼓励了越来越多的广告主，以及品牌广告主因虎牙品牌知名度和市场地位的提升而增加了支出。第三季度，36%的总广告主通过新的分发平台投放了广告订单。我们相信我们的广告平台可以通过进一步优化为客户创造更多价值。 本季度我们实现了显著的利润率扩张，非美国通用会计准则毛利率从去年同期的15.5%和上一季度的16.9%提高至18.3%。这得益于内容成本和带宽利用率的杠杆改善。此外，非美国通用会计准则营业利润率从上一季度的5.8%提高至6.5%，这得益于运营杠杆以及在海外市场以投资回报率为导向的营销支出策略的成功。 第三季度，我们根据现有的2017年股份激励计划向管理团队和关键员工授予了一批新的员工股份奖励。这些新授予的奖励在第三季度产生了部分影响，我们预计它们将从第四季度开始，在后续季度对股权激励费用产生完整季度的影响。展望未来，我们相信我们快速增长的用户基础、我们创造的高质量内容价值以及我们通过引人注目的策略在竞争地位上的优势，将继续成为我们强劲收入增长的驱动力，而我们通过利用增长规模高效管理成本的努力，这两者将继续作为产生健康现金流的关键支柱。 现在，让我简要介绍一下第三季度的财务业绩。2019年第三季度总净收入从2018年同期的12.766亿元人民币增长77.4%至22.651亿元人民币。直播收入从2018年同期的12.165亿元人民币增长77.2%至2019年第三季度的21.561亿元人民币，这主要是由于我们平台上每位付费用户的平均支出和付费用户数量的增加。每位付费用户平均支出的增加主要受内容吸引力增强、用户体验改善和产品功能优化的推动。付费用户数量的增加主要受我们的移动战略、内容供应多元化以及持续的推广活动和将活跃用户转化为付费用户的努力的推动。 广告和其他收入从2018年同期的6,010万元人民币增长81.3%至2019年第三季度的1.09亿元人民币。增长主要受游戏广告主需求增加、新推出的广告分发平台以及虎牙品牌在中国在线广告市场进一步认可的推动。 收入成本从2018年同期的10.829亿元人民币增长71.7%至2019年第三季度的18.588亿元人民币，这主要归因于收入分成费和内容成本、带宽成本的增加，以及参与公司平台运营的人员数量的增加。收入分成费和内容成本从2018年同期的8.44亿元人民币增长78.8%至2019年第三季度的15.089亿元人民币。增加是由于虚拟物品收入分成费随着直播收入的增加而增加，以及在国内外市场持续投入电子竞技内容和内容创作者，部分被规模经济带来的好处所抵消。 带宽成本从2018年同期的1.74亿元人民币增长21%至2019年第三季度的2.105亿元人民币，这主要归因于虎牙平台用户基数增加和直播视频质量提升导致的带宽使用量增加，部分被通过持续部署内容分发新技术提高的带宽利用效率所抵消。 毛利润从2018年同期的1.937亿元人民币增长109.7%至2019年第三季度的4.063亿元人民币。因此，剔除股权激励费用后，非美国通用会计准则毛利率从去年同期的15.5%和上一季度的16.9%提高至2019年第三季度的18.3%。非美国通用会计准则毛利率的提高是由支付给内容创作者的成本的杠杆作用和带宽使用效率的提高所驱动。 研发费用从2018年第三季度的7,460万元人民币增长约80.9%至2019年第三季度的1.35亿元人民币，这主要归因于研发人员数量的增加以及与2019年第三季度新授予的股份奖励相关的股权激励费用的增加。 销售和营销费用从2018年第三季度的6,170万元人民币增长98.2%至2019年第三季度的1.223亿元人民币。增加主要归因于与在国内外市场推广我们产品和品牌相关的营销费用增加，包括电子竞技赛事的夏季推广活动以及与各种营销渠道的合作。 一般及行政费用从2018年第三季度的7,120万元人民币增长约35.3%至2019年第三季度的9,630万元人民币，这主要归因于一般及行政人员数量的增加和薪酬的改善。 营业利润为6,390万元人民币——抱歉。2019年第三季度营业利润为6,390万元人民币，而2018年同期营业亏损为270万元人民币。剔除股权激励费用后的非美国通用会计准则营业利润从2018年同期的6,150万元人民币增长139%至2019年第三季度的1.47亿元人民币。非美国通用会计准则营业利润率在2019年第三季度为6.5%，而2019年第二季度为5.8%，2018年第三季度为4.8%。 所得税费用为2,790万元人民币，而2018年同期所得税收益为860万元人民币。 归属于虎牙公司的净利润从2018年同期的5,680万元人民币增长117.1%至2019年第三季度的1.232亿元人民币。美国通用会计准则净利率在2019年第三季度达到5.4%，而2019年第二季度为6.1%，2018年第三季度为4.4%。 剔除股权激励费用后，归属于虎牙公司的非美国通用会计准则净利润从2018年同期的1.21亿元人民币增长70.5%至2019年第三季度的2.064亿元人民币，这主要得益于毛利润的改善，归功于内容成本的杠杆作用和带宽使用效率的提高。非美国通用会计准则净利率在2019年第三季度为9.1%，而2019年第二季度为8.5%，去年同期为9.5%。 每ADS摊薄净收益为0.52元人民币，而2018年同期每ADS摊薄净收益为0.26元人民币。每ADS代表1股A类普通股。非美国通用会计准则每ADS摊薄净收益为0.87元人民币，而2018年同期为0.55元人民币。 现在转向我们的资产负债表和现金流，截至2019年9月30日，公司拥有现金、现金等价物、短期存款和短期投资95.372亿元人民币。2019年第三季度经营活动产生的净现金为3.022亿元人民币，而2018年同期为2.377亿元人民币。 业务展望：对于2019年第四季度，我们目前预计总净收入将在23.4亿元人民币至24.2亿元人民币之间，同比增长55.5%至60.8%。此预测反映了我们当前对市场和运营状况的初步看法，这些看法可能会发生变化。 我们的准备发言到此结束。我们现在将开始问答环节。主持人，请继续。
Operator
[操作员指令] 您的第一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。您的线路已接通，请提问。
Thomas Chong
[外语] 感谢管理层回答我的问题，并对强劲的业绩表示祝贺。我有两个问题。第一个问题是关于我们的内容策略。管理层能否评论我们在游戏和非游戏领域的策略？以及长期潜力，以及未来游戏和非游戏领域的时间分配和内容组合。我的第二个问题是关于海外市场格局，鉴于我们在地域扩张方面表现出相当扎实的执行力，管理层能否评论我们的竞争优势以及海外市场的竞争格局？
Rongjie Dong
[外语] 您好，Thomas，关于您未来内容策略问题的翻译。在游戏内容方面，我们将继续努力提升差异化，以获取更多市场份额，并持续投资国内电竞赛事和PTC节目。此外，另一部分投资将用于海外市场，包括签约海外主播和购买更多电竞赛事转播权。在非游戏方面，我们将更多努力实现内容流的多元化，特别是在户外、动漫和音乐等类别。
Henry Sha
补充董先生关于海外策略的回答。实际上，在海外市场我们仍将坚持本地化和移动化战略。首先，我们相信移动游戏直播在那些新兴市场将有良好机会。其次，我认为我们的主要竞争对手将是Twitch和YouTube Game。因此，我们试图利用的另一竞争优势是使用母语主播和本地游戏主播来满足当地用户需求。
Operator
您的下一个问题来自Hillman Chan。您的线路已接通，请提问。
Hillman Chan
[外语] 感谢管理层回答我的问题。关于海外扩张的后续问题，您能否进一步说明包括内容成本、营销支出和MAU策略在内的改进情况，以及我们应该如何看待海外市场与中国的MAU货币化对比，以及在快手方面？我的第二个问题是关于与快手的竞争。我们如何看待过去[听不清]的竞争格局以及未来的发展？非常感谢。
Rongjie Dong
[外语] 你好，Hillman。关于您对我们海外业务的问题。2019年第三季度，我们实现了平均月活跃用户1700万。除了迄今为止我们在用户获取方面所做的努力外，我们还将加强在货币化方面的投入。从管理层目前的角度来看，我们已在东南亚国家和南美洲国家建立了运营据点，我们希望能在2020年下半年实现盈利。这是目前的预测预期。关于您提到的与快手的竞争问题。我们并不清楚快手在游戏直播方面的具体计划，但我们注意到他们已经获得了一些电竞赛事的转播权，并且我们也签约了一些头部主播。但我们也注意到，无论是电竞赛事的数量还是类别都相当有限。因此，目前来看，凭借我们在PGC和PUGC方面的强大能力，我们对快手进军游戏直播领域仍保持信心。
Henry Sha
是的。Hillman，我来澄清一下。对于海外业务，我们仍处于投资阶段。公司确实在内容制作以及从海外营销渠道购买流量方面进行投资。对于明年，我们正努力在剔除运营费用后的毛利率层面实现盈亏平衡。但我认为在未来几个月内，我们会对这一点有更清晰的可见度。这就是对您问题的回答。
Operator
您的下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Wendy Chen。线路已接通，请提问。
Wendy Chen
[外语] 感谢管理层回答我的问题，并再次祝贺业绩强劲超预期。我有两个问题。第一个是关于我们宣布的小程序。我想了解管理层对虎牙小程序货币化潜力的展望。以及未来在开发者方面的潜在投资是否会对利润率造成压力？第二个问题是关于运营数据。我想知道管理层能否分享一些更新，例如我们平台上的用户时长，并可能与竞争对手进行比较。谢谢。
Rongjie Dong
温迪，作为翻译，是的，你说得对，我们几天前举办了技术大会，并推出了虎牙开放平台。该平台旨在连接和吸引第三方应用开发者，让他们能够构建小程序，这些小程序可以包括主播软件、互动功能和营销工具。我们的工具将赋能主播更有效地创作更多更好的内容。为了支持开放平台，我们将投入总计价值10亿元人民币的资源和资金。我们还将向第三方应用开发者开放我们的核心技术和基础能力，包括图像技术、人脸识别、语音识别、动作检测等，所有这些都将帮助他们为我们的主播创造更好的功能。我们还将建立一个应用商店来托管和展示我们平台上的小程序，这样当它们为第三方应用开发者产生收入时。从宏观角度来看，我们认为实际上有成千上万的主播——每天有大量主播在我们平台上积极直播。来自他们的需求实际上是非常个性化的。我们希望通过开放这个平台，能够帮助这些主播，帮助这些第三方应用开发者满足主播的长期需求，从而为他们创造一个生态系统，让他们更好地创作内容，丰富我们的内容供给，这样我们也能提高用户粘性和用户互动需求。所有这些最终将帮助我们提高用户变现能力。是的，就是这样。
Henry Sha
温迪，我将帮助提供第三季度用户活动和用户矩阵的一些参考点。实际上，我认为我们迎来了一个非常不错的季度，因为暑假期间电子竞技活动的流行。我们看到本季度每日活跃用户（DAU）的日均使用时长超过100分钟，这基本符合或略高于我们最初的预期。其次，这些用户的次月留存率超过70%，这也满足了我们对这些内容的投资，并为我们带来了内容创作和内容创作者的回报。此外，我们高兴地看到本季度付费用户数量重新加速增长至530万，略高于我们上次财报电话会议中公布的最初预期。这就是我们参考的矩阵数据。谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Alex Poon。您的线路已接通。[外语]
Alex Poon
我将翻译我的问题。第一个问题关于MAU的环比增长。您提到MAU增长中有一部分——环比增长来自非移动设备向移动设备的转化。如果剔除这部分，新的移动用户环比增长（Q3相比Q2）是多少，以及相比去年Q3是多少。第二个问题，管理层如何在实现收入增长的同时平衡利润率扩张。看起来中国国内部分的运营支出并没有真正增长，似乎有点持平。谢谢。
Henry Sha
Alex，我稍后会回来。
Rongjie Dong
[外语] 你好，Alex。我们认为，电竞赛事和游戏内容仍然是获取新用户的主要渠道。除此之外，我们也看到动漫是有效的用户获取来源。所有这些，加上我们最近推出的开放平台，相信使我们能够在内容创作方面表现更好——在迭代业务的内容创作方面。展望未来，数据显示移动用户的最大留存率仍保持在70%左右。关于您提到的非移动向移动转化的问题，我们注意到在第二季度，我们与一些游戏开发商合作推出了游戏内弹窗功能，我们看到由此获得的新流量已成功转化为移动流量。
Henry Sha
好的。Alex，我很乐意回答您的第二个问题。实际上，对于公司而言，我认为我们目前仍不强调利润增长，但在未来两年内，我们仍然非常重视并专注于收入增长以及总MAU的增长。这就是您问题的答案。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Lei Zhang。您的线路已接通。
Lei Zhang
[外语] 祝贺本季度表现强劲。我的第一个问题是关于中国内容成本的前景，您认为当前相当广泛的行业收益是否会影响内容成本？其次，能否谈谈未来几个季度游戏发行业务的情况？谢谢。
Henry Sha
好的，谢谢Lei。我来帮你回答这些问题。关于第一个问题，与我们签约的主播数量大约在4000到5000人之间。几乎所有与我们合作的这4000到5000名主播都签订了独家合约，我们根据他们的KPI完成情况或合同条款，每月支付相对固定的薪资。我想这就是第一个问题的答案。 关于下一个问题，我们仍然认为，由于自今年年初以来对顶级主播的竞争有所缓和，我们在支付给这些主播的成本方面获得了一些杠杆效应，从而为我们创造了收入。因此，正如您所见，本季度我们的毛利率略有改善，一方面是由于这方面的杠杆效应，另一方面是由于带宽利用率的提升。 关于第二个问题，即内容平台的影响，实际上，我们目前还不太清楚他们的游戏直播策略。我们的业务前线团队也没有获得太多关于他们签约顶级主播或与我们竞争顶级主播的信息。我们也没有从这个角度看到任何迹象。这就是第二个问题的答案。 关于游戏发行的问题，实际上我们已经开始在大中华区（包括香港、东南亚和台湾）发行一款名为《Control》的冒险游戏。是的，我们认为这是内部一次很好的尝试。我们对游戏产品发行这一新业务保持乐观，并预计未来会带来收入，但我想这要到明年才会实现。今年我们正在努力完善整个流程并建立发行团队。我认为我们已经实现了第一个目标。明年，我们将努力为2020年建立更多的游戏发行渠道。这就是所有问题的答案。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Daniel Chen。您的线路已接通，请提问。
Daniel Chen
[外语] 我自己来翻译。我有两个问题。第一个问题关于我们的低线城市战略。我们看到这些地区有相当多的电竞观众，所以想了解我们在这方面的策略是什么？ 第二个问题关于非游戏娱乐内容。请问本季度非游戏内容的收入贡献是多少？另外，你们是否看到来自短视频平台的竞争，因为他们在才艺直播变现方面似乎相当积极，例如提供非常高的收入分成比例？谢谢。
Henry Sha
Daniel，关于你的第一个问题，实际上我们并未看到平台用户行为有重大差异。我的意思是，在三线、四线城市用户与一线、二线城市用户之间。用户人口统计特征、用户行为、用户对我们平台上内容的关注度，彼此之间没有巨大差异。我认为我们仍然专注于平台在游戏和非游戏领域的运营和内容创作，但我们不会将用户划分为一线和二线城市，并采用不同的运营策略。但我相信——我确实相信，展望未来，我们会尝试提供更定制化的内容，如果他们有不同的需求，我们会尝试提供相关内容，帮助他们留在我们平台，并提高来自不同地区——来自不同地区用户的用户参与度。关于你的第二个问题，关于不同的支付方式。正如我们所讨论的，正如我们在准备好的发言中披露的，非游戏内容在本季度仍贡献了超过45%的总收入——总流媒体收入。根据你的问题。我们并未强烈感受到来自中国短视频平台的竞争压力，但我们确实相信短视频在用户参与度方面具有优势，且用户获取成本相对较低。但直播是与短视频完全不同的产品。直播具有更强的实时互动性，以及更高的用户留存率和用户参与度，特别是与我们的核心用户和核心付费用户。从这个角度来看，我们仍然相信我们目前确实具有一些优势。这就是我们对您问题的回答。
Operator
最后一个问题来自华兴资本的Alex Liu。您的线路已接通。
Alex Liu
[外语] 我来自己翻译。我们知道腾讯拥有酌情增加在HUYA投票权的选择权。只是想了解，管理层如何看待未来1到3年内与腾讯进行业务合作的可能性，无论其是否行使增持选择权？谢谢。
Rongjie Dong
[外语]
Dana Cheng
你好，Alex，正如翻译所说，众所周知，腾讯在游戏市场（无论是国内还是国外）都建立了稳固的地位。我们认为，鉴于腾讯是一家强大的游戏内容提供商，我们希望在多个方面与他们合作，包括游戏、内容流和电子竞技赛事。所有这些，作为一个整体，将是未来合作的方向。除此之外，我们还将与腾讯保持密切联系，探索更多机会，以实现——寻求新的商业模式，以便我们在游戏直播领域进行合作。我想就是这样。
Operator
目前我们没有其他问题了。演讲者，请继续。
Dana Cheng
再次感谢大家今天的参与，我们期待在下个季度与大家交流。
Henry Sha
谢谢大家。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以全部断开连接了。