Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加爱奇艺2018年第三季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。[接线员说明] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2018年10月31日星期三。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，爱奇艺投资者关系总监魏达莉女士。谢谢。请开始。
Dahlia Wei
谢谢接线员。大家好，感谢各位参加爱奇艺2018年第三季度财报电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站ir.iqiyi.com上查阅。今天参加电话会议的有：创始人、董事兼首席执行官龚宇博士；以及首席财务官王晓东先生。龚博士将简要概述公司的业务运营和亮点；随后晓东将介绍财务数据和业绩指引。在准备好的发言结束后，我们将进行问答环节。在开始之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会公开文件中概述的内容。除非适用法律要求，爱奇艺不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我将电话会议交给龚博士。请开始。
Yu Gong
大家好，感谢各位参加我们第三季度财报电话会议。第三季度我们继续取得了稳健的业绩。总收入达到69亿元人民币，同比增长48%。这一表现主要得益于订阅用户数量的强劲增长，截至9月底已达到8070万，创下了1350万高质量净增用户的历史新高。本季度，我们还观察到用户覆盖、参与度和使用时长进一步提升，因为夏季是我们一年中的旺季。根据主要研究机构的独立数据追踪，我们在多项运营指标上均位居同行第一。这再次印证了我们的行业领先地位和竞争优势。 我们将从会员服务开始本季度的业务回顾，这已成为我们最大的收入来源。会员收入为29亿元人民币，同比增长78%。优质内容仍然是会员增长最重要的驱动力。本季度我们发布了今年中国最受欢迎的电视剧《延禧攻略》。这部我们原创制作的现象级古装剧在中国娱乐行业创下了多项纪录。它收获了超过200亿的总播放量，并成为我们历史上在订阅用户转化方面最成功的单部作品。连同我们其他各类优质内容，它极大地推动了我们的订阅用户数量增长。 我们与京东的联合会员计划在第三季度继续顺利推进，吸引了希望享受两家公司福利的年度订阅用户稳定流入。除了京东，我们继续寻求机会发展其他跨行业合作伙伴关系，包括电信运营商和商业银行。第三季度，我们与多家知名在线服务提供商建立了新的合作关系，进一步扩大了我们的订阅用户基础。这种合作不仅帮助我们触达不同地域和人口特征的用户增长，还帮助我们提升了VIP会员的福利和特权，所有这些共同促进了会员增长。 接下来是广告业务。在上次电话会议上，我们提到对今年下半年的广告业务持谨慎态度。第三季度广告收入为24亿元人民币，基本符合我们的预期。我们的广告业务今年遇到了一些困难，主要由于以下因素：第一，世界杯的影响，将广告预算分流到传统电视；第二，近期监管逆风，导致我们清理了某些高风险行业的feed流广告。此外，某些监管特别影响了我们一些曾经在广告上投入巨大的在线游戏客户。尽管面临这些短期逆风，我们对广告业务仍然保持信心，这是我们商业模式的重要组成部分。我们正在努力扩大、多元化和优化客户池，以增强对潜在挑战的抵御能力，实现可持续增长。 除了会员和广告业务，我们很高兴看到其他业务随着Netflix Plus模式逐渐结出更多果实而继续扩大规模。内容分发、文学、游戏、IP授权以及艺人经纪业务均实现了可观的同比增长，这些业务的强劲表现再次得益于我们的优质内容。 现在让我回顾一下内容方面的一些进展。正如我们之前提到的，爱奇艺的重点是制作和选择最高质量的内容。我们第三季度的业绩反映了这一战略，因为我们继续将资源投入到基于质量、原创性和创新的自制内容上。没有什么比本季度《延禧攻略》取得的突破性成功更能体现这一点，这是中国最具代表性的电视剧之一，打破了所有历史收视纪录。《延禧攻略》现已发行到全球70多个国家，并引发了广泛的热潮。该剧的显著成功验证了我们专注于制作和选择最高质量内容的策略。 转向综艺节目。我们的旗舰原创音乐真人秀《中国新说唱》第二季于7月中旬首播，取得了巨大成功。该节目重新点燃了中国尤其是年轻一代对"说唱"文化的狂热。连同我们自制的《偶像练习生》和《奇葩说》第五季，以及独家授权的《中国好声音》，本季度我们无与伦比的综艺节目库在收视率和变现方面取得了优异成果。 对于今年剩余时间，我们拥有强大的高质量优质内容储备，包括自制剧集。在动漫方面，9月初，爱奇艺首部原创3D动画作品《四海鲸骑》在上海举办的首届AniSpark国内原创动漫节上获得了最佳美术奖。我们于2014年开始开发原创动画作品，至今已推出了六部成功的动画系列。 在体育方面，我们与超级体育传媒成立了合资公司，后者是中国体育营销、体育文化、传播和版权分发的领先服务提供商。新合资公司将运营所有体育相关的内容业务，包括升级后的爱奇艺体育应用，该应用汇集了广泛的体育内容，提供更流畅的用户体验。在这种合资结构下，我们的目标是吸引更多资源和投资到爱奇艺体育，这仍然在我们的生态系统内并从中受益。 对于网络文学，我想强调爱奇艺文学应用在本季度用户参与度和流量实现了显著增长，这主要得益于《延禧攻略》视频观众转化而来的读者。我们的云腾计划继续在建立与众多制作公司的合作方面取得显著进展，将我们的文学IP改编为视频内容。 最后，让我快速回顾一下技术方面的一些进展。我们始终致力于将尖端技术应用于我们的视频业务，特别是在帮助我们更好地了解用户、更好地制作内容和更好地服务合作伙伴的领域。例如，基于AI的智能剪辑被应用于我们的综艺节目，包括《中国新说唱》。该节目的制作涉及数十台摄像机从不同角度同时拍摄。我们利用AI快速筛选和选择最佳镜头，这是一个每秒都在进行的缓冲过程。这使我们能够显著减少后期制作的时间和工作量。 关于我们的DRM（数字版权管理）系统的更新，在我们自主研发后，DRM技术于4月获得了ChinaDRM实验室的认证。最近，爱奇艺还采用了谷歌的Widevine DRM技术用于Chrome浏览器，这使我们能够在浏览器平台上流媒体受版权保护的好莱坞内容。我们的研发团队还优化了这些内容的视频加载和播放功能，以确保更清晰、更流畅的视频播放。 我们与北京歌华有线电视网络和百度合作推出了AI集成机顶盒"歌华小果"。这种合作利用了歌华的有线电视内容服务、庞大的用户基础和成熟的计费系统，以及爱奇艺庞大的流媒体视频内容库和在线视频技术。此外，该机顶盒设备嵌入了百度的DuerOS操作系统和基于AI的语音识别技术，以提高可用性和便利性。这一历史性的合作是中国传统有线电视网络首次与互联网视频流媒体公司合作，将有助于进一步扩大爱奇艺在电视端的覆盖范围。 最后，我想提供关于我们VR产品的重要更新。奇遇VR II头显产品在京东和天猫平台上2000元以上的中高端VR一体机类别中销量排名第一。奇遇VR II还获得了2018年METIS奖的VR和AR创新奖。METIS奖由工业和信息化部、中国信息通信研究院和移动智能终端技术创新与产业联盟（广为人知的A.M.图灵奖）组织。这代表了该领域的最高荣誉之一。 总之，我对本季度的表现感到满意。我们的主要运营指标和订阅用户数量均创历史新高。我们的内容生态系统从未如此强大，拥有如此广泛且引人入胜的流行娱乐内容。随着我们继续从多元化业务中产生更多收入，我们的商业模式开始见效。我们还在开发新的跨行业合作伙伴关系，并扩展到新的分发终端，以便我们能够进一步利用我们的平台优势和IP价值。我对我们的战略和商业模式能够为股东创造长期增长和价值充满信心。现在我将把电话交给晓东。
Xiaodong Wang
各位早上好。我来介绍一下我们的财务亮点。自2018年1月1日起，爱奇艺采用了ASC 606这一新的收入会计准则，该准则将增值税从收入和成本收入项目中扣除。为了增加与2018年第三季度数据的可比性，今天讨论的2017年收入数据已按扣除增值税后的净额进行调整。2018年第三季度，爱奇艺总收入为69亿元人民币，同比增长48%。这一增长主要得益于会员服务的强劲增长。会员服务收入为29亿元人民币，同比增长78%。强劲增长主要源于订阅用户数量的稳健增长，订阅用户数达到8070万，本季度净增1350万，创下历史新高。在线广告服务收入为24亿元人民币，同比下降4%。正如龚博士刚才提到的，广告收入下降主要受世界杯影响以及近期监管逆风的影响。内容分发收入为8.346亿元人民币，同比增长220%，主要得益于本季度分发的多部优质内容作品。其他收入为8.311亿元人民币，同比增长157%。其他收入来自直播、在线游戏、网络文学、IP授权和艺人经纪业务。其他收入的增长反映了我们各垂直业务线的强劲表现，我们将继续推行多元化商业模式，充分利用平台的内容价值和巨大流量。特别值得一提的是，自7月中旬交易完成后，我们开始将Skymoons的财务数据并入报表。接下来看成本收入。扣除2017年同期增值税后，我们的成本收入为77亿元人民币，同比增长66%。这一增长主要源于内容成本的增加，因为我们持续投资更多自制内容和授权版权，以加强我们的内容生态系统。作为成本收入组成部分的内容成本为60亿元人民币，同比增长66%。再看运营费用，第三季度销售及管理费用为13亿元人民币，同比增长66%，主要原因是与爱奇艺移动应用内容推广相关的营销费用增加、品牌推广费用增加，以及收购Skymoons产生的更高股权激励费用。研发费用为5.584亿元人民币，同比增长63%，主要原因是人员相关薪酬费用增长。第三季度运营亏损为26亿元人民币，而2017年同期运营亏损为11亿元人民币。我们的运营亏损率为37%，而去年同期运营亏损率为23%。其他费用总额为5.394亿元人民币，而2017年同期其他收入总额为1560万元人民币。2018年第三季度，由于人民币对美元贬值，我们确认了5.931亿元人民币的外汇损失。税前亏损为31亿元人民币，而2017年同期为11亿元人民币。所得税费用为610万元人民币，而2017年同期所得税费用为80万元人民币。归属于爱奇艺的净亏损为31亿元人民币，而2017年同期为11亿元人民币。2018年第三季度，归属于爱奇艺的每ADS摊薄净亏损为4.34元人民币。截至2018年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资97亿元人民币。接下来看第四季度指引。我们预计总收入将在64.8亿元人民币至67.5亿元人民币之间，同比增长43%至49%。这一预测反映了爱奇艺当前和初步的看法，可能会发生变化。我们的准备发言到此结束。现在我将把电话转给接线员，我们将进入问答环节。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 今天第一个问题来自华兴资本的Ella Ji。请提问。
Ella Ji
管理层早上好。感谢接受我的提问。我的问题是关于贵公司的在线广告收入线。首先，能否提供第四季度的展望预期？您预计世界杯和监管影响在第四季度会持续吗？从环比来看，第四季度广告收入与第三季度相比如何？另外，我还想了解该业务线的更多细节。例如，在大客户和中小企业广告主之间，能否分享哪一方受到更大冲击？以及哪些类别？这些类别在收入中的占比是多少？谢谢。
Xiaodong Wang
Ella，我是晓东。我觉得你只读了一份新闻稿。你读了上百份新闻稿。让我简单说明一下。好的，我理解你的问题。基本上，我可以告诉你的是，我们不会披露具体的收入指引细节。但我可以明确告诉你，同比下滑是不正常的。所以你可以预期下个季度会有正增长。顺便说一下，正如我们之前提到的，许多不同因素对我们的广告业务收入产生了不同影响。我认为第四季度你将会看到正常的增长。但你将很多因素混在一起了。我刚才想告诉你的是，从同比角度来看，我们预期会有一些正增长。但正如我们之前讨论的，第三季度是全年中的旺季。所以第四季度会有一些因素对收入产生影响。你问题的第二部分，关于大客户和中小企业之间，毫无疑问，FIFA世界杯对大客户以及品牌新广告主会产生更大影响。但我们确实采取了一些措施——可以说，我们努力使中小企业的收入更加健康，所以我们在第三季度做了一些调整。这对中小企业的收入产生了一些影响。但我们预期这些会在未来几个季度恢复。所以，我仍然有信心中小企业的广告业务将在未来几个季度恢复正常。
Yu Gong
谢谢。龚博士刚才进一步补充。在中小企业方面，受到监管影响的类别之一是游戏行业，正如大家所知，今年推出的游戏较少。因此，游戏行业的广告预算支出相应减少。此外，在第三季度，我们还清理了信息流中一些不太健康的广告，这对中小企业客户也产生了一些影响。
Operator
今天下一个问题来自瑞信的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
大家好，早上好。感谢管理层回答我的问题。关于会员收入，我们应该如何看待第四季度的订阅用户趋势？是否应该预期会有正常的季节性波动？以及我们应该如何看待2019年的展望？我的第二个问题是关于内容成本。随着我们可能接近年底，我们应该如何看待进入2019年时内容成本的增长势头？谢谢。
Yu Gong
关于订阅用户，由于第三季度是一年中季节性最强的时期，我们录得了1350万净增用户。在第四季度，我们预期将继续增长，但可能不会像第三季度看到的1350万那样强劲或规模那么大。这肯定会继续增长。对于整个2019年，我们也持非常积极的看法，我们预计2019年全年的净增用户将不低于2018年全年的净增数量。自今年夏季以来，我们已经降低了从电视剧采购的电视剧集价格。Netflix已经开始下降。但正如您所知，从采购到在我们平台播出会有时间滞后，大约六个月的时间线。因此内容成本的影响只会在2019年显现，且影响将是有限的。但从长期来看，我们相信授权内容的采购价格将呈下降趋势。
Operator
您的下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
早上好。感谢回答我的问题。关于内容成本，我只有一个快速的跟进问题，可能更多是关于现金流出。我们在过去两个季度看到了相当多的现金流出。我猜想这些与内容成本有关。我只是想知道是否存在任何季节性？以及我们应该如何看待未来几个季度的现金流出？谢谢。
Xiaodong Wang
我是晓东。实际上，我认为这是一个非常好的问题。我们没有看到现金流有任何季节性，因为实际上，这更多与我们之前——比如两个季度前——所做的内容成本投资相关。我认为这实际上取决于公司的额外现金状况。所以基本上，我可以告诉您的是，会员服务持续增长。会员收入和广告收入之间的组合影响将有助于我们的现金流入。但是随着对自制内容投资的增加，您可能会预期看到现金流出情况。所以净额来看，我会说在接下来的几个季度中，现金消耗率将保持大致相似的水平。
Operator
您的下一个问题来自高盛银行的Piyush Mubayi。请提问。
Piyush Mubayi
谢谢，余博士。谢谢，晓东。我有两个相关问题。当我看到你们的订阅收入表现非常出色，而且你们的客户——你们能够留住新增的客户，这让我想到，你们如何看待付费客户与日活跃用户（DAU）或月活跃用户（MAU）的比例？能否提醒我们，在客户数量快速增长的同时，DAU/MAU的进展如何？与此相关的是，能否重新谈谈你们的定价策略——你们对未来两到三年的定价有何考虑？因为看起来订阅业务的表现比最初预期的要好得多。而且《延禧攻略》的成功如此显著，这将使你们有能力提高定价。我猜你们还有更多类似这样的剧集即将推出。其次，能否带我们了解一部成功剧集的经济效益；我们很乐意听到详细情况。谢谢。
Xiaodong Wang
早上好。我想我可以回答第一个问题。实际上，正如我们几个月前讨论过的，我认为我们预计会在看到会员服务稳定增长后考虑价格调整。现在我认为——事实上，这可能比我们预期的要大得多，而且增长仍然非常迅速。再次强调，我们仍然认为这个策略看起来仍然是正确的。所以——可以说，至少在接下来的几个季度里，我们在价格调整方面仍然会非常谨慎，直到我们看到会员增长放缓的趋势。我们认为这还没有结束。可能我们还会看到其他方式来提高会员业务的每用户平均收入（ARPU）。例如，我们继续延长订阅者的付费周期，大约一年左右。我想我可以告诉你们，大约六个月左右。现在，我认为我们看到一个非常好的趋势，我们将付费周期延长了大约额外两到三个月。所以我认为这是我们在接下来至少几个季度里将继续执行的基本策略。我想我会让龚博士来评论第二个问题。
Yu Gong
对于一部剧集，我们内部通过两个指标来衡量一部剧集或节目的成功程度。一个是时间，即用户观看该剧集所花费的时间与特定时间段内总观看时间的比例。其次，我们也关注从因这些剧集而转化为订阅者的用户那里获得的首次实际付款。虽然这两个指标可能无法精确衡量订阅收入，但我们认为综合起来，这将帮助我们大致评估该剧集带来的订阅收入表现。
Operator
今天的下一个问题来自花旗银行的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
大家好，早上好，余工、晓东和Dahlia。感谢回答我的问题。我有一个关于广告收入的后续问题。想请管理层澄清一下，本季度清理了哪些不太健康的类别，这些收入是否已经消失且未来不会恢复？除了特定行业的影响外，是否看到宏观经济疲软对广告预算情绪的影响，特别是对第四季度指引以及2019年的影响？最后，关于日常管理，如果能分享与Skymoons合并相关的收入和总费用将很有帮助。谢谢。
Xiaodong Wang
好的，您有很多问题。第一个问题，我们所说的不太健康的细分市场实际上是——我们有一些客户没有在互联网上投放广告所需的相关许可证。我们不知道他们是好客户还是坏客户。但从我们的角度来看，因为他们没有相关文件证明他们是合格的广告主，所以我们让他们离开了。我认为这是我们中小企业业务本季度客户数量下降的主要原因。大家都在谈论宏观经济对广告支出的影响，这肯定会有一些影响。我们不知道影响会有多长、多快，但正如我们之前所说，这就像是我们正常业务上的一种扩散。我们仍然有信心，我们能比市场上的其他竞争对手或参与者做得更好。所以正如我刚才告诉Ella的，您仍然可以预期我们的整个广告业务在未来几个季度会有一些积极的增长。第三个关于Skymoons细节的问题，因为它不重要，所以我们不披露细节，但您可以想象因为它不重要，所以不会对我们的总收入产生影响。
Yu Gong
可能受到清理影响的另一个类别是与特许经营相关的广告类别。另外，我们预计2019年收入将继续增长，但增长率可能会从去年的高增长率有所放缓。
Operator
您的下一个问题来自Jefferies的Karen Chan。请提问。
Karen Chan
感谢管理层回答我的问题。关于广告收入，我想跟进一下：第三季度的下滑有多少是受世界杯一次性事件以及我们清理中小企业广告客户的影响？换句话说，我们是否应该将第三季度视为一个低谷，并在后续季度看到环比复苏？另外，关于内容成本，考虑到我们的内容管线，我们应该如何看待2019年剩余时间的内容成本？从更长期的角度看，对电视剧和综艺节目中明星的片酬上限控制趋势如何？
Xiaodong Wang
首先，我无法给出世界杯影响的确切数字，因为这更多是对我们主要广告主的预算影响。我们原本预期第三季度广告收入会增长，但实际上我们看到的是下降趋势。正如我刚才所说，这绝对是不正常的。因此，我们有很高的信心将在下一季度看到健康增长。但正如我刚才所说，您必须考虑季节性因素。第三季度实际上通常是一年中的强劲季度，而第四季度绝对是一年中的淡季。所以我不认为您会看到像第一季度那样的环比强劲增长。但从同比角度来看，我们肯定会看到广告业务的一些增长，并且是非常健康的增长。关于内容成本以及今年剩余时间的内容成本，实际上我们会在全年甚至更长的时间内摊销内容成本。我可以告诉您的是，在今年剩余时间里，您不会看到内容成本的绝对美元金额有任何下降，因为我们在第四季度推出的剧集数量与第三季度大致相同，但第四季度仍会有一些内容摊销的剩余影响。因此，我预计您会看到第四季度略有增加，但可能幅度不会太大。
Operator
您的下一个问题来自86Research Ltd.的张雪茹。请提问。
Xueru Zhang
早上好，管理层。感谢回答我的问题。我有一个关于海豚计划（Haitun Jihua）的问题。我们知道，这个项目中的电视剧形式与美国电视剧非常相似，会分为多季。我想知道，这是否会成为您原创内容组合中的主流形式？用户的早期反馈如何？这对未来的内容成本有什么影响？谢谢。
Yu Gong
传统电视剧集在集数方面通常很长，集数非常多，篇幅很长。这主要适合广告变现模式。至于海豚项目，我们遵循北美剧集模式，质量更高，集数也更短。例如，《混沌之城》就是我们海豚项目制作的剧集。这部剧集数很短，质量也很高。它更适合付费变现模式，这意味着我们可以通过这部剧吸引更多订阅用户。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自麦格理的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang
能否提供你们的主要广告行业类别，以及您之前提到计划新增的类别有哪些？另外，考虑到您提到的收入和内容成本趋势，我们是否应该预期第四季度的亏损率在增长水平上为何没有收窄？最后，本季度内容分发收入增长非常显著，具体原因是什么？未来预期如何？谢谢。
Xiaodong Wang
好的。我将让龚宇回答问题的第一部分，我们没有提供利润率指引，但我已经就收入和主要成本——内容成本方面给出了一些说明。所以我认为您可以对第四季度的利润率情况有一个大致了解。我想让龚宇回答问题的第一部分。
Yu Gong
在广告方面，我们看到快消品领域有些疲软，但我们正在积极寻找新的广告客户，例如我们看到互联网服务是一个非常有趣且增长迅速的行业。虽然这个行业已经享受了几年的增长，但我们继续看到更多创新模式以及新涌现的公司进入这个领域，所以这将是一个新增到我们客户池的新行业。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请提问。
Binnie Wong
管理层好，感谢今天回答我的问题。我想知道，对于《苍兰诀》这样的巨大成功，我们应该如何考虑订阅用户数量及其在平台上的留存率？另外，能否重申一下我们在选择优质内容方面的策略，当然这对我们来说是高投入，但在广告方面也带来了高回报，尽管受到外部因素影响。我们应该如何考虑第四季度的情况，是否有其他促销活动或其他因素需要考虑——当我们考虑订阅用户数量增长时，这将非常有帮助？谢谢。
Yu Gong
我认为，对于您问题的最后部分，我不认为我们会有额外的促销活动或非常规的促销。您会看到我们的报价实际上相当稳定。美国市场也有类似的趋势，当我们观察像《延禧攻略》这样的单一内容效果时，我们没有看到用户流失率有任何恶化。但您说得对，确实会有一些用户只是为了特定内容而来，但我们今年没有看到流失率有任何恶化。我们相信我们的平台已经变得相当健康，能够吸引新用户。
Tim Yu Gong
首先，推动我们付费用户数量快速增长的最重要因素是优质内容。本季度我们新增了超过1300万付费用户，主要得益于我们推出的付费内容。我们也确实看到一些用户——一些订阅者在我们的热门剧集《延禧攻略》于8月结束后停止了订阅。所以我们公布的数字是截至9月底的数据，不是8月的峰值。尽管如此，正如我所说，优质内容确实是重要——非常重要的驱动力。其次，我们与许多行业合作伙伴建立了多重合作关系，例如电信运营商、有线电视合作伙伴以及京东等。这些合作对于扩大我们的用户覆盖和触达也非常重要。第三，虽然不那么重要，但我们确实偶尔会推出一些节日相关的促销活动来吸引新用户。即使这不如前两个因素重要，但仍然对增长有所贡献。随着中国互联网用户变得更加成熟，以及互联网业务发展到新阶段，我们观察到人们更愿意为无形的知识或娱乐内容（如视频内容）付费。这超出了我们之前的预期。所以我认为明年，2019年，会比今年更好。
Operator
您的下一个问题来自中信证券的肖燕燕。请提问。
Yanyan Xiao
谢谢管理层。我的问题是关于你们的PGC内容，特别是针对移动设备的PGC内容，以及你们可能在11月发布的竖屏视频或[听不清]。您认为这类内容与之前的PGC内容有何不同？您能否为我们提供更多关于这类特定内容的详细信息？谢谢。
Yu Gong
PGC内容一直是我们平台非常重要的组成部分。从视频观看量来看，PGC占比从年初的40%提升至目前的近40%-60%，因此非常重要。垂直内容格式也是我们观察到吸引用户的趋势。我们推出了一些PGC垂直内容，PGC相对质量较低且时长较短。但在第四季度，我们正尝试进行一些创新，尝试将格式开发融入我们的PPC，制作更专业、更高质量的内容。因此，在第四季度，我们将推出一些垂直内容进行实验，观察其如何应用于我们的订阅业务和广告业务。
Operator
您的下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
您好，早上好。感谢回答我的问题。我有一个简单的问题。考虑到您当前的现金状况和最近运行率，想知道未来是否有融资或控制内容成本的计划？谢谢。
Xiaodong Wang
我是晓东，我认为从过去几个季度来看，我们目前感觉良好，但正如我上次所说，我们会考虑各种不同的未来融资方案，但不一定是股权融资，可能会有其他解决方案，比如可转换债券、直接债务或银行授信等，我们肯定会考虑其他潜在选项。问答环节结束。
Dahlia Wei
主持人，我认为现在可能是结束电话会议的时候了。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接。