Operator
女士们、先生们，感谢您的耐心等待，欢迎参加爱奇艺2018年第四季度及全年财报电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。[接线员指示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，日期为2019年2月22日。现在，我将会议转交给投资者关系总监Dahlia Wei。谢谢。请开始。
Dahlia Wei
谢谢接线员。大家好，感谢各位参加爱奇艺2018年第四季度及全年财报电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站ir.iqiyi.com上查阅。今天参加电话会议的有：创始人、董事兼首席执行官龚宇博士；以及首席财务官王晓东先生。龚博士将简要概述公司的业务运营和亮点；随后晓东将介绍财务数据和业绩指引。在准备好的发言结束后，我们将进行问答环节。在开始之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会公开文件中概述的内容。除适用法律要求外，爱奇艺不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我将电话转交给龚博士。请开始。
Yu Gong
大家好，感谢各位参加我们2018年第四季度及全年业绩电话会议。我们再次实现了稳健增长。总收入达到人民币70亿元，同比增长54%。全年总收入为人民币250亿元，同比增长52%。全年我们在多个关键运营指标上持续实现增长，包括订阅用户数、参与度和使用时长。截至2018年底，总订阅用户数达到8740万，同比增长72%。我们的会员业务继续成为增长的主要引擎，第四季度会员收入同比增长76%至人民币32亿元。这主要得益于订阅用户数的增长，季度净增670万，同比增长3660万。这一显著增长主要反映了我们的优质内容正在有效推动用户转化和留存。我们自制的电视剧包括《唐砖》、《悍城》和《原生之罪》在第四季度表现良好。此外，电影内容也在推动用户增长方面发挥了重要作用。我们在夏季和十月国庆档期后，及时在平台上发布了一系列热门院线电影，包括《西虹市首富》、《我不是药神》和《无双》等。我们与京东的联合会员计划在本季度继续取得良好进展，为年度订阅用户带来了稳定的流入。我们还深化了与中国移动的合作，通过其视频流媒体应用咪咕推出了结合会员与移动视频数据套餐的服务。最近，我们还扩展了与携程的联合会员计划，爱奇艺钻石VIP和奇异果年卡会员可以享受携程的某些优先旅行服务，而携程超级会员则可以激活爱奇艺的八个月VIP会员资格。此外，我们继续扩大与各大商业银行、金融机构及其他服务提供商的合作，进一步丰富VIP权益，让用户能够访问我们的优质内容和享受特殊特权，持续激励免费用户转化为订阅用户。现在我来谈谈我们的广告业务。第四季度，广告收入同比增长9%至人民币22亿元。我们进一步提升了提供创新广告解决方案的能力。例如，我们为首部竖屏短剧《生活对我下手了》提供了垂直和互动广告。2018年全年，广告收入同比增长21%至人民币93亿元。越来越多的广告主对我们的原创内容表现出兴趣。我们的其他业务也持续增长。其他收入同比大幅增长129%，在第四季度占总收入的16%。增长是全面的，尤其受到游戏、IP授权和艺人经纪业务的推动。在内容方面，我们继续专注于制作高质量内容，特别是原创、优质和创新的内容。在剧集方面，我们在第四季度推出了多部原创作品，包括《唐砖》、《悍城》和《原生之罪》，以及一些授权剧集如《知否知否应是绿肥红瘦》和《大江大河》。如前所述，我们还发布了首部竖屏短喜剧《生活对我下手了》。这些剧集都获得了高度评价并广受欢迎。在综艺节目方面，《奇葩说》第五季在强势回归后，凭借新选手和升级的赛制持续获得关注。第四季度，我们还推出了一系列面向年轻观众的节目。融合了中国传统文化元素的音乐节目《国风美少年》开辟了新天地。关于培养年轻演艺人才的节目《演员的品格》也非常受欢迎，这有助于为我们原创内容储备潜在的演员资源。电影仍然是我们内容生态系统的关键组成部分，并持续推动用户增长和留存。我们精心策划的电影采购策略使得越来越多的电影在院线上映后不久就能在我们的平台上观看。同时，我们与数百家内容提供商合作，在我们的收入分成模式下为我们的平台开发高质量的互联网电影。在内容开发方面，我对2018年取得的进展感到满意。我们的整体内容库在广度和深度上都在迅速扩展。我们继续增强原创内容制作能力，并优化IP价值链。我们的原创标志性剧集《延禧攻略》最近再次成为焦点，成为2018年全球谷歌搜索最多的剧集。得益于同名热门网络小说，根据QuestMobile的数据，我们的爱奇艺阅读应用在2018年用户增长最快的移动应用中位列前十。我们还利用视频内容中的成功IP来开发手机游戏和其他形式的娱乐产品。此外，我们继续培育我们的生态系统，从而赋能不断扩大的PGC合作伙伴群体与我们共同成长。爱奇艺合作伙伴账号贡献的内容量较一年前显著增加，PGC内容现在占我们总视频播放流量的一半以上。进入2019年，我们以几部成功的原创作品拉开了序幕，包括原创剧集《皓镧传》和自制综艺《青春有你》（原《偶像练习生》第二季）。今年余下时间，我们还有强大的内容储备，包括原创剧集《黄金瞳》、《剑王朝》、《河神2》、《破冰行动》、《朝歌》和《新白娘子传奇》等。我们还有各种自制综艺的新一季，如《中国新说唱》即将发布。最后但同样重要的是，我想简要谈谈我们的技术发展。作为一家技术驱动的娱乐公司，我们将创新的AI技术应用于组织的各个部分以推动业务增长。我们持续增强网络基础设施、应用矩阵、社交社区以及内容分发和变现效率。我们还大力孵化新产品和服务，以更好地服务用户和合作伙伴。11月下旬，我们再次与百度以及四川有线电视合作，共同推出了蜀小果机顶盒。这是继去年早些时候我们与北京歌华有线电视网络开创性的MVPD+SVOD合作推出的歌华小果之后，第二款基于AI的电视盒子。这两款机顶盒都集成了爱奇艺的家庭AI解决方案，为用户带来更智能的家庭娱乐体验，如语音控制和面部识别。另一个令人兴奋的领域是我们尖端的ZoomAI技术，它整合了一套全面的解决方案，利用AI技术提升图像和视频质量。它还通过智能帧插值将视频帧率从25 fps提高到50 fps，这对于体育内容等快速移动的场景非常宝贵。ZoomAI独特的图像修复算法也可用于修复几十年前制作的经典电视剧内容。ZoomAI仅需6到8小时即可修复一部两小时的视频，而传统方式大约需要10个人20个工作日才能完成。爱奇艺的ZoomAI最近在2018年中国多媒体大会上荣获优秀技术奖。总之，2018年对我们来说是硕果累累的一年，我们实现了许多里程碑。去年年初的IPO使我们成为一家上市公司，提升了我们的品牌和平台。我们全面的内容组合持续表现出色。我们的订阅会员数不断创下新高，收入持续增长并多元化。2018年也是我们的转型之年，我们将更多资源转向制作原创内容。我们相信这将有助于我们在长期内建立一个强大的平台和IP矩阵。展望2019年，我们对业务前景比以往任何时候都更有信心。接下来，我将把电话交给晓东来介绍我们的财务状况。
Xiaodong Wang
各位早上好。我来介绍一下我们的财务亮点。自2018年1月1日起，爱奇艺采用了ASC 606这一新的收入会计准则，该准则将增值税从收入和成本收入项目中扣除。为了增加与2018年数据的可比性，今天讨论中使用的2017年数据已按扣除增值税后的净额进行了调整。2018年第四季度，爱奇艺总收入为人民币70亿元，同比增长55%。2018年全年总收入为人民币250亿元，同比增长52%。增长主要得益于会员服务的强劲增长，这归功于我们的优质内容，特别是原创内容，以及各种运营举措。第四季度会员服务收入为人民币32亿元，同比增长76%。2018年会员服务收入为人民币106亿元，同比增长72%，这主要得益于会员数量的强劲增长，截至2018年底会员数达到8740万。第四季度在线广告收入为人民币22亿元，同比增长9%，主要归因于品牌广告业务的增长。2018年在线广告收入为人民币93亿元，同比增长21%，主要得益于我们创新的广告解决方案和高质量的内容供应，特别是原创内容。第四季度内容分发收入为人民币5.22亿元，同比增长137%。2018年内容分发收入为人民币22亿元，同比增长92%。增长主要得益于我们分发的多部优质内容。第四季度其他收入为人民币11亿元，同比增长129%。2018年其他收入为人民币29亿元，较2017年增长105%。增长主要得益于各业务线的强劲表现。接下来看收入成本，我们第四季度的收入成本为人民币85亿元，同比增长100%。2018年收入成本为人民币271亿元，较2017年增长65%。增长主要源于我们坚持原创内容战略以构建全面内容库所带来的更高成本。第四季度内容成本为人民币65亿元，2018年全年为人民币211亿元，同比分别增长97%和67%。再看运营费用，第四季度销售及管理费用为人民币12亿元，同比增长58%。2018年销售及管理费用为人民币42亿元，较2017年增长56%。增长主要由于渠道覆盖和内容相关推广的营销支出增加，以及股权激励费用增加。第四季度研发费用为人民币6.075亿元，同比增长67%。2018年研发费用为人民币20亿元，较2017年增长57%。增长主要源于我们对研发人员的持续投入。第四季度运营亏损为人民币33亿元，而2017年同期运营亏损为人民币8.561亿元。第四季度运营亏损率为47%，而2017年同期运营亏损率为19%。2018年运营亏损为人民币83亿元，而2017年运营亏损为人民币40亿元。2018年运营亏损率为33%，而2017年运营亏损率为24%。第四季度其他费用总额为人民币3480万元，而2017年同期其他收入总额为人民币2.338亿元。2018年其他费用总额为人民币6.762亿元，而2017年其他收入总额为人民币2.085亿元。全年差异主要来自我们在2018年和2017年分别确认的外汇损失和收益。其余差异与较低的利息支出和较高的利息收入有关，这是由于2018年IPO及其他融资活动，以及对私营公司股权投资产生的公允价值收益确认所致。第四季度税前亏损为人民币34亿元，而2017年同期亏损为人民币6.223亿元。2018年税前亏损为人民币90亿元，而2017年为人民币37亿元。第四季度所得税费用为人民币7950万元，而2017年同期所得税收益为人民币990万元。2018年所得税费用为人民币7880万元，而2017年所得税收益为人民币760万元。第四季度归属于爱奇艺的净亏损为人民币35亿元，而2017年同期亏损为人民币6.124亿元。第四季度归属于爱奇艺的每ADS稀释净亏损为人民币4.83元。2018年归属于爱奇艺的净亏损为人民币91亿元，而2017年亏损为人民币37亿元。2018年归属于爱奇艺的每ADS稀释净亏损为人民币17.01元。截至2018年12月31日，公司拥有现金、现金等价物、受限现金和短期投资共计人民币128亿元。12月，我们完成了总额7.5亿美元的可转换优先票据发行。这是我们多元化融资选择和投资更新努力的一部分。关于2019年第一季度指引，我们预计总收入将在人民币68亿元至71亿元之间，同比增长40%至46%。此预测反映了爱奇艺当前和初步的看法，可能会有变动。我们的准备发言到此结束。现在我将把电话转给接线员，开始问答环节。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自瑞士信贷的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
大家好，早上好。感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于2019年展望，考虑到我们看到订阅用户增长非常良好，我想了解我们应该如何看待订阅用户增长以及其他业务板块如广告、内容分发等，因为我们看到内容分发等业务也表现非常出色，以及内容成本趋势如何？谢谢。
Yu Gong
[外语] [口译] 我首先从收入方面开始。我们对2019年的会员业务保持乐观。我们想重申，我们认为今年的净增会员数将与2018年实现的净增会员数基本相似。我认为这背后有两个主要驱动因素。第一，我们正在制作越来越多的原创内容，不仅数量在增加，质量也在提高，这推动了许多免费用户成为付费订阅用户。第二，总体而言，中国互联网用户正在习惯付费习惯，他们更加欣赏能够带来娱乐体验的优质内容。因此，他们习惯付费已经非常普遍。其次，在广告业务方面，我们持谨慎乐观态度。从品牌广告开始，因为品牌广告占我们广告收入的大部分，而信息流广告只是广告业务的一小部分。在品牌广告方面，我们相信我们将继续从电视广告市场获得更多份额，因为广告主正在不断将预算转向视频平台。然而，由于宏观逆风以及众所周知的事实，我们认为增长率不会像前几年那么高。这是关于品牌广告的情况。对于信息流广告，我们有两个主要观察。第一，我们认为行业内的广告库存供应正在增长，而另一方面，广告需求增长并不那么强劲。因此，信息流广告价格存在潜在压力。第二，正如我们之前提到的，我们正在对我们自己的信息流广告主进行一些清理，因为存在更多高风险和不健康的广告，我们在上个季度和本季度都进行了这项工作。总体而言，我们对广告业务持谨慎乐观态度。在内容方面，我们已经看到自去年8月以来，无论是采购价格（或者说版权价格）还是制作成本都在下降。我指的是销售价格。举个例子，以前单集最高版权价格可能高达1500万元人民币每集，但现在，自去年8月以来，已经下降到大约800万元人民币每集。在自制内容方面，我们也受益于演员薪酬上限规定。以前一些顶级演员或女演员一部剧的片酬可能高达1.5亿元人民币，但现在上限只有5000万元。这让我们有信心，未来无论是版权内容还是自制内容的成本都会下降。为什么我们说未来呢？因为版权内容从合同签订到内容实际上线会有6到12个月的时间滞后。而自制内容的影响需要更长时间——长达12到18个月——才能体现在我们的损益表中。
Thomas Chong
好的，明白了，谢谢。
Operator
下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
早上好。关于您提到的内容支出，我想跟进一个问题：随着市场内容成本下降，这将如何影响您的内容采购策略？您是会节省更多资金，还是会增加采购内容而非自制内容的数量？另外，关于订阅业务，鉴于2018年订阅用户数增长加速，能否评论一下最近一两个季度的用户留存率情况？谢谢。
Xiaodong Wang
龚宇博士将回答第一个问题，我是晓东。我来回答您的第二个问题：订阅业务的流失率我认为基本与之前持平，略有改善。所以我认为订阅用户基数的增长对流失率没有负面影响。
Yu Gong
[外语] [口译] 关于内容采购，实际上我们2019年计划的大部分内容——大致范围已经在2018年采购完成，所以授权内容在2018年已经基本饱和。现在我们正在规划2020年，这意味着2019年的采购量相比2018年不会增长太多。展望更远，如果您看2020年与2019年的采购量对比，我们实际上看到采购内容量会略有下降。另一方面，在自制原创内容方面，我们看到2018年相比2017年有非常明显的增长，如果您看今年相比去年，甚至2020年相比2019年，这一增长趋势将持续，因为这是我们的战略方向。
Eddie Leung
谢谢。非常感谢。
Operator
下一个问题来自华兴资本的Ella Ji。请提问。
Ella Ji
谢谢您回答我的问题。首先，我想跟进内容成本的讨论。我们能否从现金流角度而非损益表角度来讨论这个问题？从现金流角度看，如果总采购内容量适度下降，且单价也在下降，我们是否应该预期2019年内容方面的现金流支出将远低于2018年？其次，关于监管环境。我想知道龚宇博士能否进一步评论：目前我们理解整个娱乐行业因监管加强而大幅放缓，还有明星薪酬上限问题。龚宇博士，您认为这是暂时情况还是可能成为结构性变化？谢谢。
Xiaodong Wang
是的，我是晓东，我来回答第一个问题，龚博士会评论第二个问题。你说得对，在授权内容方面，现金流确实会有所改善，因为正如龚博士刚才提到的，2020年的授权内容量会减少，价格也会下降，所以我们预计在授权内容方面的现金支出会减少。然而，这并不一定意味着总现金流——即总内容成本会有大幅改善，因为正如我们之前讨论过的，随着我们增加原创内容的占比，现金流实际上会恶化，因为你需要为所有原创内容预付费用，没有其他人会为此买单。所以总体而言，我预计可能会有轻微改善，但我不认为现金流方面会有任何实质性改善。在龚博士评论第二个问题之前，我想提醒大家，请坚持一个问题，否则我们会没时间。所以，请遵守。
Yu Gong
[外语] [口译] 实际上，过去几个月主要有三项监管变化。第一，以前所有内容在视频平台播出前，平台需要负责获取必要的许可和牌照，现在转变为内容制作方需要自行申请这些许可。我们认为这对我们影响不大，因为从现在起，我们只负责爱奇艺自制原创内容的许可，不负责内容提供商内容的许可。第二，新规要求首次在视频平台播出的内容，不仅需要省级许可，还需要中央政府许可。这对我们有一定影响——对整个行业都有影响，因为现在审批时间会更长，而且中央部门可能比省级部门更严格，部分内容可能会被删除或调整，但影响非常有限。第三，短视频内容有一些新规，但这主要影响短视频平台。我们在短视频方面的业务有限，所以影响也很有限。关于你提到的明星片酬上限问题，我认为这对行业的长期发展非常积极。虽然我刚才提到的5000万上限只是我们与三大平台和六大制作公司的联合声明，并非政府强制规定，但这已经为行业树立了广泛接受的惯例。据我所知，自去年夏天以来没有任何违反这一上限的情况。我认为这是一个非常积极的信号，能让年轻演员从资深演员中脱颖而出。这对资深演员也有标杆效应，因为他们无法承受超过一年不在电视或我们的观看平台上露面的情况，所以他们也会乐意接受角色。我认为这对行业非常积极，并将成为可持续的趋势，因为这更符合市场理性，更适应市场条件。2017年至2018年，许可内容数量大幅增加，因为供应量很大。现在我们手头有超过100部剧集的内容清单。我认为供应非常充足。即使在2018年下半年，我们也没有看到供应量减少。
Ella Ji
谢谢。
Xiaodong Wang
谢谢。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问，Alicia。
Alicia Yap
谢谢。早上好，管理层，祝贺取得稳健业绩。我有一个关于广告业务的问题。在阅读你们的广告收入数据时，我想了解，来自广告商为你们自制内容预先承诺的创意广告解决方案的贡献大致占比是多少？如果排除这种创意广告解决方案，本季度传统前贴片广告收入相对于过去几个季度的增长率可能是多少？谢谢。
Xiaodong Wang
我是晓东。我认为对于那些创新广告解决方案，正如我们之前所说，它们占原创内容和授权内容广告收入的50%以上，因为将这些创新解决方案嵌入由第三方制作的授权内容中对我们来说非常困难。所以基本上，正如你已经知道的，授权内容仍然占整个内容库的大部分，所以这部分占比并不大，但在某些季度——比如某个季度——它会因季度而异。例如，在某些季度我们发布了一两个热门综艺节目，这会带来你所问的套餐收入的跳跃式增长。所以我只能给你一个宽泛的范围。我认为这些创新广告占广告总收入的20%到40%。这只是一个粗略的范围，因为它因季度而异。
Alicia Yap
好的，谢谢。抱歉。
Xiaodong Wang
下一个问题？
Operator
我将转到下一个问题。下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请提问。
Binnie Wong
您好，感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于广告收入增长的，如果你们看到会员服务强劲增长，这当然证明了我们的优质内容实际上是行业领先的，是行业最佳的，对吧？但为什么广告收入增长却出现了环比下降？除了宏观原因外，在2019年，当我们推出赞助、广告解决方案时，我们是否能够提前提高定价？就像《延禧攻略》的成功那样，它并没有完全转化为我们广告增长的强劲动力。所以在2019年，管理层确实谈到了招募广告商。我们是否看到任何调整变化，以确保当剧集实际表现良好时，我们能够捕捉到更多的上行空间？谢谢。
Xiaodong Wang
好的，这是一个很长的问题。我认为这就像新闻稿中的一个长篇论述。让我来澄清一下。首先，我认为大合作伙伴广告业务大幅下滑的主要原因不仅仅是宏观经济环境，实际上主要来自季节性因素。第四季度通常是淡季，而第三季度是旺季。您还提到了有限的，我想说的是，热门内容。您说得对，《延禧攻略》是面向订阅用户的内容。所以我们确实将其部分反映为收入，但这还有另一个主要目的。所以这可能是个错误的例子。但您说得对。我们肯定会努力抓住所有机会，无论是传统内容还是热门内容。基本上，我认为创新广告解决方案是未来几年品牌广告的关键驱动力，我认为这是超越市场整体水平的唯一途径。所以基本上，我们仍然相信，如果我们坚持推出新内容，我们有更多简单性而非复杂性来投放更多创新广告，广告收入将继续增长。您还提到了在清理过程中传统业务的增长，[听不清]所以这是与电子商务相关的。这是另一回事，但我们可以稍后解释这个类别。是的，对于这些广告，我们预计复苏需要一些时间。基本上，我认为今年前两个季度，我们将继续扩大客户基础，这对广告业务的增长非常重要。我们希望将客户基础扩大到更加多元化和健康的水平。我们希望能将客户基础扩大到更加多元化和健康的水平，这是总体思路，但这需要一些时间。我们预计可能要到今年下半年。
Yu Gong
[外语]
Operator
谢谢。我将继续下一个问题。下一个问题来自TH Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
是的，祝贺这个好季度。感谢回答我的问题。问题与内容成本相关。一方面，采购成本的绝对美元金额似乎会比去年增长放缓。另一方面，自制或专业制作的内容，即自制内容似乎会增加。我想知道，从百分比来看，内容成本占收入的百分比——这个百分比会与2018年持平还是略低于2018年？另外关于会员付费，我们看到市场上有一些竞争，您是否看到会员付费的平均趋势略有下降，未来的趋势会如何？这就是我的问题。谢谢。
Operator
女士们、先生们，这位发言人目前遇到一些技术困难，请保持在线，我们将处理此情况。您的线路将被置于音乐等待状态，直到会议恢复。谢谢。再次说明，我们正在处理一些技术困难，在此期间您的线路将处于音乐等待状态。请继续等待，感谢您的耐心。发言人已回到会议室，您可以继续。您的线路已开放。
Xiaodong Wang
嘿，抱歉给您带来不便。我来试着回答最后一个问题。如果我没记错的话，我想第一个问题是分两部分提出的。第一部分是关于从收入角度看，原创内容和授权内容之间的比例大概是什么样的，我们没有具体披露这个数字。但我可以给您一些概念。我们曾提到原创内容约占总内容成本的10%，而授权内容占90%。我们还说过原创内容的变现能力优于授权内容。所以您可以大致了解原创内容收入占总收入的比例。第二个问题是订阅用户增长是否会因竞争而对ARPU产生负面影响，我们认为情况并非如此，因为实际上我不认为价格是这个业务的关键驱动因素。我认为内容和用户演进更为重要，是典型的驱动因素，所以我们没有看到任何负面趋势。
Yu Gong
[外语] [口译] 龚博士想就Binnie之前的问题补充一些评论。我们的自制内容主要有两大类，一类是综艺节目，主要用于广告变现。对于剧集，以前我们主要目标是推动会员增长，而不是专注于广告业务。展望未来，当我们开发和营销自制剧集时，我们会更加平衡，兼顾会员业务和广告业务的贡献。您提到的《延禧攻略》不是一个很平衡的例子，因为那部剧的播放量和流量主要集中在播放的后半段。所以广告商之前无法在剧集播出前设定很高的目标。由于时间限制，我想我们还可以再回答一个问题。
Operator
谢谢。最后一个问题来自Jeffries的Karen Chan。请提问。
Karen Chan
好的，感谢管理层回答我的问题。我想快速确认一下，我们是否维持全年内容成本占收入70%以上的指引？另外，由于中国对顶级明星的税务检查趋严，或者顶级明星比以往更加低调，我们在采购优质授权内容时是否因此受到任何负面影响？非常感谢。
Xiaodong Wang
我们不提供内容成本的官方指引，但我们对2019年内容成本的趋势给出了一些指导。我们表示内容成本占收入的百分比应该会比下半年更好，可能还会略好一些。这大致给出了一个范围概念。
Yu Gong
[外语] [口译] 实际上，对于我们今年甚至明年的内容管线，我们非常有信心——我们已经与顶级明星签订了大量内容，因为我们之前已经签约，并且我们有足够的明星内容管线。其次，如果我们看看我们自制内容中那些片酬限制在1500万元人民币的新演员，我认为一两年后他们将成为新一代明星。因此我们对此非常有信心。谢谢
Xiaodong Wang
谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位参与，现在可以全部断开连接。