Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加爱奇艺2019年第二季度财报电话会议。[接线员提示] 我必须提醒您，本次会议正在录音。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，爱奇艺投资者关系总监Dahlia Wei。谢谢。请开始。
Dahlia Wei
谢谢接线员。大家好，感谢各位参加爱奇艺2019年第二季度财报电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站ir.iqiyi.com上查阅。今天参加电话会议的有：创始人、董事兼首席执行官龚宇博士；以及首席财务官王晓东先生。龚博士将简要概述公司的业务运营和亮点，随后晓东将介绍财务数据和业绩指引。在准备好的发言结束后，我们将进行问答环节。在开始之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会公开文件中概述的内容。除适用法律要求外，爱奇艺不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我将电话会议交给龚博士。请开始。
Tim Gong Yu
大家好，感谢各位参加我们2019年第二季度财报电话会议。首先，我想简要回顾一下近期行业动态。今年以来，在国际贸易紧张局势和其他逆风因素影响下，中国的宏观经济环境充满挑战。尽管如此，中国用户对高质量内容的付费意愿正在增强，因为他们越来越重视优质娱乐体验的价值。6月22日，我们的总订阅用户数突破1亿，标志着在线[视频]（公司电话会议后补充）行业的历史性里程碑。此外，我们注意到中国首批官方5G牌照的发放，我们相信这将为在线娱乐行业带来巨大的新机遇。截至2019年6月30日，我们的总订阅用户数达到1.005亿，同比增长50%，较上一季度净增370万。这一增长得益于高质量的原创内容、精准营销以及会员体验的持续提升。举几个例子：在第二季度，我们推出了《破冰行动》和《动物管理局》等多部原创剧集。《破冰行动》显然是一部吸引了广泛大众观众的爆款剧集，而融合了轻科幻和喜剧元素的《动物管理局》则吸引了更年轻的观众群体。我们多样化的内容满足了日益多元化的用户口味，尤其是在我们的订阅用户已达到临界规模的情况下。此外，我们进一步部署人工智能技术，为订阅用户提供个性化的内容推荐。近几个月来，我们观察到订阅用户增长有所放缓，净增用户数低于[我们的预期]。这主要是由于一些重要内容的播出时间推迟。然而，我们对订阅业务的未来增长潜力仍充满信心；并预计增长将主要来自以下两个方面：第一，在低线城市和年龄较大的用户群体中实现更深度的渗透，这些群体的付费率仍显著低于年轻群体和一线城市；第二，每位订阅用户的年平均付费时长增加。考虑到中国的人口规模和整体人口结构、快速发展的互联网基础设施，以及爱奇艺在原创内容质量方面日益增长的品牌知名度和声誉，我们相信我们的订阅业务将继续以健康的速度增长，并将成为我们收入流的主要支柱。接下来谈谈我们的广告业务。第二季度，广告收入同比下降16%，主要原因是宏观经济环境充满挑战、内容上线延迟以及信息流广告的拖累。尽管广告市场整体放缓，我们仍继续推出创新的广告解决方案以提高变现能力。在第二季度，我们为自制音乐综艺节目《我是唱作人》创建了一个名为RiCH BOOM的虚拟偶像乐队，允许广告商通过虚拟形象随着原创音乐跳舞来推广产品。我们还开发了青岛啤酒与RiCH BOOM的联名产品，该产品在年轻群体中广受欢迎。创新的广告解决方案有效释放了我们原创内容的价值，目前我们从自制综艺节目中获得的品牌广告收入已超过授权节目。我们还推出了剧场模式广告产品，该产品将按类型、观众流量水平或特定AI算法筛选的剧集内容分组。广告商可以将广告位分配给不同的剧集内容集合，而不是单一剧集。这种剧场模式广告解决方案减少了对单一节目表现的依赖，也部分抵消了内容上线时间的不确定性。迄今为止，该方案受到了品牌广告商的热烈欢迎，我们期待进一步扩展我们提供的选项。对于信息流广告，整体竞争格局依然严峻。广告库存供应的增加给行业的CPM定价带来了压力，而我们在去年底清理后仍在努力扩大客户基础。与此同时，我们正在完善我们的信息流产品，并采取积极措施重拾增长势头。我们的其他业务在第二季度继续显著增长，同比增长82%，占总收入的14%，而去年同期为9%。我们以IP为中心的多元化战略正在逐步见效，因为我们不断扩大提供的增值服务范围。现在谈谈我们的内容战略。我们仍然致力于内容自制，注重质量、多样性和创新。多年来，我们凭借原创理念、创造力、专业精神和高制作标准，持续提升了内容制作能力。在剧集方面，本季度我们推出了多部原创热门作品。禁毒刑侦剧《破冰行动》迅速成为今年上半年最受欢迎的剧集，因其质量和正能量受到政府主管部门和广大观众的高度评价。我们还签署了授权协议，将其发行至央视、各卫视频道和国际市场。《动物管理局》在年轻和城市人群中成为垂直爆款，反映了长尾内容对不同用户群体的分层效应。进入第三季度，我们已发布了多部热门剧集，包括浪漫喜剧《亲爱的，热爱的》；独家古装剧《宸汐缘》；原创生存剧《无主之城》；现实题材剧《小欢喜》；以及军旅题材剧《烈火军校》，所有这些剧集都获得了大量关注。在综艺节目方面，我们一直是行业领先者。第二季度对我们来说是全垒打，推出了3档爆款节目。《我是唱作人》为明星艺人提供了一个表演自己创作新歌曲的平台。《乐队的夏天》是过去15年来首档乐队音乐节目，汇集了31支顶尖中国乐队同台竞技，争夺最终前五名。《乐队的夏天》因复兴中国乐队音乐而广受赞誉。最后，《中国新说唱》第三季这档说唱音乐真人秀节目体现了青年潮流生活方式和时尚。未来，我们的综艺节目制作将聚焦四大主题：音乐力量、青年时尚、生活乐趣和新中国文化。如今，我们的大多数综艺节目都是内部制作并在我们平台独家播出，这为我们创造了经济护城河。我们正在探索多种变现方式，例如通过现场演出的票房销售、巡回演唱会以及艺人经纪和IP衍生业务。如果仔细审视我们的内容组合和储备，你会发现其中许多已经形成了系列化的多季IP。《中国新说唱》现已进入第三季。《奇葩说》即将进入第六季，《偶像练习生》——其第三季也将很快开始。我们的原创悬疑剧《河神》和动画片《四海鲸骑》的第二季也将在今年晚些时候推出。此外，我们继续通过将IP改编为不同形式的内容来发挥其价值，构建完整的IP价值链。例如，我们将原创剧集《破冰行动》改编为数字小说，同步在我们的爱奇艺阅读APP上发布，并迅速登上畅销榜榜首。我们还通过发布同名数字小说和网络游戏，延长了原创3D动画《少年歌行》的变现生命周期。体育内容是我们内容库的重要组成部分。去年我们成立了一家合资公司来运营体育业务。爱奇艺体育今年已授权了众多全球体育内容，包括西甲、PGA和WTA；以及明年的欧洲杯和西甲等。人工智能已融入内容制作、分发和变现的多个领域。在第二季度，我们将智能转录技术应用于多档综艺节目的制作中。智能转录采用自动语音识别技术，在视频拍摄时自动生成字幕。与传统的人工转录过程相比，它显著提高了效率。我们一直以引领行业技术标准为荣。今年5月，我们宣布了互动视频指南（IVG），这是业内首创，为内容制作者提供了创建互动视频内容的标准和工具。我们推出了首部互动剧集《他的微笑》，利用IVG的"分支剧情"功能，预设了21条故事线和17种可能结局。观众平均观看了2.5种不同的结局，反映了沉浸式观看体验和更多选择。在6月底于上海举行的2019年世界移动通信大会上，我们宣布与中国联通建立战略合作伙伴关系，成立联合创新实验室，共同研究视频内容在5G终端上的应用。通过该实验室，我们将共同探索5G机遇，包括网络切片、移动边缘计算、大数据、混合现实、增强现实、虚拟现实和4K/8K超高清技术。中国联通将提供研究设施和实验性5G基础设施，这将与我们的MR、AR、VR技术形成互补。迄今为止，我们已与中国三大电信巨头在5G技术研发方面建立了合作关系。总之，我们对本季度的稳健表现和取得的进展感到满意。尽管近期面临一些挑战，但我们在总订阅用户数和各项其他指标方面进一步巩固了平台和市场领导地位。我们在内容制作方面的努力继续结出硕果，因为我们积累了多年制作高质量原创内容的宝贵经验。我们也在持续进行人工智能创新和应用，特别是在智能内容制作、分发和变现方面。我们已经建立了一个全面整合的产品矩阵，在整个生态系统中产生强大的协同效应。中国政府于6月发放了首批5G商用牌照，为我们开启了一个全新的时代。凭借高带宽和低延迟，5G技术将支持更丰富的娱乐体验，使VR和AR更易于普通用户使用。我们相信5G将创造巨大的增长潜力，并成为娱乐行业的催化剂。我们对未来的前景感到兴奋。我们期待拥抱这一新技术浪潮，抓住巨大机遇，与我们的用户、合作伙伴和投资者共同成长。接下来，请晓东发言。
Xiaodong Wang
各位早上好。我来介绍一下我们的财务亮点。2019年第二季度，爱奇艺总收入为人民币71亿元，同比增长15%。会员服务收入为人民币34亿元，同比增长38%。这主要得益于订阅会员数量的稳健增长，截至第二季度末达到1.005亿。本季度会员收入增长与订阅用户增长存在一定不匹配，主要是由于会员新增主要集中在季度后期。在线广告服务收入为人民币22亿元，同比下降16%，主要受中国宏观经济环境挑战、部分内容上线延迟以及信息流广告恢复慢于预期的影响。内容分发收入为人民币5.179亿元，同比下降4%，主要受本季度内容延迟的影响。其他收入为人民币9.792亿元，同比增长82%。这一增长得益于各业务线的强劲表现，特别是收购天象互动后游戏业务的强劲增长。接下来看收入成本。我们的收入成本为人民币70亿元，同比增长14%。增长主要源于内容成本及其他成本项目的增加。内容成本为人民币50亿元，同比增长7%。再看运营费用。销售及管理费用为人民币13亿元，同比增长42%，主要由于游戏营销支出增加以及收购天象互动后股权激励费用上升。研发费用为人民币6.546亿元，同比增长48%。增长主要源于我们对研发人员的持续投入。运营亏损为人民币19亿元，去年同期运营亏损为人民币13亿元。运营亏损率为26%，去年同期运营亏损率为22%。其他费用总额为人民币4.267亿元，去年同期其他费用总额为人民币7.683亿元。同比变化是汇率波动导致外汇损失减少以及融资活动相关利息支出增加的综合结果。税前亏损为人民币23亿元，去年同期亏损为人民币21亿元。所得税费用为人民币580万元，去年同期所得税费用为人民币490万元。归属于爱奇艺的净亏损为人民币23亿元，2018年同期亏损为人民币21亿元。每ADS摊薄净亏损为人民币3.22元。截至2019年6月30日，公司拥有现金、现金等价物、受限现金及短期投资共计人民币164亿元。接下来看2019年第三季度指引。我们预计总收入将在人民币72.1亿元至76.3亿元之间，同比增长4%至10%。该预测反映了爱奇艺当前初步的看法，可能会发生变化。我们的准备发言到此结束。现在我将把电话转给接线员，开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自华兴资本的Ella Ji。
Diying Ji
[外语] 我的第一个问题是，请龚博士解释一下监管环境变化的影响，以及这将如何影响行业上下游公司之间的关系，以及你们未来的采购决策趋势。我的第二个问题只是想确认，对于你们自身而言，平均ARPU是否稳定？还是你们看到了平均ARPU的任何变化？
Tim Gong Yu
[外语]
Dahlia Wei
好的。[口译] 谢谢你的问题。实际上，第一个问题非常好。我们的主要上游合作伙伴是内容提供商，包括授权方、定制制作方以及我们的外包制作方。过去一年，供应非常稳定。实际上，由于前几年热钱流入，库存和供应非常充足。这有助于稳定内容采购的价格。此外，正如大家所知，去年下半年由于演员片酬上限，授权价格呈下降趋势。另一方面，对于我们的原创内容，我们看到大量人才供应增加，包括制片人、编剧、导演以及男女演员。我举个例子。一些主要的一线男女演员，他们的片酬过去在8000万到1.2亿元人民币之间，但现在许多人的片酬已降至4000万到5000万元人民币，这与我们与其他合作伙伴共同发表的[联合声明]一致。所以总体而言，趋势非常稳定，市场变得更加成熟，因此我们获得了更多的谈判权或议价能力。我们将更好地控制内容成本。然而，正如你所知，我们去年购买的一些内容将在第三季度逐步播出。而且由于一些众所周知的原因，部分内容将会延迟。因此，一些非常昂贵的内容甚至可能推迟到第四季度或明年第一季度。这将对我们的损益表产生一些影响。谢谢。
Xiaodong Wang
Ella，我来回答第二个问题。我认为结果是混合的。主要原因，正如我刚才在财报中提到的，是因为后端加载的会员。我试着按月分解一下会员增长情况。实际上，在4月底，我认为当时的会员总数甚至低于1月份，这让你对第二季度的模式有个大致了解。我可以告诉你的是，会员的真实ARPU（排除某些一次性调整）波动小于5%。所以真实ARPU波动的影响较小。这主要是由于第二季度会员结构组合及其增长方式造成的。谢谢。
Operator
下一个问题来自美国银行的Eddie Leung。
Eddie Leung
[外语] 我的问题更多是关于变现模式。除了会员订阅和广告之外，管理层是否考虑过在中长期内，鉴于其他收入板块近几个季度的快速增长，哪些其他商业模式可能变得更加重要？
Tim Gong Yu
[外语]
Dahlia Wei
[口译] 我们的其他收入之一来自内容分发。我们在这方面取得了相当大的进展。我们将大量原创内容分发到其他渠道、海外市场以及一些OTT终端。因此我们对这条业务线非常有信心，但我们也需要注意到这里存在一些潜在限制，因为我们需要平衡内容在其他平台的可访问性与我们自身订阅用户的增长。第二是我们的在线游戏业务——我们收购了一家游戏公司。这项业务增长非常良好，包括国内和国际市场。我们一直在尝试制作一些IP捆绑游戏产品，这已经取得了丰硕成果。除了这两项，我们还有其他各种收入，例如IP授权。虽然这项业务的规模很小，但你可以想象毛利率实际上相当不错。我们还有一些文学订阅收入和其他收入。累计来看，这些收入在我们总收入中的占比正在不断增加。谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
[外语] 我有两个问题。第一个是关于第三季度和2019年付费订阅用户的趋势；当然也包括长期付费订阅用户。我的第二个问题是关于内容成本。鉴于我们看到内容成本占收入的比例低于市场预期，我们应该如何看待下半年和2020年的内容成本？
Xiaodong Wang
我是晓东。我认为我们没有提供特定季度的订阅用户具体指引。我可以告诉你的是今年全年增长的总指引。我认为可能会低于我们之前提供的指引，但订阅业务整体仍将保持强劲增长。我们非常有信心在中国市场仍将保持这项业务的领先地位。回到你关于内容成本的问题：如果你看去年的模式，下半年肯定会看到恶化，因为我们通常倾向于在下半年推出更多内容。有时，随着更多内容上线，[效率]会下降。所以我认为我们仍然保持之前关于今年总内容成本和订阅收入的指引，但可能接近指引区间的高端。谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛的Wendy Chen。
Zhi Yi Chen
[外语] 我有两个问题。首先，关于我们下一季度的指引，相比之前几个季度，增长率相对较低。我想知道主要压力来自哪里，是订阅业务还是广告业务。第二个问题是，在当前我们看到的内容延迟周期中，用户使用时长增长趋势最近是否发生了变化。
Tim Gong Yu
[外语]
Dahlia Wei
[口译] 让我先回答你的第二个问题。关于用户在我们平台上的使用时长，实际上我们在2019年上半年相比2018年实现了超过10%的同比增长。这实际上比去年相比前年的用户时长增长更高，所以你可以看到这个趋势。相当不错，真的很好。关于你的第一个问题：对我们第三季度指引的挑战主要来自，第一，我们的品牌广告。正如大家所知，中国的宏观环境并不那么强劲，而且很多广告主限制了他们的广告预算。这对广告业务造成了一些压力。其次，由于内容延迟，特别是我们的头部内容。一些播出计划被推迟到了更晚的时间。而我们的广告主要投放在剧集和综艺节目中，这些内容占据了大部分的广告位。但由于它们被延迟，这又会对我们的品牌广告业务造成压力。至于信息流广告：另一方面，信息流广告只占广告总收入的很小一部分，我们预计它将进入稳定增长期。我们将在第三季度实现环比增长。对于我们的订阅业务，驱动因素主要来自独家内容。同样由于这些独家内容的播出延迟，订阅用户的净增数量将低于我们年初的预期。
Tim Gong Yu
[外语]
Dahlia Wei
[口译] 我还想就最近内容延迟的监管环境补充一些评论。我认为，就短期或临时的新规而言，这肯定会对我们产生影响，但这种情况可能会持续到10月中旬国庆假期之后。从长期来看，我认为虽然一些临时限制会逐渐消失，但部分监管规定将在中长期内持续存在。但我们认为长期的限制非常有限，因为正如你所知，我们的制作周期很长，需要12到18个月。所以在我们吸收和理解监管变化后，我们可以更好地做好准备。因此，新规与我们的制作周期之间存在不匹配，但经过几个季度的准备后，未来我们仍然有很大的空间，充足的空间来创作符合发展中的监管要求的创新内容。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicia Yap
[外语] 我的问题与第三季度的ARPU有关。考虑到我们看到一些压力。另外我认为有一些捆绑合资项目，这会影响第三季度会员订阅方面的ARPU吗？然后是内容方面，我们对体育内容授权有兴趣吗？最后，竞争格局有什么变化吗？
Xiaodong Wang
Alicia，我是晓东。我来回答你的第一个问题，然后请龚宇博士评论你的第二个问题。关于第三季度的ARPU，我认为不会有任何重大原因导致ARPU出现我刚才解释的那种显著恶化。所有的促销活动对季度总ARPU或收入只会产生轻微影响。实际上我预计第三季度的ARPU至少与去年持平甚至更好。所以基本上我不认为那些联合会员或促销活动会对ARPU产生显著的负面影响。现在请龚宇博士评论你的第二个问题，关于体育内容。
Tim Gong Yu
[外语]
Dahlia Wei
好的。[口译] 谢谢你的第二个问题。我认为体育内容显然对我们来说也是一个非常重要的赛道，但这是一个非常昂贵的赛道。而且，这些体育内容几乎不可能由我们自己制作。我们永远无法制作原创赛事或购买自己的赛事来制作体育内容。这就是为什么去年我们成立合资公司来运营我们的体育内容，我们甚至只是该合资公司的少数股东。是否授权或授权什么完全由合资公司自己的管理团队决定。据我们了解，一些体育内容的价格相比两年前有所下降，有些则上涨了。所以我认为我们会尊重合资公司管理团队在决定授权哪些体育内容方面的决策。
Tim Gong Yu
[外语]
Dahlia Wei
[口译] 关于竞争格局的问题。我认为现在与6个月前相比没有太大变化。我建议你参考一些第三方数据，当然还有其他数据。前两个是iResearch和QuestMobile，它们提供平台矩阵数据，例如DAU、MAU和总使用时长。这能让你了解市场份额情况。如果你想要更细化的内容数据，比如内容类型或个别垂直频道，我认为你可以去Enlightent，中文是[外语]，来调查更多关于内容排名的信息。
Operator
您的下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。
Tianxiao Hou
[外语] 有两个问题。第一个是关于内容控制。第三季度的内容控制会稍微减少一些吗？（公司在电话会议后更正）或者换个方式问：第三季度发布的内容总数会比第二季度高吗？如果是这样，对内容成本有什么影响？这是第一个问题。第二个问题是关于用户互动。我们看到很多短视频平台都有这种让用户与短视频互动的功能。我想知道，爱奇艺是否有任何功能或措施来实现用户互动。
Tim Gong Yu
[外语]
Dahlia Wei
[口译] 感谢您的提问。关于您的第一个问题：我们第三季度的内容量肯定会比第二季度高，但如果与前几年的第三季度相比，肯定会低于往年。这就是为什么我们第三季度的指引相比往年较为温和。关于您的第二个问题：我们与视频内容的互动。首先，对于我们的长视频，我们在品牌广告方面做了很多创新。以前很多展示广告是无法关闭的。现在我们正逐渐转向更多真视格式的品牌广告，这意味着用户可以选择关闭或不关闭广告。这种广告解决方案更多基于大数据，更具针对性，更注重效果。因此，这类广告很受那些更注重效果的APP下载类广告主欢迎。其次，对于我们的短视频，虽然我们的专长主要在长视频，但我们在主应用中确实有热点频道。点击进入后，里面有短视频和微视频。在这些信息流广告中，很多信息流广告格式都是基于互动的。谢谢。
Xiaodong Wang
我是晓东。我想澄清一下龚博士关于第三季度内容成本的评论。龚博士说的是我们第三季度要发布的内容量会比去年少，而不是成本。我认为，如果从金额来看，由于这些剧集和其他内容的高单位成本，可能会略有增加，但增幅肯定会低于前几个季度。谢谢。
Operator
我们将回答最后一个问题，最后一个问题来自瑞士信贷的Tina Long。
Yuanyuan Long
[外语] 我的问题主要关于销售及管理费用。从很多其他互联网公司的实际成本来看，他们的销售和营销成本实际上呈下降趋势。所以我想知道，是什么因素推动了本季度销售及管理费用的上升。
Xiaodong Wang
我是晓东。我认为SG&A增长的主要驱动力是销售和营销费用。正如我们在财报中提到的，你们会在很多方面投入，包括游戏，以及我们在最近几个季度试图推广的其他应用和服务。因为如果你注意到，其他收入增长非常快，这实际上意味着我们试图通过我们的内容产品来变现流量和IP，也就是说我们试图为用户提供不同的服务。在短期内，你会看到这些新服务的一些推广投资。此外，SG&A增长的另一个原因是收购Skymoons，这导致每个季度额外增加约2亿的股权激励成本。所以这是你在最近几个季度看到增长的另一个原因。谢谢。
Operator
我现在想把会议交回给Dahlia。请继续。
Dahlia Wei
感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有任何其他问题，请随时稍后联系我们。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您可以全部断开连接。