Introduction
: : 季迪英 - 华兴资本证券 梁伟雄 - 美银美林 庄嘉源 - 杰富瑞集团 黄伟贤 - 汇丰银行 叶奕华 - 花旗集团 陈志毅 - 高盛集团 :
Presentation
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Operator
女士们、先生们，感谢您的耐心等待，欢迎参加爱奇艺2020年第一季度财报电话会议。（接线员指示）请注意，今天的会议正在录音。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，Dahlia Wei。谢谢，请开始。
Dahlia Wei
谢谢，接线员。大家好，感谢各位参加爱奇艺2020年第一季度财报电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站ir.iqiyi.com上查阅。 今天参加电话会议的有：我们的创始人、董事兼首席执行官龚宇博士；首席财务官王晓东先生；以及会员业务高级副总裁杨向华先生。龚博士将简要概述公司的业务运营和亮点，随后晓东将介绍财务数据和业绩指引。在他们准备好的发言之后，向华将加入龚博士和晓东参与问答环节。 在开始之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会公开文件中概述的内容。爱奇艺不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。 现在，我将电话会议交给龚博士。请开始。
Tim Gong Yu
大家好，感谢各位参加我们2020年第一季度的财报电话会议。尽管在冠状病毒爆发期间面临非常具有挑战性和复杂的环境，我们在第一季度仍取得了稳健的业绩。第一季度总收入同比增长9%至76亿元人民币，而用户总使用时长和订阅用户数量在本季度均实现了强劲增长。 我要感谢所有员工在困难时期的奉献和不懈努力，以及我们的业务合作伙伴和投资者的持续支持。作为领先的娱乐公司，我们继续执行专注于原创内容制作和技术创新的战略，同时履行社会责任，通过推出众多针对性的娱乐内容，满足数亿居家用户的需求，为抗击疫情贡献自己的力量。 我将从会员业务开始回顾第一季度。我们很高兴看到第一季度订阅用户数量和会员收入均实现了强劲增长。截至2020年3月31日，总订阅用户达到1.189亿，同比增长23%，较上一季度净增1200万。 订阅收入同比增长35%至46亿元人民币。这得益于我们持续推出更多优质内容的努力，以及春节期间和冠状病毒爆发期间数字娱乐需求的激增。 在第一季度，我们的优质内容继续推动订阅用户增长。订阅用户中的热门剧集包括《爱情公寓5》、《锦衣之下》和《庆余年》等。我们以《爱情公寓5》开启了新的一年，这部热门剧集在第一周内被3800万订阅用户观看，到剧集大结局发布时超过7400万订阅用户观看。这部爆款剧集的受欢迎程度再次证明了我们的优质内容对所有人口群体的强大吸引力。 订阅用户增长也受到我们提供的内容种类不断增加所推动，包括相对低成本但制作精良的剧集，如《同学两亿岁》和《唐砖》，以及热门电影和动画片。 过去几年，我们的会员业务主要由订阅用户数量的增长驱动。随着我们的订阅用户数量达到临界规模，我们现在正进入一个新阶段，订阅用户数量和ARPU都将成为增长引擎。我们在本季度进一步优化了会员体系，例如减少会员折扣和取消效率较低的捆绑会员。 此外，我们还继续为订阅用户提供付费提前观看额外剧集的服务，这正成为行业的新常态。到目前为止，提前观看选项已应用于超过10部主要剧集系列，包括《爱情公寓5》、《大主宰》、《两世欢》和《鬓边不是海棠红》，这些都受到了订阅用户的好评。 总体而言，冠状病毒爆发导致居家隔离的广泛采用，加速了用户娱乐行为和付费习惯的演变。由于疫情期间人们被限制在家中，我们录得了超出预期的订阅用户增长。尽管如此，尽管我们的会员增长可能会放缓，但我们希望疫情能尽快结束。 随着疫情在中国基本得到控制，更多人重返工作岗位，我们现在的重点转向提高会员留存率。然而，由于许多院线电影的上映窗口延迟，进而影响了在线播放窗口，而这些电影通常在会员粘性方面发挥重要作用，我们的留存努力可能会受到不利影响。 与此同时，许多日本动漫系列自4月下旬起暂停发布新剧集，等待恢复播放的通知。由于冠状病毒疫情是前所未有的情况，我们目前无法评估其整体影响，因此无法提供未来订阅用户的净增展望。 另一方面，本季度ARPU有所增长。这主要是由于上述提供付费提前观看剧集、减少促销活动以及我们的净增数量在第一季度中期达到峰值所推动。同时，我们计划很快推出一个更特权的套餐，称为S-diamond会员。S-diamond会员将赋予会员广泛的特权和优质服务，包括：一、提前观看我们提供的剧集，并适用视频点播特权，无需额外费用；二、可通过多个终端访问，包括PC、移动设备、平板电脑、互联网电视和其他智能显示屏；三、整合现有黄金会员、FUN会员、文学会员、VR会员和体育会员的内容服务。 接下来谈谈我们的广告业务。由于疫情导致许多行业受挫，广告行业面临巨大阻力，这反过来对我们的广告业务产生了不利影响。因此，我们第一季度的整体广告收入有所放缓。 展望未来，考虑到具有挑战性的宏观经济和持续的冠状病毒影响，我们预计第二季度和全年仍将面临压力。第二季度广告收入可能会出现环比小幅复苏，但将同比下降，特别是现在我们的一些综艺节目可能会推迟到第三季度甚至第四季度，因为它们的制作过程因疫情而延迟。尽管如此，我们对广告业务保持谨慎乐观，因为我们看到广告商逐渐恢复信心并恢复广告支出。我们将继续通过多样化的内容产品、创新的广告解决方案和优化的算法来加强我们的广告产品，为潜在的复苏做好准备。 现在让我们谈谈内容。在第一季度，我们继续专注于独特和原创内容，通过增强我们的创新制作能力。我们推出了一系列热门内容，以抓住疫情期间娱乐需求的激增，这使我们能够保持领先的市场地位，并以强劲的势头开启2020年。 根据云合数据，我们的剧集和综艺节目在第一季度的视频播放量方面均主导市场，远超同行。对于剧集，我们推出了几部爆款作品，这些作品要么是原创制作，要么在我们的平台上独家播出。我们以独家发布《爱情公寓》第五季也是最终季开启了第一季度，取得了巨大成功。这部被视为中国版《老友记》的广受欢迎的情景喜剧，到其大结局播出时已积累了超过1.7亿用户，其中超过7400万是订阅用户。 我们在本季度还推出了多部原创剧集，包括悬疑系列《唐人街探案》、青春古装系列《大主宰》、爱情主题系列《两世欢》和传奇系列《鬓边不是海棠红》，这些都在观众中相当受欢迎。 对于综艺节目，我们继续以高度创新的自制内容引领行业。3月中旬推出的备受期待的原创新女团才艺秀《青春有你2》成为另一部多季热门作品。它打破了我们内容热度指数的9000分大关，创下了综艺节目的新高纪录。 此外，我们首次为节目增添了国际色彩，邀请全球热门流行组合Blackpink的成员Lisa担任导师之一。该节目在中国和海外同步发布，立即成为各大社交媒体的热门话题。我们的时尚主题真人秀《潮流合伙人》在本季度结束了第一季，在整个播出期间一直位居顶级综艺节目之列。 除了专业制作的内容外，我们还利用我们强大的平台和协作资源来增强我们的内容生态系统。随着我们赋能更多内容创作者并将其整合到我们的生态系统中，我们的内容库持续增长。受假期和第一季度广泛的居家隔离政策推动，多部网络剧在我们的收入分成计划下表现相当出色，例如，改编自爱奇艺文学小说的网络剧《少主且慢行》非常受欢迎，并在上线第二天打破了热度指数的6000分大关，创下了该类别的历史新高。另一部改编自热门爱奇艺文学小说的网络剧《小女上房揭瓦》也在收入分成计划下迅速产生了超过2000万元人民币的收入。爆款内容和长尾内容的并行成功展示了我们强大的内容分发和变现能力，使各种内容能够触达目标受众并在我们的平台上产生良好的回报。此外，我们的订阅模式对上游内容创作者产生了越来越积极的影响，并有助于形成一个良性循环，激励更好的内容制作。 对于第二季度，我们拥有非常强大的内容储备，包括主要剧集《幸福触手可及》和《月上重火》；《民初奇人传》；以及《暮白首》，以及我们的多代际综艺节目《我是唱作人2》于4月16日首播，以及新的潮流生活方式真人秀《夏日冲浪店》等。随着内容制作自3月下旬恢复运行，我们正逐渐恢复到正常水平，疫情对未来储备造成的短期不确定性正在消退。 4月15日，中国电视剧制作产业协会和首都广播电视节目制作业协会联合发表声明，敦促剧集和电影内容制作人在冠状病毒疫情造成的挑战性环境下严格控制制作成本。这是在广电总局2018年发布的关于规范演员不合理薪酬水平的通知之后。我们相信政府主管部门以及行业协会的这些监管措施将有助于促进内容制作行业的有序实践，并进一步降低内容制作成本。 接下来谈谈技术。作为一家技术驱动的娱乐公司，我们致力于通过新技术为用户提供丰富的内容和优质的观看体验。人工智能等先进技术是我们以用户为中心的娱乐服务平台背后的驱动力，使我们能够探索内容创作、分发和变现的创新形式。 我们最近在我们自制的综艺节目《青春有你2》中引入了多视角观看模式。这项由爱奇艺AI角度切换技术驱动的新功能，允许用户同时从整个舞台的视角和专注于他们最喜欢的学员的单独视角观看100多名学员的表演。它创造了更加个性化和沉浸式的观看体验，并且可以在所有高、中、低端设备上提供流畅的流媒体性能，因为我们优化了爱奇艺视频播放器的能力以实现更好的适配。 利用我们在互动视频技术方面的长期探索和领先专业知识，我们还为我们热门剧集《爱情公寓5》发布了各种分支剧情内容，基于我们去年推出的互动视频指导。拥有16条分支故事情节，通向众多不同的结局，这部喜剧系列的互动部分受到了观众的欢迎。在其播出期间，超过2800万观众观看了互动内容，互动次数总计超过1.4亿次。互动视频内容是我们创新原创内容产品的有力补充，并极大地增强了用户参与度和粘性。 总之，尽管环境充满挑战，我对我们在第一季度取得的坚实进展感到满意。4月22日，我们庆祝了公司成立10周年。在我们历史的第一个十年中，我们从零开始，在激烈的竞争中成长为领先的娱乐平台，证明了自己。随着我们展开第二个十年，我们将继续通过利用我们无与伦比的原创内容制作和技术创新，巩固我们在在线娱乐行业的领导地位。凭借我们不断扩大的订阅用户基础、多样化的变现方式、更好的内容成本控制和更理性的竞争环境，我们相信我们已准备好抓住未来的增长机会，并继续为用户构建我们的娱乐宇宙。 接下来，我将把电话交给晓东来介绍我们的财务状况。
Xiaodong Wang
各位早上好。我来介绍一下我们的财务亮点。2020年第一季度，爱奇艺总收入为76亿元人民币，同比增长9%。第一季度会员服务收入为46亿元人民币，同比增长35%。这一增长主要归因于订阅会员数量的增长，这得益于我们的优质内容以及春节期间和COVID-19疫情期间娱乐需求的增加。第一季度在线广告服务收入为15亿元人民币，同比下降27%，主要由于与疫情相关的中国宏观经济环境充满挑战。第一季度内容分发收入为6.028亿元人民币，同比增长29%，这得益于高质量内容的增加，本季度向多个平台进行了内容分发。第一季度其他收入为8.759亿元人民币，同比下降9%，主要由于某些业务线表现疲软，部分被游戏业务的增长所抵消。接下来看营收成本。我们第一季度的营收成本为79亿元人民币，同比增长9%，主要由于本季度内容成本增加。第一季度内容成本为59亿元人民币，同比增长11%。再看运营费用。第一季度销售、一般及行政费用为13亿元人民币，同比增长15%。这主要是由于某些爱奇艺应用的营销支出增加，以及因COVID-19疫情导致的坏账准备增加。第一季度研发费用为6.781亿元人民币，同比增长13%。这一增长主要由于我们持续对研发人员的投入。第一季度运营亏损为22亿元人民币，而2019年同期运营亏损为20亿元人民币。第一季度运营亏损率为29%，去年同期运营亏损率也为29%。第一季度其他费用总额为6.285亿元人民币，而去年同期其他收入总额为2.111亿元人民币。同比变化是人民币与美元汇率波动以及我们融资活动相关利息费用增加的综合结果。第一季度税前亏损为29亿元人民币，而去年同期亏损为18亿元人民币。第一季度所得税费用为480万元人民币，而去年同期所得税费用为740万元人民币。第一季度归属于爱奇艺的净亏损为29亿元人民币，而2019年同期亏损为18亿元人民币。第一季度归属于爱奇艺的每ADS摊薄净亏损为3.92元人民币，而去年同期归属于爱奇艺的每ADS摊薄净亏损为2.52元人民币。截至2020年3月31日，公司拥有现金、现金等价物、受限现金和短期投资共计99亿元人民币。接下来看2020年第二季度指引。我们预计总收入将在72.5亿元人民币至76.7亿元人民币之间，同比增长2%至8%。这一预测反映了爱奇艺当前和初步的看法，可能会有变化。我们的准备发言到此结束。现在我将把电话转给接线员，开始问答环节。谢谢。
Operator
[操作员说明]。您的第一个问题来自高盛Wendy Chen。
Q
（外语）祝贺取得稳健业绩。我的问题是关于内容成本调控。今年我们看到从国家层面和行业层面都出台了多轮关于内容成本调控以及演员薪酬的监管措施，管理层能否分享一些信息，说明我们是否已经看到今年至今单集内容价格有所下降？特别是，我们已经推出或即将推出的哪些剧集已经受益于这种成本调控？
A
（外语）
A
Wendy，感谢您的问题。让我首先回顾一下监管变化的历史发展。早在2018年底，包括我们在内的3家平台和6家主要制作公司联合发表声明，将顶级演员的片酬限制在每部作品最高5000万元人民币。此前，这一数字可能高达每部作品1.5亿元人民币。这有助于降低单集成本。但由于制作周期的影响，这些效果将在2019年底逐渐显现，现在已经在我们的内容成本中体现出来。最近，新的监管措施进一步细化了执行细节，不仅针对一线演员，还包括二线、三线演员以及制作公司和各类供应商，要求他们控制成本。我们相信这将进一步帮助降低内容成本。但同样由于制作周期，新一轮监管的影响可能会在明年甚至后年才能看到。 但我也想强调另一个因素——以前，内容的主要构成是授权版权。但现在越来越多的内容，特别是顶级内容，大约一半甚至超过一半的内容来自我们自制或原创的综艺节目和剧集。因此，授权价格在我们的内容成本中所起的作用较小。越来越多的内容成本将受到演员薪酬水平的影响，正如我们讨论的，这一水平将逐渐降低。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自美国银行美林证券Eddie Leung。
Q
（外语）我的问题是关于用户使用时长以及订阅用户留存率趋势，特别是在进入第二季度4月和5月的情况。
A
（外语）
A
Eddie，感谢您的提问。是的，您说得对，进入4月和5月后，我们看到无论是免费用户还是会员用户的使用时长都呈下降趋势，虽然人均使用时长下降幅度不大，但总使用时长确实在下降。对于我们的会员业务，留存率也受到了一定影响。因此，净增会员数量也受到了一些负面影响。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Q
（外语）我的问题是，考虑到今年学校暑假延迟且时间缩短，以及整体旅游情绪受到COVID-19的负面影响，这对我们综艺节目和电视剧的播出时间安排有何影响？今年与往年夏季相比有何不同？这些节目的广告赞助商合作情况如何？
A
（外语）
A
：嗨Alicia，感谢您的提问。据我们了解，今年的高考推迟了一个月，延迟到7月初。中国的惯例是，其他学校学生的暑假将在高考之后开始，但下学期仍将在9月1日开学。因此，我们认为今年的暑假会比往年稍短一些。但正如您所说，由于疫情影响，我们预计人们会减少旅行时间，增加在线娱乐时间。因此，我们认为今年暑假期间在线娱乐行业的表现会比往年更强劲，但这种影响将是短期的。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自华兴资本的Ella Ji。
Q
（外语）我的第一个问题是关于疫情期间会员增长激增随后又回落的情况。我想知道公司从这次机会中学到了什么经验教训。展望未来，为了留住更多用户并增加会员数量，公司主要会采取哪些策略或方向？第二个问题关于广告收入。由于其他公司提到，随着全球疫情加剧，跨国品牌的赞助广告出现疲软，我想知道您是否也看到了同样的情况。
A
（外语）
A
你好Ella，感谢你的提问。我先回答关于用户使用时长和广告业务的问题，关于会员业务的问题我会请我们的会员业务高级副总裁向华稍后讨论。对于所有用户，包括免费用户和付费会员，我们观察到在过去大约2年时间里，这些用户的使用模式已经趋于稳定，进入了一个非常稳定的发展阶段。所以他们的行为相当——相当稳定。通常，他们的消费、使用时长会在春节假期或寒假期间增加，特别是在这次疫情期间也有所增长。但由于这些用户模式已经相当稳定，我们认为并预测这些用户模式在疫情得到控制后会逐渐恢复正常。 关于你的第二个广告业务问题，我们观察到最近国内客户的广告销售正在快速恢复。广告销售，特别是赞助广告，已经迅速恢复到接近疫情前的水平。但对于一些国际客户，由于他们的决策流程比国内客户更长，我们估计他们的模式恢复正常可能需要比国内客户晚2到3个月。谢谢。（外语）
A
向华补充说，我们还观察到一些会员正在将他们的线下娱乐消费转移，比如他们通常去电影院观看电影。但在疫情期间，他们转向在线观看这类内容，特别是在这次疫情期间，我们实际上推出了很多在线电影和非常优质的在线内容。我认为这部分用户可能会更多地转向在线消费这类娱乐内容。谢谢。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。
Q
（外语）抱歉，让我翻译一下我的问题。在货币化方面，我们看到总收入增长仍然有些疲软。这主要是由于COVID-19导致的广告增长放缓吗？还是存在一些我们应该注意的结构性原因？ 另外，我认为在新闻稿中，你们也提到了未来十年关于货币化渠道多元化的问题。我想更深入地了解这方面的定位，考虑到订阅用户数量也在良好增长，但广告增长仍然有些疲软。同时，关于我们的订阅用户目标，能否提供一些更多信息？
A
（外语）
A
Binnie，感谢你的提问。我先就你的会员和广告问题发表评论，然后晓东会补充一些他的看法。我认为在疫情期间，人们观看过多娱乐内容是一种正常现象。我观察到存在一些疲劳效应，人们对过多的在线娱乐感到有些厌倦。我们在往年奥运会期间也观察到类似情况。奥运会结束后，人们观看时间和消费量都会下降。这是我想提到的第一点，这是一种正常模式。特别是当人们逐渐复工复学时，减少在线时间确实非常自然。因此，正如我所说，我们的会员留存率出现了一些波动。 其次，关于广告业务，特别是品牌广告，我们第一季度的收入有所下降。主要原因是广告主的投放意愿以及广告预算分配受到宏观经济和疫情影响。另一个原因是我们部分重要内容排期从第二季度推迟到了第三、四季度。这可以理解，也是受疫情影响。由于内容延迟，这也会对我们的广告业务产生一定的负面影响。谢谢。晓东？
Yu
翻译中...
A
我将尝试从不同角度回答这个问题。我一直在强调供需关系是理解业务趋势的关键。对于第二季度，由于新冠疫情的影响，您会看到需求发生变化或下降。此外，我认为如果我们讨论未来几个季度面临的结构性问题，除了这种一次性的疫情情况外，还有一些我们过去几个季度一直在讨论的因素，即内容本身，这实际上决定了我们平台的供应。实际上，我认为即使在之前的问题中，Ella也询问了在所谓的下降期间付费订阅者的特征。我认为更重要的是这些订阅者的特征，因为在大多数情况下，支付频率决定了订阅者的平衡。这里的情况也是如此。我认为如果我们继续投资原创内容，持续提升原创内容的质量，肯定会改变这里的模式。让我们回归正常——回归业务的基础。我们将继续专注于过去几年一直坚持的战略。我们将继续投资技术和原创内容，这就是我对这些结构性或一次性因素的观点。
Operator
最后一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Q
我有一个关于盈利时间点的问题。考虑到内容成本方面，我们看到艺人薪酬上限带来的效益，第一季度我们看到毛亏损实际上不到3亿元人民币，考虑到2021年和2022年内容成本方面将有更多效益，管理层能否就毛利润趋势或盈利时间点给我们一些说明？（外语）
A
好的。我是晓东。我认为这不是一个新问题，而是一个非常常见的问题。我想答案会和我们之前提供的一模一样，因为这项业务的基础实际上没有任何变化。正如我刚才提到的，我们仍然可以提高原创内容的质量，增加原创内容的数量，改善原创内容的组合。通过这样做，我们肯定会在平台上吸引更多付费订阅用户，提高利润率，增加收入，更不用说多样化的变现模式了。所以基本上，我们关注的焦点不应该是时间表，而应该再次聚焦于原创内容的质量。但正如我之前提到的，通过将内容成本占收入的比例降低到大约50%到55%，你们将在未来几年看到可接受的利润率。所以如果你们仍然想知道确切的时间表，我能告诉你们的是，我仍然会维持对今年利润率水平或运营亏损水平的原有预期。为了让你们有个概念，即使在这种我们称之为COVID-19的情况下，管理层仍然保持对业务长期发展的原有展望。我们对实现盈利的道路仍然充满信心。谢谢。
Operator
目前没有更多问题了。我现在想把会议交还给今天的演讲者。你们可以继续。 问答环节结束：
Dahlia Wei
再次感谢大家参加今天的电话会议。如果你们有任何进一步的问题，请随时稍后联系我们。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢大家的参与。你们都可以断开连接了。