Operator
大家好，女士们、先生们。感谢各位参加蔚来公司2024年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给主持人，公司投资者关系主管陈睿先生。陈睿，请开始。
Rui Chen
大家早上好，晚上好。欢迎参加蔚来2024年第一季度财报电话会议。公司的财务和运营业绩已于今天早些时候在新闻稿中发布，并已公布在公司投资者关系网站上。今天参加会议的有：创始人、董事长兼首席执行官李斌先生；首席财务官奉玮先生；以及财务高级副总裁屈岚女士。在继续之前，请各位注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会、香港联合交易所有限公司和新加坡交易所证券交易有限公司提交的某些文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。还请注意，蔚来的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的非GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。请参阅新闻稿，其中包含未经审计的非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表。接下来，我将会议交给我们的首席执行官李斌先生。李斌，请开始。
William Li
大家好，感谢参加蔚来2024年第一季度财报电话会议。第一季度，蔚来交付了30,053辆高端智能电动汽车。第二季度，得益于全系车型年度产品上市、销售能力释放以及更灵活的销售政策，蔚来交付量开始逐月回升。4月，蔚来交付了15,620辆汽车；5月，交付了20,544辆汽车。我们在高端纯电细分市场的份额持续增长，同比增长率远超细分市场平均水平。第二季度总交付量预计在54,000至56,000辆之间，同比增长129.6%至138.1%。 就蔚来的财务表现而言，第一季度经历了产品过渡期。车辆毛利率为9.2%。与此同时，随着充换电设施利用率提升以及售后服务盈利能力改善，其他销售业务的毛亏损环比大幅减少。 现在我想与大家分享我们在产品、研发和运营方面的最新亮点。4月25日，ET7行政版在北京车展上市。这款行政级轿车的交付已于4月下旬开始。经过全面升级的2024款蔚来ET7行政版满足了商务人士的需求，能够与高端电动车型（特别是宝马5系、奥迪A6和奔驰E级等燃油车型）展开竞争。 在NAD（蔚来自动驾驶）方面，4月30日，我们开始向所有用户推送城市NOP+，使其成为当前规模最大的版本，覆盖超过265万用户、超过140万公里的高速公路和城市道路，以及中国726个城市。NOP+在用户基数和覆盖范围方面一直处于行业领先地位。五一假期期间，总里程的48.1%由NOP+驾驶，让用户的出行更安全、更轻松。 自成立以来，蔚来制定了清晰的品牌路线图：从高端细分市场起步，积累技术和经验，然后推出大众市场品牌以触达和服务更多用户。通过这种方式，我们将能够为更可持续的未来做出更大贡献。 5月15日国际家庭日，我们推出了面向主流家庭市场的新品牌ONVO。ONVO源自"ON Voyage"，其中文名"乐道"意为"通往幸福之路"。我们的使命是让家庭生活更美好，ONVO致力于提供极致体验价值和最优拥有成本的产品。其首款产品L60已开启预订。L60是一款智能电动中型SUV，官方产品发布和交付将于9月开始。ONVO的推出使我们迈向更大规模，拓展了更广泛的用户基础。随着更多人了解我们的技术和产品，我们将更接近"蓝天公司"的愿景。 关于销售和服务网络，截至目前，蔚来拥有154家蔚来中心（NIO House）和388家蔚来空间（NIO Space），以及344家服务中心和64家交付中心。 关于充换电网络，截至目前，蔚来在全球拥有2,472座换电站，已完成超过4,500万次换电服务。此外，蔚来还安装了超过22,000根充电桩和目的地充电桩。同时，更多行业参与者加入了蔚来的充换电网络。截至目前，我们已与长安、吉利、江淮、奇瑞、路特斯、广汽和一汽合作，共同拓展标准电池换电网络。更多投资者已关注并认可蔚来充换电业务的价值。5月31日，蔚来能源与战略投资者签署了15亿元人民币的战略投资协议。在战略投资者的支持下，蔚来将能够进一步发展核心技术并扩大网络。 5月13日，蔚来入选2024年《财富》中国ESG影响力榜单。我们持续履行社会责任，在ESG领域发挥表率作用，为全球可持续发展做出进一步贡献。 尽管竞争激烈，我们在技术、产品、服务和社区方面的持续投入开始取得回报，并使我们脱颖而出。蔚来的高端品牌定位、行业领先的技术以及创新的可充、可换、可升级的能源体验已获得更多人的认可，并推动了销售稳步回升。我们将继续加快软件迭代，优化产品和体验，提升系统能力和运营效率，以获得更大的市场份额。同时，随着公司实施多品牌战略并进入更广阔的市场，我们预计将释放更多增长潜力。 一如既往，感谢大家的支持。接下来，我将把电话会议交给Steven，由他介绍第一季度财务详情。Steven，请。
Steven Feng
谢谢，William。现在我将概述2024年第一季度的关键财务业绩。为简洁起见，我今天仅以人民币金额进行说明。我建议听众参考我们在线发布的财报新闻稿以获取更多详细信息。让我们从收入开始。2024年第一季度，总收入为人民币99亿元，同比下降7.2%，环比下降42.1%。第一季度85%的收入来自车辆销售，总计人民币84亿元，同比下降9.1%，环比下降45.7%。同比下降主要归因于平均售价下降，这是由于自2023年6月以来的用户权益调整以及交付量减少所致。环比下降主要归因于交付量下降40%，这受到季节性因素的影响。接下来看其他销售。其他销售额为人民币15亿元，同比增长5.2%，环比下降8.2%。同比增长主要得益于售后零部件服务及专业电力解决方案销售额的增加，这些业务随着用户基数的增长而增长，但部分被二手车销售和汽车金融服务收入的减少所抵消。环比下降主要归因于二手车销售收入的减少。然后让我们看一下毛利率。整体毛利率为4.9%，去年同期为1.5%，上一季度为10.5%。毛利率的变化主要由车辆利润率驱动。本季度车辆利润率为9.2%，2023年第一季度为5.1%，2023年第四季度为11.9%。同比增长主要得益于2024年第一季度单位材料成本的降低。环比下降主要归因于平均售价的降低，这是由于产品过渡期间促销活动增加、产品组合变化所致，但部分被单位材料成本的降低所抵消。接下来，转向运营费用。研发费用为人民币29亿元，同比下降6.9%，环比下降27.9%，这主要是由于2024年第一季度设计和开发成本以及研发职能中乙醇成本的降低所致。销售、一般及行政费用为人民币30亿元，同比增长22.5%，环比下降24.6%。同比增长主要归因于：第一，与销售职能相关的人员成本增加；第二，与完善销售和服务网络扩张相关的费用增加；第三，销售和营销活动增加。环比下降主要归因于：第一，销售和营销活动及专业服务减少；第二，与销售和一般公司职能相关的人员成本减少。现在我们来看盈亏底线。运营亏损为人民币54亿元，同比增长5.5%，环比下降18.6%。净亏损为人民币52亿元，同比增长9.4%，环比下降3.4%。最后，截至2024年3月31日，我们的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款余额为人民币453亿元。有关2024年第一季度财务业绩的更多信息和详情，请参阅我们的财报新闻稿。至此，我们的准备发言结束。现在我将把电话转交给接线员，以进行问答环节。
Operator
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自摩根士丹利的Tim Hsiao。请提问。
Tim Hsiao
大家好，感谢接受我的提问，也祝贺ONVO获得良好反馈以及NIO Power取得一些战略突破。我有两个问题。第一个问题是关于毛利率，因为记得公司此前曾指引NIO品牌的车辆毛利率将回到15%左右的中位数水平，因为NIO品牌的战略重点是盈利能力和现金流生成，而ONVO将是追求销量的品牌。然而，我们看到4月和5月NIO品牌的促销活动有所增加，实际上效果相当不错，成功提升了销量。管理层是否会考虑在未来几个月继续这种更积极的NIO品牌促销以获得更好的销量？我们是否需要下调车辆毛利率预期？这是我的第一个问题。
William Li
谢谢Tim。我请Stanley回答第一个问题。
Stanley Qu
是的。关于毛利率，实际上我们从3月开始将NT2产品升级到2024款。在车型年度产品切换的过渡期间，我们为汽车提供了更多促销，导致第一季度平均售价下降。此外，第一季度销售了更多低毛利率车型，如ET5和ET5T。所有这些因素都导致了我们毛利率的下降。正如您提到的，我们在5月向用户交付了超过20,000辆汽车，销量有所恢复。我们将在未来几个月进一步优化产品组合，并与供应链合作伙伴谈判以提高成本效率。因此，我们预计车辆毛利率将在第二季度恢复到两位数，并在第三季度和第四季度继续改善。是的。但考虑到市场竞争加剧，我们也会在销售政策上更加灵活，以确保我们的市场地位稳固。谢谢Tim。
Tim Hsiao
谢谢。非常清楚。感谢分享所有细节。我的第二个问题是关于NIO Power。正如William刚才提到的，我认为NIO Power获得了首笔外部战略投资，金额为15亿元人民币或约2亿美元。那么展望未来，NIO Power是否会从电池换电联盟的其他汽车制造商那里获得并接受更多资金支持？另外，除了NIO Power，集团内是否还有其他业务部门或业务单元可能寻求外部资本注入并逐步分拆？管理层能否给我们一些例子？这是我的第二个问题。谢谢。
William Li
[外语] [口译] 感谢您的提问。关于NIO Power，我们最近刚刚完成了第一轮融资。本轮融资后，蔚来仍持有NIO Power约90%的股权。NIO Power现在对包括汽车公司在内的外部投资者开放投资。当然，从长远来看，我们确实相信NIO Power具有财务可持续性，因为我们对这一业务有着积极乐观的前景。在起步阶段，由于需要建设换电设施网络，前期投资相对较重。然而，我们确实看到了NIO Power实现盈利的清晰路线图。让我分享一个数字：目前单个换电站的盈亏平衡点约为每天60次换电。而如果我们看当前的换电服务，我们每天平均提供约10万次换电服务，拥有约2000座换电站。这意味着平均每个换电站每天已提供约30次换电服务。因此，从长远来看，我们确实看到了换电业务可持续性和盈利性的可行路线图。更不用说我们还可以利用储能和换电灵活电池升级带来的收入贡献。谢谢，Tim。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行的Ming-Hsun Lee。请提问。
Ming
William和管理团队，我是美国银行的Ming-Hsun。我的第一个问题是关于ONVO品牌。目前我们已接近第二季度末。您能否就ONVO品牌的销售渠道扩张以及相关资本支出提供一些指引？另外，能否大致介绍一下ONVO品牌的产品规划？谢谢。这是我的第一个问题。
William Li
谢谢，Ming。[外语] [口译] 感谢您的提问。我们目前的计划是，当今年9月开始推出并交付ONVO首款产品时，我们将在国内开设约100家门店。由于ONVO销售门店或销售点不包含NIO House，不需要大量投资，因此资本支出相对较低。在这种情况下，总体资本支出将相当高效，每家门店约100万至200万元人民币。从资本支出角度来看，这不会是很重的负担。
Ming
能否大致介绍一下ONVO品牌的产品规划？例如，今年会推出[听不清]，明年可能推出[听不清]，是这样吗？
William Li
[外语] [口译] 关于ONVO的产品线，实际上，第一款产品L60将直接与Model Y竞争。这是一款面向家庭用户的中型SUV。明年，我们将推出ONVO的第二款产品，将是一款面向更大家庭的中大型SUV。我们还有其他产品正在规划中。但总体而言，ONVO的产品阵容不会很多。我们将专注于提升每款产品在各自细分市场的市场份额和销量。总体而言，ONVO所在细分市场的总销量，即起售价约20万元人民币的家庭汽车市场，总规模约为400万辆。我们相信在该细分市场我们有良好的增长机会和空间。谢谢，Ming。
Ming
谢谢，William。我的第二个问题与您的第三个品牌有关，因为我们今天在新闻中读到，[听不清]品牌可能会在今年年底前推出或向市场展示？您能否也给我们一些关于第三个品牌的最新进展？上次在财报电话会议上，您提到Firefly品牌产品可能会在新的家庭空间销售。您能否确认这一网络策略。谢谢。
William Li
[外语] [口译] 谢谢您的问题。关于我们的第三个品牌Firefly，研发活动进展顺利。几个月前，我已经试驾了他们第一款车型的早期版本，感觉相当不错。关于Firefly产品在中国市场，它将定位为紧凑型车辆。虽然其价格区间在10万到20万元人民币之间，但它在安全和质量方面将遵循非常高的标准。因此，它将是一款为中国市场精心设计的精品汽车。在销售渠道方面，它也将与NIO共享销售点，就像[听不清]与宝马共享其经销商资源一样。我们将采用类似的方法。然而，Firefly的售价不会像许多产品那样昂贵，从产品角度来看，这绝对是一个非常好的项目。我们将从明年上半年开始交付产品。品牌发布和产品发布的具体日期尚未确定，但交付日期已经大致确定，即明年上半年。
Ming
谢谢，William。
William Li
谢谢。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自德意志银行的Ben Wang。请提问。
Ben Wang
谢谢。我的问题是关于利润率的，因为今年您将迁移到NT3平台。所以所有NIO品牌产品将从NT2迁移到NT3，通过技术升级我们能实现多少利润率改善。同时，基于23.0技术，能否提供一个达到公司整体盈亏平衡的销量假设。这是我的第一个问题。谢谢。
William Li
[外语] [口译] 感谢您的提问。关于NIO品牌，从明年开始，我们将逐步将产品升级至第三代，而NT3平台上的首款产品将是ET9。对于第三代产品，我们也将采取不同方法来提升车辆毛利率。例如，我们将开始在车辆中应用更多自主研发技术，如芯片，以实现更好的车辆毛利率表现。我们也看到电池成本下降带来的一些机会。总体而言，我们NT3产品的毛利率目标平均约为20%。我们有信心实现NT3产品平均20%的毛利率。关于NIO品牌的盈亏平衡目标，我们的目标保持不变，即实现月销量30,000辆，车辆毛利率约20%，届时NIO品牌在中国核心业务将实现盈亏平衡。关于我们的第二品牌ONVO，我们在品牌发布会上公布了预售价，但尚未发布最终价格。即使按预售价，我们也能实现相当不错的车辆毛利率。当然，我们也理解ONVO所在细分市场的竞争比NIO更为激烈，因此我们将在销量和毛利率之间寻求平衡。我们不会以牺牲车辆毛利率为代价来提升销量。从长期来看，我们对ONVO产品的毛利率目标也将达到或超过15%。以特斯拉为例，他们当前产品毛利率约为16%至17%。对于ONVO而言，实现15%以上的毛利率也是一个合理且可行的长期目标。ONVO品牌要实现盈亏平衡，月销量至少应达到20,000至30,000辆。
Ben Wang
谢谢。我的第二个问题是关于整体订单积压情况，您在接受采访时表示对ONVO的初期订单积压非常满意，市场有传言称目前已有60,000个可取消订单。您能否评论这个数字，以及到目前为止ONVO订单的成功程度如何？谢谢。
William Li
[外语] [口译] 如您所知，我们从不披露任何预订量或数字，因为预订是可退款的，我们不认为这是评估产品实际表现的可靠参考。然而，确实如ONVO总裁[听不清]在一些采访中提到的，预订量已经超出了我们的预期。总体而言，在尚未开设门店或产品上市的情况下，我们已经收到了超出预期的预订量，这是我们可以分享的信息。
Ben Wang
非常感谢。谢谢。
William Li
谢谢，Ben Wang。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞银的Paul Gong。请提问。
Paul Gong
感谢您回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是，您提到目前有2,400座换电站。据我个人理解，只有第三代及最新换电站能够为ONVO更换电池。能否请您提醒我们，有多少座较新一代的换电站能够支持ONVO的换电服务？
William Li
[外语] [口译] 感谢您的提问。要让我们的第三代换电站兼容ONVO产品，确实需要进行一些必要的改造。改造费用并不昂贵，每座换电站大约需要20万至30万元人民币。目前，我们已经安装了超过1,000座第三代换电站，这将成为基础。同时，我们下周将开始安装第四代换电站，这些换电站将同时兼容ONVO和新产品。此外，根据今年晚些时候的市场和需求情况，我们还将评估并决定需要为NIO和ONVO产品部署多少第四代换电站——所有第四代换电站都将可供ONVO产品使用。预计到年底，市场上将有超过1,000座换电站能够兼容ONVO产品。当然，这并不意味着我们会将所有第四代换电站都改造为ONVO用户服务，因为并非每个换电站都需要改造或向第二品牌开放。更何况，ONVO在起步阶段今年的用户基数不会很大。在这种情况下，两个品牌的用户体验都会相当不错。同时，我们还观察到某些地区换电站数量/密度与该地区销售业绩之间存在相关性。例如，在长三角地区，我们近一半的用户都集中在该区域，而该地区我们已经安装了近900座换电站。因此，换电站数量与门店数量之间存在相关性。为此，我们正在开发投资回报模型来计算换电站投资的回报率。这样，我们换电站的部署决策也将与其对销量的贡献相关——无论是NIO的销量还是ONVO品牌的销量。目前，我们已经初步建立了覆盖中国大部分基本需求的充换电网络。下一步，我们将密切关注所有换电站的投资回报，特别是对销量的回报。因此，我们下一步的部署也将更加具有针对性。
Paul Gong
谢谢。我的第二个问题是关于NIO的许可证。我认为你们是首批获得NIO自动驾驶测试许可证的企业之一。你们计划如何利用这个机会，以及如何进一步开发自动驾驶技术？谢谢。
William Li
[外语] [口译] 谢谢您的问题。是的，两天前，我们获得了包括工信部在内的多个部委颁发的L3测试许可证。在所有初创企业中，我们也是最早获得政府首批许可证的企业之一。这也代表了对我们技术的认可。下一步，凭借这个许可证和测试能力，我们将能够与政府就高级别自动驾驶技术的应用和测试保持更频繁的沟通，这对整个行业来说也非常重要。谢谢，Paul。
Operator
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的丁雨倩。请提问。
Yuqian Ding
谢谢团队。我的第一个问题可能还是关于利润率定价的进一步探讨。第二季度，我们可能会看到更高的经济规模，几乎是第一季度的两倍，但促销活动和较低的产品组合可能仍会稀释利润率。您之前提到了定价的灵活性。能否请您更详细地说明我们如何在定价、产品组合和销量之间进行优先排序，以及它们各自对利润率的影响？
William Li
[外语] [口译] 感谢您的提问。在四月和五月，我们确实看到了销量的增长，但这种增长实际上是由多种因素共同推动的。首先，我们在今年第一季度刚刚完成了车型年度的改款升级。这使得我们产品的竞争力得到了显著提升。其次，我们调整了电池服务政策。今年三月，我们宣布了长寿命电池战略，并通过优化运营以及与电池供应商合作延长电池保修期，调整了电池租用服务（BaaS）的月费，从而延长电池使用寿命并降低用户的月费负担。这实际上是提升BaaS服务采用率的重要举措。在宣布和调整后，电池租用服务的采用率已提升至80%以上。此外，我们还在BaaS服务上提供一些限时促销活动。目前，用户购买四个月服务可享受一个月免费。第三个原因是我们销售能力和销售网络建设的改善。去年下半年，我们意识到销售能力和网络不足，即销售点和销售团队人员不够。因此，我们开始建设销售能力和网络。从今年三月、四月开始，我们看到越来越多合格的销售顾问为公司贡献销量和订单。这些是过去两个月推动销量增长的几个主要原因。除此之外，还有其他一些原因。例如，我们正在部署和开放更多的换电站。越来越多的人也开始了解和认识到可充、可换、可升级解决方案的价值。同时，我们的二手车残值表现相当稳定。最近，有行业机构的评估显示，ES8及其他几款NIO车型在所有纯电动产品中拥有最佳的残值表现。所以，这不仅仅是价格调整的结果，更不用说我们并未宣布任何产品降价。我们提供了一些促销活动，如电池租用服务政策促销，以及对燃油车用户的置换激励，但产品本身没有降价。与此同时，我们也将继续改善车辆毛利率。因此，从六月开始，我们正在采取几项措施。首先是持续优化产品结构。我们已于四月下旬开始交付ET7。ET7、ES8和ET7在各自细分市场都颇具竞争力。我们还将鼓励一线团队和销售顾问更加关注这些高毛利产品，以帮助我们优化产品结构。其次，我们也在优化可变营销费用。从六月开始，我们也在减少产品的限时优惠和促销活动。例如，我们正在减少向用户提供的免费换电券数量。总体而言，我们将稳步提升销量，同时优化车辆毛利率。
Yuqian Ding
谢谢，非常全面。下一个问题是关于海外业务。欧盟对中国电动汽车的反补贴调查可能在下周公布初步结果。能否更新一下蔚来在海外（包括欧洲和中东）的业务布局？
William Li
[外语] [口译] 感谢提问。确实，整个行业都在等待欧盟反补贴调查的初步公告。从我们的角度来看，我们认为这样的进展并非正确方向。对新能源汽车征收关税实际上违背了全人类可持续发展的倡议。当然，我们也会根据产品关税的最新变化调整我们的方向和策略。总体而言，目前欧洲市场的销量相对于我们的总销量来说仍然相当有限。因此对我们短期运营的影响是有限的。从长期来看，无论是蔚来还是ONVO和萤火虫产品，我们都会根据最新的关税政策制定并进行必要的战略调整。关于今年晚些时候进入中东市场，我们将在阿联酋市场开始提供产品和服务。我们目前正在进行市场进入准备工作。
Yuqian Ding
谢谢。
William Li
谢谢，雨倩。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的程静。请提问。
Cheng Jing
您好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是快速跟进一下，关于——能否分享更多关于第一季度主要政策调整（特别是快速政策调整）的财务影响信息，比如我们的租赁费用调整、电池租赁以及我们的轻量换电券，这些对损益表的财务影响。这是我的第一个问题。
Stanley Qu
是的。关于价格调整，我认为有两部分。首先是从180到728的价格下调，目前对蔚来的收入和毛利率没有实质性影响。正如William提到的，我们做出这一调整是基于电池可以使用更长时间以及电池运营的一些优化的假设，这是第一部分。其次，关于免费使用几个月和一个月的促销活动。我们向用户授予了五年的权益。一般来说，这项促销活动的财务影响约为每辆车低于6,000元，这就是这项政策的总体影响。
Cheng Jing
是的。谢谢。我的第二个问题是关于我们的ONVO和萤火虫。今年我们将推出ONVO的第一款车和萤火虫。我们的三个子品牌，包括蔚来，将在明年形成一个相当完整的产品矩阵。能否分享更多关于这三个品牌的不同定位和不同关系的信息？以及在哪些方面我们可以进行协作。
William Li
[外语] [口译] 感谢您的提问。关于我们三个不同品牌的定位，实际上它们有非常明确的区分。对于NIO，它是一个面向商务用户和商务社区的高端品牌，同时也覆盖家庭用户。对于ONVO，它瞄准的是高端家庭市场——大众市场。所以它的目标用户非常明确，就是家庭用户。对于Firefly，正如我提到的，在中国它将是一款经济实惠的精品紧凑型汽车。我们主要面向家庭用户，特别是那些购买Firefly作为第二辆车的家庭，这就是这三个品牌的定位。价格方面也非常明确。我们品牌的起售价将分别在10万元、20万元和30万元人民币左右，这也是明显区分的。然而，这三个品牌有一个共同点，那就是换电——所有三个品牌都支持换电。除了换电，三个品牌还共享智能技术、电动化和车辆工程能力等基础能力。例如，在智能技术方面，无论是软件还是硬件，三个品牌可以共享很多协同效应。对于换电站，正如您已经——正如我们已经提到的，NIO和ONVO将共享相同的换电站和结构。在车辆工程方面，也有许多能力可以在三个品牌之间共享。在制造和生产方面，ONVO L60的首款车型将在NIO的第二工厂NIO F2生产。从这个角度来看，您可以了解我们能够在三个品牌之间利用多少协同效应，以及共享多少投资。谢谢，程静。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自高盛的Tina Hou。请提问。
Tina Hou
感谢您回答我的问题。我的第一个问题实际上是关于刚才William提到的保持销量稳步增长并提高毛利率。[外语] 那么我们是否可以理解为，在接下来的几个月里，我们预计汽车月销量将超过20,000辆？这是我的第一个问题。谢谢。
William Li
[外语] [口译] 确实，我们看到对我们产品的需求相当稳定。最近，我们确实遇到了一些小问题。例如，在5月份，订单需求实际上超过了我们的生产能力。所以我们在5月份实现的交付量基本上就是当月我们能生产的最大车辆数量。因此，我们看到订单接收量有稳定且可持续的增长势头，我们有信心继续保持这一趋势。
Tina Hou
谢谢。我可以快速跟进一个问题吗？关于——我认为从9月份开始，你们将开始交付ONVO。那么20,000辆的预测或目标是否包括ONVO，还是不包括ONVO？
William Li
[外语] [口译] 在ONVO品牌推出后，我们实际上看到了对NIO项目销售的积极影响。它并未影响NIO项目的需求。同时，我们也在培训运营商和一线团队，以便为ONVO产品的生产做好准备。我们可能还会在某些生产线或工段安排双班制，以满足两个品牌和产品的需求。关于您刚才提到的这个数字，嗯，如果它——如果它包含了ONVO的销量假设，实际上并没有。那只是NIO品牌的假设。
Tina Hou
谢谢。这非常清楚。谢谢，William。我的第二个问题是关于运营费用。首先是销售、一般及行政费用。在第一季度，我们看到SG&A同比增长了22%。那么我们应该预期在接下来的三个季度会有类似的增长吗？另外，实际上从9月开始，由于ONVO将新增100家门店，那么在第四季度，我们应该预期SG&A费用会增长得更高吗？另一方面，在研发费用方面，我看到同比下降了7%。那么对于整体研发费用，您认为什么样的年度支出水平能够让我们在硬件和软件技术方面保持竞争力的可持续或稳定状态？谢谢。
Steven Feng
是的。关于运营费用，首先是销售费用。实际上，在第一季度，考虑到春节假期和季节性变化的影响，我们的营销活动有所减少。从第二季度开始，如果我们的季度环比销售增长能够按计划实现，我们预计销售费用占车辆收入的比例将会改善。这就是关于销售费用的情况。随着ONVO的推出，我们不认为效率会受到影响，因为随着ONVO销量的增加，我们将有更大的销售收入。这就是关于销售费用效率的情况。对于研发费用，第一季度的波动与我们研发活动的节奏一致，特别是新车型和核心技术的开发。总体而言，2024年研发费用的预测将与2023年保持一致。也就是说，非GAAP季度支出将在30亿元人民币左右。我认为这个展望与我们之前季度的声明是一致的。谢谢，Tina。
Tina Hou
谢谢。是的。我理解就SG&A占收入的比例而言，它会下降。但就SG&A的同比增长而言。我们应该预期今年会增长超过22%吗？
Steven Feng
是的。我认为基于我们当前的预测，我们不认为2024年会超过20%。
Tina Hou
好的。这非常清楚。谢谢。
Steven Feng
谢谢。
Operator
谢谢。由于现在没有更多问题，我想把电话会议交还给公司做结束语。
Rui Chen
感谢大家今天参与。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系蔚来投资者关系团队。本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。