Operator
大家好，女士们、先生们。感谢各位参加蔚来公司2025年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。现在我将会议交给主持人，公司投资者关系主管陈锐先生。陈锐，请开始。
Rui Chen
大家早上好，晚上好。欢迎参加蔚来2025年第一季度财报电话会议。公司今日早些时候已在新闻稿中发布了财务和运营业绩，并已发布在公司投资者关系网站上。今天参加会议的有创始人、董事长兼首席执行官李斌先生，以及首席财务官屈斯丹女士。在继续之前，请各位注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会、香港联合交易所有限公司及新加坡交易所证券交易有限公司提交的某些文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，蔚来的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。请参阅蔚来的新闻稿，其中包含未经审计的非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表。现在，我将会议交给我们的首席执行官李斌先生。李斌，请开始。
William Li
大家好。感谢参加蔚来2025年第一季度财报电话会议。第一季度，公司交付了42,094辆智能电动汽车，同比增长4.1%。其中包括蔚来品牌交付27,313辆，安驰品牌交付14,781辆。自第二季度以来，公司交付量逐月加速增长，得益于每晚稳定的交付启动和五班航班，以及安国L60日益增长的需求。4月和5月，总交付量达到946,231辆。5月下旬，我们成功推出并交付了全新ES6、EC6、ET5和ET5P。我们预计第二季度总交付量将在147,000辆之间，同比增长25.5%至30.7%。在财务方面，公司继续全面推进成本降低工作，实现了车辆毛利率和整体毛利率的同比增长。现在我想分享一些关于我们产品和运营的最新情况。对于蔚来品牌，ET9作为蔚来的旗舰轿车，在前四个月交付期内在中国市场超越了宝马7系和奥迪A8L。这标志着中国品牌首次在由BBA长期主导的高端行政轿车领域取得突破。5月16日，我们推出了全新ES6和EC6，并于5月20日开始交付。5月25日，全新ET5和ET5T发布，并于5月27日开始交付。这些升级车型提供了卓越的感知价值和产品实力，同时在成本方面也有重大改进。对于安国品牌，自4月以来，安国进行了服务运营和组织架构调整。销售团队的生产力和运营效率显著提升。这一变化也将品牌重心转向了品牌认知和产品声誉的成本周期。因此，安国的订单自4月下旬以来持续增长。在第二份报告中，L90作为智能大空间旗舰SUV在上海车展上首次亮相。凭借同级领先的空间、超低能耗以及广泛的充换电网络，安国L90引起了三排SUV买家的浓厚兴趣。该车型将于第三季度推出并交付。智能电动高端小型车品牌萤火虫已于4月下旬开始产品交付。该车型专为中国和欧洲五星安全标准设计，拥有贴心的空间、智能数字体验和生动的驾驶动态，在其细分市场中脱颖而出。在技术创新方面，蔚来的智能驾驶芯片NS9031已部署在旗舰车型ET9以及全新ES6、EC6、ET5和ET5T上。未来还将在蔚来更多新车型上推广。这些新车型还配备了蔚来的全领域车载操作系统SkyOS和智能底盘系统。这些创新不仅增强了产品竞争力，还改善了车辆成本结构。在智能驾驶方面，首个基于新世界模型的版本已于5月下旬向榕树平台车辆推送。新世界模型（NWM）在主动安全、城市和高速公路驾驶以及泊车方面提供了全面升级。特别是在主动安全关键领域，NWM在处理驾驶员紧急情况、减轻和预防追尾事故以及识别通用物体方面带来了增强。基于NWM，能够实时全面理解和推理多模态信息。导航领航类（NLP类）功能可以引导车辆通过全国收费站。支持自动导航至常用停车位，以及在停车场实现无地图、非记忆寻路。MOP+还提供无缝的点对点智能驾驶体验。新世界模型将继续整合和迭代，为所有场景带来更安全、更智能的驾驶体验。截至目前，蔚来运营着184家蔚来中心和461家蔚来空间。安驰在中国拥有445家门店。在服务方面，公司运营着391家服务中心和66家交付中心。我们将通过优化运营和绩效评估，继续提高测试网络的效率和资源配置。截至目前，公司在全球拥有3,408个换电站，其中包括中国高速公路上的989个站点，已为用户提供超过75,000,000次换电服务。此外，蔚来已安装超过26,000个充电桩和目的地充电桩。迄今为止，蔚来的换电网络已在北京、上海、江苏、浙江、广东和天津实现舒适度覆盖。接下来，我们将通过与场地运营商、优秀企业和资本投资者的合作，继续扩大覆盖范围。在国际扩张方面，蔚来已与全球超过15个核心市场的10多家当地合作伙伴建立合作关系，并正在引入更多合作伙伴。第三季度，萤火虫将在多个市场推出，提供超越预期的全球用户体验。4月7日，蔚来在香港完成股票发行，募集资金超过40亿港元。本轮融资获得多倍超额认购，并吸引了众多全球长期投资者。2025年是产品最密集的一年，下半年将有多款核心车型推出。公司的交付量预计将从第三季度开始加速增长。随着销售增强、供应链成本降低以及新产品和技术带来的效率提升，车辆毛利率和整体毛利率将持续改善。在提高运营效率方面，与第一季度一样，我们在SaaS业务单元机制下对研发、供应链、销售和服务职能实施了严格的投资回报审查。我们为运营和投资回报率设定了明确目标。我们优化了组织结构，整合团队，优先考虑高价值项目。并引入了提高项目生产力和成本效率的计划。这些措施在第二季度已初见成效，我们将持续推进。随着销售增长、利润率改善和成本控制加强，我们有信心从第二季度开始改善公司的财务状况，并实现全年业务目标。感谢大家的支持。接下来，我将把电话交给Stanley，请他详细介绍第一季度财务情况。Stanley请。
Stanley Qu
感谢William。现在让我们回顾2025年第一季度的关键财务业绩。我们的总收入达到12,000,000,000元，同比增长21.5%，环比下降38.9%。车辆销售额为9,900,000,000元人民币，同比增长18.6%，环比下降43.1%。同比增长主要得益于交付量增加，但部分被产品组合变化导致的平均售价下降所抵消。环比下降主要受季节性因素影响导致交付量减少。其他销售额为2,100,000,000元人民币，同比增长37.2%，环比下降5.9%。年度增长来自零部件售后车辆服务销售增加、电力解决方案提供，以及二手车销售和技术研发服务销售的增长。环比下降是由于技术研发服务和汽车金融服务销售减少。从利润率来看，车辆毛利率为10.2%，而去年同期为9.2%，上季度为13.1%。同比增长主要得益于单位材料成本降低，但部分被产品组合变化所抵消。环比下降主要由于产量下降导致的单位制造成本增加。整体毛利率为7.6%，而去年第一季度为4.9%，上季度为11.7%。同比增长主要受以下因素驱动：第一，利润率相对较高的零部件、配件、售后车辆服务和技术研发服务销售增加；第二，车辆毛利率提高；第三，随着用户基础扩大，电力解决方案的毛损率降低。环比下降主要归因于车辆毛利率下降。转向运营费用。研发费用为3,200,000,000元人民币，同比增长11.1%，环比下降12.5%。同比增长主要由于新产品和技术的增量设计开发成本，以及研发职能人员成本增加。环比下降主要由于不同开发阶段导致的设计开发成本减少，但部分被人员成本增加所抵消。销售、一般及行政费用为4,400,000,000元人民币，同比增长46.8%，环比下降9.8%。同比增长主要由于销售职能相关的人员成本增加，以及销售和营销活动增加。环比下降主要由于销售和营销活动及专业服务减少，但部分被增量人员成本所抵消。运营亏损为6,400,000,000元人民币，同比增长19%，环比增长6.4%。净亏损为6,800,000,000元人民币，同比增长30.2%，环比下降5.1%。以上是我们的准备发言。有关我们2025年第一季度经审计财务业绩的更多信息和详情，请参阅我们的财报新闻稿。现在我将把电话转交给运营商开始问答环节。谢谢。
Operator
谢谢。如果您想提问，请按电话上的1键，等待您的名字被叫到。如果您想取消提问请求，请按2键。如果您使用的是免提电话，请拿起听筒提问。为了今天电话会议所有参与者的利益，请将您的问题限制在两个以内。如果您有额外问题，可以重新进入队列。您的第一个问题来自摩根士丹利的Tim Sale。
Tim Sale
大家好，William、Stanley和Tim。感谢回答我的问题。我是摩根士丹利的Tim。我实际上有两个问题。第一个是关于销量指引的。因为如果看公告，新年第二季度的销量指引为72,000至75,000辆。我认为这意味着尽管有四款新车型上市，但销量增长较为温和。所以想了解蔚来如何给出这样的销量指引？如果考虑到六系列车型的推出，以及后续月份额外的推动力，我们之前设定的年底前蔚来品牌月销量达到30,000辆的目标将如何实现？这是我的第一个问题。谢谢。
William Li
感谢您的提问。正如我们之前所述，我们的季度交付指引为72,000至75,000辆。在这种情况下，我们预计6月份将交付约25,000至28,000辆。就NIO品牌的核心销量驱动因素而言，我们最近刚刚升级并推出了全新的五五和六六车型。这些是我们的新款E3六、ES6、ET5和ET5团队，于5月下旬发布，我们刚刚开始交付这四款新车型。它们将在6月份经历第一个完整的交付月。从它们的厂商建议零售价可以看出，这些全新车型的售价实际上没有重大变化，但考虑到在这四款车型发布之前，为清理库存，我们对上一代这四款车型提供了一些促销活动。因此，实际价格相比上一代上涨了约10%。下一步，我们将稳定这四款新车型的价格。从车辆毛利率来看，实际上从上一代到2025款车型，改善幅度超过10%。对我们来说，更大的原则是实现良好的毛利，而不仅仅是关注车辆销量。从损益表的角度来看，我们需要在销量和产品售价之间取得平衡。同时，我们将持续提升运营效率和体系能力。进入第四季度，我们将推出全新的ES8，即下一代ES8，这是一款极具竞争力的产品。因此，我们相信在第四季度，NIO品牌的月度交付量将达到约25,000辆。这相比去年第四季度约20,000辆的月度交付量，实现了约20%的同比增长。在这种情况下，在提升销量的同时，我们也将显著改善NIO品牌的车辆毛利率，使其在第四季度超过20%。
Tim Sale
非常感谢，William。是的，我的第二个问题是关于成本削减。因为我们注意到NIO在过去六个月实施了一系列削减措施。我们现在能否看到这些成本削减努力带来更有意义的贡献？您能否量化并具体说明在下半年哪些类别我们可能会看到更显著的改善？这是我的第二个问题。谢谢。
William Li
感谢您的提问。正如您所提到的，自3月以来，我们实施了一系列成本控制和效率提升措施。在此，我想从以下几个方面进一步阐述。首先是关于我们的短期工作。基本上，我们会审查和梳理所有关键事项、项目和组织，审视那些在本年度内无法产生正投资回报的事项，并果断采取措施终止或推迟这些短期回报不佳的项目。其次是关于效率提升。William在准备好的发言中也提到了这一点。在提升效率方面，我们也从以下几个层面开展工作。第一是从研发角度。我们建立了一个名为
Tim Sale
谢谢，Tim。非常感谢。
Operator
下一个问题来自美国银行的Ming-Hsun Lee。
Ming
谢谢管理层。我是Ming。我也有两个问题。我的第一个问题与你们的新水模型有关。在你们推出新的和新新词模型之后，用户的反馈如何？另外，与你们原有的基于规则的自驾解决方案相比，推出水模型后先进了多少。关于你们的芯片，因为目前在某些型号中，你们使用的是自己设计的芯片。所以你们已经节省了一些成本，你们是否也将这些好处让利给用户？未来，安国是否也会使用相同的芯片？谢谢。这是我的第一个问题。
William Li
感谢您的提问。在5月下旬，我们已经开始向Banyan用户发布并推出基于新词模型NWM的3月1日驾驶版本。这些用户使用的是我们第二代平台产品。实际上，在之前的版本中，我们已经基于端到端架构和解决方案发布了一系列主动安全功能。通过这些功能，我们看到事故数量显著减少，事故避免能力提升，主动安全功能带来了更好的驾驶安全性。例如，对于新模型，我们还发布了紧急安全靠边停车功能，这也是行业首创之一。总体而言，我们对智能驾驶的愿景是减少交通事故。在这方面，我们的主动安全和智能驾驶功能在行业内一直处于领先地位。我们智能驾驶的第二个关键愿景是减轻驾驶压力和负担。在这方面，基于NWM的版本也在所有场景中提供了更好的体验。例如，我们也是首批发布点到点智能驾驶和停车功能的公司之一。我们的整体体验优于行业同行。通过NWM，我们在高速公路和城市快速路上实现了更好的体验。我们之前的版本体验已经很好，而现在我们使整体智能驾驶体验更加无缝。例如，高速公路收费站的自动通行功能。在城市道路智能驾驶方面，我们也实现了非常好的点到点智能驾驶。这基本上是从停车场到停车场的智能驾驶，具有高可用性和良好体验。因此，我们基本上在用户的三个关键场景中实现了良好的智能驾驶体验。例如，我们发布了停车场自动寻路功能，用户可以通过自然语言指令让车辆导航到不同楼层甚至停车场内不同区域的停车位。这只是我们基于NWM智能驾驶功能将要发布的众多新功能之一。通过这些，我们也看到了利用NWM改善体验的可能性。总体而言，这是一个我们通过数据闭环和功能闭环重构整个智能驾驶的版本。下一步，我们将根据用户反馈持续改进和迭代这一功能，使整体体验更加无缝和实用。这就是基于NWM的智能驾驶版本在Banyan系统中的发布情况。同时，我们的第三代平台Sida和S、ETNA以及新的五五和六六产品，它们运行在我们自主研发的智能驾驶芯片NX1931上。基于NWM的版本在NXT1931上的运行版本将于6月下旬发布，这是我们的预期发布日期。但这比Banyan平台的发布大约晚一个月，具体发布日期还将取决于实际的审批流程和报告流程。研发进程进展顺利。对于长期的ARMOR产品，也将转向使用自主研发的智能驾驶芯片。
Ming
那么我们的下一个问题与Amo品牌相关。在管理层发生一些变动之后，你们将采取什么策略来提升L60的销量？另外，对于L80和L90，你们有什么预期？
William Li
感谢您的提问。四月份，我们对安沃进行了重大的组织和运营调整，包括核心管理团队、销售团队以及区域团队的调整。在我们进行重大投资的同时，好消息是我们没有看到对L60销量的重大影响。到四月底，我们见证了该项目订单动能的增长。五月份，L60的月度交付量比四月份高出40%以上。这些都是我们看到的积极变化。如果我们看看今年前四个月L6在市场上的产品表现和竞争力。在20万至30万元人民币价格区间的纯电动汽车中，我们的L650一直是该细分市场销量前三的产品，我们也预计其在五月和六月的表现将继续回升。这也展示了强大的产品性能和市场实力。然而，流程竞争力和表现只是基础之一。与此同时，我们也看到了我们销售和服务网络的成熟。安沃现在拥有超过440家门店，包括一线和后续团队在内的许多门店也变得更加成熟和适应工作。在这种情况下，下一步，随着它们对安沃销量做出重大贡献或增长贡献，我们将继续提高团队和门店的运营效率和生产力。第三个关键驱动因素是关于我们的电池换电和充换电网络，主要是换电网络。目前在中国，已有超过1,900个换电站可供安沃用户使用，换电系统中有更多电池可供车载用户流通。同时，我们正在推出PowerUp覆盖计划，增加换电网络的城市级别覆盖范围。目前在北京、上海、江苏、浙江、天津，我们已经看到了换电网络的全国级别覆盖。下一步，我们将继续在更多省份和县市增加这种覆盖，这对安沃用户和产品来说实际上将更加重要。同时，在三四线等低线城市，我们也尝试将换电站作为销售和运营的机会窗口或销售点，同时固定成本低于实体店。简单来说，在一些县市和地级市，我们不需要开设实际的商店或展厅。相反，我们可以使用换电站作为销售点来展示我们的产品，提供体验，为用户提供试驾服务，并由当地销售团队支持和协助。这实际上是蔚来整个公司的独特优势，特别是在低线城市提升销量方面。这作为提升安沃销量的系统性方法将非常重要。因此，我们有信心安沃L60的月度销量将回升至10,000辆以上。同时，安沃的第二款产品L90将于今年第三季度发布和交付。自上海车展首次亮相以来，我们已将产品带到多个城市进行展示，我们的用户实际上对这款产品充满期待，因为L60和L90拥有巨大的后备箱空间。这也解决了三排SUV最大的痛点之一——存储和行李空间不足的问题。此外，根据工信部最近发布的信息，安沃L90在其级别中也拥有令人印象深刻的能耗和能源效率。因此，我们相信我们的新款L90将成为大型SUV或三排SUV细分市场的颠覆者。第四季度，我们还将发布LAP产品。到今年年底，安沃品牌下将有三款产品，这三款产品都将针对家庭细分市场，具有高品质和良好体验。这个产品阵容也将提供更好的协同效应。在这种情况下，我们的目标是在第四季度实现25,000辆商务级产品的月度交付量。谢谢，William。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Bin Wang。请提问。
Bin Wang
我的第一个问题是关于第二季度。由于你们在提价后推出了新产品并使用了自研芯片。是否有机会在第二季度实现车辆毛利率的进一步扩张，从而帮助整体毛利率回到两位数水平。
William Li
感谢您的问题。在第二季度，我们已经完成了NIO品牌的产品过渡。我们成功推出并开始交付新款ET5、ET5T、EC6和ES6。与此同时，我们也见证了新车型平均售价的提升。此外，由于新车型配备了自研芯片，这也能为每辆车带来约10,000元人民币的成本节约。因此，在第二季度，NIO品牌的车辆毛利率将提升至15%左右。对于Onward品牌，由于第二季度仍只有L60一款产品（L90将在第三季度发布），随着L60销量的增长，我们预计制造成本也会有所改善。但由于只有一款车型，制造成本方面的改善将是有限的，Ambu品牌的主要毛利率驱动因素仍将在第三季度随着新车型的发布而实现。因此，我们相信第二季度的整体毛利率将回到两位数水平。这是我们的目标。关于新产品的更多信息：作为我们的核心销量产品，五系和六系在4月和5月进行了垂直产品过渡，以清理上一代库存。我们提供了促销活动，因此那一代产品的实际车辆毛利率相对较低。但随着我们推出和交付新产品，我们也见证了这些产品毛利率的改善。对于ES6，车辆毛利率将在20%左右。EC6略高于ES6，而对于EQ5和EQ5旅行版，我们也预计车辆毛利率会有所改善。总体而言，NIO品牌的车辆毛利率改善正在正确的轨道上。
Bin Wang
我的问题是关于第四季度盈亏平衡假设。基本上，SkyNet NIO品牌将在今年第四季度达到月销2.5万辆。同样，OVO品牌也将达到2.5万辆。假设它们在第四季度能销售13万辆。我们有25万辆NT。粗略计算，我们的总收入可以达到350亿元。因此，直到我们达到18%的毛利率，我们的毛利润大约可以达到60亿元。您提到您倾向于将SG&A控制在22.5亿元左右。实际上在同一空间内，我们的SG&A将占收入的10%左右。所以总体而言，总运营费用将在15%左右。我认为这大致是第四季度实现盈亏平衡的假设。谢谢。
William Li
感谢您的问题。实际上，您提到的这个公式大致也是我们内部的运营目标。关于月销量，略高于每月1.5万辆。VCO毛利率，17%到18%。综合毛利率。SG&A费用，控制在销售收入的10%以内，研发费用也达到这个管理和控制水平。这样，我们就有能力或有信心实现盈亏平衡，正如我们看到同行在类似规模和类似数字下也实现了盈利运行。回顾2021年，当时我们只有NIO一个品牌，我们也成功实现了超过20%的车辆毛利率。但那时，我们还没有开始对研发或多品牌战略进行重大投资。从近几年开始，我们经历了季度连亏，主要是因为我们对新产品和技术的研发、多品牌战略以及网络发展（特别是基础设施网络）进行了密集投资。但从今年第二季度开始，我们也开始进入收获期，我们将从第二季度开始看到切实的成果，然后到今年第四季度，我们将看到品牌发展、产品开发、网络发展以及成本降低和效率提升的成果。因此，我认为您的公式或假设也为我们实现运营目标和盈利提供了指导。在今年第四季度，我们对此充满信心。
Bin Wang
非常感谢您。
Operator
您的下一个问题来自瑞银的Paul Gong。请提问。
Paul Gong
嗨，William。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于五系列和六系列交付后的市场反馈。我看到了一些积极的评论，但也看到一些购车者表示失望，说它仍然使用400伏电池，而不是ET9上的900伏电池。您有计划在某个时间点切换到900伏电池系统吗？您还收到了购车者的哪些其他反馈？这是我的第一个问题。谢谢。
William Li
感谢您的提问。自5月下旬我们推出新款ES6、ES6、ET5和ET5改款以来，我们收到了相当多的市场反馈，大部分是积极的，因为人们确实看到了产品竞争力的显著提升。特别是芯片技术DaiOS、核心操作系统，以及我们在ET9上首次亮相的主动安全功能，现在也已在五系和六系车型上提供。关于高压平台，五五和六六系列目前仍采用400伏架构。整体反馈也不错，因为我们不仅提升了这四款车型的能效，使其续航里程较上一代有所延长，我们还拥有换电网络，能够确保用户获得良好体验，特别是我们这种由换电技术实现的
Paul Gong
是的，谢谢。我的第二个问题是关于渠道网络。目前有NIO和Envoy两个网络，而Firefly是在NIO体系内销售。刚才您提到通过分流与换电站结合，有一些创新和新的独家解决方案来进行产品展示。您是否预见到在某个时间点，可以进一步改革渠道，通过区分两个网络之间的协同效应，或许进行交叉销售或类似虚拟线下网络的方式？您如何看待渠道管理？
William Li
感谢提问。关于销售网点，对于安沃和NIO品牌，我们仍将保持分离。但在中后台，我们正在利用协同效应，并更好地整合这两个品牌，无论是在总部还是在各区域。实际上，在许多区域，区域总经理同时兼任管理NIO和安沃品牌销售的角色。因此总体而言，我们将从中后台角度更好地整合这两个品牌，以提高效率和协同效应。但同时，我们也需要在效率和品牌差异化之间取得平衡。所以长期来看是进一步整合并利用协同效应，但我们不会合并销售网点。关于使用换电站作为销售点，我们正在某些区域进行一些示范和试点运行，我们不会开设门店，而是利用换电站作为接触用户、展示产品和服务的一个窗口。在这种情况下，我们将有销售团队和专员在现场，但他们将在没有门店的情况下推广产品。这实际上是NIO公司利用换电站的一个独特卖点或独特优势。特别是对于现有用户，在我们的调查中，我们发现约60%的用户认为换电站或换电能力是他们购买安沃产品的首要原因。这再次证明了PowerSwap对于安沃产品和ENVOL电池的重要价值。同样的情况也发生在NIO品牌上，山东有一个小县城，幸福县。实际上是一个镇。山东幸福镇。在那个地方，我们没有门店或展厅。但只有几个换电站。是的。在那个地方，我们有超过1,000名NIO用户。这也是一个生动的案例，展示了换电站如何促进销量。在这种情况下，我们正在围绕使用换电作为销售点采取一系列系统性措施和设计。
Paul Gong
非常感谢，William。这非常有帮助。
Operator
您的下一个问题来自汇丰银行的丁雨倩。请提问。
Yuqian Ding
好的。谢谢，Tim。我有两个问题。第一个是关于车型的延续性问题。那么这两款新车型实际上处于更高的价格区间。在当前背景下，关键卖点是什么？今年似乎存在一定的消费降级趋势？另外，关于60、80和90车型的预期比例大致是多少，特别是到第四季度末？
William Li
感谢您的提问。Envoy L90是一款智能大型空间旗舰SUV。这是一款三排座SUV，而L80是一款大型五座SUV。这两款车型主要面向家庭用户。就ARMOS产品而言，它基于新技术和创新，专门针对家庭用户进行了针对性设计。为此，我们深入研究了国内主流家庭用户，并开发了一套价值方程式，用于产品定义和品牌发展。基于此，我们的设计和产品功能将主要服务于为家庭用户创造价值。在上海车展上首次亮相L90时，我们展示了这款车型的超大空间，特别是其巨大的后备箱。即使搭载六名乘客，仍能容纳10个行李箱。实际上，这是前所未有的功能。对于SUV而言，无论是纯电还是增程版本，这都是由我们的技术创新和空间创新驱动的产品创新。近期工信部发布的信息也显示，L90的低能耗和高能效令人印象深刻。作为一款如此庞大的三排座SUV，搭载85千瓦时电池，仍能实现600公里的续航里程。这是该车型取得的令人瞩目的成果，也是家庭用户考虑整体续航和拥有成本时的重要优势。在技术创新以及锂价下降（总体而言电池成本降低）的推动下，我们正看到中大型纯电SUV增长的转折点。如果您观察今年前四个月中大型及大型SUV细分市场的增长率，纯电车型的同比增长率实际上达到63%，而增程版本仅为1%。插电混动车型也大约在60%左右。在此背景下，我们相信L80和L90将成为该细分市场的颠覆者。我们有信心，因为我们通过技术创新和产品创新，正在创造更好的体验和更多用户价值。此外，我们全国范围内的换电网络有助于缓解用户的里程焦虑。因此，我们相信今年也将见证中大型纯电SUV细分市场增长的转折点。
Yuqian Ding
谢谢，William。是的。抱歉。请讲。在公司朝着第四季度盈亏平衡目标迈进的同时，我们也注意到资产负债率也处于较高水平。您能否多分享一些关于现金流改善和现金管理方面的情况？
William Li
感谢您的提问。今年第一季度，我们看到现金头寸有所下降。这部分是由于汽车销售的季节性因素，去年第四季度我们的销量为7.2万辆，而第一季度为4.2万辆。这实际上导致了超过100亿元人民币的营运资金流出。同时，我们也有一些资本支出以及一次性费用，例如可转换债券的看跌期权，金额约为27亿元人民币。但与此同时，我们在3月下旬也在进行融资。我们已通过香港证券交易所完成了融资，筹集了约40.3亿港元。然而这部分融资直到4月初才被确认，因此实际上并未计入我们第一季度的财务业绩。但正如我们分享的，从4月开始，我们看到销量开始回升。这将有助于使我们的经营现金流回归正常轨道。正如我们提到的，我们第二季度的销量指引在7.2万至7.5万辆之间。这将进一步改善我们的经营现金流。在第三和第四季度，我们对销量有更高的期望和目标，这将有助于我们的经营现金流在今年第四季度继续增长和改善。对于全年，我们也看到了实现正自由现金流的可能性。同时，我们将继续推进成本和效率改进工作，加强对运营支出和资本支出的控制，确保我们的支出是必要的。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自中金公司的邢畅。请提问。
Xing Chang
感谢接受我的提问。我有一个关于海外市场战略或目标的问题，特别是关于萤火虫全球扩张的问题。关于海外市场，我认为去年我们已经实现了7,000辆的销量，特别是在欧洲市场。今年年初以来，我们看到欧洲市场的几个品牌扩张迅速，增长很快。同时考虑到潜在的关税政策调整。那么，海外扩张是否成为我们2024年的战略重点？我们今年的海外销售目标是多少？另外，我们看到您提到了萤火虫的全球扩张。能否分享更多细节，包括时间安排、区域优先级以及定价策略？
William Li
如前所述，从今年开始，我们已经开始改变之前的全球扩张战略。在欧洲，我们主要依靠自身的直销模式和服务网络。从今年开始，我们开始转向为每个国家寻找本地合作伙伴。正如我提到的，我们已经与超过10个合作伙伴在超过15个市场建立了合作关系，并且我们正在引入更多合作伙伴以进入更多或更广泛的市场。关于整体全球扩张和战略，我们实际上对国际发展有着相当长远的眼光。对于第一个子品牌，今年将推广到几个欧洲国家以及其他几个国家。关于Amo和NIO品牌的产品，根据市场需求，我们也会评估是否有适合某些国家和地区的产品。但总体而言，我们对全球市场没有非常激进的销量假设或目标，因为我们主要从非常长远的角度来看待这个问题。
Operator
谢谢，Sandeep。下一个问题来自高盛的Tina Hou。请提问。
Tina Hou
谢谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是，既然我们目标是在今年第四季度达到每月超过50,000辆的销量，我们如何规划产能？我们目前拥有什么样的产能，到第四季度将达到什么水平？然后我们是通过增加新生产线还是安排双班制来实现这一目标？
William Li
感谢您的提问。我们当前的生产能力足以支持今年第四季度的交付假设。我们正在准备第三工厂，该工厂将于今年9月开始投产。对于某些工厂的特定生产线，我们也有安排双班制的灵活性。在这种情况下，产能对我们来说不会成为问题。
Tina Hou
谢谢。我的第二个问题是关于我们的营运资本。我们的现金转换周期，因为我们观察到，无论是比较2024年全年与2023年，还是2025年第一季度与2024年第一季度，应付账款天数、应收账款天数以及库存天数实际上都变长了。展望未来，我认为对于2025年全年以及更长期，我们应该如何看待这个现金转换周期？这些营运资本的最佳天数应该是多少？
William Li
感谢您的提问。正如您提到的，两个关键参数是库存水平和应付账款。关于库存水平，随着市场竞争日益激烈，我们也在将销售模式从订单交付模式（OTD）转向更多基于库存的模式。在这种情况下，这也是更好地满足消费者需求的做法，因为许多消费者希望尽快提车。因此，随着我们现在转向基于库存的销售模式，与OTD模式相比，我们看到车辆和生产相关的库存水平也在提高。如果我们希望在日益激烈的竞争中保持销量，那么库存水平也会相应增长。但我们将对车辆和材料的库存进行非常严格和紧密的控制。基本上，合理的车辆库存水平约为每个品牌月销量的三分之一到一半。关于您的第二个问题或第二个参数——应付账款，实际上，我们为供应商设定的付款期限一直保持不变，大约为90天。但由于季度会计和财务报告的原因，存在某些波动，这些波动主要与支票支付的使用有关。在90天的付款期限内，我们通常会要求供应商一半用现金支付，另一半用支票支付。但根据货物供应情况、供应紧急程度以及供应商类型，付款条款和条件也会有所不同。某些供应商只接受支票支付，某些供应商则允许在60天内仅用现金支付。因此，付款条款和条件因供应商而异，但总体期限是一致的。随着销量增长，我们向供应商采购的商品和货物的价值也会相应增长，乘以数量和期限，我们的应付账款水平也会上升。但总体而言，这实际上是正常的，因为它与产品的销量相关。
Tina Hou
谢谢。非常清楚。谢谢William和Stanley。
Operator
由于没有更多问题，现在我将把电话交回公司进行结束语。
Rui Chen
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，请随时通过网站上的联系信息联系我们的投资者关系团队。本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。