Operator
各位好，欢迎参加360金融2019年第三季度财报电话会议。所有参会者将处于只听模式。[接线员指示]。今天的演示结束后将有机会提问。[接线员指示]。请注意今天的活动正在录音。现在，我将电话会议转交给公司投资者关系总监Matthew Li先生。先生，请开始。
Matthew Li
谢谢Jimmy。大家好，欢迎参加我们2019年第三季度财报电话会议。我们的业绩已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站上查阅。今天与我一同参加电话会议的有：我们的首席执行官兼董事吴海生先生；我们的首席财务官Alex Wu先生；以及我们的副总裁郑岩先生。在开始我们的准备发言之前，我想提醒大家注意公司关于今天财报电话会议的安全港声明。除历史信息外，本次电话会议讨论的材料可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。我们提醒，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件及其注册声明。此外，本次电话会议还将讨论某些非GAAP财务指标。请参阅我们的财报新闻稿，其中包含非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标之间的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在，我将电话会议转交给我们的首席执行官吴海生先生。
Haisheng Wu
大家好，感谢各位参加我们今天的电话会议。作为依托互联网实力支持的领先金融科技公司，360集团一直以我们的市场地位和可持续增长为荣。在第三季度，我们继续保持健康稳健的增长，致力于执行我们的既定战略。我们的总注册用户数较上季度增长15%至1.26亿，贷款发放量较上季度增长16%至260亿元人民币。我们坚定实施了从传统贷款促成方到技术赋能者的战略转型，通过轻资本模式实现。本季度，轻资本模式下的贷款占贷款发放总量的20%，较上季度的8%显著提升。这不仅使我们能够稳步降低整体运营风险，还拥有更多自由现金流来支持日常运营和试点项目。在第三季度，我们通过精细化成本管理和宝贵的管理资源投入努力。我们成功将平均用户获取成本从上季度降低，这提高了借款人的终身价值。我们加强了与金融机构的合作，进一步多元化资金来源，从而降低了整体资金成本。截至第三季度末，我们已与74家金融机构建立合作关系，较三个月前的62家有所增加。本季度我们的整体资金成本为8.44%，较第二季度的8.83%有所下降。近期，我们观察到监管收紧和市场波动。我们始终将监管合规视为业务运营的首要任务，并积极制定多项措施以应对不断变化的监管环境。依托中国最大的互联网安全公司，我们很荣幸能与监管机构和领先企业合作建立反诈骗预警系统。此外，我们与中国互联网金融协会合作，邀请监管部门、知名领导者和领先企业共同倡导反诈骗和保护客户财产安全。此外，我们已获得中国人民银行批准接入其征信系统，这将使我们能够下载和提交借款人的信用数据。我们相信这将通过提高信贷承销效率和借款人违约成本来增强我们的风险管理能力。我们还增加了AI机器人在违约贷款催收中的应用，并加强了催收活动的质量检查。此外，我们与上海交通大学合作建立实验室，研究最前沿的AI算法在金融科技行业的应用。这是我们发展AI技术和招募高质量AI人才的重要一步。为应对短期市场不确定性，我们预计将采取相对保守的客户获取措施。我们对实现全年指引保持信心。长期来看，我们将继续关注增长质量和运营安全，同时保持合理的增长率。我们致力于为利益相关者创造更大价值。还有一件事，我们很高兴听到中国领先的私募股权基金之一方源资本已完成与我们几家上市前投资者的交易，并成为360金融的重要股东。方源资本的目标是成为我们公司的长期机构投资者，其投资有助于改善我们的股东结构，并可能解决悬而未决的问题。方源资本对中国市场和金融科技行业有着深刻理解。我们期待他们在公司战略和资本市场等方面为我们提供非常好的建议和见解。我代表公司，向方源资本作为我们的股东和董事会成员表示最热烈的欢迎。说到这里，我现在将电话会议转交给我们的首席财务官Alex，讨论我们的财务业绩。
Jiang Wu
谢谢海生。大家好。由于我们的运营和财务业绩已于今天早些时候发布，我只评论几个亮点。正如海生刚才提到的，我们在业务的许多领域都取得了坚实的运营成果，进而带来了健康的财务业绩。与第二季度相比，本季度我们的总净收入增长了16%，达到26亿元人民币，营业收入增长了14%，达到9.24亿元人民币，净利润增长了19%，达到7.34亿元人民币。除了实现坚实健康的增长外，我们还坚定地实施了从传统贷款促成方向技术赋能方的战略转型，通过轻资本模式实现。本季度，轻资本模式促成的贷款占贷款发放总量的20%，较上一季度的8%显著增加。本季度，轻资本业务产生的收入为3.36亿元人民币，占总净收入的13%，而上一季度为1.4亿元人民币，占总净收入的5.1%。这不仅使我们能够稳步降低运营风险，拥有更多自由现金流来支持日常运营和试点项目，还为我们应对未来的不确定性提供了更多缓冲。更重要的是，我们始终坚持审慎的财务和运营管理政策。这体现在我们承诺发放更多表内贷款，以在合并信托成本合理的情况下更好地匹配收入与现金流。第三季度，表内贷款占贷款发放总量的16.6%，较上一季度的9.5%有所增加。另一方面，我们保持审慎的风险管理态度，确保为表内和表外贷款的信用风险提供充足的拨备。我们审慎的拨备政策也体现在其他服务费收入上。这是损益表中的项目，包括基础贷款到期时释放的超额担保负债产生的收入。本季度，其他服务费收入较上一季度增长42%，达到2.82亿元人民币。这主要是由于推荐借款人至附加平台的收入增加以及上述担保负债释放的增加。尽管这些战略举措使我们能够降低整体运营风险，但我们需要坦诚地说，它们对我们的盈利能力造成了一些负面影响。因此，我们推出了一系列举措来削减成本并抵消对收益的影响。首先，我们加强了与金融机构的合作，以多元化资金来源并降低整体资金成本。第三季度我们的整体资金成本为8.4%。7月份，尽管国内ABS市场充满挑战，我们仍成功发行了10亿元人民币ABS，综合成本约为5.6%，具有吸引力。其次，通过对销售和营销的精细管理，我们将平均用户获取成本降至每位获得信用额度用户246元人民币，而上一季度为262元人民币。第三，我们正在努力降低有效税率，预计这将在未来的收益中体现。为应对短期市场不确定性，我们预计在近期将采取相对保守的客户获取措施。然而，我们对实现全年指引并在长期内保持可持续增长充满信心。至此，我将结束我们的准备发言，并开放提问环节。谢谢。
Operator
[操作员说明]。今天我们的第一个问题来自海通国际的Steven Chan。
Steven Chan
我是海通国际的Steven Chan。三个简短问题。首先，关于轻资本模式的收费率和担保模式的收费率。您能否分享第三季度各自的收费率是多少？以及您计划——将轻资本模式转换为占整个贷款组合100%需要多长时间？这是第一个问题。第二个问题，我注意到有一项与利息费用相关的项目，位于总运营成本之后。同时，还有一笔约15亿元人民币的短期贷款。您能否分享这是怎么回事？最后，当然我们注意到您的拨备大幅增加，您提到甚至表外业务也是如此。您能否分享，这更多是与一般拨备的增加有关，还是因为——或者更多是与拖欠率上升有关，所以您必须增加拨备？第三季度的担保成本与第二季度相比如何？最后，一个非常简短的问题。抱歉，能否再次提醒我们您的全年指引？就这些。
Jiang Wu
谢谢，Steve。我来回答第一个问题。关于收费率，在我们称之为传统助贷模式下，第三季度的总收费率约为14%，相对稳定。但对于轻资本模式，实际上略有下降至略低于10%。这是因为在第二季度，我们主要将高APR的资产定价给金融机构合作伙伴。而在第三季度，我们开始将APR稍低的资产转让给金融机构，这自然会降低轻资本模式的收费率。这在我们预期之内。第二个问题，我不太明白，您是从损益表的哪个数字看出来的？您能否……
Steven Chan
好的。您说的是损益表中第三季度有一个项目，叫2550万元人民币。我认为这是运营总收入下方的利息费用。总运营成本和费用以及运营收入下方——在运营收入项目下方，有一个项目是净利息费用，金额为25,546。相应地，我们看到短期贷款为15.35亿元。所以我想知道这是怎么回事——我想你们应该现金充裕，这是怎么回事？这与ABS有关还是其他原因？
Jiang Wu
是的，是的。这与——是的，Steven，您说得对。这与ABS有关。
Steven Chan
好的，好的。那么拨备，是更多与一般拨备还是特定拨备的增加有关，以及担保成本？
Jiang Wu
是的。您的第三个问题——是的，也许我们的风险管理副总裁郑先生会用中文回答，然后我们可能会翻译成英文。
Yan Zheng
[外语]。
Matthew Li
Steven，我是Matthew。让我为郑先生翻译一下。在第三季度，如果按年化计算，我们的拨备率约为贷款总额的7.1%。这略高于第二季度的6.18%。但如果你现在看我们损益表上的其他收入项目，其中包括底层贷款拨备时担保负债的释放，这说明了我们在信用风险相关拨备方面一贯的审慎处理政策。总体而言，我们相信我们的审慎政策将长期提升我们整体的风险抵御能力。
Steven Chan
抱歉，我能问一个非常非常简短的问题吗？那么你们对拨备有任何指引吗？因为现在你们已经将拨备率提高到7.1%，你认为第四季度拨备率可能会下降吗？另外，正如我提到的，你们全年的大部分指引？还有与第一个问题相关的是，你们实现100%轻资本贷款组合的时间表是什么？
Jiang Wu
让我来回答这个问题，Steven。关于指引，我们只提供全年指引——我们维持全年指引不变。我们今年早些时候给出了收入指引，是80亿至85亿元人民币。正如我刚才提到的，我们非常有信心能够超越这个指引。我们公司在口头沟通方面非常保守。我们不会在途中上调或下调指引。我们只是确保能够超越指引。所以，希望我能回答你这个问题。其次，关于模式转换的时间表，显然我们的最终目标主要是——我们的收入将主要由所谓的轻资本模式驱动，但我们需要在可持续业务增长和盈利能力之间保持良好平衡。所以我们会在过程中评估进度。我们认为明年不会实现100%轻资本模式。我们仍在评估比例。我们将在今年年底或明年初给你们更清晰的指引。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的John Cai。请提问。
John Cai
我想你提到了监管收紧和市场波动。我想知道，我们的贷款组合是否已经受到了影响？我知道我们在第三季度提高了拨备。我只是想试着理解，这是对未来潜在风险上升的保守做法吗？还是我们已经看到了对现有贷款组合的影响？更具体地说，我知道我们有相对广泛的风险谱系。我想知道是否有任何影响，或者我们是否担心某个特定细分市场会受到这种波动和收紧的影响？其次，我想问一下获客成本。看起来这是环比下降的。我想知道我们对此的展望是什么？
Jiang Wu
好的。John，我先回答第一个问题，关于拨备的问题。可能我们的CEO海生会回答您第二个关于获客成本的问题。关于拨备，显然大家都注意到，与上一季度相比，贷款摊余成本的拨备大幅增加。这与资产质量恶化无关，仅仅是因为我们在过去两个季度累积了表内资产。这是一个自然的结果，我们并不认为这是资产质量恶化的迹象。因为最初我们使用的是相对高质量的资产放入资产负债表。随着表内资产规模的增加，我们开始触及中等质量的资产。因此拨备自然会上升。简单来说，只需用那个数字除以表内贷款发放额，您会发现这个百分比与我们整体资产组合的质量是一致的。所以这与当前情况无关。这是我们想澄清的第一点。第二点是，我们确实看到存在不确定性可能导致资产质量出现波动。我们正在密切关注这一点。目前我们认为资产质量仍然可控，我们对资产质量仍然感到满意。希望我回答了您的第一个问题。现在我将请海生先生回答您的第二个问题。
Haisheng Wu
[外语]
Matthew Li
John，我来翻译第一点。在第三季度，我们确实看到了用户获客成本的下降。但同时，我们也看到获得的借款人绝对数量较上一季度增长了约20%，并且信用状况更好。总的来说，我们认为第三季度的客户获取效率有了很大提升。
Haisheng Wu
[外语]
Matthew Li
这是因为我们在AI系统开发上投入了大量精力和投资，使我们能够覆盖更多用户获取渠道，提高用户质量和获客效率。
Haisheng Wu
[外语]
Matthew Li
关于我们对未来用户获客成本的预期，这将取决于多个不同因素，包括我们的目标增长率、市场竞争动态等。但我们可以向您保证的是，我们将继续加大对AI技术开发的投入，进一步优化我们的用户获取系统和效率。
Operator
下一个问题来自花旗银行的[Stephanie Toon]。请提问。
Daphne Poon
我的第一个问题是关于——实际上，是关于贷款撮合模式的监管前景，特别是风险承担部分。我认为最近可能有一些针对这种风险承担模式的潜在收紧措施。你们的一些同行也在相当积极地转向低风险承担或你们称之为轻资本模式。因此，我想——我们想听听您对此的看法，特别是在迁移前景方面。我实际上提到过，你们目前并不急于扩大轻资本模式，但您是否看到来自监管方面的任何担忧？第二个问题也是关于轻资本模式。关于费率方面，你们最初以36%的年化利率（APR）贷款开始，然后这个季度你们降低了APR，这也降低了费率。因此我想知道，从前景来看，对于这种模式，您对什么样的APR会是可持续水平是否有任何指引？同时，对于这种模式，可持续的费率会是多少？
Jiang Wu
谢谢，Daphne。我来回答你的问题。首先是关于助贷模式的问题。显然，过去几个月有很多关于监管变化的讨论。我们也注意到了这一点。这就是为什么我们坚定地承诺从传统模式向轻资本模式转型。这显然是原因之一。第二点是我们不急于行动的原因，因为根据我们与监管机构的沟通，业务仍在进行中。提醒大家一下，P2P问题的最终解决花了多长时间。但这不是一夜之间就能决定的事情。所以我们会非常认真地对待，但我们绝对不会急于做出快速决定。我们会密切关注这一进程。但请向所有投资者和国际资本市场保证，我们对所有利益相关者都非常负责。我们不会让我们的商业模式在贷款业务上陷入危险。 第二个问题关于轻资本模式的费率。你说得对。如果我们采用轻资本模式，费率自然会下降，对吧？我们从不否认这一点。但我们看到在这种商业模式中有很多可变因素。例如，我们看到过去几个季度资金成本在下降。随着资金来源更加多样化，资金成本持续下降。我们有能力进一步降低资金成本。正如我们刚才提到的，我们在第三季度发行了10亿元人民币的ABS。提醒大家，由于区域性银行存在一些问题，国内ABS市场在过去几个季度非常具有挑战性。但我们仍然能够成功完成发行。事情就是这样。所以我们有信心做到这一点。 另一个可变因素是，正如海生刚才提到的，销售和营销成本。显然，趋势不是单向的。我们仍然看到控制这些成本的方法。我们会基于投资回报率密切关注这些成本。我们会确保我们投入的每一美元至少能产生一定或说得体数量的利润。第三点是，如果我们采用这种轻资本模式，我们不需要计提任何拨备。提醒大家，拨备在整个经济模型中只占很小一部分，对吧？所以有很多可变因素。所以如果你今天问我，盈亏平衡点的指引是什么？说实话，我们现在无法给你一个确切的数字。我认为这对所有投资者来说是非常负责任的态度。但我们会密切关注，确保这不是一项亏损的业务。希望我回答了你的问题。
Daphne Poon
是的。那么也许接着谈谈轻资本模式。实际上我的问题是，如果你们需要进一步扩大轻资本模式，扩展到更多资金合作伙伴，这是否意味着年化利率（APR）可能不得不进一步下降？也许一些银行或其他金融机构可能只接受24%的APR？所以...
Jiang Wu
是的。您说得对。
Daphne Poon
从这个意义上说，我想知道，您认为轻资本模式的APR会在哪里稳定下来？
Jiang Wu
是的。您说得对。显然，当我们与一些规模较大的银行合作时，它们会对APR有一定要求，那么我们将——并且也会有相应的资产配置给它们。但需要提醒大家的是，如果我们以较低的APR定价，这意味着违约率自然会降低。
Operator
我们的下一个问题来自华兴资本的Jacky Zuo。请提问。
Jacky Zuo
有几个后续问题。第一个是关于客户获取成本。我们在业绩公告中提到，近期在获取客户方面会保持保守态度。这是否意味着我们可能会看到销售和营销项目的下降？那么您可能认为，我们想要获取高质量的客户。所以一个相关的问题是，我们第三季度及之后的APR趋势可能是怎样的？第二个问题是关于我们的资金成本。我们之前提到，本季度我们的资金成本大约下降了40个基点，如果我没记错的话。这是否全部来自发行较低成本的资产支持证券（ABS）？还是我们也从资金合作伙伴那里获得了更便宜的资金？未来的资金成本趋势会如何？我的最后一个问题也是关于监管的。今天我们看到媒体报道，监管机构实际上鼓励P2P平台转型为在线小额贷款公司，杠杆率最高约为6倍。既然牌照化是一种监管方向，那么我想知道，我们是否准备收购或申请贷款牌照？我们是否感觉到ABS市场未来也会开放？
Jiang Wu
谢谢。我想第一个问题由我们的CEO来回答。我来回答剩下的问题。
Haisheng Wu
[外语]。
Matthew Li
第一点是，在第四季度，我们预计会采取更保守的增长目标，因为目前我们对实现向市场提供的全年指引非常有信心。
Haisheng Wu
[外语]。
Matthew Li
正如我们所看到的，市场上存在监管方面的不确定性。我们认为，对于像360金融这样的领先公司而言，过度曝光于媒体或营销渠道可能会带来潜在风险。
Haisheng Wu
[外语]。
Matthew Li
是的。截至目前，我们已经在数据库中积累了大量的借款人。因此，我们的目标是从这些借款人中挖掘更多潜力，为他们提供更多产品和服务。从数据来看，已有超过1000万用户通过我们的平台完成了交易。未来，我们的目标是为这些用户提供更多服务。本季度，我们还定制了一款产品来留住现有用户，并为他们提供更多服务。就是这样。
Jiang Wu
好的。我来回答最后一个问题，Jacky。关于资产收益率（ABR）趋势，我们看到趋势将相对稳定，会在28%到30%之间波动。总体趋势上，会略有下降，但现阶段应该相当稳定。关于资金成本下降，这是资产支持证券（ABS）和金融机构资金成本降低共同作用的结果。我们看到金融机构对我们资产有强劲需求，因此资金成本实际上从他们那边下降了。所以这是综合因素。你提到的第三点是监管牌照问题。是的，我们注意到这个新通知，我记得是83号或85号通知，具体数字记不清了。但我们要提醒大家，我们确实拥有在线小额贷款牌照。如果该规定出台，对我们来说是一件好事。我们只需增加注册资本，就可以在该牌照下开展更多业务。所以对于你的问题，关于小额贷款牌照，我们不需要另外申请。我们也不需要将P2P转换为小额贷款牌照。但对于其他所谓的
Operator
[操作员说明]。下一个问题来自摩根士丹利的John Cai，作为后续提问。请开始提问。
John Cai
我想继续跟进一下我们观察到的市场状况。看起来我们在资产质量和增长前景方面仍然具有韧性。我想知道，你们是否看到市场上有很多玩家退出，特别是较小的玩家？我注意到我们也向其他平台导流了一些流量。这些较小的玩家是否在某些方面影响了我们的实际收入？
Jiang Wu
是的，John，你说得对。显然，我们不能评论其他参与者，但我们确实——一如既往——将任何收紧的监管视为我们抢占市场份额的机会。我们有能力满足所有监管要求，无论是新规还是旧规。至于推荐业务，你说得对。我们确实受到了这些不确定性的影响。过去几个季度我们反复看到这种情况发生。但考虑到该业务在我们总收入中占比非常小，我们认为这不会对我们整体业绩产生重大影响。
Operator
下一个问题来自National Securities的Matthew Larson。请提问。
Matthew Larson
我加入得有点晚，如果我的问题可能已经被回答过了，我表示歉意。有几个问题。我看到11月27日，一个名为FountainVest的集团购买了1150万股。这些是新发行的股份，还是从其他现有股东那里购买的股份？
Jiang Wu
谢谢，Matt。我来回答第三个问题。简而言之，这不是新股。FountainVest直接从我们现有股东那里购买了股份。我想我们在过去几个季度提到过，我们有所谓的遗留股东，他们几年前帮助我们的董事长将360私有化。当我们从360分拆出来时，这些股东成为了我们的股东。据我们了解，FountainVest从这些遗留股东那里购买了股份。但鉴于这笔交易发生在FountainVest和我们现有股东之间，具体细节我们不太清楚，我们相信FountainVest会发布一些文件，比如13D表格，届时你会了解更多细节。
Matthew Larson
好的。接下来我想理解一下对整个行业的谨慎或看空观点，因为监管环境已经收紧，这是你们都必须应对的，但这并不是什么新鲜事，这种情况已经持续两年了。这导致或许数千家公司退出市场，其中许多是P2P平台，短期内可能造成了一些流动性问题，因为那些与这些退出行业的公司有贷款关系的人可能难以再融资，这或许是像贵公司和其他公司看到拨备和逾期率上升的原因之一，希望随着短期贷款到期，这种情况可能会缓解。我的意思是，作为投资者，我从来不喜欢看到那些市盈率估值非常低却似乎无法吸引投资者的公司，因为这意味着那些盈利可能会消失或转为亏损，账面价值也可能受损。但我没有看到的是我们在美国和全球金融危机期间看到的情况，当时金融领域的公司，比如雷曼兄弟和贝尔斯登，它们的交易价格每天都远低于账面价值，因为它们的账面价值不准确，而且杠杆率高达30:1。而你们行业的公司杠杆率往往是2倍、3倍、4倍、5倍，而且似乎每个人都在收紧贷款，直到能够控制住可能正在上升的逾期率，这些逾期率目前尚可管理，但中国经济有些疲软已不是秘密。如果你相信周期，因为周期这个词本身就存在，那么合理地说，未来某个时候会出现上升周期，届时你会看到贷款增长，甚至更可控的逾期率。既然如此，贵公司拥有数亿美元现金，如果未来一两年内盈利持平甚至略有下降，假设股价永不上涨，你的现金将超过市值，从某种意义上说，你可以直接私有化。基于这个评估，你能批评或指出其中的漏洞吗？因为你们并没有背负那些没有流动性、无人问津的次级资产。那些可能因逾期率上升而出现问题的贷款，反正都会到期，你们不必续贷，至少我是这么看的。那么，你能谈谈明年的指引吗？你看到增长了吗？我的意思是，与今年相比？这是你可以谈论的吗？
Jiang Wu
是的，当然。非常感谢您对行业周期和整体行业担忧的见解。这更像是给我们的指导。我真的很感激，Matt。如果您问我们的商业模式是否存在任何潜在漏洞？我会说，没有人是完美的，对吧。所以我们确实看到——我们有很多改进空间。这就是为什么从第二季度开始，我们坚定地——开始进行转型——从传统的撮合模式向轻资本模式转型。对于轻资本模式，我们在表内和表外都承担零本金风险。所以如果您看一下我们的杠杆，所谓的杠杆比率，实际上在过去几个季度已经下降了。我们可以计算这个。我想每个人都可以计算。我们提供了所有数据。展望未来，显然轻资本模式的交易量将会增加。所以我们看到我们的商业模式将更具可持续性。但是您说得对。我们的最终目标是度过信贷周期并为所有股东创造利润，对吧？所以我们会密切关注这一点。但如果您问我明年的具体数字指导，我们无法提供。但我们能说的是，我们预计明年会看到增长。
Matthew Larson
好的。我的意思是，这真的都是——抱歉，请继续。
Jiang Wu
是的，请继续。请继续。
Matthew Larson
嗯，当像贵公司这样的企业估值仅为当前年度收益的2到2.5倍左右，而您拥有——我没有具体看数据，但您大约有5亿元人民币的现金和受限现金，而市值是11亿元人民币。如果您能展示任何增长，那么相对于其他任何资产类别，这个倍数仍然会保持极低的水平。这真的是包括我在内的所有投资者关心的——您不是在濒临倒闭，也没有被遗留的贷款决策所压垮。相反，您表示会有一些增长，只是暂时无法提供准确的指导，但我们预计在未来几周或几个月内会得到这些信息。这就是投资的本质。所以好吧。您已经基本上回答了我的问题，因为我正试图了解这个行业，因为它已经进入了我的关注范围。感谢您的见解和信息。
Jiang Wu
谢谢。我们肯定会在近期内为市场提供明年的指导。
Operator
女士们、先生们，到此，我们将结束今天的问答环节和今天的电话会议。非常感谢大家参加今天的演示。您现在可以断开线路了。