Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加Qfin Holdings 2025年第二季度业绩电话会议。[接线员指示]请注意，今天的活动正在录音。现在，我将电话会议转交给资本市场高级总监Karen Ji女士。请开始，Karen。
Karen Ji
谢谢Debbie。大家好，欢迎参加Qfin 2025年第二季度业绩电话会议。我们的业绩公告已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站上查阅。今天与我一同参会的有我们的首席执行官吴海生先生、首席财务官Alex Xu先生以及首席风险官郑岩先生。在开始之前，我想提醒各位参考我们业绩新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出某些前瞻性陈述。此外，本次电话会议包含对某些非GAAP财务指标的讨论。请参考我们的业绩公告，其中包含非GAAP财务指标与GAAP财务指标的调节表。另外请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计值。此外，请注意，今天我们首席执行官准备好的发言将使用AI生成的声音以英语进行。现在，我将电话会议转交给吴海生先生。请开始。
Haisheng Wu
大家好。感谢各位今天参加我们的电话会议。2025年上半年，全球地缘政治紧张局势加剧，经济前景不确定性增加。尽管面临外部逆风，中国经济总体保持稳定，展现出强劲韧性。作为促进消费的关键驱动力，消费信贷行业在监管指导下正经历供给侧改革浪潮。这些改革的目标是为各类消费场景提供普惠创新的消费信贷解决方案，更好地满足多样化用户需求。我们坚持以用户为中心，聚焦金融科技本质，积极利用人工智能推动消费信贷价值链升级，巩固行业领先地位。截至第二季度末，我们的人工智能信贷决策引擎和资产分发平台已赋能165家金融机构，累计为超过6000万用户提供授信额度。平台促成的总贷款发放量同比增长约16%，达到846亿元人民币。随着运营效率持续提升，本季度平台服务费率达到5.4%，同比提升近1个百分点。非GAAP净利润同比增长30.8%至18.5亿元人民币，而完全摊薄后的非GAAP每股ADS收益同比增长48.8%至13.63元人民币。尽管面临宏观经济和监管逆风，我们保持战略定力，优先发展高质量增长，取得了稳健的经营业绩。鉴于本季度市场环境相对具有挑战性，我们持续优化风险策略和模型，改善关键绩效指标。4月份，为应对潜在关税影响带来的不确定性，我们略微收紧了风险标准。随着监管发展带来额外不确定性，6月份我们进一步优化了风控和资产分发策略，在保持合理接受率的同时改善了风险指标。因此，6月份促成的新贷款7天首期逾期率（FPD）较5月份下降约5%，而衡量30天催收后逾期率的C2M2指标保持稳定。本季度我们还利用大语言模型（LLM）技术进一步升级了风险决策AI智能体。通过将670个模型、7,129个策略模块和超过1亿条历史决策整合到基础模型中，我们正在建立一个端到端的风险管理解决方案，稳步迈向更智能的决策制定。我们的用户画像增强AI智能体利用LLM能力激活知识关联，识别数据背后的底层逻辑，为核心用户群中超过20%的用户丰富了画像。它优化并交叉验证了行业、收入和职业等关键标签，从而优化了我们的信贷产品。同时，我们的智能算法智能体全天候运行，训练和微调模型，并自动生成核心风险模型链。我们的两个核心行为评分卡模型（B评分卡模型）的KS分数（衡量模型区分风险水平有效性的指标）分别提升了89和93个基点。第二季度，金融体系整体流动性保持充裕，但我们观察到不同资产类别之间存在结构性差异。尽管行业监管前景不确定，我们凭借多元化的资金合作伙伴关系和稳健的资产质量，在整个季度保持了相对稳定的资金供应。作为领先的金融科技平台，我们在ABS市场继续展现优势，本季度发行约78亿元人民币ABS，同比增长约70%。因此，上半年ABS发行总量几乎与2024年全年持平，发行成本进一步下降至历史新低。随着ABS在我们重资本融资中的占比进一步提高，我们的整体融资成本环比再降10个基点。在用户获取方面，我们继续实施以用户为中心的战略，让用户随时随地都能获得我们的服务。通过嵌入式金融，我们显著深化了在短视频、电商、出行、外卖和金融服务等多元化互联网场景的布局。这使我们能够为用户提供便捷无缝的借款体验，同时扩大品牌知名度和市场覆盖范围。第二季度，我们进一步扩展了嵌入式金融业务的网络，新增4个战略渠道，几乎覆盖所有领先的互联网平台。本季度，新增授信用户数同比增长40%至179万，而单授信用户平均成本环比略有下降。新增借款人数量同比增长约60%至123万。来自嵌入式金融渠道的新增授信用户同比增长103%，贷款量激增约155%。该细分市场的投资回报率（ROA）在整个季度保持稳定。第二季度，我们整体技术解决方案业务支持的贷款量同比增长约150%。我们持续推进'AI+银行'战略，专注于为金融机构设计和开发AI驱动的产品。作为这项工作的一部分，我们正在将FocusPRO信贷科技解决方案升级为下一代超级AI信贷智能体，以增强我们的B2B服务能力。我们还与一家AI硬件提供商达成战略合作，开发定制化的一体化AI机器，这将进一步提升我们AI产品的整体竞争力。这些产品将覆盖用户获取、风险管理和日常运营等核心功能。例如，我们正在构建一个AI智能体，通过将多模态LLM能力与我们服务金融机构的丰富经验相结合，赋能关键的信贷审批流程。一旦广泛采用，该智能体有望帮助解决低线城市风险人员短缺问题，并显著提高信贷审批效率。随着开发部分完成，我们的AI智能体产品已引起银行的浓厚兴趣，获得了多个计划在第三季度推出的商业订单。4月份，中国国家金融监督管理总局发布了关于加强商业银行互联网贷款合作业务管理的通知，以提升金融服务质效，为互联网贷款实践提供了更清晰的指导。我们相信新的监管指引将有助于进一步提升贷款促成行业的整体健康和可持续性，使消费金融更易获得，并为用户创造更大价值。短期内，行业将经历调整期以适应这些新的监管要求。我们审慎的经营和强大的执行能力使我们过去能够成功应对类似调整，展现出韧性和稳健业绩。作为行业领先平台，我们相信我们具备良好条件，能够在长期更健康、更有利的市场环境中蓬勃发展，并进一步巩固我们的领导地位。展望2025年下半年，我们将继续优先考虑审慎合规运营，优化产品和服务，以更好地满足用户需求，同时提高整体运营效率。我们将继续推进'一个核心、两个翅膀'战略，执行'AI+信贷'战略，增强AI智能体平台，推动金融机构数字化转型。此外，我们很高兴报告海外扩张取得的令人鼓舞的进展。本季度，我们在英国迈出了试探性的一步，启动了小规模运营，虽然仍处于早期阶段，但在关键指标上表现良好。我们将继续完善风险模型，提升转化效率。我们相信该市场提供的强大金融科技基础设施为我们带来了重要机遇，并有信心我们的AI和大数据能力将通过满足当地未被充分满足的需求创造巨大价值。同时，我们正在积极探索其他国际机会，我们对全球扩张的承诺比以往任何时候都更坚定。接下来，我将把电话会议交给Alex。
Zuoli Xu
感谢海生。大家早上好、晚上好。欢迎参加我们第二季度财报电话会议。第二季度是一个过山车般的时期，由于关税战相关新闻流的影响，消费者情绪在季度内大幅波动，持续的经济不确定性进一步压制了用户活动。第二季度总净收入为人民币52.2亿元，而第一季度为46.9亿元，去年同期为41.6亿元。第二季度信贷驱动服务（资本密集型）收入为人民币35.7亿元，而第一季度为31.1亿元，去年同期为29.1亿元。环比增长主要得益于表内贷款的增加，同比增长则是由更高的资本密集型贷款量驱动。整体资金成本百分比环比进一步小幅下降，因为ABS在第二季度占我们总融资的比例更大。第二季度平台服务（资本轻量型）收入为人民币16.5亿元，而第一季度为15.8亿元，去年同期为12.5亿元。同比增长主要得益于ICE和其他增值服务的强劲贡献，完全抵消了资本轻量型贷款促成业务的下降。平台服务约占我们季度末贷款余额的51%。我们在第二季度及时调整了业务组合，并预计在未来几个月继续这样做，因为市场动态可能因监管更新而迅速变化。本季度，我们发起和/或促成的贷款平均内部收益率为21.4%，环比持平。展望未来，我们预计未来几个季度的定价将围绕这一水平波动。销售和营销费用环比增长12%。增长主要来自API渠道在新用户和现有用户方面更大的量贡献。我们在第二季度新增了约179万信用额度用户，而第一季度为154万。考虑到波动的宏观条件，我们将在未来几个月继续调整新用户获取的节奏，并进一步优化用户获取渠道，提高用户参与度和留存率。第二季度90天逾期率为1.97%，而第一季度为2.02%。第二季度首日逾期率为5.1%，而第一季度为5.0%。第二季度30天回收率为87.3%，而第一季度为88.1%。C-M2（代表30天回收后的未偿还逾期率）环比小幅上升至0.64%，部分原因是业务组合的变化。虽然整体资产组合风险在过去几个季度小幅上升，但仍远在我们目标范围内。随着我们逐步收紧风险控制标准以应对近期市场变化，我们开始看到新贷款质量边际改善。我们将保持警惕，管理整体风险敞口，特别是考虑到最新的宏观不确定性。同时，我们继续采取保守方法，为潜在信用损失计提拨备。第二季度风险承担贷款的新增拨备总额约为人民币25亿元，而第一季度为22.3亿元。新增拨备的增加主要由于风险承担贷款量环比增加以及拨备计提比率接近历史高位。第二季度前期拨备转回约为人民币11.8亿元，而第一季度为11.4亿元。拨备覆盖率（定义为总未偿还拨备除以90至180天未偿还风险承担贷款余额）在第二季度仍接近历史高位，为662%。第二季度非GAAP净利润为人民币18.5亿元，而第一季度为19.3亿元。请注意，在第二季度，我们确认了与可转债发行相关的货币衍生工具损失约人民币1.7亿元，部分被约人民币1.08亿元的外汇收益所抵消。此外，第一季度我们受益于约人民币1.88亿元的税收返还，而第二季度税收返还仅为约人民币2600万元。第二季度非GAAP每股完全稀释ADS净收益为人民币13.63元，而第一季度为13.53元，去年同期为9.16元，强劲的盈利增长和积极的股票回购创造了显著的每股ADS增值。截至第二季度末，总流通ADS数量约为1.324亿股，而第一季度末为1.345亿股，去年同期为1.488亿股。第二季度有效税率为19.3%，而我们典型的有效税率约为15%。高于正常的有效税率主要由于与境内向境外现金分配相关的预提税拨备。随着资本密集型模式贡献增加，我们的杠杆比率（定义为风险承担贷款余额除以股东权益）在第二季度为2.8倍，仍接近历史范围低端。我们预计杠杆比率在近期将围绕这一水平波动。第二季度我们从运营中产生约人民币26.2亿元现金，而第一季度为28.1亿元。第二季度总现金及现金等价物和短期投资为人民币133.4亿元，而第一季度为140.3亿元。随着我们继续从运营中产生强劲现金流，我们可能会部署额外现金以支持我们在快速变化的市场动态中的业务举措。我们于1月1日开始执行人民币4.5亿元的股票回购计划。截至2025年8月14日，我们已在公开市场累计回购约710万份ADS，总金额约人民币2.77亿元（含佣金），平均价格为每股ADS 38.9美元。回购节奏与时间表一致。鉴于未来不确定性增加，我们可能在近期继续择机执行回购计划。长期来看，我们仍致力于为股东提供行业领先的回报。根据我们当前的股息政策，董事会已批准2025年上半年向截至2025年9月8日营业时间结束（香港和纽约时间分别计算）的A类普通股和ADS登记持有人派发每股A类普通股0.38美元或每股ADS 0.76美元的股息。最后，关于我们的业务展望。鉴于持续的经济不确定性和快速变化的市场动态，我们将在2025年剩余时间继续采取审慎的业务规划方法，并专注于提高运营效率。对于2025年第三季度，公司预计非GAAP净利润将在人民币16亿元至18亿元之间。此展望反映了公司当前和初步的看法，可能会有重大变化。至此，我想结束我们的准备发言。主持人，我们现在可以回答一些问题。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。
Ran Xu
[外语] 我也会翻译这个问题。首先，管理层对贷款量增长的最新展望是什么？与年初相比，我们是否看到消费贷款需求可能反弹的任何迹象？其次，关于费率的最新情况如何？是否有任何领域表现超出预期？我们预计费率在未来几年会保持在当前水平吗？如果有任何变化，推动这些变化的因素是什么？
Haisheng Wu
谢谢Richard。让我回答你的第一个问题，Alex可以回答第二个。关于客户需求，几天前，中国人民银行发布了7月的最新金融数据。从1月到7月，短期家庭贷款减少了约3830亿元人民币，这相当不寻常，表明消费者信心和信贷需求仍然疲软。同时，政府出台了补贴消费贷款的政策。这应该有助于提振信贷需求，但要看到实质性影响还需要时间。从我们日常观察到的情况来看，形势大体上与宏观数据一致。我们产品的有效需求目前仍然疲软，我们还没有看到明显的复苏迹象。近期的行业调整也使一些用户更难获得贷款。这推动了这一群体的需求，但他们中的大多数不符合我们的风险标准。在下半年，考虑到监管不确定性和持续的行业调整，我们将把风险管理作为首要任务。我们将通过贷款发放和撮合采取更加谨慎的方法，这可能意味着第三季度会有一些收缩。到第四季度，新规实施后我们应该会有更清晰的看法。
Zuoli Xu
好的。Richard，我来回答你问题的第二部分。我们第二季度的抽成率为5.4%。如果根据我们对第三季度的指引来计算，基本上你谈论的是大约5%的抽成率。这与我们年初以来一直所说的仍然相当一致。我认为目前这个展望并没有真正改变。然而，短期内仍存在一些波动，特别是与10月1日生效的新规相关。因此，目前还很难说这些新规将如何以及何时实施。所以，监管对抽成率的影响在现阶段难以预测。这算是短期情况。但长期来看，在这轮新的监管变化之后，我们预计市场将得到清理，意味着长尾部分将被清理出市场，而行业将进入更加整合的阶段，竞争和其他因素将变得更加理性，总体上对长期运营以及抽成率都将是有益的。我认为无论监管如何变化，该客户细分市场的需求仍然存在。而我们历史上已经证明，在资金、客户获取、效率和风险管理方面，我们是该细分领域运营最佳的公司之一。这些是我们的优势。过去，我们经历了多轮监管调整。在每一次调整中，我们都变得更健康、更强大。我认为这次也不会例外。谢谢，Richard。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Lincoln Yu。
Lihan Yu
[外语] 好的。现在我来翻译我的问题。第一个问题是关于新规的后续跟进。那么新规对我们ICE业务预计会产生什么影响？我们目前对于24%以上利率贷款产品的策略是什么？在10月正式实施后，对于定价在24%以内的产品，竞争格局和客户获取成本会有什么影响吗？我的第二个问题是关于我们的海外扩张。公司在选择目标市场时主要考虑哪些因素？在英国——管理层能否提供更多关于进展情况的细节？我们是试图有机增长还是与当地参与者合作？
Haisheng Wu
好的。谢谢，Lincoln。关于监管方面，首先我想说的是，我们认为新规对行业是积极的。可能会有一些短期调整，但从长期来看，这些规定应该会改善整个行业的健康和可持续性。我们可能会看到一个更健康的生态系统，竞争不那么激烈，营销和风险成本降低，用户留存率提高。我们欢迎任何促进公平竞争的措施。这将使技术能力更强的公司受益。没有这种优势的小型参与者将逐渐退出市场，让实力更强的公司占据更大的市场份额。其次，关于ICE，它被定位为转介服务。我们根据用户的风险状况和金融机构的风险偏好，将用户转介给较小的平台或金融机构。对于这项业务，我们不参与定价或风险决策。ICE有助于满足某些用户需求，同时也为金融机构带来良好回报。尽管新政策的最终细节仍存在一些不确定性，但我们已经进行了全面评估，并准备了不同的备选方案。对于通过ICE转介的用户，我们目前看到有足够的安全缓冲和稳健的回报。实际上，我们可以在自己的资产负债表下，通过资本密集型和资本轻型的贷款促成模式为这些用户提供服务。我们预计在这次转型后，我们的收费率将保持健康水平。我们准备了几种备选方案，正在与我们的金融合作伙伴一起评估。我们将探索所有可行的方案，并确保我们的方法能够平衡用户体验与长期业务可持续性。随着正式实施日期的临近，我们将与监管机构和金融机构保持密切对话，确保我们的业务保持合规。目前，我们还不完全清楚新规将如何具体实施，我们不会对政策方向下注。我们始终将技术和运营视为我们的核心驱动力。我们认为最好专注于那些不变的东西，那些能够长期帮助我们增强技术能力的领域。在这个行业中，公司来来去去。最终，留下来的可能不是最大的公司，而是那些拥有真正技术并坚定致力于服务用户的公司。这就是我们一直以来的运营方式，也是我们将继续运营的方式。这个行业已经经历了多轮调整。每一次，我们都证明了自己有能力驾驭每个周期，并以更好的方式蓬勃发展。关于你的第二个问题，关于海外扩张。我们的愿景是成为全球最受尊敬的金融科技公司之一。因此，海外扩张是我们未来几年战略中非常重要的一部分。在选择目标市场时，我们会考虑几个因素，包括监管环境、对金融科技创新的开放度以及金融基础设施。首先，金融行业需要受到监管。这将提供一个明确的框架，规定什么可以做、什么不可以做，确保公平竞争。这就是为什么我们专注于监管体系相对稳定的市场。其次，我们也会考察当地的金融科技生态系统以及监管机构是否鼓励创新。在这样的市场中，我们可以借鉴早期参与者的经验，并利用我们的独特优势共同拓展市场。第三，我们还会密切关注当地金融基础设施的成熟度。我们的优势在于应用人工智能和大数据技术更准确地评估用户风险，并提供不同的产品和定价。因此，坚实的基础设施至关重要。在英国，我们目前只迈出了一小步。与我们整体投资组合相比，月度贷款量仍然非常小。现阶段对我们来说更重要的是建立对当地市场的理解并完善我们的风险模型。这自然涉及一个试错的过程。所以我们会从容不迫，谨慎前行。谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Xiaoxiong Ye
[外语] 我来翻译我的问题。我的第一个问题是关于资产质量。我们注意到贵公司第二季度的C2M2比率略有上升。能否说明一下主要驱动因素是什么？7月和8月至今的趋势如何？展望未来几个月，随着新规的实施，我们应该如何预期资产质量的演变？第二个问题是关于第三季度盈利指引。我们看到环比有所下降，而且指引范围也比之前更宽。请问我们采用了哪些基本假设，比如贷款规模、资产质量和贷款结构？
Yan Zheng
[外语]
Karen Ji
[口译] 好的。谢谢你的问题，Alex。我来翻译一下。第二季度，我们的首日逾期率保持相对稳定，但回收率从第一季度的88.1%下降至87.3%。我们的C2M2约为0.64%，略高于第一季度的0.60%。具体分析来看，有几个原因。首先，对于嵌入式金融业务，其风险水平有所上升，而且这些渠道在第二季度总贷款规模中的占比也更大。对我们来说，管理这项业务的风险指标不仅仅是尽可能降低风险，而是在竞争力和风险表现之间取得适当平衡，同时保持健康的安全边际。因此，在第二季度，我们实际上进行了一些有针对性的调整。我们提高了安全边际较高渠道的转化率，并收紧了安全边际较低渠道的风险标准。这些调整都是为了建立适当的安全边际。目前，我们所有渠道都在合理的缓冲范围内运行。
Yan Zheng
[外语]
Karen Ji
[口译] 对于APP业务，我们将分为新贷款和存量贷款来分析。通过我们APP的存量贷款风险水平也有所上升，尽管幅度小于嵌入式金融业务。主要原因是4月份发布的新规导致一些平台流动性收紧。总体而言，行业风险正在上升，主要体现在第二季度回收率指标略有下降。对于新贷款，通过我们APP的风险水平在第二季度有所下降。4月和5月，早期风险指标FPD 30较第一季度下降约9%。考虑到资金流动性对风险表现的潜在影响，我们在6月进一步优化了风险管理和资产配置策略，以保持资金供应稳定并改善风险指标。由于6月新贷款的FPD 30表现尚未完全显现，我们将关注另一个风险指标的领先指标——FPD 7。我们注意到它较5月进一步下降了约5%。
Yan Zheng
[外语]
Karen Ji
[口译] 自7月和8月以来，由于行业对新规实施的担忧，资金供应进一步收紧，使该行业的整体风险表现持续承压。为此，我们在贷前和贷后管理流程中进行了协同努力。在贷前方面，我们通过整合多模态AI代理生成的变量，增强了A评分和B评分的预测能力，同时——在我们收紧风控政策以减少新交易风险敞口的同时，以应对新规实施带来的影响。在贷后方面，7月5日，我们对催收策略和运营进行了优化。对于7月16日和7月28日到期的账单，16天催收率与6月同期持平。8月初进一步引入了改进措施，目前证明效果良好。7天催收率较6月和7月同期的平均水平提高了1个百分点。
Yan Zheng
[外语]
Karen Ji
[口译] 最后，我们在计提拨备方面一直保持审慎态度。本季度，我们的新增拨备约占新增风险承担贷款的5%，远高于历史同期的损失率。我们第二季度的拨备覆盖率达到了662%，也接近历史最高水平。因此，我们的财务状况依然非常稳健，有充足的缓冲来管理潜在风险。我们曾经历过许多挑战，每次都能迅速有效地应对。这一次，我们仍然有信心将风险控制在合理范围内。
Zuoli Xu
Alex，我来回答你问题的第二部分。正如你所知，随着这些新的监管规则即将生效，整个行业实际上正在经历相当大的调整。正如我们在之前的评论中提到的，这可能导致整个行业的流动性收紧和风险波动。这就是为什么我们决定在第二季度已经采取的措施基础上进一步加强风险管理控制。因此，你可能会看到第三季度的贷款规模较第二季度略有下降。在贷款组合方面，我认为我们目前的假设是，由于监管变化，你可能会继续看到从ICE业务向其他业务板块的转移。这是推动这一变化的一种力量。但同时，由于我们正在控制——我们正在收紧整体风险管理控制，其他业务板块也可能出现一些环比下降。所以最终，组合很可能从轻资本侧向重资本侧转移，但幅度不会很大。这就是组合变化。由于组合变化，正如你所知，重资本侧的组合通常具有较高的收入确认比例，但收入确认速度较慢，而轻资本侧则相反。这就是为什么这两种力量也会在整体收入和利润确认方面发挥作用。从风险角度来看，从7月和8月的风险水平来看，第三季度相对于第二季度的风险水平可能仍会继续上升，但幅度非常温和，完全在我们的控制范围内。因此，我们将继续大量计提拨备。当然，我们也会像其他季度一样进行大量回拨。其他财务关键要素，例如定价、资金成本和客户获取成本，我认为第三季度相对于第二季度可能会相对稳定。
Operator
下一个问题来自美国银行证券的Emma Xu。
Emma Xu
[外语] 我有一个关于股票回购的问题。目前股票回购的进展如何？随着公司股价从高点大幅回落，你们是否有计划增加回购规模？
Zuoli Xu
好的。Emma，这个问题我来回答。正如我之前提到的，截至目前，我们已经执行了人民币4.5亿元计划中的2.77亿元，完全按照时间表进行。结合我们与可转债发行相关的回购操作，今年到目前为止，我们已经在回购上花费了超过5亿美元，这已经超过了2024年全年的回购金额。在股份数量减少方面，今年迄今我们已经回购了约1220万份ADS。基本上，与年初相比，今年到目前为止我们已经减少了约9%的股份数量。显然，宏观环境和监管不确定性方面有很多变化，这些可能会引发市场额外的波动。我们将在管理回购方面采取更加灵活的步伐，以提高资本配置效率。正如我之前提到的，从长远来看，我们仍然致力于通过可持续增长和可持续的股东回报计划，为股东提供行业领先的回报。谢谢。
Operator
下一个问题来自华兴资本的Cindy Wang。
Yun
[外语] 那么今年上半年，ABS发行总额已经与2024年全年持平。如果我们看今年下半年，2025年的ABS发行目标是什么？另外，由于ABS发行量增加，您认为下半年融资成本是否有进一步下降的空间？
Haisheng Wu
好的。谢谢Cindy。很高兴您提到这个话题。今年，在政府促进消费政策的支持下，消费金融ABS发行的市场环境相当有利。发行节奏也有所加快。2025年上半年，我们的ABS发行量达到约144亿元人民币，较去年同期增长约45%。这已经接近2024年全年水平。而且我们的发行成本也进一步下降至历史低点。正如我们之前提到的，ABS发行往往具有季节性。上半年需求和流动性通常较强，因此我们充分利用这个窗口期加速发行。下半年流动性通常较为紧张，因此我们会平衡发行成本并适当放缓发行节奏。这意味着我们的融资成本趋势也将受到ABS发行节奏的影响。对于2025年全年，我们预计ABS发行总量将增长超过30%。随着ABS在我们融资结构中的占比增加，我们预计2025年的融资成本将较2024年显著下降。谢谢。
Operator
问答环节到此结束。现在我将把会议交还给管理层进行总结发言。
Zuoli Xu
好的。再次感谢大家参加本次电话会议。如果您有其他问题，欢迎随时通过线下方式联系我们。谢谢。祝您有美好的一天。
Karen Ji
谢谢。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。[本文字记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]