Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加奇富科技2024年第三季度业绩电话会议。[接线员提示]请注意，今天的活动也将被录音。现在，我将电话会议转交给资本市场高级总监季凯伦女士。请开始，凯伦。
Karen Ji
谢谢接线员。大家好，欢迎参加奇富科技2024年第三季度业绩电话会议。我们的业绩公告已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站上查阅。今天与我一同参会的有我们的首席执行官吴海生先生、首席财务官Alex Xu先生以及首席风险官郑岩先生。在开始之前，我想请大家参考我们业绩新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出某些前瞻性陈述。此外，本次电话会议包含对某些非公认会计准则财务指标的讨论。请参考我们的业绩公告，其中包含非公认会计准则财务指标与公认会计准则财务指标的调节表。另外请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数字均以人民币计。在开始之前，我们想告知各位，今天我们首席执行官准备好的发言将使用AI生成的声音以英语进行。现在，我将电话会议转交给吴海生先生。请开始。
Haisheng Wu
大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。秋天是收获的季节，我们很高兴地分享，本季度我们的辛勤工作取得了显著成果。自2024年初以来，我们坚持审慎经营策略，优化风险表现并提升运营效率。这些举措使我们的风险指标大幅改善，并在第三季度实现了创纪录的盈利能力。我们坚实的业务基础为我们追求适度的环比增长提供了安全边际。在第三季度，我们的贷款规模趋于稳定并开始触底回升。同时，我们持续迭代业务模式，以构建更开放的生态系统。通过平台化方式，我们正在为用户和金融机构创造价值，拓宽业务边界并增强运营韧性。截至第三季度末，我们的平台已累计赋能162家金融机构，并为超过5500万用户提供了授信额度。剔除风险管理SaaS服务（RM SaaS）的贡献后，我们平台上的总贷款促成和发放量环比增长13.1%。在风险指标和运营效率进一步改善的推动下，本季度我们的非GAAP净利润达到创纪录的18.3亿元人民币，环比增长29.1%，同比增长54.5%。我们持续的股票回购也有助于改善非GAAP每股稀释ADS净收益，环比增长34.8%，同比增长71.5%，达到12.4元人民币。加上资本配置的持续优化，我们第三季度的ROE进一步提升至32.2%，远超中国大多数金融服务和互联网公司。尽管面临宏观经济逆风，我们通过业务的持续演进和增强，不断改善过往业绩并超越市场承诺。现在我将带您了解本季度我们取得的进展。随着我们继续执行严格的风险策略，第三季度资产质量进一步改善。我们进一步优化了针对差异化用户群体的产品和服务组合。对于低风险用户，我们量身定制信用额度和定价，提供更具吸引力的条款，在保持风险水平稳定的同时提升用户参与度。此外，我们通过与风险管理能力或风险偏好与我们互补的金融机构合作，优化了资金结构，进一步强化了整体资产质量。在贷后流程中，我们加强了对借款人的还款提醒，并完善了合作机构的管理，以提高催收效率。这些举措使第三季度我们的风险指标显著改善，D1逾期率环比下降0.2个百分点，30天催收率提升1.1个百分点，达到2022年以来的最高水平。随着风险策略优化已经到位，我们预计未来几个季度风险表现将保持相对稳定。第三季度，金融体系流动性保持充裕，凭借我们稳健的资产质量以及与金融合作伙伴建立的长期信任，我们在资金端保持了议价能力，资金成本环比下降30个基点。此外，本季度我们发行了35亿元人民币的ABS，发行成本环比下降超过50个基点。因此，2024年前三季度ABS发行总额达到134亿元人民币，同比增长23%，进一步优化了我们的资金结构。我们还成功在银行间市场发行了首单资产支持票据，通过中国债券通计划吸引国际投资者，进一步拓宽了融资渠道和投资者基础。考虑到第四季度季节性资金环境趋紧，我们预计资金成本将稳定在当前水平。在用户获取方面，我们进一步探索多元化渠道以提高效率，并适度增加投资以获取新用户。第三季度，新增授信用户环比增长23.8%，而平均单位获客成本下降7.4%。值得注意的是，通过嵌入式金融渠道获取的新增授信用户占比提升了约5个百分点，该渠道的贷款量同比增长85%。随着合作平台上用户画像准确性的提高，第三季度嵌入式金融业务的信用成本和运营效率均有所改善，推动ROA较上一季度提升约60个基点。此外，我们继续探索与金融机构合作，触达其现有客户群，利用其自有流量以及我们差异化的定价和服务能力，扩大用户覆盖的广度和深度。截至目前，我们已与5家不同类别的金融机构建立了此类合作，包括股份制银行、城市商业银行、民营银行和消费金融公司。随着这些合作的推进，它们将为我们赋能金融机构并进一步触达高价值用户群体创造新机会。在现有用户管理方面，我们根据用户价值和风险画像进行细分，采用差异化运营策略。这使我们能够提供更具针对性的优惠，推动更高的用户参与度和转化效率。我们还通过推出VIP服务策略以及增强参与度和洞察分析，加强了高价值用户的长期留存。对于寻求超出我们核心产品范围的大额低息贷款的休眠用户，我们将其推荐给金融合作伙伴，这增强了我们在用户整个生命周期内的服务能力。这些举措使第三季度我们的登录转化率环比提升11.6%。成功提款用户数逐月持续增长，月均较上季度增长约12%。经过一年的业务模式优化和升级，我们的轻资本业务在业务组合中扮演了更重要的角色。剔除RM SaaS的贡献，第三季度轻资本业务贡献了总贷款促成和发放量的55%，较去年同期提升约10个百分点。从长期来看，我们计划动态调整轻资本和重资本业务的组合，以平衡回报和风险。通过从贷款促成模式向平台模式转型，我们正在构建一个涵盖用户全生命周期、促进金融普惠的综合性信贷科技服务平台。在平台模式下，我们优先考虑长期用户参与。基于对用户需求和风险画像的实时洞察，我们与广泛的金融机构网络在不同模式下开展合作，使我们的产品、定价选择和资金来源多样化。这种方法使我们能够满足用户在其生命周期不同阶段的信贷需求，同时在业务规模、风险和盈利能力之间实现更好的平衡。在当前不确定的宏观经济环境下，我们相信我们的长期价值在于我们能够更好地理解用户需求、更迅速地响应并在其整个金融旅程中提供持续支持。我们的全面科技解决方案业务持续稳步推进，我们专注于打造奇富数科品牌，为银行提供端到端的科技解决方案。近期，奇富数科入选IDC中国金融科技50强榜单，显著提升了我们在行业内的声誉和竞争力。今年，我们新增了9家金融机构合作伙伴，使全面科技解决方案的金融合作伙伴总数达到14家。我们的解决方案已在其中10家机构部署并上线。今年前9个月，由我们解决方案驱动的贷款量复合月增长率达到14%。此外，我们的科技解决方案正在扩展到消费信贷服务之外，开发了专门针对中小企业贷款的专有解决方案。该解决方案采用集成的三层信用评估体系，结合大数据驱动的风险管理、用户自验证和线下智能尽职调查。我们已经与一家机构合作伙伴启动了该解决方案的试点项目。我们还看到科技解决方案与信贷业务之间的协同效应日益增强。通过涵盖技术赋能、联合运营、贷款促成和用户推荐的综合解决方案，我们将进一步深化对金融机构的支持并扩大用户触达范围。作为一家科技驱动型公司，我们致力于利用人工智能和大语言模型赋能业务，提升用户体验和运营效率。我们升级了专注于效率的AI助手系统，在贷款催收关键信息提取方面实现了96.3%的召回率和98.8%的准确率。该AI助手系统已部署在包括用户信息识别和案件跟踪在内的各种催收场景中，使我们的催收团队能够更有效地定位关键信息并及时跟进案件。这提升了催收工作的质量和效率。自部署以来，催收团队对该系统的日均使用量增加了一倍以上。此外，我们还通过将奇富大语言模型与传统自然语言处理模型相结合，增强了奇富报告解读系统，使我们能够快速深入了解中小企业借款人的产品情况。结合我们的金融知识图谱，我们可以跟踪30%的中小企业借款人的运营变化，从而提供更精准和定制化的金融服务。自第三季度以来，中国政府推出了一系列货币和财政政策以推动高质量经济增长。同时，各级政府发布了指导方针，鼓励金融机构优化信贷产品、提供差异化服务，并在平衡风险和业务可持续性的同时，加大对关键消费场景的资金支持。指导方针还促进消费场景与消费信贷服务的深度融合，以提升消费体验、提振信心、释放消费潜力、增强市场活力并推动消费。近期，一家领先的金融科技平台在整改过程中取得重大进展，表明监管机构认可金融科技行业的重大价值，且监管趋势基本趋于稳定。经过一年的优化，我们的核心业务变得更加稳健，多元化的业务模式和更广泛的战略合作伙伴关系为其提供了支持。虽然我们对经济前景保持谨慎乐观，但我们有信心实现长期高质量增长。今年，我们进一步优化资本配置以提升股东回报，以远超市场预期的速度执行股票回购计划。我们预计2024年股东总回报将接近2023年净利润的100%，这是中国ADR公司中最高的派息率之一。在已完成今年3.5亿美元股票回购计划的大部分后，董事会已批准一项新的4.5亿美元回购计划，将于2025年1月1日开始。我们对公司的未来充满信心，并认为我们的股价仍被低估。因此，我们决定进一步扩大股票回购力度，并在未来两年内继续减少股份数量。展望未来，我们仍致力于通过大规模回购和股息，实现高效的资本配置和股东价值创造。接下来，我将把电话会议交给Alex。
Alex Xu
好的。抱歉，刚才线路有点问题。让我重新开始。谢谢海生。大家早上好，晚上好。欢迎参加我们第三季度的业绩电话会议。虽然宏观环境仍然充满挑战，但随着第三季度末更多经济刺激政策的出台，我们开始看到用户活动出现温和改善的初步迹象。然而，现在断言可持续复苏还为时过早，我们将继续专注于优化运营、提高效率和管理风险敞口。第三季度总净收入为人民币43.7亿元，而第二季度为人民币41.6亿元，去年同期为人民币42.8亿元。第三季度信贷驱动服务（重资本）收入为人民币29亿元，而第二季度为人民币29.1亿元，去年同期为人民币30.7亿元。同比下降主要是由于表外贷款大幅下降，尽管表内贷款和其他增值服务贡献强劲。在流动性供应充足和额外ABS发行的帮助下，整体资金成本环比进一步下降超过30个基点，同比下降超过150个基点。第三季度平台服务（轻资本）收入为人民币14.7亿元，而第二季度为人民币12.5亿元，去年同期为人民币12.1亿元。同比增长主要是由于ICE和其他增值服务的强劲贡献，完全抵消了轻资本贷款促成业务的下降。排除其他技术解决方案部门，平台服务的贡献进一步增加，因为我们试图在不确定的宏观环境中在风险承担和非风险承担资产之间寻求最优组合。本季度，我们发起和促成的贷款平均内部收益率为21.4%，而上一季度为21.6%。展望未来，我们预计未来几个季度的定价将围绕这一水平波动。销售和营销费用环比增长15%，但同比下降21%。尽管我们看到消费者/客户活动出现温和的环比上升，但在仍然不确定的环境中，我们保持了谨慎的用户获取节奏。第三季度我们新增了约158万信用额度用户，而第二季度为128万。获取新信用额度用户的单位成本从第二季度的286元降至265元。我们将继续根据宏观条件适时调整新用户获取的节奏，并进一步多元化我们的用户获取渠道。同时，我们也将继续专注于重新激活现有用户群，因为历史上重复借款人为我们贡献了绝大部分业务。第三季度90天逾期率为2.7%，而第二季度为3.4%。第三季度首日逾期率为4.6%，而第二季度为4.8%。第三季度30天回收率为87.4%，而第二季度为86.3%。经过几个季度的主动风险收紧后，我们对当前的风险敞口感到满意，并预计未来几个月风险指标将相对稳定。在当前宏观环境和地缘政治不确定性的背景下，我们继续采取审慎的方法计提拨备以应对潜在的信贷损失。第三季度风险承担贷款的新增拨备总额约为人民币16.3亿元，而第二季度为人民币13.1亿元。第三季度前期拨备的回拨约为人民币9.1亿元，而第二季度为人民币4.8亿元。拨备覆盖率（定义为总未偿还拨备除以90至180天之间未偿还的风险承担贷款逾期余额）在第三季度为482%，而第二季度为421%。第三季度非GAAP净利润为人民币18.3亿元，而第二季度为人民币14.1亿元。盈利能力的显著改善主要是由于资产质量和运营效率的提高，以及最近几个季度有利的组合变化。第三季度非GAAP每股完全稀释ADS收益为人民币12.35元，而第二季度为人民币9.16元，去年同期为人民币7.20元，因为主动的股票回购创造了显著的每股ADS增值。第三季度的有效税率为23.4%，而我们典型的有效税率约为15%。高于正常的有效税率主要是由于本季度与从境内向境外进行大额现金分配以支付股息和股票回购计划相关的约人民币2亿元预提所得税拨备。凭借稳健的经营业绩和轻资本模式贡献的增加，我们的杠杆比率（定义为风险承担贷款余额除以股东权益）在第三季度为2.3倍，处于历史低位。我们预计杠杆比率在短期内将围绕这一水平波动。第三季度我们从运营中产生了约人民币23.7亿元的现金，而第二季度为人民币19.6亿元。第三季度现金及现金等价物和短期投资总额为人民币97.7亿元，而第二季度为人民币87.8亿元。随着我们继续从运营中产生强劲的现金流，我们认为我们当前的现金状况足以支持我们的业务发展并回报股东。2024年3月12日，我们宣布了一项股票回购计划，将在2024年4月1日开始的12个月内回购价值高达人民币3.5亿元的ADS。截至2024年11月19日，我们已根据该股票回购计划在公开市场累计购买了约1370万份ADS，总金额约为人民币2.98亿元（含佣金），平均价格为每份ADS人民币21.7元。我们打算在2024年底前基本完成该回购计划。此外，2024年11月19日，我们的董事会批准了一项新的股票回购计划，将在2025年1月1日开始的12个月内回购价值高达人民币4.5亿元的ADS。现有股票回购计划的积极执行和新计划的启动进一步体现了管理层对公司未来的信心和承诺，管理层打算长期持续利用股票回购来实现额外的每股收益和ADS增值。此外，我们将根据当前的股息政策继续派发现金股息，并力争在半年度的基础上逐步提高每份ADS的股息。随着股票回购计划和股息政策的全面执行，我们正在为股东创造中国ADR中持续最高的综合收益率之一。最后，关于我们的业务展望，虽然我们开始看到用户活动出现一些边际改善的初步迹象，但我们将继续在业务规划中采取审慎态度，并专注于提高运营效率。对于2024年第四季度，公司预计将实现非GAAP净利润在人民币18亿元至19亿元之间，同比增长57%至65%。该展望反映了公司当前和初步的看法，可能会有重大变化。至此，我想结束我们的准备好的发言。主持人，我们现在可以回答一些问题了。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。
Richard Xu
[外语] 首先让我用英语提问，首先祝贺在充满挑战的环境中取得了非常出色的季度业绩。我们注意到第三季度贷款量环比增长了4.4%？那么驱动因素是什么？考虑到最近我们支持了很多政策——特别是改善功能和市场情绪的政策，公司明年是否会考虑更积极的贷款量增长？还有哪些担忧？前景如何？
Haisheng Wu
好的。谢谢Richard。让我回答你关于增长的问题。是的，我们在第三季度实现了良好的增长，并且在9月底看到了客户需求的轻微复苏。我们的平台战略在服务更多客户基础方面产生了积极效果。我们一直在将业务模式从单一贷款服务提供商升级为平台模式。在这种模式下，我们为金融机构创造了各种解决方案，以满足我们平台上各类客户的需求。因此，我们拥有更好的客户留存率，并且能够产生更高的终身价值。越来越多的贷款量来自我们多元化的客户渠道。例如，嵌入式金融渠道的贷款量同比增长了85%。展望未来，宏观经济、地缘政治和国内政策仍存在很多不确定性。现在说我们对2025年是乐观还是保守可能为时过早。目前，我们希望保持审慎。我们的首要任务仍然是专注于健康运营和执行我们的平台战略。最后我想说，经过几年的努力，我们在所有关键能力上都取得了显著改善，我们比过去更加强大。如果未来出现更多增长机会，我相信我们将处于比其他人更快抓住这些机会的更好位置。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Alex Ye
[外语] 我将翻译我的问题。第一个是关于我们的拨备回拨金额，超过9亿元人民币，这似乎比上一季度以及过去几个季度的平均水平有显著增长。我想知道这次拨备回拨大幅增加的主要驱动因素是什么？这种趋势的可持续性如何？另外，我们注意到在公司此前对卖方报告的回应中，您曾公开披露当期新增贷款的拨备率在3%到4%之间，适用于您的表内和表外贷款模式。我想知道本季度这些拨备率处于什么水平？第二个问题是关于竞争格局。这是一个较为长期的问题。能否请您讨论一下奇富科技当前面临的竞争格局，包括来自银行以及其他大型和小型金融科技公司的竞争？今年这一格局发生了怎样的变化？这对我们的战略产生了怎样的影响？
Alex Xu
好的。Alex，我先回答第一部分，然后海生会处理关于竞争的问题。正如您所知，我们在计提拨备以应对潜在信用损失方面一直采取非常审慎的政策。历史上，我们计提的拨备比率明显高于我们投资组合应有的最终历史损失率。例如，在第三季度，我在准备好的发言中提到的新的拨备，我们计提了约16.3亿元人民币的新拨备。如果计算一下，这大约是当季风险承担贷款量的4.3%到4.4%。这肯定高于上一季度，也明显高于我们通常2.5%到3.5%的历史损失率。因此，这种非常审慎的拨备计提政策导致——在大多数季度都会导致拨备回拨。如果您回顾历史，虽然季度之间您可能会看到拨备回拨存在很大的波动性，这取决于特定季度的宏观经济环境和风险表现。但如果从年度化的时间线来看，在过去的几年里，平均每年我们都有接近20亿元人民币或大约20亿元人民币的拨备回拨。今年上半年，第一季度和第二季度，总的拨备回拨不到5亿元人民币。所以，如果使用这个年度平均值，意味着下半年我们仍然需要完成超过15亿元人民币的拨备回拨，这是从平均角度来看的。此外，拨备回拨的一个根本驱动因素显然是我们运营中风险表现的改善。自从去年年底我们开始采取更严格的风险标准以来，我们的风险指标已经显示出非常显著的改善，正如您在报告中看到的那样。这些风险指标的改善也推动了拨备回拨，因为它降低了投资组合的实际损失。这就是为什么我们在第三季度有这种比正常情况更大的拨备回拨。我认为，很可能在第四季度您仍然会看到非常可观的拨备回拨，原因如上所述。从更长期的角度来看，我们将继续采取非常审慎的方法来计提新的拨备。因此，您可能会继续看到未来的拨备回拨。但请记住，随着我们逐渐从重资本模式转向轻资本模式，风险承担资产或风险承担资产的规模不会增长那么多，在某些情况下，未来甚至可能会收缩。这意味着，未来我们可能不再需要计提非常大的拨备，尽管我们仍然保持非常审慎的计提比率。这是更长期的展望。但无论如何，我想说的关键点是拨备回拨将继续。如果您从年度角度来看，至少在可预见的未来，拨备回拨仍然会非常可观。
Haisheng Wu
好的。Alex，让我回答一个关于竞争的问题。关于竞争，我想说的第一点是，我们并非处于一个完全同质化的市场。不同的参与者服务于不同的客户群体。没有一个参与者能够在每个客户群体中都取得成功。但在我们擅长的群体中，我们拥有巨大的竞争优势。我相信你可以信任这一点。其次，正如我之前所说，我们已经将业务模式从单一的贷款服务提供商升级为平台模式。在这种模式下，我们拥有更好的客户留存率和更高的终身价值。我非常高兴的是，经过多年的发展，奇富科技已不再仅仅是一个贷款服务提供商，而是成为了一个信贷平台。我们更有信心应对竞争。我们相信，平台模式使我们比任何单一的贷款业务模式都更加稳健和有韧性。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自美国银行的Emma Xu。
Emma Xu
[外语] 首先祝贺你们取得了非常好的业绩。我有一个关于资产质量的问题。你们的主要资产质量指标在第三季度持续改善。能否请您提供对资产质量的前景展望？与此同时，许多银行在其零售和信用卡业务中面临资产质量压力，但奇富科技却能看到其资产质量的改善。
Haisheng Wu
[外语]
Alex Xu
请继续。好的。
Haisheng Wu
好的。我来进行翻译。关于我们的风险管理能力，我想从两个角度来回答这个问题。首先，从公司战略角度来看，今年我们坚持高质量发展战略，注重质量而非数量。这是我们风险指标改善的根本驱动力。我们可能是最早以最强决心收紧信贷标准的公司之一。在技术层面，我们多年来构建的全面风险管理体系能够支持我们快速实现战略目标。具体来说，首先，作为一家科技公司，我们持续投入资源提升风险管理技术，强化核心竞争力。第三季度，我们显著升级了风险模型。基于我们先进的图网络、序列和自然语言处理算法，我们有效提升了主要交易[听不清]模型的性能超过3个百分点。此外，我们围绕定价敏感性、信用额度敏感性和长期余额风险构建了模型，这些与我们的业务战略相关，为我们提供了更多工具来接触高质量客户群体。其次，我们优化了中高风险资产的配置和分配模型，通过有选择地引入能够补充我们风险能力或风险偏好的金融合作伙伴。此外，我们引入了额外数据来优化风险识别模型，以降低风险水平以及我们对该客户群体的整体敞口。从贷后管理角度来看，我们第三季度的催收流程也得到了进一步加强。通过持续优化还款日前的AI提醒，我们降低了首日逾期率。通过我们的大语言模型，我们提高了逾期案件分配的效率。通过动态调整激励方案，持续吸引和引入高质量的前端和后端催收资源，我们提高了催收效率。因此，在这个节点上，我们已经基本实现了风险优化目标，并预计在宏观经济环境保持平稳的情况下，在近期将风险表现维持在这一相对稳定的水平。
Operator
我们的下一个问题来自华兴资本的Cindy Wang。
Cindy Wang
[外语]我的问题是关于股东回报。今年股票回购的节奏相当快。你们还宣布了另外4.5亿美元的股票回购计划。能否谈谈2025年回购的节奏？以及对回购价格有何考虑？
Haisheng Wu
好的。谢谢，Cindy。是的，我们一直非常坚定地要在今年完成当前的股票回购计划。当这一切完全执行后，我们将在2024年花费接近去年利润的100%来回购股票并支付现金股息。这次回购将有效减少我们的股份数量约12%。第三季度，我们实现了每股收益同比增长71.5%。由于我们对自身的战略和执行非常有信心，我们认为我们的股票仍然被显著低估。因此，在所有资本配置工具中，我们将继续优先考虑股票回购。我们认为这是目前最高效的资本配置策略，将显著进一步减少我们的股份数量，提高每股收益并最大化股东回报。基于此，董事会已批准一项新的4.5亿美元股票回购计划，该计划将于2025年1月1日开始。我们将在未来一年坚定地执行这一计划。
Alex Xu
是的。Cindy，我想对你的问题以及我们正在关注的价格方面再补充一点。对于回购，我们并没有一个真正设定的价格目标。尽管我们的股票在过去几个月里表现积极。但如果你从远期市盈率的角度来看，基于当前的估计，它看起来仍然非常有吸引力，远期市盈率可能在5倍以下。对我们来说，这仍然是一个非常具有吸引力的估值。因此，我们将继续在市场上积极主动。对于2025年的计划，基本假设是，随着我们执行计划并继续交付稳健的业绩，股价将反映这种积极势头。因此，我们很可能会继续采取与2024年类似的方法，也就是说，我们将在前期投入更多努力，希望在估值仍然非常有吸引力时尽可能多地回购。这就是我们对明年行动的展望。
Operator
考虑到时间关系，我们现在将接受最后一个问题。最后一个问题来自中金公司的Yada Li。
Yada Li
[外语] 祝贺取得的业绩。我们注意到，费率从上一季度的4.4%持续改善，我想知道推动这一增长的主要因素是什么？考虑到信贷成本和资金成本的潜在改善，我们是否预计明年费率会进一步增加？展望未来，如何看待长期可持续的费率？
Alex Xu
好的。谢谢，Yada。我来回答这个问题。是的，我们在第三季度确实看到了费率（take rate）的显著改善。正如您提到的，主要有三个驱动因素。首先也是最重要的是风险方面的持续显著改善，这基本上降低了整体信贷成本。在损益表上，这主要表现为拨备转回。正如我们之前提到或讨论过的，第三季度有显著的拨备转回。费率改善的第二个贡献因素是资金成本。随着宏观环境和充足的流动性供应，资金成本将继续进一步下降。这是第二个贡献因素。第三个因素是前几个季度发生的结构变化，对第三季度以及在一定程度上对第四季度产生了延迟影响。这就是为什么您看到费率显著改善的三个主要原因。 如果您看第四季度，根据我们提供的指引，您可能会看到与第三季度类似的费率水平。原因类似，包括风险、资金成本以及结构变化的延迟影响。 从更长期来看，我认为风险和资金方面的贡献将会持续，意味着我们明年可能会保持相当好的风险表现。而资金方面，假设宏观环境没有发生剧烈变化，整体资金环境可能仍然相对友好。所以这两个因素将会持续。但第三个因素，即结构变化的延迟影响，可能会逐渐减弱，因为我们预计至少在短期内不会有非常显著的结构变化。 但从全年来看，如果进行计算，今年全年我们很可能看到大约5%左右的整体费率。基于此，明年我们可能仍会看到全年基础上的进一步改善，意味着今年是5%，明年我们的净费率可能会略高于5%。这就是我们对2025年的展望。 更长期来看，这实际上取决于您如何预测宏观环境。如果我们开始看到宏观经济在长期内出现某种可持续的复苏，我们肯定会从这种宏观变化中受益。但就目前而言，正如我们在电话会议早些时候提到的，我们尚未预测这种复苏。我们仍然预计2025年将是相对平淡的环境。
Operator
目前没有更多问题了。我想把电话交还给管理层进行总结。
Alex Xu
好的。感谢各位参与。如果您有任何其他问题，请随时通过线下方式联系我们。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。