Operator
各位好，欢迎参加360金融2020年第一季度财报电话会议。[接线员提示]现在，我将会议转交给投资者关系总监Mandy Dole女士。Mandy，请开始。
Mandy Dole
谢谢接线员。大家好，欢迎参加我们2020年第一季度的财报电话会议。我们的业绩报告已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站上查阅。今天与我一同参加电话会议的有：我们的首席执行官兼董事吴海生先生；我们的首席财务官兼董事Alex Wu先生；以及我们的副总裁郑岩先生。在我们开始准备好的发言之前，我想提醒大家注意公司关于今天财报电话会议的安全港声明。除任何历史信息外，本次电话会议讨论的内容可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件及其注册声明。此外，本次电话会议还将讨论某些非公认会计准则财务事项。请参阅我们的业绩报告，其中包含非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则指标之间的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在，我将电话转交给我们的首席执行官兼董事吴海生先生。
Wu Haisheng
[外语] 好的，我将为我们CEO进行翻译。大家好，感谢今天参加我们的财报电话会议。2020年第一季度是一个极不寻常的季度，在此期间整个金融科技行业经历了COVID-19引发的极端压力测试。在保持合规和谨慎运营策略的同时，我们成功通过了这次考验，这归功于我们高质量的借款人基础和审慎的内部管理。此外，尽管市场环境充满挑战，我们在业务运营的各个方面都取得了显著进展。本季度贷款发放量达到518亿元人民币，同比增长25.6%。未偿还贷款余额从2019年第四季度的722亿元增至731亿元。在财务表现方面，第一季度总收入达到31.8亿元。如果排除新会计准则的影响，第一季度非GAAP净利润达到7.64亿元，这是我们自IPO以来取得的最卓越业绩之一。[外语] 尽管受到疫情影响，我们运营的各个方面都得到了显著改善。接下来，让我向大家汇报自上次电话会议以来的关键进展。[外语] 在风险管理方面，虽然我们的风险模型面临疫情带来的压力，但它们仍然保持有效和稳定。这推动了基础资产质量的快速恢复，以及D1逾期率和回收率的改善势头。截至目前，我们的D1逾期率已降至6.6%，而M1回收率已提高至85.8%以上。我们的M3逾期率作为滞后指标，相比疫情前水平上升至2.17%。尽管如此，这在充满挑战的环境中仍然是一个显著成果。本季度我们继续确保四倍拨备覆盖率。得益于我们强大的运营和技术能力，我们在疫情前和疫情期间都提供了全面透明的行业领先信息披露。[外语] 在轻资本模式和平台服务业务方面（我们不承担本金风险），截至第一季度末，平台服务业务帮助释放了累计7.8亿元人民币的运营现金流。轻资本模式下的未偿还贷款余额占总贷款组合的21.2%，高于2019年第四季度的19.5%。展望未来，我们的长期增长战略将专注于扩大轻资本模式，同时谨慎控制增长节奏，确保其与市场动态良好契合并最大化股东价值。[外语] 在运营效率方面，我们主动缩减了获客活动规模，并在本季度继续削减销售和营销费用以应对市场变化。因此，每个获得信用额度的新借款人的获客成本从2019年第四季度的228元降至159元。获客成本的下降归因于我们在更审慎的风险管理策略下降低了批准率。此外，我们在获客活动中继续实施多元化战略，努力拓展更多渠道并获取信用状况更好的用户。我们已经与Hellobike、小米和ICE等拥有消费场景的各种高质量渠道合作伙伴建立了合作关系。由于我们提供了更优质的用户体验，我们预计越来越多的渠道合作伙伴会欢迎我们的合作。在现有客户管理方面，我们过去开发的虚拟信用卡产品V-pocket（中文名：[外语]）在第一季度对用户粘性的贡献日益增加。具体来说，30天内复购率达到80%，表明平均每月交易次数为10次。此外，我们推出了名为[外语]（中文）的信用额度升级产品，该产品非常受欢迎，已累计拥有150万用户。此外，我们正在推出一款名为智能信贷引擎（中文：[外语]）的产品，旨在激活那些需要在我们的应用上进行首次信贷支取的借款人。该产品也被证明非常有效。总之，我们打算探索不同的举措，以提高业务各个环节的运营效率，并进一步增强用户粘性。此外，今年我们已成功发行了三笔ABS。最近一笔的优先A级部分的票面利率低至4.2%，这推动了我们信贷驱动服务的整体资金成本从2019年第四季度的8%进一步降至仅7.7%。[外语] 在合规方面，作为中国领先的金融科技平台，我们始终遵守最高的合规标准。我们与BAT、京东、陆金所等平台一起，成为首批获得批准向中国互联网金融协会备案移动金融应用的公司之一。在该名单中，就移动应用而言，我们是少数既非金融机构也非支付公司的平台之一。此外，我们的360借条应用已获得中国国家计算机病毒应急处理中心颁发的三级测试证书，这是该机构颁发的最高级别证书。特别是，我们的应用在隐私政策和数据安全方面均获得了三级评级。[外语] 此外，值得一提的是，中国银行保险监督管理委员会（简称CBIRC）于2020年5月9日首次发布了《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。该草案摒弃了之前版本中一些一刀切的规定，如区域性银行的地域限制和总贷款的资金限制。相反，它将消费金融贷款与商业贷款区分开来，并根据各自贷款产品的特点设定了单独的信贷上限和招标监管要求。我们相信这最终将成为中国互联网贷款业务的基本法规。在保持严格监管条款的同时，该草案进一步使互联网贷款平台在业务运营方面合法化，并大幅减少了监管不确定性。这标志着中国互联网贷款行业和贷款促成业务的一个重要里程碑。同时，它以循序渐进的方式管理监管措施和支持的推出。我们认为这一法规对行业有利，特别是对领先企业，因为它促进了更健康的业务发展环境。这一监管发展符合我们的预期。[外语] 我们始终相信，严格的监管要求和经济下行压力将有利于由行业巨头引领的头部企业，同时逐渐淘汰那些竞争力较弱的媒体平台。这种被称为马太效应的趋势在第一季度已得到证实。随着消费金融市场内持续增长的需求，我们将能够很好地利用不断增长的机会，并以乐观的前景获得更多市场份额。因此，我们想说明我们全年贷款发放量的指引，为2000亿至2200亿元人民币。短期内，考虑到中国和全球市场逐渐复苏以及疫情的影响，我们的资产质量已经进入稳步改善的轨道，正如近期恢复的运营数据所示。我们将在今年剩余时间里以谨慎乐观的态度规划和执行业务运营，旨在审慎地增加贷款发放量和借款人数量。这将进一步提升我们贷款组合的数量和质量。我们有信心在接下来的季度中为股东带来更出色的回报。[外语] 好的，我现在将交给我们的CFO进行发言。
Alex Wu
好的，谢谢海生，也谢谢Mandy。大家晚上好。海生刚刚和大家分享了很多关于我们第一季度和未来几个季度的令人振奋的消息。我的部分可能会更枯燥一些，主要是讨论新的会计准则。所以请大家耐心听我讲。与之前的季度相比，我们看到一个非常不寻常的季度，不仅因为COVID-19的爆发，还因为新会计准则带来的复杂情况。让我首先解释一下我们从本季度开始采用的新会计准则与旧准则之间的差异，以及两者之间的转换。希望通过这些说明，能让大家清楚地了解如何阅读我们的财务报表。作为一家在美国上市的公司，我们被要求从今年开始采用新的会计准则ASC 326：金融工具-信用损失。因此，本季度的业绩与之前的季度在可比基础上不能直接比较。考虑到帮助所有利益相关者更好地理解新会计准则的影响，以及更准确地反映我们的业务和财务表现，我想花一些时间带大家了解新会计准则如何影响我们的财务报表。由于我们为信贷驱动服务业务提供担保服务，在每笔贷款开始时，我们会预估预期的担保收入，并记录或有担保负债，同时计提潜在信用损失的拨备。在旧会计准则下，上述担保负债的拨备和担保收入在贷款开始的第一天就直接相互抵消。然而，在新会计准则下，担保收入需要在贷款生命周期内按摊销计划确认，而或有担保负债的拨备仍需在第一天全额记录。这里需要强调两个关键点：第一，担保收入的摊销确认与实际贷款后的信用损失无关。简单来说，即使贷款最终违约，担保收入仍将按原计划的每期分期确认。信用损失通过调整拨备和担保负债来核算。第二，从资产质量的角度来看，新旧会计准则没有区别。唯一的变化在于会计处理方式和确认时间线。因此，未来每个季度，我们的损益表上将会增加两个项目。一个是费用项下的或有负债拨备，这代表了与或有担保负债相关的预估信用损失，由特定季度新发放的贷款驱动；另一个是收入项下的担保负债释放收入，这代表了按摊销计划释放的担保收入，由历史贷款资产驱动。今年第一季度，或有负债拨备为17亿元，而担保负债释放收入为10亿元人民币。此外，新会计准则要求对现有贷款组合相关的预期信用损失进行一次性的调整，这反映在2020年初留存收益的期初余额中。这导致我们的留存收益减少了14亿元人民币。我想请大家注意，留存收益的减少主要是由于根据新准则，在担保开始时确认了或有担保负债和待履行担保负债。待履行担保负债（一项资产项目）将在贷款生命周期内按摊销基础确认为担保收入。当担保服务到期时，这对净利润、业务运营和资产质量没有任何影响。希望这能让大家更清楚地理解新会计准则的影响。现在，让我们看看由于新会计准则导致的财务报表数字变化。首先，在我们的损益表上，信贷驱动服务板块有一个收入项目，名为'担保负债释放收入'，这代表了上述按摊销计划确认的历史贷款组合的担保收入。这一行在新准则下为10亿元人民币，在旧准则下为1.07亿元人民币。其次，有一个费用项目名为'或有负债拨备'，这代表了为与或有担保负债相关的预估信用损失计提的拨备，由第一季度新发放的贷款驱动，金额为14亿元人民币。其余是2.8亿元的额外拨备，这是为应对COVID-19导致的历史贷款组合资产质量恶化而计提的额外拨备。第三，在资产负债表的股东权益部分的'留存收益'子项中，累计留存收益余额较2019年底减少了约12.5亿元人民币。这一减少代表了留存收益期初余额准确减少了14亿元人民币，这是新会计准则要求的对现有贷款簿的一次性拨备，以及第一季度归属于普通股东的净利润带来的1.83亿元人民币留存收益增加。希望你们没有在我枯燥的会计准则解释中迷失方向，万一你们已经迷失了，我们准备了一些幻灯片，将在未来几天内发布在我们的投资者关系网站上，以说明从旧会计准则到新准则的转换。这基本上就是我刚才提到的内容。好的。在澄清了新会计准则之后，我现在想基于旧会计准则进行可比基础分析，以帮助利益相关者更好地理解我们第一季度的业务运营情况。首先，正如海生刚才提到的，在旧会计准则下，总净收入为23亿元人民币，同比增长16.7%，季度环比基本持平，考虑到同期COVID-19的严峻形势，我们认为这是非常了不起的。非GAAP净利润为7.64亿元人民币，环比增长48%，这是我们自IPO以来表现最出色的季度之一。其次，在疫情期间宏观经济存在重大不确定性的阶段，我们采取了果断措施来削减成本并提高运营效率。例如，每个获得信用额度的新借款人的获客成本在过去一个季度进一步降至约1.59亿元人民币，而2019年第四季度为2.28亿元人民币。总销售和营销费用从2019年第四季度的4.25亿元人民币降至过去一个季度的2.23亿元人民币。这是客户获取效率和财务纪律连续第三个季度得到改善。另一个坚实的成本效率提升体现在我们的资金端，正如海生刚才提到的，在过去一个季度，尽管市场条件严峻挑战，我们继续与更多机构资金合作伙伴发展合作。我们合作的机构资金合作伙伴数量从81家增加到过去一个季度末的84家。这进一步将整体资金成本降至7.57%。此外，我们在2020年成功发行了三轮ABS，总规模超过10亿元人民币。最新一轮发行的优先A档资金成本创下历史新低，为4.2%。我们认为这强烈反映了金融机构对我们的信心。第三，考虑到市场波动对资产质量的负面影响，我们将继续推出审慎的运营和财务措施来抵消这种影响。这些努力主要体现在三个方面。首先，在杠杆比率方面，在旧会计准则下，杠杆比率持续从2019年第四季度的8.1倍降至7.7倍。这主要是由于我们轻资本模式比例的增加，正如海生刚才提到的。虽然我们的总未偿还贷款余额持续增长，但信贷驱动服务业务的部分实际上从2019年底的581亿元人民币降至第一季度末的576亿元人民币。其次，在2019年第四季度，我们计提了7.35亿元人民币的额外拨备，将拨备覆盖率提高至4.4倍，因为我们注意到由于不利的市场条件对资产质量带来的挑战。今年第一季度，我们见证了2月份资产质量的恶化，但随后慢慢恢复到正常水平。因此，我们进一步计提了2.8亿元人民币的拨备，以维持4倍的拨备覆盖率。第三，我们的现金余额创下68亿元人民币的历史记录。扣除运营所需的现金存款、各种营业执照的注册资本和运营流动资金，我们的自由现金流在第一季度达到16亿元人民币的最高水平。这主要得益于我们在成本控制和运营效率方面的努力，例如在COVID-19情况下减少应收账款周转天数，并合理增加对业务合作伙伴的应付账款周转天数。所有这些努力不仅使我们具备了应对疫情风暴的灵活性，也使我们能够在走出这场危机时抓住历史性的巨大增长机会。最后，让我从财务角度谈谈我们对第二季度和全年的展望。首先，我们第二季度的业务在环比基础上显著改善，这应该会反映在即将到来的季度的财务表现中。我们预计第二季度损益表的收入和利润都将实现可观增长。根据我们目前的评估，我们不预计在近期会因资产质量恶化而产生任何进一步的额外信用损失拨备。随着历史贷款簿的担保收入随时间确认，我们预计股东权益将逐渐恢复到更健康的水平。第二，我们仍在评估市场条件，以决定是否恢复业务的规模化扩张。然而，我们应对全球疫情发展可能带来的第二轮负面影响保持警惕。因此，我们希望维持2020年全年指引，不作改变。我的发言到此结束。谢谢大家。现在，我们开放提问。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自摩根士丹利的John Cai。请讲。
John Cai
您好，感谢管理层接受我的提问，并对业绩表示祝贺。我有几个问题，我会逐一提问。首先是关于会计调整。我注意到公告中提到，会计变更产生了约1.4亿元的收入，然后有14亿元的成本。简单来说，差额就是会计调整，我认为大约是5.4亿——抱歉是5.8亿元。那么，当我把这个数字加到我们的利润中时，似乎与贵公司标准下7.64亿元的非GAAP净利润相符。所以第一个问题就是，这个理解是否正确？
Alex Wu
John，是的，你的理解是正确的。
John Cai
好的。那么关于这14亿元增量成本的后续问题是：如果我在担保资产负债表发放的背景下看这个数字，我猜这就是实际情况。那么，如果我用这个数字除以担保贷款的发放额，结果是4.5%。这是否反映了我们对第一季度发放贷款的终身损失估计？考虑到我们的首日逾期率大约在6%到7%，这个数字似乎有点高，只是想确认一下。
Alex Wu
首先，我需要看一下你的计算公式，但这个数字与我们的计算结果相当接近。只是提醒一下，这不是vintage数据，这是我们的拨备。所以这更像是一个覆盖率，对吧。可能我们的首席风险官会给你更多关于vintage损失数字的信息，但这里我能说的是，这是为了覆盖第一季度估计的终身损失，我们提供了充足的缓冲，正如我刚才提到的，我们将维持四倍的覆盖率以确保业务的稳定性。
John Cai
好的，谢谢。另外，关于风险方面，我们提到前期发放贷款的拨备是2.8亿元。那么我猜，如果我们排除内容变更，旧贷款担保责任的释放——会计影响也是大约2.8亿元。所以基本上，我们本季度没有任何增量拨备，这意味着前期担保责任的释放能够完全抵消增量拨备。这个理解也正确吗？
Alex Wu
嗯，这些数字略有偏差。根据旧准则释放担保负债产生的收入是1.7亿元，是1.7亿元，不是2.8亿元。
John Cai
好的。
Alex Wu
顺便提一下，这是我们自IPO以来的最高水平。然后，为应对COVID-19而增加的担保负债拨备是2.8亿元。这部分你是正确的。这是在...
John Cai
好的，谢谢。那么最后关于Day 1——抱歉，关于M3+逾期率，我认为这是季度数据，所以现在比率超过2%，而且定价中不包含COVID-19的影响。因为这是第一季度发生的情况。那么我们应该如何预期第二季度这个数字的趋势？另外，第一季度的上升是否是由于第一季度收紧催收（除了COVID-19之外）导致的？谢谢。
Alex Wu
嗯，您介意用中文翻译一下吗？这样我们的首席风险官可以稍微回答一下。
John Cai
是的，当然。[外语]
Zheng Yan
好的。嗨，John，这是我们首席风险官的观点回应。首先，M3逾期率是一个滞后指标。我们建议大家都关注更有意义的指标，正如我们在演示中提到的，会放在我们的投资者关系网站上，即调整后的逾期率，分母是两个季度前的贷款余额，分子是逾期金额。这是第一点。第二点，关于这个M3逾期率的影响，您说得对，由于这是一个滞后指标，它会受到2019年第四季度政府限制措施的影响。但更重要的是，我们认为您应该关注一些领先指标，正如我们披露的，一个是D1逾期率，另一个是预期和M1回收率。总而言之，我们预计M3逾期率在接下来季度会面临压力，但我们仍然建议关注领先指标，这样能更好地了解我们的业务表现。[外语]让我为我们的首席风险官翻译一下。再次强调，通过关注D1和M1指标是理解我们业务的更好方式。进一步说明，最近我们的D1逾期率已降至与2019年第四季度类似的水平。此外，如果我们按周查看这些数据，可以看到呈下降趋势。对于M1回收率，已经恢复到86%以上。最近，如果我们仔细观察，我们认为它可能会在不久的将来达到87%。总而言之，我们相信我们业务的资产质量正处于稳步复苏的态势中。这是第一点。第二点，针对您关于M3逾期率的问题，我们建议您关注我们的拨备覆盖率，我们成功地将这一比率维持在疫情前水平的四倍。
John Cai
[外语]那么，我最后的确认是关于当前的拨备水平是否已经完全反映了第一季度收紧催收以及第一季度COVID-19可能带来的潜在损失？
Alex Wu
是的，John，您说得对。
John Cai
非常感谢。
Operator
谢谢。[接线员指示]我们的下一个问题来自华兴资本的Jacky Zuo。请继续。
Jacky Zuo
各位管理层晚上好，感谢回答我的问题。首先，关于第二季度展望的问题。能否分享一下近期贷款发放量的趋势？我记得我们之前指引第二季度贷款发放量将保持稳定，但想了解最近是否出现了一些回升迹象。另外，更具体的问题是，在什么条件下我们会增加贷款发放量？考虑到当前的市场环境，这种情况是否会在第三季度发生？第二个问题是关于资金成本。我听说我们第一季度的资金成本进一步降至7.7%，想了解一下资金成本下降背后的原因。是否因为银行新规出台后，对贷款业务的需求增加？我们是否从国有大行等机构获得了更多资金？当然，低成本ABS发行量较低也有一定影响。最后是关于CEO提到的新产品V-pocket的问题。这基本上是一款虚拟信用卡产品。想了解更多关于该产品的用户数量和盈利能力的信息。我会翻译我的问题。[外语]
Wu Haisheng
[外语]好的，我来为CEO翻译回答Jacky的问题。首先，关于第二季度展望，随着中国政府逐步控制国内疫情，市场正在复苏，我们确实看到了运营数据、资产质量和运营效率的改善趋势。因此，我们相信在接下来的季度中，无论是运营还是财务方面，我们都能期待更强劲的表现。关于第三季度展望的问题，我们认为现在判断还为时过早，但我们会保持警惕，根据几个因素来拓展今年剩余时间的业务。第一是全球疫情形势，正如您所知，在全球村中，如果其他房子着火，没有人能独善其身。第二个需要关注的领域是中美之间的紧张关系，这会影响中国的出口行业。幸运的是，从当前数据来看，第二个因素的影响有限。总之，当我们有更好的能见度时，我们会与市场沟通我们的业务计划。
Alex Wu
[外语]关于资金成本下降的问题。当然，我们看到中国市场流动性非常充裕。例如，您可以看到我们今年迄今已成功发行了三笔ABS。然而，我们认为主要原因是贷款撮合平台能够获得更优质的资产，在与资金机构的合作中议价能力不断增强。正如您所见，越来越多的平台在资产质量方面遇到了困难。
Wu Haisheng
好的。[外语] 关于您提到的V-pocket中文[外语]产品，简而言之，其盈利水平与我们核心产品360借条相当。同时，我们需要扩大用户基础来进一步说明。这款产品是我们过去开发的，本质上是虚拟信用支付产品，旨在提升用户粘性和留存率。正如我在发言中提到的，30天复购率达到80%，这意味着用户平均每月交易10次。目前该产品已累计拥有48万用户，日均放款额达3000万元。希望这回答了您的问题，Jacky。
Jacky Zuo
是的，非常清楚。谢谢，Mandy。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
您好，管理层晚上好。感谢回答我的问题。我有三个问题。第一个是关于Vintage逾期率，能否更新一下您对第一季度Vintage损失率的最新预期，以及第二季度新发放贷款的预期？第二个相关问题是，您对第二季度的拨备有何展望？您之前提到预计收入和利润都会改善。我认为部分原因与运营成本降低有关。所以想更清楚地了解，我们是否应该预期第二季度担保负债会有更大的释放？同时，第二季度新贷款的拨备是否会下降？最后一个问题是关于客户获取的。我们看到第一季度流量成本显著下降，想知道背后的驱动因素是什么？这是行业趋势还是因为您改善了客户获取模式？您预计这种较低的获客成本会持续还是会进一步下降？能否提供不同客户获取渠道的具体构成，特别是您在前述发言中提到的那些中间消费场景的贡献有多大？[外语]
Zheng Yan
[外语] 好的。让我翻译第一个问题，Daphne。这是我们首席风险官的意见。我们看到D1逾期率和M1回收率表现优于预期。然而，我们保持谨慎，并重申之前对今年Vintage损失率在2.5%至3.5%之间的指引。同时，我们也看到按季度比较的改善趋势。
Alex Wu
Daphne，让我先回答你关于拨备的第二个问题。在我深入细节之前，先简单提醒一下第四季度的情况，在财报电话会上我们提到，由于宏观经济形势不确定，我们额外计提了大约7.5亿元人民币的拨备，以应对潜在损失，对吧。所以，我刚才在发言中提到，从那个角度来看，我们不会再看到任何进一步的额外拨备，这是基于同样的概念。正如我们的首席风险官刚才提到的，我们全年的生命周期预期损失率将在2.5%到3.5%的范围内。总体而言，在逐季度的基础上，你会看到在接下来的几个季度里，同期群损失率会大幅下降。这就是为什么我们在第二季度和第三季度以及未来表示，在这方面不会有额外的拨备。当然，这假设没有第二轮新冠疫情负面影响。希望我理解对了你的第二个问题。现在我把你的第三个问题转给我们的CEO。
Wu Haisheng
[外语] 当然。我们需要降低客户获取成本有几个因素。第一，对于蒋武刚才提到的行业，在我们看来，产品并非关键因素，正如我们在第一季度看到的，电商业务和广告领域的游戏业务之间的激烈竞争仍在加剧。第二，我们认为第二个原因可能对客户获取成本的下降贡献更大，因为我们放缓并缩减了客户获取活动，这导致了边际成本的下降。第三，随着我们不断优化客户获取策略，并扩展到更多样化的高质量外部合作伙伴，这将有助于成本的下降。[外语] 当然，让我为CEO翻译一下。这里有两点我想强调。第一，我们继续优化营销策略，旨在获得更高的投资回报率。例如，在顶级在线渠道中，我们推出了营销策略。比如字节跳动，你知道它覆盖了50%的市场活动。我们在这些优化后的营销策略下投入资源。第二点，正如我们在发言中提到的，我们扩展了具有消费场景的外部渠道。如今，这贡献了我们总流量的15%。希望这回答了你的所有问题，Daphne。
Daphne Poon
是的。我能就渠道合作方面跟进一下吗？客户获取成本还能降低多少？这实际上是基于收入分成模式吗？那么，我将用中文翻译。[外语]
Wu Haisheng
[外语] 嗯，正如你提到的，大多数与企业的合作都采用收入分成模式，这是第一点。第二点，正如你所看到的，这些消费场景中的流量主要是覆盖到商店的。因此，他们能为我们提供信用状况更好的高质量用户。
Daphne Poon
谢谢。
Operator
[操作员说明] 下一个问题来自海通国际的Steven Chan。请提问。
Steven Chan
晚上好，管理层。我也有三个问题，只是很快地看一下，我想最好一个一个翻译，一个一个来。首先，关于我对轻资本业务抽成率的估算，似乎在第一季度有所下降。所以，我想知道这是否与你们试图将更优质的客户推荐给你们，然后将当然利率较低的贷款客户转给资金合作伙伴有关，因为资产质量恶化，你们需要与资金合作伙伴分享的利润更少。[外语]
Alex Wu
Steven，这是一个非常好的问题，你真的很厉害能在这么短的时间内分析出来。感谢提问。这有点像是——有点像是混合情况。首先，显然，所有资产在第一季度都出现了恶化，尤其是在二月份。因此，我们采取了很多措施来应对这种情况，第一件事是我们——我们与一些资金合作伙伴或业务合作伙伴就收费条款重新进行了谈判。所以，在某种程度上，收费比第四季度略低，但最重要的是，在与业务合作伙伴谈判后，我们重复了第四季度所做的，即我们加快了还款——在条款到期前的还款进度。所以在内部，我们称之为折扣率实际上更高了。让我举个例子。比如，第一季度有一笔12期的贷款，我们与业务合作伙伴合作，鼓励借款人提前偿还本息，比如说现在只剩下8期，还有4期未还。我们告诉他们，如果现在还款，我们将免除所有利息，不仅免除剩余4期的利息，还可能给予一次免息待遇，类似这样的安排。所以，所谓的折扣率讨论，我们得到的结果略高一些。总而言之，我们轻资本业务的抽成率相比第四季度会略低一些。所以，你的调整是正确的。
Steven Chan
好的，谢谢。我明白了。第二个问题，我认为与Daphne的问题类似，但我想更清楚地了解这笔或有负债拨备——除了那2.18亿元人民币之外，你们在第一季度还有14亿元的拨备。所以，我想澄清这14亿元是否纯粹与资产质量问题相关，还是你们仍在信用风险模型中纳入了一些宏观供应或地方其他参数，从而产生了一些拨备。我的意思是，与银行相比，这就像你们是否仍然有一些第一阶段和第二阶段的拨备，就像银行那样，这意味着更多与宏观经济前景相关，而非资产质量。如果是的话，这部分会有多少？然后我认为Daphne问题的后续是，你们是否预计拨备与收入释放之间会出现趋同趋势。这意味着释放的负债与拨备之间的差距将会缩小。[外语]
Alex Wu
好的。我来回答您的问题。我认为您的问题包含两个部分。第一部分是关于我们如何评估资产质量。显然，估值模型需要考虑宏观经济因素，甚至中美紧张局势的潜在影响。所以这些因素是混合在一起的，很难将宏观经济影响与纯粹运营层面或公司层面的数字分开量化。因此，所有因素都被纳入考虑。而且这是针对第一季度产生的资产。正如John刚才提到的，有一个简单的计算方法。您只需用15亿元人民币除以第一季度资本密集型模式下的新贷款发放额，就能大致了解计提了多少拨备。这个数字接近4%左右，这已经考虑了充足的覆盖率。 然后您的第二个问题是关于这些拨备与未来担保负债释放之间是否存在某种计算关系。简短的答案是，这对每个人来说都是一个非常困难的问题。因为每个季度我们都需要根据当季情况重新评估资产质量。所以很难给出确切答案，但我可以举个例子。本季度按照旧会计准则，担保负债释放为1.7亿元人民币。正如我在发言中提到的，这是担保负债释放的最高水平。原因是在去年第四季度，我们采取了更审慎的措施计提拨备。事实证明实际表现优于我们的估计，因此我们释放了大量资金到收入中。展望未来，如果今天的估计相对于未来过于悲观，我们有信心看到担保负债释放会增加。相反，如果出现第二轮新冠疫情负面影响，我们可能在未来计提额外拨备。这可能意味着我们从收入中释放的担保负债会减少，但没有水晶球能准确预测这个数字或拨备与担保负债释放之间的差距。希望我回答了您的问题。
Steven Chan
谢谢，非常清楚。最后，我的问题是关于贷款应收款项拨备，之前没有人尝试询问这个问题，因为如果您尝试使用信贷成本概念来估算，即将其除以平均未偿还贷款，似乎在第一季度又有所增加。所以我想澄清一点，在贷款应收款项拨备中，除了资产质量外，当您尝试估算所谓的表内贷款业务时，是否也考虑了宏观经济因素？[外语]
Alex Wu
是的，Steven。这是一个非常好的问题。导致摊余成本贷款拨备减少主要有两个因素。首先，记得我们在过去几个季度几乎每次电话会议中都提到，我们看到来自合并信托的融资成本实际上低于来自金融机构——即银行的融资成本。因此，我们更多地通过合并信托获取资金，对吧。但这种情况在Q1发生了变化，因为金融机构（我指的是银行）的融资成本显著下降，这导致信托的相对融资成本较高。因此，在Q1，我们实际上有意减少了合并信托作为融资来源的贡献。这就是拨备减少的主要原因。第二点，是的，你说得对，在Q4，我们看到行业形势不利，而且当我们准备Q1业绩时，我们预估资产质量将面临显著压力。但当我们准备Q1业绩时，我们肯定考虑了宏观形势，显然现在，今天，疫情问题远没有我们在Q1时看到的那么令人担忧。因此，整体历史损失——正如预期的那样，历史损失略有下降，幅度不大，但这将有助于降低表内资产的相对拨备水平。所以基本上，这两个关键原因推动了拨备的减少。希望我回答了你的问题。
Steven Chan
谢谢。非常清楚。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的John Cai。请讲。
John Cai
您好，再次感谢您回答我的问题。只有一个问题，管理层或许能帮助我理解产品竞争格局。我认为我们运营的细分市场平均价格约为28%，如果我错了请纠正，但平均是28%。我们了解到市场上存在中小型参与者。那么，基本上问题是：在这个平均28%的细分市场中，有多少竞争对手——主要是未上市但规模可观的玩家？我们自己在市场上能看到一些。但在这个平均28%的细分市场中，有多少未上市但规模可观的参与者，以及他们在风险管理等方面是否与我们形成非常激烈的竞争？非常感谢。[外语]
Wu Haisheng
[外语] 好的。让我为我们的CEO翻译一下。首先，关于增长，在中国市场，你可以通过年化利率（APR）来很好地划分消费金融市场的细分领域。至于您提到的那些私营竞争对手，我们相信您指的是蚂蚁、微众银行和京东。它们大部分产品的运营利率都低于4%的APR。所以，按照您的细分方式，我们现在与这些私营竞争对手在同一细分市场竞争。然而，我们进行了一些客户调研发现，在用户层面，我们可能与这些私营竞争对手属于同一类别，这表明存在一些——存在一些贷款用户可能对APR不敏感，但他们更注重用户体验和服务。[外语] 那么，为了说明我们的竞争优势，与您提到的三个竞争对手相比，第一类——第一类竞争对手是私营竞争对手，例如蚂蚁、微众银行，它们的利率较低，因为它们运营在较低的APR市场，直接面对它们的竞争相当有限。第二类相比，正如我提到的，是在美国市场的讨论。我们有很强的信心，我们——我们是由互联网巨头支持的消费金融公司。我们得到了母公司360集团的大力支持。因此，我们在风险管理、流量、品牌等方面具有保护和结构优势。第三，与第三类竞争对手相比，即那些我们正在尝试获得消费金融牌照的竞争对手，我们认为它们大多是这些消费市场的创始合作伙伴。所以，在风险管理能力和向借款人提供的用户体验方面，我们比它们更具优势。希望这能为您提供一些关于竞争格局的背景信息，回答您的问题。
John Cai
[外语]
Mandy Dole
好的。嗨，接线员，提问线上还有更多听众吗？如果没有的话，也许我们可以结束今天的电话会议了。
Operator
谢谢。线上没有问题了。那么，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您可以挂断电话了。