Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加尚德机构2025年第二季度财报电话会议。[接线员提示] 今天的电话会议正在录音中。现在我将会议交给今天的主持人，尚德机构投资者关系代表Yuhua。请开始。
Yuhua Ye
大家好，感谢各位参加尚德机构2025年第二季度财报电话会议。公司财务和运营业绩已通过新闻通讯社在今天早些时候发布，并已在线公布。您可以通过访问我们的投资者关系网站下载财报新闻稿并注册我们的分发列表。今天电话会议的参与者包括我们的首席执行官刘同波先生；以及我们的财务代表李航宇先生。管理层将首先进行准备好的发言，会议最后将进行问答环节。在将会议交给管理层之前，我想提醒各位注意尚德机构关于今天电话会议的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的某些事项属于前瞻性陈述。这些陈述基于当前趋势、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件。现在，我将会议交给我们的首席执行官刘同波先生。
Tongbo Liu
好的。谢谢，宇华。大家好，欢迎参加尚德机构2025年第二季度财报电话会议。在开始之前，我想提醒各位与会者，本次财报中引用的财务信息均基于持续经营业务呈现，所有数字均以人民币计价，除非另有明确说明。2025年第二季度，我们在关键绩效指标上取得了稳健的增长势头。净收入达到5.39亿元人民币，同比增长9.5%，这得益于学习者需求的韧性以及我们课程产品的持续扩展。值得注意的是，本季度净利润飙升至1.266亿元人民币，净利率扩大至23.5%，较去年同期增长54%，环比增长68.5%。这标志着我们学习能力的一次重大飞跃。现在让我们来看看主要课程项目的表现。我们的学位和文凭导向的高等教育产品是我们传统业务模式的基石，目前贡献了总收入的约11%。通过有意识地调整这条业务线的规模，我们将资源重新分配到增长更快、利润率更高的领域，这些领域更符合不断变化的学习者需求。中国的成人教育格局正在经历结构性转型。学习者正从追求正式文凭转向寻求实用技能、情感充实和终身成长。根据第三方研究，预计到2027年，该市场规模将超过1万亿元人民币，五年复合年增长率为12.6%。特别是在线教育，预计将以17.3%的速度增长，这反映了数字优先、以学习者为中心模式的强劲势头。我们很早就识别到了这一转变。自2021年以来，我们执行了从以学位为中心的模式向三支柱模式（学位项目、职业技能和兴趣学习）的审慎转型。这一演变并非简单的产品扩张，而是基于深刻的用户洞察和长期市场愿景，重新定义了我们的价值主张。如今，非学位项目（包括职业认证、实用技能和兴趣课程）贡献了总收入的约77.6%。其中，兴趣学习展现出卓越的增长，实现了超过15%的同比收入增长。在2024年和2025年上半年，该领域的入学人数分别超过51.7万和30万。基于当前的势头和可见度，我们相信尚德机构已在中国成人兴趣教育领域确立了领先地位。这一增长的核心驱动力是我们对银发人群（年龄在15至75岁的学习者）的关注，他们已成为一个高潜力的受众群体。截至本季度末，我们已经建立了一个拥有数千万尚德用户的私域用户生态系统，其中超过100万用户为全价课程付费。根据内部估算，该细分市场的课程完成率约为18%，复购率超过16%，某些课程的满意度普遍高于95%。除了数据指标，我们的平台已成为退休人员重要的社交中心。许多曾经面临社交孤独的用户，现在通过在线论坛和我们的线下活动找到了新的同辈网络，分享热情并建立持久的联系。由此产生的是一个源于学习体验本身的高影响力社交图谱，在这里，课程引发对话，对话演变为社区。这是智能、目标驱动教育的乘数效应。补充这一人口结构关注点的是我们的第二个增长引擎——由人工智能驱动的智能个性化。如果说人口结构定义了'我们教谁'，那么智能自适应技术则定义了'我们如何教'。我们专有的SaaS平台基于数十年的成人教育数据和数十亿次互动进行训练，能够大规模地提供个性化内容、实时反馈和动态组装的课程。此外，我们还推出了普通话语音激活的AI助手，能够理解老年学习者的方言或带口音的语音，并以富有表现力的数字人形象呈现。这种辅助使学习变得直观、人性化且富有情感共鸣。在我们的'访问框架'（回答、评论、监督学习）指导下，将确保持续的支持和可衡量的成果。银发经济正在成为中国最具变革性的增长前沿领域之一。凭借我们的先发优势、经过验证的执行能力以及在过去20多年中不断完善的技术基础设施，尚德机构在老年教育领域处于独特的领导地位。我们感谢各位今天的参与以及持续的支持。谢谢，我们期待您宝贵的互动。接下来，我将把电话交给我们的财务总监，航宇，来详细介绍我们的财务状况。
Hangyu Li
感谢童博。大家好。我想分享我们第二季度的业绩，表现强劲且完全符合我们的预期，这是又一个季度纪律严明的执行和持久增长。本季度净收入同比增长9.5%至人民币5.39亿元，这是我们战略转向银发经济市场的直接结果。兴趣类课程是我们收入的主要增长动力，本季度贡献了总收入的78%。2025年上半年，兴趣类课程新生注册人数超过30万，自2020年以来累计注册人数超过210万。这与我们关注银发人群的战略一致，我们拥有数千万用户的私域生态系统已转化为超过100万付费用户，课程完成率达到80%，复购率达到60%，这些指标支撑了收入的稳定性。本季度我们的净利润达到人民币1.266亿元，净利润率为23.5%，较去年同期提高了6.8个百分点。我们现已实现连续17个季度盈利，证明了我们战略的韧性以及跨周期的纪律性运营执行。经营活动产生的净现金流连续第八个季度保持正数，进一步强化了我们执行的韧性以及基础现金引擎的实力。这一稳健的财务基础使我们有能力应对不确定性，并有信心在机会出现时加倍投入高回报的增长领域。展望未来，我们仍专注于产生高质量收益、扩大运营效率并将资源投入创新。我们的长期战略很明确：拓宽课程组合、优化成本结构、提升每位学生的学习体验。这些战略杠杆正在使我们能够在在线教育的未来持续发展中占据领先地位。现在让我带您了解2025年第二季度的一些关键财务结果。所有比较均为同比，所有数字均以人民币计，除非另有说明。2025年第二季度，净收入从2024年第二季度的人民币4.922亿元增长9.5%至人民币5.39亿元。增长主要由兴趣课程的总账单增长驱动。2025年第二季度，收入成本从2024年第二季度的人民币7660万元下降9.1%至人民币6960万元。下降主要是由于与学位或文凭导向的高等教育课程的教师和导师人员减少相关的薪酬费用下降。2025年第二季度，毛利润从2024年第二季度的人民币4.156亿元增长12.9%至人民币4.694亿元。2025年第二季度，运营费用为人民币3.426亿元，较2024年第二季度的人民币3.389亿元增长1.1%。销售和营销费用从2024年第二季度的人民币2.974亿元增长1.7%至2025年第二季度的人民币3.025亿元。一般及行政费用从2024年第二季度的人民币3380万元下降2%至2025年第二季度的人民币3320万元。产品开发费用从2024年第二季度的人民币760万元下降9.3%至2025年第二季度的人民币690万元。下降主要是由于与产品开发人员减少相关的薪酬费用下降。2025年第二季度净利润为人民币1.266亿元，而2024年第二季度为人民币8230万元。2025年第二季度基本和稀释每股净收益为人民币18.75元。截至2025年6月30日，公司拥有现金及现金等价物和受限现金人民币5.867亿元，短期投资人民币1.666亿元，而截至2024年12月31日，公司拥有现金及现金等价物人民币5.072亿元，短期投资人民币2.76亿元。截至2025年6月30日，公司递延收入余额为人民币8.143亿元，而截至2024年12月31日为人民币9.165亿元。现在谈谈我们的展望。对于2025年第四季度，尚德目前预计净收入将在人民币5亿元至5.2亿元之间，同比增长1.8%至5.8%。该展望基于当前市场状况，并反映了公司对市场、运营条件和客户需求的当前和初步估计，所有这些都存在重大不确定性。说到这里，我想把电话会议开放给提问环节。接线员？
Operator
[操作员指令] 目前我们没有收到任何问题。因此问答环节到此结束。现在，我将会议交还给Yuhua进行结束致辞。
Yuhua Ye
再次感谢各位参加今天的电话会议。我们期待很快再次与各位交流。祝大家日安，晚安。
Operator
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。