Operator
大家早上好，晚上好。欢迎参加灿谷公司2020年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。本次电话会议也正在公司投资者关系网站进行直播。今天出席会议的有公司首席执行官林佳元先生和首席财务官张明先生。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。在开始之前，请参阅公司财报中的安全港声明，该声明同样适用于今天的电话会议，因为管理层将做出前瞻性陈述。现在，我将电话会议交给灿谷公司首席执行官林佳元先生。请您开始发言。
Jiayuan Lin
谢谢。[外语] 大家早上好、晚上好，欢迎参加灿谷2020年第四季度及全年业绩电话会议。2020年，年初突如其来的疫情使行业一度陷入停滞。但中国经济在下半年加速复苏，汽车市场稳步回暖。[技术困难] 汽车行业面临压力的同时，也加快了转型步伐。随着低线市场被释放的积压需求以及各业务线的持续进展，我们很高兴地报告，灿谷的整体业务在今年下半年——我指的是2020年下半年——显著反弹。因此，第四季度总收入增长至创纪录的10.97亿元人民币，超出我们先前指引区间上限约46%。得益于有效的成本控制举措，季度营业利润保持增长态势，达到1.98亿元人民币。季度净利润为16亿元人民币，主要归因于约15亿元的投资收益。2020年是灿谷成立十周年，这一重要里程碑为公司开启了新的增长篇章。十年前，我们创立灿谷，是因为我们看到汽车交易价值链中存在未满足的需求，特别是在低线市场，这促使我们创建了一个一站式平台，连接并赋能汽车价值链上的所有参与方，同时为客户提供轻松愉快的购车体验。在从汽车金融业务起步后，我们也深化了在低线市场的布局。如今，我们在全国拥有近5万家注册经销商网络，使灿谷成为中国领先的技术驱动型汽车交易服务平台。基于这一坚实基础，我们正积极拓展产业链上下游，将业务延伸至汽车交易和汽车后市场服务促进领域，朝着更好地服务客户和整个汽车行业的目标迈进。我们始终在寻找进一步推动行业整体发展的方法。我们始终致力于我们的愿景和使命，即让购车变得轻松愉快，并成为消费者首选的汽车服务平台。目前，灿谷拥有三大主营业务线：汽车贷款促成、云交易和汽车后市场服务促进。通过构建完整的服务生态系统，我们连接并赋能经销商、主机厂、消费者及其他行业参与者。关于我们的汽车交易业务，第四季度该业务线创造了5.47亿元人民币的收入，约占我们总收入的50%。它已成为重要的增长动力。值得一提的是，我们的汽车交易业务拥有正毛利率。在过去十年中，当我们积极开拓低线市场并建立全国经销商网络时，我们认识到当地经销商的困难以及主机厂拓展销售网络和渠道的需求。如今，凭借我们在低线市场的强大影响力和汽车交易服务能力，我们开发了一个有效连接低线市场供需的交易服务平台。同时，新能源汽车（简称NEV）已成为必然的未来趋势，因为技术正引领包括汽车行业在内的所有行业的快速转型。通常采用直销运营模式的NEV制造商正在积极寻求低线市场的流量和专业流量运营支持。灿谷在低线市场广泛的经销商网络和高效的服务平台使我们处于满足他们需求的理想位置。灿谷的核心交易平台通过惠及顶级买家、汽车经销商和主机厂，提高了汽车交易的效率和便利性。[外语] 在我们的汽车交易连接方面，我指的是在我们的汽车交易平台上，过去几个季度我们在提升服务能力方面取得了扎实进展。首先，除了传统的经销商网络外，我们独立销售代表的举措拓宽了私域流量，以瞄准更细分的客户群体，并在第四季度表现良好。截至第四季度末，我们已在全国拥有315家二级经销商和超过7,000名独立销售代表。传统经销商网络的持续扩张加上独立销售代表产生的私域流量，将有助于我们在低线市场深化汽车交易和汽车后市场服务促进业务。我们还——我们也稳步提升了物流和供应链能力。我们自建的仓库与本地合作伙伴的仓库相辅相成，使我们能够解决低线市场的效率问题。截至第四季度末，我们已与几家本地基础设施服务提供商合作开发了约80个仓库，总容量超过30,000个停车位，覆盖全国73个城市。这已成为我们发展汽车交易业务战略布局的重要组成部分。最后，作为中国技术驱动型汽车服务领域的先驱和领导者，灿谷一直致力于将大数据和技术创新作为核心驱动力。在构建技术驱动的经销商管理系统，为经销商提供覆盖整个汽车交易过程的多层次综合指导和服务的同时，我们也提升了服务能力和效率。2021年，我们将进一步加强服务能力，覆盖更多车型并扩大产品供应。同时，利用我们的技术专长，我们将继续赋能汽车经销商，提升他们的交易能力，同时推广他们的品牌，以开发出适合低线市场的高效汽车交易模式。第四季度，我们的汽车贷款促成业务在本季度强劲反弹。通过与大型金融机构的深入合作，我们为目标客户升级并推出了先进产品，从而改善了客户服务体验和客户基础。第四季度，我们促成了108.2亿元的融资交易，同比增长13%。我们的汽车融资促成收入为3.981亿元人民币，较去年同期增长51.8%，恢复至疫情前水平并重回增长轨道。截至2020年12月31日，公司促成的融资交易总未偿还余额达到435亿元人民币。关于资产质量。截至2020年12月31日，M1+逾期率从2020年9月30日的1.11%下降至0.98%。M3+逾期率从2020年12月30日的0.53%下降至0.42%。就我们的财务表现而言，随着业务量的增长，我们的利润率和盈利能力保持稳定。最后，我们第四季度的汽车后市场服务促进收入为7076万元人民币，有力地支持了总收入增长。虽然第四季度的汽车保险费率改革给整个保险行业带来了一些压力，并可能在2021年对灿谷的保险业务产生影响，但作为应对，我们正在积极升级传统产品并探索新产品。展望未来，我们将扩大与大型保险公司的合作，引入更多元化的产品供应，以满足不同客户群体的需求。同时扩大大客户销售团队，以推动保险业务的可持续增长。此外，依托我们的保险业务，我们将持续帮助匹配汽车价值链的上下游业务，并深入挖掘汽车维修保养等后市场服务。就我们的经销商网络而言，截至[技术困难]，我们在全国共有48,487家注册经销商。本季度，我们开始与一些经销商网络——经销商集团合作，并进一步扩大了ForEx经销商。随着更多客户追求高端品牌，我们将进一步加大在这一细分市场的努力，帮助灿谷获得额外的市场份额。奉献和努力总会得到认可和回报。灿谷始终将客户需求放在首位，提供差异化的汽车金融产品和服务。第四季度，我们赢得了众多重要的行业奖项，其中灿谷连续第七年被中国汽车流通协会授予'创新汽车金融服务企业'奖，并连续第三年被中国汽车金引擎奖评为'最佳汽车金融服务提供商'。[外语] 进入2021年，我们仍将坚持客户至上的价值主张，依托我们在汽车金融服务方面的丰富经验、近5万家经销商的强大网络以及桥梁般的行业资源，我们将继续围绕汽车交易和客户需求场景，开发和提供广泛的高质量产品和服务，致力于让客户购车变得轻松愉快。我们的新征程才刚刚开始，我想用一句中国谚语来结束：有志者事竟成。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官张永宏，请他更详细地回顾我们的财务表现。
Michael Zhang
谢谢，佳媛。大家好，欢迎参加我们2020年第四季度及全年业绩电话会议。在开始回顾财务数据之前，请注意除非另有说明，所有数字均以人民币计，所有百分比比较均为同比。我们各项业务的持续稳步推进推动了第四季度营收增长，总收入达到11亿元人民币，再次超出我们之前的指引区间。值得注意的是，本季度我们的收入结构发生了变化，汽车交易业务的贡献增至约占总收入的50%。该业务正成为重要的收入来源。第四季度，汽车融资促成和汽车后市场服务促成的收入分别为3.981亿元和7080万元。现在，让我们来看看本季度的成本和费用。2020年第四季度总运营成本和费用为8.99亿元，而2019年同期为3.208亿元。增长主要源于汽车交易业务产生的相关成本。主要由于汽车交易业务收入的增加，2020年第四季度的销售及营销费用、一般及行政费用以及研发费用各自占总收入的百分比均较2019年同期有所下降。2020年第四季度的营收成本从2019年同期的1.572亿元增至7.238亿元。营收成本占总收入的比例，第四季度为66%，而2019年同期为35.9%，这一变化主要源于汽车交易业务量的增加。对于汽车融资促成和汽车后市场服务促成业务，2020年第四季度其营收成本占相关收入的比例约为30%。2020年第四季度的销售及营销费用为6580万元，而2019年同期为5520万元。销售及营销费用占总收入的比例，2020年第四季度为6%，而2019年同期为12.6%。2020年第四季度的一般及行政费用为9010万元，而2019年同期为6610万元。一般及行政费用占总收入的比例，2020年第四季度为8.2%，而2019年同期为15.1%。2020年第四季度的研发费用为2300万元，而2019年同期为1860万元。研发费用占总收入的比例，2020年第四季度为2.1%，而2019年同期为4.2%。2020年第四季度的风险保证负债净收益为1880万元，而2019年同期为净亏损650万元。风险保证负债净收益主要源于自2020年第三季度以来违约率的连续下降。2020年第四季度，我们录得运营收入1.984亿元，而2019年同期为1.177亿元。第四季度净利润为15.685亿元。2020年第四季度非美国通用会计准则调整后净利润为15.88亿元。按每股计算，2020年第四季度每ADS摊薄净收益为10.4元人民币，同期每ADS摊薄非美国通用会计准则调整后净收益为10.53元人民币。2020年全年，我们的总收入同比增长42.5%至21亿元。总运营成本和费用为17亿元，净利润为34亿元，非美国通用会计准则调整后净利润为35亿元。2020年，每ADS摊薄净收益和每ADS摊薄非美国通用会计准则调整后净收益分别为22.17元和22.69元。接下来看我们的资产负债表。截至2020年12月31日，我们拥有现金及现金等价物14.269亿元，而截至2020年9月30日为14.233亿元。截至2020年12月31日，公司短期投资为43亿元，而截至2020年9月30日为11亿元。增长主要源于公司对汽车行业投资的公允价值变动，以及公司将此类投资从长期投资重分类为短期投资。展望2021年第一季度，我们预计总收入将在10亿元至10.5亿元之间。请注意，此预测反映了我们当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。我们的准备发言到此结束。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
谢谢。[操作员指示] 第一个问题来自摩根士丹利的Shelly Wang。请提问。
Shelley Wang
[外语] 首先，祝贺管理层又一年取得强劲业绩。我是摩根士丹利的Shelly Wang。我有三个问题。第一个问题是关于汽车交易业务线。您对2021年该业务的展望如何？例如，您预计2021年将完成多少辆汽车的促成交易？另外，一些经销商可能能够直接从原始设备制造商那里获得汽车。那么，您的汽车交易服务为经销商创造了什么样的价值？我的第二个问题是关于独立销售代表模式，您如何管理这种模式的风险，例如，如何验证客户的还款能力？如何确保贷款确实用于购买汽车？我的第三个问题更多是关于宏观经济。您是否看到新年信贷供应收紧？根据您的观察，这将如何影响汽车贷款需求？您是否已经看到由于信贷供应收紧而导致汽车贷款需求减少？
Jiayuan Lin
[外语] 好的。Shelley，我来回答你的三个问题。首先关于我们2021年汽车交易业务的前景。我们预计2021年全年将促成45,000至50,000笔汽车交易。关于你第一个问题的第二部分，即我们为经销商提供何种价值。我们主要面向低线城市非授权经销商。对于这类经销商，他们从OEM厂商获得汽车供应的渠道并不十分稳固，因为他们过去主要通过汽车贸易商和大型森林店获取车辆。因此，他们在确保汽车供应方面面临诸多挑战，例如汽车供应不稳定、不可靠，有时难以验证车辆来源，市场价格竞争力不足，整个供应链效率低下。针对这些困难，我们为低线城市非授权经销商提供多种价值，因为我们集中从OEM厂商采购汽车，并为这些经销商提供补充性和互补性的供应链服务。我们的服务能够帮助经销商简化整个汽车采购流程。这不仅有助于经销商，对整个供应链的各方都具有重要价值。它降低了经销商的运营成本，提高了他们完成交易的能力以及盈利能力。因此，未来我们将继续提升物流服务能力，以更好地赋能经销商合作伙伴。关于你的第二个问题，独立销售代表模式的风险控制。对于售后服务和汽车交易业务线，我们的独立销售代表主要帮助公司产生和运营流量，因此在这两个业务线上公司面临的风险敞口不大。至于汽车贷款交易业务线，我们严格管理和监控每位销售代表的资质和资格。我们审查他们的推荐情况，审核他们的授权级别，以及他们如何进行实地拜访。因此，我们为所有独立销售代表设立了非常严格的授权级别。此外，在汽车贷款促成业务方面，我们控制向独立销售代表提供的汽车供应。由于我们对所有汽车来源都有严格的控制，我们能够确保交易的真实性。第三，我们对这些独立销售代表采取比低线城市汽车贷款促成业务更为严格的风险控制措施。到目前为止，从贷款服务管理来看，其质量实际上接近公司平均水平。关于你的第三个问题，宏观信贷政策对我们业务的影响。如果你看政府——中央政府的政策，例如2021年国务院工作报告，已明确提出将采取措施推动中国农村地区及县城和小城市的消费，增加零部件供应，稳步增加汽车需求。因此，宏观政策无疑有利于像灿谷这样的公司。此外，根据目前的观察，信贷供应的收紧并未真正直接影响我们的业务。相反，整个汽车市场的表现是影响我们基础业务更为直接的因素。
Shelley Wang
我的发言到此结束。谢谢大家。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛的Derek Su。
Derek Su
谢谢。我是高盛的Derek Su。祝贺你们在第四季度取得的强劲业绩。我的问题是关于你们与创始合伙人的合作关系。那么，你们对抽佣率的前景展望如何？以及对利率、资金成本等方面的前景展望是什么？
Jiayuan Lin
[外语] 那么我将邀请我们的首席财务官Michael Zhang来回答这些问题。
Michael Zhang
[外语] 谢谢Derek的提问。嗯，我们的战略一直是扩大我们的资金合作伙伴范围。我们希望与更多、更大规模、更高质量的资金合作伙伴合作。因此，我们一直在努力保持我们的资金成本稳定甚至降低。通过这一点，我们将能够为客户提供更具竞争力的产品，从而帮助我们的客户获取战略。所以我们也一直能够保持我们的抽佣率稳定。我的意思是，你可能理解抽佣率是银行支付给我们的费用。因此，对于未来，我们相信我们将能够保持我们的资金成本稳定，同时我们的抽佣率也将保持稳定。
Derek Su
谢谢。
Operator
谢谢。目前我们没有更多问题了。我现在将把电话交还给管理层进行结束语。
Jiayuan Lin
[外语] 感谢大家参加本次财报电话会议。感谢各位的参与和支持。那么今天的财报电话会议到此结束。谢谢大家。