Operator
大家早上好、晚上好。欢迎参加灿谷集团2025年第一季度业绩电话会议。[接线员提示] 本次电话会议也正在公司投资者关系网站进行直播。今天出席会议的有公司首席执行官林佳元先生；以及公司首席财务官张永义先生。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。在开始之前，请参阅公司财报新闻稿中的安全港声明，该声明同样适用于今天的电话会议，因为管理层将做出前瞻性陈述。接下来，我将电话会议交给灿谷首席执行官林佳元先生。请开始，先生。
Jiayuan Lin
大家好，欢迎参加灿谷2025年第一季度财报电话会议。2025年第一季度，尽管加密货币市场波动显著，比特币进一步巩固了其主导地位。在全球经济不确定性背景下，比特币作为避险资产展现出强大的韧性和稳定性。在政策层面，特朗普政府对加密市场的支持立场无疑营造了更有利的监管环境。战略比特币储备的建立以及支持数字货币的任命，预计将为行业未来发展提供更清晰的方向和更稳定的预期。灿谷于2024年11月进入比特币挖矿行业。经过过去几个月的探索和运营，灿谷不仅实现了业务增长，还解锁了新的发展机遇。2025年第一季度，灿谷报告总收入为1.45亿美元，其中1.44亿美元来自我们的比特币挖矿业务。本季度毛利润达到1361万美元。运营亏损为2142万美元，主要原因是3月底比特币价格下跌，导致公司比特币持仓的公允价值减少。截至季度末，灿谷保持强劲的现金状况，现金、现金等价物及短期投资总额达3.47亿美元，为未来业务扩张提供了坚实支持。在积极拓展比特币业务的同时，我们继续降低总未偿还贷款余额并显著改善贷款质量。截至2025年3月31日，我们的总未偿还贷款余额约为26亿元人民币，M1+和M3+比率分别为2.86%和1.59%。此外，我们未由全额坏账准备或全额风险保证负债覆盖的信用风险敞口进一步下降至7.6亿元人民币，较2024年12月31日的10.8亿元人民币下降30%。截至目前，我们持有总计32 exahashes每秒的算力，约占第一季度全球平均哈希率的4%。我们的矿机部署在北美、南美、中东和非洲，这种全球多元化的布局使我们能够优化资源配置。目前运行的矿机中近90%为水冷S19 XP型号。此外，额外18 exahashes每秒算力的交付正在按计划推进，预计将于7月31日前完成。一旦完成，我们的总算力容量将达到50 exahashes每秒。自进入比特币挖矿行业以来，我们一直专注于改善运营指标。第一季度，我们共挖出1,541枚比特币。截至4月底，我们的比特币总持仓量达到2,944.8枚，在全球上市公司中排名第14位，在上市矿业公司中排名第5位。整个第一季度，我们的月均有效算力持续超过30 exahashes每秒，每Eh/S的比特币产量为16.6枚，使我们位列上市矿业公司前三名，我们的效率率高达94%。此外，在能源效率方面，我们本季度的平均功耗效率为21.6焦耳/太哈希，3月份效率为21.5焦耳/太哈希。进入2025年，我们坚定致力于深化对比特币挖矿业务的专注。我们对比特币供应的稳定性及其长期增值潜力充满信心。因此，我们将采用'挖矿并持有'策略，优先考虑自挖矿和长期持有。展望未来，我们将专注于逐步整合和优化现有算力资源，以最大化效率。同时，我们将积极寻求并购机会，寻找高质量目标以进一步扩大业务规模。我们相信更大的规模将解锁更广阔的增长机遇，吸引顶尖人才，并增强我们的市场竞争力和行业认可度。在我们的传统汽车业务方面，我们继续专注于二手车出口平台AutoCango的轻资产精益运营。自推出以来，该平台已吸引超过237万次访问和超过29万注册用户。目前，AutoCango拥有超过48万辆二手车挂牌，涵盖超过6.8万种独特车型。AutoCango旨在连接中国二手车市场与海外买家，让国际客户更容易获取来自中国的高质量车辆库存。展望未来，灿谷将继续加强其全球影响力，提升AutoCango的平台能力，为用户提供更好的体验。现在，我将把电话交给我们的首席财务官张永毅先生，分享我们2025年第一季度的财务亮点。
Yongyi Zhang
谢谢，佳媛。大家好，欢迎参加我们2025年第一季度的业绩电话会议。在我开始回顾财务数据之前，请注意，除非另有说明，所有数字均以人民币计值，所有百分比比较均为同比。2025年第一季度总收入为人民币11亿元，而2024年同期为人民币6440万元。显著的同比增长主要得益于2024年11月启动的比特币挖矿业务。2025年第一季度比特币挖矿业务收入为人民币10亿元，该季度共挖出1,541枚比特币。本季度，不包括矿机折旧的比特币平均挖矿成本为每枚70,602.1美元。2025年第一季度汽车交易相关收入为人民币760万元，而2024年同期为人民币6440万元。现在让我们来看看本季度的成本和费用。2025年第一季度收入成本从2024年同期的2910万元增加至9.551亿元。同比增长主要受比特币挖矿业务成本驱动。2025年第一季度销售和营销费用从2024年同期的350万元减少至40万元。2025年第一季度一般及行政费用从2024年同期的3790万元增加至9250万元。2025年第一季度研发费用从2024年同期的110万元减少至30万元。2025年第一季度或有风险保证负债净收益为人民币530万元，而2024年同期为人民币1500万元。2025年第一季度信贷损失拨备净回收为人民币2870万元，而2024年同期为人民币6630万元。2025年第一季度我们录得运营亏损人民币1.555亿元，而2024年同期为运营收入人民币7420万元。2025年第一季度净亏损为人民币2.073亿元。2025年第一季度调整后EBITDA为人民币2760万元。接下来看我们的资产负债表。截至2025年3月31日，公司拥有现金及现金等价物人民币25亿元，而截至2024年12月31日为人民币13亿元。截至2025年3月31日，公司拥有短期投资人民币520万元，而截至2024年12月31日为人民币12亿元。展望2025年剩余时间，我们正按计划在7月底前将部署的算力增长至约50 Eh。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始提问了。
Operator
[接线员指示] 第一个问题来自高盛集团的Emerson Zhao。
Emerson Zhao
我是高盛的Emerson。我有两个问题。第一个问题是，您如何看待迄今为止加密货币市场的趋势？第二个问题是，随着全球算力增加以及挖矿难度上升带来的挑战日益严峻，公司将如何应对？
Yongyi Zhang
感谢Emerson的提问。当前的加密货币市场既有机遇也有挑战。我们相信，随着技术进步和市场持续成熟，加密货币将扮演越来越重要的角色。我们将密切关注市场发展，灵活调整策略，以更好地把握新兴机遇。关于您的第二个问题，关于全球算力增加和挖矿难度上升带来的挑战。我们的应对措施包括：首先，我们将继续优化现有挖矿业务的效率，确保高生产率。同时，我们正在努力加快交付第二批总计18EH/s的算力，并继续关注进一步的收购机会，以进一步提升我们的整体产能。
Operator
下一个问题来自申万宏源证券的[Joi Choi]。
Unidentified Analyst
感谢管理层接受我的提问。我来自申万宏源证券。我总共有三个问题。第一个问题是，我注意到公司4月份的指标和数据出现了较大幅度的下降。能否请您详细说明这些下降背后的原因？第二个问题是，您是否看到电力成本上升给公司带来更多压力？公司有哪些计划来应对这一挑战？我的第三个问题是关于公司未来战略的更一般性问题，因为过去一年我们看到公司发生了很多变化。能否请您详细说明公司未来的战略方向？
Jiayuan Lin
感谢您的提问。关于您的第一个问题，4月份我们开采了470枚比特币，较3月份下降11.3%，这主要是由于全球网络算力出现了有记录以来第二大的月度增长，同时挖矿难度较3月份上升了8%。与此同时，我们保持了较高的挖矿效率，部署算力稳定在每秒32艾哈希。第一季度，我们的平均运营算力约为30艾哈希/秒，效率为93.8%，与上一季度相比相对稳定。关于您的第二个问题，是的，公司目前确实面临相对较高的电力成本，这主要是由于托管运营模式下电力采购相关的溢价。但需要指出的是，这种模式使我们避免了自建和运营矿场所需的巨额资本投入和大量人员成本。因此，我们在基础设施和运营方面的资本支出和运营成本显著降低。为持续优化成本结构，公司已启动全球能源战略。一方面，我们正在对现有托管协议进行详细的成本分析，以探索重新谈判的潜在空间。另一方面，我们组建了专门团队，在中东和澳大利亚等能源丰富地区开展实地调研，重点评估参与低成本清洁能源项目（包括太阳能和天然气）合作的可行性。通过多元化的能源供应体系，我们旨在降低成本并提升运营效率。关于您的第三个问题，即我们未来的战略方向，我们将继续专注于优化挖矿运营、提升效率并探索新的市场机遇。同时，我们将加强合作伙伴关系，共同推动行业进步。我们还将继续积极寻求可持续且更具成本效益的能源来源。
Operator
下一个问题来自[Elonix Research的Jack Sun]。
Unidentified Analyst
我有三个问题。第一个问题是，比特币挖矿业务实际上占贵公司季度收入的99%。您是否认为在收入流方面存在集中风险？您计划如何平衡或多元化业务线？我的第二个问题关于运营亏损。您是否考虑使用衍生品来对冲公允价值波动？我的第三个问题关于现金流。投资者对现金流状况很感兴趣。我的问题是，贵公司未来是否有股权融资或其他融资计划？
Jiayuan Lin
关于您的第一个问题，虽然我们目前大部分收入来自比特币挖矿，但我们认为现阶段专注于挖矿符合我们的整体战略。同时，我们对二手车出口业务的潜力仍充满信心，并将专注于运营我们的轻资产二手车出口平台AutoCango。展望未来，我们计划根据市场情况逐步探索更多业务机会，以实现业务多元化。与此同时，我们将继续优化挖矿业务，确保其稳定和可持续发展。关于您第二个关于运营亏损的问题。本季度的运营亏损主要是由于3月份比特币价格下跌所致，我们认为比特币价格波动主要是短期性质的，我们对其长期价值仍保持信心。此外，我们正在分阶段引入风险管理工具。近期，我们正在与电力供应商签订中长期合同，以锁定电价并降低成本压力。同时，我们也在积极寻求低成本的可再生能源。展望未来，我们也在探索更多相关风险管理工具的可行性，并将审慎采用以缓解新的潜在风险。关于现金流，我们目前拥有充足的流动性来支持32 exahashes/秒的挖矿运营，包括合作伙伴提供的4亿美元年度信贷额度。鉴于我们相对较低的负债权益比，我们仍有充足的空间增加杠杆。因此，我们计划优先考虑债务融资而非股权融资。
Operator
下一个问题来自H.C. Wainwright的Michael Donovan。
Michael Donovan
我是Kevin Dede团队的Michael Donovan。首先关于您尚未部署的18 exahash，能否提供更多细节？与Ursalpha的交易是否已完成？您提到了7月，那么我们预计这18 exahash何时能在7月底上线？是否有任何因素可能导致延迟？我的第二个问题是关于您在电话会议中提到的比特币HODL策略。您是否有计划利用比特币进行借贷，或通过比特币获取收益？
Jiayuan Lin
感谢您的问题。我将把您的问题转交给我们的首席财务官张永义。
Yongyi Zhang
感谢您的提问。关于您第一个关于18 EH交易的问题，实际上我们预计在7月底前完成交易交割，因为我们已经就主要条款达成协议，除了一些细节问题外，我们仍在最终确定这些细节。具体来说是关于条款和条件的修订。实际上，在4月份，我们也收到了关于国内或中国境内交易的一些要求。因此我们需要对18 EH交易的条款和条件进行一些修订。事实上，我们的计划是本周五——抱歉，我的意思是本周五我们将召开特别股东大会，审议中国境内交易。我们预计在特别股东大会之后，我们将能够完成中国境内交易，从而完成对18 EH交易的计划修订。关于您的第二个问题，是的，我们的策略是
Operator
问答环节到此结束。再次感谢各位今天参加灿谷2025年第一季度业绩电话会议。祝大家度过美好的一天。