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2025年第2季度财报电话会议 - 2025年8月11日

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Operator

各位女士、先生，大家下午好。感谢您的耐心等待，欢迎参加小牛电动2025年第二季度财报电话会议。[接线员提示] 提醒一下，我们正在录制今天的电话会议。如果您有任何异议，可以现在断开连接。现在我将电话转交给小牛电动投资者关系经理李晶女士。李女士，请开始。

Kristal Li

谢谢接线员。大家好，欢迎参加今天讨论小牛电动2025年第二季度业绩的电话会议。财报新闻稿、公司演示文稿和财务数据表格已发布在我们的投资者关系网站上。本次电话会议也正在公司IR网站上进行网络直播，会议录音将很快提供。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及风险、不确定性、假设和其他因素。公司的实际结果可能与今天表达的结果存在重大差异。有关风险因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除非法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的财报新闻稿和本次电话会议包含对某些非GAAP财务指标的讨论。新闻稿包含非GAAP财务指标的定义以及GAAP与非GAAP财务结果的调节表。今天与我一同参加电话会议的有我们的首席执行官李彦博士和首席财务官周菲女士。现在让我把电话转交给首席执行官李彦。

Yan Li

翻译中...

Wenjuan Zhou

大家好。请注意，我们的新闻稿包含了您所需的所有数据和对比信息，同时我们已将Excel格式的数据上传至投资者关系网站，供您参考。在回顾财务业绩时，除非特别说明，我指的是第二季度数据，所有货币数据均为人民币。正如严总刚才提到的，我们第二季度总销量为35万辆，同比增长37%。其中31.9万辆在中国销售，其余3.1万辆在海外销售。本季度中国销量中近50%来自我们的前三款车型。第二季度总收入为12.6亿元人民币，较去年同期增加3.15亿元，增长近34%。中国收入为11.5亿元，占总收入的91%。其中，滑板车收入为16亿元，同比增长45%，这主要得益于销量的增长。中国滑板车平均售价为3,316元，同比下降5%，但环比增长11%。这一下降主要归因于产品组合的变化。去年第二季度，NXT、N-Play等大型滑板车是我们的畅销车型，平均零售价超过5,000元。而今年第二季度，[MT]车型——一款更紧凑的滑板车成为最畅销产品，占总销量的五分之一以上，零售价区间为3,700至4,600元。海外收入为1.1亿元，占总收入的9%。包括电动摩托车、轻便摩托车、电动滑板车和电动自行车在内的滑板车收入为1.03亿元，低于去年同期的1.3亿元。这一下降主要是由于电动滑板车销量和平均售价的下降，而海外滑板车平均售价同比增长23%至3,288元，这得益于电动摩托车在总销量中占比的提高。配件、备件和服务收入为9,600万元，同比增长15%，主要由于中国市场备件销售的增加。毛利润超过2.52亿元，较去年同期的1.6亿元和上季度的1.18亿元均有显著改善。毛利率为20.1%，较去年同期提高3.1个百分点，较上季度提高2.8个百分点。国内市场毛利率的改善得益于成功的成本削减措施，使整体毛利率提高了5.1个百分点。然而，海外利润率使整体毛利率降低了2个百分点，主要归因于三个因素：电动滑板车产品组合的变化、美国关税的影响以及陈旧库存的减值。第二季度运营费用为2.65亿元，同比增长38%。运营费用率从去年同期的20.4%微升至21.1%，但低于上季度的24.2%和2024年全年的22.8%。销售和营销费用同比增长8,200万元至2.02亿元，主要由于中国在线购物节和营销活动支出的增加。销售和营销费用占收入的16.1%，高于去年同期的12.8%，但低于上季度的16.8%。研发费用同比增长1,100万元至4,400万元，主要由于员工成本、股权激励以及设计和测试费用的增加。研发费用占收入的3.5%，略高于去年同期的3.4%，但低于上季度的4.4%。一般及行政费用同比下降2,000万元至1,900万元，主要归因于外汇收益。一般及行政费用占收入的1.5%，较去年同期的4.2%和上季度的3%显著下降。按照GAAP会计准则，净利润为590万元，净利润率为0.5%，而去年同期净亏损为2,500万元。非GAAP净利润为1,370万元，非GAAP净利润率为1.1%。关于资产负债表和现金流，本季度末现金、受限现金、定期存款和短期投资总额为14亿元，而去年末为11亿元。运营现金流入为5.19亿元。资本支出为3,200万元，较去年同期增加1,200万元，这主要归因于中国新店开设和模块成本的增加。现在来看业绩指引。我们预计第三季度收入将在14亿元至16亿元之间，同比增长40%至60%。请注意，这一展望基于截至目前的可用信息，反映了公司当前和初步的预期，可能因各种不确定因素而发生变化。现在我们将开放问答环节。主持人，请开始。

Operator

[操作员说明] 我们现在接受来自中金公司陈雅婷的第一个问题。

Yating Chen

我是中金公司的陈雅婷。恭喜你们取得出色的业绩。我有一个问题。我想了解——我想知道第二季度单价和毛利率上升的原因是什么？以及你们对第三季度单价和毛利率的展望如何？

Wenjuan Zhou

好的。我是Fion。我来回答这个问题。关于整体混合平均售价，季度环比平均售价的提升主要得益于产品组合的改善，特别是在中国电动滑板车方面。上季度，我们在国内市场的平均售价约为人民币3,000元，这是因为我们推出了两款更小、更紧凑的滑板车MT和MMT，其零售价范围在人民币3,500元至4,800元之间。这拉低了上季度的平均售价。而本季度，由于我们推出了NXT 2025版本的升级版、NLT以及N-Play，这些都是大型滑板车，是我们畅销车型的升级版，零售价超过人民币5,000元。因此，中国市场的混合产品组合因这些畅销车型而提升。此外，在海外市场，本季度我们的电动摩托车销量增加了3,000多辆，摩托车的平均售价约为人民币15,000元，这包括FOB（离岸价）模型和DDP（完税后交货）模型。这也提升了海外市场的混合平均售价。至于毛利率，实际上，无论是成本降低方面，还是我们平均售价的提升，都带动了中国市场整体毛利率的提高。实际上，本季度，我们在国内市场的滑板车和非滑板车整体毛利率超过20%——整体超过21%。这是过去6个季度以来非常乐观和良好的数字，这也为我们本季度的整体毛利率和业务带来了更好的毛利率。希望这能回答你的问题。

Yating Chen

我还有一个问题。我想了解——我想知道你们如何预测明年国内电动两轮车的销量。一些投资者对此感到担忧。

Yan Li

我是Yan。让我来回答这个问题。我认为目前预测明年的销售还为时过早。我想说的是，正如我提到的，有一项新法规即将生效，有两个关键日期，对吧？一个是9月1日，针对制造商；另一个是12月1日，针对零售商。所以从整个市场来看，有人推测由于监管变化，明年的部分需求可能会转移到今年。但我们目前仍然非常谨慎，正在观察市场动态。对于NIU来说，我们正在做的是准备多款符合新标准的新系列产品，同时也在修改现有系列以满足新标准。与此同时，我们继续增加零售门店数量。无论市场如何变化，这两项举措都将有助于推动明年的增长。

Operator

下一个问题来自中信证券的康凯。

Kai Kang

我是中信证券的康凯，首先祝贺第二季度取得的强劲业绩。我有两个问题。第一个问题是关于海外市场。我们知道过去两年我们在海外市场面临较大压力，业绩承压。那么，由于我们在电动滑板车领域的[NIU]驱动以及海外市场的NIU直销渠道，我们是否认为已经走出困境，开始触底回升？我们能否期待从下半年到明年，海外市场会有更好、更光明的未来？

Yan Li

好的，康凯，回答你的问题，我认为简短的回答是肯定的。过去两年我们确实在海外市场投入了大量精力，因为电动两轮车、助力车在欧洲是我们最大的市场之一。我们花了两年时间建立直销分销模式，这非常复杂，需要建立从物流到经销商融资的完整运营体系。去年我们主要在这方面进行建设，然后从今年第二季度开始真正出现转机。我们根据注册车辆来看市场份额，因为在德国、意大利销售的许多助力车都需要注册。从注册车辆的市场份额来看，目前在德国和意大利我们实际上排名第一，市场份额领先，并且在这些市场的增长速度远超竞争对手。因此，我们预计海外电动两轮车市场将继续保持增长趋势，有望恢复到2020年或2021年的峰值水平。

Kai Kang

我还有一个关于中国经销商网络的问题。我们知道过去一年，经销商网络是国内中国电动两轮车市场业绩和收入的重要驱动力。那么我们认为明年是否会像今年一样保持非常快的开店速度？这意味着也许明年我们在中国的经销商网络门店数量将达到大约6000或7000家，大概是这样的速度吗？

Yan Li

我想现在我们有4300家门店，对吧？我们预计——因为今年的总目标是开设大约1000家门店左右。我们有净增门店。我们净增了大约589——569家门店。所以我们预计在第三季度和第四季度还将净增约400家门店。假设我们实现了这个目标，门店总数将达到约4700家。我认为，如果你看看这个市场中同价位段的竞争对手，我认为我们的门店上限至少会在8000到9000家左右，我们还有很长的路要走。所以基本上，未来3年你应该看到——我们会继续扩张门店。同时，在我们开设新店的过程中，单店销售额实际上并没有下降。实际上，单店销售额还有小幅增长，我认为大约在7%到8%左右。因此，这基本上表明通过开设新店，我们并没有稀释单店销售额，这实际上显示出一种健康增长或健康渠道扩张的趋势。

Operator

[接线员指示] 我们现在将接受来自GlobalView的Michael Simmonds的下一个问题。

Michael Simmonds

是的，我是Michael。祝贺李总，祝贺Fion女士，第二季度取得了非常好的业绩。我只是注意到——过去几个季度，你们一直在发布良好的销量增长，电动滑板车数量增长，但收入增长总是落后于销量增长。上个季度，收入增长似乎有所追赶。从你刚才的评论来看，听起来在你们预测收入增长40%到60%的下个季度，你认为这将是收入增长首次超过电动滑板车销量增长的季度吗？

Yan Li

Michael，抱歉，我没有完全理解这个问题。问题是基于第三季度销量增长将与收入增长保持一致吗？

Michael Simmonds

嗯，是的，我的意思是，到目前为止有一段时间了，你们的收入增长一直落后于电动滑板车的销量增长。但从你们在这次电话会议上的说法来看，听起来在你们给出的40%到60%的收入增长指引中，实际上这个季度的收入增长可能会超过电动滑板车的销量增长。我的假设正确吗？

Yan Li

我想我们——让我先看看我的数据。如果Fion手头有数据的话，她可能更适合回答您的问题。不过我的感觉应该会非常相似，因为如果您看一下我们——基本上，如果您看我们2024年第三季度的[技术性困难]，如果我没记错的话，我们2024年第三季度中国市场的平均售价大约在人民币3,000元左右。这实际上显著低于2024年第二季度，也低于我们2025年第二季度的大约3,300元。所以第三季度通常——这实际上是一个平均售价较低的季度，因为这是中国的销售旺季。所以很多低端滑板车，即使对我们来说，也会占更高的比例。我们现在实际上还在[第四季度]的中途，如果不是中途的话，第三季度大约过了40天。所以我们实际上还没有完整的平均售价数据。目前，我们大致估计[产品净贷款]增长将非常相似，保持一致。

Operator

好的。[接线员指示]我看到队列中没有更多问题了。现在请李先生做结束发言。

Yan Li

好的。谢谢接线员，也感谢大家参加今天的电话会议和你们的支持。我们感谢你们的关注，并期待在下个季度再次向各位汇报我们的进展。谢谢。

Operator

感谢各位参加今天的电话会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。