Operator
女士们、先生们，欢迎参加拼多多2020年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。[接线员指示] 今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给今天的第一位发言人，Nick Xu先生。请开始，先生。
Unidentified Company Representative
谢谢，Rachel。大家好，感谢大家今天参加我们的电话会议。拼多多的财报新闻稿已提前发布，可在投资者关系网站investor.pinduoduo.com以及全球新闻通讯服务上查阅。在今天的电话会议上，我们的首席执行官黄峥将就2020年第一季度的业绩表现、COVID-19对我们行业、业务和团队的影响发表总体评论。我们的战略副总裁刘大卫将进一步阐述战略举措，并带我们回顾截至2020年3月31日的第一季度财务业绩。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议包含根据经修订的1934年美国证券交易法第21E条以及1995年美国私人证券诉讼改革法案定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可通过诸如'将'、'预期'等术语及类似表述来识别。此类陈述基于管理层当前的预期和当前市场运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我很荣幸地介绍董事长兼首席执行官黄峥。黄先生，请开始。
Colin Huang
谢谢，Nick [ph]。大家好，感谢参加我们2020年第一季度业绩发布会。很难相信我们已经快走过今年的一半时间了。虽然自2月以来，COVID-19让世界大部分地区处于停滞状态，但它也导致了许多行业和公司为应对这种前所未有的现象而进入了一段紧张活动期。COVID-19释放了强大的力量，正在改变我们的生活、工作和娱乐方式。它压缩了多年的行为改变，以前所未有的速度加速了在线商务的采用。现在比以往任何时候都更甚，人们依赖在线平台不仅满足他们的可自由支配需求，还满足他们的关键需求。虽然电子商务已经跨越了一个重要门槛，变得更加融入人们的生活，但这种变化也需要消费者的大量信任，这是平台必须继续努力赢得的。作为一家公司，我们做出了深思熟虑的决定，加强对用户和商家社区的支持，帮助他们度过这些充满挑战的时期。短期内，这些举措可能意味着更高的带宽成本、更多成本来帮助抵消医疗和家庭必需品的价格上涨，甚至为我们最值得信赖的商家提供更多免费流量支持。但我们深思熟虑地做出了这些决定，因为它们符合我们公司做正确事情的企业文化。这种意识，我们谨慎的投资帮助建立了与用户无价的信任。人们会记得你在他们需要的时候陪伴在他们身边。疫情还释放了另一种强大的力量，即对更好的在线互动和社交方式的需求。随着物理世界和虚拟世界的融合，对合适数字工具的需求从未如此重要，因为人们现在必须找到在线完成过去离线完成的事情的方式，无论是去办公室、在零售商场手挽手购物、分享爆米花和电影还是一起吃火锅。我们已经做好准备，乘上这些强大力量融合的浪潮。我们设计平台以最大化社交互动，利用我们内在的连接和分享欲望。我们的使命在这些充满挑战的时期从未如此相关或突出，即为人们提供一个有趣且引人入胜的环境，让他们一起购物并获得更好的性价比。我们知道我们走在正确的轨道上，因为我们在过去这个季度首次突破了6亿年度活跃用户——年度活跃买家，我们的用户参与度指标持续改善。COVID-19如何改变了零售行业——那么COVID-19如何改变了零售行业和电子商务？这些变化对像拼多多这样的公司意味着什么？让我强调三个具体变化。首先，直播。随着COVID-19，我们意识到虚拟世界和物理世界之间的界限已经模糊到前所未有的程度。我们于去年11月推出了直播服务，并发现它是降低障碍、帮助消费者克服对购买某些产品类别抵触情绪的有效工具。这些类别包括高端珠宝，如珍珠和玉石；优质海鲜如阿根廷虾或活龙虾；甚至农业设备。我们将直播不仅视为销售产品的渠道，更重要的是，视为商家分享个人经验并与用户互动的场所。直播是展示某些线下体验的绝佳方式，否则许多用户无法获得这些体验。例如，我们组织了全球七家主要博物馆的直播导览，同时展示他们代表性礼品店的精选商品。通过直播，生产者通过展示他们的工作与潜在消费者建立信任，从他们如何从农场挑选食物到如何包装当天的渔获，甚至如何手工制作美味的肉丸。直播打开了了解生产者生活的窗口，以一种简单列表无法做到的方式展开产品的故事。直播还通过让商家演示产品并回答问题，帮助消费者更好地欣赏和区分产品，就像在商场购物一样。第二个变化是更快的线上/线下整合。我们仍然看到将我们的在线流量规模与线下零售体验相结合的巨大机会。5月初，我们与上海市政府和当地企业合作，成功组织了55购物节。在五天内，我们通过100家购物中心在上海地区推动了超过320亿元的在线销售额。超过7800万用户享受了由1136个拼多多直播间与央视合作制作的直播内容。用户能够享受店内销售人员的消费服务。拼多多还在节日开始的前两小时内通过与上海的上汽集团合作销售了超过600辆汽车。我们与国美合作，加速线上和线下销售体验的整合。家电和消费电子产品是配送、安装和售后服务是购买考虑重要组成部分的产品类别。国美的全国零售网络将在销售过程中发挥关键作用，我们正在共同重新设计购物体验。第三个变化涉及帮助出口商转向国内消费市场。由于冠状病毒在全球蔓延，中国2020年第一季度出口下降了11.4%。前景仍然不确定。我们一直与中国地方政府密切合作，将出口导向的生产能力转向国内消费需求。COVID-19迫使这些高质量制造商比原本可能更早地关注国内市场机会。这很好地契合了我们的C2M愿景，我们期待与他们合作，为我们的用户提供更多量身定制的性价比产品。关于COVID-19的影响，2020年第一季度，中国GDP同比下降6.8%。社会消费品零售总额下降19%。与此同时，全球疫情开始对中国出口造成压力。消费者在危机期间依赖电子商务进行大部分购买。自我们3月底的财报电话会议以来，中国大部分地区的旅行限制已经解除，实体店已经重新开业。国内经济开始复苏。我们观察到第一季度实物商品网上零售额增长了5.9%。当物流网络和供应链在3月全面恢复时，在线购买的速度加快。对于拼多多来说，过去这个季度是我们短暂历史中最具挑战性的时期之一。但我们继续坚定执行以用户为中心的战略。截至2020年3月31日的过去12个月，我们记录了108%的GMV增长，达到11570亿元，服务了6.28亿年度活跃买家，同比增长62%，环比增加4300万。我们第一季度收入增长44%至65亿元，我们将继续投资于规模——在销售和营销方面，以在最需要的时候吸引和支持我们的用户。过去这个季度也是我们最有收获的时期之一，因为我们能够为社会做出重大贡献。我们还看到下一代领导者涌现，他们挺身而出服务我们的用户，我稍后会详细说明。在中国疫情高峰期，我们的团队辛勤工作，确保用户日常需求在安全的情况下及时得到满足。然后，随着COVID-19影响减弱，我们投入精力支持许多线下业务的复苏和在线迁移。作为一个服务超过6亿用户的平台，COVID-19提醒我们拼多多对我们的用户、商家和商业伙伴生态系统变得多么重要。为了帮助平台上的中小企业主，我们主动降低了向商家收取的广告费，为在疫情期间履行订单的商家提供激励，并将免费流量引导至用户在隔离期间最需要的医疗用品和家居用品。此外，我们补贴了口罩和消毒剂等医疗产品，以帮助应对供需失衡导致的价格飙升。我们还承担了部分物流成本。这些举措导致第一季度收入占GMV的比例降低，商品销售成本增加。但我相信这是正确的事情。在这个艰难时期，我们仍然专注于与用户建立信任，社区意义上的信任在这种不确定时期变得更加关键。例如，我们加强了对直播的承诺，并使其对所有商家开放。我们建立信任的另一个功能是社区团购功能，我们引入该功能以帮助被封锁的当地社区消费者从附近的杂货店和超市购买日常必需品和食品。因此，我们观察到用户参与度指标的积极影响。虽然第一季度通常是电子商务最慢的季度，但MAU与年度活跃买家的比率从2019年第一季度的65.4%增加到2020年第一季度的77.6%。这个比率反映了我们用户满意度的提高，因为更多用户在我们的平台上找到他们感兴趣的产品，满足他们的期望并促使他们下订单。我们的团队和内部举措，过去这个季度，我们克服了自公司成立以来的一些最大挑战。作为创始人和CEO，我很感动地看到我们的团队将服务我们6亿多用户社区作为他们的首要任务。这种承诺反映了我们员工的价值，以及我们努力构建的腾讯企业文化。正如我在3月电话会议上所说，我们看到许多年轻人在这场艰难时期涌现为我们业务的新领导者。他们挺身而出，他们的抱负和创新正在推动我们所有人前进，以实现拼多多的愿景。在COVID-19期间，这些年轻领导者做出了实际的商业决策并稳健执行，超出了我们庞大用户群的期望。这就是为什么我们作为一家公司能够加速业务复苏，并在3月将日均订单量增长到超过5000万。他们已准备好承担更多经营业务的责任。未来一年对拼多多非常重要。去年，我们的GMV突破了1万亿元里程碑并持续增长。我们受到用户认可的鼓舞。但与此同时，我们感到肩上的责任更加重大。我们认真对待这份责任，并继续反思如何改进，如何为我们的用户在拼多多上提供更好的体验，如何使他们在我们平台上的发现更高效、更吸引人、更有趣，如何为他们提供更多选择，并在质量和价值上给予他们更多保证。今年，我们不仅将专注于增长，还将专注于一些关键举措，这些举措将为我们的未来奠定坚实基础。这些包括继续改进公司治理、升级内部系统、改善人员发展和评估、简化内部审批流程以及激励更多内部创意生成和资源竞争。在过去两个月，我们完成了内部绩效评估和反馈。正如我们在3月电话会议中提到的，我们大多数员工都获得了加薪，以表彰他们的奉献和贡献。我们还晋升了其中一些人。我们希望看到他们中更多人成长为公司的领导者。正如我在致股东信中提到，在这个新时代，我们作为一种新生命形态应该更加谦卑地前进，承担更多责任。这对我们作为一家公司如此，对我们的年轻人作为新一代领导者也是如此。现在让我交给David讨论本季度的财务业绩。
David Liu
谢谢Colin，大家好。首先让我评论一下自第一季度末以来我们的资本市场活动。首先，我们认购了国美电器2亿美元的可转换债券，国美是中国领先的家电和消费电子产品零售商。我们签订了战略合作协议，根据该协议，国美将把所有线下SKU迁移到我们的平台，并与我们合作提供更多定制化品牌商品和更好的线下服务。我们将继续评估能够为我们的用户和股东增加价值的机会。 其次，在收到长期投资者的强烈反向询价后，我们在3月底启动了11亿美元的私募配售。该配售于4月初完成。配售的净收益将仅反映在我们6月季度的财务报表中。为避免疑问，截至2020年3月31日的季度资产负债表和现金流量表不包括此次配售筹集的现金。 自配售以来，公司收到了许多关于我们融资、经营现金流和现金状况的问题。让我借此机会回应一下。 第一个问题：为什么我们在3月份进行私募配售？与伯克希尔哈撒韦、迪士尼、辉瑞和Netflix等许多在过去几个月筹集资金的蓝筹公司一样，我们也预计随着世界经济努力重新站稳脚跟，全球经济的高度不确定性和资本市场波动将持续存在。同时，我们预计具有挑战性的前景将带来更具吸引力的投资机会。3月份的私募配售进一步增强了我们的净现金状况，以应对潜在的经济衰退，并在不损害核心业务灵活性的情况下寻求战略机会。国美就是一个很好的例子。 第二个问题：为什么自IPO以来我们多次利用资本市场？这是一个很好的问题。事实上，我们在IPO时就已经预见到了这种可能性。正如Colin在今年致股东信中提到的那样，我们应该并且非常感激我们宝贵的青春。然而，年轻的一个特点是我们成长得非常快。这有时对我们有利，但有时对我们不利。当我们在2018年上市时，为了快速完成上市且不让管理层分心于业务增长，我们特意限制了发行规模，按稀释比例计算，我们是按市值计算的可比美国上市TMT公司中最小的。我们IPO时的稀释比例为8.2%，而其他发行人在IPO时提供的股份比例在10%至20%之间。因此，我们能够在极其紧张的时间表内完成IPO，而其他公司至少需要一年时间。按完全稀释和转换后计算，我们累计出售了公司16.2%的股份，包括我们的IPO，这与其他美国上市公司的正常IPO稀释比例相似。由于我们在一个竞争激烈的行业中运营，面对拥有更雄厚资本资源的同行，我们相信继续在融资方面保持灵活和乐观将使我们能够优化净收益，同时最小化稀释。 第三个问题：拼多多再次筹集资金是因为烧钱太快吗？许多人认为我们增加的销售和营销费用意味着我们在烧钱并用投资者的资本补贴用户。我们想向投资者、分析师和公众指出，请仔细查看我们的现金流量表。尽管我们可能因季节性因素（如过去这个季度）偶尔录得季度净经营流出，但自2016年以来，我们按年度计算的经营活动现金流一直是正的。即使我们排除应付商家款项的变化（这些是为商家托管的资金），我们的年度经营现金流仍然是正的。这意味着我们核心业务产生的现金足以支持我们的运营，而无需使用融资和投资活动贡献的现金。此外，我们的净营运资本为负，净营运资本的变化也为负，反映了我们高效的净营运资本管理。总之，自2017年底以来，我们的运营一直是自给自足的。我们不需要将融资所得的任何收益用于我们的运营，包括优惠券和促销计划。 鉴于我们已经拥有足够的经营现金流，一些投资者可能想进一步探究为什么我们还要从资本市场融资。这也是一个好问题。Colin在IPO时的致股东信中提到，尽管我们年轻且平台尚不完美，但我们从第一天起就致力于成为一个开放透明的平台。作为一个服务于中国6.28亿用户并可能在未来服务更多用户的平台，我们相信，如果我们像上市公司一样受到用户和市场的监督，就像这次季度财报电话会议一样，我们可以为公众提供更多的透明度。在过去的两年里，这确实帮助我们的团队作为一家上市公司更快地成长。 现在让我转换话题，提供一些关于我们C2M和农业举措的最新情况。我们的许多生态系统合作伙伴都受到了COVID-19的影响，我们一直在尽自己的一份力量帮助他们恢复。从3月开始，我们与地方政府和商家合作，在中国的主要生产中心（包括广东、福建、浙江和山东）举办了一系列直播拼多多展会，以推广当地特产。截至4月30日，这些直播活动产生的总订单数达到4900万。我们已经与这些地方政府签订了战略合作协议，继续支持高质量的本地制造商和商家，我们相信他们可以成为我们C2M举措的长期强大合作伙伴。 销售农产品的商家在疫情期间也受到了负面影响。除了我们在3月份财报电话会议上提到的措施和支持外，我们宣布计划在未来五年内投资500亿元人民币，建设基础设施，帮助农民更高效地在线销售。农产品占我们2019年GMV的13.6%。2020年第一季度，农产品总订单达到10亿，同比增长184%。SKU数量超过10万，订单数也达到1030，约占我们2019年全年数量的70%。在未来三年内，我们将继续通过流量支持、培训、直播和其他功能促进农产品的销售。我们的目标是拥有超过100万家年销售额超过100万元的农产品店铺。 现在，让我带您了解截至2020年3月31日的季度财务业绩。我们在2020年第一季度继续看到关键运营指标的强劲增长。截至3月31日的过去12个月，我们的年度活跃买家达到6.281亿，比2019年的年度活跃买家增加了4290万。与2019年第一季度相比，我们过去12个月的活跃年度基数增长了42%。尽管第一季度是电商淡季，但我们本季度的平均月活跃用户从前一个第四季度旺季的4.874亿增加，同比增长68%。 第一季度，中国在线实物商品零售额同比增长5.9%，达到近1.9万亿元，因为大多数人——由于社交距离措施，更多人待在家里并依赖电商。拼多多在COVID-19高峰期看到医疗用品和家庭必需品的购买量增加，并在3月份观察到可自由支配消费的强劲复苏。我们过去12个月的GMV同比增长108%，达到1.1572万亿元。强劲的GMV增长反映了我们每位活跃买家年度支出的持续增长，该支出增长了47%，达到1842.4元。我们认识到我们的用户越来越依赖我们。不仅我们的活跃买家基数在增长，我们还看到他们对我们的平台越来越信任，并以更高的频率购买更高价值的商品。我们将继续通过提供一致和令人满意的购物体验来服务我们的用户。 截至2020年3月31日的季度，我们的总收入为65亿元，较去年同期的45亿元增长44%。我们的总收入包括在线营销服务收入和交易服务收入。本季度在线营销服务收入贡献了55亿元，占总收入的84%。与去年同期相比增长了39%。本季度交易服务收入为10亿元，占总收入的15%，较去年同期增长76%。本季度是我们历史上首次在线营销服务收入的增长率低于交易服务收入。这是由于几个不同的因素造成的。一、由于冠状病毒在中国新年假期期间爆发，中小型商家受到不利影响，因此将广告支出减少到低于典型的淡季水平。二、我们通过提供较低的有效广告费率来支持我们的商家，特别是中小企业。三、我们还将本可以货币化的流量引导到医疗用品、家庭必需品和其他高需求必需品的专用渠道。自3月以来，我们看到商家（包括中小企业）的广告活动有所回升，广告费率恢复到正常水平。 尽管第一季度的举措对财务产生了负面影响，但我们相信我们正在做正确的事情，并履行我们作为中国第二大电商平台的责任。在这个危机时刻，我们正在与我们的6.28亿用户和510万商家建立宝贵的信任。 接下来是成本。我们的收入成本从去年同期的8.733亿元增长了110%，达到本季度的18亿元。这相当于72%的毛利率。总收入成本的增加主要是由于云服务、呼叫中心和商家支持服务的成本增加，特别是当我们向所有商家推出直播功能时。本季度总运营费用为91亿元，而2019年同期为58亿元。本季度我们的销售和营销费用增长了49%，从2019年同期的49亿元增至73亿元。按非公认会计准则计算，我们的销售和营销费用占收入的比例为108%，而去年同期为103%。我们销售和营销费用的增加主要是为了帮助用户度过疫情。考虑到我们的商家在第一季度（特别是2月份）减少了广告活动，我们本可以削减本季度的销售和营销预算，专注于最小化亏损。相反，我们的管理团队做出了深思熟虑的决定，进一步投资于我们的生态系统，并以最有利于用户和商家的方式重新分配支出，因为我们认为这是我们长期成功的正确方法。 当COVID-19在1月底开始蔓延时，我们迅速采取行动，通过有针对性的补贴稳定了医疗用品和其他关键产品的价格。此外，为了帮助销售农产品的商家确保库存，我们提供了支持，并举办了多次促销活动，以促进他们在我们平台上的销售。随着中国经济仍在复苏，全球形势仍在演变，我们将继续投资于与用户和卖家社区建立更深的信任和长期关系。2020年对我们来说仍将是一个重要的投资年。 鉴于我们已经超过了6亿活跃买家，我们想重申，我们投资和营销的对象不是新用户，而是我们所有的用户，特别是现有用户。这是因为现有用户越来越信任我们。随着他们越来越信任我们，他们会与朋友、家人和社交联系人分享他们的体验，并不时邀请他们一起购买。因此，我们继续投资于他们对我们的信任、心智份额和参与度。在接下来的几个季度，我们预计我们的销售和营销费用将保持相当动态，当我们看到符合我们投资回报率要求的机会时，我们将继续投资。 一般及行政费用为3.383亿元，较2019年同期的2.361亿元增长43%，主要是由于员工人数增加。按非公认会计准则计算，我们的G&A费用占收入的比例为2%。研发费用为15亿元，较2019年同期的6.671亿元增长121%。增长主要是由于员工人数增加，招聘了更多经验丰富的研发人员，以及研发相关云服务费用的增加。我们计划在2020年进一步投资于研发。按非公认会计准则计算，研发费用占收入的比例为17%。 总而言之，本季度的非公认会计准则运营亏损为36亿元，而2019年同期运营亏损为16亿元。按公认会计准则计算的运营亏损为44亿元，而2019年同期为21亿元。归属于普通股股东的净亏损按公认会计准则计算为41亿元，而2019年同期净亏损为18亿元。按公认会计准则计算，每ADS基本和稀释净亏损为3.54元，而2019年同期为1.64元。非公认会计准则归属于普通股股东的净亏损为32亿元，较去年同期的14亿元有所增加。非公认会计准则每ADS基本和稀释净亏损为2.73元，而2019年同期为1.2元。 这完成了我们本季度的损益表。经营活动使用的净现金流为5.571亿元，低于2019年同期的15亿元，主要是由于在线营销服务收入的增加。截至2020年3月31日，公司拥有324亿元的现金、现金等价物和受限现金。不包括受限现金，我们有55亿元的现金和现金等价物。此外，我们有370亿元的短期投资。我们的短期投资包括定期存款、货币市场基金和其他可以随时变现的证券。因此，评估我们现金储备的投资者应将我们的短期投资与现金和现金等价物一起考虑。截至3月底，我们有426亿元的现金储备，不包括最近私募配售的11亿美元净收益。 这结束了我们的准备发言。主持人，我们现在可以开始提问了。谢谢。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
管理层好，感谢回答我的问题，祝贺本季度业绩非常强劲。我想知道，尽管受到COVID-19疫情影响，您认为第一季度GMV增长重新加速的主要驱动力是什么？另外，就直播功能而言，根据您的观察，这对您平台上的GMV增长有何帮助——特别是在同店销售增长方面？谢谢。
David Liu
谢谢Natalie的提问。关于GMV增长，我们认为这反映了用户对我们战略和平台的持续认可。正如我们在第一季度所展示的，我们继续在用户和商家方面进行销售和营销投资。随着中国疫情在2月底至3月初逐渐缓解，我们看到消费者需求强劲复苏。总体而言，我认为消费者需求并未受到COVID-19的影响，并且我们看到很多追赶性消费，这既是商家在我们平台上增加促销活动的结果，也是物流恢复正常水平的结果。这就是为什么我们相信到3月中旬，我们能够开始每天处理超过5000万订单。正因为如此，我们看到消费者在我们平台上的消费频率更高，ARPU也更高，从而推动了LTM GMV的整体增长。具体到直播方面，正如您提到的，这是我们的一项新业务举措。尽管产品在去年底就已上线，但我们直到1月才向所有商家全面推出直播功能。我们认为直播是将线下体验带到线上的绝佳方式——让用户能够接触到日常生活中可能无法亲身体验的内容。通过直播，我们鼓励商家将平台用户带入他们的日常运营，与他们分享产品有趣和娱乐性的方面。因此，我们认为这有助于降低消费者在某些品类（如我们平台上销售的珠宝或活海鲜）上的消费障碍或抵触情绪。我们相信这将有助于在商家和用户之间创造进一步的参与度、粘性和重复购买。下一个问题？
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Eddy Wang。请提问。
Eddy Wang
管理层好，感谢回答我的问题。我的问题也是关于第一季度GMV和ARPU增长。您提到在三月份，实际上观察到用户增加了非必需品的消费。能否详细说明在三月份观察到用户在哪些类型的非必需品上增加了消费？今年平台计划重点拓展哪些关键品类？谢谢。
David Liu
是的。谢谢，Eddy。就我们按产品品类划分的GMV分布而言，我认为COVID-19的影响最多是暂时的。因此整体来看，本季度我们观察到GMV分布与之前相比出现了显著偏离。服装和快消品继续占据了我们本季度GMV的大部分。在疫情高峰期，我们看到服装品类相对于其他品类受到的影响更大。但总体而言，我们看到各品类活动都在回升。具体到我们平台，我们持续评估消费者的兴趣和需求，并继续深化品类深度和拓宽品类广度的战略。具体来说，我认为正如我们在2019年大部分时间所展示的，我们在建立用户信任方面的投资正在化妆品、消费电子等品类中取得回报，这些品类将在2020年继续增长，但我们看到所有品类都在增长。
Eddy Wang
谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请提问。
Unidentified Analyst
晚上好。感谢管理层回答我的问题。我代表Thomas Chong提问。我的问题是关于GMV战略。我们可以看到这次GMV表现非常好。我们在2020年，特别是下半年，是否有推动GMV和用户增长的策略？我们还想了解C2M（消费者到制造商）计划的最新进展。谢谢。
David Liu
好的。关于我们的GMV增长驱动力，正如我们之前提到的，平台的重点和战略确实围绕用户参与度展开，核心在于满足用户需求并提供优质服务。尽管面临季节性淡季和疫情带来的挑战，我们第一季度GMV的强劲增长证明了用户对我们努力的认可，意味着用户在我们的平台上购物更有信心、购买更有保障，我们打算继续投资于用户参与度。正如我在自己的发言中提到的，我们的销售和营销支出确实针对平台上的所有用户，特别是现有用户，因为这些用户熟悉并认可我们为其消费带来的价值，他们是——换个说法——我们平台的影响者，能够继续将他们拼多多上的体验传播给他人，帮助我们吸引更多用户并让他们在平台上更加活跃。关于C2M，我想指出C2M是一个长期的趋势，并非赢家通吃的游戏。因此，这需要相当多的时间和努力来推动。2019年，我们有106个成熟的C2M合作伙伴，我们相信到2020年底有望达到1000个合作伙伴。当前——在新冠疫情之后，正如Colin提到的，我们相信我们处于更有利的位置来受益，因为新冠疫情迫使许多出口导向型制造商和商家更深入地思考他们的战略，并重新聚焦于国内消费。通过与地方政府和制造商的合作，我们已经能够识别出许多有强大潜力的合作伙伴，我们相信这将加速我们长期的C2M努力。
Unidentified Analyst
非常感谢。
David Liu
下一个问题？
Operator
下一个问题来自麦格理的Han Joon Kim。请提问。
Han Joon Kim
[外语]
Operator
抱歉，Han Joon Kim先生，您的线路已接通。
Han Joon Kim
[外语]
David Liu
接线员，我们为什么不继续下一个问题？
Operator
下一个问题来自美国银行的Joyce Ju。请提问。
Joyce Ju
晚上好管理层，祝贺取得稳健业绩，感谢回答我的问题。我的问题实际上与我们本季度报告的佣金收入相关。我们理解本季度广告收入增长慢于佣金收入，原因是我们实际上为商家提供了一些免费流量。而且，他们的广告预算也确实较低。但根据计算，交易收入方面，本季度的佣金率似乎高于去年下半年。所以想确认一下，我们是否将一些其他会员收入或其他交易相关收入计入这一收入项目？还是因为我们有更高的支付或其他交易相关成本，所以不得不相应提高对商家的收费？谢谢。
David Liu
Joyce，非常感谢你的问题。回答你的问题，我们对交易服务收入的定义在各个季度是一致的。这与我们之前季度披露的基础相同。我想说的是，我们确实看到业务成本有所增加，这部分反映在毛利率中，因为我们正在更积极地投资云基础设施以支持平台上的直播业务。
Joyce Ju
但在佣金率方面，我们并没有真正增加对商家的可收费支付项目或额外收费，对吗？
David Liu
没有。
Joyce Ju
明白了。谢谢。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
您好，晚上好管理层。感谢回答我的问题。我有一个关于你们为商家提供支持程度的问题。能否从定性角度说明支持的规模、方式和持续时间？这种支持更多是以免费流量支持的形式？还是更多以支付佣金返利的形式？另外在匹配方面——或者说是促销定价金额与销售营销的匹配？谢谢。
David Liu
谢谢，Alicia。正如我在发言中提到的，我们确实认为——嗯，我想——好吧，我想说几点。首先，COVID-19确实意味着我们——我们的许多商家在第一季度不得不削减他们的销售和营销预算，以及他们自己的广告预算。当然，在二月份的大部分时间里，这都受到了影响。为了应对商家面临的困难，我们确实——我们正在提供更好的激励计划。这既包括实际降低费率，也包括您提到的免费流量。因此，在尝试估算影响时，Alicia，我建议您看看我们在线广告收入在其他季度的所谓'抽成率'，并根据本季度我们产生的GMV来估算，如果我们收取相同类型的抽成率，那会是多少。我想您会注意到我们的盈利能力将显著改善。事实上，我想补充一点，由于我们对商家的支持，我们已经看到三月份的广告活动有所回升，费率也恢复到更正常的水平。
Alicia Yap
好的。很棒。祝贺取得稳健的业绩。
Operator
您的下一个问题来自华兴资本的Charlie Chen。请提问。
Charlie Chen
管理层好。感谢回答我的问题。我还有一个关于抽成率的后续问题，我想再详细说明一下。回到刚才的问题，您认为GMV增长基本保持强劲，并且你们通过提供免费流量等方式在这个困难时期补贴商家。那么，您认为在接下来的季度和未来的复苏期，你们是否还需要继续补贴他们？如果你们不需要像以前那样提供那么多补贴，您认为这会对未来的GMV产生负面影响吗？
David Liu
正如我之前提到的，我们所谓的抽成率，或者说我们从在线营销服务中产生的收入，自三月份以来，我们已经看到它恢复到非常正常的水平，并且——进入四月和五月也是如此。其次，正如我提到的，到三月中旬，我们每天的包裹发货量已经达到5000万件。所以，我认为我们平台的业务势头已经恢复到相当正常的水平；而且，在收入产生方面，我们相信我们已经非常接近，甚至超过了COVID-19之前的水平。
Charlie Chen
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自高盛的Piyush Mubayi。请提问。
Piyush Mubayi
感谢接听我的电话。我的问题很简单，考虑到本季度COVID-19疫情的影响，你们的GMV却惊人地增长了99%。我想知道，如果没有发生COVID-19疫情，你们的GMV会是什么情况？我们能否以此作为今年剩余时间的运行速率参考？我们是否已进入后疫情时代GMV增长的加速模式？就这些。
David Liu
谢谢Piyush的提问。我相信我们在此期间对生态系统、合作伙伴和用户的投资对我们整体业务势头是积极的。从COVID-19疫情中走出来，我们以三月初为起点，确实看到了更强劲的业务势头——无论是用户行为方面，更重要的是，商家试图弥补第一季度损失的时间。因此，我们确实看到商家更愿意投入并与用户互动，这在一定程度上应该有助于促进消费。但更重要的是，从我们的角度来看，我们认为平台上的用户现在购物频率更高，并且购买更高ARPU的商品。
Colin Huang
是的，让我补充几句。对于第一季度，疫情确实对业务产生了负面影响，即使是GMV也是如此，因为那段时间的配送能力大幅缩减。现在中国所有业务基本都已重新开放，社会正在恢复正常，所以我认为，嗯，各项增长速率应该已经恢复到正常阶段。但疫情对我们的业务会产生多大影响，无论是正面还是负面，短期内我认为不会那么显著。让我们看看下个季度或再下个季度。但如果你从两到三年的时间框架来看这个问题——我试图在这个时间框架内回答这个问题——我会说这将非常有趣，而且影响将是巨大的，无论是正面还是负面，因为我相信一些用户行为，无论是线上还是线下，都将发生显著变化。供应链的许多环节正在以非常根本的方式被塑造和/或改变。而且不会回到过去——或正常阶段。这将是一个新常态。新常态是好是坏很难说，但这将是一种新形式、一个新生态系统。目前，我认为我们处于相当有利的位置，能够在下一阶段蓬勃发展。是的，谢谢。
David Liu
主持人，请继续下一个问题，因为我们时间有限，下一个问题应该是本次电话会议的最后一个问题。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请提问。
Binnie Wong
感谢管理层接受提问，再次祝贺本季度业绩非常稳健。我有个问题，如果看本季度你们的收入与GMV对比，季度变现率大部分有所下降。这只是我们GMV快速增长的结果吗？还是因为其他原因——比如这是疫情期间的季度，我们想更好地支持商家？或者还有其他我们应该注意的因素？接着这个问题，我想我们上季度讨论过，谈到——如果我们看提升ARPU的组合方式。当然，用户基数正在追赶同行，但ARPU仍有差距。今年我们打算如何提升ARPU？非常感谢。
David Liu
谢谢Binnie。我想你的第一个问题是关于整体变现率。在第一季度，我们看到商家投放广告的能力受到COVID-19的影响。这是其中一个方面。正因如此，为了继续支持他们，我们在第一季度也给了他们更好的有效广告费率。这对我们第一季度的在线营销服务变现率有直接影响。正如我提到的，我们看到三月份活动有所回升，费率正在恢复正常水平。第二个关于组合方式以及如何提高ARPU的问题，我认为对我们来说，关键是要继续投资于现有用户，确保他们继续找到感兴趣的产品，并且/或者增强信心，能够更频繁地购物，真正把这里作为他们的主要电商目的地。所以这是关于投资用户心智份额，投资用户参与度。我们在第一季度已经看到用户活动和ARPU都有所提升，我们相信我们正走在正确的轨道上。随着购物频率增加，以及我们为用户提供更多选择，我们相信ARPU自然会迎头赶上。
Colin Huang
是的。关于我们的ARPU，让我简单这么说：提升ARPU并不是我们管理团队KPI的一部分，但我认为随着用户参与度随着时间的推移而提高，这将是自然而然的结果。
Binnie Wong
再次感谢。祝贺。
Operator
现在我想把会议交还给Nick Xu先生进行结束致辞。
Unidentified Company Representative
谢谢大家。感谢各位参加今晚的电话会议。如果您有任何进一步问题，请随时联系投资者关系团队。谢谢，再见。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位参与。您现在可以全部断开连接。