Jason Shu
谢谢主持人。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。拼多多的财报已于早些时候发布，可在投资者关系网站 investor.pinduoduo.com 以及 GlobeNewswire 服务上查阅。在今天的电话会议上，我们的首席执行官陈磊将就2020年第三季度的业绩表现及未来的战略重点发表总体评论。随后，我们的战略副总裁刘大卫将详细阐述我们的具体战略举措。接着，我们的财务副总裁马骏将带我们回顾截至2020年9月30日的第三季度财务业绩。在开始之前，我想提醒大家参考我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出某些前瞻性陈述。此外，本次电话会议还将讨论某些非公认会计准则财务指标。请参考我们的财报新闻稿，其中包含非公认会计准则指标与公认会计准则指标的调节表。现在，我很荣幸地介绍我们的首席执行官陈磊。磊，请开始。
Chen Lei
大家好。感谢各位参加我们的第三季度业绩发布会。拼多多在上个月迎来了五周年，在这段非凡的旅程中又达到了一个新的里程碑。今年，我们继续实现强劲的用户增长，并与消费者建立信任和互动。在用户、商家和商业伙伴的支持下，我们每天促成更多销售。截至2020年9月30日的12个月内，拼多多拥有7.31亿活跃买家，创造了近1.5万亿元的GMV。在10月初的五周年活动期间，受农产品需求增长的推动，日订单峰值突破1亿单。强劲的消费活动延续至第四季度。我们预计这一增长将得益于我们对用户体验的持续关注。因此，随着我们提供更多选择、更具吸引力的价值以及更有趣的互动功能，互动指标将得到改善。在第三季度，我们观察到访问频率、访问品类数量和日均使用时长均有所增加，这使得每位用户的年均消费从第二季度的1,857元增至第三季度的1,993元，尽管净新增了4,800万活跃买家。推动我们今天的增长规模，感觉仍像昨天刚刚起步。我们认识到，拼多多今天的成就得益于中国互联网的发展和演进、零售业的发展以及消费能力的提升。我们始终相信，是消费者成就了企业，而非相反。这就是为什么从一开始，我们就以'以人为本、普惠大众'的原则构建平台。过去五年，我们见证了对我们所倡导的新型互动移动购物体验日益增长的支持。我们的移动平台已成为主流在线购物应用，在各大应用商店排名第一。这是因为中国互联网基础更加活跃，消费者变得更加成熟，希望享受多个平台服务的益处。他们不断寻找更多选择，以获得更好的价值和差异化的体验。我们的信息清晰而直接：继续服务客户，引领他们不断变化的偏好。这种对服务消费者的不懈专注使我们能够在创纪录的时间内吸引超过7亿用户。我们继续以更加开放的原则为指导。我们致力于成为服务提供商和商家的开放、公平平台。我们很高兴看到越来越多的企业选择与拼多多合作。过去五年，更多品牌与拼多多携手，为用户提供定制设计和物超所值的SKU。同时，更多自有品牌利用我们的平台获得相对消费者曝光。其中一些甚至利用从拼多多获得的消费者洞察推出了自己的品牌。最后也是最重要的是，拼多多通过实现从农场到餐桌的直接销售，已成为中国最大的农产品在线平台。我们深知，规模越大，责任越大。为了提高透明度，并向利益相关者通报我们在管理环境、社会和治理事务方面的进展，我们发布了首份ESG报告。我们的企业社会责任工作以促进数字包容为目标。通过让更多人融入数字经济，我们相信当地社区可以从新的就业和市场机会中受益，并分享更高生产力和便利性带来的回报。展望下一阶段的旅程，我们坚定不移地致力于通过有趣、互动的发现体验，为消费者提供更多物超所值的产品选择。我们继续密切关注消费者行为的演变，并评估技术如何提供帮助。我们致力于适应变化并推动创新。我们准备在平台、供应链和生态系统上投入资本和资源，以实现这一愿景。我们还有很多事情可以做，尤其是在农产品方面。疫情后，我们注意到消费者在菜市场或超市购买杂货的习惯正在改变。许多用户已转向在线渠道购买日常必需品。上半年我们看到农产品订单激增，不仅包括易于运输的水果和其他根茎类蔬菜，还包括叶菜和精致食品。我们开始思考是否能为我们用户做得更多，特别是考虑到我们对该行业的熟悉程度以及作为中国最大的在线农产品平台的地位。我们对行业了解得越多，就越能做得更多。当前的物流网络已优化用于配送稳定的制成品，但不适用于农产品。如今，拼多多可以利用现有物流网络在两到三天内将某些农产品（如苹果和土豆）运送到全国各地。一些商家甚至找到了运输鸡蛋且损坏最小的方法。因此，我们使全国消费者能够及时以优惠价格享用一些农产品。然而，在七八月份，当更多用户开始在我们的平台上购买叶菜时，我们的投诉率显著增加。许多包裹因高温和不当搬运而受损。我们未能完全满足用户期望的情况并不少见。我们意识到，我们在为中国农产品供应链创造新价值的道路上才刚刚起步。关键因素和主要障碍之一是建立专门针对农产品的物流基础设施。因此，我们决定更加积极地推出'多多买菜'频道。我们获取附近农产品的本地化信息，识别并采购合格供应商，创建每日提供的产品清单。汇总每日订单，提供履约服务，实现现场提货和处理售后服务。整个供应链和物流工作流程的每一步都需要完美执行和实时响应，以确保为用户提供巨大价值。当然，'买菜'运营的许多方面都利用了拼多多现有的电商专业知识，但其他方面则需要大量开发。这不仅仅是匹配供需，而是将需求与最合适的供应相匹配，以有吸引力的价格在次日送达用户。我们致力于为中国所有消费者和农民推动新的农产品基础设施建设。我们的管理团队认为，'买菜'与我们对中国农业产业的长期愿景高度契合。如果说有什么触动了我们的心，那就是我们从农产品起家创办了拼多多。现在，它是我们移动商务平台的自然延伸，是我们高度互动生态系统的重要组成部分。在功能可用的城市，我们在主应用中突出显示'买菜'。我们希望为用户提供以更低价格购买精选天然SKU并在次日本地提货的选项。同时，他们可以继续享受有趣、互动的体验，并发现其他品类的超值产品。我们从主应用获得的洞察使我们能够更好地为'买菜'创建产品，这反过来又让我们更好地了解客户在决定如何购买日常必需品和主食时所看重的因素。我们在投资农产品基础设施的同时，也提供技术并部署人才来应对'买菜'带来的挑战。我们相信，这将为拼多多的长期价值带来回报。正如我们上季度提到的，拼多多对农产品整个价值链和基础设施的合作伙伴关系和投资机会感兴趣。我们致力于帮助农民赚得更多，消费者省得更多。我们将继续利用过去五年积累的洞察，使农产品价值链更加高效，惠及所有人。现在，请David分享我们近期举措的一些细节。
David Liu
谢谢，雷。拼多多在过去五年通过专注于为消费者带来更多节省和更多乐趣，建立了全球最大的在线社区之一。随着用户行为的演变，我们也适应并超越了他们的期望。五年前，我们启动了团队购买模式，让用户在浏览时一起拼团省钱。两年前，我们启动了新品牌计划，使有能力的制造商能够推出符合用户偏好的自有品牌产品。而现在，我们正在推进一个更大的用户需求——新鲜、实惠的农产品。我们从不选择最容易的，而是选择正确的。 上个季度，我们在新品牌计划方面取得了重要进展。我们推出新品牌计划作为C2M（消费者到制造商）努力的一部分，帮助有能力的商家和制造商获取目标客户的宝贵洞察，为我们的用户设计和制造定制产品，并利用我们的互动渠道进行销售，更准确地预测他们可能实现的价格和数量。这是一条通往反向和即时制造的新道路，有可能解决困扰零售业数十年的库存和供应链效率低下的问题。 看到成果后，我们开始帮助这些有能力和经过验证的商家和制造商建立自己的品牌，并开始教他们，不仅是我们为拼多多创建的新渠道，还有针对我们积累的日益增长的用户量身定制的营销工具和技巧。尽管品牌建设需要时间，但我们希望在我们的帮助下，这些新品牌有一天能成为全国甚至全球品牌。 中国在过去20年一直是世界工厂。它主要遵循接收订单、制造产品、进行质量控制并将其运往全球品牌的传统工作流程。制造商对品牌如何规划生产和销售周期没有全面的洞察，这意味着他们的收入和潜力总是受到品牌的限制。新冠疫情迫使许多有能力的制造商转向国内市场。我们看到了一个巨大的市场机会，这些制造商可能在接下来的10年内成为重要的品牌。 我们很高兴看到，今天我们已与超过1,500家公司合作，推出了超过4,000个SKU，并产生了超过4.6亿的累计订单。本季度，我们承诺提供更多营销支持，并将计划覆盖范围扩大到5,000家公司。我们的目标是到2025年提供100,000个定制C2M SKU，总GMV达到1万亿元人民币。为此，我们计划继续投资技术以支持他们。 我们创建了一个独特的预测模型，考虑了用户在中国不同地区在拼多多平台上的行为变化。我们计划使其对我们的商家和制造商更加用户友好，以便他们能够利用我们拥有并有信心获得的洞察。此外，我们正在探索更多的软件服务，使商家更容易简化运营，例如原材料分析、库存预测、供应链跟踪、部分工业自动化。 您可能已经看到服装产品周期的缩短。现在有可能在短短15到20天内设计、制造并将款式或型号展示给消费者。我们希望将来为我们的生态系统合作伙伴提供这种能力，并将其扩展到其他类别。 除了C2M努力，我们最近推出了新功能
Tony Ma
谢谢，David。截至2020年9月30日的12个月内，我们的GMV增长了73%，从去年同期的8400亿元人民币增至近1.5万亿元人民币。由于用户基础的持续增长和每用户支出的增加，我们第三季度的平均月活跃用户数较上一季度增加了7460万，达到6.434亿，同比增长50%。截至2020年9月30日的12个月内，我们的年度活跃买家同比增长36%，达到7.313亿。这意味着在过去12个月内净增1.95亿买家。截至2020年9月30日的12个月期间，每位活跃买家的年度支出从2019年同期的1567元人民币增至1993元人民币，增长27%。每位活跃买家年度支出的增长因大量新增用户的加入而有所缓和，这些新用户对我们的GMV贡献不足12个月的购买量。我们投资于用户参与度的策略促进了第三季度用户活动的增加和每位活跃买家平均支出的提高。 第三季度，中国继续从疫情中复苏。消费者行为持续正常化，导致线上-线下零售活动回升。根据MDS数据，与第二季度季节性高峰期间观察到的22%同比增长相比，第三季度实物商品在线销售额同比增长放缓至17%。拼多多的GMV增长继续超越行业，并且我们看到第三季度GMV增长率有所回升。 截至2020年9月30日的九个月内，中国总包裹发货量继续快速增长，同比增长27.9%。相比之下，同期实物商品在线销售额仅增长15.1%。这表明平均每包裹价值正在下降，这与我们在第二季度和第三季度观察到的对低单价商品（如我们平台上的家庭必需品和农产品）的强劲需求一致。我们继续在这一类别中对用户进行促销和支持，因为这些是我们大多数消费者的主要需求。这些高频类别帮助我们加速了与用户之间的信任建立和互动，这转化为我们平台上开展的其他促销活动获得了更好的响应和转化率。 我们九月季度的总收入为142亿元人民币，较去年同期的75亿元人民币增长89%。增长主要由在线营销服务的强劲势头推动。我们的营销——在线营销服务及其他收入为129亿元人民币，同比增长92%。我们的交易服务收入增长66%至13亿元人民币。我们在第三季度继续看到强劲的商家广告活动，这归因于我们平台上更高的用户参与度和更具吸引力的广告产品带来的可观商家投资回报率。 截至2020年9月30日的过去12个月，隐含货币化率（定义为总收入除以GMV）为3%，与去年同期持平，较截至2020年第二季度的12个月期间的2.9%有所上升。 现在，转到成本方面。我们本季度的总收入成本从去年同期的18亿元人民币增长78%至33亿元人民币，毛利率为77%。总收入成本的增加主要是由于带宽和服务器成本、员工成本以及其他直接归属于在线市场服务和其他收入的费用增加。 我们本季度的总运营费用为122亿元人民币，而2019年同期为85亿元人民币。我们本季度的销售和营销费用从2019年同期的69亿元人民币增长46%至101亿元人民币。按非GAAP计算，我们的销售和营销费用占收入的比例为69%，而去年同期为89%。我们今年的重点是提高用户参与度并赢得更多消费者的心智份额。我们在第三季度继续为此重点进行销售和营销投资，只要我们看到符合我们内部投资回报率价值的机会。在我们平台上时间较长的用户往往更频繁地在我们的平台上购物，购买更多类别的商品，并且支出高于我们的年度每用户平均支出。我们将第三季度每用户平均年度支出的增长归因于我们在前几个季度为投资和建立与我们快速扩张的买家基础的互动所做的努力。我们本季度对用户的投资将继续为我们长期发展奠定良好基础。 一般及行政费用为3.686亿元人民币，而2019年同期为4.366亿元人民币。2019年第三季度的G&A费用包括某些与我们的农村扶贫举措相关的一次性费用。本季度我们没有发生此类费用。按非GAAP计算，我们的G&A费用占收入的比例在第三季度为1%。 研发费用为18亿元人民币，较2019年同期的11亿元人民币增长60%。增长主要是由于员工人数增加、持续招聘优秀工程师以及人民币相关云服务费用增加。按非GAAP计算，我们的研发费用占收入的比例在第三季度为10%。技术是我们运营的基础，我们计划在未来增加对工程人才和技术能力的投入。我们的一些关键研发举措包括开发农业需求预测系统、C2M制造商数据库和物流规划系统。 因此，本季度按GAAP计算的运营亏损收窄至13亿元人民币，而2019年同期运营亏损为28亿元人民币。本季度按非GAAP计算的运营亏损为3.398亿元人民币，而2019年同期为21亿元人民币。 截至2020年9月30日的季度，我们录得非运营收入4.756亿元人民币，而2019年同期为4.652亿元人民币。增长主要反映了较高利息收入的净影响，但被长期投资公允价值变动损失以及我们未偿还可转换债券摊销产生的利息费用所抵消。在我们非GAAP指标的呈现中，除了股权激励外，我们还排除了公允价值变动和可转换债券摊销。 总而言之，按GAAP计算，归属于普通股股东的净亏损为7.847亿元人民币，而2019年同期净亏损为23亿元人民币。按GAAP计算，基本和稀释后每ADS净亏损为0.66元人民币，而2019年同期为2.0元人民币。按非GAAP计算，我们录得归属于普通股股东的净利润4.664亿元人民币，而去年同期非GAAP净亏损为1.66亿元人民币。本季度非GAAP基本和稀释后每ADS净利润分别为0.39元人民币和0.33元人民币，而2019年同期非GAAP净亏损为1.44元人民币。 多多买菜仍是一项年轻的举措，其对第三季度业绩的贡献微不足道。我们采用第三方模式运营买菜业务。我们确认了促进销售所产生的交易服务收入，并在销售成本下确认了物流成本以及增量销售和营销费用。 这完成了本季度的损益表。本季度经营活动产生的净现金流为83亿元人民币，而2019年同期为26亿元人民币，主要由于在线营销服务收入的增加。自2017年以来，我们的经营现金流在年度基础上一直为正。截至2020年9月30日，公司的现金储备（包括现金、现金等价物和短期投资）为456亿元人民币，而2019年12月底为411亿元人民币。我们将大部分现金储备配置于高流动性的短期投资，以获得更好的现金收益，并保持灵活性，以便在必要时战略性地提取和部署资本。 我们的准备发言到此结束。接线员，我们准备好回答问题了。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请开始提问。
Thomas Chong
您好。感谢管理层回答我的问题。您能否评论一下我们在社区团购方面的策略？您如何看待未来的竞争格局？以及可寻址市场有多大？谢谢。
Chen Lei
大家好。感谢您的提问。首先，我想澄清当前许多人的误解。多多买菜并不是真正的社区团购业务。是的，它是基于位置的，我们的顾客从附近的地点取货。但我认为这与过去七年我们看到的社区购买模式不同。对我们来说，我无法评论差异，因为我们真的不知道其他人在想什么或做什么，但我们可以为自己发声。所以，对我们来说，买菜业务，我认为是我们现有业务的自然延伸，考虑到我们对农业领域及其生态系统参与者的专业知识。我们推出买菜业务是因为我们看到——我们看到了这种新兴的客户需求，而我们平台现有的基础设施无法满足。我们感受到用户的强烈需求——实际上从今年上半年开始，他们希望更便捷、更频繁地购买新鲜杂货。而我们现有的农产品供应，我认为无法满足用户的这些新偏好，这些偏好关乎新鲜度和次日消费需求。可以说，我们现在将买菜作为独立业务运营。它是与我们现有平台整合的供应，用户实际上可以选择不同的服务和服务提供方式，可以是次日取货，也可以是买菜业务提供的3-5天送货上门服务。但我们认为这是客户非常重要的需求。因此，我们致力于投资基础设施来实现这一目标，使整个流程能够更快、更便宜地将消费者需求从农场送到家中。就市场格局而言，我认为我们需要从两个方面来思考。首先是买菜作为独立业务，我确实相信未来将有相当一部分消费者完全在线完成杂货购物。就像这种在线购买日常杂货的变化，我认为与五到七年前我们在服装品类看到的情况非常相似。我认为今天没有人会想象到——当时没有人会想象到会有如此多的消费者使用在线购物来试穿和退货外套。这就是我们今天看到的价值。因此，就杂货购物而言，我认为类似的事情将会发生。另一个方面是关于买菜与我们主要电商平台之间的协同效应，基本上因为买菜具有高购买频率。所以我们的用户将与我们的平台有更高的互动度。这样他们可以从我们的电商平台选择其他全品类产品。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行Joyce Ju。请提问。
Joyce Ju
晚上好，管理层。祝贺本季度业绩非常强劲，感谢回答我的问题。我想借此机会了解更多关于你们战略性新举措——多多买菜的信息。正如大家所知，正如您在开场白中提到的，你们实际上选择了第三方平台模式来开展这项业务，但我们都知道，在这个行业中，我们可能见过自营模式和平台模式。能否详细阐述一下平台为何决定这样做？我们是否看到了任何特殊优势或关键优势，为什么我们特别选择了这种模式？与其他主要参与者相比，我们在进入这个市场时有何差异化？其次，我认为很多行业专家都评论说这项业务实际上严重依赖供应链。而从我们公司的角度来看，因为我们通常采用更轻资产的商业模式。所以之前我们并没有在基础设施方面进行大量线下投资。那么，我们是否会投入大量资金来投资物流或供应链？相关的资本支出会有多大？在投资方面，我还想了解，为了获取这项业务的新用户，销售和营销预算投资计划是怎样的？谢谢。
David Liu
Joyce，感谢您提出这个问题。这个问题非常全面。让我指出几点。首先，正如Lei在他的发言中提到的，我们将多多买菜视为我们电商模式和农业重点的自然延伸。我们看到的是，随着国家从新冠疫情中恢复，消费者行为正在发生变化，他们满足日常杂货需求的方式也在演变。我们看到的是，用户现在越来越倾向于在线购买更多商品。他们正在寻找替代传统菜市场和超市的购物场所，并且希望配送时间快速，最好是次日达。同时，他们仍然追求高性价比。因此，审视这个等式以及拼多多电商平台单独满足的使用场景，我们认识到存在某些不足之处。例如，次日达的物流配送并不是拼多多平台迄今为止优化的重点。所以，对我们来说，扩展到多多买菜是非常自然的。我们不便评论其他参与者进入类似业务的决定，以及他们是否更像社区团购。但从我们的角度来看，我们认为多多买菜真正解决了与消费者互动的不同方式，满足了不同类型的使用模式和需求。您说得对，我们确实认为这将需要专门为农产品量身定制的更好的基础设施。因此，我们准备大力投入建设，正在加速发展这种农业基础设施。目前，我们一直在投资于人员，我们有团队在现场与第三方服务提供商合作。但在某些情况下，我们已经让他们参与建立仓库的标准操作程序，参与工作流程。我们已经投资了仓库和车队管理系统，并正在寻找方法继续优化这些系统，利用我们从电商平台获得的技术平台。但具体而言，我们确实认为在某些场景下，我们需要进行特定投资以促进该基础设施的发展，包括可能建立更本地化、需求驱动的、因此最具成本效益的冷链运营。我们正在寻求利用现有的服务提供商来做这件事，但在某些情况下，我们可能需要自己开发和测试案例。让我先说到这里，让Tony来回答关于多多买菜销售和营销的问题。
Tony Ma
是的。正如David刚才提到的，以及Lei在发言中提到的，多多买菜对我们来说是我们主要电商模式的自然延伸。因此，我们将以与投资电商平台相同的方式来预算多多买菜的销售和营销投资。指导原则是，我们关注从该业务中能够产生的长期投资回报率，而不是短期的盈利能力。
Joyce Ju
明白了。我可以快速跟进一个问题吗？我们能否了解一下，我们主要PDD市场与多多买菜在供应商方面的当前重叠情况如何？比如在农业或生鲜产品供应商方面？
David Liu
Joyce，实际上我不太确定这个问题是否有意义。我这么说是因为，我们将多多买菜作为我们电商平台的一个集成部分来提供。在买菜场景中与我们合作的商家也可以是在线商家。所以，这实际上取决于他们的能力以及他们是否能够在多多的本地化场景中合作，当然，他们可以——并且我们非常欢迎他们继续通过我们平台上的配送力量向全国发货。事实上，我想说，作为中国用户规模第二大的电商平台，我们所拥有的信誉为我们带来了与商家合作的巨大优势，我们看到很多商家也希望在本地化场景中与我们合作。
Joyce Ju
明白了。非常感谢。
Operator
谢谢。
Jason Shu
请下一个问题。
Operator
是的。下一个问题来自摩根士丹利的Eddy Wang。请提问。
Eddy Wang
您好。感谢管理层回答我的问题，并对非常出色的业绩表示祝贺。是的，我也有一个关于多多买菜的跟进问题。基本上，您能否与我们分享——我们知道这项业务是在8月刚刚开始的。但我很感激如果您能提供更多关于多多买菜在过去三个月的势头如何？如果从平均订单价值（AOV）和该业务的用户平均消费（ASP）来看，如果我们比较——我理解它与我们的农产品业务高度整合。但如果我将AOV与用户购买频率进行比较，多多买菜在过去三个月的情况如何，与用户在农产品购买方面的行为相比？谢谢。
David Liu
好的，Eddy。感谢您的提问。正如您正确指出的，多多买菜对我们来说仍然是一项非常新的业务。因此，我们也在不断优化运营。所以我们不会对具体细节发表评论。但您会注意到，买菜功能现已在中国大部分省份上线，并且我们在主应用上非常显著地设置了买菜入口。因此，我们看到良好的发展势头、用户增长和很高的采用率。特别是，主应用上的可见性也有助于为买菜业务本身带来流量。您还问到了客单价（AOV），我认为可以公平地说，买菜场景旨在满足我们平台上消费者的日常杂货需求。因此，这自然会导致更高的购买频率和平台参与度。确实，目前这些订单的客单价相对于我们平台目前的平均客单价较低。然而，这被更高的购买频率所弥补。我们看待买菜业务的方式是，如果我们继续为消费者提供良好服务，购买频率将会增加，并且随着我们逐步完善基础设施，客单价也会提高。因此，我们确实看到这项业务具有巨大的潜力，目前我们只专注于为他们的日常杂货需求提供最佳体验。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的Piyush Mubayi。请提问。
Piyush Mubayi
感谢您回答我的问题。祝贺Lei和David取得出色的业绩。当我看到你们获得的7.31亿活跃买家数量时，你们离市场领导者已经不远了。现在的问题是，根据我们目前看到的情况，下一步你们打算追求什么？第二个问题是，我们试图更好地理解社区团购方面。盈利水平如何？所以，如果按城市逐一来看，您能否举例说明哪些地方可能实现盈利？或者我们应该如何思考成本方面的因素？非常感谢。
Chen Lei
好的。首先让我回答您的第一个问题。目前我们拥有7.31亿活跃客户。增长放缓是不可避免的。话虽如此，我们确实看到在扩大用户基础方面仍有增长空间。然而，我们面临的更大问题是，我们在用户心智份额方面仍然落后，因此也影响了他们对我们的信任。这是我们当前重点关注的领域。我认为这也是我们推出买菜业务的原因之一。我们推出买菜业务是为了满足他们不断变化的行为和偏好，我相信这是赢得他们信任的关键途径。但如果我们看得更远一点，我认为我们目前正处于线上线下融合的关键节点。我们看到由于移动互联网的高渗透率带来的结构性趋势。整个进程也因COVID-19疫情而加速。年轻一代成长于移动互联网时代，对他们来说，我认为不存在线上线下的消费区分。所有这些都融合在一起。看看移动支付、直播带货，这些都是很好的例子。技术和线上渠道通常能提供更高的效率。我相信大多数活动将集中在线上。我认为在电商领域，我们将比其他领域更早看到这种转变。我们可能会看到大部分零售购买将在线上完成。我们当然希望抓住这种机遇。但需要认识到，在这个新的、融合的世界中，需要新型的基础设施。这就是为什么我们致力于进行更多基础设施建设来帮助这一融合过程。我认为有一点永远不会改变，那就是要想长期成功，就必须持续满足用户满意度并达到他们的期望。对我们来说，这归结为两个因素：一是物有所值，二是用户获得的扩展互动体验。希望这能回答您的第一个问题。
Tony Ma
好的。我来回答第二个问题。谢谢，雷。谈到买菜业务的盈利能力，我认为买菜对我们来说是一个长期机会，它将帮助我们满足用户需求，而目前这些需求受到农业基础设施的限制。因此，只要我们承诺投资并持续在这一举措上创新，我们正努力减少流程中的额外环节，尝试削减过程中的一些浪费，从而为用户创造更多价值。这样一来，买菜业务的经济前景将与今天大不相同。对我们而言，货币化模式可以随着这一旅程的演变而建立，包括广告但不限于此。总之，我认为在仅运营两三个月后就下结论还为时过早。在我们尚未覆盖中国所有城市之前，还有很多方面需要确定。我们将持续向投资者通报我们的进展。
Piyush Mubayi
非常感谢。
Chen Lei
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自海通国际的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
您好。晚上好。感谢回答我的问题，并祝贺本季度业绩非常强劲。我的问题是关于您计划为买菜举措部署的资源。我们看到您从主站抽调人员在各城市开展买菜业务。那么我们应该如何理解该业务的销售和营销预算规划？我们应该将买菜相关的销售和营销预算视为纯粹增量吗？还是应该认为该业务与主站是一体的，因此增量预算实际上是选择主站销售和营销预算路径的体现？谢谢。
Tony Ma
好的。谢谢您的问题。正如我之前所说，我们为多多买菜的销售和营销投资编制预算的方式，与管理主平台其他销售和营销投资的方式相同。因此，我们基于内部投资回报率指标逐案评估销售和营销投资，例如所有活动都是如此。这完全一样。我们不会为买菜业务专门分配一定数额的销售和营销预算。它是通过我们内部投资回报率指标的评估来管理的。
Natalie Wu
那么这完全是增量预算，对吗？
David Liu
是的。所以，Natalie，补充一下Tony刚才说的，如果你看单个销售和营销支出，相当——坦白说，在相当细化的层面上，我们可以深入到用户层面——我指的是单个用户层面，对吧？所以，我们持续评估每一美元的支出，这个问题本身有点——我认为这个问题本身有点误导性，因为我们看到用户现在不仅专门使用买菜业务，他们也会继续成为主平台的用户。所以，我们正在审视我们在这些不同功能或特性上的用户投资部署，并关注我们从投资中获得的回报。所以——因此这实际上更像是一种自下而上的方法，而不是说我们年初设定固定预算，然后分配这个预算。
Natalie Wu
明白了。非常清楚。谢谢。
David Liu
接线员，我们最后再回答一个问题吧？
Operator
好的。请继续。我们的最后一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
嗨。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。祝贺强劲的业绩。我的问题也涉及社区团购业务。考虑到激烈的竞争格局，拼多多在这方面的承诺是什么，以及赢得这场竞争的关键成功因素是什么？我想知道我们需要在基础设施、供应链方面进行多少投资。我们是否会考虑与其他支付方合作，或者利用与网约车平台甚至众包合作伙伴的合作来支持我们的配送能力？谢谢。
David Liu
谢谢，Alicia。正如我之前提到的，我们——对我们来说，多多买菜的核心在于提供那种消费者应得或期望的体验，我们认为需要为农产品建立本地化的专用基础设施。目前市场上没有现成的这类基础设施。我们——这就是为什么我们承诺深入必要地建设这个基础设施。显然，我们会评估现有的资源，并寻求与合作伙伴合作，因为我们相信作为一个开放平台，开放合作将是提供正确体验的最有效方式。所以，再次强调，我们将根据消费者的需求以及如何最好地满足这些需求来指导我们的决策。这意味着我们需要投资某些合作伙伴来帮助促进或加速这种部署。所以，随着买菜业务的发展，我们需要继续这样做。无论如何，我们认为这些投资将为股东带来长期回报。
Alicia Yap
我想快速跟进一下，如果你们确实需要建立某种模型、资本、结构性——基础设施投资？那么你们今年实现盈利的季度是否意味着我们需要更加谨慎？盈利可能会季度间波动，未来某个时候可能暂时回到亏损季度？
Tony Ma
好的。让我对此进行评论。拼多多仍然是一个非常年轻的平台。在今天的发言中，我认为雷总和David都已经提到了我们正在追求的所有这些机会。当我们加快这些投资时，很可能会影响短期盈利能力。这些改进——投资，我们谈了很多关于农业基础设施，但也包括人才、技术以及对我们销售和营销的持续投资，以进一步与我们不断增长的用户群互动。因此，我们不会按季度关注盈利能力。但我们非常有信心，所有这些投资都将为我们的股东创造长期价值。
Operator
谢谢。我想把会议交还给Jason Shu先生做结束发言。请继续。
Jason Shu
好的。感谢各位今天参加我们的电话会议。如果您有任何进一步的跟进问题，请随时联系投资者关系团队。谢谢，祝您有美好的一天。
Operator
谢谢各位女士们、先生们，今天的会议到此结束，感谢您的参与。您现在可以全部断开连接。