Operator
女士们、先生们，晚上好、早上好，感谢各位的守候。欢迎参加腾讯音乐娱乐集团2019年第三季度财报电话会议。今天，您将听到腾讯音乐娱乐集团管理团队的讨论，随后是问答环节。请注意，本次会议正在录音中。
Heather Diwu
谢谢主持人。大家好，感谢各位参加今天的电话会议。腾讯音乐今天在股市收盘后公布了季度财务业绩。财报新闻稿现已发布在我们的投资者关系网站ir.tencentmusic.com以及新闻通讯服务上。今天，您将听到我们的首席执行官彭迦信先生的发言，他将首先概述我们近期的成就和增长战略。随后，我们的首席战略官叶卓东先生将详细介绍我们的运营和业务发展情况。最后，我们的首席财务官胡敏女士将在我们开放问答环节前阐述我们的财务业绩。在继续之前，请注意本次电话会议可能包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期和观察，涉及已知和未知的风险、不确定性以及公司无法控制的其他因素，这些因素可能导致公司的实际业绩、表现或成就与这些前瞻性陈述所暗示的结果、表现或预期存在重大差异。所有前瞻性陈述均明确受到公司向美国证券交易委员会提交的文件中的警示声明、风险因素和详细信息的限制。除非法律要求，公司不承担因新信息、未来事件、市场条件变化或其他原因而修订或更新任何前瞻性陈述的义务。还请注意，公司今天将讨论非国际财务报告准则指标，这些指标在公司财报新闻稿和向美国证券交易委员会提交的文件中有更详细的解释，并与国际财务报告准则下报告的最可比指标进行了调节。提醒您，此类非国际财务报告准则指标不应孤立看待，也不应作为等效国际财务报告准则指标的替代，其他非国际财务报告准则指标（包括同行业公司）的定义并不统一。现在，我很高兴将电话会议交给腾讯音乐首席执行官彭迦信先生。迦信？
Cussion Kar Shun Pang
谢谢，Heather。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。在TME，CTS是我们业务战略的支柱。正如我最近在新加坡举行的Music Matters年度会议上分享的那样，CTS代表内容、技术和服务，这体现了我们对丰富内容供给、部署专有技术以改善用户体验、以及为合作伙伴、艺术家和用户提供全面服务的承诺。
Cheuk Tung Tony Yip
谢谢，Cussion。大家好。除了在线音乐服务的强劲业绩外，我们的社交娱乐服务在第三季度也保持了稳定增长势头，收入同比增长近33%，付费用户和ARPPU分别同比增长超过23%和7%。我们健康的第三季度财务业绩得益于通过专有技术专注于产品增强和改善用户体验的协同努力。首先，在产品增强和创新方面。如您可能记得，在第二季度，我们提到我们率先进行了一项产品创新，在Google Music流媒体页面添加了短视频，使用户可以在听音乐的同时观看短视频。自那时起，我们的短视频库已扩展到包括各种专业生成和用户生成的视频。这种创新已被证明很受欢迎，短视频的日均播放量较上一季度增长了近40%。对于我们的社交娱乐服务，我们增加了新的互动功能，通过加强社交和年轻属性来构建丰富多样的生态。我们在9月升级了通用合唱功能，使听众更容易进行合唱，从而进一步降低了参与门槛。这导致10月合唱参与者数量较9月增加了近50%，其中近一半或接近一半是合唱功能的新用户。此外，通过以音乐为中心的社交和游戏化功能，我们在歌唱房间内增加了新功能，以促进用户之间的社交联系。此外，为了迎合年轻人群的偏好，我们推出了WeSing Lighthouse，使用户能够将线下舞台歌唱体验与线上社交互动相结合。
Shirley Hu
感谢Tony。大家好。我们在第三季度实现了强劲的财务表现，收入同比增长31%，同时保持了稳健的运营利润率和现金流。我们的在线音乐和社交娱乐业务在第三季度均实现了强劲增长，推动总收入同比增长31%至人民币65亿元。尽管来自其他音乐服务公司的转授权收入有所下降，但用户订阅和数字音乐专辑销售的强劲增长推动了我们的在线音乐服务收入。在线音乐服务收入同比增长26%至人民币18亿元。在第三季度，我们的在线音乐订阅用户数较第二季度增加了440万，这是自2016年我们与TMC合并以来的最大季度增幅。音乐订阅收入为人民币9.42亿元，较2018年第三季度的人民币6.35亿元增长48%。这一增长主要得益于优质内容的增加、付费流媒体模式的推进以及订阅用户留存率的持续提升。除了订阅用户数量的强劲增长外，我们的订阅用户ARPPU在第三季度从第二季度的人民币8.6元上升至人民币8.9元，因为有更多订阅用户被我们的高级会员服务所吸引。在第三季度，由于顶级艺人和热门电视剧的新专辑和重复发行，我们的数字专辑销售收入较去年同期增长了一倍以上。在整个2019年，我们已将平台打造成为顶级艺人发行数字专辑以及粉丝互动和支持偶像的首选目的地。社交娱乐服务及其他收入同比增长33%至人民币47亿元，主要得益于在线卡拉OK和直播服务的收入增长。与2018年第三季度相比，我们在2019年第三季度将社交娱乐服务的付费用户基数扩大了23.2%，并将ARPPU提高了7.4%。收入成本同比增长43%至人民币43亿元。这一增长主要归因于收入分成费用和内容费用的增加。收入分成费用的增加反映了我们社交娱乐服务的增长。此外，我们通过经纪公司向社交娱乐平台引入了更多专业生成内容，并与这些机构分享部分收入。内容费用的增加主要归因于授权和自制音乐内容的市场价格和数量的上涨。我们在2019年第三季度的毛利率为34%，而第二季度为132.9%。总体毛利率同比下降。随着我们增加内容投资，我们能够提高运营效率。除了在线音乐业务的强劲增长外，也有助于提高我们的毛利率。现在，让我们来看看运营费用。我们看到运营杠杆在同比基础上有所改善。总体而言，我们的总运营费用同比增长26.6%至人民币12亿元。运营费用占总收入的比例从2018年第三季度的19.7%改善至2019年第三季度的19%。我们在第三季度增加了用于扩大用户基础和推广品牌内容的支出。2019年第三季度的销售及营销费用为人民币5.7亿元，同比增长19.1%。我们在本季度继续扩大员工规模，我们认为这是一项高效的投资，对于扩大我们在产品和技术方面的领先优势至关重要。一般及行政费用在2019年第三季度同比增长32.6%至人民币7.2亿元。我们的有效税率为2019年第三季度的12.4%，而2018年第三季度为8.1%。这一增长主要是由于某些子公司优惠税率的变化。基于上述情况，本公司权益持有人应占净利润为人民币10亿元，本公司权益持有人应占非国际财务报告准则净利润为人民币12.4亿元。我们在2019年第三季度的非国际财务报告准则净利润率为19%。截至2019年9月30日，我们的现金及现金等价物和定期存款总额为人民币211亿元，较2019年6月30日的人民币199亿元增加了人民币13亿元。余额的增加主要得益于经营活动产生的现金流人民币14亿元。总体而言，凭借我们产品的优势和优质内容供应，我们在在线音乐和社交娱乐业务方面均实现了强劲增长。我们对优质内容的投资不仅带来了财务回报，也巩固了我们平台的领导地位。在接下来的几个季度，我们将继续专注于加强音乐平台与社交娱乐平台之间的协同效应，并持续投资于长期增长计划。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。第一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
大家好，早上好。感谢回答我的问题。就两个简短的问题。第一个是关于第四季度基本趋势。随着年底临近，能否就第四季度两大业务板块提供更多信息？另外，我记得2018年第四季度销售和营销费用相当高，明显高于去年第三季度。所以想了解今年第四季度是否也会看到一些促销活动？其次，我记得你们提到内容成本增加，其中一半是由市场价格驱动的。能否分享更多关于内容成本增加与市场价格相关的信息？我们是否看到内容竞争加剧？如果是，来自哪些类型的公司？谢谢。
Cheuk Tung Tony Yip
你好，Eddie。我先回答你问题的第一部分，然后让Shirley回答后面的部分。正如我们之前提到的，虽然我们不提供具体指引，但为了专注于长期增长，我认为从收入角度来看，我们预计第四季度在线音乐收入的同比增长速度将比第三季度更快。这主要是由音乐订阅收入持续加速增长的趋势驱动的。至于社交娱乐收入，我们预计第四季度的增长率将与第三季度保持一致。我们认识到这可能略低于我们之前的预期。这主要是因为我们面临短视频平台的竞争加剧。因此，总体而言，从总收入角度来看，第四季度总收入的同比增长应该略好于第三季度。
Shirley Hu
关于这两个问题。对于销售费用，我们认为去年我们进行了IPO，所以费用会很高。对于下一季度，我们认为与第二季度相比，我们的销售费用会略有增加，但增长率将低于收入的增长率。至于我们的运营费用，我们认为与2018年第四季度相比，占总收入的百分比将低于去年。
Cheuk Tung Tony Yip
关于你最后一个关于授权市场价格的问题，正如你所知，可以合理预期内容价格总是上涨的。但鉴于我们音乐订阅收入的快速增长速度，我们很高兴地说，以当前音乐订阅收入的增长速度，它肯定超过了内容价格的增长率。
Cussion Kar Shun Pang
我想补充一点，自那时起，我们也在大力投资能够帮助我们更高效进行内容分发的技术。因此，我们将——鉴于我们目前拥有市场上数量最多的活跃歌曲，我们能最大限度地利用手头的内容，同时，这也将帮助我们在未来做得更好。
Eddie Leung
谢谢，Kar。这很有帮助。
Operator
我们的下一个问题来自Stifel的John Egbert。请讲。
John Egbert
好的。感谢回答我的问题，并对强劲的业绩表示祝贺。付费用户和转化率的加速增长令人印象深刻。能否谈谈推动留存率提升的一些关键产品举措，以及促进漏斗顶端增长的一些努力？听起来你们与大学的合作特别有助于吸引年轻用户群体，很想了解更多关于这一策略及其演变的情况。
Cussion Kar Shun Pang
好的。感谢您的问题。是的，我们的在线音乐服务在本季度继续取得了非常好的成绩。首先，我认为最重要的一点是证明了我们的用户基础正在建立。我们愿意为高质量内容付费，并且我们音乐服务的留存率持续改善。从运营角度来看，我认为我们持续增强了内容供应，并为用户提供了更好的体验。此外，特别是明年，我们将继续扩大流媒体付费墙后的内容，逐步从高个位数水平增长到2019年。我们还将为月度订阅计划增加更多线上和线下特权。像与腾讯生态系统内其他月度订阅服务捆绑等社交营销项目也将继续执行。我们坚信，我们在线音乐服务的付费率将继续以健康的方式增长。关于您提到的一些年轻一代用户，这也是我们将要关注的一个非常关键和重要的领域。在我们刚才的演示中，坦率地说，我们认为粉丝经济将成为我们业务向前发展的重要驱动力之一。因此，我们将继续在这一领域投入更多努力。我们已经讨论过的例子，比如周杰伦、泰勒·斯威夫特以及R1SE的例子，都展示了所有不同类型的艺人——无论是顶级关键艺人、国内艺人还是国际艺人，甚至是未来的新星——在我们的数字专辑销售中都取得了非常令人鼓舞的成果。所以，这些都是我们的关键驱动力，我们证明了年轻一代真的很喜欢这种理念，我们将继续在这方面投入更多努力。
Cheuk Tung Tony Yip
另外，我想澄清一个市场有时会误解的关于周杰伦数字专辑的问题。在销售期间，周杰伦实际上帮助了我们的数字专辑收入，而不是音乐订阅收入，因为只有购买了数字专辑的用户才能收听歌曲，即使是月度订阅用户暂时也无法收听。在促销期结束后——在数字专辑销售期结束后，歌曲才会进入付费墙。从那时起，订阅用户才能作为订阅者享受这首歌曲。所以在第三季度，周杰伦专辑的发布帮助了数字专辑收入，但对我们订阅收入的贡献不大。我们预计随着时间的推移，这会有所贡献。
John Egbert
很好。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请讲。
Daniel Chen
管理层早上好。我是Daniel，代表Alex Yao提问。我的第一个问题是关于音乐订阅ARPPU，本季度环比增长非常有限，仅为3.5%。想知道背后的主要原因是什么？我们应该如何看待未来几个季度的趋势，以及未来提高音乐订阅ARPPU的主要措施是什么？我的第二个问题是关于付费墙。最近几个季度我们已经有了一些内容在付费墙内，比如周杰伦、陈奕迅等。但我们注意到大部分唱片公司内容仍未进入付费墙。管理层能否就未来一两年内将音乐内容放入付费墙的计划给我们一些说明？谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
好的。谢谢你的问题，Daniel。目前，我们正专注于推广高级月度VIP套餐。结果令人鼓舞，这有助于推动ARPPU上升。但另一方面，由于付费用户转化仍然是我们的首要任务，我们预计在线音乐ARPPU在未来几个季度将保持平稳或略有增长。关于你提到的付费墙，我们将继续在付费墙后添加更多内容。目前，我们仅处于高个位数百分比，我们将在此基础上继续增加，但我们会以渐进的方式进行。我们收到了非常令人鼓舞的结果，特别是月度订阅的强劲表现，我们有信心人们愿意为高质量内容付费。
Shirley Hu
关于ARPPU的增长，我们认为，这自然意味着我们抓住了用户并获得了良好的反馈。是的，他们都认为我们的高级内容物有所值。所以本季度，我们减少了促销活动，只针对VIP、高级VIP进行促销，看到了ARPPU的增长。其次，我们的自动续费套餐价格有所上涨，这就是为什么我们的ARPPU增长了，同时订阅用户数量也增加了。
Daniel Chen
非常感谢。
Heather Diwu
请提下一个问题。
Cussion Kar Shun Pang
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Loop Capital的Rob Sanderson。请讲。
Rob Sanderson
是的。谢谢。有几个问题想请教，主要是想了解您对广告作为未来变现来源的看法，既包括在线音乐板块，但特别感兴趣的是社交娱乐业务中的广告机会。另外，沿着这个思路，数字平台在艺人推广和营销方面正变得越来越重要、越来越强大。您如何看待像Spotify最近宣布的赞助推荐这样的机会？我理解中国的数字音乐生态系统与美国和欧洲有很大不同。但像这样的市场概念在当前发展阶段能否成功，还是这些更多是后期阶段的想法，而目前更专注于推动付费音乐的订阅模式？任何相关的见解都会有帮助。谢谢。
Cheuk Tung Tony Yip
好的。关于广告机会，实际上我们几个季度前提到过这一点。我们认为广告潜力存在巨大机会，不仅在我们的社交娱乐服务中，可能更是在线音乐服务中。这是因为在线音乐拥有更大的用户基础，用户使用时长也更长。您可能知道，如果比较我们的产品体验与西方同行，免费用户目前面临的广告拦截并不多，实际上当前的广告负载非常非常低。因此这方面还有很大的发展空间。关于第二个问题，即我们是否认为市场模式在中国也能行得通。我认为，我们之前没有花太多时间讨论这个问题，但实际上我们认为市场模式在中国也有发展空间。事实上，腾讯音乐人计划就遵循了类似的概念，这是我们通过让独立艺人更容易接触到我们庞大的用户基础、为他们提供提升音乐水平的项目、帮助他们联系合适的导师和音乐厂牌合作，以及协助他们在我们平台上推广和变现音乐，来推动更多独立艺人走向主流的努力。这也是我们产业价值链战略的一部分，从单纯的推荐扩展到独立音乐人市场。
Cussion Kar Shun Pang
是的。另外，正如我们一直强调的，在TME，我们希望让音乐无处不在，覆盖用户的各种使用场景。对于广告，我认为特别是在整个音频系统、贴纸表情以及其他我们目前拥有的场景中，我们已经与许多制造商和服务提供商建立了非常成功的商业合作关系。因此，我认为未来我们也将提供其他基于音频的广告机会。
Rob Sanderson
谢谢，Kar Shun，也谢谢Tony。
Cheuk Tung Tony Yip
谢谢。
Heather Diwu
请下一个问题。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的Wendy Chen。请提问。
Wendy Chen
大家好。感谢管理层回答我的问题，同时也祝贺公司在用户增长方面取得的坚实成果。我的问题与Tony给出的下季度展望有关。看到我们的用户增长势头持续，这确实令人欣慰。如果ARPPU（每付费用户平均收入）相对稳定的话，我推测大部分增长是由用户增长贡献的。因此想了解，管理层采取了哪些措施来维持下季度的用户增长，甚至可能加速增长？另外，关于本季度的用户增长，管理层能否说明其中有多少是由周杰伦的付费流媒体商业模式（包括优质内容等）贡献的，又有多少是由我们开展的营销活动带来的？最后，关于社交娱乐业务。我们看到第三季度MAU（月活跃用户）增长相对平缓，相比上季度仅增加300万，而且ARPPU也出现了环比小幅下降，尽管这是夏季旺季。所以想了解，本季度是否有任何特殊因素导致社交业务逐渐走弱？谢谢。
Cheuk Tung Tony Yip
好的，Wendy。您再次提到了周杰伦。周杰伦确实是我们非常出色的合作伙伴，我们非常珍惜与他合作发行数字专辑的机会。但正如我之前所说，他实际上在第三季度帮助了我们的数字专辑收入，而且这些音乐在第三季度尚未对订阅用户设置付费墙。随着时间的推移，这种效应会逐渐显现。至于公司在推动音乐订阅方面所做的努力，我们持续改善用户留存率，同时付费流媒体策略也取得了成效。例如，我们继续通过提供市场上最高质量和最全面的优质内容来吸引订阅用户。我们的个性化推荐为用户提供他们喜欢的内容，从而增加了他们愿意付费的可能性和机会。我们推动自动续订订阅计划更高采用率的举措，以及Kar Shun提到的付费墙付费流媒体策略（今年初开始时我们没有任何内容设置付费墙），现在预计将达到高个位数百分比，到年底还会进一步提高。所有这些努力都将促进付费订阅用户的增长。至于社交娱乐业务，它正面临来自短视频平台日益激烈的竞争，这些平台占据了用户越来越多的时间。因此，这已经开始影响MAU和收入增长速度。为了解决这个问题，除了上个季度提到的增长举措外，我们将在社交娱乐板块进一步加大用户增长计划的投资，这包括相当全面的计划，例如渗透年轻人群、与学校和大学以及线下歌唱比赛合作、与电影工作室、电视工作室和游戏工作室合作，围绕原创主题曲开展宣传活动，这些主题曲随着热门内容发布，在年轻人群中很受欢迎。虽然我们不是短视频平台，但我们也将提供更多更高质量的短视频内容，满足用户对音乐类短视频的需求，让他们在我们的平台上消费音乐类短视频。在这方面，我们能够利用腾讯生态系统内已有的海量短视频内容。最后，考虑到全民K歌最大的优势是社交网络，我们将投资扩大其社交网络。因此，在未来几个季度，用户将继续看到更多新功能，帮助他们更好地与新朋友联系，发现志同道合的人。我们将让用户更容易加入歌房、领唱或参与群聊，丰富他们在歌房或群聊中可以做的事情，使其成为更具社交性的体验，扩大社交网络。总而言之，随着我们执行所有这些增长举措，我们有信心用户增长将逐渐恢复。顺便说一下，所有这些都只是国内方面的情况，至于我们的海外增长举措，正如我提到的，我们认为继续表现非常出色，在菲律宾排名第一，在印度尼西亚、泰国和马来西亚排名第二。说了这么多，重要的是不要忽视一个事实：我们的社交娱乐收入本季度继续以33%的速度增长，我们的在线音乐业务继续表现非常出色，保持了加速增长的趋势。
Shirley Hu
我们认为第四季度增长用户的势头将持续，ARPPU（每付费用户平均收入）相比第三季度将保持稳定。
Wendy Chen
很好。非常感谢。
Operator
下一个问题来自瑞银的刘志静。请提问。
Zhijing Liu
管理层好。感谢回答我的问题。我只有一个问题：在线视频公司提到2020年可能涨价？贵公司未来两年有类似计划吗？谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
我认为目前提价不是我们的重点。我们正努力提升付费率，这将是我们的首要任务，因为教育用户需要时间。一旦用户开始付费，我们有信心他们会持续付费——目前我们的留存率一直在改善。我认为付费率仍有很大的增长空间。所以这将是我们的优先事项。
Zhijing Liu
谢谢。
Heather Diwu
请下一个问题。
Cussion Kar Shun Pang
谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
早上好。感谢管理层回答我的问题。我有一个关于监管环境的问题：公司能否评论未来几年政府可能出台的监管政策（如果有的话）？另外，关于短视频竞争，我有一个快速跟进问题：管理层能否评论为什么短视频竞争现在发生？以及，您认为他们有哪些我们尚未赶上的差异化优势？谢谢。
Cheuk Tung Tony Yip
我先谈谈竞争问题。我认为，我们开始看到更多来自竞争的影响，因为短视频平台和我们的社交娱乐平台规模都非常庞大。以全民K歌为例，它不仅在一二线城市渗透率高，在三四五线城市也有很强的立足点。随着社交视频平台将其足迹扩展到所有层级的城市，我们越来越看到用户时间争夺的竞争。卡拉OK是一种娱乐形式，短视频是另一种娱乐形式。从这个意义上说，我们也面临着时间份额的竞争。至于监管环境，显然，我认为大家都非常关注，监管环境正在日益收紧。尽管如此，我们完全致力于与监管机构密切合作，确保音乐产业的健康发展。特别是我们在版权保护方面的努力得到了行业的广泛认可。同时，我们在分许可要求方面也非常合规。因此，从我们的角度来看，我们认为音乐行业相比其他潜在领域，运营环境略好一些。
Cussion Kar Shun Pang
是的。您认为我们将在短视频媒体平台上面临一些竞争，但我仍然认为，对于TME来说，社交娱乐服务本质上更具竞争力，这得益于其独特的价值创造循环。首先，我们可以利用我们的用户基础以及音乐平台和在线卡拉OK平台的强大能力，发掘一些年轻人才，帮助他们培养成为未来鼓舞人心的表演者。让我快速举两个例子。一位名叫iKON的明星，他在我们的全民K歌平台上起步，在酷我音乐开始了他的职业生涯，并在我们的平台上吸引了超过1400万粉丝。他的一首热门歌曲在我们TME的Yo! Bang音乐榜上排名第一。此外，他的两首热门歌曲在我们的QQ音乐和全民K歌平台上播放量超过1亿次。另一个例子是，他也是酷狗直播平台上知名的表演者之一，实际上已经成功发布了两首热门歌曲，在我们的平台上播放量超过10亿次。这些都是我们社交娱乐服务的关键差异化优势，我们正在塑造未来的风格，通过这些努力，我们可以吸引更多热爱音乐的用户来到我们的平台享受音乐。
Heather Diwu
请下一个问题。
Operator
我们的下一个问题来自麦格理的Eileen Jiang。请提问。
Ellie Jiang
感谢管理层回答我的问题。我只有一个关于WeSing的快速问题。管理层刚才提到了我们在海外市场的出色表现。那么从长期来看，我们计划如何实现海外市场的货币化？谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
当然。目前对于WeSing，我们的重点是扩大用户基础和覆盖范围，现在还处于非常早期的阶段。我们开始国际扩张的旅程还不到一年时间。但随着时间的推移，正如您所想象的，WeSing在创新货币化方式方面非常有经验，例如虚拟礼物，让朋友在评论他人的卡拉OK歌曲录音时赠送虚拟礼物，我们还有之前讨论过的唱歌房间货币化。此外还有UGC直播功能。所有这些都适用。但目前，我们的重点是在这个阶段获取更大的用户覆盖范围。
Heather Diwu
请下一个问题。
Operator
我们的下一个问题来自华兴资本的Alex Liu。请提问。
Alex Liu
您好。感谢管理层回答问题。这里有两个快速问题。首先，谈到进入明年的成本趋势，我们应该如何看待公司在下一轮协议续签中的价格谈判策略？其次，关于业务的直播部分，我们显然看到了一些竞争。想了解这一趋势将如何影响2020年的收入增长趋势？任何指导都将非常有帮助？谢谢。
Shirley Hu
关于成本趋势，我们认为在音乐方面有好迹象，因为我们看到成本增长率低于我们的订阅用户增长率。这是个好消息。对于收入分成费用，我们认为可能会延续第三季度的趋势。下一季度会有小幅增长。
Cheuk Tung Tony Yip
至于2020年的展望，恐怕我们需要保留到下一季度财报电话会议中讨论。
Alex Liu
好的。谢谢。
Heather Diwu
请下一个问题。
Operator
我们的下一个问题来自T.H Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
是的。早上好，管理层。祝贺取得良好的业绩。我的问题关于你们为增长计划所做的投资。您提到了海外市场，提到了更多付费用户转化，这么多计划。我想知道这将对你们的利润率产生什么影响。所以这是我的主要问题，这将如何影响你们的利润率？谢谢。
Shirley Hu
我们已经将这些投资全部计入成本。因此我们认为在下一季度可以继续保持毛利率稳定。是的。
Heather Diwu
最后一个问题，请。
Operator
我们的最后一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请讲。
Binnie Wong
您好，早上好，管理层。感谢回答问题。我的问题实际上是关于——如果您看——在用户转化方面，以及留存率方面，因为我认为管理层一直在提到留存率相当不错。您能否给我们一些量化的说明，比如用户增长情况？我想说的是，在线视频平台有时会评论说，过去12个月内注册的用户，他们连续使用了多少个月？所以不知道您能否就留存率指标发表评论？另外，我们看到社交娱乐业务也有不错的增长，我们如何利用从那里获得的用户数据——用户画像？正如管理层提到的，我们在向用户推送他们想要的歌曲方面更强大，这涉及到更好的定向推送。我认为技术方面是投资者一直密切关注的方向。在这些方面提供一些说明会很有帮助。谢谢。
Cheuk Tung Tony Yip
好的。虽然我们不披露具体的留存率数据，但我想，通过观察我们音乐订阅用户的增长趋势以及其增速持续加快的事实，这应该能让所有人相信，留存率实际上正在以非常、非常健康的速度改善。否则，我们不可能以如此健康的速度增长订阅用户。在数据方面，我们平台拥有海量数据，这不仅是因为我们拥有庞大的用户基础，还因为我们拥有非常长的运营历史。QQ音乐和酷狗音乐已经运营超过15年。因此，随着时间的推移，我们积累了关于特定收听偏好、音乐趋势的大量信息，这是用户侧的数据。此外，我们还在内容侧数据分析方面投入了大量资源。正如我在本次电话会议早些时候准备好的发言中提到的内容策展，我们能够帮助更好地策展适合特定目标群体的内容。因此，我们看到这些用户群体的喜爱率和收听量都有所改善和提高。我还想说，作为腾讯的一部分，显然让我们获得了访问其社交图谱的额外优势。你们可以在WeSing首页看到这一关键功能，用户能够即时与朋友连接，即使你只是平台的新用户。显然，这为我们了解朋友圈在听什么以及哪些内容更适合该特定用户群体带来了很多好处。
Operator
我们现在接近本次电话会议的尾声。现在我将把电话转交给今天的主持人，Diwu女士，进行任何结束语。
Heather Diwu
感谢各位今天参加我们的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系信息联系TME的投资者关系团队，或公司的投资者关系合作伙伴TPG。今天的电话会议到此结束，我们期待下个季度再次与各位交流。谢谢，再见。