Millicent T.
晚上好，早上好，欢迎参加腾讯音乐娱乐集团2025年第一季度业绩电话会议。我是投资者关系负责人Millicent T。我们已于今日美国市场开盘前公布了季度财务业绩。业绩公告现已发布在我们的投资者关系网站及新闻通讯服务上。在今天的电话会议中，您将听到我们的执行董事长彭迦信先生和首席执行官梁柱先生分享公司战略概览和业务更新。随后，我们的首席财务官胡敏女士将讨论财务业绩，之后我们将开放问答环节。在继续之前，请参阅我们业绩公告中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。请注意，我们今天讨论的是非国际财务报告准则指标，这些指标在我们的业绩公告和提交给美国证券交易委员会的文件中有更详细的解释，并与国际财务报告准则下报告的最可比指标进行了调节。目前所有参会者均处于静音状态。管理层发言结束后将进行问答环节。我很高兴地通知大家，今天的电话会议将被——正在被录音。现在，我非常荣幸地将会议交给腾讯音乐执行董事长彭迦信。迦信？
Kar Shun Pang
感谢米莉森特。欢迎各位。大家好，感谢参加我们今天的电话会议。我们以强劲的第一季度业绩开启2025年，展现了稳健的营收增长和更强的盈利能力。这印证了我们高质量增长战略的成功执行。凭借我们建立的坚实基础、蓬勃发展的音乐生态系统和健康的财务状况，我们有充分准备以信心应对全球不确定性。随着音乐变得更加可及和个性化，我们看到用户偏好日益多样化。我们的平台通过丰富生态系统和扩展服务套件，独特地定位于激发更深更广的音乐消费。让我分享一些关键亮点。首先，我们加强了与唱片公司的合作伙伴关系，进一步丰富我们的经典音乐库。值得注意的是，我们与索尼音乐娱乐续签了多年合同，为SVIP会员带来360 Reality Audio音效特权。我们还扩大了与英皇娱乐集团和滚石唱片的合作，通过沉浸式杜比全景声增强聆听体验。此外，我们与梦想音乐集团合作，进一步拓宽流行说唱音乐的选择，这获得了用户日益增长的参与度和积极反馈。同时，我们自制和联合制作的专有内容在乐迷中越来越受欢迎，提供了差异化的用户体验，使我们与其他音乐平台区分开来。关于一些亮点，在第一季度，我们与央视新闻合作制作了周深的《时光》，该作品在酷狗内地榜排名第一，在QQ音乐内地榜排名第四。我们还制作了《一念永恒》，这是腾讯热门游戏《穿越火线》的主题曲，迅速登上多个榜单榜首，并引起了音乐爱好者和游戏玩家的共鸣。第二，通过对内容和用户不断变化的偏好的洞察，我们深化并规范了不同流派的音乐消费。虽然华语歌曲仍是主流选择，但我们看到韩语、英语和日语歌曲越来越受欢迎。在这方面，我们与韩国顶级厂牌Starship娱乐和YG娱乐续签了合同，保持了我们在韩语内容方面的领先地位，同时推出了如收藏级明星卡等商品合作。我们与日本顶级ACG厂牌[indiscernible]公司的扩展合作伙伴关系，增加了数千首曲目，包括热门动漫主题曲，进一步扩大了粉丝的流派覆盖范围。第三，我们满足了用户对收藏品的需求，为他们提供了表达对艺术家热情和欣赏的新方式。最近的亮点包括时代少年团《超越乌托邦》的10天抢先预售，该专辑在此期间升至2025年实体专辑畅销榜第一名和历史总榜第二名。另一个例子是为王源制作的实体专辑，10万[indiscernible]机器人，迅速成为他忠实粉丝的最爱。我们还与K-pop偶像G-Dragon合作，在中国大陆销售官方应援棒和其他产品。对于购买他数字专辑的粉丝，我们提供了购买中国限定特别版商品的优先权，取得了令人印象深刻的销售业绩。第四，我们为用户提供了更具吸引力和互动性的线上线下音乐体验。在第一季度，我们在成都举办的年度
Liang Zhu
感谢Kar Shun。大家好。我们始终专注于高质量内容和创新产品服务，这使我们能够构建一个满足广泛用户偏好的动态音乐生态系统。因此，我们看到用户参与度有所提升，这体现在第一季度付费用户基础和ARPPU的同比增长上。这一积极趋势得到了SVIP采用率持续强劲的进一步支持，反映了我们尊贵会员认可度和参与度的提升。有几个亮点值得分享。首先，我们的高品质音质和音效服务仍然是吸引SVIP会员的关键因素，渗透率约为SVIP用户基础的15%。举例来说，酷狗音乐推出了行业首创的Viper外放增强音效，[外语]，在使用外放扬声器时智能优化声音深度和清晰度。我们还推出了专为AirPods设计的音效，让用户无需升级设备即可享受新款型号的高级音频性能。其次，一系列独特的特权在推动SVIP转化方面证明是有效的，包括独家专辑折扣、特殊徽章、商品和现场活动的优先访问权。例如，在我们年度MUSIC FOR PASSION活动中，SVIP会员享有优先购票等特殊权益。此外，通过此渠道购票的用户还获得了接待和交通等专属服务。我们还让[外语]在中国大陆首次举办万人体育馆演唱会，为SVIP提供优先购票权和粉丝见面会等绝佳机会。此外，我们升级了系统，使SVIP能够解锁更多奖励，深化他们的身份认同感和社区归属感。第三，长音频内容，特别是顶级IP，有助于提升SVIP留存率。第一季度，我们制作了有声剧《盗墓笔记》，[外语]，并与原作者南派三叔、明星配音演员和顶级制作人合作开发。得益于与作者直播互动和[听不清]主角配音演员语音解说等活动，该剧迅速走红，仅14天播放量就突破数千万。在技术方面，我们继续利用AI提升用户参与度。一个例子是在Transformers音乐榜对话中引入互动评论功能，增加趣味性和情感共鸣。用户还可以一键个性化音乐效果，在不同人声和乐器之间切换。同时，我们采用DeepSeek ERM帮助评估内容质量，并根据用户偏好提高推荐精准度。在非订阅业务方面，广告仍然是我们的关键增长驱动力，得益于多样化的广告形式，整体业务持续实现稳健的同比增长。特别是，我们的创新广告支持模式在过去一个季度表现强劲。我们还为付费和非付费用户推出了各种互动任务，参与度和采用率均呈上升趋势。这些积极趋势为我们继续整体发展广告业务提供了进一步信心，未来将释放更多潜力。展望未来，我们仍致力于提升竞争力，开创激发更深更广音乐参与度的新方式。接下来，我想请我们的CFO Shirley深入介绍我们的财务状况。
Min Hu
谢谢Ross，大家好。现在我来谈谈我们的财务业绩。2025年第一季度，我们在线音乐服务的有效货币化和运营效率管理继续推动强劲的财务业绩，音乐订阅和广告业务表现优异。收入继续保持增长势头，达到74亿元人民币，同比增长9%。在线音乐收入同比增长16%至58亿元人民币。这一增长主要得益于音乐订阅收入和广告收入的强劲增长，辅以艺人周边商品销售和线下演出收入的增长。2025年第一季度的音乐订阅收入达到42亿元人民币，同比增长17%，环比增长5%，这主要得益于SVIP会员计划的持续扩展和促销活动的减少。本季度月度ARPPU增至11.4元人民币，而2024年第一季度为10.6元人民币。为满足用户不断变化的需求，我们持续丰富SVIP会员的权益和特权，如优质音频内容、增强音质效果、以及艺人相关商品和现场活动的优先访问权。广告收入也实现了强劲的同比增长，主要得益于广告支持模式收入的增长，更多互动功能和丰富的福利重新提升了广告支持模式的入口率，提高了eCPM并吸引了更多广告主。同时，赞助广告对品牌广告主仍具吸引力。我们旗舰活动MUSIC FOR PASSION的成功就是一个很好的例证，通过线下活动赞助与近期广告主合作，同时推动生态系统货币化。除了音乐订阅和广告，我们在艺人周边商品销售和线下演出方面也取得了良好进展。第一季度，我们开始发货周深于2024年第四季度发行的实体专辑，相关收入已入账，导致艺人周边商品销售收入同比增长。此外，随着线下演出市场机会的增加，我们加强了音乐行业内的合作伙伴关系，并成功举办了知名艺人的演唱会，推动了本季度收入的增长。社交娱乐服务及其他收入同比下降12%至16亿元人民币。从本季度开始，我们已停止按季度披露社交娱乐业务的运营指标。随着我们将战略重点转向核心音乐业务（该业务已占据我们收入中日益主导的份额），社交娱乐业务的运营指标不再被视为我们增长和前景的关键驱动因素。我们的毛利率提升至44.1%，同比增加3.2个百分点，这主要得益于以下关键因素：首先，由月度ARPPU增长驱动的订阅收入和广告收入的强劲增长，促进了毛利率的提升。社交娱乐服务中的会员租赁和广告收入也对我们的毛利率产生了积极影响。其次，自有内容的规模化进一步改善了我们的毛利率。第三，对于社交娱乐服务，收入分成费用的下降速度超过了收入的下降速度。第四，经过多年的专注努力和投资，我们已与唱片公司和艺人建立了共赢关系。这使我们能够与他们探索更多的合作机会和货币化模式，并进一步提高成本效率。在运营效率方面，我们保持了严格的财务纪律和以投资回报率为导向的促销支出管理，同时将投资导向长期增长领域。2025年第一季度，运营费用占收入的比例为15.5%，低于去年同期的16.8%。我们2025年第一季度的有效税率为9.2%，而2024年同期为19.9%。较低的ETR主要归因于视同处置收益的影响。我们在2025年第一季度计提了1.18亿元人民币的预提所得税。2025年第一季度，我们的净利润为44亿元人民币，归属于公司权益持有人的净利润为43亿元人民币。本季度，我们通过联营公司的实物分配获得了UMG 2%的股权权益，该权益被指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，并确认了23.7亿元人民币的联营公司处置收益。非国际财务报告准则净利润增长23%至22亿元人民币，归属于公司权益持有人的非国际财务报告准则净利润增长25%至21亿元人民币。本季度我们的每ADS摊薄收益为2.77元人民币，非国际财务报告准则每ADS摊薄收益为1.37元人民币，同比增长26%。这些业绩凸显了我们在货币化方面的成效、运营效率的提升以及股份回购计划带来的益处。截至2025年3月31日，我们的现金、现金等价物及短期存款合并余额为377亿元人民币，而截至2024年12月31日为376亿元人民币。该合并余额也受到不同资产负债表日人民币兑美元汇率变动的影响。2025年3月，我们宣派了截至2024年12月31日止年度的每股普通股0.09美元或每ADS 0.18美元的现金股息，2.75亿美元的股息现金支付已于2025年4月完成。展望未来，我们将优先发展音乐业务的高质量增长，通过扩展SVIP会员、发展广告业务以及多元化音乐价值链上的产品供应来实现。我们将继续投资于全球范围内的原创内容制作、高质量内容和创新技术，以进一步提升用户参与度、用户体验并加强我们的生态系统。我们对音乐行业的健康增长前景保持信心，我们作为合作伙伴，致力于为股东提供高质量的投资回报。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自高盛的分析师Wendy。
Zhi Yi Chen
恭喜第一季度业绩表现非常稳健。管理层能否就下一季度以及2025年全年的营收和利润增长前景分享更多评论？
Kar Shun Pang
谢谢Wendy的提问。我们在第一季度确实表现出色，取得了强劲的业绩，这让我们对2025年的前景充满信心。凭借我们的风险服务产品、对比产品体验以及长期参与音乐产业价值链的承诺，我们预计全年同比增长率将超过去年，同时我们也将继续扩大利润率。虽然音乐订阅业务仍是我们健康增长的基石，我们继续引领方向鼓励更多音乐消费，这使得用户能够参与广泛的音乐娱乐服务。我们的SVIP订阅计划持续注入新活力，其独特的服务如艺人周边商品、长音频内容和演唱会等，将进一步增强用户参与度和ARPPU提升。所有这些成就都增强了我们对音乐产业长期潜力的信心，以及我们对持续投资的承诺。总之，我认为对于2025年，我们的订阅业务将继续通过用户增长和ARPPU提升实现高质量增长。对于非订阅业务，广告表现改善和产品创新将继续推动广告收入稳步增长，而与音乐厂牌和艺人更深入的合作将促进周边商品和演唱会等收入的增长。谢谢。
Operator
下一个问题来自花旗集团的分析师Alicia。
Alicis a Yap
恭喜取得稳健业绩。问题是管理层如何看待播客在中国市场的增长机会？能否也分享一下当前长音频的用户指标和收入贡献情况？
Unknown Executive
[口译] 非常感谢。谢谢您的问题。至少在中国国内市场，谈到播客时，可以从狭义和广义两个层面来理解。从网络意义上解读播客，实际上就像我们通常提到的普通播客。它仍然可以通过单人直播或多人群聊的形式进行。这是一种表达观点的方式。因此它与KOL（关键意见领袖）密切相关。所以我们说，对于世界其他地区，尤其是美国的播客，发展非常迅速，但在中国，其覆盖范围仍然相当有限，但仍保持一定的增长。因此我们持续关注播客业务。当然，关于其商业价值，确实会面临一些挑战。实际上，对于我们公司而言，我们要强调的是，我们优先发展长音频业务，就像[indiscernible]所做的那样，我们确实希望继续推进长音频业务。关于长音频，我们相信可以持续扩大用户基础。同时，它也能与我们现有的订阅用户基础形成互补。更重要的是，在长音频业务方面，我们更侧重于有声书、网络文学和儿童相关内容。因此，通过我们在长音频用户方面的共同努力，无论是用户基础还是订阅用户基础，我们都确实取得了非常出色的表现，并且它也成为推动我们SVIP业务发展的关键驱动力。总而言之，我们确实相信我们的音乐内容和长音频将相互补充。通过为用户提供更好的体验，包括基础用户，它也将有助于进一步提升我们整个TME内容库的数量和质量。
Operator
下一个问题来自麦格理银行的Ellie。
Ellie Jiang
我只有一个关于SVIP进展的问题。管理层能否分享一些SVIP的运营指标或关键KPI？我们看到从普通用户转化为高级会员的留存率是多少？展望未来，ARPPU（每付费用户平均收入）扩张的最终主题会是什么？
Unknown Executive
[口译] 非常感谢。谢谢您的提问。实际上，对于管理团队来说，我们对SVIP业务目前的进展相当满意。同时，我们很高兴看到，至少从内容角度来看，越来越多的唱片公司、艺人甚至直播平台，包括来自海外市场的那些，开始拥抱SVIP这一趋势。SVIP作为高端会员套餐，不仅为用户提供多元化的音乐和娱乐体验，也让艺人能够通过多渠道触达粉丝。它还增加了商业价值变现的机会。所以现在，您可以看到SVIP的渗透率和ARPPU都展现出非常强劲的增长势头。我们将继续完善和优化我们的会员体系，同时，我们也将为用户推出更具吸引力的特权服务和定制化服务。一如既往，凭借我们非常有效的运营策略，我们相信SVIP付费用户和ARPPU将继续增长。至少在本季度，我们的付费用户和ARPPU都展现出非常好的环比增长。实际上，推出SVIP业务在战略上与我们的整体战略保持一致。当我们推出SVIP时，一个关键原因是我们确实希望通过SVIP来持续提升我们整体业务的ARPPU。因此从这个角度来看，SVIP开始发挥驱动作用，展现出强大的韧性，其增长速度甚至超出了我们的预期。展望2025年，我们相信对于SVIP业务，我们仍对其未来增长保持积极态度，同时，我们也将加大对高价值会员服务的投入，继续深化与唱片公司和艺人的合作，并持续提升产品吸引力和客户满意度。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的刘洋。
Yang Liu
我想询问关于ARPPU增长的问题。7.5%的同比增长看起来相当不错。管理层能否评论一下超级VIP的贡献，以及促销活动减少对整体ARPPU同比增长的贡献？
Unknown Executive
[口译]非常感谢。谢谢您的问题。实际上，我们——提供细分数据对我们来说并不合适，但让我告诉您，我们非常清楚，每年的第一季度都是包含节日和假期的季节，我们确实在第一季度持续优化运营，同时我们也减少了向市场提供的折扣。从实际结果来看，这确实有助于进一步提升ARPPU。因此，从实际结果中您可以看到，正如我已经提到的，我们仍然预期SVIP业务的内生增长能够对我们整体ARPPU发挥更大的驱动作用，而对于营销策略本身，我们已经开始进一步减少并持续改善基础会员的ARPPU。总而言之，我们仍将继续关注用户的反馈和市场的动态，因为最终我们希望实现的是在保证用户体验和订阅用户规模健康增长的同时，持续提升ARPPU。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。
Alex Yao
祝贺本季度取得稳健业绩。我的问题是关于非付费订阅用户。基本上，随着我们转向高质量增长战略，我认为至少会逐渐减少对价格敏感消费者的重视，这些消费者通常只是为了深度折扣而来。一旦我们削减折扣，这些价格敏感用户往往会退出会员用户群。所以问题是，现在我们需要进一步减少对这些价格敏感消费者的重视。对于这些非付费用户，我们的货币化策略是什么？过去几年我们讨论过广告业务。关于这些非付费会员的广告货币化，有什么最新进展吗？除了广告之外，我们是否有其他策略或思路来对这些非付费会员进行货币化？
Unknown Executive
[口译] 非常感谢。谢谢您的问题。这个问题确实非常复杂，因为我们确实对那些所谓的免费用户或非付费用户采取了一些措施。从我们的运营角度来看，我们的运营重点仍然是希望将这些非付费用户转化为订阅用户。这可能体现了公司的巨大价值，也是公司的优先事项，因为通过这样做，我们确实能够建立长期用户群体，并以可持续的方式持续增长我们的收入。因此，对于这些非付费用户，我们现在所做的仍然是利用激励性广告。首先，我们可能有一些很棒的音乐模式，但与此同时，我们也有在线盈利措施。通过这两种措施，我们将能够确保我们仍然保留非付费用户，但同时能够从他们那里获得良好的广告收入。与此同时，我们也看到了与粉丝经济相关的其他收入来源，例如数字专辑、粉丝商品或单曲下载和购买。这些也是帮助我们从这些非付费用户中实现货币化的方式。所以总的来说，对于这些非付费用户，我们确实利用了直接表现，例如商品概念、粉丝经济的玩法，包括广告，以继续从这些非付费用户中创造良好的商业机会。
Operator
下一个问题来自瑞银，熊伟。
Wei Xiong
祝贺取得稳健的业绩。我的问题是关于利润率。本季度我们的毛利率继续环比扩大，管理层在准备好的发言中分享了背后的不同驱动因素。所以我想知道，在这些驱动因素中，哪些因素我们认为未来有更大的潜力，能够进一步推动毛利率的上升空间？我们是否有中期目标？另外，考虑到我们在成本控制方面的努力，能否也谈谈今年在运营支出方面的计划？以及我们应该如何看待净利润率的趋势？
Unknown Executive
[口译] 非常感谢。谢谢您的提问。刚才在准备好的发言中，我们已经提到了几个推动毛利率持续改善的因素。我认为最重要的驱动因素仍然是收入的增长。与此同时，我们也看到来自订阅用户和广告的收入增长，特别是在订阅用户增长方面，SVIP的增长很可能成为我们未来业务改善的关键驱动力。同时，另一个我们必须考虑的重要因素是成本举措。我们将继续很好地控制成本，成本管理方法也是关键。我们继续采用ROC来管理内容成本。同时，我们确保成本增长始终低于收入增长。另一个我必须提到的因素是，我们在音乐行业深耕多年，进行了大量投资。因此，我们与IP持有者即版权所有者建立了非常牢固的共赢伙伴关系。这些投资已经产生了很好的回报，不仅帮助我们很好地控制成本，还能让我们与唱片公司和艺术家建立深厚的联系，从而帮助我们利用多种变现方式，这也有助于进一步提高我们的成本效率。因此，展望2025年全年甚至2025年之后的年份，我相信我们准备好的发言中提到的这些因素将继续发挥应有的作用。换句话说，我们相信我们的毛利率仍有进一步增长的空间。关于您第二个关于运营费用的问题，对于2025年，我们的销售费用大部分仍将用于新用户获取和内容推广。因此，我们的销售费用将略有增加，但其整体增长应低于我们总收入的增长。至于管理费用，将保持平稳增长。因此，与去年相比，我们的净利润和净利润率将有进一步改善的空间。
Operator
下一个问题来自巴克莱银行的Roger。
Unknown Analyst
祝贺本季度表现非常稳健。我的问题是关于国际机会，特别是在东南亚地区。我们在那里的业务规模很小，有音乐应用JOOX，而且我们今年将在东南亚举办G-Dragon的演唱会。管理层能否谈谈对该地区机会的看法？这会是您明年考虑投资的领域吗？
Unknown Executive
[口译] 非常感谢。谢谢您的提问。国际市场一直是我们整体战略中非常重要的一部分。目前，我们集团确实拥有非常强大的整体战略，该战略既包括内容也包括平台发展。我们将对国际业务采取相同的战略。从平台角度来看，我们将继续推进平台建设，特别是迄今为止，我们在东南亚市场表现良好。但除了产品和服务改进外，我们还将构建内容生态系统，并继续在海外市场进行内容创作，同时把握线下演出机会。因此，一方面我们将继续投资于内容生态系统，这将有助于向我们的海外平台提供高质量内容；同时，我们也希望参与音乐内容和艺人管理。过去几年，我们持续提升平台的运营能力，并在内容方面进行了大量投资。我们将继续开拓国际市场并进行持续投资。谢谢。
Operator
下一个问题来自Misuho的方伟。
Wei Fang
恭喜取得良好业绩。我有一个关于广告的问题。如果看非音乐板块，我记得上个季度线下活动存在一些时间影响，而这个季度我们看到良好的加速增长，对吧？当然，宏观环境已经发生了很大变化。我想知道管理层能否分享一下对广告业务前景的看法，以及今年剩余时间线下活动业务的管线情况。如果能评论一下在扩展新广告垂直领域和优化广告竞价系统方面的举措，那就更好了。
Unknown Executive
[口译] 非常感谢。谢谢您的问题。首先让我谈谈广告业务，特别是线上广告。正如我已经提到的，我们确实拥有广泛的广告形式。例如，我们有开屏广告以及激励式广告。在过去1到2年里，我们的广告收入确实实现了非常强劲的同比增长，这主要归功于我们创新的激励式广告业务。在过去2到3年里，我们持续推出免费听歌业务，取得了非常不错的成绩。从今年开始，我们还启动了线上赚钱商业模式。线上赚钱商业模式可以帮助我们触达更广泛的用户群体，用户具有非常强烈的参与动机。因此我们发现，线上赚钱模式实际上将能够持续发展，这将有助于确保广告收入继续超出我们的预期。关于广告系统，我们仍然采用腾讯集团的广告系统。无论是从竞价能力、广告主拓展还是AI赋能来看，我们都看到腾讯广告系统正在实现行业领先的表现，这也能帮助我们进一步增长与广告相关的收入。实际上，我们也观察到宏观经济特征看起来是合适的。因此对于线上广告业务，无论是今年第一季度还是全年，至少从运营角度来看，我们对全年的广告收入仍然保持非常积极的态度。
Kar Shun Pang
[口译] 我来回答您关于线下演出表现的第二部分问题。过去2-3年，我们看到线下演出持续蓬勃发展。随着[听不清]演出展现出非常强劲的增长势头，我认为TME集团的首要任务是继续提升我们演出业务的质量。过去2-3年，我们也非常高兴地看到许多合作伙伴，包括我们合作的战略艺人以及唱片公司和合作伙伴，他们都给予了我们很大支持。我们也想向他们所有人表示感谢。因此，目前我认为有几件事情我们需要做好。首先是我们的艺人巡演，特别是您在问题中提到的G-Dragon以及我们建立战略合作伙伴关系的一些艺人。我们希望能够为他们提供良好的支持，同时为观众或粉丝提供欣赏高质量现场演出的机会。但同时，对于我们自有的IP活动，例如QQ音乐巅峰盛典，我们确实希望今年能够提升其表现。我们希望通过组织或赞助这些线下演出，能够为所有用户提供全面的音乐体验，同时发挥SVIP特权的作用。这样，我们将能够帮助扩大SVIP订阅用户基础。最终，我们希望TME'一体两翼'的总体战略能够得到充分体现。通过这种方式，我们将为市场和社会整体创造更大价值。
Operator
谢谢Kar Shun，也感谢各位今天参加我们的会议。由于时间关系，今天的电话会议到此结束。如果您有任何进一步的问题，请随时联系投资者关系团队。再次感谢，期待下个季度与您交流。
Unknown Executive
谢谢。再见。[本记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]