Millicent Tu
晚上好，早上好，欢迎参加腾讯音乐娱乐集团2024年第四季度及全年业绩电话会议。我是投资者关系主管Millicent Tu。我们已于今天美国市场开盘前公布了季度财务业绩。业绩公告现已发布在我们的投资者关系网站及新闻通讯服务上。在今天的电话会议中，您将听到我们的执行董事长Cussion Pang先生和首席执行官Ross Liang先生分享我们运营概况和业务战略更新。随后，我们的首席财务官Shirley Hu女士将讨论财务业绩，之后我们将开放问答环节。在继续之前，请参阅我们业绩公告中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。请注意，我们今天讨论的是非国际财务报告准则指标，这些指标在我们的业绩公告和向美国证券交易委员会提交的文件中有更详细的解释，并与国际财务报告准则下报告的最可比指标进行了调节。所有参会者目前均处于静音状态，管理层发言结束后将进行问答环节。请注意，今天的电话会议正在录音。现在，我非常荣幸地将会议交给腾讯音乐娱乐集团执行董事长Cussion。Cussion。
Cussion Pang
感谢Millicent。大家好，感谢各位参加我们今天的电话会议。2024年是TME取得重大进展的一年，其特点是收入恢复增长和利润率显著扩张，这得益于在线音乐服务的强劲表现。我们在音乐价值链上推动服务增长和多元化的开创性举措已成功重塑行业格局并丰富了我们的生态系统。这反过来有效提升了我们的用户转化效率和终身价值。我们在第四季度在线音乐业务的关键领域取得了进展。例如，除了音乐订阅持续强劲外，我们开发的广告和艺人相关服务也实现了强劲增长，为未来发展奠定了更坚实的基础[听不清]。进入2025年，我们将以此势头为基础，为创作者和用户释放更多价值。我们结合丰富内容和平台创新的双引擎战略，使我们能够捕捉平台上的新兴机遇和效率提升。我们对公司未来的增长前景持乐观态度，这体现在我们宣布的2.73亿美元年度股息和高达10亿美元的新扩大股票回购计划中。我们使命的核心是通过优质内容赋能音乐人并取悦用户。我们庞大的内容库涵盖所有音乐流派和音乐产业的几乎每个方面，为平台用户提供无缝且全面的体验。截至2024年底，我们的音乐和音频库拥有超过2.6亿首来自国内外唱片公司的授权和共创曲目，高于前一年的2亿首。为提升用户的音乐聆听体验，以下是一些值得分享的亮点，这些都有助于用户日均使用时长创下新高。首先，我们最近续签了与国际唱片公司的战略合同，包括SM娱乐和Kakao娱乐，扩大了高质量音乐内容库的覆盖范围。这些合作还促进了在优质音效、现场音乐会和艺人周边等领域的更深层次合作。此外，我们与刀郎、太一罗等知名中国艺人建立了合作关系，为我们的音乐库增添了数百首中国经典曲目，并为TME用户提供了新歌发布的首发访问权。我们的行业洞察和丰富资源继续支持艺人的创作之旅。例如，在第四季度，我们与战略合作伙伴、艺人张韶涵合作制作、发布并推广了她的专辑《Conflicted》。凭借我们平台不断提升的影响力，我们将她的音乐传播给了更广泛的音乐爱好者群体，获得了广泛赞誉。此外，我们还为腾讯视频的热播剧《繁花》和《大奉打更人》以及电影《黄土地》和《TIGER WOLF RABBIT》制作了主题曲和原创配乐。这些音乐迅速获得了音乐爱好者和电影观众的好评。其次，在音乐消费创新方面，我们始终保持领先地位。例如，我们通过独特的数字和实体体验（如艺人周边和现场体验）改变了粉丝互动方式。在第四季度，我们为肖战和张艺兴制作了实体专辑，同时为用户提供了购买虞书欣数字专辑及其周边商品的选择，并创造了沉浸式体验。这种方法不仅促进了专辑销售，还为艺人开辟了与粉丝互动的新途径。我们还与五月天合作举办了一场开创性的在线跨年音乐会，并在多个短视频平台和社交媒体渠道进行了推广。音乐会的成功和受欢迎程度为我们赢得了广泛认可，并强化了我们提供创新音乐体验的承诺。第三，我们的SVIP会员服务仍然是我们战略的基石，通过为SVIP体验增加全面的特权来满足我们最忠实用户的独特需求，我们看到会员数量和ARPPU实现了强劲的环比增长。例如，林俊杰的最新专辑《Turn Of A Page》现已向SVIP会员开放。我们还推出了新的SVIP[权益]，包括五月天和易烊千玺在线音乐会的高清观看，为我们最忠诚的会员提供了无与伦比的体验。我们将推出更多VIP访问、见面会机会、限量版周边商品、个性化体验等，同时赋能艺人和唱片公司探索与目标受众互动的新方式。最后但同样重要的是，我们认识到我们的成功与地球、人类和社区的福祉息息相关。因此，我们对ESG卓越的承诺根植于我们的文化和商业实践中。2024年，我们在支持女性音乐人方面取得了重大进展，以培育一个更加多元和包容的音乐社区。获得我们支持的女性艺人数量达到19.2万。此外，在第四季度，我们与教育部和多个非政府组织合作，发起了'为大熊猫写歌'倡议，旨在通过音乐的影响力提升公众的生物多样性意识。总体而言，我们对2024年取得的稳健业绩感到满意。我们期待在2025年实现更高质量的增长，并将继续与行业合作伙伴合作，培育我们充满活力的音乐人生态系统，将人们凝聚在一起。现在，我想把电话交给Ross，请他详细介绍我们整体平台的发展情况。Ross，请开始。谢谢。
Ross Liang
谢谢Cussion。大家好。除了我们丰富的内容供应外，我们专注于卓越用户体验和音乐消费场景创新的海洋战略一直是推动我们增长的关键驱动力。这些努力使我们站在中国音乐流媒体行业的前沿，并将继续成为我们未来增长战略的核心，进一步提升音乐的价值。得益于我们不断扩展的内容生态系统和在线音乐服务更强的用户参与度，第四季度再次实现了强劲增长。我们的订阅用户基础持续扩大，ARPPU同比和环比均呈现稳健增长。我们的SVIP会员也取得了良好进展，用户[听不清]显著提高，ARPPU标准持续扩大。为培养用户忠诚度，我们优化了推荐算法的效率。[听不清]AI以增强新颖的用户体验并丰富音乐消费场景，扩大我们的覆盖范围。这导致第四季度用户在我们平台上的使用时间大幅增加。让我举几个关键例子。首先，我们引导用户策划和积累个人音乐资产。通过优化算法和改进用户界面，我们增强了用户的归属感和粘性，使音乐发现更加有趣和高效。这推动了推荐驱动流量的同比和环比稳步增长，同时用户歌曲收藏量同比增长10%。QQ音乐和酷狗音乐的最新改版，也为用户提供了更直观和个性化的导航方式。其次，我们通过AI驱动的音频效果和声音提取技术进一步提升了音质，这些功能深受用户欢迎。这些功能已成为我们SVIP会员计划的重要吸引力。我们的音效[听不清]分析音频，为每首歌曲匹配最合适的音频设置，确保最佳的音频流媒体性能。我们的AI声音提取功能允许用户一键分离原唱和人声轨道。用户可以与自己喜爱的艺术家一起唱歌，或享受纯伴奏模式进行卡拉OK。第三，我们继续扩展音乐消费场景，让用户无论身处何处[听不清]和任何时刻都能享受音乐。在第四季度，我们扩大了与地图服务商高德地图和百度地图的合作，推出了音乐导航功能，为用户在路上提供几乎不间断的新流媒体体验。通过与[听不清]等电动汽车制造商的深度合作，我们通过引入AI语音提取和[听不清]卡拉OK功能丰富了用户的车载娱乐体验。我们很高兴地宣布，我们的物联网空间在第四季度实现了同比和环比稳步增长。为了更好地在多个终端上服务TME用户，我们还优化了PC流媒体用户界面，并在Windows任务栏中引入了创新的[歌词显示]功能，所有这些都有助于增强用户的音乐陪伴体验。接下来谈谈我们通过持续创新为用户带来的新颖功能和新鲜体验。首先，我们整合了DeepSeek的先进能力，以享受更定制化和包容性的音乐创作体验。例如，利用DeepSeek的3D生成能力以及我们的AI歌曲创作功能，用户可以快速创建针对特定情境或模式的歌曲。我们还将DeepSeek整合到我们的AI助手、评论区、推荐页面和其他用户接触点中。这使得用户可以轻松获取有趣的音乐信息，以多样风格重新创作歌曲评论，并享受更个性化的音乐体验。其次，我们推出了虚拟粉丝社区，让用户能够表达对艺术家和音乐的情感。这个由粉丝和艺术家共同创建的沉浸式平台，使用户能够个性化个人资料、设计社区，并参与多用户同步屏幕共享和语音聊天。它巩固了艺术家与粉丝之间的联系，同时推动了用户参与度和生态系统活力。第四季度的显著例子包括JC-T、檀健次、[外语]的虚拟社区，自推出以来他们的粉丝基础显著增长。第三，我们的互动和激励式广告在帮助广告商触达广泛的音乐受众、提高用户采用强度和品牌连接方面效果显著。这反过来又为我们在第四季度的广告收入增长做出了重要贡献。总之，我们逐步重新定义了用户的音乐体验，并将我们的生态系统发展成为一个充满活力的音乐创作、推广和消费中心。展望2025年，我们将继续拥抱AI技术以推动创新，始终以创建最受用户和创作者喜爱的音乐平台为目标。接下来，我想请我们的CFO Shirley深入介绍我们的财务状况。
Shirley Hu
谢谢Ross，大家好。现在让我来谈谈我们的财务业绩。2024年第四季度，我们在线音乐服务的有效货币化和运营效率管理继续推动强劲的财务业绩。凭借音乐订阅和广告业务的强劲表现，收入继续保持增长轨迹，实现了8%的同比增长。平均净利润同比增长47%，达到[RMB2.08]（注）亿元，非国际财务报告准则净利润同比增长43%至人民币24亿元，创下我们历史上最高的季度利润。2024年第四季度总收入为人民币75亿元，同比增长8%。在线音乐收入同比增长16%至人民币58亿元。这一增长主要由音乐订阅收入的强劲增长推动，辅以广告收入的增长。2024年第四季度音乐订阅收入达到人民币40亿元，同比增长18%，环比增长5%。月度ARPU为人民币11.1元，去年同期为人民币10.7元。在线音乐付费用户数为1.21亿，同比增长13%，季度净增200万用户。我们在SVIP会员计划方面取得了良好进展，这得益于综合用户权益的进一步扩展，包括增强的音质和音效、扩展的数字专辑库以及在线音乐会福利。广告收入也实现了强劲的同比增长，主要得益于广告支持模式收入的增长。我们继续优化产品供应和广告形式，引入有吸引力的互动功能和丰富的福利，提升了我们的广告支持广告的用户参与度和ECPM，本季度吸引了大量广告主。社交娱乐服务及其他收入为人民币16亿元，同比下降13%。我们继续为社交娱乐服务创新和开发新产品及互动功能。我们第四季度的毛利率达到43.6%，同比提升5.3个百分点，这由几个因素驱动：首先，我们订阅收入（包括SVIP会员）的强劲增长，以及在线音乐和社交娱乐广告收入的增长，对毛利率产生了积极影响。其次，我们自有内容的规模化进一步改善了毛利率。第三，[听不清]仍然是管理内容版权成本的关键指标。最后，对于社交娱乐服务，收入下降——[听不清]的增长超过了收入的下降。接下来看运营费用。2024年第四季度，运营费用为人民币12亿元，占总收入的15.7%，去年同期为18.4%。销售及营销费用为人民币2.48亿元，同比下降3%。我们将保持以投资回报率为重点的推广费用方法，同时将投资导向具有长期增长前景的领域，如在线音乐和内容推广。一般及行政费用为人民币9.26亿元，同比下降8%，主要受员工相关费用降低驱动。2024年第四季度的财务成本反映了由资金管理活动产生的未实现外汇收益，这在很大程度上受到2024年9月30日和12月31日人民币与美元汇率波动的影响。我们2024年第四季度的有效税率为16.9%，2023年同期为17.3%。我们在2024年第四季度计提了人民币1.1亿元的预扣税。2024年第四季度，我们的净利润增长47%至人民币21亿元，归属于公司权益持有人的净利润增长50%至人民币20亿元。非国际财务报告准则净利润增长43%至人民币24亿元，归属于公司权益持有人的非国际财务报告准则净利润分别增长45%至人民币23亿元。本季度我们的每ADS摊薄收益为人民币1.26元，同比增长52%。非国际财务报告准则每ADS摊薄收益增至人民币1.47元，同比增长47%。这些结果凸显了我们有效的货币化、提升的运营效率以及股份回购计划带来的益处。截至2024年12月31日，我们的现金、现金等价物、定期存款和短期投资合并余额为人民币376亿元，而2024年9月30日为人民币360亿元。这一合并余额也受到不同资产负债表日人民币兑美元汇率变动的影响。2025年初，我们完成了2023年3月宣布的5亿股股份回购计划，其中约1亿股在2024年第四季度回购。今天，我们宣布一项大规模股份回购计划，将在2025年3月开始的24个月内回购最多10亿美元的股份。接下来，我将简要讨论我们2024年全年的表现。总收入为人民币284亿元，同比增长2%。在线音乐服务收入为人民币217亿元，同比增长25%。这一增长由音乐订阅收入的强劲增长和广告服务收入的增长推动，辅以线下演出收入的增长。我们的音乐订阅收入为人民币152亿元，同比增长26%，由付费用户和[月活跃用户]（注）的增长驱动。社交娱乐服务收入同比下降36%。2024年毛利率为42.3%，同比提升7个百分点，原因如前所述。2024年总运营费用为人民币47亿元，同比下降7%。2024年销售及营销费用为[人民币9亿元]（注），同比下降4%。一般及行政费用为[人民币38亿元]（注），同比下降8%，主要由于员工相关费用降低。2024年，我们实现了创纪录的年度净利润人民币71亿元，同比增长36%。归属于公司活跃持有人的净利润为人民币66亿元。非国际财务报告准则净利润和归属于公司权益持有人的非国际财务报告准则净利润分别为人民币81亿元和人民币77亿元。最后，我将以对2025年展望的一些评论作为结束。展望未来，我们将专注于推动音乐业务的高质量增长，扩大SVIP会员规模和发展广告业务。我们还将继续在音乐价值链上多元化我们的产品供应。我们将继续在全球范围内投资于原创内容制作、高质量内容和创新技术等领域，以进一步提升用户参与度、提升用户体验并丰富我们的生态系统。我们对我们所参与的音乐行业的健康增长前景保持信心，并致力于为股东带来强劲回报。我们的准备发言到此结束。现在开放提问。
Operator
谢谢Shirley。[操作员说明]第一个问题来自花旗银行的Alicia Yap。
Alicia Yap
[外语]晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我想知道管理层能否分享一些关于我们应该如何看待2025年增长前景的指引和方向，特别是在音乐订阅收入增长方面。关于净增用户预期和非订阅音乐收入，尤其是在线广告增长，以及我们应该预期的2025年毛利率和净利率趋势？谢谢。
Cussion Pang
谢谢Alicia。非常感谢你的问题。在我们深入探讨2025年展望之前，我认为有必要快速回顾一下我们在2024年实施的关键战略和取得的成就。正如我今天在电话会议中早些时候提到的，我认为2024年对我们来说是非常突出的一年。在线音乐服务的强劲表现推动了公司的高质量增长，我们看到更高的收费收入增长和显著的利润率扩张，这凸显了我们丰富服务产品的潜力。我们对用户体验的关注以及持续的产品和服务创新对我们的成功至关重要。这一点在过去几个季度订阅用户基础和ARPPU的平衡扩张中得到了证明。订阅业务和其他音乐相关业务都录得非常强劲的表现。特别是，我们强大的内容生态系统继续成为我们订阅服务的基石，并推动了新兴业务的增长，如艺人商品和演唱会，这两项业务在2024年都实现了强劲的营收增长。其次，我们还看到我们创新的奖励式广告增强了用户参与度，使广告主能够高效地触达目标受众并优化投资回报率。最后但同样重要的是，我认为我们的SVIP服务获得了用户和音乐行业的显著认可，推动了更高的用户粘性和ARPPU，进一步展示了我们强大的执行能力。所有这一切都为公司未来的发展奠定了非常坚实的基础。因此，总而言之，在2025年，我们将继续专注于加强我们在音乐价值链上的业务布局，为用户提供更多样化和引人入胜的音乐娱乐体验。我们对今年的增长轨迹持乐观态度，并预计在2025年继续扩大加速的营收增长和更好的利润率。在线音乐业务预计将实现健康增长，由付费用户和ARPPU的稳定增长驱动。我们还将继续探索新的商业机会，如内容生态系统、物联网、长音频和国际市场。谢谢。
Shirley Hu
2024年第四季度毛利率为43.6%，同比增长5.3%，环比增长1%。过去几个季度我们的毛利率持续扩张，主要得益于几个关键因素。首先，订阅收入的快速增长，包括SVIP会员、在线音乐和社交娱乐的广告收入以及会员增长，推动了毛利率扩张。其次，自有内容评分进一步改善了毛利率。第三，我们持续优化内容成本结构，并专注于改善所有成本项目。第四，优化的直播收入分成成本策略，直播收入分成比例下降。收入分成下降的速度超过了流媒体收入减少的速度。展望2025年，我们相信上述因素将继续在进一步扩大毛利率方面发挥重要作用。关于调整后净利润率，我们将继续采用基于投资回报率的方法，在在线音乐和内容推广方面增加投资，同时管理[SMI数据库]（电话）区域。我们将继续专注于技术赋能，探索行业创新，并利用新兴技术带来的新机遇。预计运营费用将略有增加，但2025年运营费用率将保持平稳。展望2025年，假设外部环境稳定，我们预计收入增长将加速，调整后净利润和利润率均有改善空间。
Ross Liang
[外语]我也想评论一下广告业务。我们现有的广告业务有三种形式。第一种是闪屏广告。第二种是通过观看广告的免费收听模式。但同时，我们也有网站模式。[外语]我相信未来，特别是2025年，随着我们的网站模式和在线[广告模式]（电话），我们的模式将有助于推动品牌广告实现健康增长。[外语]同时，我们也将非常关注广告主的运营，特别是在消费市场和奢侈品市场，以及服务于在线服务和游戏行业。我们将继续吸引来自不同行业的广告主，帮助他们进一步丰富对目标受众的触达。这样我们可以与他们合作，帮助建立良好的竞争模式。[外语]因此我们相信，在2025年，我们的网站模式将继续取得良好进展，即使非订阅用户日活跃用户数表现不佳，但通过多样化广告业务形式，我们将继续改善广告收入流，实现健康增长。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛的林肯·孔。林肯，您的线路已接通。
Lincoln Kong
[外语] 首先感谢管理层接受我的提问。祝贺2024年取得非常强劲的业绩。我的问题是关于用户增长与ARPU之间的平衡以及我们的优先重点。首先，我们看到第四季度新增200万用户。我们是否应该预期2025年每季度保持类似的增长节奏？关于ARPU，目前超级VIP用户的留存率如何？我们应该如何看待今年ARPU持续增长的潜力？谢谢。
Ross Liang
[外语] 非常感谢。谢谢您的问题。正如我们之前提到的，我们对2025年的收入和利润增长仍然保持信心。同时，在我的演示中，我们也提到了订阅模式和订阅用户。我们相信订阅用户数量和ARPPU将继续增长。[外语] 同时，我们也在关注市场上潜在的竞争对手。我们会密切关注他们的动态。因此，为了支撑我们的运营指标，确保我们在收入和利润方面实现稳健增长。[外语] 关于净广告收入，我们仍希望保持现有的增长步伐，因为无论是对于团队还是我们自身，我们在内容方面确实拥有巨大优势。这也是我们希望实现的目标。[外语] 但值得注意的是，确实存在一个指引，特别是关于订阅用户基础和ARPPU之间的指引。同时，我们注意到订阅用户对价格相当敏感。但对于我们的策略而言，我们不会通过推出激进的低价来牺牲自身利益以换取短期增长。[外语] 因此，我们同时拥有行业领先的ARPPU。但与此同时，我们仍希望ARPPU能够持续增长。基于ARPPU的增长，我们可以通过自制内容和产品组合实现差异化，同时我们也创新性地引入了一些功能，包括音质和音效作为特权功能，作为我们的竞争优势，以继续推动健康增长并吸引更多订阅用户。关于ARPPU，正如您可能注意到的，我们在内容本身确实拥有独特优势，同时我们也在持续优化用户体验并为用户提供特权。因此，我们有两个措施。首先，对于基础订阅模式，特别是那些每月每账户支付[人民币15至18元]的用户，我们希望通过提升价格来持续改进服务。通过这样做，我们将能够通过提高ARPPU来巩固这一用户基础，实现可持续增长。其次，刚才您也问到了SVIP。在2024年第四季度，我们看到我们的SVIP无论在规模还是价格方面都呈上升趋势，这帮助我们实现了超出预期的增长。从用户体验角度来看，SVIP确实提供了长音频以及音质和音效功能，用户因其特权而非常喜欢，我们将继续推进SVIP业务。值得一提的是，每位订阅用户在我们平台上的使用时间和[听不清]始终保持在历史高位。因此，无论是普通订阅用户还是SVIP用户，我们都将继续优化运营，留住更多健康的订阅用户。
Operator
下一个问题来自瑞穗证券的方伟。您的线路已接通，请提问。
Fang Wei
[外语] 感谢管理层接受提问。我想了解管理层能否指出消费者对音乐和演唱会等非必需消费的态度变化——顺便问一下，近期平均演唱会票价是呈上升还是下降趋势？另外根据您的观察，市场反响如何？谢谢。
Cussion Pang
非常感谢您的提问。我们观察到，仅仅在线听歌已无法完全满足音乐爱好者对音乐相关娱乐的需求。他们基本上会越来越多地寻求现场演唱会、音乐节带来的现场氛围和享受体验。此外，我们也看到粉丝们希望通过购买官方周边商品来表达对偶像的支持。通过参加线下演出，粉丝能对艺人有多元化、更深入的了解，这反过来会增强他们对艺人的忠诚度，并鼓励他们在我们平台上收听更多歌曲。这将为音乐内容消费创造一个良性循环，使各方受益。过去两年，我认为中国音乐演出行业经历了强劲增长，用户对此类活动的消费意愿大幅提升，许多顶级艺人演唱会及音乐节门票秒速售罄。我们相信中国音乐现场演出业务将继续保持强劲表现。2025年整体市场规模和票价将保持相对稳定。但随着越来越多的现场演出举办，用户对演出质量的要求也在提高。行业现已进入优胜劣汰阶段。TME致力于与行业领先伙伴合作，为用户组织高质量的现场演出资源。感谢您的提问。
Operator
下一个问题来自瑞银的熊先生。您的线路已接通。
Wei Xiong
[外语] 感谢管理层接受我的提问。我的问题是关于我们2025年AI战略。我们计划在新的一年推出哪些新产品或功能来提升用户体验？另外，我们应该如何看待AI战略的财务影响——一方面，AI是否能在收入或利润率方面带来帮助？另一方面，我们应如何看待今年可能增加的AI相关投资？谢谢。
Ross Liang
[外语] 非常感谢。谢谢您的问题。正如我之前提到的，我们不会在大型语言模型上投入过多，我们将使用[听不清]腾讯，并继续与大型语言模型合作。但值得一提的是，我们是一家技术驱动的公司。因此，我们确实希望大型语言模型能力能够成为我们产品组合的一部分。[外语] 嗯，最近值得注意的变化是，我们可能是腾讯生态系统中首批将DeepSeek应用于产品的公司之一。从实际实践来看，我们可以看到在QQ音乐中，我们确实拥有AI赋能的助手，能够为用户提供更多互动。[外语] 最近，我们还利用DeepSeek来理解用户的音乐收听历史，然后总结这些历史，为用户提供更好的兴趣互动。[外语] 除了DeepSeek，我想在上次会议中，我们已经提到了我们的AI Suncover功能，该功能允许用户使用自己的声音来演唱流行歌曲，这一功能也已商业化并获得了非常好的反馈。[外语] 在不久的将来，我认为我们将继续利用大型语言模型的能力和优势，特别是在歌曲质量和效果方面。例如，在音质方面，我们的音频3D技术已经在行业内获得了极高的认可度。同时，我们还利用大型语言模型进一步改进我们的文本转音频技术。这已经是行业内的领先技术。最近，我们还拥有前沿技术来帮助构建音乐博主，这在用户留存方面也表现非常出色。[外语] 因此，我们充分利用了腾讯在大型语言模型方面的投资，同时您知道，对于大型语言模型的推理，实际上会消耗相当大的计算能力。因此，我们在加速大型语言模型推理方面投入了大量人力。但在这方面，我们的成本仍然是可控的。[外语] 但如果我们发现一些新的应用场景，我们仍将继续在[听不清]方面进行投资，包括人力、大型语言模型设施或研发，我们将继续加大投资力度。
Operator
下一个问题来自摩根大通，Alex Yao。
Alex Yao
[外语] 感谢管理层回答我的问题。关于社交娱乐业务的环比收入增长，我有一个问题。这个项目已经连续多年呈现环比下降趋势。实际上，我认为这是过去2-3年来我们首次看到环比改善。能否详细说明社交娱乐收入环比增长的原因？是否因为WeSing现在占据了该细分市场收入的大部分，因此我们认为它将越来越多地代表社交娱乐收入的增长前景？还是因为一切都已稳定下来，显示出一定的季节性趋势，即年终活动导致更强的货币化？任何补充说明都会有帮助。谢谢。
Ross Liang
[外语] 非常感谢。谢谢你的提问。既然你非常了解我们的业务。是的，确实，到今年年底，我们确实有一些庆祝活动。但除了这个因素——你可以看到我们实际上更多地从[租赁]（语音）而非酷狗受益。[外语] 我必须说，与过去几年相比，这些因素实际上正在逐渐消退。一个关键的增长驱动因素是，从7月和8月开始，我们实施了更严格的合规要求。那时我们处于低谷期。[外语] 但从去年第四季度开始，我们确实注意到酷狗流媒体上有一个新的互动功能。这个活跃功能的表现实际上超出了我们的预期。[外语] 这是一个类似于[九层]（语音）钻石塔的收藏功能。我们还结合了关于[听不清]以及[听不清]的社交趋势。因此我们相信，这种收藏功能在不久的将来将继续推动直播业务的增长。[外语] 但我必须回应，对于[树脂确实]（语音），它现在扮演着非常重要的角色，尤其是规模持续稳定。[外语] 但与此同时，对于[听不清]，我们还有新的功能，如净收益，也取得了非常好的成绩。VIP会员规模继续呈现非常健康的增长。同时，我们还有歌房和视频直播业务，这些业务持续稳定。这就是去年第四季度我们拥有良好增长动力的关键原因。展望2025年，根据我们对社交娱乐业务的整体判断，它将趋于稳定。但仍可能有一些下降趋势，因为我们确实面临该业务的许多变化。正如我已经提到的，我们正在努力做的是在WeSing和酷狗上推出新的创新，以弥补可能的下降趋势。
Operator
由于时间关系，我们将接受来自中金公司[听不清]的最后一个问题。您的线路已接通。
Unidentified Analyst
[外语] 感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于资本配置。公司本季度宣布了现金分红和新的股票回购计划。那么我们在资本配置方面，包括分红和股东回报方面有什么计划？未来我们应该如何预期派息率？谢谢。
Shirley Hu
[外语] 感谢提问。我们公司业务持续健康发展，同时我们也伴随着[听不清]现金流。[外语] 因此，如何运用现金流确实是我们工作的重点之一。[外语] 一方面，我们将在最佳时机寻找良好机会投资未来驱动的增长点。例如，内容、技术和国际业务这些要素正在为我们整体业务带来可持续增长。[外语] 另一方面，我们将高度重视股东回报。我们将评估如何为股东创造更多价值，包括我们的股票回购计划和分红计划。[外语] 回顾我们的历史记录，我们已经完成了2个股票回购计划，并且已经兑现了向市场承诺的承诺。[外语] 基于对公司未来运营的信心，我们也将继续实施股票回购计划。这就是为什么我们还宣布了一项新的股票回购计划，期限为2年，总价值10亿美元。[外语] 关于分红或派息，我们实际上从去年开始首次向股东派发股息，以回报股东对我们的支持和关心。[外语] 随着我们营业利润的持续增长，正如您可能从我们的公告中注意到的那样，我们也将为新的一年制定新的分红派发计划。从绝对值角度来看，与上一年相比有显著改善。[外语] 因此，根据我们的运营情况和对未来业务的信心，我们将继续回报股东，感谢您的长期支持和关心。
Operator
好的。谢谢Shirley，也感谢大家今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们的团队。今天的电话会议到此结束，非常感谢，期待下一季度再次交流。谢谢，再见。
Cussion Pang
非常感谢。再见。
Ross Liang
谢谢。再见。