Operator
女士们、先生们，晚上好、早上好，感谢各位的参与。欢迎参加腾讯音乐娱乐集团2019年第四季度及全年业绩电话会议。今天，您将听到腾讯音乐娱乐集团管理团队的讨论，随后是问答环节。请注意，本次电话会议正在录音。现在，我将会议转交给今天的主持人Melissa女士。请开始。
Unidentified Company Representative
翻译中...
Cussion Kar Shun Pang
谢谢，Melissa。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。2019年对TME来说是重要的一年。我们在维护音乐版权保护、支持原创内容创作以及设计创新变现模式以释放资产内在价值方面做出了重要贡献，这些都有利于行业的长期可持续发展。
Cheuk Tung Tony Yip
谢谢，Cussion。大家好。除了加强内容领导力外，我们在在线音乐和社交娱乐服务方面还有其他几个表现出色的领域。首先从在线音乐开始，我们的推广能力得到了进一步加强。我们全面的推广基础设施不仅利用TME的在线平台，还通过与外部线上和线下渠道的合作。2019年第四季度，我们在澳门成功举办了首届腾讯音乐娱乐盛典（TMEA），并在平台上进行了在线直播，呈现了强大的国内外顶级歌手阵容，如Jim Dunn、West Life等。这一活动成为全国热门话题，为我们的艺人带来了巨大的线上和线下媒体曝光。在TMEA举办后的两周内，该话题在互联网上的累计浏览量接近70亿。
Shirley Hu
感谢Tony Yip。大家好。我们在2019年全年取得了显著成绩。2019年全年，我们的总收入为254亿元人民币，同比增长34%。我们的国际财务报告准则（IFRS）净利润为49亿元人民币。2019年第四季度，我们的收入为73亿元人民币，同比增长35%，主要得益于在线音乐服务收入增长41%以及社交娱乐服务收入增长33%。在线音乐服务收入为21亿元人民币，同比增长41%。这一增长主要得益于音乐订阅业务的出色表现，辅以广告服务和数字音乐专辑销售的增长，部分被供应链服务收入的下降所抵消。音乐订阅收入为11亿元人民币，同比增长60%，这得益于订阅用户数量创纪录的增长以及ARPPU（每付费用户平均收入）的提升。具体而言，订阅用户数量增长了48%，订阅用户ARPPU同比增长8%，这反映了我们付费流媒体服务策略和高级会员服务的成功。因此，我们看到用户留存率持续改善，用户为优质内容付费的意愿增强。社交娱乐服务及其他收入为52亿元人民币，同比增长33%，主要受直播和在线卡拉OK服务增长的推动。2019年第四季度，我们旗舰年度社交活动及与腾讯的合作推动了付费用户增长和用户支出扩张，使得付费用户同比增长22%，ARPPU同比增长9%。收入成本为48亿元人民币，同比增长34.5%，主要由于收入分成和内容费用增加。2019年第四季度，我们的毛利率为34.1%，较2018年第四季度略有改善，这得益于在线音乐服务因收入增长带来的毛利率提升，尽管社交娱乐服务收入分成比例增加带来了持续的利润率压力。总运营费用为14亿元人民币，同比增长5%。2019年第四季度，总运营费用占总收入的比例为19.4%，较2018年第四季度的25.1%下降了5.7个百分点。这一下降主要是由于2018年第四季度发生的与IPO相关的费用在2019年没有重现。这一下降也反映了我们在用户增长支出、内容推广费用等多个领域持续提升运营效率的努力取得了成功。2019年第四季度，我们的实际税率为12.4%，归属于公司权益持有人的净利润为10亿元人民币。归属于公司权益持有人的非IFRS净利润为15亿元人民币，非IFRS净利润率为18.4%。截至2019年12月31日，我们的现金及现金等价物和定期存款总额为229亿元人民币，较2019年9月30日的211亿元人民币增加了18亿元人民币。资产负债表上的增加主要得益于2019年第四季度经营活动产生的22亿元人民币现金流。总体而言，在产品和内容的推动下，我们的在线音乐和社交娱乐业务在2019年第四季度和全年均实现了强劲增长。展望未来，我们将继续专注于内容投资，以进一步提升用户参与度和整合度，并继续扩展我们的产品和服务组合，例如QQ音乐的直播和长音频服务。我们的预先准备发言到此结束。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
第一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Wendy Chen。请提问。
Wendy Chen
大家好，Cussion、Tony、Shirley和Melissa；非常感谢回答我的问题。我的问题是关于社交娱乐方面的新举措，特别是QQ音乐新增的直播功能。我想知道管理层预计这项新举措在2020年能为我们带来多大程度的增量收入。就近期战略而言，我们更侧重于用户采用还是商业化？另外，我想就我们的长音频计划提一个类似的后续问题：管理层如何看待这个新领域的竞争格局？我们在2020年对这个新举措的近期战略是什么？谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
你好，Wendy，感谢提问。我们计划在第二季度推出QQ音乐的直播服务。这个产品初期我们将专注于发掘和培养明星表演者和艺人。我们仍然非常擅长利用我们的经验和专业知识、庞大的音乐核心用户基础，以及我们强大的推广能力和动态粉丝生态系统来逐步扩大规模。虽然我们不期望它在2020年对收入做出重大贡献，但我们确实预计它将在未来几个季度逐步增长，并在2021年产生更有意义的成果。
Cheuk Tung Tony Yip
我想补充一下Wendy提到的长音频部分。我们非常重视并认为长音频是一个可以进一步扩大用户基础和未来网站影响力的新领域。正如我们之前提到的，在2019年下半年，我们实际上已经在增强我们的应用程序，让用户在长音频方面获得更好的用户体验。同时，我们也与许多不同的内容提供商合作，提供更多的长音频内容。我刚刚向大家宣布的一个非常令人兴奋的例子是，我们已经与中国文学签订了为期五年的合同，这意味着我们将拥有一个成熟且庞大的长音频库。我们将为用户制作有声读物，这将有助于进一步提高用户在平台上的参与度。因此，在这个领域对我们来说将是一段令人兴奋的旅程。
Wendy Chen
非常感谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利(Morgan Stanley)的Eric。
Unidentified Analyst
管理层好，非常感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于ARPU增长。第四季度显示出非常明显的改善。能否请您介绍一下目前会员注册中绿钻套餐的百分比构成？另外，您对2020年ARPU增长有何预期？我的第二个问题是关于主授权协议的。第一个协议可能在第二季度结束，我们应该如何预期下半年及之后授权收入和成本结构及利润率的变化？非常感谢。
Cussion Kar Shun Pang
我来回答第一个关于ARPU的问题。目前对我们来说，在线收入非常重要，也是健康的商业模式。我们的重点是付费率，这在过去几年持续改善。我们也看到付费率有相当不错的加速提升。就ARPU而言，我认为很可能会增加。这是因为越来越多的用户尝试订阅我们的VIP套餐。同时我们看到月度订阅用户的留存率也在持续改善。这是一个非常健康的发展态势。也许Tony可以回答第二个问题。
Cheuk Tung Tony Yip
好的，关于转授权收入，因为我们预计将从主授权协议中过渡出一些主要唱片公司。所以我们预计转授权收入会增加，我们的利润率也会提高，因为我们在与唱片公司签订协议时没有预付资金。如果有第三方形成更大的——我的意思是形成答案，我们会有一些具体数字。所以我们预计，如果我们不续签主授权协议，我们的成本利润率将会重置。
Cussion Kar Shun Pang
是的，补充一下，我想大家都知道去年我们以主授权形式签署了几份较大的合同。当时我们必须支付非常高额的前期费用，这不仅涵盖我们平台的使用权，还包括我们可能通过向其他平台转授权而收回的潜在收入。但正如我们所知，去年下半年我们未能收回部分转授权收入，这导致了我们的收入损失。因此，未来我们将评估主授权协议。如果我们决定不以主授权形式续签某些合同，那只是因为这样做在成本和利润率上对我们有利。因为我们不再需要承担支付高额前期授权费的风险，这不仅是为了我们平台的使用权，还包括第三方平台的使用权。如果我们不以主授权形式续约，就不再需要这样做。所以这对我们来说可能是一个提升利润率的事件。
Unidentified Analyst
非常感谢。
Operator
下一个问题来自Stifel的John Egbert。请提问。
John Egbert
感谢提问。关于数字服务业务，TME在2020年上半年受冠状病毒影响方面似乎比许多同行处境要好得多。我想请您谈谈可能影响上半年业绩的一些正反因素，包括投资组合中不同产品之间的积极和消极影响。某些产品可能从中受益，而其他产品可能面临一些挑战，您能否详细分析一下这些情况？这将非常有帮助。
Cheuk Tung Tony Yip
好的。首先，在讨论2020年展望之前，我想重申我们对第四季度业绩非常满意，总收入同比增长35%，增速快于第二季度或第三季度。特别是我们的在线音乐订阅收入同比增长60%，延续了加速增长趋势，我们预计这一趋势将持续到第一季度。同时，我们的社交娱乐收入以非常稳健的33%增长，与上一季度增速相似。 关于展望，在相关免责声明的前提下，我先谈谈在线音乐服务，然后讨论社交娱乐，最后总结整体情况。对于在线音乐服务，我们预计第一季度在线音乐服务总收入同比增长率将低于第四季度，主要原因是转授权收入下降以及疫情对广告收入的影响。然而，我们预计作为核心重点的订阅收入同比增长率将在第一季度相比第四季度继续加速。 同样，对于2020年全年，由于转授权收入减少，我们预计在线音乐服务总收入同比增长率将低于2019年水平。但全年订阅收入预计将以比2019年更快的速度增长，这非常令人兴奋，因为增长由订阅用户数量和ARPU共同驱动，而不仅仅是用户增长驱动。您已经看到我们的ARPU增长已连续三个季度实现同比增长。因此我们可以预期这一趋势将持续。 对于社交娱乐服务，由于疫情短期影响、为合规调整部分直播互动功能，以及租赁时间调整至第四季度导致基数较高，我们预计第一季度收入增长将面临压力。但我们已经采取措施减轻这些影响，并预计收入增长将在下半年改善。此外，我们对上半年推出的包括音乐在内的直播服务增长潜力感到非常兴奋，预计这些服务将在2021年贡献更有意义的收入，并成为社交娱乐服务的额外增长引擎。 特别值得一提的是社交娱乐MAU，虽然第四季度因我在第三季度财报电话会议中概述的原因出现环比下降（我将再次重复），但我们很高兴分享我们预计MAU将在第一季度反弹。我们已经在1月和2月看到数据正朝着这一目标发展，这得益于我在上一季度财报电话会议中概述的一系列精心执行的增长举措，即通过大幅增加平台上的短视频元素来降低用户使用门槛，改善用户参与度，同时专注于发展社交网络，这是重置中的核心竞争优势。因此，我们预计社交娱乐MAU将在2020年全年恢复健康增长趋势。 就公司整体总收入而言，由于上述原因，我们预计第一季度总收入同比增长率将较为温和，但在接下来的几个季度将加速增长。对于全年，尽管由于上半年的短期影响，总收入增长预计将慢于最初预期，但我们预计收入增长将在下半年改善。更重要的是，我们对TME的长期增长潜力充满信心。 您可能记得一年前我们开始实施付费流媒体战略，现在已被证明非常成功。我们正在引领音乐行业采用全新的模式，为整个行业和所有参与者（平台、内容制作人、音乐人）构建更美好的未来。今天，我们对音乐订阅业务的前景更加充满信心。如果与西方可比公司相比，他们的付费率约为50%，而我们目前只有6%。如果与中国其他在线视频平台相比，它们整体上有3亿至4亿订阅用户；我们的平台只有4000万。通过这些比较，您可以看到8到10倍的潜力。 最后，我们正在根据宏观背景不断探索新机遇。其中一个例子是我们最近推出的TME Live，这是一种将线下音乐会整合到在线直播体验中的新型直播模式。考虑到疫情期间大型集会受限，再加上直播服务的推出和QQ音乐向长音频的扩展（正如Cussion提到的），广告业务的扩大以及音乐人计划的持续增长，我们相信所有这些投资将在未来几年为收入增长做出重大贡献。
John Egbert
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。
Binnie Wong
大家好，管理层早上好。感谢回答我的问题。如果我们看一下，我认为付费比率的提升令人鼓舞。但如果我们看MAU这个维度，这是你们的基本驱动力，在线音乐和社交娱乐的MAU都出现了一些下降。如果看社交娱乐，尽管年度数据有所调整，但同比和环比都在下降。那么我想了解这里MAU下降的原因。另外，我们也理解为什么TME选择不续签某些母带授权协议，这是出于更好的经济效益考虑。那么我们应该如何看待2020年的用户获取策略？谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
所以，我们对第四季度音乐MAU的轻微下降完全不担心，因为这只是季节性因素的一部分。每个第四季度你都会看到环比略有下降。但我们预计第一季度会恢复。至于社交娱乐MAU，我们在上一季度财报电话会议上已经提醒过股东和投资者，由于竞争压力，我们看到社交娱乐MAU在环比基础上略有下降。但正如我提到的，我们已经实施了一个非常全面且执行良好的增长计划，针对用户获取和用户参与度。这个计划运作得很好，显示出良好的增长势头，这就是为什么我们预计社交娱乐将在第一季度反弹，并在整个2020年恢复健康的增长趋势。
Cheuk Tung Tony Yip
关于你提到的母带授权问题，我认为我们仍然相信母带授权协议对行业有很好的价值。这意味着我们将继续与某些类型的唱片公司保持母带授权协议，但不是全部。我们将有智慧地决定与哪些唱片公司采用母带授权协议，哪些不采用。正如我们提到的，特别是三大唱片公司，它们占我们公司内容成本的大部分。如果我们不再采用母带授权协议，我认为这将使我们能够实现一些成本节约，因为我们不再需要承担授权的前期付款承诺。所以我认为这对我们是有利的，而且因为我们已经有非常庞大的用户基础，拥有超过8亿月活跃用户，即使我们不与三大唱片公司签订母带授权协议，如果我们有平台授权，它仍能满足我们用户的需求，达到目的。所以我认为我们会非常谨慎地选择与所有唱片公司合作的策略。
Cussion Kar Shun Pang
那么，总结一下，我认为在内容角度如何获取用户方面存在一个小问题。正如Cussion提到的，我们非常致力于持续丰富我们的内容供应，以进一步加强我们本已非常强大的内容领导地位。我们已添加了大量新内容以满足用户需求。特别是针对年轻人群，比如中国亚洲风格、ACG、J-pop或K-pop等内容，这些在帮助我们进一步渗透年轻人群，尤其是Z世代方面也显示出非常好的效果。
Operator
接下来，我们有摩根大通的Alex Yao。
Alex Yao
感谢管理层回答我的问题。第一个问题是关于不断扩大的付费墙进展。能否分享到第一季度末，内容库中将有多少比例的内容会被置于付费墙后？到2020年底，您认为会有多少百分比的内容在付费墙后？其次，关于转授权收入，我们理解竞争对手对你们专业策划内容的转授权需求或兴趣正在下降。能否帮助我们理解为什么竞争对手正在弱化这种内容渠道？如果消费者对此类内容的需求普遍下降，为什么你们还需要在此类内容上积极投入？谢谢。
Cheuk Tung Tony Yip
关于付费墙，我们将在报告第一季度业绩时讨论第一季度的情况。但我很高兴分享的是，我们于2019年第一季度开始实施付费流媒体战略。实际上，我们开始时基于流媒体播放量份额，付费墙后的内容占比为零。到2019年底，大约9%到10%的内容在付费墙后。因此，您可以预期2020年期间我们将内容置于付费墙后的速度会保持类似的节奏。
Cussion Kar Shun Pang
关于您提到的内容方面，我们在TME所做的是尽可能为用户提供最多的内容。因为用户的需求非常复杂，他们既想收听顶级的热门内容，同时也喜欢听一些独立音乐人的长尾内容。所以，我认为——请注意，我们并没有一种方法能满足用户的所有需求。这就是为什么我们需要在两者之间取得平衡。我们需要为用户提供尽可能多的可用内容。这正是我们过去几年一直在做并且做得不错的事情，未来也将继续这样做。在成本结构方面，我认为一些热门内容可能比其他内容稍贵一些，但我们也在与许多合作伙伴共同制作一些自有内容，这将有助于降低部分资金成本。我们将继续帮助行业，为更多年轻有才华的音乐人提供平台或舞台，展示他们的才华。自2017年以来，我们已经投入了大量精力帮助中国的独立音乐人，并取得了非常好的成果，特别是在我们的音乐人计划方面。所以，我认为我们当前的战略非常明确，并且显示方向是正确的。未来几年我们将取得更大的成功。
Operator
下一个问题来自麦格理的Alex Ziyang。
Alex Ziyang
感谢管理层回答我的问题。关于主授权协议，我想快速跟进一下，能否请您谈谈与音乐厂牌谈判时的主要讨论要点，无论是国内厂牌、独立厂牌还是国际厂牌？谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
嗯，我认为，显然我们不会分享太多谈判要点的细节，因为这具有高度敏感性。但我想提醒您，价格并不是唯一的讨论点。过去，我们经常能在不支付最高价格的情况下赢得合同，因为我们的内容合作伙伴确实将我们视为首选合作伙伴。鉴于我们帮助他们在中国的版权保护，我们是市场份额占绝大多数的最大平台，在帮助他们在线上实现音乐变现方面，我们是最成功的。我们的推广能力不仅在我们自己的平台上很强，还通过我们的合作伙伴关系以及线下渠道（如现场活动等）延伸到外部渠道。所以，所有这些因素都是我们的内容合作伙伴会考虑的重要因素，这就是为什么我们有信心能够续签对我们重要的内容。
Operator
接下来，我们有来自KeyBanc Capital Markets的Hans Chung。
Hans Chung
管理层，感谢回答我的问题。首先，关于社交娱乐业务的问题，似乎整个流媒体行业都存在监管问题，今年年初——而且我认为这对我们第一季度的指引产生了影响。我想知道，我们对这些问题的看法是什么，我们应该如何克服监管问题，以及我们如何能够在今年下半年恢复正常。第二个问题是关于毛利率的，管理层能否就全年的毛利率给出一些利弊分析，考虑到今年我们有不同的变动因素：音乐业务的快速增长、转授权协议的续签、以及上半年业务的疲软等等。所以，我想了解一下今年与去年相比毛利率的大致情况。谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
好的，我来回答问题的第一部分，也许Tony会谈谈毛利率。当我们谈论社交娱乐业务时，我认为总体而言，我们在2019年实现了非常好的增长率，而且增长率非常健康。但最近互动功能的调整，以及冠状病毒对我们产生了一些短期的财务影响，特别是在2020年上半年的社交娱乐业务上。然而，由于我们在社交娱乐业务方面已经积累了多年的经验，并建立了坚实的基础，因此我们有信心在未来实现社交娱乐服务健康、长期可持续的目标。正如我们在本次电话会议早些时候提到的，我们计划在今年第二季度推出QQ音乐直播服务。这将成为我们社交娱乐业务在不久的将来的另一个增长动力。此外，在冠状病毒期间，我们也看到在租赁平台方面取得了一些成果。越来越多的人开始通过社交网络与朋友进行更多互动，我们也看到用户基础在我们的社交娱乐平台上积极参与的强劲回归。因此，我们预计今年下半年将出现复苏和良好的增长趋势。
Cheuk Tung Tony Yip
好的，关于毛利率。我们认为2019年和2020年的毛利率情况比较复杂。首先在音乐方面，我们认为毛利率将会改善，因为我们的转授权收入将会增加。当我们从主协议中规划出来时，相关成本将从中受益。因此，总体而言，我们预计在线音乐业务的毛利率将会改善。其次，由于竞争原因，我们需要在社交娱乐业务上投入更多收入分成比例，这将影响我们的毛利率。第三，我们需要在内容上投入更多，特别是在长音频领域。这也会影响我们的毛利率。第四，毛利率还会受到收入结构的影响。因为在2020年，我们预计在线音乐服务收入将成为增长因素，而社交娱乐业务则不然。所以总体而言，我们认为2020年代毛利率将略有下降。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
您好，感谢管理层回答我的问题。我有一个关于文学合作的问题。您能否评论一下这种商业模式在收入分成比例或我们需要支付给中国数字的成本方面是如何运作的？还有一个后续问题：我们是否看到与腾讯生态系统其他部分（如游戏、视频）会有更多协同效应？对我们音乐业务的未来前景有何看法？谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
是的。我先从与中国文学的战略合作角度谈一下，然后让雪莉谈谈财务影响。从我们的测试来看，音乐用户与长音频用户之间存在很多互补行为，这一点对我们来说非常清晰。根据我们的经验，我们已经看到，对于收听长音频的用户，他们在我们平台上的停留时间甚至比整体用户基数的停留时间更长。因此，这在提高用户粘性以及满足更广泛用户需求方面非常有效。同时，从长音频的角度来看，有声读物是内容消费的第一大类别。而在有声读物领域，中国文学是迄今为止最大的IP提供商和所有者。因此，通过与中国文学的战略合作，我们能够立即获得最重要的有声读物授权，使我们能够创建这些有声读物内容，从而加快用户渗透。正如我们之前提到的，如果你看看我们的西方同行，他们在短短一年或不到两年（一到两年）内，就能够实现约16%的在线音乐用户同时收听长音频的渗透率。如果我们能够实现类似的渗透率，鉴于我们庞大的在线音乐用户基础，我们有机会成为中国第一的长音频平台。而且，中双位数的渗透率并不会止步于此，实际上还有增长空间，可以达到行业报告提到的6亿目标。因此，这次合作对双方都非常有益，具有非常强大的战略协同效应。接下来让雪莉谈谈财务影响。
Shirley Hu
关于财务影响，因为我们在2020年需要投资长音频业务，我们将向文学提供合理的最低保证金。我们对此非常兴奋，因为我们拥有非常强大的订阅用户基础。因此在长音频领域，我们将专注于订阅用户的增长。我们相信在2020年之后的几年里，我们可以从这项业务中获益。
Unidentified Company Representative
Sabrina，我们将回答队列中的最后一个问题。
Operator
是的，女士。这个问题来自瑞银的刘志静。
Zhijing Liu
恭喜取得强劲业绩。我有两个问题。第一个问题是，QQ音乐的新直播举措会与我们现有的Google直播业务产生蚕食效应吗？第二个问题是关于广告支持的音乐服务，类似于Spotify的模式，您认为TME在未来一到两年内能够实现这一模式吗？我们应该如何平衡这一新增长点与竞争？谢谢。
Cussion Kar Shun Pang
好的，我来回答第一个问题。感谢您提到QQ音乐的直播业务，这是我们正在推进的一个令人兴奋的项目。首先，酷狗平台、QQ音乐平台和酷我平台各自都已经拥有庞大的用户规模，而且它们之间的用户重叠度非常低。这意味着每个平台都在很好地服务自己的用户群体，当我们推出QQ音乐的直播服务时，它将更好地服务QQ音乐用户，而不会在平台之间产生任何蚕食效应。所以，是的，我们可以从中学习。
Cheuk Tung Tony Yip
我认为，在QQ音乐直播方面，我们在用户细分方面拥有丰富的经验，这来自于我们三到四个主要应用。就像音乐业务一样，尽管我们有三个音乐平台，但用户蚕食效应非常小。实际上，多品牌策略使我们能够覆盖更广泛的用户群体。我们将采用类似的专业知识和经验到直播业务中，即使我们在直播领域拥有多平台、多品牌，但它们将针对略有不同的用户细分市场，从而扩大我们的覆盖范围。在音频业务方面，我们当然非常致力于投资这一增长计划。我们看到巨大的潜力，特别是音乐和长音频之间存在很多协同效应。显然，我们参考了西方同行的经验，并努力实现这一目标。我们不会设定时间表，因为现在还处于早期阶段，但通过与阅文集团的合作，我们建立了非常坚实稳固的基础，这使我们在起跑线上处于非常有利的位置。
Operator
非常抱歉，我不会问那个问题。好的，我们的电话会议即将结束。现在我将把电话交给今天的主持人Melissa女士进行结束致辞。女士？
Unidentified Company Representative
谢谢。感谢各位今天参加我们的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系TME的投资者关系团队。今天的电话会议到此结束，我们期待下个季度再次与各位交流。
Cussion Kar Shun Pang
好的。那么，我想快速总结一下。首先，我要感谢今天参加电话会议的每一位，特别是对TME的支持。我认为2019年对TME来说是非常特殊的一年，因为这是我们于2018年12月在纽约证券交易所正式上市并挂牌交易后的第一个完整财年。我认为今年我们取得了非常好的业绩，并且我们120%地致力于继续为用户、合作伙伴以及股东创造价值。在新冠病毒疫情期间，我祝愿您和您的家人身体健康，所有幸存者——我们理解病毒给我们的社会乃至全球经济带来了一些负面影响，但我相信困难时期过去后，未来是光明的。我们在一起，我祝愿您和您的家人一切顺利，愿上帝保佑大家。好的，非常感谢您的时间。谢谢。
Cheuk Tung Tony Yip
好的，谢谢。
Shirley Hu
谢谢。
Operator
我们感谢今天参会的各位。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系信息联系TME投资者关系团队，或联系PSMT集团（公司的投资者关系合作伙伴）。今天的电话会议到此结束。我们期待下个季度再次与您交流。再次感谢大家。保重。再见。祝您有美好的一天。