Operator
女士们、先生们，晚上好、早上好，感谢各位的耐心等待。欢迎参加腾讯音乐娱乐集团2021年第三季度业绩电话会议。今天，您将听到腾讯音乐娱乐集团管理团队的讨论，随后是问答环节。请注意，本次会议正在录音中。 现在我将会议交给今天的主持人叶卓东先生。请开始。
Cheuk Tung Yip
谢谢主持人。大家好，感谢各位参加今天的电话会议。TME今天在股市收盘后公布了季度财务业绩。业绩公告现已发布在我们的投资者关系网站ir.tencentmusic.com以及通过新闻专线服务提供。今天，您将听到我们执行董事长彭迦信先生的发言，他将首先概述我们近期的动态。接下来，我们的首席执行官梁柱先生；以及我，首席战略官叶卓东，将就我们的产品策略、运营和业务发展提供更多见解。最后，我们的首席财务官胡敏女士将在我们开放问答环节前介绍财务业绩。 请注意，本次电话会议可能包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期和观察，涉及已知和未知的风险、不确定性以及公司无法控制的其他因素，这些因素可能导致公司的实际结果、业绩或成就与这些前瞻性陈述所暗示的结果、业绩或预期存在重大差异。所有前瞻性陈述均明确受到公司向SEC提交文件中的警示声明、风险因素和详细信息的限制。除非法律要求，公司不承担因新信息、未来事件、市场条件变化或其他原因而修订或更新任何前瞻性陈述的义务。 还请注意，公司今天将讨论非国际财务报告准则指标，这些指标在公司业绩公告和向SEC提交的文件中有更详细的解释，并与国际财务报告准则下报告的最可比指标进行了调节。提醒您，此类非国际财务报告准则指标不应孤立看待或作为等效国际财务报告准则指标的替代，其他非国际财务报告准则指标并非所有公司（包括同行业公司）统一定义。 接下来，我很高兴将会议交给TME执行董事长彭迦信。迦信？
Kar Shun Pang
谢谢Tony。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。在第三季度，我们继续实施内容和平台双引擎战略，两者相互强化。以成为高质量内容领先提供商为目标，我们正努力扩展在音乐创作、发现、推广和变现方面的全方位能力，同时加强平台基础设施，并积极与更广泛的腾讯生态系统合作。这些努力将使我们能够释放音乐产业价值链各环节的更大潜力，并继续促进中国音乐产业的健康可持续发展。 在内容方面，我们加速扩展音乐制作已取得可喜成果。我们设计了一个创新且全面的流程，利用我们的专有技术和对音乐趋势的深刻理解，系统性地创作、评估和推广音乐。这一流程凸显了复合效益，因为我们整合了：第一，我们全面的音乐曲库；第二，用于艺人及曲目发现的[品牌机器]和[菜单]分析；第三，实现艺人合作精准匹配的中台；第四，用于演示和评估试听以提升投资回报率的技术系统；第五，灵活的推广渠道和资源以提升推广效率。通过运用这一流程，我们旨在制作更好的音乐，实现更短的创作周期和更高的命中率，并从规模经济和作曲工具中实现显著的成本节约。 我想分享一些最近的例子来说明这一点。首先，在第三季度，通过我们专有的将曲目与合适歌手和制作人匹配并在多个TME及外部平台推广的流程，我们制作了[外语]一首热门歌曲，该歌曲在发布后3个月内登上多个音乐排行榜榜首，流媒体播放量超过5亿。其次，我们还制作了由艺人G.E.M.[外语]演唱的热门游戏《王者荣耀》[外语]的主题曲《无双王者》[外语]。这首歌为游戏2021年度赛事和世界冠军杯发布，受到了音乐和游戏爱好者的广泛好评。 通过我们的腾讯音乐人平台培育原创作品并丰富独立音乐人生态系统是我们内容差异化的另一个关键来源。我们为独立音乐人提供有用的工具和合作机会，帮助他们充分发挥潜力，创作、成长、互动并变现他们的艺术和粉丝基础。我们部分通过为他们提供有价值的资源来实现这一点，包括TME Live演出、激励计划、推广渠道、教育平台、版权支持等。我们对独立音乐人的持续支持已获得良好反响。截至第三季度末，腾讯音乐人平台上的独立音乐人数量达到26万，以两位数的同比增长持续扩张。同时，他们原创作品的流媒体播放量继续保持健康增长。 继2020年12月的人才发现计划[外语]之后，我们在2021年8月推出了
Liang Zhu
谢谢Cussion。大家好。接下来谈谈我们的平台战略。我们正在加强平台能力，让音乐爱好者能够享受更多视频内容，分享他们对音乐的热情，建立我们的社区，并获得更具社交互动性的体验。为了激发平台上视频内容的创作和创新，我们持续构建共享[视频资源]和基础设施。 首先，QQ音乐的短视频功能（包含[难以辨识]）以及酷狗音乐在其流媒体页面邀请分析师的功能，实现了用户渗透率的连续增长。我们视频功能的早期迹象非常积极。截至第三季度末，QQ音乐的每日视频观看量和平台每日独立访客分别达到1亿和1800万，同比增长均达到三位数。随着视频观看量的增加，我们对广告和其他渠道的变现潜力感到[难以辨识]。 其次，为了更好地与微信视频号合作，我们现在支持跨微信视频号、QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌的一键视频发布功能，使音乐人能够在功能上线1.5个月内更轻松地触达更广泛的受众。该一键视频发布功能已被我们平台上超过20,000名音乐人采用。此外，QQ音乐与微信视频号在音乐人直播方面的初步合作，在第三季度举办了[6,633]场活动，吸引了超过1000万观众。 由于我们渴望通过音乐连接人们，我们的社交和社区建设工作侧重于[陌生人]和品牌之间的互动。我们很高兴看到平台上日益活跃的社交互动，这体现在用户对扑通星球和酷狗新功能[外语]的使用上，该功能允许用户滑动浏览真实的用户资料，然后与正在听同一首歌的人互动，以及我们升级的播放器同步收听功能，该功能起源于QQ并延续到QQ音乐。 第三季度，使用同步收听功能的用户平均每日收听时间比平均水平高出80%。扑通星球的年轻用户渗透率比QQ音乐高出10%以上。我们的收听计划包括推出的虚拟直播室，旨在为用户提供全新的互动体验，目标是实时虚拟社交网络作为用户参与度的新增长引擎。我们努力迎合不同的用户群体及其多样化的品味，提供更广泛的选择和功能。针对年轻一代，我们推出了[外语]，这是中国首个以视频驱动的音乐收听体验，通过明亮、时尚的UI设计帮助用户更好地与音乐连接。 对于年长用户，我们在QQ音乐中推出了大字体模式，为他们提供适合老龄化的用户友好体验。对于追求极致音质的音乐爱好者，我们升级了QQ音乐和酷狗音乐的高解析度音频库，包含国内外流行艺人的数百万首音乐作品。这次升级已被证明对年轻用户非常有吸引力。此外，QQ音乐和酷狗音乐都引入了自动乐谱生成功能，可在用户指尖生成专业质量的[形状]乐谱。 对于那些喜欢简单音乐收听体验的用户，可能没有QQ音乐直播，[外语]提供了完整的音乐流媒体功能，采用极简的用户友好UI设计。这些量身定制的产品和选项使我们能够改善用户体验，并以更个性化的方式吸引他们。 最重要的是，我们正按计划深化与更广泛的腾讯生态系统的合作，创造新的音乐娱乐体验。 首先，9月份，QQ音乐与腾讯和Roblox合资成立的Roblox中国合作，为一位独立音乐人推出了沉浸式虚拟音乐会，包含独家特效、烟花、虚拟礼物和3D环境中的音乐迷你游戏，让线下观众和在线观众能够亲密地观看演出。它在国内外吸引了超过200万观众，活动内购买额超过10万美元，为我们未来创造变革性体验的努力奠定了坚实基础。 其次，我们正在与腾讯视频合作，加强内容分发。腾讯视频用户现在可以无缝地发现和享受与他们正在观看的视频内容相关的原声带和其他音乐。此功能目前已在[多部剧集]中提供。此外，在促进通过唱歌进行社交化方面又向前迈进了一步，用户现在可以在唱歌或完成录音或收听时更新他们的[收听]状态，与[难以辨识]分享体验。 我们也在制定我们的[长音频]业务战略，作为我们音乐产品的补充，并为平台上的整体用户参与度和活跃度增加价值。我们持续努力扩展和差异化我们的[长音频]内容和功能。首先，我们[难以辨识]的精彩广播剧[外语]已成为自制内容的爆款，自推出以来累计播放量达1.4亿次。 其次，在第三季度，QQ音乐推出了一个开放平台，以改善播客创作流程，并允许他们通过简单点击上传和分享内容到TME和其他平台。 第三，为了给用户带来更沉浸、生动和流畅的收听体验，我们部署了行业首个[语音]情感驱动的AI朗读技术来制作有声书，贡献了30部基于知名文学IP的作品，例如《斗破苍穹》，[外语]。首先，我们通过提供来自《脱口秀大会》[外语]（腾讯视频评分第一的综艺节目）的音频内容，进一步增强了我们的内容库。 这些努力推动了[长音频]月活跃用户的强劲增长，在第三季度超过1.4亿，同比增长89%。截至第三季度末，长音频付费用户达到500万，同比增长超过100%，其中大多数也是在线音乐付费用户，因为他们被整合的音乐和音频流媒体服务的互补性所吸引。 虽然看到本季度推出后如此多的热情令人[难以辨识]欣慰，但重要的是要记住，我们仍处于这项业务长期发展的早期阶段。 最后，我们开创性的数字收藏品平台仍处于创新的前沿。我们最近的亮点是[黑胶唱片]月[外语]，他是一位著名的中国歌手和音乐制作人。这款限量版黑胶唱片的抽奖活动，包含2张[已售]和一张[难以辨识]，吸引了粉丝对限量版艺术家作品的浓厚兴趣。这是一次成功。这是对这种尖端收藏形式的更强有力认可。这只是正在进行的大量创意工作的一个例子。我们将基于这一早期势头，在接下来的季度中通过创建多样化的收藏品作品管道来吸引更多艺术家。 以上就是我们平台的进展和创新举措。现在我想把电话交给Tony来讨论我们的业务亮点。Tony，请开始。
Cheuk Tung Yip
谢谢，Ross。大家好。随着我们在第三季度继续执行内容和平台双引擎战略，我们的在线音乐服务月活跃用户数环比增长至6.36亿，保持了自第二季度开始的渐进复苏趋势，这增强了我们对用户漏斗基础健康的信心。我们的物联网月活跃用户在第三季度达到7400万，同比增长42%，这得益于我们在广泛的物联网设备上提供的丰富且不断增长的产品和服务。我们很高兴看到物联网设备正成为我们平台日益重要和有影响力的音乐内容分发渠道。 尽管近期对开屏广告的监管对广告业务产生了一定影响，但我们的在线音乐收入在第三季度展现出强劲势头，用户继续被我们增强的音乐流媒体体验所吸引，本季度净增500万付费用户，在线音乐服务付费用户数达到7120万，同比增长38%，付费率达到11.2%。 为应对广告增长放缓，我们扩展了广告产品，使广告商能更好地吸引音乐流媒体页面和搜索板块的受众。我们还推出了新的变现模式，通过在流媒体页面广告上与艺术家分享广告收入，帮助他们增加收入。 为重塑品牌并扩大与Z世代用户的沟通渠道，我们在第三季度通过多个主题活动培育了围绕中国古风和嘻哈的新文化。我们还直播了Ariana Grande的Rift Tour演唱会，由热门网络游戏《堡垒之夜》主办，[外语]，创造了融合流行音乐和游戏元素的沉浸式虚拟现实体验。 此外，我们通过Young Music Summer Party、[外语]、Music for the Future、[外语]以及学生唱片厂牌[Vola College][外语]等活动，扩大了校园影响力。 现在转向社交娱乐服务。由于近期监管变化和行业竞争，社交娱乐服务的月活跃用户和付费用户同比和环比均有所下降。我们将继续投资加强社交娱乐服务的运营，以更好地吸引用户。我们继续将WeSing打造为核心为唱歌的社交娱乐平台。今年，我们专注于通过展示唱歌和社交的力量、以有意义的方式庆祝和支持我们的社区，以及创造提供更个性化和愉悦用户体验的工具来吸引用户。 我们致力于在WeSing中普及音乐创作过程，鼓励更多WeSing用户成为内容创作者。为此，我们在最近几个季度推出了多项功能，包括大合唱、阿卡贝拉合唱和多变体改编，已累计吸引超过1500万用户参与。我们也很自豪地分享，许多目前在更大舞台上活跃的音乐人，如BonBon Girls的Curley G、[外语]，都曾是WeSing的忠实频繁用户，并在被更广泛公众发现、有机会在更大舞台上闪耀之前，在我们的平台上积累了最初的粉丝基础。 在竞争加剧的环境中，我们努力通过音频直播、QQ音乐直播、跨平台活动、内容类别扩展以及探索元宇宙概念来差异化我们的直播服务，这预示着娱乐的新时代。我们在扩展音频直播方面取得了扎实进展，音频直播是我们核心收听体验的补充用例，用户基础和收入均实现环比和同比增长。展望未来，我们将继续加强在中国的音频直播业务，并利用我们的经验进一步扩大其在海外市场的存在，我们在海外市场看到了强劲的增长和变现潜力。 截至第三季度末，QQ音乐直播已吸引约1万名音乐人进行直播。这些直播使音乐人能够通过我们平台上的直播与粉丝连接互动，扩大他们的音乐影响力，并与粉丝建立更深层次的联系，最终推动观众增长并提高粉丝基础的变现能力。这反过来又推动了QQ音乐平台上的表演者和活跃用户数量。 Kugou Music、QQ Music和WeSing直播服务还在9月联合举办了另一场跨平台大型直播活动，促进了付费用户参与度的提升。我们相信元宇宙概念代表了未来娱乐创新和类别扩展的[重大变革]机遇。Kugou Live推出了Cool Dimension、[外语]，一个虚拟ACG直播社交平台。它针对的用户群体与Kugou Live不同，主要是00后和女性用户，分别占用户基础的60%。 Cool Dimension通过虚拟现实、直播和社交互动的无缝整合，为ACG粉丝创建了一个专属社区。未来我们将探索更多利用元宇宙概念创造创新互动娱乐体验的机会。 总之，我们在运营环境中既看到挑战也看到机遇，我们将以决心、热情和持续努力来应对，以差异化TME，扩展创作者能力并优化用户体验。 接下来，我想请我们的CFO Shirley更详细地回顾我们的财务状况。
Min Hu
谢谢，Tony。大家好。接下来，我将从财务角度讨论我们的业绩。2021年第三季度，我们的总收入为78亿元人民币，同比增长3%。本季度我们的在线音乐收入为29亿元人民币，同比增长24%。2021年第三季度，我们的音乐订阅业务继续保持快速增长，收入达19亿元人民币，同比增长30%。这得益于我们在产品和内容方面的持续改进、销售渠道的拓展以及有效的营销活动。本季度月度ARPPU为8.9元人民币，而去年同期为9.5元人民币，这是因为我们巩固了竞争优势，并提供了更有效的促销活动来培养用户的付费意愿。 我们的第三季度广告业务继续保持健康增长。本季度，我们增加了更多广告产品选项，以减轻今年第二季度监管机构发布的[听不清]新指引带来的影响。我们还与腾讯更紧密地合作，以触达更多广告主并提高EPM。 社交娱乐服务及其他收入为49亿元人民币，同比下降6%，这是因为我们面临来自其他娱乐平台更激烈的竞争以及监管环境的收紧。为应对竞争，我们正努力通过利用内部增长平台流量吸引更多用户来留住现有表演者并吸引新表演者，并持续改进产品功能和推出新举措以保持稳定的收入规模。 2021年第三季度的毛利率为29.6%，同比下降2.8%，这比预期要好。下降的原因如下：首先，随着订阅收入的持续增长，收入结构发生变化，在线音乐账户收入占总收入的比重更高，而该业务的毛利率通常较低；其次，[听不清]同比增加，环比保持相对稳定；第三，音频直播收入占比更高，而该业务的毛利率相对较低；最后，对长音频等新产品的投资增加，导致我们在收入产生方面处于爬坡阶段，这也对本季度的毛利率产生了负面影响。 现在来看运营费用。第三季度总运营费用为16亿元人民币，占总收入的21%，而去年同期为19%。销售及营销费用为5.87亿元人民币，同比下降8.6%，主要是因为我们管理了外部推广。[听不清]以吸引用户。一般及行政费用为11亿元人民币，同比增长33%，主要是由于研发人员数量增加，因为我们在产品增强、技术创新和更多元化的产品供应方面进行了投资。 此外，针对前管理团队的收购后股权激励费用以及收购Lazy Audio产生的无形资产摊销约6600万元人民币，也导致本季度一般及行政费用增加。若排除收购Lazy Audio的影响，一般及行政费用将同比增长24.7%。 我们第三季度的有效税率为11.5%。我们的净利润为7.88亿元人民币，归属于公司权益持有人的净利润为7.40亿元人民币。非国际财务报告准则净利润为10.6亿元人民币，归属于公司活跃持有人的非国际财务报告准则净利润为10.2亿元人民币。非运营费用净利润率为[0.6%]。 截至2021年9月30日，我们的现金、现金等价物、定期存款和短期投资总额为245亿元人民币，较第二季度减少13亿元人民币，主要是由于股票回购支付所致。经营活动产生的现金流对综合[财务基础]产生了积极影响。 展望未来，我们将继续投资于内容，特别是通过内容音乐人平台以及与腾讯集团的合作等各种渠道投资于自制内容。我们还将继续专注于新举措，包括改善音频产品的货币化，并通过社交化、[听不清]利用和社区建设来改进产品功能，以实现长期健康发展。同时，如前所述，我们将继续有效管理销售及营销费用支出，并提高运营效率。 我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自美国银行的Eddie Leung。
Eddie Leung
我想接着Shirley刚才提到的当前成本问题问一下。考虑到监管变化以及独立音乐人内容的增长，我们应该如何看待在线音乐用户的[听不清]或毛利率前景，不是短期，而是更长期的趋势。
Min Hu
好的。我们将继续投资音乐人平台，这将为我们的产品带来内容优势。关于内容监管部分，我们的内容将[转变为]非独家授权。因此短期内这对我们的毛利率不会产生实质性影响。但从长期来看，这将对我们的毛利率产生积极影响。好的。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Alex Poon。
Chun Poon
我的问题是关于我们的音乐订阅业务。从音乐净增用户角度来看，过去三个季度我们每个季度都达到了指引范围的高端500万。随着用户参与度提升，我们看到MAU在第二季度和第三季度环比增长，同时用户获取成本下降。我们最近还推出了新版QQ音乐应用。我们应该如何看待未来几个季度的付费墙ARPPU和净增用户前景？未来几个季度我们能否做得比500万更好？
Cheuk Tung Yip
关于音乐付费用户，我们很高兴看到在第三季度突破了7000万大关，达到7120万。同比增长非常强劲，达到38%。净增用户表现强劲，达到500万，付费率提升至11.2%。音乐订阅收入继续实现强劲增长，同比增长30%。我们在实现所有这些成绩的同时，还能够提高付费用户的留存率。 音乐ARPPU略有下降，因为我们针对竞争格局变化提供了一些促销活动。尽管我们的音乐ARPPU将继续高于行业同行。价格促销实际上为我们提供了更多灵活性，可以将优质内容置于付费订阅之后，同时仍能实现我们设定的每季度400万至500万净增用户目标，这种情况将继续保持。
Operator
下一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。
Unknown Analyst
我的问题是关于广告业务前景。管理层能否分享对未来广告前景的看法，以及在动态行业环境下QQ音乐、酷狗、酷我平台的关键广告类别？
Cheuk Tung Yip
是的。本季度广告收入约占音乐非订阅收入的一半，但实际上本可以更高。由于我们之前提到的监管影响，广告业务确实出现了一些放缓。然而，我们继续看到广告收入同比正增长，并且我们相信这种影响只会是短期的。 随着我们消化监管变化、推出更多广告产品并整体发展广告业务，我们认为广告是一个具有强劲增长潜力的重大机遇。我们看到的增长领域包括化妆品、消费电子和食品。受行业监管变化影响较大的行业，如金融和游戏，仅占我们广告收入的很小一部分。因此，我们受到的影响比整个行业要小。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Yik Wah Yap
我的问题与社会娱乐竞争相关。关于竞争格局，从管理层角度来看，随着产品升级和改进，社交娱乐直播业务是否会在未来几个季度看到增长复苏？或者管理层是否认为这更多是一个相对成熟和稳定的行业，未来可能会看到一些下降趋势？因此，关于管理层如何看待社交娱乐板块收入增长前景的任何见解都将不胜感激。
Cheuk Tung Yip
正如第三季度财报所述，我们看到社交娱乐收入的同比增长率出现小幅下滑。为此，我们持续革新租赁产品，即在线K歌房，让唱歌变得更有趣、更具社交互动性。我们推出了多项功能，包括之前提到的大合唱、阿卡贝拉、多版本改编等。我们还增强了房间内及跨房间的互动功能。所有这些功能都吸引了大量用户参与。全民K歌还推出了虚拟直播房，率先将3D直播娱乐体验引入元宇宙环境。 除了全民K歌，我们在大型直播领域也看到了强劲的增长点，例如音频直播，这与我们的核心音乐收听体验形成了很好的互补。我们看到用户数量和收入都实现了强劲增长，我们继续在中国发展音频直播业务，并利用这一经验进一步拓展海外市场，因为我们在那里看到了强劲的增长和变现潜力。 至于QQ音乐直播，这是我们直播业务中一个快速增长的新兴增长点，用户、表演者和收入都在持续攀升，QQ音乐直播的收入同比增长超过100%。它已吸引了10,000名音乐人进行直播，使音乐人能够通过直播与粉丝连接互动。 QQ音乐直播目前占社交娱乐收入的中高个位数百分比。在QQ音乐直播、音频直播以及我们的国际扩张机会之间，我们看到了有效的方式来抵消部分传统直播业务的下降。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自瑞银的Wei Xiong。
Wei Xiong
我们看到你们的长音频业务本季度继续取得良好进展。如果我们从稍长的时间维度来看待这项业务，未来2到3年内，我们应该如何看待这项业务的收入潜力和利润率状况？
Cheuk Tung Yip
长音频是我们核心音乐产品及音乐内容组合的高度互补性服务。根据我们的经验，它对用户参与度和使用时长具有显著的提升作用。我们持续丰富授权内容、播客节目，并继续构建UGC内容生态系统，以增强我们的音频内容供给。我们提到的例子包括《雪中悍刀行》[外语]，这已成为非常受欢迎的自制内容爆款，积累了大量的观众。 我们还通过提供来自《脱口秀大会》[外语]的音频内容来持续丰富内容库。QQ音乐也推出了开放平台，以提升播客创作者制作和上传播客相关内容的能力，并允许他们通过简单点击将内容分享到TME以及其他平台。因此，我们看到长音频月活跃用户数实现了非常强劲的增长，超过1.4亿，同比增长89%。 此外，我们继续拓展长音频的货币化机会。长远来看，我们看到音频订阅（第三季度我们已录得超过500万付费用户）以及音频广告方面的机会，随着我们长音频业务的发展。虽然今年以及未来几个季度它仍将是负毛利率贡献者，但我们确实预期长音频业务在此之后将成为盈利业务。
Operator
您的下一个问题来自汇丰银行的Charlene Liu。
Charlene Liu
我想知道，[无法识别]费用显然好于预期。我想请问，对于销售和营销费用以及销售成本，在下一季度以及进入2022年，我们应该如何看待其走势？
Min Hu
好的。[关于销售]和营销费用，本季度，我们[考虑过]多种方式来控制这些费用。首先，我们减少了获取用户的[直接]费用，因为我们利用内部资本高效地吸引了更多用户。面对竞争，我们需要高效利用我们的[无法识别]。因此，我们将增加更多内容和内部资本来吸引更多用户。展望未来，我们认为我们将继续控制销售和营销费用。我们预期未来会取得更好的成果。是的。
Operator
我们现在接近电话会议尾声。现在我将把电话交给主持人叶卓东先生进行结束致辞。
Cheuk Tung Yip
感谢各位今天参与我们的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系TME的投资者关系团队。今天的电话会议到此结束，我们期待下一季度再次与各位交流。谢谢，再见。
Unknown Executive
谢谢。
Min Hu
谢谢。