Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加中国玉柴国际有限公司2013年第四季度及全年业绩电话会议。现在请将会议转交给Kevin Theiss。谢谢。请开始，先生。
Kevin Theiss
感谢各位今天加入我们，欢迎参加中国玉柴国际有限公司截至2013年12月31日的第四季度及全年业绩电话会议和网络直播。我是Kevin Theiss，来自Grayling，中国玉柴的美国投资者关系顾问。今天与我们一同参会的有Weng Ming Hoh先生；以及Kok Ho Leong先生，他们分别是中国玉柴国际有限公司的总裁和首席财务官。此外，中国玉柴国际有限公司运营副总裁Kelvin Lai先生今天也加入了我们。在开始之前，我要提醒所有听众，在整个电话会议期间，我们可能会做出包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述的声明。诸如'相信'、'预期'、'预计'、'计划'、'目标'、'乐观'、'打算'、'旨在'、'将'或类似表述旨在识别前瞻性陈述。除历史事实陈述外的所有陈述都可能被视为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于当前的预期或信念，包括但不限于有关公司运营、财务表现和状况的陈述。公司提醒，这些陈述本质上涉及风险和不确定性，实际结果可能因各种重要因素而有重大差异，包括公司不时向美国证券交易委员会提交的报告中所讨论的因素。公司特别声明不承担维持或更新前瞻性信息的义务，无论是本新闻稿中包含的性质还是未来其他性质的信息。Hoh先生将提供简要概述和总结，然后Leong先生将回顾截至2013年12月31日的第四季度及全年财务业绩。之后，我们将进行问答环节。为今天电话会议的目的，财务业绩未经审计，将以人民币和美元呈现。所有呈现的财务信息均采用国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则进行报告。Hoh先生，请开始您的演示。
Weng Ming Hoh
谢谢，Kevin。我们很高兴地报告，公司实现了有史以来最高的第四季度营收。净营收同比增长24.5%，达到创纪录的41亿元人民币（约合6.666亿美元），而2012年第四季度为33亿元人民币。2013年第四季度创纪录的营收紧随公司在第三季度取得的最高营收之后。根据中国汽车工业协会（CAAM）的数据，2013年第四季度，柴油动力商用车行业销量同比增长10.8%，其中重型柴油卡车增长48.2%。卡车销量的强劲增长主要归因于2013年中全国实施国四排放标准导致的重型卡车提前购买，以及为满足未来需求的库存补充。我们继续扩大领先的市场地位，柴油发动机销量同比增长18.9%，达到110,583台，超过了柴油动力商用车的行业增长率。我们在重型卡车领域的柴油发动机强劲销售也超过了2013年第四季度重型柴油卡车的销售增长。展望未来，在2013年全年，我们的净营收从2012年的134亿元人民币增长25亿元人民币（18.2%），达到159亿元人民币（约合26亿美元）。营收增长主要由价格更高的重型卡车发动机和天然气发动机的强劲销量推动。2013年销售发动机总数为500,756台，而2012年为431,350台。我们2013年总发动机销量增长16.1%（包括道路和非道路应用发动机），超过了CAAM报告的柴油动力商用车5.6%的增长率。我们销量的增长主要归因于2013年中实施更严格的国四排放标准导致的卡车市场柴油发动机销量增加。我们在重型卡车市场的市场份额有所提升，因为我们的柴油发动机销量增长率超过了CAAM报告的2013年重型柴油卡车20.8%的增幅。作为中国清洁能源交通的倡导者，我们在天然气发动机销售方面实现了强劲增长。2013年，我们销售了约32,400台天然气发动机，较2012年约19,900台的销量增长62%。我们生产天然气发动机的悠久历史有助于我们在中国客车发动机市场占据主导地位，在那里，更便宜的天然气燃料和更清洁的发动机使其成为城市中心的首选发动机。2013年重型柴油卡车市场的销售增长证明了我们为在这一重要细分市场获取市场份额而进行的战略投资的合理性。过去几年，重型6L和6M发动机的产能已经扩大。6M发动机型号升级为YC6MK，这是一款6缸发动机，采用新开发的6K技术以提高性能并扩大应用范围。YC6MK发动机的燃气版本也已推出。我们的YC6K型号是符合国四和国五排放标准的下一代6缸柴油发动机，排量在10至13升之间。我们扩展了YC6K发动机系列，并于2013年推出了该发动机的天然气发动机版本。我们仍然对中国重型发动机的长期前景充满热情。除了在卡车市场瞄准更高的市场份额并保持在客车市场的主导地位外，我们的研发工作还开发了新的高马力发动机，以应对船舶、采矿、建筑、设备和发电市场。新的和升级的发动机型号包括YC6CL、YC6MJ和YC4S，YC12VT型号预计将于2014年推出。2013年，非道路市场销量增长20.3%。2013年，我们共推出了12款新发动机，包括7款符合国五标准的天然气发动机和5款符合国四标准的柴油发动机。我们最近宣布，2014年将再推出8款新发动机型号，用于船舶、发电、工程机械、轻型车辆、重型卡车市场以及第二代混合动力发动机。根据CAAM的数据，轻型商用车市场是中国按销量计算最大的市场，我们正在通过轻型产品组合中的新车型增加更多能力以扩大销售。2013年和2014年推出的这20款新发动机在性能、排放标准和质量方面设定了更高标准，使我们成为在中国获取市场份额的更强大竞争者。为增强我们的技术领导地位，我们位于广西省首府南宁市的新研发院于2013年10月开始运营。这个新研究院是中国领先的发动机研究机构，其目标是成为发动机技术的领导者。我们还利用合资企业与中集奇瑞汽车和包头北奔重型汽车等公司共同投资创造新的发动机技术。我们的合作伙伴也是合资企业下将制造的相应新发动机的主要客户。2013年，研发投资增长了25.4%，用于开发新发动机和产品、升级和质量改进。2013年，即使我们完成了一系列天然气发动机以补充我们领先的柴油发动机产品线，我们仍然实现了营收和利润的稳健增长。此外，新的高马力柴油和天然气发动机也正在增加我们在非道路市场的渗透率。这些产品的专用新产能将支持这些增长计划。我们开发最广泛的高质量发动机产品线的战略为客户提供了柴油或天然气为燃料的轻、中、重型发动机的选择。凭借最广泛的发动机产品组合和我们广泛的服务能力，我们有能力在多样化的国内商用车市场中增加市场份额，从而增强我们的行业领导地位。与我们扩大市场份额的战略一致，我们的年发动机产能已增加到约60万台。我们在玉林市主厂区为不断增长的非道路高马力发动机产品线新建的专用产能，将更好地支持我们未来在该市场不断增长的销售。此外，一个专用生产设施正在满足我们天然气发动机产品组合日益增长的需求。2013年，我们还完成了新铸造厂的第二阶段建设，现在我们有能力生产100万个发动机缸体或缸盖。我们从新铸造厂中获得了成本效益，并通过降低废品率提高了效率。2013年，我们通过支付每股普通股总计0.90美元的现金股息回报了股东。我们财务状况强劲，产生正向现金流，我们打算继续投资于业务，推出更先进的发动机型号以实现未来增长，从而为股东创造更多价值。接下来，让我把电话交给我们的首席财务官Kok Ho Leong，以提供财务结果的更多细节。
Kok Ho Leong
谢谢，翁明。2013年第四季度净收入增长24.5%，达到创纪录的41亿元人民币（6.666亿美元），而2012年第四季度为33亿元人民币。2013年第四季度，GYMCL销售的柴油发动机总数为110,583台，而2012年同期为92,996台，增加了17,587台，增幅为18.9%。这一增长主要归因于卡车和客车市场发动机销量的增加。毛利润增长5.8%，达到8.514亿元人民币（1.396亿美元），而2012年同期为8.049亿元人民币。2013年第四季度毛利率为20.9%，而2012年同期为24.7%。与2012年第四季度相比，毛利率较低主要归因于2013年第四季度较高的销售折扣。其他营业收入为6,160万元人民币（1,010万美元），较2012年第四季度的5,400万元人民币增加了760万元人民币。研发费用为1.463亿元人民币（2,400万美元），而2012年同期为1.027亿元人民币，增长了42.4%。研发支出占净收入的比例为3.6%，而2012年同期为3.1%。研发费用的增加主要是由于对新发动机产品开发的更高投资以及对质量改进的持续重视。销售、一般及行政费用为2.976亿元人民币（4,880万美元），低于2012年第四季度的3.652亿元人民币，减少了6,760万元人民币，降幅为18.5%。SG&A费用占净收入的比例为7.3%，而2012年第四季度为11.2%。SG&A占比下降主要是由于单位销量和收入的增加以及销售激励的减少。营业利润增长20%，达到4.692亿元人民币（7,690万美元），而2012年第四季度为3.910亿元人民币，这主要得益于较高的毛利润和较低的SG&A费用，部分被较高的研发费用所抵消。2013年第四季度的营业利润率为11.5%，而2012年第四季度为12.0%。财务成本从2012年同期的4,690万元人民币降至2,590万元人民币（420万美元），减少了2,100万元人民币。较低的财务成本主要源于票据贴现费用的减少以及未偿还中期票据的利息成本降低。联营公司份额亏损为4,630万元人民币（760万美元），而2012年同期亏损为810万元人民币。亏损增加3,820万元人民币是由于对联营公司的减值。2013年第四季度，归属于中国玉柴股东的净利润总额增长11.3%，达到2.463亿元人民币（4,040万美元），每股收益为6.61元人民币（1.08美元），而2012年同期为2.212亿元人民币，每股收益为5.94元人民币。现在让我回顾一下2013年全年的财务数据。2013年净收入增长18.2%，达到159亿元人民币（26亿美元），而2012年为134亿元人民币。2013年，GYMCL销售的柴油发动机总数为500,756台，而2012年为431,350台，增加了69,406台，增幅为16.1%。这一增长主要归因于卡车和客车市场以及农业应用领域发动机销量的增加。2013年，大约销售了32,400台天然气发动机，而2012年为19,900台。毛利润为33亿元人民币（5.356亿美元），而2012年为29亿元人民币，反映了13.4%的增长。毛利率为20.5%，而2012年为21.4%。较低的毛利率归因于2013年较高的销售折扣。其他营业收入为1.481亿元人民币（2,430万美元），而2012年为1.324亿元人民币。研发费用为4.686亿元人民币（7,690万美元），而2012年为3.737亿元人民币，增长了25.4%。研发支出占净收入的比例为2.9%，而2012年为2.8%。研发费用主要与现有及新发动机产品的持续研发以及改进发动机质量的持续举措相关。销售、一般及行政费用为16亿元人民币（2.543亿美元），高于2012年的15亿元人民币，增加了1亿元人民币，增幅为5.1%。2013年SG&A费用占净收入的比例为9.7%，而2012年为11.0%。SG&A占比下降主要得益于较高的销售额和更好的成本管理。营业利润增长19.9%，达到14亿元人民币（2.287亿美元），而2012年为12亿元人民币，这主要得益于毛利润的增加，部分被较高的研发和SG&A费用所抵消。2013年营业利润率为8.8%，2012年为8.7%。财务成本从2012年同期的2.130亿元人民币降至1.612亿元人民币（2,640万美元），减少了5,180万元人民币，降幅为24.3%。财务成本的下降主要由于未偿还中期票据的利息成本降低以及2013年票据贴现减少。联营公司份额亏损为7,920万元人民币（1,300万美元），而2012年亏损为3,920万元人民币。亏损增加4,000万元人民币主要是由于对联营公司的减值。截至2013年12月31日的财年，归属于中国玉柴股东的净利润总额增长22.1%，达到6.926亿元人民币（1.136亿美元），每股收益为18.58元人民币（3.05美元），而2012年为5.673亿元人民币，每股收益为15.22元人民币。现在让我回顾一下截至2013年12月31日的资产负债表要点。现金及银行存款为34亿元人民币（5.571亿美元），而2012年12月31日为32亿元人民币。贸易及票据应收账款为74亿元人民币（12亿美元），而2012年底为66亿元人民币。短期及长期借款为23亿元人民币（3.706亿美元），而2012年底为25亿元人民币。净库存为23亿元人民币（3.828亿美元），而2012年底为20亿元人民币。至此，接线员，我们准备开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自Piper Jaffray的Alex Potter。
Alexander E. Potter
首先，我想了解一下卡车市场的销量情况以及您对2014年的预期。您提到了2013年的提前购买影响。关于2014年卡车销量，市场上存在相当广泛的不同观点。有人认为我们会像之前一样在2014年继续看到增长，也有人认为由于提前购买的影响，2014年卡车销量会出现收缩。您对此有何看法？
Weng Ming Hoh
是的。显然，如您所知，我们不提供任何指引。但从我们的角度来看，Alex，坦率地说，2013年确实存在提前购买现象。因此，我认为您应该看到市场增长。所以我们预计2014年，提前购买会对2014年的前景产生影响。具体影响有多大或多小，抱歉，目前还很难衡量，但我相信会有一些影响，特别是在商用车市场。
Alexander E. Potter
好的。我想问一个相关的问题，目前您的发动机产量中，用于公路应用的发动机，您估计有多少百分比符合国IV标准？显然，我知道您生产的所有天然气发动机都符合国IV标准，但在柴油发动机中，您认为有多少百分比符合国IV标准？
Weng Ming Hoh
您是指2013年吗？
Alexander E. Potter
如果您能提供最新数据，那就太好了。也许是季度数据，甚至是今年迄今为止的数据？
Weng Ming Hoh
好的。我会就2013年国IV发动机销售情况给您一些说明。如您所知，国IV发动机标准于2013年7月全面实施。所以在此之前几乎没有。2013年第三季度，国IV发动机的销量并不多，但在第四季度有所增加。由于时间较短，国IV发动机占发动机总销量的百分比实际上相当低。
Alexander E. Potter
好的。那么今年迄今为止，您是否看到这个百分比持续增加？
Weng Ming Hoh
好的。我们——情况是这样的，我认为特别是在客车市场，与卡车市场相比，我们看到更多的国IV发动机销售，这主要是因为在中国，一线大城市显然已经实施并执行了国IV标准。现在二线城市也开始这样做。根据我们最近的统计，我们认为已有超过20个城市执行了国IV标准。这些城市主要是一线和二线城市，即大城市和省会城市。因此，我们预计这一趋势将持续到2014年。所以，是的，我们确实预计国IV发动机的销售将进一步改善和增加。
Alexander E. Potter
好的，好的，非常好。我想问一下，您能否稍微评论一下您提到的第四季度导致毛利率下降的销售折扣？这背后有哪些原因？是市场竞争压力显现了吗？您预计这种情况会持续下去，还是只是年底的一次性问题？
Kok Ho Leong
好的。在第四季度，我们确实有这个影响。这主要是由于与所有OEM的互动，因为在年度基础上，我们会考虑[听不清]并查看他们的销量。今年，我们给出的折扣比去年季度略多一些，这对我们的利润确实有一点影响。这已经发生了。至于未来会怎样，我们目前无法评论。但一般来说，这是一个持续的谈判过程。
Weng Ming Hoh
好的。Alex，我想补充一点。如果您看我们的销售数字，实际上增长了16%。所以我认为随着销量的增加，显然我们的客户也会得到一些激励回报。
Alexander E. Potter
好的，明白了。那么我还想问一下，您能否评论一下经销商层面的新卡车库存情况，无论是国三还是国四卡车。您提到2013年有提前购买效应帮助了销量，但经销商层面也进行了库存补充。您能否评论一下您认为库存是否处于适当水平，经销商层面的库存是否过高？您对此的任何看法都会很有帮助。
Weng Ming Hoh
好的。我认为这个问题相当困难，Alex，我相信您能理解。因为国四标准已经实施，但在全国范围内并未严格执行。这影响了一些经销商的购买决策，或者说是库存决策。所以这取决于经销商如何看待未来的执法情况。但从我们对市场的理解来看，我们看到库存水平实际上相当合适，相当舒适。目前并不算太高。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Paul Gong。
Paul Gong
第一个问题——实际上，我想跟进一下Alex关于2014年展望的问题。您提到您非常有信心在2014年凭借产品和相对于同行的技术优势获得市场份额。但您也提到2013年底会有一些提前购买效应，可能对2014年展望产生一些负面影响。那么我是否可以假设，对于整个市场，您预计会出现同比下降？而对于您自己，也许您预计2014年会持平或略有增长？这是一个合理的假设吗？
Weng Ming Hoh
我认为2013年有两个不同的预购因素，显然，商用车市场，特别是卡车市场，甚至可能是客车市场，都会受到一些影响。目前商用车市场仍然是我们业务的重要组成部分，因此我们预计也会看到一些影响。但我们希望通过其他细分市场来克服这一问题。
Paul Gong
所以如果2014年整体实现同比持平，那将是一个胜利，这是否符合您的预期？
Weng Ming Hoh
是的，那将非常棒。
Paul Gong
好的。第二个问题也是关于定价的。我从——比如在第四季度，你们实际上减少了激励措施，但也提供了更多折扣。所以净效果来看，我很难真正看出定价是如何变化的？当然，第一季度混合平均售价大约上涨了6%。但我相信这主要是由产品组合变化驱动的。所以如果我们进行同类比较，绝对定价变化是多少？你们生产的每台相同发动机的成本结构又是如何变化的？
Weng Ming Hoh
这将会很困难。问题是，我认为很难按产品逐一分析。现在我只能建议从整体角度来评论。总体来看，如果你用收入除以单位数量，价格略有上涨。这可能也归因于我们的零部件。但随着国四发动机的实施，显然国四发动机的价格高于国三发动机，对吧？这会推高价格，对平均售价产生积极影响。但与此同时，生产国四发动机的成本也会更高。这在某种程度上抵消了平均售价的收益。
Paul Gong
基于当前定价，国四标准发动机的利润率应该比国三标准发动机略高，对吗？
Weng Ming Hoh
是的，是的，定价肯定更高。是的。
Operator
下一个问题来自Value Investment Principals的Mohit Khanna。
Mohit Khanna
我想了解一下你们柴油发动机和天然气发动机在不同行业的收入细分情况？此外，北京及周边地区的空气质量问题日益受到关注，你们是否在其他城市的天然气客车市场——天然气客车发动机市场也看到了一些增长势头？
Weng Ming Hoh
嗯，我们的天然气发动机销售情况非常好。事实上，我们实现了非常显著的大幅增长。具体来看，2013年我们销售了32,000台，而去年是19,900台，增长率约为60%。部分原因显然是环境问题。正如您正确指出的，大城市特别是北京正在努力改善环境。对于公交车，随之而来的是必须使用更高的排放标准才能获得牌照。这一趋势实际上也在逐渐蔓延到其他大型一线城市。
Mohit Khanna
能否从美元金额角度分析一下，第四季度天然气发动机带来了多少收入？
Weng Ming Hoh
抱歉，我们目前没有准备提供这方面的数据。但如果从销量、单位销量来看，相比去年已经增长了超过60%。
Mohit Khanna
是的，这非常令人鼓舞。
Weng Ming Hoh
是的，我们预计这一增长将持续。我们预计天然气发动机市场将继续显著增长。
Mohit Khanna
好的，好的。能否评论一下可能在5月份发放的股息？我猜你们已经宣布了。
Weng Ming Hoh
我很想回答，但被告知不能。目前我们无法对此发表评论。我们会在年内做出决定后尽快通知大家。
Kok Ho Leong
是的，公司通常没有书面的股息政策，但您可以参考我们过去的趋势，这可能是一个很好的推断依据。
Operator
接下来，我想把电话会议转交给主持人，回答一些通过网络直播提出的问题。
Weng Ming Hoh
好的。我来回答一些网络直播的问题。第一个问题又是关于天然气发动机的。问题是："玉柴在中国天然气发动机市场的份额是多少？在全球天然气发动机市场的份额又如何？"嗯，我们——我不——整体来看很难说，但我可以告诉您，在公交车市场，我认为我们在天然气发动机方面占据主导地位。我们的大部分天然气发动机销售来自公交车领域。我们在卡车领域也销售部分天然气发动机，但不如公交车领域那么高。好的。我想回答的下一个问题是："中国有现代化农业产业的意愿。这对CYI来说有多大的可操作性？"中央政府——事实上，去年我们从政府那里获得了[听不清]。实际上，我们的农用发动机在2013年增长相当显著。我们也了解到中央政府正在推广使用大型收割机械替代人工。这肯定对所有发动机制造商都有利，包括我们自己在内，因为这类机械应用需要更大的发动机。所以，是的，我们认为这对我们是有利的。
Kok Ho Leong
但作为这一背景，你必须承认，2013年对农业领域来说是非常好的一年，与往年相比，政府在2013年提供了非常慷慨的激励措施，这使得我们的农业发动机业务实现了大幅增长。
Weng Ming Hoh
接下来我想回答的问题是有关重型发动机的。问题是："请谈谈你们在重型发动机领域的市场份额。我们了解到2013年有所增长。那么2014年及未来的增长潜力如何？"正如我之前提到的，2013年我们在重型发动机领域的增长高于行业增长。因此我们确实获得了一些市场份额，我认为这对我们来说表现不错。展望未来，2014年及以后，我认为这再次取决于国四发动机法规的执行情况，以及2013年发生的预购效应。
Kok Ho Leong
有一个关于经营自由现金流的问题。我们在2013年继续产生自由现金流。当我们发布20-F文件时，你可以从中看到。我想说，如果你看看我们过去的趋势，我们一直能够轻松地提供正的经营现金流。这一点我可以肯定。其余的可能20-F文件会给你更多细节。还有一个关于合资企业减值的问题。今年年底，我们对一些合资企业进行了评估。目前有2家，我们做了全额拨备，这构成了合资企业份额损失增加的主要原因。其中一家涉及我们子公司拥有的酒店业务。这实际上受到了中国酒店市场整体疲软以及政府支出普遍收紧的影响。这影响了我们的损失，明白吗？
Weng Ming Hoh
好的。这里还有另一个问题，询问关于铸造厂的情况。"铸造厂是否已经完全完工？"下一个问题来自同一个人："我们的出口预期如何？"目前我们已经完成了铸造厂的第一阶段和第二阶段。这使得我们能够内部生产约100万个缸盖和缸体。现在第三阶段刚刚开始，所以完成还需要一些时间。至于出口预期，我们的出口销售业务去年也增长了不少。我们希望并且实际上预期2014年能够再次增长。希望增长幅度相当可观。
Kok Ho Leong
好的。有一个问题是：
Operator
我们的问答环节现已结束。现在我将把电话交还给何先生进行结束发言。请继续。
Weng Ming Hoh
感谢各位参与我们2013年第四季度及全年业绩电话会议。我们期待再次与各位交流。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在大家可以断开连接了。