Operator
欢迎参加中国玉柴国际有限公司2018年第三季度电话会议和网络直播。[接线员提示]今天参加电话会议的有：中国玉柴国际总裁翁明和先生；中国玉柴国际首席财务官Thomas Phung博士；中国玉柴国际运营副总裁Kelvin Lai先生；以及投资者关系部Kevin Theiss先生。现在请将会议转交给Kevin Theiss先生。请开始，先生。
Kevin Theiss
感谢大家今天参加我们的会议，欢迎参加中国玉柴国际有限公司2018年第三季度电话会议和网络直播。在开始之前，我提醒所有听众，在整个电话会议期间，我们可能会做出包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述的声明。诸如相信、预期、预计、计划、目标、乐观、有信心、继续、预测、打算、旨在、将或类似表述旨在识别前瞻性陈述。除历史事实陈述外的所有陈述均可被视为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述，包括但不限于有关公司运营、财务业绩和状况的陈述，均基于当前预期、信念和假设，这些预期、信念和假设可能随时发生变化。公司提醒，这些陈述就其性质而言涉及风险和不确定性，实际结果可能因各种重要因素而有重大差异，例如政府和证券交易所法规；竞争；全球和中国的政治、经济和社会状况，包括公司在20-F表格中
Weng Ming Hoh
谢谢，Kevin。2018年第三季度，中国GDP增速从第二季度的6.7%放缓至6.5%，而2018年第一季度为6.8%。这些数字代表了自2009年第一季度以来最弱的增长。9月份工业产值同比增长5.8%。1月至9月固定资产投资同比增长5.4%，2018年前9个月中国经济同比增长6.7%。根据中国汽车工业协会（CAAM）报告的数据，2018年第三季度，不包括汽油动力和电动车辆的商用车销量下降了15.2%。卡车市场销量下降了15.6%，其中中型卡车销量下降31.1%，重型卡车销量下降33%。客车市场下降了12.3%，中型客车销量大幅下滑。我们2018年第三季度的净收入同比下降15.8%至32亿元人民币（约合4.036亿美元），而2017年第三季度为38亿元人民币。2018年第三季度玉柴机器股份有限公司（GYMCL）发动机总销量为71,062台，去年同期为82,839台。我们2018年第三季度发动机销量下降主要是由于卡车和客车销量下降所致，但中型卡车发动机销量有所增长，以及农业和发电等几个非道路市场的增长。我们的非道路发动机板块继续贡献更高的销量，已成为我们总销量的重要组成部分。2018年前9个月，我们的发动机销量下降了4%，但中型卡车发动机、工业发动机和其他非道路发动机销量有所增长。净收入同比下降5.5%至117亿元人民币（约合17亿美元），去年同期为124亿元人民币。我们2018年第三季度的毛利润同比下降16.2%，主要原因是销量下降。然而，毛利率为19.1%，去年同期为19.2%。营业利润同比下降12.7%至2.512亿元人民币（约合3650万美元），去年同期为2.878亿元人民币。营业利润率上升至7.9%，去年同期为7.6%。我们的每股收益为3.15元人民币（约合0.46美元），去年同期为3.87元人民币。继第二季度向沙特阿拉伯出口的安徽安凯汽车股份有限公司制造的800辆客车发动机销售后，我们又销售了18辆搭载玉柴YCS04发动机型号的校车。YCS04发动机符合下一代国六排放标准，适用于轻型至中型客车和卡车。这款新发动机通过了排放标准测试，现已在华南一线城市深圳运营，该市估计人口为1300万。2018年10月，GYMCL宣布其K08型号发动机成为中国首款通过国六b认证测试的柴油发动机。与欧洲现行的欧六排放标准相比，中国的国六排放标准在高海拔排放控制、排放保修期、远程车辆终端监控和持续排放合规方面规定了更高的标准。中国国六b排放标准是道路车辆总燃烧发动机的排放控制标准，被认为是中国汽车工业史上最严格的排放控制标准。在另一项战略举措中，中国玉柴和埃贝赫排气技术国际公司宣布成立合资公司——埃贝赫玉柴排气技术有限公司。该合资公司将生产和销售中国商用车的排气排放控制系统，以满足国内最高排放标准——中国国六标准。埃贝赫是排气技术领域的先驱，正在加强其在不断增长的亚洲市场的活动。这些排放控制将有益于未来环境，减少卡车和客车等道路系统以及拖拉机或工程机械等非道路应用的排放。我们乐观地认为，新的合资公司将生产排放控制系统，这将有益于我们的客户以及埃贝赫销售渠道的客户。我们也很高兴地报告，随着MTU玉柴动力工厂和生产线的完工，测试已完成，MTU S4000系列发动机现正运往中国的GYMCL和MTU销售渠道。MTU S4000发动机主要帮助满足对符合Tier 3排放标准、功率水平在1400千瓦及以上的国产柴油发动机日益增长的需求。MTU玉柴动力是罗尔斯·罗伊斯动力系统的子公司。我们的研发继续专注于进一步发展我们的国六和Tier 4技术。我们的战略之一是率先推出符合或超越下一代排放标准的发动机。因此，我们最近宣布，我们是中国首家获得更严格的国六b排放标准认证的柴油发动机公司，该标准预计将于2023年在全国实施。我们还拥有首个大型组合发动机产品组合，以满足道路应用的国六排放标准和非道路市场的T4标准。2018年早些时候，我们推出了14款符合中国国六排放标准的新发动机，包括10款柴油发动机和4款天然气发动机。最近，我们宣布了10款符合Tier 4标准的新发动机，这些发动机属于我们的非道路发动机产品组合，包括适用于轻型、中型和重型应用的A、F、K系列。我们全面的新发动机产品组合提供了满足不同客户多样化需求的资源。因此，我们可以更好地服务现有客户并赢得新客户。我们继续专注于资产负债表上的财务实力，截至2018年9月30日，现金和银行存款为48亿元人民币（约合6.99亿美元），而2017年底为60亿元人民币。库存下降至22亿元人民币（约合3.217亿美元），而2017年底为26亿元人民币。接下来，我想把电话交给我们的首席财务官Thomas Phung博士，他将提供更多财务结果的细节。
Thomas Phung
谢谢，翁明。截至2017年9月30日的第三季度及前9个月比较数据已根据自2018年1月1日起采用IFRS 15《客户合同收入》准则进行追溯调整重述。采用IFRS 15的财务影响已在新闻稿末尾说明并附有附件。现在我来回顾2018年第三季度业绩。2018年第三季度，我们的净收入同比下降15.8%至人民币32亿元（4.636亿美元），去年同期为人民币38亿元。2018年第三季度，玉柴机器股份有限公司（GYMCL）销售发动机总数为71,062台，去年同期为82,839台，同比下降14.2%。销售情况反映了行业趋势，卡车和客车板块的发动机销量较去年同期有所下降。2018年第三季度，非道路市场销量有所增长，主要得益于农业和发电领域销量较去年同期有所提高。根据中国汽车工业协会（CAAM）报告的数据，2018年第三季度，商用车（不包括汽油动力和电动车辆）销量整体较2017年同期下降15.2%，其中卡车板块下降15.6%，客车板块下降12.3%。在此期间，重卡和中卡销量分别下降23.0%和31.1%。毛利润同比下降16.2%至人民币6.077亿元（8,830万美元），去年同期为人民币7.255亿元。毛利率为19.1%，去年同期为19.2%。其他营业收入为人民币4,410万元（640万美元），去年同期为人民币5,060万元。下降主要由于外汇重估收益减少以及持有待交易投资公允价值收益下降，部分被利息收入增加和外汇远期合约公允价值收益增加所抵消。研发费用同比下降54.4%至人民币6,360万元（920万美元），去年同期为人民币1.396亿元。研发费用下降主要由于符合IFRS资本化标准的国六和Tier 4发动机开发成本资本化。持续的研发项目专注于新老发动机产品，特别是满足下一代国六和Tier 4排放标准的发动机，以及持续改进发动机质量的举措。研发费用占收入比例降至2.0%，去年同期为3.7%。销售、一般及行政费用同比下降3.4%至人民币3.37亿元（4,900万美元），去年同期为人民币3.488亿元。下降主要由于人员费用减少，部分被保修费用增加所抵消。SG&A费用占收入比例为10.6%，去年同期为9.2%。营业利润同比下降12.7%至人民币2.512亿元（3,650万美元），去年同期为人民币2.878亿元。营业利润率为7.9%，去年同期为7.6%。财务成本同比下降8.5%至人民币2,990万元（430万美元），去年同期为人民币3,270万元。财务成本下降主要由于票据贴现成本降低。截至2018年9月30日的季度，归属于中国玉柴股东的净收入总额为人民币1.285亿元（1,870万美元），每股收益为人民币3.15元（0.46美元），去年同期为人民币1.579亿元，每股收益为人民币3.87元。2018年第三季度每股收益基于加权平均40,858,290股计算，去年同期为40,799,959股。现在我来回顾2018年前9个月业绩。截至2018年9月30日的9个月，净收入同比下降5.5%至人民币117亿元（17亿美元），去年同期为人民币124亿元。2018年前9个月，GYMCL销售发动机总数为281,850台，去年同期为293,487台，同比下降4.0%。下降主要由于卡车和客车板块发动机销量下降，部分被非道路板块发动机销量增加所抵消。根据CAAM报告的数据，截至2018年9月30日的9个月，商用车（不包括汽油动力和电动车辆）销量下降0.2%，其中卡车板块增长0.3%，客车板块销量下降4.1%。毛利润同比下降3.3%至人民币22亿元（3.242亿美元），去年同期为人民币23亿元。下降主要归因于单位销量下降。毛利率为19.0%，去年同期为18.6%。其他营业收入为人民币1.283亿元（1,870万美元），去年同期为人民币1.388亿元。下降主要由于外汇重估收益减少以及持有待交易投资公允价值收益下降，部分被利息收入增加和外汇远期合约公允价值收益增加所抵消。研发费用为人民币3.4亿元（4,940万美元），去年同期为人民币3.772亿元。研发费用下降主要由于符合IFRS资本化标准的国六和Tier 4发动机开发成本资本化。持续的研发项目专注于新老发动机产品以及持续改进发动机质量的举措。研发支出占收入比例在前9个月为2.9%，去年同期为3.0%。SG&A费用为人民币11亿元（1.553亿美元），去年同期为人民币11亿元。2018年前9个月较高的保修费用被较低的人工成本所抵消。SG&A费用占收入比例在前9个月为9.1%，去年同期为8.9%。营业利润为人民币9.499亿元（1.381亿美元），去年同期为人民币9.627亿元。下降主要由于单位销量下降。营业利润率在前9个月为8.1%，去年同期为7.8%。财务成本为人民币8,200万元（1,190万美元），去年同期为人民币7,590万元。财务成本增加主要由于借款成本上升。截至2018年9月30日的9个月，归属于中国玉柴股东的净利润总额为人民币5.038亿元（7,320万美元），去年同期为人民币5.402亿元。基本和稀释每股收益为人民币12.32元（1.79美元），去年同期基本和稀释每股收益为人民币13.26元。2018年前9个月基本每股收益基于加权平均40,858,290股计算，稀释每股收益基于加权平均40,872,254股计算，2017年同期为40,741,708股。接下来，我们将回顾截至2018年9月30日的资产负债表要点。现金及银行存款为人民币48亿元（6.99亿美元），2017年底为人民币60亿元。贸易及票据应收账款总额为人民币89亿元（13亿美元），2017年底为人民币70亿元。存货为人民币22亿元（3.217亿美元），2017年底为人民币26亿元。贸易及票据应付账款为人民币48亿元（6.974亿美元），2017年底为人民币52亿元。短期和长期借款为人民币17亿元（2.504亿美元），2017年底为人民币16亿元。至此，接线员，我们准备开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自Evercore ISI的David Raso先生。
David Raso
两个问题。第一，毛利率的保持情况比我预期的要好，考虑到那种程度的销量下滑。所以如果我们认为接下来几个季度的同比收入增长可能也会有些挑战，您能否举例说明为什么我们应该对毛利率能够继续保持得这么好感到放心？第二个问题是关于，相对于您刚刚公布的收入增长，您在公路用设备订单方面看到了什么情况。只是想了解一下如何思考接下来几个季度的收入建模。
Weng Ming Hoh
现在关于——让我先回答第一个关于毛利率的问题。我们有一个持续进行的项目，我们称之为精益制造，通过这个项目我们会从运营中削减成本，我们每年都在这样做。我们每年也会与供应商重新谈判零部件价格。所以每年我们都能够降低一些成本。至于成本降低的百分比，每年都有目标。因此，尽管我们的销售额略有下降，但由于这些措施，我们能够维持毛利率。一方面是精益制造削减成本，另一方面是产品组合。我们销售更多大马力发动机——与去年同期相比，这部分有所增长。这些大马力发动机因为收入更高，所以在贡献方面也有更高的利润率。关于订单，我认为市场的情况是——我的看法是，如果你看今年前六个月，似乎有相当显著的增长。但增长在第三季度放缓或下降——市场开始下滑。展望未来，本季度我们预计下降趋势将持续，因为增长效应太强——我的意思是过去几年增长一直非常强劲，所以我认为现在是时候可能回落了。对于下个季度，我们可能也预期会有一点下降。希望这回答了问题？
David Raso
关于同比下滑，根据您与客户的对话，您是否预见到一些与新排放标准相关的早期预购迹象？您预计收入同比何时会开始趋于平稳？我知道很难预测，但只是想了解一下收入和利润率何时会趋于稳定。
Weng Ming Hoh
国六标准的实施针对道路车辆，全面实施时间原本正式设定在2020年之前。一些大城市——实际上许多大城市已将实施时间提前到明年，有些情况下是明年下半年。因此，我们预计会出现一些国六标准的提前购买。当然，国六发动机预计会比国五发动机更昂贵。但同时我们必须记住，在过去两年中，重型和中型——特别是重型发动机、卡车市场增长非常强劲，这种势头一直持续到今年第三季度左右。所以，是的，会有一些提前购买，但同时，是的，市场也经历了相当强劲的增长。因此我认为这两者可能会相互抵消一些。
Operator
您的下一个问题来自Greenridge Global的William Gregozeski。
William Gregozeski
您提到销售更多大马力发动机。能否披露本季度和去年同期，轻型发动机在您发动机销售中的占比是多少？
Weng Ming Hoh
就增长而言？
William Gregozeski
销售数量。
Weng Ming Hoh
不。我们通常在电话会议中不提供如此详细的信息。但就卡车用轻型发动机而言，在第三季度，我们看到轻型卡车发动机销量下降。而我认为市场也出现了增长——也有小幅下降。但轻型卡车发动机在我们业务中占比不大。
William Gregozeski
关于销量同比下降，这是否仅与市场疲软有关？而且你们还面临公交车电动化带来的额外疲软。是否有其他主要驱动因素会在未来几个季度继续存在，导致你们的表现可能弱于市场？
Weng Ming Hoh
不。我认为这实际上是由于我们的OEM客户在不同细分市场的强弱表现所致。所以我们很大程度上取决于OEM客户的驱动情况。现在很多情况，我会说，是沿着市场走势的。
William Gregozeski
然后看起来你们将运营费用控制得比平时更紧。在即将到来的疲软季度中，我们是否可以期待这种情况持续？
Weng Ming Hoh
您指的是运营费用，还是仅指销售和分销费用，或者也包括研发费用？
William Gregozeski
两者都有。
Weng Ming Hoh
两者都有？好的。关于研发方面，如果你看数字，是的，我们比去年下降了。这主要是因为——主要是由于——我们对部分研发成本进行了资本化处理。这是国际财务报告准则(IFRS)要求的。所以这部分研发成本被剔除了。而即将实施的T4和国六发动机的成本，大部分研发都集中在这两个平台上。所以其中一些——那些已经获得认证的在季度内被资本化了。
William Gregozeski
那么关于——只是销售及管理费用，那也相对与营收挂钩吗？
Weng Ming Hoh
销售及管理费用，是的。销售费用肯定与营收挂钩，但一般及行政费用或多或少是固定的。不过，它也算是半变动成本。
Operator
[接线员指示]
Weng Ming Hoh
好的，我们有一个问题。那么中国经济将如何影响CYD？我们的优势在哪里能帮助我们渡过难关？正如我之前提到的，中国整体经济略有放缓。但仍然，它仍然远高于6%的增长率。所以实际上并没有放缓那么多。我们在第三季度的销售也略有放缓。这受到了经济的影响。我认为展望明年，国六的实施以及即将实施的Tier 4将帮助我们推动——带领我们渡过目前看到的放缓困难期。我们已经为这两个升级准备好了发动机。所以当明年或后年时机到来时，我们将准备就绪。
Operator
[接线员指示] 目前没有更多问题了。我想把会议交还给今天的主持人。
Weng Ming Hoh
好的。感谢大家参加我们的电话会议。我们期待再次与各位交流。谢谢。再见。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以全部断开连接了。