Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加中国玉柴国际有限公司2016年第四季度及全年未经审计业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后进入问答环节。[接线员说明]。我必须提醒各位，本次电话会议正在录音，日期为2017年2月22日。现在我将会议交给Kevin Theiss。请开始，先生。
Kevin Theiss
感谢各位今天参加玉柴国际有限公司2016年第四季度及全年业绩电话会议和网络直播。今天出席会议的有玉柴国际总裁翁明和先生和首席财务官Thomas Phung博士。此外，玉柴国际运营副总裁Kelvin Lai先生也出席了本次会议。在会议开始前，我提醒各位听众，在整个电话会议期间，我们可能会做出包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述的声明。诸如
Weng Ming Hoh
谢谢，Kevin。2016年第四季度，我们的发动机销量为75,849台，而2015年同期为60,143台，同比增长26.1%。根据中国汽车工业协会（CAAM）报告的数据，2016年第四季度，不包括汽油动力和电动汽车在内的商用车销量同比增长15.7%。卡车市场反弹，增长24.1%，其中重型卡车销量增长69.5%。然而，客车市场出现下滑，重型和中型客车细分市场分别录得18.6%和13.2%的跌幅。我们的道路用发动机销售反映了商用车发动机市场的销售趋势。 第四季度，我们的收入从2015年第四季度的29亿元人民币增至37亿元人民币（约合5.385亿美元），增长27.7%。收入增幅大于销量增幅，这是由于我们更好的销售组合导致平均售价提高。向更严格的国三排放标准的过渡限制了我们在农业和农用设备领域的销售，而我们在客车领域的销售继续受到商用电动客车销售的影响。亮点是，我们在2016年第四季度看到了卡车、工业以及船舶和发电用发动机销量的改善。 第四季度，我们的毛利率从2015年同期的23.7%上升至27.3%。这一增长主要是通过降低原材料成本和改善产品组合实现的。我们第四季度的稀释每股收益增长了270%。2016年全年共销售320,424台发动机，而2015年为364,567台，下降12.1%，主要是由于对农业市场的销量下降。根据CAAM的数据，不包括汽油动力和电动汽车在内的商用车销量在2016年12个月内增长了8.3%。 2016年，我们的卡车发动机销量实现了两位数的同比增长。然而，重型和中型客车细分市场仍然疲软，分别下降了20.1%和9.6%。同样，我们的道路用发动机销售反映了商用车市场的销售趋势。我们继续在重型和中型柴油发动机客车市场占有较大份额，并在船舶和发电用发动机市场保持重要的市场份额。 2016年，电动客车（EV）销量继续侵蚀利润。正如我们上次财报电话会议所提到的，电动汽车销量的快速增长得益于中国政府提供的慷慨且大量的补贴，由于商用电动汽车的销售，特别是在市政客车领域，我们在客车领域的柴油和天然气发动机销售在2015年和2016年受到了影响。然而，随着此类补贴逐渐减少，我们预计电动汽车销售将放缓。 我们扩大了在混合动力发动机市场的领导地位，因为我们的混合动力发动机已通过我们的OEM客户安装在销售给宜春市公交公司、重庆彭水公共交通公司、两家公共交通公司以及内蒙古鄂尔多斯市和锡林浩特市天安公共交通集团的客车上。我们的混合动力发动机因其高质量性能而受到青睐。我们的柴油电混合和天然气电混合发动机的成功，证明了我们致力于开发最佳环保解决方案的承诺，因为这些发动机符合最严格的国五和国六排放标准。 2016年，我们推出了中国首款天然气电混合卡车发动机。这种新型并联混合系统和天然气发动机动力总成引起了关注，尤其是来自中国西部的关注，该地区一直在积极寻求更经济的燃料解决方案，以满足日益增长的运输需求。我们的销售增长源于我们研发计划的成功。作为商用车发动机市场的技术领导者，我们专注于推进技术以提高发动机性能，并率先在中国市场推出符合超过现有国家标准的排放标准的发动机。通过这一战略，我们得以加强与现有客户的关系，赢得新业务，增加销售机会，并获得对我们先进技术的认可。 我们再次增加了研发投资，以保持在中国商用车发动机市场的领导地位。研发支出占净收入的比例从2015年的3.7%增加到4.3%。我们的研发计划继续推出新发动机，并为我们现有的柴油、天然气、混合动力和大马力发动机系列进行进一步改进。2016年，我们推出了第二款符合欧六标准的发动机，发布了YCZ16VC型号及其他大功率船用发动机，以及适用于轻、中、重型发动机市场的更大型号的国五合规发动机系列。 国际市场仍然是我们重要的增长领域。2016年第四季度，我们的旗舰YC发动机系列包括YC12VC、YC6C、YC6T、YC6TD、YC6A和YC4G型号，以及F36产品。我们获得了欧盟AV Technologies认证机构颁发的CE认证，为这些发动机进入欧洲市场铺平了道路。 2016年2月，我们宣布与罗尔斯·罗伊斯动力系统公司的子公司MTU成立50:50的合资企业，以生产我们符合先进国三标准的大功率非道路用发动机系列。这家新合资企业将生产符合中国国三排放标准的MTU 4000系列柴油发动机，功率范围从1,400到3,490千瓦。最初的主要非道路市场包括中国的发电和油气应用。我们期待这家合资企业的启动，因为它将增强我们的产品供应，因为MTU品牌在本地和国际市场都享有盛誉并广受认可。 2016年，我们降低了短期和长期债务水平，截至2016年12月31日，较2015年减少了15亿元人民币。我们不断审视融资和运营政策，以优化运营绩效，提供必要资源，并改善我们的市场地位。我们产生了正向现金流，增强了现金状况和财务实力。2015财年每股0.85美元的股息于2016年5月宣布，并于2016年6月以现金或股份形式支付，由股东选择。 上周，我们的子公司HL Global Enterprises Limited（HLGE）宣布与一家中国房地产公司签署谅解备忘录，后者将以5.15亿元人民币收购HLGE在中国的酒店物业。该交易需双方签订具有法律约束力的最终协议，届时将适时发布公告。 更高的排放控制标准和优先事项将使我们能够从研发能力较弱的小型和低端发动机制造商那里夺取市场份额。作为中国道路和非道路市场领先的发动机供应商，我们完全有能力从中国当前的增长势头中受益。 接下来，我想把电话交给我们的首席财务官Thomas Phung博士，他将提供更多财务结果的细节。
Thomas Phung
谢谢，翁明。现在让我回顾一下我们第四季度的业绩。2016年第四季度净收入同比增长27.7%至人民币37亿元（5.385亿美元），而2015年第四季度为人民币29亿元。2016年第四季度，玉柴机器股份有限公司（GYMCL）销售发动机总数量同比增长26.1%至75,849台，而去年同期为60,143台。根据中国汽车工业协会（CAAM）的数据，2016年第四季度，不包括汽油动力和电动车辆的商用车销量增长了15.7%。市场主要由卡车销量增长21.4%带动，其中重型卡车销量攀升69.5%。客车市场在所有尺寸类别均呈现下滑，重型客车销量下降18.6%领跌。GYMCL的发动机销量反映了商用车发动机市场的销售趋势。 毛利润同比增长47.2%至人民币10亿元（1.469亿美元），而2015年同期为人民币6.921亿元。毛利率从2015年同期的23.7%上升至2016年第四季度的27.3%。毛利润增长主要归因于原材料成本降低和产品结构改善。其他营业收入为人民币4,360万元（630万美元），而2015年同期为人民币2,580万元。这一增长是由于2016年第四季度政府补助高于2015年同期。 研发费用同比增长53.0%至人民币1.873亿元（2,700万美元），而2015年同期为人民币1.225亿元。研发支出占净收入的比例为5.0%，而2015年同期为4.2%。研发费用反映了为满足更高排放标准的新发动机开发和测试，以及GYMCL持续改进发动机质量的举措。 销售、一般及行政费用同比增长14.4%至人民币4.957亿元（7,150万美元），而2015年第四季度为人民币4.333亿元。SG&A费用占净收入的比例为13.3%，而2015年第四季度为14.8%。SG&A占净销售额比例下降主要由于净销售额增加。 营业利润同比增长133.9%至人民币3.793亿元（5,470万美元），而2015年第四季度为人民币1.622亿元。增长主要由于收入增加和毛利润提高。营业利润率为10.2%，而2015年同期为5.5%。 财务成本同比下降48.8%至人民币1,130万元（160万美元），而2015年同期为人民币2,210万元。财务成本降低主要由于银行贷款和借款减少。外部借款从2015年同期的28亿元降至人民币9.104亿元。 合营企业收益份额为人民币180万元（30万美元），而2015年同期为人民币1,630万元。这主要由于2015年对子公司一家合营企业的一次性减值准备转回。 2016年第四季度，归属于中国玉柴股东的净利润为人民币2.26亿元（3,260万美元），每股收益为人民币5.55元（0.80美元），而2015年同期为人民币5,900万元，每股收益为人民币1.50元。第四季度每股收益基于平均40,712,100股计算，而2015年同期为39,298,340股。2016年6月，向选择以股份代替现金股息的股东发行了1,413,760股新股。 现在，让我带您了解我们2016年全年业绩。净收入为人民币137亿元（20亿美元），而2015年为人民币137亿元。2016年GYMCL销售发动机总数量为320,424台，而2015年为364,567台，减少44,143台，降幅12.1%，主要由于农业市场单位销量下降。 根据CAAM数据，2016年不包括汽油动力和电动车辆的商用车销量增长8.3%。卡车市场反弹，增长11.6%，其中重型卡车销量增长33.1%领涨。客车市场依然疲软，整体销量下降9.9%，重型客车销量下降20.1%。同样，GYMCL的道路用发动机销量反映了商用车市场的销售趋势。 毛利润同比增长6.2%至人民币30亿元（4.273亿美元），而2015年为人民币28亿元。毛利率从2015年的20.3%上升至21.7%。毛利润和毛利率提高主要由于原材料成本降低和产品结构改善。 其他营业收入同比增长393.1%至人民币9,540万元（1,370万美元），而2015年为人民币1,930万元。这一增长主要由于外汇重估损失减少、银行存款利息收入增加，以及2015年处置GYMCL持有的厦门玉柴柴油机有限公司全部股权的一次性损失。 研发费用同比增长16.0%至人民币5.88亿元（8,480万美元），而2015年为人民币5.07亿元。研发支出占净收入的比例为4.3%，而2015年为3.7%。研发费用增加主要由于新老发动机产品的持续研发以及改进发动机质量的持续举措。公司仍致力于其研发计划，并继续为道路和非道路市场推出符合日益严格排放标准的新发动机型号。 销售、一般及行政费用保持不变，2016年和2015年均为人民币15亿元（2.169亿美元）。这些费用占净收入的比例为11.0%，而2015年为10.9%。 营业利润同比增长20.1%至人民币9.672亿元（1.394亿美元），而2015年为人民币8.052亿元。营业利润率为7.1%，而2015年为5.9%。 财务成本同比下降31.5%至人民币7,970万元（1,150万美元），而2015年为人民币1.164亿元。财务成本降低主要由于银行贷款和借款减少。外部借款从2015年同期的25亿元降至人民币9.104亿元。 合营企业份额为亏损人民币410万元（60万美元），而2015年亏损为人民币290万元。 归属于中国玉柴股东的净利润为人民币5.157亿元（7,430万美元），每股收益为人民币12.89元（1.86美元），而2015年为人民币3.411亿元，每股收益为人民币8.81元。每股收益基于加权平均40,016,808股计算，而2015年为38,712,282股。2016年6月，向选择以股份代替现金股息的股东发行了1,413,760股新股。 接下来我们将回顾截至2016年12月31日的资产负债表亮点。现金及银行存款为人民币41亿元（5.843亿美元），而2015年底为人民币38亿元。贸易及票据应收账款为人民币71亿元（10亿美元），而2015年底为人民币72亿元。存货保持不变，为人民币17亿元（2.399亿美元）。短期和长期借款为人民币9.104亿元（1.312亿美元），而2015年底为人民币25亿元。贸易及票据应付账款为人民币47亿元（6.728亿美元），而2015年底为人民币38亿元。 我们持续产生现金流并提高投资资本回报率。凭借我们健康的财务状况和改善的运营效率，我们相信我们将继续为股东创造价值。 主持人，到此我们准备开始问答环节。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示]。第一个问题来自花旗银行的Paul Gong先生。请提问。
Paul Gong
好的，谢谢管理层回答我的问题。我主要有两个问题。首先——顺便恭喜取得出色的业绩。第一个问题是关于卡车市场，最近几个月是否看到卡车尤其是重型卡车的强劲复苏？根据您的估计，您认为这种上升趋势能持续多久？上升幅度会有多大？您预计整个行业何时能完全恢复？第二个问题与客车市场相关。据我们了解，过去几年客车市场最大的威胁是新能源客车，它们确实在抢占市场份额。然而我们也看到今年政府对新能源客车的补贴大幅下降。您是否预见到传统发动机客车需求会有所恢复？还是认为这是永久性的市场份额损失？谢谢。
Weng Ming Hoh
你好，Paul，我是Weng Ming，感谢来电。好的，第一个关于卡车的问题，卡车市场从去年年底开始的复苏主要是由于政府严格执行了反超载政策。到目前为止，我们认为今年仍有一些增长，能持续多久？我认为今年还会持续一段时间，是否会延续到明年，这是个很难回答的问题。这完全取决于卡车更换的速度以及政府能做什么。至于客车方面，电动卡车或电动客车在过去两年——2016年和去年2016年——我们看到非常强劲的增长。随着新补贴政策的实施，我们希望看到这种趋势会减弱，但减弱到什么程度很难说，但对我们影响最大的是新能源客车，市政客车受到了电动车的冲击。这是电动车系列最大的影响。我认为这个趋势会继续下去。我不认为它会完全消失，因为政府仍在激励终端用户。但我认为不会像以前那么强劲。希望这回答了您的问题。
Paul Gong
是的，我想跟进一下关于客车补贴的问题。与去年相比，政府补贴下降了40%到60%。同时我们也看到电动客车的订单量确实在下降或停滞。所以我们想，传统内燃机客车是否至少在今年剩余时间有机会恢复？最近我们是否听到下游客户对此问题的任何讨论？
Weng Ming Hoh
嗯，总的来说现在判断还为时过早，我认为他们发布了[听不清]公交车市场还没有真正复苏。所以我们还没有真正看到任何变化。虽然激励措施已经减少，但仍然相当可观，对吧。所以我认为，我个人观点是电动公交车不会消失，它会保持一个良好的公平状态。至于我们是否能夺回一些被电动车夺走的市场份额，我们希望可以，但不能确定。我的意思是，目前这个时间点很难判断。
Paul Gong
你能给出一个大概的数字吗？目前卡车业务占营收的百分比是多少？公交车业务对我们有贡献吗？
Weng Ming Hoh
在我们公司的情况？
Paul Gong
是的。
Weng Ming Hoh
在我们公司，卡车和公交车市场仍然有帮助。这是我们业务的最后一部分，并且已经成为我们业务的一部分。我认为超过70%，你知道的。
Paul Gong
在这70%中，大概60%来自卡车，然后--？
Weng Ming Hoh
嗯，就销售组合而言是的，我认为卡车市场在--我更多是从单位销量角度来说，而不是营收角度，对吧。
Paul Gong
是的。
Weng Ming Hoh
是的，卡车会占的比例比公交车稍微多一点，是的。
Operator
您的下一个问题来自Value Investment Principals的Manas Tiwari。请提问。
Manas Tiwari
您好，祝贺第四季度业绩非常强劲。我有两个问题。首先关于营业利润率改善，能否详细说明哪些业务板块对营业利润率扩张做出了贡献，以及我们应该预期2017财年或未来的营业利润率达到什么水平？
Thomas Phung
好的。营业利润率改善有几个因素。其中之一是我们过去两年实施的成本削减计划，即精益制造计划。我们看到它开始为我们带来成果。我们希望这一趋势能够持续，哪些业务板块以及全年都如此，因为我们的利润率也因销售更多，我称之为更高排放标准——排放发动机而改善，同时我们也开始销售更多大马力发动机。大马力发动机为我们带来了相当不错的利润率。所以这是其中的几个因素。通过我们的精益制造计划，我们在这方面能够显著降低成本。至于利润率是否会保持相同水平，这取决于情况，很难说，因为最近大宗商品价格一直在上涨。所以它会涨到什么程度，我们也很难猜测。我认为目前我们去年已经能够改善利润率，我们希望这一趋势能够持续。
Manas Tiwari
好的。谢谢，这很有帮助。农业设备销量在2016财年一直疲软，这让我想到你们最近与中联重科在农业设备方面的合作。那么这项合作带来的增量销量潜力有多大？
Weng Ming Hoh
与中联重科的合资企业才刚刚确认，还需要时间并完成制造设备的改造。我们预计MDM，该合资企业将在未来几年带来另外几千台农业发动机。但仍需改进产品，然后显然需要销售并被市场接受。所以现阶段MDM，我们目前还没有从该合资企业获得任何增加的发动机销量。
Manas Tiwari
好的。那么也许明年？
Thomas Phung
嗯，发动机可能需要一些时间才能——我的意思是这是一个新的合资企业，所以我们需要时间为机器进行一些设计，并且我们需要进行市场营销以获得客户接受。所以在我们的业务中，这个周期相当长，需要相当长的时间。
Operator
[操作员说明]。您的下一个问题来自Mountain Capital的王海伦女士。请提问。
Helen Wang
我有一个问题。那部分，没关系。所以你们现在仍然会保持环保，政府[听不清]会对发动机成本特别感兴趣。那么您如何看待天然气成本的未来？谢谢。
Thomas Phung
我认为天然气仍然是新能源的一部分，属于新能源卡车车辆范畴。所以我认为它仍有市场空间，尽管政府正聚焦于电动汽车，但我认为他们仍会继续销售一些。不过，我认为影响我们天然气业务的另一个因素是油价。油价一直相当低，所以如果油价上涨，那么天然气业务可能会复苏。
Operator
[接线员指示]。您的下一个问题来自Shah Capital的Ke Chen。请提问。
Ke Chen
谢谢。我的第一个问题再次关于ASP，2016年第四季度ASP大幅增长，行业表现良好且需求旺盛，竞争对手在今年第一季度继续将发动机价格上调2%至3%。所以我的第一个问题是，你们是否尝试做同样的事情来提高价格，甚至提价幅度更高？
Weng Ming Hoh
嗯，这仍然很微妙。我们需要讨论。实际上我们的做法是，我们必须与我们的OEM客户合作。在真正提价之前，需要了解他们能接受什么，最终用户能接受什么。所以这是一个微妙的平衡，但目前我们还不能对此发表评论——我们还不能对此发表评论。到年底时我们会更清楚。
Ke Chen
但我说的是现在，2017年第一季度？
Weng Ming Hoh
不，我说了目前我们不能对此发表评论。
Ke Chen
好的。我的第二个问题根据CAAM以及Alis刚才提到的，我们卡车发动机销售出现反弹。CAAM还提到2017年头几个月重型卡车销量增长了近100%，而且玉柴网站最近也提到你们上半年手头订单约为30万台，这几乎相当于你们2016年全年的产量。所以我想知道，这是否意味着玉柴上半年的前景，比如30万台，非常强劲？
Weng Ming Hoh
我不知道。我的意思是——那些，我认为你可以看看你提到的背景，现在我们在谈论我们对合资企业的信心，还是谈论整个玉柴集团。我想，正如我所说，我不知道我们是如何得出这个数字的，如何得出这个数字。但作为政策，我们不做预测，我们不进行预测，我们不提供预测。
Ke Chen
但你现在是否认为，这是你们一段时间以来最好的运营环境？
Weng Ming Hoh
运营环境确实有所改善，这主要得益于卡车市场，特别是重型卡车市场的复苏。这很大程度上是由政府的[听不清]政策推动的。所以[听不清]将会持续，但终将到达一个时间点，届时终端用户或卡车使用者将用符合政府EVT要求的合适尺寸车辆替换整个车队。至于是否会有额外的——我们是否已经达到这一点，这很难说。显然，我们目前无法对此发表评论。
Ke Chen
好的。下一个关于HLGE的问题，您刚才在电话会议上提到HLGE允许出售约8000万美元的资产，假设完成该交易且HLGE偿还中国玉柴国际的贷款，中国玉柴国际会使用这笔资金回购股票还是增加股息？
Weng Ming Hoh
嗯，这需要董事会在交易完成时决定。我认为在交易未完成前我们无法讨论此事。正如我之前提到的，HLGE已提交谅解备忘录，但尚未提交买卖协议。所以目前，我认为讨论如何使用现金以及董事会可能做出什么决定还为时过早。
Ke Chen
好的。鉴于非常强劲的运营表现，我们是否应该预期股息支付率会比2016年更高？
Weng Ming Hoh
您需要等待并观察。我们尚未做出决定。
Operator
我们现在已到达问答环节的尾声。我将把电话会议交还给Hoh先生。请继续。
Weng Ming Hoh
好的。感谢各位参与本次电话会议。我们期待再次与您交流。再见。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接。