Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加中国玉柴国际有限公司2014年第二季度业绩网络直播。[接线员指示] 现在我将会议转交给Kevin Theiss先生。请开始，先生。
Kevin Theiss
感谢各位今天加入我们，欢迎参加中国玉柴国际有限公司2014年第二季度电话会议和网络直播。我是Kevin Theiss，来自Grayling，中国玉柴的美国投资者关系顾问。今天与我们一同参会的有中国玉柴国际有限公司总裁Weng Ming Hoh先生和首席财务官Kok Ho Leong先生。此外，中国玉柴国际有限公司运营副总裁Kelvin Lai先生今天也加入了我们。 在开始之前，我要提醒所有听众，在整个电话会议期间，我们可能会做出包含前瞻性陈述的声明，这些声明符合1995年《私人证券诉讼改革法案》的定义。 词语如相信、预期、预计、计划、目标、乐观、打算、旨在、将或类似表达旨在识别前瞻性陈述。 除历史事实陈述外的所有陈述都可能被视为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于当前的预期或信念，包括但不限于有关公司运营、财务表现和状况的陈述。公司提醒，这些陈述本质上涉及风险和不确定性，实际结果可能因各种重要因素而有重大差异，包括公司不时向美国证券交易委员会提交的报告中所讨论的因素。公司特别声明不承担维护或更新前瞻性信息的义务，无论是本脚本中包含的性质还是其他方面的信息，未来均不承担此义务。 何先生将提供简要概述和总结，然后梁先生将回顾截至2014年6月30日的第二季度和6个月的财务业绩。之后，我们将进行问答环节。 为今天电话会议的目的，财务业绩未经审计，将以人民币和美元呈现。所有呈现的财务信息均采用国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则进行报告。 何先生，请开始您的演示。
Weng Ming Hoh
谢谢，Kevin。我们对于2014年第二季度在商用车市场行业销量下滑的背景下仍能保持稳定的营收表现感到满意。我们最高端的天然气发动机和符合国四标准的发动机使我们能够在与2013年同期相比面临燃油政策挑战的情况下维持营收水平。 我们能够达到与2013年同期相似的营收水平，这与2014年第二季度商用车行业整体销量下降13.7%形成鲜明对比。根据中国汽车工业协会（CAAM）报告，这些数据不包括汽油动力车辆。 我们的总销量下降幅度较小，仅为9.5%。这导致整体销量增长2.9%，而根据CAAM报告，2014年上半年商用车行业销量下降了5.2%。中国工业和信息化部于2014年4月底发布的指令，要求国三车辆销售在2014年12月31日前停止，这对发动机制造业产生了影响。 虽然对符合国三标准的车辆仍有需求，但目前这些需求正通过现有库存得到满足。尽管柴油发动机国四排放标准已于2013年7月1日在全国范围内实施，但新标准的执行至今仍不均衡，导致潜在发动机购买者在承诺紧急订购国四发动机之前采取观望态度。因此，新卡车整体行业销量在第二季度下降了40.9%。重型卡车销量在卡车细分市场中受影响最小，2014年第二季度与2013年同期相比仅下降3.4%。 2014年第二季度新客车行业销量较为稳定，但仍比2013年同期低5%。我们保持了客车发动机市场的领导地位，因为我们的销量与行业趋势保持一致。我们很高兴在2014年第二季度向辽宁省抚顺市供应了800台新能源客车发动机。其中600辆客车由我们的气电混合动力发动机驱动，其余200辆客车则配备了我们的液化天然气发动机。我们在第二季度销售了超过8,800台天然气发动机，使2014年上半年总销量超过17,600台，同比增长37.6%。 我们的大部分天然气发动机销往城市公交市场，服务于中国的许多大都市区。与柴油发动机相比，天然气发动机运行成本更低，污染物排放更少。 此外，与长途卡车相比，本地公交车的天然气基础设施已经到位，而长途卡车仍在等待全国范围内的加气站建设。 凭借我们在客车领域的强大声誉和主导市场份额，我们继续收到全球客车公司对我们天然气和混合动力发动机的兴趣表达。我们在非道路市场（如农业领域）的销量在2014年第二季度继续增长。政府激励措施鼓励购买更多使用柴油发动机的泵设备。此外，与去年同期相比，2014年第二季度向船舶和发电机组市场的销售也有所改善。我们目前针对该领域的柴油和天然气发动机产品线以及新的高功率发动机有助于我们获取市场份额。我们相信非道路市场将继续为我们带来新的增长机会。 我们的关键增长战略之一是强调研发（R&D），以便我们能够供应和改进发动机以满足多样化细分市场的特定要求。除了卡车和客车市场，我们的发动机还服务于船舶、建筑、农业、采矿和发电市场。广泛的发动机技术包括大排量柴油、天然气和混合电动发动机。这些多样化的技术创造了扩大客户关系和吸引新车辆OEM的机会。2014年第二季度研发投入增长4%至1.222亿元人民币，2014年上半年增长7.8%至2.271亿元人民币。 继2013年推出12款新发动机后，2014年将有8款性能更好的新发动机上市。这种持续创新加强了我们的产品组合，使我们能够扩大市场份额。2014年的研发支出重点在于帮助我们的发动机产品组合满足客户日益增长的需求。我们正在积极寻求严格的排放标准以改善中国的空气质量，排放技术仍然是我们研发的前沿。除了广泛的符合国四排放标准的发动机外，我们还有一系列满足更先进的国五排放标准的发动机。我们的目标是在中国成为排放技术的领导者，我们的研发工作还针对持续改进发动机性能和质量。 2014年第二季度，我们宣布有意通过股权转让协议收购我们的再制造合资企业玉柴再制造服务（苏州）有限公司（简称YRC）的控制权，卡特彼勒（中国）投资有限公司将其49%的股权转让给我们的主要运营子公司广西玉柴机器股份有限公司（GYMCL）。由于YRC已受益于卡特彼勒的专业知识，我们认为现在是GYMCL控制YRC的适当时机，以便从再制造业务与GYMCL制造业务的整合中获益，因为这两种发动机都将由GYMCL生产。 我们对持续改进的承诺也体现在我们的财务管理策略上。我们调整策略以适应货币和债务市场条件，使我们能够保持强劲的财务状况。例如，当利率不利时，我们利用现金资源并审查票据贴现以减少财务费用。 我们的税收状况从2014年第一季度的21亿元人民币增加到2014年第二季度的24亿元人民币。贸易和应付票据从2014年第一季度的58亿元人民币减少到2014年第二季度的53亿元人民币。 我们的股东继续从我们的成功中受益。我们于2014年7月向股东支付了每股普通股1.20美元的股息，以表彰我们2013年的强劲表现。股东可以选择完全以现金或新股形式获得股息。因此，由于这种选择性股息，我们的已发行股本从37,257,623股增加到38,195,706股。 随着我们进入2014年下半年，中国经济和卡车市场前景仍不明朗。然而，我们相信，替换老旧车辆的库存补充和政策将稳定未来的市场需求。我们相信我们广泛的产品范围以及持续建设、发展和创新的能力将继续推动成功。 我们能够快速适应卡车细分市场的机遇，并在最稳定的客车市场保持领导地位。 我们的许多发动机在各自的非道路市场中越来越受欢迎，我们的新高成本借款发动机销量也有所改善。我们技术先进的发动机、高效的生产以及中国最广泛的服务网络使我们能够持续满足并超越客户的期望。我们通过持续产生正现金流继续为股东创造价值。接下来，让我将电话转交给我们的首席财务官Kok Ho Leong，以提供更多财务结果的详细信息。
Kok Ho Leong
谢谢，翁明。早上好，晚上好。我现在将提供更多关于第二季度及6个月财务业绩的详细信息。2014年第二季度收入为人民币42亿元，美元6.846亿美元，与2013年第二季度基本持平。收入增长主要得益于农业应用发动机销量增加以及高价天然气发动机和国IV标准发动机销售增强。2014年第二季度玉柴机器股份有限公司（GYMCL）销售发动机总量为127,799台，而2013年同期为141,147台，同比下降9.5%，这一表现优于中国汽车工业协会（CAAM）报告的2014年第二季度商用车（不包括汽油动力车辆）销量下降13.7%的行业水平。 毛利润为人民币8.168亿元，美元1.328亿美元，而2013年第二季度为人民币8.108亿元。毛利率从去年同期的19.3%微升至2014年第二季度的19.4%。 毛利率上升主要归因于销售结构变化，因为2014年第二季度销售了用于道路和非道路市场的小型天然气发动机和国IV标准发动机。面向市政市场的卡车和混合动力发动机销售也对毛利率提升有所贡献。 其他营业收入为人民币1,200万元，美元200万美元，而2013年第二季度为人民币3,660万元。这一下降主要是由于银行存款利息收入减少以及外汇重估损失增加。此外，2013年第二季度有资产出售收益。 研发费用增长5.4%至人民币1.222亿元，美元1,990万美元，而2013年第二季度为人民币1.159亿元。增长主要源于新发动机研发以及持续改进发动机性能和质量的举措。 研发支出占收入比例从2013年第二季度的2.8%上升至2.9%。 销售、一般及行政费用为人民币37.95亿元，美元6.17亿美元，较2013年第二季度的人民币3.977亿元有所减少。费用下降主要源于研发成本降低以及运费支出减少，因为2014年第二季度发货量减少。销售、一般及行政费用占收入比例为9.0%，而去年同期为9.5%。 营业利润从2013年第二季度的人民币3.338亿元下降至人民币3.272亿元，美元5,320万美元。营业利润减少主要由于其他营业收入降低以及研发费用增加。营业利润率为7.8%，而2013年第二季度为7.9%。 财务成本从2013年第二季度的人民币3,960万元下降至人民币3,070万元，美元500万美元，减少人民币890万元或22.6%。这主要得益于票据贴现以及2013年5月发行的10亿元3年期中期票据（固定年利率4.69%）带来的利息成本降低。 公司在合营企业亏损中的份额为人民币900万元，美元150万美元，而2013年第二季度亏损为人民币1,000万元。截至2014年6月30日的季度，中国玉柴股东应占净利润总额为人民币1.654亿元，美元2,690万美元，每股收益人民币4.44元，美元0.72元，而2013年同期为人民币1.663亿元，每股收益人民币4.46元。 现在让我回顾截至2014年6月30日的6个月业绩。收入为人民币88亿元，美元14亿美元，而去年同期为人民币80亿元。收入较2013年同期增加人民币7.52亿元，增幅9.4%。 2014年前6个月GYMCL销售发动机总量为279,708台，而去年同期为271,891台，增加7,817台，增幅2.9%。这一增长优于CAAM报告的2014年前6个月商用车（不包括汽油动力车辆）销量下降5.2%的行业表现。发动机销量增长主要归因于重型卡车和天然气发动机市场销售增加，以及2014年上半年农业应用发动机销量上升。 毛利润为人民币16亿元，美元2.609亿美元，而去年同期为人民币15亿元。毛利率从去年同期的19.3%下降至18.3%。这一下降主要归因于销售结构向农业应用发动机销量增加转变以及规模效应减弱。 其他营业收入为人民币4,150万元，美元680万美元，较去年同期的人民币5,750万元减少人民币1,600万元。这一下降主要由于银行存款利息收入减少，但被较低的外汇重估损失部分抵消。此外，去年同期有资产出售收益。 研发费用为人民币2.271亿元，美元3,690万美元，而2013年同期为人民币2.107亿元，增长7.8%。研发费用增加主要与新发动机研发投入增加以及持续改进发动机质量的举措相关。 研发支出占收入比例在2014年和2013年前6个月均为2.6%。 销售、一般及行政费用为人民币7.457亿元，美元1.212亿美元，高于去年同期的人民币7.22亿元，增加人民币2,370万元或3.3%。费用增加主要由于2014年前6个月单位销量较2013年同期有所提高。 销售、一般及行政费用占2014年前6个月收入比例为8.5%，而去年同期为9.0%。 营业利润从去年同期的6.727亿元增加至6.739亿元，美元1.095亿美元，主要得益于毛利润增长，部分被较高的研发和销售、一般及行政费用所抵消。营业利润率为7.7%，而去年同期为8.4%。 财务成本从去年同期的人民币7,380万元下降至6,850万元，美元1,110万美元，减少人民币530万元或7.2%。这一下降主要归因于票据贴现以及2013年5月发行的10亿元3年期中期票据（固定年利率4.69%）带来的利息成本降低。 公司在合营企业亏损中的份额为人民币2,420万元，美元390万美元，而2013年同期亏损为人民币2,570万元。 截至2014年6月30日的6个月，中国玉柴股东应占净利润总额为人民币3.453亿元，美元5,610万美元，每股收益人民币9.27元，美元1.51元，而2013年同期为人民币3.398亿元，每股收益人民币9.12元。 我现在将介绍截至2014年6月30日的资产负债表要点。 现金及银行存款为人民币24亿元，美元3.856亿美元，而2013年底为人民币36亿元。贸易及票据应收账款为人民币85亿元，美元14亿美元，而2013年底为人民币74亿元。短期及长期计息贷款和借款为人民币21亿元，美元3.431亿美元，而2015年底为人民币23亿元。存货为人民币22亿元，美元3.559亿美元，而2013年底为人民币23亿元。 我们仍然对玉柴在充满挑战的行业环境中取得成功的能力充满信心。我们广泛的产品组合、持续创新以及在关键细分市场的领导地位为持续成功奠定了坚实基础。至此，主持人，我们准备开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自Piper Jaffray的Alex Potter。
Alex Potter
我的前几个问题是关于国四标准的。您认为目前您的发动机销量中，有多少比例符合新的排放标准？
Weng Ming Hoh
Alex，我将分两部分回答这个问题，客车和卡车。在客车市场，因为我们主要销售给大城市，大概80%-90%会是国四和国五标准。而对于卡车，这个比例正在增加，到6月份左右，我们预计大约30%的卡车符合国四标准。
Alex Potter
好的，这不错。那么您认为到2015年1月1日，您是否认为100%的卡车和100%的客车发动机都将符合国四标准？您认为这会是一个硬性、严格的截止日期吗？
Weng Ming Hoh
是的，我认为这次政府的态度相当明确，他们是认真的。所以我预计会基本达标。即使不是完全达标，也会非常接近。
Alex Potter
好的，这很有帮助。那么，另一个相关问题是：在卡车方面，您目前看到轻型、中型和重型卡车在国四标准合规性方面有差异吗？还是它们都大约在30%左右？
Weng Ming Hoh
我认为目前重型卡车更多一些，因为重型卡车行驶距离更长，进入大城市更多，而轻型卡车主要在那些执法不太严格的小城镇运营。一旦他们开始严格执行，国四标准的比例就会降低。所以简而言之，我认为重型和中型卡车比轻型卡车更符合国四标准。
Alex Potter
好的，这有道理。那么，如果您戴上预测眼镜展望2015年，您认为第四季度是否会出现最后一波预购活动？然后2015年，从销量角度看应该是一个下降的年份，您认为这是对未来一年市场的合理看法吗？
Weng Ming Hoh
我不反对您的观点。我认为有很好的价值——我的意思是，今年同季度的市场看起来并不太差。我认为整个行业正在消化剩余的国三标准发动机。现在我认为，到今年最后一个季度，第四季度，我预计会看到一个小幅度的峰值，但不知道会有多大。因为许多大城市已经实施并执行了国四标准。所以会有一些峰值——好的，展望2015年，我同意您的看法，卡车市场可能会出现一些下滑。
Alex Potter
好的，这非常好。我的最后一个问题是，目前你们的国际收入占总销售额的百分比是多少？我想问的是，截至最近一个季度，你们的国际业务占比如何？未来3到5年，你认为这个比例会达到多少，主要会在哪些地区？
Weng Ming Hoh
实际上，我们的国际销售在过去一年左右，或者说过去1到2年里增长相当不错。现在我来给出总体数据。这包括我们通过OEM销售的发动机以及我们自己直接销售的部分。去年，我们的增长几乎完全在20%以上。今年到目前为止，我们增长了约17%。因此，我预计今年，按销量计算，我们通过OEM和自己直接销售的国际部分可能达到我们总销售额的约8%到9%。展望未来，我认为我们期望——我们会努力让这个比例变得更好。
Operator
下一个问题来自Value Investment Principals的Mohit Khanna。
Mohit Khanna
我的问题是关于卡车和客车发动机之间的划分。另外，能否请您谈谈在接下来的几个季度里，你们预计会看到怎样的营运资本管理情况？
Weng Ming Hoh
抱歉，您能重复一下问题的第一部分吗？
Mohit Khanna
本季度销售给客车和卡车部门的发动机数量分别是多少？
Weng Ming Hoh
嗯，我的意思是，我们业务的后续发展仍然集中在道路业务上，在卡车和客车部门内部，我们大约有130辆客车。
Mohit Khanna
好的。您是否认为客车业务比卡车业务有更大的改善可能性？所以，我们预计2015年卡车市场会较为疲软？
Weng Ming Hoh
您是在说2015年吗？
Mohit Khanna
是的。
Weng Ming Hoh
好的，正如我之前所说，我预计2015年卡车市场会因提前购买而略有下滑。至于客车方面，它们已经在销售了，大城市已经在使用国四标准，或者更好的国五标准。因此，我预计客车细分市场基本不会出现明显下滑。
Mohit Khanna
好的。在营运资本管理方面，如果按照正常情况贴现，资产负债表上的应收账款正常水平应该是多少？
Weng Ming Hoh
是年底还是现在？
Mohit Khanna
针对年底的情况。
Weng Ming Hoh
我想你会在所有年终财务报表中看到这一点。我们根据合同开票。我们的大多数合同都包含激励措施，鼓励所有客户在年底前通过票据或现金支付。所以到年底时，我们实际的应收账款非常低。我们的大部分应收账款实际上已经开票，由银行签发，我们提供担保。这一点每年都能看到。
Mohit Khanna
那么这是因为业务的季节性吗？你应该看到贸易应收账款会下降，而资产负债表上的现金会增加。
Weng Ming Hoh
不，不是那个意思。你看，在中国，他们不支付现金。他们在债务到期时支付，给你银行票据。所以你会看到贸易票据增加，应收账款减少。
Mohit Khanna
好的，好的。那么这些票据需要多长时间才能转换为公司的现金？
Weng Ming Hoh
取决于票据类型，3个月、6个月，有些甚至9个月。
Kok Ho Leong
但这也取决于平均大约90天的期限，同时还取决于货币市场状况。因为当货币市场紧张时，我们可能希望保留票据。但当货币市场利率有利时，我们会贴现更多票据。这就是我们的策略——这也是为什么如果你看我们的资产负债表，我们始终维持一定缓冲的营运资本。
Weng Ming Hoh
好的，我们来回答一个问题，让我读一下这个问题。请解释为什么玉柴3[ph]选择在这个时候提供股息选项？我只是对今后定期提供股息持不同意见。
Kok Ho Leong
是的，以现金和股票形式派发股息的举措，部分也是由一位股东建议的。我们采纳了他的建议，进行了评估。至于是否会定期进行，这将取决于具体情况，因为在决定派息时，董事会将再次审议和评估。 还有一个关于股权激励计划的问题。翁明，你想就股权计划说点什么吗？
Weng Ming Hoh
好的，我认为股权激励计划在很大程度上与市场保持一致。这有很多[听不清]原因。这是对管理层绩效的激励。目前主要发放给公司的关键员工，而不是董事。
Kok Ho Leong
好的，有一个关于剩余股份的问题——问题是：谁发起了收购玉柴卡特彼勒合资公司发动机室剩余股份的交易？合资公司预计何时能实现盈利？ 实际上，这是双方共同达成的协议。其理由是这些设施主要服务于玉柴制造或生产的发动机，因此玉柴收购剩余股份并控制运营是很有意义的。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Paul Gong。
Paul Gong
实际上，我已经看到了卡车和客车的行业数据。第二季度的疲软，特别是卡车板块的疲软，更容易理解。但也有人说，与今年第一季度相比，客车板块也显得更弱。您认为主要原因是什么？是由于基本票价[ph]吗？还是有成本放缓等因素？正如您刚才提到的，国四排放标准对疲软或强势、恐慌性购买或去库存没有显著影响。能否请您就客车板块的情况给我们一些说明？
Weng Ming Hoh
好的，在客车板块，实际上有几个方面需要考虑。一是城市内的公交车，另外还有城际客车和校车。现在，城市内的那些公交车，大多使用国四排放标准的燃气发动机，符合排放测试要求。请注意，我们在那里没有看到太多变化。实际上，我们看到下降的是城际客车。我认为，部分原因可能是，如您所知，中国建设了很多高速铁路，虽然票价高于客车票价，但舒适度要高得多，我是说，我们以前如何解决这个问题。所以，这在某种程度上对我们的客车市场产生了一些影响。此外，今年我们也看到校车数量有所下降。
Paul Gong
那么从细分结构来看，您能否明确说明本地公交、城际公交和校车各自的大致比例是多少？
Weng Ming Hoh
校车占比相当小。在城际公交和我们所说的本地公交之间，目前的细分比例大概是各占50%左右。
Paul Gong
那么关于高铁威胁的高峰期，您预计这种情况何时会相比现在有所减弱？我们该如何计算城际公交板块的这种周期性呢？
Weng Ming Hoh
抱歉，您能再说一遍吗？我没太听清楚。
Paul Gong
我们应该如何估计这种情况何时会好转或结束疲软？或者为什么是在第二季度而不是第一季度突然出现这种情况？因为高铁每年都在开通，它们每年都在从城际公交那里抢占市场份额。那么为什么偏偏在第二季度而不是第一季度受到高铁的冲击呢？
Weng Ming Hoh
我想，您提到城际公交，我认为这也与较小的城市相关。我猜测它们也会受到国四发动机合规性的一些影响，尽管不是在大城市。所以我认为，随着越来越多高铁线路的建成，随着越来越多线路的开通，这种影响会逐渐增加。
Paul Gong
那么您的意思是，从长期来看，您对城际公交并不乐观？
Weng Ming Hoh
嗯，我的意思是，目前我认为公交市场相当稳定。但从长期来看，城际公交会受到高铁的影响，我认为是的。至于影响程度有多大，我认为现在很难猜测和预测。对我们来说，确实有影响，但目前来看还不算太糟糕。
Operator
下一个问题来自Value Investment Principals的Mohit Khanna。
Mohit Khanna
关于合资企业，我想跟进一个问题。在成立合资企业后，另外两家合资企业的进展如何？在未来几个季度我们可以对它们有什么期待？
Weng Ming Hoh
我认为合资企业仍处于发展阶段。芜湖的情况就是如此，隧道进展良好。事实上，与去年相比，今年的销售额显著增长。但尚未完全达到可盈利点。我们希望很快能达到，希望是明年。后年应该能实现。而与智利的合资企业仍有待发展。 好的，这里有个问题。问我们投资者何时可以参观CY在中国的工厂？我们希望尽快安排。但我们一直在分析师和投资者表达兴趣时，根据需求接待他们所谓的参观。所以如果你们中有人想来，请告诉我。不过我们正在考虑组织团体参观，希望在今年晚些时候，或者明年初。 现在这里又有一个关于出口市场的问题。问题是：请提供出口业务和正在渗透的新市场的最新情况。 正如我之前所说，过去两年我们的出口市场增长相当不错。今年到目前为止，我们增长了约70%，接近70%。作为一家亚洲公司，我们的大部分客户——或者说我们出口的大部分发动机都销往亚洲国家，它们占我们出口销售额的50%以上。现在我们渗透得相当不错的下一个市场是非洲大陆和拉丁美洲大陆。我们也向中东销售了一些产品。
Operator
谢谢，我们现在已经到达问答环节的尾声。我将把电话交还给Hoh先生。
Weng Ming Hoh
感谢各位参与我们2014年季度电话会议。我们期待再次与各位交流。谢谢。