Operator
现在我将会议转交给Kevin Theiss先生。请开始，先生。
Wong Teck Kow
大家好，我是黄德高。我将代表Kevin Theiss开始本次电话会议。感谢大家今天参加我们的会议，欢迎参加中国玉柴国际有限公司2018年第四季度电话会议和网络直播。今天参加会议的有CYI总裁翁明浩先生和首席财务官Thomas Phung博士。此外，CYI运营副总裁Kelvin Lai先生也出席了会议。在开始之前，我要提醒所有听众，在整个电话会议期间，我们可能会做出某些包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述的声明。诸如
Weng Ming Hoh
感谢Wong Teck Kow。2018年第四季度，我们实现了19.7%的营收增长，达到45亿元人民币或6.604亿美元，销量增长27.5%至93,881台。我们不仅在公路和非公路发动机领域均实现了两位数增长，而且是在经济增长放缓的背景下取得这一成绩——中国第四季度GDP增长6.4%，2018年全年增长6.6%，为1990年以来最低增速。2018年中国工业增加值增长6.2%，而2017年为6.6%。根据中国汽车工业协会（CAAM）报告的数据，2018年第四季度，商用车（不包括汽油动力和电动车辆）销量下降6.3%；卡车销量下降6.0%，其中重型卡车销量增长3.6%。GYMCL在2018年第四季度的重型和中型卡车发动机销量均实现增长，后者以百分比计实现了两位数增长。客车市场在2018年第四季度继续下滑。GYMCL的非公路发动机销量在2018年第四季度以百分比计实现了两位数增长，主要受农业装备市场销量增长的推动。2018年期间，安徽安凯汽车股份有限公司制造的800辆客车出口至沙特阿拉伯，全部采用玉柴发动机。我们的重型YC6MK型号安装在600辆客车上，较小的重型YC6L型号为其余200辆客车提供动力。资源丰富的中东地区，尤其是沙特阿拉伯，继续是我们发动机的重要增长市场。我们的研发（R&D）费用同比下降53.4%，从2017年同期的2.31亿元人民币降至1.077亿元人民币或1,570万美元。我们对符合国际财务报告准则（IFRS）资本化条件的新发动机开发成本进行了资本化处理。2018年第四季度，包括资本化部分在内的总研发费用为2.229亿元人民币或3,250万美元，占营收的4.9%。2018年，我们荣获国家技术发明奖和国家科学技术进步奖二等奖。这些奖项和认可继续证明我们的研发计划正在开发领先的国内发动机技术。2020年对于拥有先进技术的公司来说是完全值得期待的一年。更严格的国六a标准预计将于2020年中实施，随后国六b标准将于2023年中实施。非道路移动机械国四排放标准也预计在未来两年内实施。国四和国六排放标准特别旨在大幅减少氮氧化物（NOx）和颗粒物（PM）排放，与早期排放标准相比有显著改进。国六标准在NOx限值方面较国五标准有重大进步。通过采用国六车辆排放标准，中国可以显著减少车辆污染物排放，如PM2.5细颗粒物，从而降低缺血性心脏病、肺癌、中风和哮喘的风险。国六标准带来的这些变化正推动车辆发动机和尾气后处理设计的全面进步。发动机制造商正在安装新的尾气后处理技术以限制NOx排放。此外，EGR、DOC（柴油氧化催化器）、DPF（柴油颗粒过滤器）和SCR（选择性催化还原）通常与ECU（发动机控制单元）一起使用。发动机开发是资本密集型业务。作为中国最大的独立发动机制造商之一，我们过去已在相关技术方面进行了大量投资。与国六和国四标准相关的新市场机遇将验证我们的投资和对减排的长期承诺。在等待新排放法规实施的同时，我们积极展示我们的新产品已为变革做好准备。2018年1月，我们推出了14款符合更严格国六排放标准的新公路发动机。在中国南方一线城市深圳（人口1,300万），越来越多的新校车采用我们符合国六标准的YCS04发动机。10月，我们又推出了10款符合国四排放标准的非公路发动机。将这些新设计转化为可靠产品需要新的排放技术、更先进的零部件和新的生产线。我们全面的新发动机产品组合为我们在中国多个下游市场的未来增长提供了催化剂。我们的YCK08发动机成为首款获得国六b排放标准认证的国产柴油发动机，这被认为是中国更严格和先进的排放认证。K08型号在即将实施的国六排放标准方面表现出色。这款型号及另外24款新发动机符合我们推出先进发动机的战略，这些发动机符合下一代排放标准，已为国家实施做好准备。凭借这款发动机，我们可以更好地服务客户和社区，并积累宝贵经验以在未来进一步改进这些发动机。此外，我们的合资企业埃贝赫玉柴排放技术有限公司正在推进开发，为中国的商用车生产和销售排气排放控制系统，特别是为了满足中国的国六标准。我们仍然乐观地认为，这些新的排放控制技术将在未来使我们的客户和埃贝赫的客户都受益。我们的资产负债表在2018年底保持强劲。现金及银行存款为61亿元人民币或8.93亿美元，而2017年底为60亿元人民币。我们宣布了2017财年每股2.21美元的股息，并于2018年以现金全额支付。2018年是动荡的一年，我很高兴我们实现了销售增长，保持盈利并拥有正的经营现金流，维持了强劲的资产负债表，并在2018年支付了可观的现金股息。我们制定了多元化战略，以重型、中型和轻型柴油及天然气发动机满足非公路和客车需求，从而在市场存在的细分领域抓住增长机遇。2019年1月，我们与中国主要重型卡车制造商之一陕汽控股签署了战略合作伙伴关系，我们希望这能为我们打开一个重要市场。我们期待我们全面的新发动机产品组合在即将实施的国六和国四排放标准方面的增长表现。接下来，我将把电话转交给我们的首席财务官Thomas Phung博士，他将提供财务业绩的更多细节。
Thomas Phung
谢谢，翁明。由于自2018年1月1日起采用IFRS 15对客户合同收入进行完全追溯调整，2017年第四季度及截至2017年12月31日止12个月的比较数据已重述。采用IFRS 15的财务影响已在新闻稿末尾描述并附上。 现在让我回顾2018年第四季度业绩。净收入同比增长19.7%至45亿元人民币（6.604亿美元），而2017年第四季度为38亿元人民币。毛利润同比下降18.0%至9亿元人民币（1.256亿美元），而2017年第四季度为11亿元人民币。2018年第四季度毛利率为19.0%，而2017年第四季度为27.7%。毛利率下降主要归因于市场状况和产品组合。市场状况导致平均售价较2017年第四季度下降。产品组合效应来自较低容量发动机销量增加、平均售价较低以及非道路发动机销售毛利润较2017年第四季度下降。 其他营业收入为6,440万元人民币（940万美元），而2017年第四季度为3.706亿元人民币。下降主要由于2017年第四季度出售HL Global Enterprises Limited（HLGE）酒店资产获得3.241亿元人民币的一次性收益。 研发费用同比下降53.4%至1.077亿元人民币（1,570万美元），而2017年第四季度为2.310亿元人民币。研发费用降低主要由于符合IFRS资本化标准的国六和Tier 4发动机开发成本资本化。2018年第四季度，研发资本化金额为1.152亿元人民币（1,680万美元）。持续的研发投资继续专注于满足下一代国六和Tier 4排放标准的新发动机以及提升发动机质量和性能的举措。研发费用占净收入比例为2.4%，而2017年第四季度为6.1%。2018年第四季度，包括资本化成本在内的总研发支出为2.229亿元人民币（3,250万美元），占净收入的4.9%。 销售、一般及行政费用同比下降11.4%至4.858亿元人民币（7,080万美元），而2017年第四季度为5.485亿元人民币。SG&A费用占净收入比例为10.7%，而2017年第四季度为14.5%。SG&A费用降低主要归因于2018年第四季度保修费用降低以及2017年包括与知识产权相关的4,000万元人民币减值准备和3,150万元人民币员工遣散费的特殊事件。排除这些特殊事件，2017年第四季度SG&A费用应为4.770亿元人民币。 营业利润同比下降48.2%至3.326亿元人民币（4,850万美元），而2017年第四季度为6.417亿元人民币。下降反映了2017年第四季度一次性及特殊事件带来的2.526亿元人民币收益。营业利润率为7.3%，而2017年第四季度为16.9%。排除一次性及特殊事件，2017年第四季度营业利润应为3.891亿元人民币。 财务成本增至3,110万元人民币（450万美元），而2017年第四季度为2,450万元人民币，主要由于银行借款增加。 2018年第四季度，归属于中国玉柴股东的总净利润同比下降45.0%至1.918亿元人民币（2,790万美元），而2017年第四季度为3.486亿元人民币。基本和稀释每股收益为4.69元人民币（0.68美元），而2017年第四季度基本每股收益为8.54元人民币，稀释每股收益为8.52元人民币。 2017年第四季度，归属于中国玉柴股东的净利润包括一次性及特殊事件带来的1.116亿元人民币净收益。调整后2017年第四季度归属于中国玉柴股东的总净利润（排除一次性及特殊事件）为2.370亿元人民币。调整后基本和稀释每股收益分别为5.81元人民币和5.79元人民币。反映一次性及特殊事件对2017年第四季度业绩影响的调节表附于新闻稿末尾。 2018年第四季度基本和稀释每股收益基于40,858,290股的加权平均股数，而2017年第四季度基本股数为40,832,405股，稀释股数为40,889,954股。2017年7月，向选择以股份代替现金股息的股东发行了99,970股新股。 现在我将回顾2018年全年业绩。净收入为163亿元人民币（24亿美元），而2017年为162亿元人民币。根据中汽协数据，2018年商用车（不包括汽油动力和电动车辆）销量下降1.7%。卡车市场下降1.3%，其中重型卡车销量增长2.7%。玉柴机器卡车发动机销量因中型发动机销量增长而增加。客车市场仍然疲软，整体销量下降。玉柴机器非道路发动机销量较2017年有所增长。 毛利润同比下降7.9%至31亿元人民币（4.505亿美元），而2017年为34亿元人民币。2018年毛利率为19.0%，而2017年为20.7%。2018年毛利润和毛利率下降主要由于市场状况和产品组合变化。 其他营业收入为1.927亿元人民币（2,810万美元），而2017年为5.094亿元人民币。2017年公司因出售HLGE酒店资产获得3.241亿元人民币一次性收益。排除这一一次性事件，2018年其他营业收入高于2017年，主要归因于利息收入增加，部分被外汇重估收益减少所抵消。 研发费用同比下降26.4%至4.477亿元人民币（6,520万美元），而2017年为6.082亿元人民币。研发费用降低主要由于符合IFRS资本化标准的国六和Tier 4发动机开发成本资本化。研发资本化金额为1.959亿元人民币（2,850万美元）。研发费用占净收入比例为2.8%，而2017年为3.8%。2018年包括资本化成本在内的总研发支出为6.435亿元人民币（9,380万美元），占净收入的4.0%。研发费用主要用于研发符合未来几年将实施的更严格国六和Tier 4排放标准的新发动机。 SG&A费用同比下降5.9%至16亿元人民币（2.265亿美元），而2017年为17亿元人民币。这些费用占净收入比例为9.6%，而2017年为10.2%。SG&A费用包括与4Y20发动机平台知识产权相关的4,000万元人民币减值准备以及2017年1.077亿元人民币员工遣散费，这些属于特殊事件。排除这些特殊事件，2017年SG&A费用为15亿元人民币。 营业利润同比下降20.1%至13亿元人民币（1.869亿美元），而2017年为16亿元人民币。2018年营业利润率为7.9%，而2017年为9.9%。此外，2017年受益于一次性及特殊事件带来的1.764亿元人民币收益。排除这些一次性及特殊事件，2017年营业利润应为14亿元人民币。 财务成本同比增长12.6%至1.131亿元人民币（1,650万美元），而2017年为1.004亿元人民币，主要由于借款成本增加。 归属于中国玉柴股东的净利润同比下降21.8%至6.953亿元人民币（1.013亿美元），每股收益17.02元人民币（2.48美元），而2017年为8.888亿元人民币，每股收益21.80元人民币。2017年归属于中国玉柴股东的净利润包括一次性及特殊事件带来的6,210万元人民币净收益。调整后2017年归属于中国玉柴股东的总净利润（排除一次性及特殊事件）为8.267亿元人民币，调整后基本和稀释每股收益为20.28元人民币。 2018年基本未稀释每股收益基于40,858,290股的加权平均股数，2017年基于40,764,569股的加权平均股数。 现在我们将回顾截至2018年12月31日的资产负债表要点。现金及银行存款为61亿元人民币（8.930亿美元），而2017年末为60亿元人民币。贸易及票据应收款为74亿元人民币（11亿美元），而2017年末为70亿元人民币。存货为25亿元人民币（3.669亿美元），而2017年末为26亿元人民币。贸易及票据应付款为46亿元人民币（6.645亿美元），而2017年末为52亿元人民币。 短期和长期借款为20亿元人民币（2.938亿美元），而2017年末为16亿元人民币。我们继续产生年度正现金流。我们审查财务选择和运营政策，并提升运营和财务绩效以创造价值。 至此，主持人，我们准备开始问答环节。
Operator
[操作员说明]。现在我们有来自Greenridge Global的William Gregozeski的第一个问题。
William Gregozeski
我想了解您对2019年商业市场的展望？鉴于在当前报告期内各细分市场都表现出色，您认为2019年能否重复这一表现？以及今年的毛利率会是多少？
Weng Ming Hoh
好的。谢谢。谢谢，William。我是Weng Ming。如果按细分市场逐一来看，我想我可以给您提供更多细节。在此之前，我们先看看未来12到18个月的法规情况。在未来12到18个月内，中国将实施国六排放标准，官方实施日期定在明年年中。但一些城市将实施日期提前到今年年底，明白吗？所以现在——另外，如果您看过去两年——就以重型卡车为例，销量一直保持在110万辆以上的高位。这个数字相当高。我认为有不少发动机制造商实际上认为2019年销量会有所下降。然而，由于国六排放标准在今年年底和明年初实施，国六发动机的提前购买可能会在一定程度上缓解下降趋势。对于客车发动机，我认为将保持平稳。电动汽车的补贴正在减少。所以我们认为客车市场已经——达到了成熟点，柴油客车发动机明年将保持平稳。对于非道路发动机，我知道市场疲软，但我们一直能够实现显著增长，特别是在上一季度我们的农业机械发动机业务。我们将在那里获得市场份额，所以我们认为这对我们来说将继续。关于毛利率，如果您看我们全年的毛利率，按季度来看，平均约为19%。所以全年毛利率约为19%。这比去年全年的21.7%略低。展望未来，我认为这将是一个很好的参考数字。希望这回答了您的问题？
Operator
下一个问题来自Evercore ISI的David Raso。
David Raso
关于新的国六发动机的问题。这对平均价格点会有什么影响？
Weng Ming Hoh
我认为——由于国六排放标准的要求比国五严格得多，实现这一目标所需的零部件。我们相信价格点将高于国五的水平。
David Raso
能否帮我们量化一下，只是想了解预购意愿可能在一定程度上取决于国六标准车辆会增加多少费用？我只是想理解并思考其影响。这是——我知道这是一个很大的跳跃，但我的意思是——我们来谈谈整车价格，也许不是你们的发动机，当考虑到整车价格时，是5%、10%吗？
Weng Ming Hoh
好的。如果你看发动机价格，我的意思是，如果你看整车方面，发动机是卡车的重要组成部分。我认为——我猜，目前的情况是，我们实际上还没有与我们的原始设备制造商最终确定任何定价，但我们预计价格至少会上涨5%到——不，我认为会超过5%，至少是10%到15%的价格涨幅。
David Raso
考虑到这种幅度的涨价，我很感谢你的想法，应该会有一些预购，你们的一些卡车客户是否已经表示会因预购而加强今年晚些时候的生产计划？或者目前预购还更多是推测性的？我只是好奇想了解，这是一个合乎逻辑的想法，我只是不确定——我们是否已经从制造商那里听到了他们对此的计划。
Weng Ming Hoh
对。是的，David，就我们而言，我们最多能有一个月的可见度，对吧？我们收到的是一个月的订单交付。所以这很大程度上——我们在这里的假设是，肯定会有一些预购，部分原因主要是因为我们预计新车的成本会更高。事实上，根据我刚才所说的，提前购买会在价格上产生差异。
Operator
下一个问题来自Shah Capital Management的Ke Chen。
Ke Chen
我的第一个问题是关于你们的市场份额。显然，你们在第四季度的表现显著优于市场。能否谈谈你们在船舶和发电领域的市场份额？你们目前的市场份额是多少？你们的预测是什么？我们已经知道在客车和农业领域可能已经是市场第一了？
Kelvin Lai
陈先生，我是Kelvin。关于我们在第四季度船舶和发电领域的市场份额，我们实际上——我们在发电领域录得了小幅增长。但在船舶方面，有一点下降。不过——在整个年度中，我们在整体销售额方面比行业表现要好得多。然而，即便如此，我们在船舶领域仍有小幅下降，但我们在高马力发动机方面获得了更多份额——这对船舶领域的整体销售收入和利润水平都有好处。所以这确实是整个运营的一个优势。
Ke Chen
好的。我的第二个问题是关于你们与OEM厂商的新战略联盟。翁明提到了陕西，因为新的国六发动机，我想知道，由于所有这些新发动机，你们是否预计2019年来自一汽和其他OEM新合作伙伴的销售额会有10%或更高的增长？另外，由于这是资本密集型的新产品，你们是否看到市场份额会因为规模较小的发动机竞争对手退出市场而增加？
Weng Ming Hoh
好的。我是翁明，陈先生。显然，随着我们与这些新OEM厂商签署战略合作伙伴关系，我们将看到销售给他们的发动机数量会逐渐增加。至于是否能达到10%，我认为现在说还为时过早。我个人认为，在合作的第一年内不太可能达到10%。这会是一个逐步积累的过程。而且，国六标准的全面实施不是今年，而是明年年中，今年会有一些主要城市实施，所以我相信我们会看到一些改善。但我认为，在国六标准全面实施之前，我们不会看到全部影响。
Ke Chen
嗯，我们确实听说很多城市实际上在今年7月1日就已经实施了，这与您在准备好的发言中提到的情况不同。所以我想确认一下...
Weng Ming Hoh
嗯，我的意思是，去年他们确实提到过，但如果你看今年的公告，我认为最近一些城市实际上在推迟实施日期。
Operator
[接线员指示]。下一个问题来自Lazard资产管理公司的Andrew Norris。
Andrew Norris
我想就毛利率做一个澄清。我认为您已经解释了为什么今年第四季度的毛利率低于去年，主要是由于产品组合的影响。但我的问题是，这个差异的幅度如此之大，然而如果我拿你们销售的发动机数量，用销售额除以数量，实际上整体平均售价并没有显著下降。所以能否详细说明一下，同比到底发生了什么变化？因为如果我看2016年第四季度，你们也实现了27%的毛利率，与去年第四季度相似，但今年基本上低了近800个基点，实际上是900个基点。所以我认为还有更多原因。我只是想了解是什么导致了如此大的差异，因为我确实看到销售成本也比去年显著更高？任何关于这方面的细节都会很有帮助。
Thomas Phung
Andrew，我是Thomas。正如我们解释的，导致变化的市场状况——平均售价的下降，正如您分析财务报表时会看到的，与2017年第四季度相比，平均售价大约下降了7%，这造成了影响。但如果您看年初至今的数据，您会发现年初至今的数据基本持平，季度环比我们保持在19%以上的区间。所以我认为，从全年整体来看，百分比非常稳定。
Andrew Norris
是的。但如果您看销售成本，今年2018年第四季度的销售成本为5.35亿美元，而去年为4亿美元，增加了1.35亿美元。所以如果您认为产品组合较弱或是不同的小型发动机组合，我认为这些发动机的成本应该比之前更低。我只是想更好地理解，这些第四季度发生了什么？
Weng Ming Hoh
是的。Andrew，我是Weng Ming。我认为产品组合是导致今年第四季度下降的一个主要因素。但如果您看我们的毛利率，从第一季度到第四季度，毛利率比去年同期略高，特别是在第一季度。另外需要强调的是，我认为在第四季度末，我们会为销售返利计提准备金——针对销售业绩、销量返利、满足某些条件的付款。我们在第四季度做了必要的调整。今年有很多客户达到了我们的销售条件，所以给客户的销量返利也有所增加，以实现销量等目标，这也产生了影响。另一个成本影响是产品组合。与去年同期相比，今年第四季度甚至全年我们销售的4缸发动机少了很多。
Andrew Norris
明白了。所以这些准备金基本上是——如果客户没有达到特定销量，就会返还给他们的返利？
Weng Ming Hoh
是的。有几个需要满足的条件。当然，一个是销量，为了达到特定销售目标，我们有阶梯式的返利制度。另一个当然是付款，我们期望他们按时付款或及时付款。如果您看我们的应收账款，会发现我们的收款情况实际上很好，总付款天数不到一个月，大约2周或更短。这推动了返利。有各种条件，我不会详细说明，这些条件会用于评估初始客户是否满足要求并有权获得约定的返利。我不能过多谈论谈判细节。
Andrew Norris
所以，如果我没理解错的话，在2017年第四季度，你们基本上有这些款项收回或类似拨备被冲销或转回，从而降低了销售成本？
Weng Ming Hoh
更多是定价方面，这进一步预期是由于销售成本的原因。
Operator
下一个问题来自Shah Capital Management的Ke Chen。
Ke Chen
Weng Ming，您提到了Eberspaecher合资企业。能否谈谈其他合资企业，如MTU、Zoomlion和CIMC？这些合资企业将如何影响我们未来的盈利状况？
Kelvin Lai
陈先生，我是Kelvin。我来回答关于——关于GYMCL旗下的一些合资企业。关于MTU-Yuchai，包头工厂已经扩建完成，现在可以进行全面生产。但在2018年，产量只有100多台，而2019年他们将真正推出，产量预计将达到400台。这是MTU-Yuchai合资企业的另一幅图景。关于Eberspaecher Yuchai，这家用于后处理设备制造的合资公司已经成立，工厂的改造工作正在进行中。我们计划在今年第三季度开始合资企业的运营。这将成为玉柴发动机未来6款发动机的主要供应商。关于YC发动机，我们与CIMC的6K发动机合资企业，我们预计2019年发动机产量将略有增长，主要是因为6K发动机在非道路领域有新市场。这就是一些最新情况。
Ke Chen
好的。我的第二个问题是关于你们的专利。作为国六发动机的领导者，能否谈谈你们产品有多少已授权专利？更重要的是，你们如何将这些专利资本化，例如，用于未来的国内和国际许可收入？
Kelvin Lai
我是Kelvin。我们拥有多项国六和Tier 4发动机的专利。我不会在这里公布专利数量。但大多数专利将保持为玉柴的专有财产，而不是许可或转让。目前，我们没有将这些专利许可给其他制造商或任何第三方的计划。
Operator
谢谢。我们现在已经到达问答环节的结束。现在我将交还给Hoh先生。
Weng Ming Hoh
感谢大家参加我们的电话会议。我们期待再次与您交流。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您可以全部断开连接。谢谢。