Operator
各位好，感谢参与，欢迎参加哔哩哔哩2025年第一季度财务业绩及业务更新电话会议。今天的会议正在录音。现在，我将会议转交给投资者关系执行总监Juliet Yang。请开始。
Juliet Yang
谢谢主持人。在本次电话会议中，我们将讨论业务展望并做出前瞻性陈述。这些评论基于我们截至今日的预测和预期。由于多种风险和不确定因素，包括我们最近向美国证券交易委员会和香港联合交易所提交的文件中提及的风险，实际事件或结果可能与今日新闻稿及本次讨论中提及的内容存在重大差异。我们提供的非公认会计准则财务指标仅用于比较目的。该指标的定义及调节表可在今日早些时候发布的新闻稿中找到。提醒一下，本次会议正在录音。此外，投资者演示文稿及本次电话会议的网络直播回放将在哔哩哔哩投资者关系网站ir.bilibili.com上提供。今天参加我们会议的哔哩哔哩高级管理层包括：董事会主席兼首席执行官陈睿先生；董事会副主席兼首席运营官李旎女士；以及首席财务官樊欣先生。现在我将电话转交给陈先生。
Rui Chen
感谢Juliet，也感谢各位今天参加我们的2025年第一季度业绩电话会议。我们在2025年开局良好，第一季度实现了稳健的财务业绩和健康的社区发展。我们的总收入同比增长加速，增长24%至70亿元人民币，这主要得益于高利润的广告和游戏业务的强劲表现。广告收入同比增长20%至20亿元人民币，这得益于我们持续的产品改进和基础设施升级，以及SLG游戏《三谋》的持续受欢迎。我们的游戏收入也同比增长76%至17.3亿元人民币。这些高利润业务的持续收入扩张，加上运营效率的提升，为我们提供了更大的运营杠杆。第一季度，我们的毛利润同比增长58%，毛利率扩大至36.3%，高于去年同期的28.3%。因此，我们保持了3.62亿元人民币的正向调整后净利润，并将GAAP净亏损同比收窄了99%。在进一步加强财务表现的同时，我们继续扩大社区规模并提升用户参与度。与央视春晚的成功合作也有助于将B站品牌带给更广泛的受众。第一季度，日活跃用户达到1.07亿，月活跃用户攀升至3.68亿的新高。同时，我们引人入胜且多样化的内容推动用户日均使用时长达到创纪录的108分钟。 下个月，B站将迎来16岁生日。回顾过去，这是一段非凡的旅程，真正独一无二。多年来，我们的社区规模大幅增长。最值得注意的是，用户与创作者之间的连接感以及定义B站的欢迎、鼓舞人心的氛围始终如一。在此期间，我们的用户也与我们一同成长。如今，我们活跃用户的平均年龄为26岁，这是一个消费需求和购买力都在上升的人生阶段。作为中国Z+世代发现高质量创意视频内容的首选平台，我们处于有利地位，能够满足他们不断变化的需求并释放更多变现机会。 有了这个概述，让我们更深入地看看我们的内容、社区和商业化三大核心支柱。从内容和社区开始，当我们审视当今的视频格局时，很明显人们拥有比以往更多的内容，尤其是短视频的爆发。但真正突出的是，人们渴望并花费更多时间在高质量内容上。在B站，这一直是我们的重点。我们建立了一个以优质内容闻名的社区，我们将继续优先考虑并推广质量高于一切。这一承诺体现在我们的数据中。第一季度，用户每天在我们的平台上平均花费108分钟，而去年同期为105分钟，创下新纪录。我们的月付费用户也达到了3200万的历史新高，因为用户发现并连接了更多他们喜爱的优质内容。第一季度月互动量接近167亿，截至第一季度末，我们的正式会员数量达到2.64亿，同比增长12%。此外，他们的12个月留存率保持在约80%的强劲水平。 我们内容的质量也体现在我们的内容类别中。我们的核心ACG内容继续蓬勃发展，我们的游戏内容就是一个很好的例子。第一季度，游戏相关观看时长同比增长14%，吸引了长期粉丝和新的游戏玩家，他们来到B站观看评测、攻略和游戏IP内容。随着Z+世代用户成熟且消费能力增强，许多人带着真实的购买意图转向B站，寻找值得信赖、公正的推荐。这反映在我们的旅游住宿和家电相关内容中，第一季度观看时长同比增长超过20%。此外，作为好奇心的中心和最佳知识视频库，我们看到AI相关内容大幅增长。更多年轻人来到B站探索和学习AI，AI相关观看时长比去年第一季度增长了一倍多，同时广告主需求增长了400%。 这一切的背后是我们了不起的创作者社区。截至第一季度末，拥有超过1000、1万、10万和100万粉丝的创作者数量均同比增长超过20%。本季度约有150万创作者在B站赚钱，不仅通过广告或直播，还通过使用我们的电商工具和各种粉丝支持计划。事实上，第一季度创作者通过我们的充电计划获得的总收入增长了200%以上，这表明用户真正欣赏并愿意为优质内容付费。 最后，我们与央视春晚的合作大大提升了品牌知名度。它既吸引了新用户，又加强了与现有社区的互动。更重要的是？观众现在可以在B站重温所有过去的春晚。这是我们如何策划优质内容并通过我们独特的社区提供价值的又一个绝佳例子。同时，我们自制的国漫《牧神记》反响良好。截至目前已获得超过5.6亿次观看，并显示出成为B站下一个持久动漫IP的强大潜力。我们还在4月全球发布了自制作品《突变英雄X》。它迅速获得关注，在MyAnimeList上排名2025年春季最佳作品第一。 现在，让我们谈谈我们的商业业务及其进展。我们的广告业务在第一季度继续取得稳健业绩，收入同比增长20%至20亿元人民币。随着用户成熟且消费能力增强，他们越来越多地转向B站获取影响他们生活方式和消费选择的内容。我们社区内的这种信任以及我们优质内容的影响力已成为广告主的强大驱动力。第一季度，在我们平台上下单的广告主数量同比增长超过35%。同时，我们一直在整合大语言模型，以帮助我们更好地理解用户的兴趣和商业意图，实现更精准的广告定位和更智能的广告投放。我们还升级了AIGC广告内容工具，帮助广告主大规模生成更定制化和有效的广告标题和封面，使他们能够通过引人入胜且用户友好的故事讲述更有效地触达用户。这些改进推动了我们的效果广告增长，第一季度同比增长超过30%，而品牌和原生广告继续保持稳定势头。 行业方面，我们在核心垂直领域加强了地位，同时吸引了更多来自新兴行业的广告主。第一季度，我们的前五大广告垂直领域是游戏、互联网服务、电商、数码产品和家电以及汽车。凭借我们充满活力且高度参与的游戏社区，游戏广告继续为我们的广告收入贡献重要份额，B站小游戏等新形式推动了额外增长。此外，我们看到针对年轻消费者的行业广告显著增加，因为他们进入具有不断变化需求的新人生阶段。第一季度，家电和装饰广告收入同比增长近40%。同样，AI相关广告收入同比增长400%，反映了B站对新兴行业的吸引力日益增强，这些行业希望通过创新的广告形式吸引我们年轻、高价值的用户群。 转向我们的游戏业务，游戏收入同比增长76%至17.3亿元人民币，这归因于我们的SLG游戏《三国：谋定天下》的持续强劲表现。同时，我们的经典ACG游戏《FGO》和《碧蓝航线》在第一季度继续贡献稳定收入，并展现出令人印象深刻的持久力。我们很高兴看到《三谋》正在演变成一个具有持久吸引力的长周期游戏。凭借我们扩展的游戏开发能力和升级的游戏玩法，《三谋》第七赛季的活跃用户和参与度较前几个赛季有所改善，证明了该游戏对核心SLG玩家的持续吸引力。5月31日，我们将开启第八赛季，标志着该游戏自首次推出以来的最大更新。这个备受期待的周年纪念版将包括更新的地图、新角色和特殊的游戏内活动。这些更新增强了游戏体验，旨在吸引更多年轻玩家进入SLG类型。我们预计此次发布将成为《三谋》持续增长和长期成功的重要里程碑。《三谋》背后的势头也凸显了我们游戏社区的实力以及我们构建差异化体验以引起不同玩家群体共鸣的能力。 除了《三谋》今年晚些时候的国际发布外，我们还有几款新游戏正在等待审批。随着我们扩展游戏组合，我们专注于通过利用我们在游戏领域的领导地位，为下一代游戏玩家重新构想游戏玩法，创造具有持久价值的游戏。 最后，让我们看看我们的增值服务业务。我们的增值服务业务收入同比增长11%至28.1亿元人民币。我们的直播业务在第一季度重获增长势头，这得益于更多优质内容的供应和更多付费用户。我们还进一步优化了运营和激励计划，这显著改善了该业务的利润率状况。我们也在从更广泛的增值服务组合中释放更多价值。Z+世代用户对他们关心的内容表现出强烈的付费意愿。截至季度末，大会员数量超过2350万，其中超过80%为年费或自动续费计划，这是用户忠诚度的明确标志。此外，我们的充电计划收入同比增长超过200%，突显了我们直接面向创作者的变现工具的潜力。 最后，虽然我们在商业化努力方面取得了扎实进展，但我们也在忠实履行我们作为负责任的文化品牌和企业公民的角色。4月，我们发布了2024年ESG报告，分享了我们在创造社会价值和构建更可持续业务方面采取的步骤。我们很自豪在ESG表现方面获得了MSCI的A级评级。在我们继续用高质量内容发展生态系统的同时，我们也致力于通过技术和故事讲述方面的创新推动行业向前发展，同时继续传播正能量并在社会中产生真正的影响。 随着今年推进，我们将专注于通过更增强和高效的商业产品来提升我们的商业化能力。同时，我们将继续推广定义我们充满活力社区的高质量内容。此外，我们正在积极拥抱生成式AI，以优化用户体验、变现效率并解锁新的增长机会。 接下来，我将把电话交给Sam分享更多财务细节。Sam，请开始。
Sam Fan
谢谢陈先生。大家好，我是Sam。考虑到今天电话会议的时间有限，我将回顾我们第一季度的亮点。我们建议大家参考今天早些时候发布的新闻稿，以更详细地了解我们的业绩。第一季度，我们加速了收入增长并进一步扩大了利润率，这得益于我们高利润率游戏和广告业务的强劲表现，同时保持了非GAAP净利润为正。第一季度总净收入为70亿元人民币，同比增长24%。第一季度按收入流划分的收入构成约为：增值服务40%、广告29%、移动游戏25%、IP衍生品及其他业务6%。第一季度我们的收入成本同比增长10%至44.6亿元人民币，而毛利润同比增长58%至25.4亿元人民币。第一季度我们的毛利率达到36.3%，去年同期为28.3%。我们不断扩大的毛利润和毛利率表明，随着业务增长，我们的模式适应和扩展能力良好。我们的总运营费用同比增长4%至25.2亿元人民币。销售和营销费用同比增长26%至11.7亿元人民币。这一增长主要归因于与央视2025年春节联欢晚会合作相关的一次性营销费用，以及我们SLG游戏《三谋》同比更高的推广费用。一般及行政费用为5.16亿元人民币，同比下降3%。研发费用为8.41亿元人民币，同比下降13%，主要与研发效率提升有关。这些努力使我们能够保持积极的运营业绩。我们的营业利润为1500万元人民币，调整后营业利润为3.42亿元人民币，而2024年第一季度均为亏损。我们还保持了3.62亿元人民币的调整后净利润为正，而去年同期为亏损，并且我们将GAAP净亏损同比收窄99%至1100万元人民币。第一季度我们的调整后净利润率为5%，而去年同期调整后净亏损率为8%。现金流方面，第一季度我们产生了超过13亿元人民币的经营现金流。截至2025年3月31日，我们拥有现金及现金等价物、定期存款和短期投资174亿元人民币，合24亿美元。感谢大家的关注。我们现在想开放电话会议回答大家的问题。主持人，请继续。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 我们的第一个问题来自高盛公司的Lincoln Kong。请继续。
Lincoln Kong
[外语] 感谢管理层回答我的问题。首先，祝贺公司第一季度业绩非常稳健。我的问题是关于内容方面的。我记得上个季度，陈锐您提到要加强建设我们的优质内容。那么，今年我们在提升用户心智或优质内容方面有什么具体计划？另外，在AI应用方面，是否有任何进展或具体的推出计划我们应该期待？谢谢。
Rui Chen
[外语] [口译] 我认为我们正处于一个内容过剩的时代，尤其是短视频内容变得越来越丰富。例如，你甚至可以在购物应用中观看短视频内容。我们观察到，用户并不缺乏观看的内容，而是在寻求高质量的内容。我们看到用户正在投入更多时间与优质内容互动。对高质量内容日益增长的需求反映了消费者习惯的变化。人们愿意支付更多——为那些能带来满足感和品质感的内容付费。[外语] [口译] 高质量内容一直是我们关注和代表的。我认为Bilibili可能是坚持高质量内容标准的最大内容平台之一。当人们来到Bilibili时，他们消费的内容代表着长期的满足感，而不是短期的刺激或荷尔蒙驱动的满足感。这将帮助Bilibili在下一个视频竞争时代中立足并蓬勃发展。[外语] [口译] 这体现在我们第一季度的数据中。例如，第一季度，用户日均使用时长达到历史新高的108分钟。此外，用户越来越愿意为优质内容付费。我们的月均付费用户达到3200万的新纪录，粉丝充电功能收入同比增长超过200%。这些都突显了视频平台的巨大收入潜力——人们直接为他们喜爱和关心的内容付费。[外语] [口译] 质量将在我们的战略中扮演更重要的角色。2025年，我们将继续将高质量内容定位为Bilibili最重要的属性之一。我们还将帮助我们的内容创作者，那些有才华的内容创作者，更快地获得粉丝并获得更好的经济回报。[外语] [口译] 坚持高质量标准，我们可以从内容品类发展中看到战略的成效。首先，在核心ACG内容、泛知识内容方面，逐渐演变为生活方式相关、消费相关的内容，所有这些内容品类都在Bilibili上蓬勃发展并不断扩展。[外语] [口译] 就我个人而言，我在Bilibili上学到了很多知识和消费相关的建议，比如如何清洗被套、如何挑选合适的沙发。这非常容易和透明。我发现Bilibili的内容非常有帮助且令人满足。[外语] [口译] 除了内容品类的发展，我们还提供各种变现途径，帮助我们的优质内容创作者赚取更多收入。例如，上个月，我发现一位粉丝不到100万的内容创作者通过粉丝充电计划在一个月内收入超过100万元人民币。他是一位知识领域的内容创作者。尽管他谈论的内容相当小众和专业，可能不会带来大量粉丝，但如果你在某个细分领域做得非常好，你也可以通过我们的变现途径在Bilibili上获得很多喜爱、赞赏甚至经济回报。[外语] [口译] 视频内容已成为精神消费的必需品。我们发现，高质量视频从长期来看会逐渐展现其潜力并显示出巨大价值。对于那些刚刚接触短视频内容或制作视频内容的人来说，他们可能在短期内被那些非常短、刺激性的内容所吸引。但从更长的时间跨度来看，比如五年，人们自然会选择那些能带来满足感和高质量的内容。这就是为什么我们一直并将继续专注于推广高质量、令人满足的内容。[外语] [口译] 最后，我想谈谈高质量内容与AI结合能为我们的业务带来的巨大潜力。首先，高质量内容能够超越时间。从2000年代初到现在，我们可以清楚地看到，只有高质量内容才能存活并持续产生价值。目前，随着AI模型的发展，依赖于高质量训练数据的获取。而Bilibili恰好拥有世界上最大的中文视频内容[存储库]。高质量的视频内容数据将使我们在这个AI相关的机遇时代处于非常独特和有利的地位。[外语] [口译] 目前，我认为模型本身具有强大的计算和推理能力，所有历史文本数据语料库已经提供给各种不同的模型。但它们能否生成新的内容，提供创造性和额外的信息，是所有视频制作都在试图解决的问题。从这个角度来看，Bilibili具有巨大优势，因为我们的视频内容承载着更密集的信息集。例如，当我询问我们自己的AI模型哪款手机能拍出更好的人像照片时，我们的AI模型可以分析历史视频数据，总结并提取正确的信息来为我提供解决方案。这是只有Bilibili才能做到的事情。[外语] [口译] 目前，AI可能可以伪造很多基于文本的在线信息，但AI要制作出高质量、可靠、可信的视频内容还有很长的路要走。从这个角度来看，Bilibili在这方面拥有非常有价值的数据资产。[外语] [口译] Bilibili在动画、游戏和知识等特定内容品类中拥有独特且领先的产品。借助AI翻译，我们可以轻松地将这些价值扩展到多种语言，释放这些内容品类的更大潜力和价值。[外语] [口译] 此外，从商业角度来看，AI也可以帮助我们提高商业化效率。如果有相关问题，我可以在稍后的问题中详细阐述。
Juliet Yang
好的，陈先生的回答到此结束。接线员，请下一个问题。
Operator
谢谢。请稍等下一个问题。下一个问题来自中金公司的张雪晴。请提问。
Xueqing Zhang
[外语] 谢谢管理层回答我的问题。我的问题是关于游戏业务。管理层能否透露《三谋》在第六和第七赛季的表现？《三谋》在6月份已上线一周年。那么，管理层对周年版本有何期待？管理层如何看待下半年游戏业务的增长率？以及你们的游戏产品线规划如何？谢谢。
Rui Chen
[外语] [口译] 三谋运营团队最关键和重要的目标是实现长期健康运营，至少五年或更长的生命周期。用户留存是我最关心的事情，这也是我们每次关于这款游戏运营的员工会议上最重要的议题。我的最终目标是帮助三谋成为玩家可以玩一辈子的游戏。[外语] [口译] 赛季制游戏系统是帮助这款游戏维持长期运营的最重要机制之一。每个游戏赛季，我们都非常仔细地听取用户反馈，并将其融入下一季的游戏设计和推广中。[外语] [口译] 事实上，游戏第七赛季的第一天标志着2025年最高的日活跃用户数记录，也体现了我们如何通过每个新赛季来优化游戏设计，吸引和留住用户。[外语] [口译] 作为中国最大的游戏内容社区之一，Bilibili社区本身就赋能了三谋的长期运营。例如，我们与三谋合作，与领先的游戏主播[PVV和1nd]（音）进行了联合营销活动。这次活动相当成功，帮助我们吸引了很多新用户，并唤醒了许多沉睡用户。[外语] [口译] 另一个例子是我们的虚拟主播实际上正在吸引他们的粉丝加入Bilibili并进行直播。我们发现一个有趣的现象：一个用户可能同时具有ACG和SLG的兴趣习惯。这也为游戏带来了大量增量新用户。[外语] [口译] 结合这些努力和我们的运营策略，我们可以看到三谋目前的日活跃用户水平、付费率和ARPU已经跻身行业顶级水平。[外语] [口译] 本月晚些时候，5月31日，我们将推出第八赛季。这也标志着三谋的周年纪念版。我们将启动庆祝周年的活动，包括更新的地图、主要新角色、限时周年特色功能以及许多有趣的游戏内活动。我们希望这个周年纪念版能将三谋推向新的高度，实现更持久的生命周期。[外语] [口译] 很多人问我三谋之后下一步是什么。我的回答一直是：我们希望超级专注于让三谋可持续发展并更加成功。我常说，下一个三谋就是下一个游戏赛季。我们将专注于每次打造更好的赛季，为用户带来新体验。除此之外，我们还有两个关于这款游戏的计划。一是今年年底，我们计划推出繁体中文国际版。这个版本面向香港、台湾和澳门的用户。第二个计划是我们正计划将三谋带到多个设备平台。去年第四季度末，我们推出了PC版，这帮助我们赢得了很多PC用户。下一步我们计划将这款游戏带到小游戏平台。这可能也会为我们打开吸引新用户的大门。[外语] [口译] 除了三谋，我们还有两项重要工作要做。一是维持我们的经典游戏，包括《碧蓝航线》和《FGO》。本月我们将庆祝《碧蓝航线》八周年，七月底将庆祝《FGO》九周年。对于这两款游戏的玩家来说，你们可能非常熟悉其长期可持续和成功的运营。我们不时能看到这两款游戏出现新的增量增长。我们相信通过周年庆推广，我们应该会迎来日活跃用户和月活跃用户的新高峰。[外语] [口译] 第二个策略是关于新游戏。目前我们有四到五款游戏在排队等待审批。我们也将积极探索新游戏类型的机会，类似于我们通过三谋所做的游戏创新，迎合新一代玩家的偏好。我们认为那里确实存在一些机会，我们将继续投资和探索。
Juliet Yang
好的。陈先生的回答到此结束。下一个问题，请讲？
Operator
谢谢。接下来的问题来自华兴资本的张艺文。请讲。
Yiwen Zhang
[外语] 首先，祝贺你们取得了非常稳健的业绩。关于我们的广告业务，我的问题是：第一季度我们保持了20%的年收入增长，高于行业平均水平。能否详细说明背后的驱动因素是什么？另外，能否讨论一下这些驱动因素未来将如何发挥作用？以及我们对广告增长的前景展望如何？谢谢。
Rui Chen
[外语] [口译] 第一季度，我们的广告业务继续以高于行业平均水平的速度增长，收入达到20亿元人民币，同比增长20%。值得注意的是，我们高利润的效果广告同比增长超过30%，对我们整体收入增长贡献显著，并推动毛利率持续改善。[外语] [口译] 这一增长背后的关键驱动因素是高价值用户与我们优质内容形成的强大品牌关联的结合。今年，我们的平均用户年龄已达到26岁。26岁的受众群体代表着不断增长的可支配收入和多样化的消费场景。除了精神消费，他们还涉足各种产品消费。我们内容的专业深度特性继续促进与用户和内容创作者的深度连接。所有这些都导致每DAU广告收入持续增长。[外语] [口译] 过去，我们坚持
Juliet Yang
请提下一个问题。
Operator
谢谢。请稍等下一个问题。我们的下一个问题来自瑞银的Felix Liu。请提问。
Felix Liu
[外语] 让我自己翻译。首先，感谢管理层回答我的问题，并祝贺非常强劲的第一季度业绩，特别是在毛利率和净利润率方面都达到了创纪录水平。问题是，首先，关于今年剩余时间的利润率趋势，管理层能否分享您对此的展望？我的第二个问题是关于您的中期毛利率和净利润率目标。谢谢。
Sam Fan
谢谢，Felix。我是Sam。我来回答您的问题。第一季度，我们的毛利率达到了创纪录的33.3%，实现了连续[11个]季度的改善。这一改善的关键贡献因素包括高利润率的游戏和广告收入份额的增长，这两项加起来占总收入的约50%，而去年同期为47%。其次，相对固定的成本包括内容、员工、服务器成本，在绝对美元价值上保持稳定，占收入的比例从去年的25%进一步下降至今年的20%，并且广告和直播业务的毛利率在第一季度也有所改善。我们相信，我们的毛利率和净利率将在全年逐步改善。中长期来看，我们有信心毛利率将达到40%至45%。第一季度，运营费用占收入的比例从去年的43%下降至今年的36%。我们的调整后运营利润率从去年同期的负9%改善至今年第一季度的5%。对于2025年，我们预计研发和行政费用将保持稳定，而营销费用将随游戏推广周期波动。因此，运营费用占总收入的比例将继续下降。我们的长期运营利润率目标保持不变；即15%至20%。谢谢您的问题。
Operator
谢谢。问答环节到此结束。再次感谢您参加哔哩哔哩2025年第一季度财务业绩和业务更新电话会议。如果您有任何进一步的问题，请联系哔哩哔哩的执行投资者关系总监Juliet Yang或Piacente Financial Communications。中国和美国的投资者关系联系方式可在今天的新闻稿中找到。谢谢，祝您有美好的一天。