Operator
大家好，欢迎参加X Financial 2019年第三季度财报电话会议。[接线员指示]。请注意，本次会议正在录音。现在我将会议转交给投资者关系部Jennifer Zhang。请开始。
Jennifer Zhang
谢谢接线员。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站ir.xiaoyinggroup.com上查阅。今天代表X Financial参加电话会议的有：总裁Simon Chang先生；以及首席财务官Kevin Zhang先生。Chang先生将简要介绍公司业务运营和亮点，随后由Zhang先生讲解财务数据和业绩指引。在问答环节，他们将回答各位的问题。我提醒各位，本次电话会议可能包含根据《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前预期及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司实际业绩、表现或成就与前瞻性陈述存在重大差异。有关此及其他风险、不确定性和因素的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍Simon Cheng先生。Cheng先生，请开始。
Simon Cheng
大家好。我们很高兴报告本季度取得了良好的财务和运营业绩。特别值得一提的是，我们在业务各方面取得了以下重要进展。首先，我们认为在贷款发放环节控制信用风险至关重要。过去6个月，我们收紧了信贷政策，并将客户群体转向更高质量的细分市场，以应对艰难的监管和经济环境。我们投资组合的逾期率有所下降。这有助于我们实现更稳定的业务，并在更长时间内减少贷款违约。 其次，我们非常高兴地报告，第三季度通过我们平台促成的贷款中，机构资金占比达到35.7%，较上一季度的26.7%有所提升。特别是，2019年10月机构资金在总促成贷款中的占比已增至52.4%。我们预计机构投资者将几乎为我们所有的新增贷款发放提供资金。从明年年初开始，P2P平台将逐步退出。我们一直在积极与中信信托、昆仑银行、蓝海银行、徽商银行、烟台银行等资金合作伙伴进行谈判，以进一步降低资金成本，为客户提供最佳服务。 最后，令人鼓舞的是，我们的循环贷款产品（原小赢钱包）交易量大幅增长，本季度达到14亿元人民币，而上季度为9.71亿元人民币。截至2019年9月30日，循环贷款余额增至9.49亿元人民币，而2019年6月30日上半年的余额为5.78亿元人民币。2019年第三季度的交易笔数增至380万笔，而第二季度为290万笔。摇钱花的活跃用户数约为33万，较2019年6月30日的22万增长了50%。我们相信摇钱花用户数量将持续增长，该业务将逐渐在收入中占据较大比例，而且循环贷款产品拥有更长的客户生命周期，并提供多种交叉销售机会。 此外，对于摇钱花用户，我们能够提供更多元化的服务以提升用户体验。我们正计划逐步从纯粹的金融服务提供商转型为综合服务提供商。 总体而言，随着我们的客户群体转向更高质量的客户，我们的收入将越来越多地来自综合服务费，如商户服务费等，而不仅仅是贷款促成费。同时，未来的逾期率将会降低，资金成本也将下降。 总之，我们对未来的增长前景以及为投资者和股东创造长期价值的能力充满信心。当前行业正处于整合期。能够真正为中国借款人提供用户友好、便捷的个人金融服务的参与者将会减少。中国的消费金融市场巨大且不断增长。利率和资金成本呈下降趋势。我们相信，在整合期过后，我们的业务仍有巨大的增长潜力。 现在我将把电话交给Kevin，他将详细介绍我们的财务状况。
Kevin Zhang
谢谢，Simon。是的，我们以稳健的运营和财务业绩结束了本季度。本季度总贷款促成金额约为107亿元人民币，同比显著增长。净收入为8.67亿元人民币，同样实现了同比增长。我们很高兴看到活跃借款人数量大幅增加至本季度的84万，这表明市场持续强劲的需求。截至2019年9月30日，所有未偿还贷款中逾期31至90天和91至180天的拖欠率分别为2.95%和4.5%，而截至2019年6月30日分别为3.1%和4.99%。我们认为这反映了我们贷款质量的改善。我们将继续加强风险能力，为客户提供最佳的贷款服务。 此外，我们很高兴看到机构资金比例和贷款促成业务模式对增长的贡献持续提升。截至2019年9月30日，我们合作机构提供的授信额度约为380亿元人民币，到2019年10月底已扩大至480亿元人民币。我们决心合规经营。实际上，我们正在向贷款促成与特定项目下直接贷款相结合的模式转型。更重要的是，我们促成的贷款产品中由保险覆盖的比例在2019年第三季度已降至77%。我们将继续降低保险覆盖率以降低客户的借款成本，并开发自动化方式为某些贷款产品提供担保。 展望明年，我们将继续推进转型，以确保[听不清]降低成本、提高效率，为客户和股东创造更多价值。 现在我想简要介绍一些财务表现。2019年第三季度净收入同比增长4.5%至8.67亿元人民币，2018年同期为8.39亿元人民币，主要原因是与2018年同期相比，共享信用贷款和摇钱花季度的交易量增加。2019年第三季度组织和服务费用从2018年同期的2.84亿元人民币增加至4.56亿元人民币，主要由于以下因素：业务增长带来的累积效应导致费用增加；第二，持续投资于客户获取，特别是最近推出的摇钱花循环信贷产品。 2019年第三季度销售和市场拓展费用同比下降43%至7600万元人民币，2018年同期为4500万元人民币，主要由于我们重组和广告费用模式调整。2019年第三季度非GAAP净利润从1.17亿元人民币下降，这主要源于我们在客户获取方面的持续投资。我们相信这些投资将在长期内使我们受益，无论是高价值客户还是更长的用户生命周期。 现在转向业绩指引。我们预计2019年第四季度总贷款促成金额将在80亿至90亿元人民币之间。这个金额是消费分期和摇钱花部分的交易量，这部分不会产生收入，因此该指引将更好地反映我们的财务状况。这一预测反映了公司当前和初步的看法，可能会发生变化。 现在我们的准备发言到此结束，我想开放电话会议进行提问。接线员，请开始？
Operator
[操作员说明]。第一个问题来自摩根士丹利的John Cai。
John Cai
我有三个问题。第一个是关于我们的风险表现。我认为我们报告的逾期率环比下降是由于之前收紧了信贷政策。那么管理层如何看待当前行业风险？意思是，您是否认为现在是时候——因为我们已经控制了之前的现有利率，现在是否是我们承担更多风险的时机？管理层如何看待风险环境？对当前利率水平有何评论？这对增长有何推动作用？这是第一个问题。 第二个问题我想了解更多关于我们的产品细分情况。我看到本季度我们提供了更多关于定期贷款和循环贷款的详细信息。想知道管理层能否分享定期贷款与循环贷款的经济效益对比？我认为本季度利率方面有变化——应该是积极的变化。如果管理层能评论一下利率变化也会很有帮助？ 第三个问题在收入方面有点技术性，我看到中介模式的贷款促成收入在过去两个季度有所回升。我不确定这是为什么？因为我的理解是大部分促成费应该属于直接模式。是的，这就是我的问题。
Justin Tang
谢谢John。我是Kevin。我来回答第一个关于信贷质量的问题，Kevin可以回答最后两个关于财务方面的问题。我们已经收紧了信贷政策。更重要的是，实际上我们一直将客户群体保持在高质量细分市场。所以数据显示我们的逾期率持续下降。除了我们审慎的信贷控制政策外，这也是细分市场变化的结果。财务方面的问题，Kevin可以回答。
Kevin Zhang
John，感谢您的提问。首先，关于我们该业务板块的产品结构，我想说明的是，目前定期贷款是我们的核心产品，将贡献超过95%的总收入和利润。您可能会注意到，当我们谈到较低的交易量时，第三季度大约有14亿元人民币的交易量来自循环信贷产品，约占交易总量的10%。但目前，我们正在投资发展这些循环信贷贷款。实际上，循环信贷产品的收入贡献和利润...当我们谈到利率时，我们的定期贷款利率与总体利率非常相似，大约在10%左右。而我们的
John Cai
这很有帮助。那么请允许我继续追问风险问题。我想了解管理层对当前环境的评估，因为我们听说一些参与者面临风险上升的情况。此外还有关于连接、数据分析等方面的监管事项。管理层对整个行业当前风险水平的评估如何？与一个季度前相比，我们现在是否看到风险更高？监管规定对整体催收工作、回收率或逾期率产生了什么影响？是的，管理层对此的任何评论都会很有帮助。
Justin Tang
谢谢，John。实际上，当前的监管环境非常严峻。最近有很多变化。总体而言，我们认为行业正在整合，一些参与者将在新环境下退出行业。但对我们来说，实际上我们已经为此做好了准备，正如我之前所说，我们正在将客户群体转向高质量细分市场，这意味着受近期监管发展的影响较小。而且这个更高质量的细分市场对经济波动更具韧性。这就是我们的战略。总体而言，我们认为某些细分市场可能会出现恶化情况，但对于我们目前讨论的这个细分市场，实际上仍然相当健康。中国的改善相当稳定，高质量细分市场的消费金融业务实际上仍然相当稳定。
Operator
[接线员指示]。下一个问题来自[听不清]。
Unidentified Analyst
我的问题是关于信用风险。我们可以看到风险项目，如应收账款拨备、与金融担保衍生品相关的公允价值项目以及与合并相关的公允价值调整，这些项目相比第二季度有所增加。但您提到逾期率相比第二季度有所改善。那么哪张幻灯片显示了真实的信用风险？
Jennifer Zhang
好的。谢谢您的问题。实际上，总体而言，我们的信用表现是稳定的，或者如我们提到的有所改善。但您可能会感到困惑。例如，第三季度客户拨备增加，我们维持了[听不清]第二季度的水平。实际上客户更加分散，这意味着第一季度我们的信用表现有所改善，但当时我们不确定这种改善是否可持续。因此，实际上我们无法及时调整所有那些信用调整项目。所以所有影响实际上都体现在第二季度，那时我们更加确信我们的信用控制状况确实有所改善。这意味着我们有一些...所以我们可以将上半年的这些项目合并起来看，实际上您会发现与第二季度的情况类似。我可以给您更多关于我们进行某些调整时的影响细节。
Unidentified Analyst
那么您的意思是，损益表中的项目显示了未来的风险，对吗？
Kevin Zhang
我认为我们的比率与我们的比率相比，但实际上要讨论的是——所以我们会回到这个问题，如果您是将这些与我们在2018年同年的表现进行比较，还是与2019年第二季度进行比较。我不确定您是在比较哪些项目？
Unidentified Analyst
与2019年第二季度比较。
Kevin Zhang
以2019年第二季度为例，一般来说，我们的信用风险有所改善且趋于稳定。但我们在第一季度末实际上看到有改善，但我们没有在损益表中反映这些调整，因为我们不确定这种改善是否会持续。所以我们更加谨慎。在第二季度末，我们看到一个非常明确的趋势，即我们的信用表现更加稳定且正在改善。所以实际上，所有这些影响都体现在第二季度。这意味着您会在第二季度看到非常小额的应收账款拨备。但如果您将第三季度的应收账款拨备金额与第二季度的平均金额进行比较，这意味着平均金额将非常相似。[听不清] 量。
Operator
[接线员指示]。我们的问答环节到此结束。现在请Jennifer Zhang做结束发言。
Jennifer Zhang
感谢各位今天参加我们的电话会议。如果您还没有机会提出问题，我们很乐意通过后续联系为您解答。我们期待在不久的将来再次与您交流。谢谢。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。