Introduction
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Operator
00:03 大家好，欢迎参加X Financial 2021年第四季度财报电话会议。所有与会者将处于只听模式。[操作员说明] 请注意，本次活动正在录音。00:37 现在我将会议转交给Tanya Wen。请开始。
Tanya Wen
00:43 谢谢，操作员。大家好，感谢大家今天参加我们的电话会议。公司的业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站 ir.xiaoyinggroup.com 上查阅。00:58 今天代表X Financial参加电话会议的有：总裁李侃先生；以及首席财务官郑富亚先生。李侃先生将简要概述公司的业务运营和亮点，随后郑富亚先生将介绍财务数据。他们都将在问答环节回答您的问题。01:20 我提醒大家，本次电话会议可能包含根据《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期以及当前的市场和运营状况，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司的控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。01:57 有关此及其他风险、不确定性和因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的任何其他义务。02:19 现在我很荣幸地介绍李侃先生。李先生，请开始。
Kan Li
02:27 大家好。我们非常高兴以又一个稳健的季度财务业绩结束2021年，实现了全年盈利。我们第四季度的营收和利润均较2020年同期显著改善。02:45 尽管2021年面临宏观经济和监管环境的挑战，我们已成功使业务重回正轨，并保持了相对于2020年的稳定增长势头。02:57 2021年促成和提供的贷款总额同比增长75%，从300亿元人民币增至520亿元人民币。通过非常聚焦的产品策略和有效的成本控制举措，我们在2021年实现盈利，且利润表现优于2019年全年（即新冠疫情爆发前一年）。03:23 第四季度期间，我们促成和提供的贷款总额达到130亿元人民币，同比增长51%。正如我们先前指引所述，我们看到第四季度贷款量出现温和的环比下降，这主要归因于我们机构资金合作伙伴的年末未偿贷款余额要求。03:47 在2022年第一季度，可用资金水平已恢复正常模式。自2020年以来，我们将产品重点转向小赢卡贷，该产品在2021年贡献了促成和提供贷款总额的100%。凭借这一聚焦且经过验证的产品策略，我们有信心在2022年维持贷款促成业务的稳定增长。04:14 关于资产质量，截至2021年12月31日，所有逾期31天至60天的未偿贷款拖欠率为1.48%，高于2021年9月30日的0.96%和2020年12月31日的0.79%。这一波动主要归因于2021年第四季度的流动性收紧。自2022年2月以来，由于金融市场流动性充裕以及我们更严格的风险管理措施，我们看到资产质量逐渐改善。04:58 2021年，我们在第三季度获得小贷牌照监管批准后，正式启动了小贷业务的运营，并在第四季度根据监管要求进一步将其注册资本增至10亿元人民币。我们的小贷业务正按计划推进，并期待为股东创造更多价值。05:25 在2021年第四季度，我们投资3.15亿元人民币，成为辽宁振兴银行（一家中国公司和非国有银行）的间接少数股东。我们正在探索与振兴银行合作的机会，以更好地服务中小企业，并且我们相信，基于我们在技术和风险管理能力方面的优势，与振兴银行的合作可以为我们的业务带来更多可能性，共同赋能和支持中国经济发展。06:02 进入2022年，随着监管机构出台更清晰的指引，我们预计监管不确定性将有所缓解。中国政府已肯定了金融科技行业在满足人民普惠金融需求和支持中小企业发展方面的价值。我们对业务前景保持谨慎乐观，同时为2022年可能出现的任何宏观不确定性做好准备。06:30 为了向市场传递我们的信心并提升股东价值，我们的董事会一直在根据当前市场环境、监管政策及业务运营状况，及时评估多种向股东回馈利润的方式，包括股份回购以及现金股息分配。06:50 近期，我们的董事会批准了一项1500万美元的股份回购计划，这反映了我们对公司基本面、战略和可持续增长的信心。我们期待未来股东价值的提升。07:07 现在，我将把电话转交给Frank，他将详细介绍我们的财务状况。
Frank Fuya Zheng
07:12 感谢Kan，大家好。我们很高兴为大家呈现2021年第四季度及全年稳健的财务业绩。第四季度总净收入同比增长15%至8.23亿元人民币。我们的盈利能力显著改善，非GAAP调整后净利润从2020年同期的亏损6.31亿元改善至盈利1.83亿元。 07:48 2021年全年，总净收入增长65%至36.26亿元人民币。得益于我们在成本管理方面的不懈努力，总运营成本和费用下降36%至23.15亿元人民币。非GAAP调整后净利润从一年前的亏损12.28亿元改善至2021年的盈利9.14亿元。 08:29 总之，我们对2021年取得的强劲业绩感到非常鼓舞，这充分证明了我们业务的韧性和增长潜力。展望未来，我们将继续扩大和深化与更多机构资金合作伙伴的合作，以满足消费者和中小企业的需求，并执行我们经过验证的战略，为合作伙伴和股东推动可持续的长期增长和回报。 09:04 现在，我想简要介绍一下第一季度的财务表现。请注意，此处所述所有数字均以人民币计。第四季度总净收入从2020年同期的7.163亿元增长15%至8.234亿元，主要原因是本季度小赢卡贷促成的贷款总额较2020年同期有所增加。 09:43 第四季度发起和服务费用从2020年同期的5.507亿元下降29.9%至3.858亿元，主要原因是资产质量改善导致催收费用下降，以及支付给保险公司的保险费减少。 10:12 第四季度应收账款和合同资产拨备为1950万元，而2020年同期为应收账款和合同资产拨备转回1320万元，主要原因是2021年第四季度促成总额较2020年同期增加，导致促成服务产生的应收账款增加。 10:48 2021年第四季度应收贷款拨备为4030万元，而2020年同期为3370万元，主要原因是2021年第四季度促成和提供的贷款总额较2020年同期增加，导致公司持有的应收贷款增加。 11:15 第四季度运营收入为3.116亿元，而2020年同期运营亏损为8.573亿元。第四季度归属于X Financial股东的净利润为1.455亿元，而2020年同期归属于X Financial股东的净亏损为6.555亿元。 11:49 第四季度归属于X Financial股东的非GAAP调整后净利润为1.83亿元，而2020年同期归属于X Financial股东的非GAAP调整后净亏损为6.308亿元。更多财务信息，请参阅公司投资者关系网站上的业绩公告。 12:18 现在谈谈我们的业务展望。我们预计2022年第一季度[ph]的总贷款促成金额将在150亿元至154亿元之间，2022年[ph]促成和提供的贷款总额增量范围将在15%至25%之间。此预测反映了我们当前和初步的看法，可能会发生变化。 12:50 至此，我们的准备发言结束，现在进入问答环节。主持人，请开始？
Operator
12:59 [操作员说明] 第一个问题来自AWH Capital的Mason Bourne。请讲。
Mason Bourne
13:47 你好。感谢接受提问。首先，我希望你能提供更多关于你们对Newup投资的背景信息？为什么选择现在这个时机，以及你们的主要目标是什么？
Frank Fuya Zheng
13:59 你好，Mason，我是Frank。感谢你的提问。Newup银行是七家私有银行之一。所以，它不是国有银行。我们的目的只有一个——通过这项股权投资，我们试图探索机会，寻找新的方式来共同发展我们的中小企业业务，这在当前时期是政府非常鼓励的。
Mason Bourne
14:42 然后……请继续。
Frank Fuya Zheng
14:45 是的，抱歉，所以你现在可能在一些业务量或其他方面看不到太多，这对我们来说更像是一项长期战略投资。谢谢。
Mason Bourne
15:00 关于中小企业方面，你如何看待该细分市场与你们当前业务相比的潜在盈利能力？
Frank Fuya Zheng
15:13 这方面有点困难。那个市场比较安静，与我们不同，但与我们的当前业务、我们目前服务的市场有一些重叠。我们现在主要服务于个人消费市场，占比大约80%左右。重叠部分大约在10%到30%之间。所以，银行在那里，特别是小型银行，它们主要缺乏开发[SME市场]的技术能力。16:06 它们有自己的市场，但它们以非常传统的方式接触我们的市场。主要是通过人工方式。通过这次合作，我们试图利用彼此的优势。我们主要是供应商，也许通过技术方式，为它们的[听不清]提供一些其他市场资产市场。但我要谨慎地说，现阶段任何结果都非常初步，我们不会强烈建议任何人，也不应该对此结果做出任何预测或展望。
Mason Bourne
16:59 好的，很好。关于你们的指引，你们提供了总贷款量的预期，你如何看待2022年的盈利能力？
Frank Fuya Zheng
17:13 所以，我们某种程度上，不仅是我们，我们的竞争对手今年总体上也比较谨慎。我们在销量方面给出了大约15%到25%的增长预期。目前我们没有给出任何盈利预测，主要是因为尽管监管方面我们认为2022年会是相当稳定的情况，但从经济规模来看，存在相当大的不确定性，特别是当前对COVID-19采取零容忍政策。18:07 现在，你知道中国最大的城市，比如上海目前正处于全面封锁状态，不仅仅是上海，很多很多城市，COVID疫情在27个省份中相当广泛地传播，很多很多城市，他们每天都在进行核酸检测，否则，你知道...所以，存在供应情况，一些行业受到很大影响，比如餐饮、旅游、娱乐，这些行业的很多人都受到很大影响。你知道我的意思。19:01 所以，但是那些行业的员工，我认为某种程度上与我们的业务相关——他们基本上是我们服务的市场人群。你知道我的意思吗？所以，我们比较谨慎，没有给出——这就是我们目前没有给出盈利预测的主要原因，但有一件事我们相当确定，我们今年将实现实质性盈利，但可能不会像去年那么多，但我们目前不太愿意提供确切数字。谢谢。
Mason Bourne
20:00 我能理解这一点。最后，很高兴看到回购计划已经到位。你能多谈谈你对未来资本配置的看法吗？
Frank Fuya Zheng
20:13 正如我们在新闻稿中所述，我们会不时进行回购，但我们并不是试图纠正所谓的这种非常严重的股价低估情况。我认为我们没有能力；你知道，通过回购来纠正这种情况也需要很长时间，这涉及到行业方面的情况，与很多其他因素相关。但当我们认为股价非常接近底线时，我们肯定会进行回购。所以，我们主要还是利用现金来开拓新的商业机会，获取更多客户，基本上就是发展我们的业务。这是我们的意图。
Mason Bourne
21:30 很好。谢谢。
Frank Fuya Zheng
21:32 谢谢。
Operator
21:35 下一个问题来自National Securities的Matthew Larson。请讲。
Matthew Larson
21:43 好的。感谢接听我的电话。您能否解释一下，为什么贵公司以及一些我称之为竞争对手的公司，无论是360还是某种程度上YRD和[FINV] [ph]，你们的市盈率只有1-2倍，而你们的盈利却在增长，面临与其他贷款机构相同的挑战，比如经济不确定性、违约率需要强有力的风控以及监管问题？我们在贷款公司领域已经历多年这些情况，无论是发薪日贷款公司还是P2P贷款机构。有一家名为Upstart的公司，其市盈率可能是你们的50倍。这似乎有着非常相似的商业模式。我认为股票回购非常明智，因为你们的交易量已经枯竭，通过为股价设置底部确实可以产生影响，当然以当前价格回购股票也非常具有增值效应，即使价格再上涨一些你们也可以继续回购。23:09 您能否解释为什么你们这个行业板块的交易价格如此之低，有些公司的交易价格甚至低于资产负债表上的现金水平。我的意思是，这只是因为投资者失去兴趣的异常现象，还是存在其他原因？
Frank Fuya Zheng
23:30 Larson先生，感谢您的问题。我相信这是您第一次参加我们的电话会议。我认为如果我们能够获得股票的现金价值，我们实际上会非常高兴。我们目前的股价实际上远低于现金价值。对于您问题的简短回答是，因为我们所在的行业目前[indiscernible]没有未来，因为监管环境，我直白地说吧。
Kan Li
24:08 我认为Frank想说的是，在一些投资者看来，这个行业没有未来，对吧。我认为很难评论为什么其他人认为这个行业应该有这样的估值。作为管理团队，我们当然认为我们的股票被低估了。这就是为什么我们刚刚提到的回购计划，我们认为在当前时刻，回购部分股票是很自然的举措。24:43 我认为归根结底是风险问题，对吧？不同的人将不同的行业与不同的风险水平联系起来。在我们这个特定案例中，我认为[indiscernible]这个行业仍然，我可以说，即使我们将[indiscernible]治理，治理的程度仍然不明确这个行业将如何发展——这个行业未来将如何发展。25:11 当然，另一个因素是中国和美国的关系，我认为并不理想，对吧。所以我认为投资者在考虑中国公司时，他们主要会[indiscernible]给予一定的折价。所以我认为最终，没有人知道正确的估值是多少，您可能对应该是什么水平有感觉。而在当前时刻，我们当然认为我们的股价低于应有的水平。
Matthew Larson
25:43 好的 [多人发言] 请继续。
Frank Fuya Zheng
25:46 [听不清] 这个问题。在美国上市的中国公司面临 [听不清] 中美之间的贸易问题，大家都知道。所以，存在PCLV问题，我相信你们都清楚这一点，问题是所有中国上市公司或中国公司是否能够继续在美国上市，目前还存在疑问，我们希望这个问题能在我们 [听不清] 的时候得到解决。对于我们这个特定行业，我认为另一个答案非常简单。就是——能见度几乎为零，因为订单、监管环境以及我们行业的监管不确定性，这个问题我相信你们也都清楚 [听不清] 任何东西，我认为这就是你问题的答案。
Matthew Larson
26:51 嗯，如果可以的话，抱歉，我再花点时间，因为这对投资者来说很令人沮丧，因为我不认为你们行业是价值陷阱。你们曾经是，你们的一些竞争对手也曾经是……
Operator
27:10 抱歉，先生。我是接线员。有中断。发言人位置断开了，请稍等片刻。
Matthew Larson
27:20 好的。
Operator
27:21 谢谢。抱歉，我已经重新连接了发言人位置。谢谢。
Matthew Larson
28:07 喂？
Operator
28:10 是的，Larson先生正在问另一个问题。
Matthew Larson
28:13 是的，作为一名长期投资者，显然我对投资增长感兴趣，贵公司表现非常出色，股价曾多次达到相当高的水平。希望这种情况能再次出现，但我想说股票回购是非常、非常——是一件非常好的事情，因为回购规模足够大，占市值的7%或8%，我不知道占流通股的比例是多少，但对我来说，只看它对每股收益的增厚效果，而且你们资产负债表上有足够的闲置现金来做这件事。29:03 我的意思是，你们真的可以在股价上设置买盘，让这家公司和其他公司真正看到一些上升轨迹，在被市场几乎遗忘之后。它们几乎被遗弃了，因为一旦股价跌到你们股票所处的2美元或幸运的话3美元水平，投资者就会忽略这些股票。所以，我只是希望你们继续寻找方法，不仅继续展示良好的经营业绩并在行业内表现出色，还要找到提升股价的方法，因为你们的股价很容易达到现在的两倍，这样市盈率仍然很低，相对账面价值仍有很大折价，但如果股价能涨到比如5美元以上（这是任何投资者的最低门槛），你们会吸引更多投资者。30:03 所以，这应该成为一个目标，除了继续以非常盈利的方式经营业务这一显而易见的事情外，还要通过某种方式实现这个目标。因此，我期待你们积极进行股票回购，特别是在当前价格极具吸引力和增厚效应的时候。我的意思是，你们的交易市盈率不到2倍，追踪市盈率，这在美国是绝对找不到的。所以，感谢你们倾听我的意见，祝贺本季度的业绩，我喜欢未来的指引。
Frank Fuya Zheng
30:37 谢谢，Larson先生，感谢您的问题。关于股票回购，这正是我们试图在法律允许范围内做的事情。我们试图——基本上我们为股价设定了一个底线。但是，如您所知，这个底线并不那么大。所以，恐怕我们可能无法大量购买股票，除非我们大幅推高价格，这不是我们想做的，因为我们所处的行业，每个人的交易都低于[听不清]，类似这样的情况。31:27 我们的估值确实很低，但我们可以稍微改善一点。我们绝对不是那种以10倍市盈率交易的公司。这就是我们要说的。所以，我们基本上在做您期望的事情，再次感谢您的问题。
Matthew Larson
31:45 好的。谢谢。
Operator
31:50 我们的问答环节到此结束。现在请Tanya Wen做结束发言。
Tanya Wen
32:02 感谢您今天参加我们的电话会议。如果您还没有机会提出问题，我们将很乐意通过后续联系方式为您解答。我们期待在不久的将来再次与您交流。谢谢。
Operator
32:15 会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。