Operator
各位好，欢迎参加X Financial 2022年第四季度财报电话会议。所有参会者将处于只听模式。[接线员说明]请注意本次会议正在录音。现在有请Victoria Yu。请开始。
Unidentified Company Representative
好的。谢谢接线员。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站ir.xiaoyinggroup.com上查阅。今天代表X Financial参加电话会议的有：总裁李侃先生；以及首席财务官郑富亚先生。李先生将简要介绍公司的业务运营和亮点，随后郑先生将讲解财务数据。在问答环节，他们都将回答各位的问题。我提醒各位，本次电话会议可能包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际业绩、表现或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他不确定性和因素的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件。除非法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍李侃先生。李先生，请开始。
Kan Li
大家好。我们非常高兴以又一个稳健的季度结束这一年。2022年第一季度的贷款促成金额超出了我们的指引，我们的总净收入快速增长，同比和环比均实现增长。尽管在全年新冠疫情反复的极具挑战性环境中，我们在2022年实现了非促成金额42%的增长，并将资产质量保持在历史高位。这进一步证明了我们商业模式的韧性，尤其是在充满挑战的时期，并确认我们正走在可持续增长的正确轨道上，这要归功于我们团队的强大执行力以及风险控制系统的持续优化。第四季度，我们促成和发起的贷款总额达到约220亿元人民币，同比增长66%，环比增长9%，使全年贷款总额达到约740亿元人民币。我们的优质借款人基础保持稳定，我们继续通过利用数据驱动和技术赋能的的风险控制系统来改善资产质量。截至2022年12月底，我们所有未偿贷款逾期31至60天的拖欠率从一年前的1.48%下降至1.02%。此外，我们继续加强与机构资金合作伙伴的合作，并利用他们自第四季度以来提供的信贷额度。我们看到进一步优化资金成本和提高运营效率的机会。随着去年12月严格的新冠防控政策结束和中国重新开放，公司的重点已转回刺激经济增长。我们相信，国内消费将在今年推动中国经济增长中发挥重要作用，并且到目前为止在第一季度，我们已经看到消费者信心的复苏。此外，中小企业预计将获得政府更多支持，以推动其业务复苏和进一步增长。所有这些因素都将有利于我们业务扎根的中国整体个人金融市场。在监管方面，根据央行的信息，蚂蚁集团和其他13家平台企业已基本完成在政府指导和监督下的业务整改，监管机构将继续促进平台经济健康发展。虽然我们相信今年整体监管环境将大体稳定，但我们将密切关注并快速适应任何政策变化，一如既往地确保运营合规。总之，我们对今年的前景持谨慎乐观态度，并预计我们的贷款促成金额将继续快速增长，营收和利润均将实现扩张。现在我将把电话会议交给Frank，他将详细介绍我们的财务状况。
Frank Fuya Zheng
感谢Kan，大家好。我们很高兴在第四季度恢复了同比营收增长。总净收入为人民币9.56亿元，同比增长16%，环比增长7%。我们在年度和季度基础上也显著改善了盈利水平。本季度净利润为人民币2.75亿元，同比增长89%，环比增长30%。尽管2022年面临宏观逆风，我们仍对前景充满信心，并继续努力回报股东。通过扩大的股东回购计划，我们在2022年共回购了约267,000份ADS和4,600万股A类普通股，这将提升2023年的每股收益，因为部分股份将在年内注销或作为库存股持有。2023年，我们将继续执行股票回购计划，这将进一步提升股东价值。随着监管环境趋于稳定以及疫情后经济逐步复苏，我们预计营收增长将加速，盈利将随着营收增长而改善。展望未来，我们仍致力于为股东创造价值，同时保持可持续的业务增长，拥有健康的基本面、经过验证的战略和强大的执行能力。现在我想简要介绍第四季度的财务表现。请注意，此处所有数字均以人民币计，并已四舍五入。总净收入从2021年同期的8.23亿元增长16%至9.56亿元，主要原因是本季度促成和发放的贷款总额较2021年同期有所增加。我们的发放和服务费用从2021年同期的3.86亿元增长53%至5.89亿元，主要原因是本季度促成和发放的贷款总额较2021年同期增加导致佣金费用增加。贷款应收款项拨备为7,500万元，而2021年同期为4,000万元，主要原因是本季度促成和发放的贷款总额较2021年同期增加导致公司持有的应收贷款增加。运营收入为2.74亿元，而2021年同期为3.12亿元。净利润为2.75亿元，而2021年同期为1.46亿元。非GAAP调整后净利润为2.78亿元，而2021年同期为1.83亿元。更多财务信息，请参阅我们网站上的业绩公告。关于我们的股票回购计划，2022年11月，我们宣布董事会授权将股票回购计划从2,000万美元增加至3,000万美元，有效期至2023年9月。第三季度，我们共回购了约49,000份ADS和1,800万股A类普通股，总对价约为800万美元。现在谈谈我们的业务展望。对于今年第一季度，我们预计促成和发放的贷款总额将在人民币238亿元至248亿元之间。我们的比较性发言到此结束，现在进入问答环节。主持人，请。
Operator
[操作员说明] 今天我们的第一个问题将来自Equinox Capital的[Boyd Heinz]。
Unidentified Analyst
我的前几个问题是关于当前的监管状况。您能否告诉我们，监管机构如何看待资本轻量化的商业模式？我特别关注他们对你们风险承担的看法。这似乎是他们之前的一个担忧。你们账上有多少贷款被认为是存在风险的？总的来说，您如何看待当前国内的监管状况？
Kan Li
好的，我来回答这个问题。我是Kan。感谢您的提问。说实话，我很难猜测监管机构脑子里在想什么。但就我们的商业模式而言，我认为有一点很重要：我们已经在市场上运营多年，无论是从竞争角度、质量角度，还是我们的品牌，都得到了机构资金合作伙伴的认可。因此，无论监管机构对整个行业有何看法，我们与合作伙伴之间的合作一直非常顺利。这对我们的业务增长来说是非常有利的。关于我们的投资组合风险，如果您仔细查看我们的投资组合，会发现我们每位客户的平均贷款金额非常小。因此，单个客户的风险并不会对我们的整体投资组合风险产生实质性影响。我认为这是我们投资组合风险中最重要的一个特点。因此，管理层对我们的风险管理能力相当有信心。我们并不特别担心外部冲击会对我们的投资组合带来负面影响。话虽如此，作为贷款业务，我们的首要重点始终是风险管理。为此，我们在人力资本和其他资源方面投入了大量资金，以不断提升公司的风险管理水平。
Frank Fuya Zheng
我是Frank。我再补充几句。关于您的问题，我认为这不是一个直接的答案，但我们可以通过影响监管机构正在做的事情来回答您的问题。首先，我认为从监管机构的角度来看，他们所谓的——对于消费贷款，他们就像银行一样，谁提供贷款资金就直接负责自己的事情。这就是过去一年左右的情况。所以对我来说——我们在中国某种程度上不是纯粹的金融机构。我们算是某种金融机构，对吧？以蚂蚁金服为例，因为马云在启东说了大话，几天前他们因此阻止了蚂蚁金服上市。但没有人谈论蚂蚁金服的投资组合，那个时期他们的投资组合规模要大得多——超过2万亿人民币的投资组合。他们从未谈论过您的投资组合风险问题。但他们谈论的是您在科技公司的名义下从事贷款业务，这是不允许的。所以您必须要有许可证才能从事这项业务。其次，他们设定了门槛。如果您参与联合贷款，您必须投入自有资本，至少30%。这就是为什么过去几年蚂蚁金服的业务规模大幅缩水，因为即使是蚂蚁金服也无法投入如此庞大的资本来融资或促进这种规模的贷款。这就是监管的思路。有些领域效应需要监管和强调。您必须有许可证才能从事贷款业务，这与您的投资组合质量无关，对吧？第二，关于联合贷款。您应该表明，即使您有能力管理数万亿美元的贷款且风险非常低，但您所做的工作并不那么重要。重要的是贷款应由持有许可证的银行和金融系统发放并提供资金。这是给您的最佳答案。类似的思路也适用于其他所有人。
Unidentified Analyst
这非常有帮助。那么据您所知，X Financial目前是完全合规的，这是您的解读。我假设您目前与这些监管机构保持着相当密切的联系。这样说公平吗？
Kan Li
是的，很公平。
Unidentified Analyst
好的。关于24%的贷款利率上限，公司在实现这一目标方面进展如何？目前您账上的贷款中有多少比例超过24%？
Frank Fuya Zheng
我们不太愿意披露这类信息，但过去一年左右我们在这个领域取得了很大进展。不过我们——这也是事实——我们并非100%在24%以内。而且我认为——再次强调，当前结构下的贷款利率并非由我们定义，只要银行或任何提供贷款资金的一方——他们有权发放那种贷款。我们只是促进方。所以严格来说，只要帮助有牌照的金融机构发放这些贷款，我们并不在法律上决定那种贷款利率，它们是受监管的。这样没问题。我们觉得没问题。我想这是我能回答您问题的最佳方式。
Unidentified Analyst
好的。现在看起来国家正在回归更正常的经济活动时期。那么您能否提醒我们一下，您已经给出了第一季度的贷款促进指引，这个数字环比高于第四季度。但一般来说，就季节性影响而言，第一季度在贷款促进量方面对您来说是否低于第二、三、四季度？
Kan Li
就我们通常看到的量而言，上半年会有较高的量。但如果您看我们2022年的情况，实际上我们从第一季度到第四季度一直在持续增长。我认为今年，再次强调，我们谈论的是预期——预测，我并非100%有信心，但我们确实预计今年很可能延续去年的趋势。所以我们应该能看到季度间的促进量增长。
Unidentified Analyst
好的。很好。您的税率在2022年略有上升。看起来在第四季度开始有所正常化。您能否为我们提供关于您认为2023年税率将如何的展望？
Frank Fuya Zheng
2023年，税率——实际税率将会更低。原因是中国的——您实际支付的税款最终会反映在美国的——您在美国看到的效果。但存在大约6个月的时间滞后，因为中国有不同的征收周期等等。但就您现在看到的数字而言，我们只是应用了大约25%，但随着我们更多——因为我们所有的运营、所有的实体、运营实体都设在中国。这些实体在税收方面获得更优惠的待遇——美国实际税率也将跟随下降趋势。我无法给您——因为这有点难以预测，但总体趋势是今年（2023年）会下降。
Unidentified Analyst
不，我会——我认为估值备抵方面有些变化，这影响了您在损益表上显示的报告税率。那么可以公平地说，今年大约会在20%到25%之间，而不是去年的水平吗？
Frank Fuya Zheng
我认为——是的，我认为有两件事。首先，我认为2023年的有效税率大约在15%到20%之间。其次，如果你看税收项目，2023年的所得税费用，我们在2021年第四季度进行了一些调整。有一个特殊项目叫做税收项目，即递延所得税备抵，大约为1.03亿元人民币。这是因为我们——由于某些原因，我们——这个原因我去年已经解释过，所以我们无法使用那些递延税收优惠，因此这笔金额将被计入去年。所以实际上，2021年的额外税率应该是那个数字减去1.03亿元人民币，明白吗？就是这样。
Unidentified Analyst
好的。那么看来，这个具体问题在2023年将不会出现——不会存在，对吗？那个估值备抵的变化？
Frank Fuya Zheng
是的。如果你查看——如果你检查资产负债表上的递延所得税备抵，你会发现这个数字已经大幅下降，明白吗？这与资产负债表和利润表上的相应项目是一致的。
Unidentified Analyst
很好。好的。最后一个问题，然后我会回到队列中让其他人提问。你们在积极的股票回购方面做得非常出色，我想表示我很赞赏这一点。我只是好奇，你们还有——在那个股票回购计划中，你们还剩下多少额度？
Frank Fuya Zheng
大约900万美元。到目前为止，我们从3000万美元的额度中使用了大约2100多万美元，所以我们还有大约900万美元的剩余——略少于900万美元。
Unidentified Analyst
好的。听起来好像有一个不寻常的情况。你们有一位联合创始人希望将其股份兑换成现金。这是一个——我的意思是，你们还有其他想要出售股份的大型国内股东吗？或者你认为你们可能会在回购计划中回购更多的ADS吗？
Frank Fuya Zheng
是的。第二大股东，他出售了他的普通股，他甚至从未转换为ADS。他在去年第三季度将他的普通股卖回给我们。我认为我们不想猜测他这样做的原因。但如果我们查看，他也是深圳最大的私人银行之一的个人股东。那可能是原因，但我也不能确定——但回答你的问题，我——基于我们目前每日的交易量，我们认为我们无法回购很多股份。即使去年，[听不清]我们也没有回购多少，因为交易量非常低，几乎没有任何我们公司的交易量。所以我们需要1到2个月在香港设立实体公司来使其运作，这需要超过6个月的时间。我们希望能在4月底或5月完成这一变更，使该实体能够从中国实体获得符合资格的分红分配。我们希望在下一次5月的财报电话会议中——大约5月中旬——首次派发股息，如果我没记错的话。所以我们将——我们仍然希望为股东创造价值，但今年开始，我们可能不得不更多地依赖股息而不是股份回购。当然，我们会首先保留足够的资金用于运营目的。
Unidentified Analyst
是的。不，我感谢你们所做的所有努力。听着，我的意思是，这里的估值确实令人难以置信，仅仅基于你们已经取得的成就，但你们不是唯一面临这种情况的。还有2-3家其他美国上市的中国金融科技公司，规模大致相同。你们的交易倍数都没有反映，我认为，你们业务能够实现的价值。挑战在于如何吸引国际投资者？如何吸引有规模的投资者愿意投资你们的公司，因为你们目前没有机构股东基础。这就是你们的挑战。
Frank Fuya Zheng
是的。
Unidentified Analyst
那么，你们认为如何能够扩大投资者基础？
Frank Fuya Zheng
随着监管环境今年将趋于稳定，我可能会在今年下半年开始进行路演。明年我们肯定会做。但我们可能会在今年下半年末开始进行路演。这是我们会尝试做的事情。但我认为在估值方面，正如你指出的，这是一个行业性问题，不是一家公司单独能够解决的。所以我们会尽我们所能，尽力而为，并希望有好运。
Operator
[接线员指示]我们的下一个问题来自AWH Capital的Mason Bourne。
Mason Bourne
很高兴看到公司执行良好。我想我只是想接着上一位提问者的话题。听起来你们计划派发股息，你们的一些同行已经这样做了。你们如何看待股息的潜在规模？会是基于收益变化的季度股息吗？或者你们对此的展望是什么？
Frank Fuya Zheng
目前回答这个问题还为时过早，因为我们还没有经过董事会批准或类似程序。但很可能，我们会每年进行一次一次性分红——一年一次的那种，类似这样的安排。
Mason Bourne
好的。关于估值方面，我看到你们的股票市盈率不到2倍，市净率大约0.3倍。我理解你提到的交易量问题，这也是我们ADS股票面临的一个问题。但你们是否可以考虑进行要约收购，向市场提出一个价格，展示你们认为股票被低估的信心？也许这样会有人愿意提供100万或200万ADS，甚至更多。只要你们在市场上公布一个愿意回购的价格。
Frank Fuya Zheng
是的。我想我上次已经回答过类似的问题。我对这种机制如何实现不太熟悉。而且，正如我刚才指出的，即使我们这样做，可能也不会推动我们的股价上涨。坦率地说，我认为在短期内推动股价上涨并不是我们的首要任务——我们的首要任务是尽最大努力经营好业务，我们会做我们应该做的一切，包括回报股东价值。其他一切都会在适当的时候水到渠成。
Mason Bourne
是的，我理解这一点。我只是觉得，要约收购可以起到这样的作用：吸引那些寻求套利机会的投资者。所以不一定需要很大的报价。如果你们提出的价格明显高于当前股价，即使只有1%或2%的价差，也能吸引人们为股票带来交易量，而不一定非要推高股价。我理解你们希望在最具增值效应的水平进行回购。但在我看来，这可能是值得探索的一种可能性。
Frank Fuya Zheng
是的，是的。我确实考虑过这一点。正如我刚才所说，让我先把资金从人民币转为美元——先换成美元，然后手头有了资金，我们再来讨论或许——为什么不尝试做一次呢。但你知道我对这个问题的看法。我不认为一桩交易就能解决估值问题。我认为估值问题不是我们公司特有的，实际上是整个行业的问题，类似这样的情况。但这确实可能会有所改善，比如市净率从0.2%提高到0.6%或0.5%。如果我们能做到，如果我们能实现这个目标，为什么不呢？所以我们正在考虑这一点。再次强调，让我先专注于将人民币兑换成美元，这将会完成——你看到新闻了，有一家总部在美国的大型共同基金。他们在将大约500万、600万美元的资金转移到海外时遇到了一些困难。这些资金实际上就在他们自己的账户里，他们会把这件事当作新闻来报道，因为即使是自己的资金，要转移出去也不是一件容易的事。中国存在资本管制问题。所以让我先处理这件事。我们在香港银行有资金，我们会考虑的，好吗？
Mason Bourne
好的。关于香港方面，我最后一个问题是，有没有关于——在那里单独上市的计划？还是这仍然只是更多地尝试转移货币？
Frank Fuya Zheng
目前只是转移资金，就我们的市值而言，我们距离香港上市要求还有一定差距。所以这可能不会很快成为问题。
Operator
此时，我们将结束问答环节。我想把会议交还给Victoria Yu进行闭幕致辞。
Unidentified Company Representative
感谢各位今天参加我们的电话会议。如果您还没有机会提出问题，我们很乐意通过后续沟通来回答。我们期待在不久的将来再次与各位交流。谢谢。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开线路了。