Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加UP Fintech Holding Limited 2019年第三季度业绩电话会议。[接线员指示] 我必须提醒您，本次电话会议正在录音，今天是2019年11月25日星期一。现在，我将会议交给今天的第一位发言人Clark Soucy先生。请开始，先生。谢谢。
Clark Soucy
谢谢，Rohit。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。UP Fintech Holding Limited 2019年第三季度业绩报告已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站IR.itiger.com以及Globe Newswire Services上查阅。今天参加电话会议的UP Fintech管理层包括：董事长兼首席执行官吴天华先生；首席财务官John Zeng先生；美国老虎证券首席执行官黄磊先生；以及财务总监Kenny [Xiao]先生。吴先生将概述我们的业务运营并讨论公司亮点。随后，曾先生将讨论我们的财务业绩。在接下来的问答环节中，两位都将回答各位的问题。现在，请允许我说明安全港声明。今天的讨论将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在SEC公开文件中概述的内容。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，否则我们没有义务更新这些陈述。现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官吴先生。吴先生将用中文发言，随后会有英文翻译。吴先生，请开始您的发言。
Wu Tianhua
[外语] 各位晚上好，感谢参加老虎证券2019年第三季度财报电话会议。在过去一个季度，尽管过去几个月宏观环境存在不确定性，老虎的业务仍实现了多个里程碑。第三季度，我们的收入达到1530万美元，创历史新高，同比增长67%。我们的收入来源也更加多元化，净利息收入占净收入的40%，而去年同期仅为20%。净亏损为128万美元，较去年同期下降60%。按非公认会计准则计算，我们首次实现盈利66万美元。客户总资产同比增长47%至38亿美元。现在我想借此机会重申老虎的增长战略，即扩大用户基础和提高单用户收入。我们计划通过地域扩张和差异化产品来刺激客户获取。我们最近开设了纽约办公室，明年第一季度，我们将正式开始为新加坡客户提供证券交易服务。我们相信，将不同国家整合到我们屡获殊荣的平台将帮助我们吸引更多用户。我们还将继续投资于ESOP、财富管理和IPO承销业务。ESOP业务保持高速增长。第三季度，我们新增了15家企业客户。未来，我们ESOP客户的员工将逐步成为老虎的客户。在财富管理方面，我们最近推出了Cash Plus，这是一款由老虎主动管理的现金管理产品。尽管管理资产规模仍在增长，但我们的目标是积累基金管理经验，以便未来能够为客户需求提供更大程度的定制化服务。关于我们的承销业务，第三季度我们参与了四家美国IPO。自开始IPO分销业务以来，我们已经参与了32家美国IPO。我们最近还获得了美国的承销牌照，这是一个巨大优势，因为我们可以为美国的机构和个人投资者提供服务。目前，我们的IPO项目储备看起来非常强劲。我们有信心进一步巩固我们在在线券商中的领先地位。为了提高单用户收入，我们的首要任务是实现自清算，从而降低清算成本并增加融资融券和股票借贷收入。这是我们收购Marsco的战略理由。我们目前正在将Marsco整合到我们的系统中，目标是在明年第二季度实现美国现金股票的自清算。展望未来，我们计划为客户推出更多交易产品，以增加用户粘性。最后，我们将零售经纪、承销业务、ESOP和企业服务的发展视为一个综合生态系统，能够从不断增强的协同效应中受益。我们将继续投资发展这些业务，以丰富我们为客户提供的价值。现在我将把电话交给我们的首席财务官John来讨论财务数据。
John Zeng
谢谢，天华和Clark。我来回顾一下老虎证券第三季度的财务表现。所有数字均以美元计。总收入达到创纪录的1530万美元，同比增长67%，环比增长13%。尽管佣金收入同比下降13%，这与去年同期交易量较低相关。这一缺口被利息相关收入和2B收入的增长所弥补。利息相关收入（包括融资服务费和利息收入）为695万美元，较去年同期增长270%。增长主要源于保证金和证券借贷业务的增加，以及相比去年同期更多的综合账户客户。其他收入（包括我们的2B服务）为210万美元，较2018年第三季度增长13倍。增长主要来自IPO分销、广告、银行存款利息和ESOP管理费的收入增加。利息支出为140万美元，相比2018年第三季度的零支出有所增加，因为我们拥有更多综合账户。扣除利息支出后，本季度净收入为1400万美元，同比增长52%，环比增长11%。净利息收入约占净收入的40%，高于去年同期的20%。佣金收入占净收入的45%，低于去年同期的79%。总体而言，我们认为这是一个稳健的季度，我们在提升总收入的同时进一步实现了收入结构的多元化。现在来看成本方面。总运营成本和费用为1650万美元，同比增长26%，环比增长9%。成本增长与我们的收入增长和业务发展保持一致。执行和清算费用为70万美元，同比增长6倍，主要由于综合账户的增加。员工薪酬和福利费用为930万美元，较2018年第三季度增长56%。扣除股权激励后，增长为46%。这主要源于员工人数从去年同期的421人增加至本季度的575人，我们持续在研发和业务扩张的人才招聘上进行投入。场地占用、折旧和摊销费用为110万美元，同比增长34%，源于办公空间扩大及相关租赁改良。通讯和市场数据费用为160万美元，同比增长50%。这一增长源于用户快速增长和市场数据使用量的扩大。营销和品牌费用为150万美元，较2018年第三季度下降52%。我们优化了与业务伙伴的合作，从而降低了成本。随着我们开始在美国提供服务并即将在新加坡开展业务，未来几个季度可能会产生更高的营销费用。销售、一般及行政费用为230万美元，同比增长15%，主要源于收购Marsco产生的专业费用以及业务扩张带来的一般费用增加。本季度净亏损同比收窄60%至130万美元。非GAAP净利润首次转为正值，达到66万美元，而去年同期净亏损为280万美元。截至第三季度末，我们拥有1.37亿美元现金。从流动性角度看，公司资本充足。现在我们的演示已经结束，接下来进入问答环节。
Operator
[操作员指示] 那么我们的第一个问题来自汇丰银行的[Lesley Liu] [ph]。请提问。
Lesley Liu
管理层好。我有两个问题。第一个是关于保证金余额。我们是否有具体数字？因为从业绩披露中我们看到客户应收款项实际上在下降。那么，我们是否有表内和表外保证金余额的细分数据？我们对此余额的目标是多少？由我们自有资本支持的保证金余额上限是多少？第二个问题是，从业绩中我们可以看到GAAP和非GAAP之间的差异主要来自员工薪酬以及股权投资损失。能否解释一下这个股权投资项目的具体情况？谢谢。
John Zeng
好的，Lesley。感谢提问。我先回答第一个关于保证金的问题。保证金余额和证券借贷余额，正如我们讨论过的，本季度为9.67亿美元，较上季度增长17%，较前一季度略有下降5%。总体而言，我们账上的保证金余额相当稳定，大约在1.2亿美元左右。我们保证金收入的增长主要源于——我们正在开展几项证券借贷产品，这推高了保证金利息收入，同时我们也对一些精选客户收取保证金，从而产生更高的利息收入。如您所知，目前我们账上的保证金相对于我们拥有的总保证金余额来说仍然相对[听不清]，因为大部分保证金余额仍存放在我们的清算经纪商处。但我认为，一旦我们逐步实现自清算，希望能在明年第二季度，保证金余额将逐渐转移到我们自己的账上。关于第二个股权减值的问题，我将请天华来回答。
Wu Tianhua
[外语] 是的。股权减值来自我们2018年对[听不清]公司的一笔早期投资。我们持有该公司的少数股权，但该公司发展不太顺利。因此，我们在资产负债表上确认了这笔减值损失。
Lesley Liu
好的，谢谢。我还有一个关于美国零佣金活动的问题，这对我们的业务或未来业务有影响吗？
Wu Tianhua
[外语]
John Zeng
好的。让我简单翻译一下天华刚才所说的内容。我们观察到美国[现在在线][ph]经纪商开始提供零佣金服务，但实际上——其中一些仅对现金股票提供零佣金，因为期权、期货等产品还有其他佣金可以分享。而且，即使一些经纪商提供零佣金，他们仍然可以通过出售订单流来赚回部分收入，就像美国其他一些在线经纪商所做的那样。从老虎证券的角度来看，首先，我们认为目前这不会影响我们的用户基础，因为大多数零佣金策略是针对美国投资者——美国本土投资者提供的。我们认为老虎证券的产品已经具有很高的附加值，并且定价已经非常有竞争力。因此，我认为短期内不会出现零佣金定价对我们造成压力，但我们会密切关注情况，并在必要时进行调整。
Operator
谢谢。我们进入下一个问题好吗？下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
管理层好，感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于佣金收入。我们注意到净佣金率环比略有下降。能否解释一下背后的原因，是否是由于本季度证券产品结构的不同所致？第二个问题是关于运营开支。首先，我们注意到本季度营销费用有所[上升][ph]，想了解背后的驱动因素是什么？关于运营开支展望，我猜您也提到会因为多个海外业务计划而在营销方面投入更多。我还想了解其他运营开支，如人员成本或研发费用，是否也会因海外业务而增加支出？如果可能的话，能否给我们提供今年的运营利润率展望？谢谢。
John Zeng
Daphne，让我先回答你的第一个问题。关于佣金率，实际上它相当稳定。如果你看财务报表，虽然报告的资金是按净额完全披露的，但如果只看总额基础——总体来看，总佣金率一直相当稳定。如果把所有项目放在一起看，大约是3个基点。这与上一季度持平。所以佣金下降主要是因为交易量下降，我认为这是佣金收入下降10%的主要原因。至于营销费用，我们本季度支出较少的原因，首先是市场环境不太有利，我们更愿意保留现金，等到有更好的用户获取机会时再投入。另外考虑到老虎证券已经上市，我们有机会优化与业务合作伙伴的现有关系，因此可以减少在这些业务合作上的支出。展望未来，本季度我们计划在美国稍微增加一些投入，金额相对较小，大约50万美元，因为我们想基于现有策略进行尝试。对于下一季度，从2020年开始，我们将能够根据本季度产生的成果增加营销投入。Daphne，我没听清你的最后一个问题，你最后问的是什么？
Daphne Poon
是的。除了营销费用外，其他运营开支呢，比如人员成本或其他一般行政费用，这些是否会随着海外业务的扩展而增加？
John Zeng
嗯，首先关于我们的办公室，比如占用成本，我认为应该相对稳定[听不清]，因为我们在纽约的办公室已经开业，新加坡的办公室也已经确定。所以这部分应该相对稳定。人员方面，对于新加坡和美国，我们现在应该已经基本到位了。我认为唯一会增加的是研发人员，这些是我们的核心能力团队，所以我们会继续增加这些人员。但增长率我认为不会——从明年开始不会像今年这么高。你可以看到，同比来看，我们的人员成本增加了约50%。我认为明年同比增幅应该在30%左右。不过话虽如此，如果我们确定了更好的战略或更有前景的市场进入机会，我们会尝试增加投入来建立我们的业务基础。但就目前而言，我认为从2020年开始，人员成本的增长应该会趋于缓和。
Operator
谢谢。[接线员指示]女士们先生们，我现在将会议交还给我们的发言人进行结束发言。请开始，先生。
Clark Soucy
我谨代表UP Fintech管理层感谢各位参加今天的电话会议。我们非常感谢大家参与今天的电话会议。如果您有任何进一步的问题或疑虑，请联系我们的投资者关系团队。本次电话会议到此结束，非常感谢您的时间。
Operator
谢谢您，先生。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接了。