Operator
大家好，感谢各位参加PPDAI Group Inc.（又称拍拍贷）2017年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次电话会议正在录音。现在请将会议交给公司投资者关系经理Sally Huo女士。Sally，请开始。
Sally Huo
大家好，欢迎参加拍拍贷2017年第三季度业绩电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问公司官网投资者关系栏目ir.ppdai.com下载业绩报告并注册公司分发列表。公司董事长兼首席执行官张俊先生，以及首席财务官何捷先生将首先进行发言。公司首席运营官张峰先生将在问答环节加入会议。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后，我们在投资者关系网站上发布了一份幻灯片演示文稿，提供了本季度业绩的详细信息。现在请将会议交给我们的首席执行官张俊。请开始。
Jun Zhang
大家好，感谢各位参加我们的首次——我们很高兴作为上市公司报告我们的首次财报。2017年第三季度，我们报告的总营业收入为人民币12.5亿元，较去年同期增长约245%。截至2017年9月30日，拍拍贷拥有5760万注册用户和约900万累计借款人，使我们成为中国最大的在线消费金融平台之一。我们扩大的用户基础推动了贷款发放量的强劲增长，2017年第三季度同比增长256.5%至人民币210亿元。我们于11月中旬成功进行的IPO，是我们持续战略和执行、持续创新和坚实10年业绩记录的重要里程碑和证明，这是中国在线借贷平台中最长的运营历史。我想借此机会阐述我们业务的几个关键点。首先，我们是一个技术驱动的市场平台，将需要消费贷款的未充分服务借款人与市场上投资选择有限的投资者进行匹配。我们的增长现在不受资本要求限制，使我们的业务具有高度可扩展性。其次，我们是市场领导者，拥有庞大的专有数据集。第三，我们拥有经过验证的技术和核心端到端能力，从多元化和低成本的借款人获取到我们高效的风险管理系统。我们在业务的每个阶段部署先进的大数据和人工智能技术，以提高运营效率和风险管理能力。最后，我们拥有庞大而忠诚的零售投资者基础。我们强大的零售投资业务是关键竞争优势，是运营稳定性和可持续性的重要来源，因为我们看到零售资金比机构资金更稳定。我们计划利用我们庞大的投资者基础来建立风险管理业务，并为可持续长期增长创造第二个引擎。在结束我的准备发言之前，我还想就监管说几句话。我们一直并将继续全面拥抱和执行政府法规。我们相信改进的监管框架将导致一个更加公平和健康的竞争格局。凭借我们的大规模和强大的核心业务，拍拍贷在长期内整合市场、获得市场份额并抓住中国消费金融市场的巨大机遇方面处于有利地位。我们将继续履行我们的使命，利用最具创新性的技术提供高度可访问和便捷的金融服务解决方案。接下来，我将把电话转交给我们的首席财务官Simon Ho，他将讨论我们的财务结果并更新我们的业务。谢谢。
Simon Tak Leung Ho
谢谢Chris，大家好。我们本季度取得了强劲的业绩，运营和财务表现优异。虽然我们第三季度的许多运营指标和财务结果已在IPO招股说明书中披露，但我希望借此机会强调几个亮点。第三季度，我们的运营效率显著提升，这得益于我们技术驱动、高度可扩展的市场平台提供的强大运营杠杆。因此，我们的运营利润率从去年同期的33.1%提升至2017年第三季度的46.4%，运营收入达到5.79亿元人民币，同比增长375%。 在深入分析财务结果之前，我想与投资者分享一些近期的业务发展情况。正如投资者所知，最近发布的政府监管政策变化将总年化借款成本上限设定为36%。我们完全接受并支持这一新的监管措施，并已调整我们的贷款产品以满足36%的上限要求。拍拍贷拥有悠久的运营历史，展现出强烈的行业合规文化。我赞同Chris早先的声明，我们将始终接受并努力执行政府法规。我们相信这项限制总年化借款成本的新政策不会对我们的业务产生重大影响。 从整体来看，这一要求主要影响我们的Handy Cash Loan业务，这是我们较小的产品线之一，在2017年前九个月约占我们总收入的7%，以及少数核心标准贷款产品，我们现在正专注于期限约为9至12个月的贷款发放。我们拥有广泛且动态的产品组合，相信未来通过产品组合调整，可以轻松抵消对这部分小业务的影响。 其次，鉴于监管环境趋紧，我们决定自2018年1月1日起停止运营我们的投资者储备基金。我们主动做出这一决定，认为其与新规保持一致，并消除了消费者可能产生的误解，即投资者储备基金提供无限担保。实际上，这一决定不会对运营产生实质性影响。展望未来，我们预计基础资产回报与我们投资计划中给予投资者的回报之间的利差将继续存在，并继续反映在我们的损益表中。我们正与审计师就此事未来的会计处理进行密切讨论，并将适时向市场更新。 现在，我想带大家详细了解2017年第三季度的财务结果。正如Chris提到的，第三季度运营收入同比增长245%，主要得益于贷款发放量大幅增长带来的贷款促成费、贷后服务费和其他收入的增加。2017年第三季度贷款促成服务费同比增长194%至9.07亿元人民币，主要原因是贷款发放量和平台独特借款人数量大幅增加。贷后服务费同比增长942%至2亿元人民币，主要由于贷款发放量大幅增长和递延交易费的滚动影响。请注意，我们的贷后服务费代表从借款人处收取的与贷款发放后我们提供的服务（如促进贷款还款）相关的交易费部分。这部分交易费被递延并在贷款期限内确认。其他收入同比增长307%至1.43亿元人民币，主要归因于贷款催收费用的增加。 2017年第三季度的净利息收入和贷款拨备损失为340万元人民币的支出，而去年同期为570万元人民币的收入。这主要是由于为期间新设立的信托相关的预期贷款损失计提了拨备。请注意，信托是机构投资者在我们平台上投资的一种方式，我们可能与这些投资者共同投资。反映预期贷款损失的拨备是预先计提的，而收入是随时间确认的。因此，在确认拨备和收入方面存在时间差异。 2017年第三季度，贷款发放和服务费用同比增长172%至2.98亿元人民币，主要原因是员工人数增加，特别是消费贷款产品和贷款催收服务的人员增加，以及支付给第三方成功贷款发放的推荐费有所增加。销售和营销费用同比增长140%至2.25亿元人民币，主要原因是与在线客户获取成本相关的费用增加，主要包括支付给互联网营销渠道的在线广告和搜索引擎营销费用，以及某些使拍拍贷能够接触到优质借款人的网站费用。一般及行政费用同比增长235%至1.45亿元人民币，主要原因是员工成本增加。 其他收入同比增长30%至1.21亿元人民币。其他收入主要包括：1.31亿元人民币的质量保证基金收益，源于平台上受质量保证基金保护的贷款增长；4,240万元人民币的金融担保衍生工具已实现收益，源于期间到期的投资计划金额；以及6,740万元人民币的金融担保衍生工具公允价值变动负值，源于对我们未结投资计划基础贷款的预期违约率向上调整，部分原因是我们在新产品和客户细分领域的测试和实验。 2017年第三季度所得税费用为1.58亿元人民币，而2016年第三季度为2,130万元人民币。增加的主要原因是2017年第三季度盈利能力改善。因此，净利润从去年同期的1.34亿元人民币增至2017年第三季度的5.41亿元人民币。2017年第三季度归属于公司普通股股东的净亏损为2.79亿元人民币，而去年同期归属于普通股股东的净利润为6,080万元人民币，这是由于我们的A轮、B轮和C轮优先股的增值损失。 转向我们的资产负债表。我们拥有稳健的资产负债表和充足的流动性。截至2017年9月30日，我们拥有7.15亿元人民币的现金及现金等价物，以及主要投资于货币市场基金的15亿元人民币短期投资。这些数字不包括我们IPO及同时进行的私募中筹集的2.71亿美元收益。 重要的是要注意，我们的投资者保护计划资金充足。首先，我们的质量保证基金总余额（包括9.3亿元人民币的限制性现金和9.75亿元人民币的质量保证基金应收款）相当于受质量保证基金保护的总未偿还贷款的16.6%。其次，我们的投资者储备基金总余额（包括1.94亿元人民币的限制性现金和2.45亿元人民币的金融担保衍生工具）相当于受投资者储备基金保护的总未偿还贷款的4.5%。 接下来，我想提供有关会计处理变更的最新情况。为了完全遵守最近自上周以来的监管公告，我们已停止对所有贷款产品收取前期交易费，并改为按月收费模式。我们现在收取的交易费将在贷款的前三个月内分期偿还。这一调整将影响我们12月剩余时间内贷款促成服务费确认的会计处理，根据现有的美国通用会计准则。我说是12月剩余时间，因为自2018年1月1日起，新的美国通用会计准则收入确认标准生效，将允许我们在贷款发放时前期确认贷款促成服务费作为收入。因此，从会计角度来看，仅在12月的短暂期间内，我们的会计处理会受到影响。 需要明确的是，第四季度会有较小影响，但仅限于12月的三到四周，因为修订后的GAAP确认标准自1月1日起生效，我们交易费模式的调整不会对2018年报告的收入产生任何有意义的影响。我们已与审计师就新标准进行了广泛讨论，他们同意这种处理方式。 现在，在将电话转至问答环节之前，我想就我们的业务趋势发表几点评论。鉴于近期市场的不确定性，我们已开始对贷款活动采取更保守的立场，以管理风险。总体而言，行业目前正在经历紧缩，可能会在短期内对我们的业务产生影响，因为一些参与者进行调整，一些参与者退出市场。经历过多次贷款和经济周期，我们知道当前的市场不确定性只是我们行业漫长道路上的一个小颠簸。我们将这一发展视为必要的阵痛，总是先于发展和最终成熟。最终，我们相信这些变化将导致市场整合，并允许长期健康增长。 鉴于这些当前状况，我们预计第四季度贷款量将比2017年第三季度水平下降约15%至25%。我们认为这只是暂时的，我们在此期间已进行了适当的成本结构调整。同时，我们正在密切关注行业趋势，以便在市场周期发生时灵活调整。我们完全预期我们的行业将继续经历必要的变化，以创造一个不仅对我们领域的公司，而且对中国所有消费者都健康的环境。 正如Chris过去多次所说，我们作为上市公司的进化才刚刚开始，我们将继续专注于公司的长期增长和繁荣。中国有超过4.4亿人未被传统银行系统充分服务。这比美国总人口还多，为我们提供了巨大的增长机会。作为一个技术驱动的市场平台，我们的目标是继续成长并蓬勃发展，成为在线消费金融市场行业的领导者，并保持在变革和创新的前沿。 最后，我很高兴在今天早些时候的新闻稿中宣布，拍拍贷已与新鸿基有限公司达成联合合作协议，共同探索合作机会，包括新产品、互联网技术以及资产和资金方面的合作。新鸿基有限公司是一家领先的香港投资公司，拥有多元化的金融服务业务组合，并在我们IPO时成为拍拍贷的战略投资者。我们很高兴能与新鸿基有限公司合作，我鼓励投资者参考今天关于此公告的新闻稿以获取更多细节。 至此，我结束准备好的发言。我们现在将开放电话进行问答。主持人，请继续。
Operator
[操作员指令] 第一个问题来自瑞士信贷的Alice Li。请提问。
Alice Li
您好。感谢回答我的问题。我是瑞士信贷的Alice。我有两个问题。第一个问题是关于利率上限。您提到已进行调整以符合26%的借款成本上限。能否详细解释这些调整内容，以及这对您的交易费率有何影响？这是我的第一个问题。第二个问题是关于资产质量，因为我们知道第二季度贷款的逾期率比之前更高？从余额角度看逾期率也呈现相似趋势。主要原因是什么？另外您还提到近期监管政策导致许多发薪日贷款机构退出市场。我想了解您最新的逾期率趋势，以及您如何缓解这一影响？非常感谢。
Jun Zhang
谢谢Alice的提问。我来回答第一个问题，我们的首席运营官冯先生将回答第二个问题。关于您的第一个问题，我们做了哪些调整？显然，在贷款期限方面，我们现在主要发放标准贷款产品中期限较长的一端，限制在6-12个月，但主要是9-12个月。我们略微提高了某些类别的质量保证基金缴款，以防范风险。关于费率方面，我们进行了一些调整，但现在确认最终影响还为时过早，因为调整仅实施了一周。从目前观察到的情况来看，对我们交易费率的影响相对中性，与调整前相比变化不大。具体来说，我们降低了高风险信用等级的费率，但通过略微提高低风险信用等级的费率来抵消。现在确认趋势还为时过早，因为您可以看到，不同信用等级之间的贷款组合也是决定整体交易费率的重要因素。但从目前情况看，变化相对中性。现在请冯先生回答第二个问题。
Feng Zhang
大家好，我是冯。我想，你的问题涉及两个部分。第一，我们是否看到截至2017年9月我们投资组合中的某些拖欠率，也就是我们所说的损失水平表？你问的第二个问题是关于近期风险水平以及考虑到最近的监管发展？对于第一个问题，正如我们在路演中已经沟通过的，我们有一个4%到6%的风险目标。如果我们看我们维护的损失曲线，过去两年的损失水平，维护水平大约在4%到5%之间。因此，基于此，我们在上半年一直在新的产品和客户细分领域进行一些测试和实验，这导致了我们在2017年第三季度观察到的某种程度的拖欠率，这完全在我们的预期之内。现在对于你问题的第二部分，是的，由于最近的监管发展，我们最近看到了增长。我要说，这仍然是非常早期的观察，现在判断最终影响还为时过早。我们正在非常密切地监控，并采取了积极主动的措施，包括收紧新预订的信贷政策。我相信影响将是短期的，因为这是由一些平台退出市场并进行调整导致的信贷紧缩，而发薪日贷款的期限非常短。我想说的是，过去几年我们在风险管理方面一直非常保守，并建立了非常健康的风险准备金，包括西蒙在他早先的讲话中提到的两个保护基金。展望未来，我们也相信更严格的监管将带来健康的环境，总体市场机会仍然巨大，拍拍贷作为领导者，处于有利地位来整合市场，我们预计在短暂的临时期后将实现快速发展。
Alice Li
非常感谢。那么，我可以提一个后续问题吗？
Jun Zhang
当然，请讲。
Alice Li
是的，你提到对拖欠率或拖欠率的影响可能是短期的。但你对信贷周期会持续多久，或者我们能看到拖欠率上升多久有估计吗？
Feng Zhang
是的，Alice，这是个很好的问题。恐怕，我认为，现阶段还非常非常早，很难做出判断。我想，我们的猜测是这可能持续大约一到三、四个月，这个猜测主要基于大多数发薪日贷款玩家的贷款期限大约是一个月、两三个月。所以这种挤压确实是由于大多数这些玩家进行调整，其中一些退出市场造成的。如果是这种情况，我认为高峰期可能也在下一个季度左右。但再次强调，我认为现在还为时过早，很难预测，我的意思是，我们将做的是，我们会非常密切地监控趋势，关注领先指标，保持目标并保持敏捷，相应调整我们的策略和股权。
Alice Li
非常感谢。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请讲。
Daphne Poon
管理层好，感谢回答我的问题。我这里有很多问题。第一个是关于储备基金的影响。正如您提到的停止IRF是为了消除关于提供担保的任何监管担忧，这是否意味着我们未来也可能因为进一步的监管收紧而停止提供质量保证基金，因为这也算是一种对投资者的信用增强？关于IRF，如果IRF中剩余的贫困基金将如何处理，以及在我们停止IRF安排后，这将如何影响投资计划中投资者的回报？第二个问题是关于APL上限。鉴于我们注意到，实际上我们2017年信用等级为标准的贷款大部分都远高于APL的价格预期。那么我们是否会考虑减少对这类GFRS的贷款敞口，转向更多优质借款人？鉴于您正试图延长贷款期限以规避APL上限，您如何看待这将对我们的拖欠率和未来的坏账部分产生影响？最后一个问题是关于与新鸿基公司的合作。您能否与我们分享更多关于今年至少在这项合作方面的预期细节？谢谢。
Jun Zhang
好的，Daphne，我会尽量记住你的所有问题。第一个问题，如果我没记错的话，是关于我们的质量保证基金是否会保留？到目前为止，我们还没有收到任何具体的监管通知要求改变我们的质量保证基金。我们的理解是，监管机构的目标是保护投资者，但反对平台提供无限担保。我认为，这就是我们对当前情况的看法。你第一个问题的第二部分是关于投资者储备基金，以及这会产生什么影响？我们仍在内部讨论这个新系统未来将如何运作。但我们认为投资者保护体系不会消失。我们显然会继续监控我们收到的反馈。从财务角度来看，正如我之前所说，我们预计基础资产回报与我们投资计划中给予投资者的回报之间的利差将继续存在，并将继续反映在我们的损益表中。总体而言，我们不认为这一变化会对我们的业务产生重大影响。现在回答你的第二个问题，如果我没理解错的话，你的第二个问题首先是关于我们是否正在发放比之前更高质量的信贷。是这样吗？
Daphne Poon
是的。
Jun Zhang
是的，我认为在当前环境下，我们显然倾向于保守策略。我们总体上比年初时要保守得多。所以答案是肯定的，现阶段我们倾向于向更高质量的借款人放贷。抱歉，你问题的第二部分是……
Daphne Poon
是关于延长贷款期限的措施，你认为这会对你的逾期率产生什么影响，以及你的借款人重复借款率会如何变化？
Jun Zhang
是的，重复借款率会因此受到一些影响，因为正如你所记得的，今年前九个月，我们平台上的平均贷款期限大约是接近八个月。然而，我们认为从平均八个月的期限延长到9-12个月或9-10个月，最终不会对我们业务的风险状况产生重大影响。
Daphne Poon
好的，谢谢。我想再跟进一下关于投资者储备基金的问题。实际上，是由于监管压力而暂停了投资者储备基金安排。是否有来自监管机构的通知，还是我们自己主动决定暂停的？
Jun Zhang
Daphne，正如我们在IPO招股说明书中披露的，监管机构之前曾对我们的投资者储备基金发表过评论，要求我们改变这种保护体系的营销方式，以避免投资者误认为我们的投资计划是完全担保的。正如我所说，我们的理解是监管机构并非反对投资者保护。因此，我们决定主动停止我们的投资者储备基金，以避免任何潜在的误解。
Daphne Poon
好的。
Operator
下一个问题来自KBW的Sanjay Sakhrani。请讲。
Sanjay Sakhrani
好的，谢谢，祝贺你们成功上市。我想回顾一下2018年及其相应影响。听起来你们认为可以通过标准贷款产品来抵消Handy Cash Loan的影响，Simon你说IRF影响不大。那么当我们考虑对2018年的影响时，是否只是贷款发放量以及可能对信贷的影响，以及这如何影响QAF和IRF？
Simon Tak Leung Ho
嗯，Sanjay，正如你所知，我们的营收显然依赖于贷款发放量。我认为你的评估大体上是正确的。
Sanjay Sakhrani
那么考虑到你们预计贷款发放量将下降15%-20%，这是否就是我们应该如何看待2018年的方式，还是说现在下结论为时过早？
Simon Tak Leung Ho
正如我们之前讨论的，我认为现在下结论显然为时过早。正如我们CEO所说，我们保持灵活敏捷。我们密切关注业务的所有指标，并将相应调整。
Sanjay Sakhrani
好的。我还想了解IRF部分以及它的重置机制，以及未来将如何运作。Simon，也许你可以回顾一下，解释一下IRF未来将如何处理？然后考虑到你们正在终止该基金，其中超额部分将如何逐步清退？
Simon Tak Leung Ho
Sanjay，正如我们之前所说，我们仍在内部研究这个新系统将如何运作。我们仍在与审计师讨论未来的会计处理方式。所以目前，我认为对此发表过多评论还为时过早。
Sanjay Sakhrani
好的。我想确认一下，QAF是否包含在他们设定的利率上限中？
Simon Tak Leung Ho
是的，我们已经假设并将其纳入36%的上限中。
Sanjay Sakhrani
好的。那么，在你们采用QAF的情况下，你们可以在一定程度上提高收益率，以补偿所承担的风险？
Simon Tak Leung Ho
从技术上讲，是的，因为我们一直在执行要求借款人向QAF（质量保证基金）缴纳高于我们预期赔付额度的政策。所以，如果你——如果你暗示的是，如果没有QAF，那么我们就不需要这种超额缴款，对吗？从这个角度来看，我认为你的逻辑可能是正确的。
Sanjay Sakhrani
好的。
Simon Tak Leung Ho
但我想，再次强调，我认为我们在这里期待得太多了。
Sanjay Sakhrani
不，明白，明白。这里面有很多内容，我理解。还有两个问题。再谈谈资金方面，就IRF（投资者风险基金）而言，相当一部分投资者参与了IRF。展望未来，您认为这会影响他们与贵公司投资的意愿吗？另外，既然您目前暂时弱化了零售渠道，您如何保持与这些人的相关性和互动，以便在需要时他们能回来？
Simon Tak Leung Ho
是的，我认为，就交易量构成而言，IRF部分的交易量一直在下降，我们预计它将维持在比之前更低的水平。至于我们的投资者如何增长，再次强调，在更长的市场周期中，IRF为我们的投资者提供了保护。但正如我之前所说，我们相信我们的投资者保护体系不会消失。因此，我们将持续监控投资者的反馈，并尽可能减少我们看到的影响。
Sanjay Sakhrani
好的。我最后一个问题是关于点对点（P2P）牌照以及我们目前的进展，有任何更新吗？在这条道路上是否有任何建设性的进展，或者您可以与我们讨论和分享的内容？
Simon Tak Leung Ho
是的。我们相信我们仍在按计划进行市场供应商的注册。这与我们在IPO期间告诉投资者的内容一致，我们确实希望在2018年上半年获得注册批准。此外，需要补充的是，我们运营并不需要在线小额信贷牌照。因为最近关于在线小额信贷公司和牌照发放方有很多讨论。
Sanjay Sakhrani
好的。哦，太好了。非常感谢。我的问题就是这些。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自摩根大通资产管理公司的Chris Birney。请讲。
Christopher Birney
您好。我的问题是关于您提到的财富管理计划。据我了解，点对点平台明确不允许销售您的财富管理产品。所以，我只是——我猜您可能不是这个意思，但您确实有那种形式的收费产品。您能详细说明一下您在这个业务、这些计划上的发展方向吗？
Feng Zhang
嗨，Chris，我是Feng。我想说的是，自我们上次在IPO过程中交谈以来，我们的情况没有太大变化。我认为，在这一点上，我们——正如你指出的那样，管理层已经获得了某些牌照，我们正在同样的流程中获取某些牌照。
Operator
Birney先生，还有后续问题吗？
Christopher Birney
没有了，谢谢。我就问到这里。
Operator
好的。下一个问题来自富国银行的Matthew Larson。请讲。
Matthew Larson
嗨，感谢接听我的电话。关于投资贵公司及相关公司的真正问题是什么？价格从几周前已经大幅下跌，因为一些监管举措，这可能会在短期内抑制你们的营收增长。但真正的投资论点难道不是——这是一个长期趋势，这个行业一直处于相当混乱的状态。但从长期来看，对于像贵公司这样资金充足、根基稳固的企业来说，这应该相当有利，因为可能有数千家短期消费贷款机构，但可能只有几百家能够存活下来。所以从长期来看，在我看来，即使费率结构略有降低，也可以通过规模来弥补。而且你们的借款人质量会更好，因为一些现在能够有效借款的借款人将被排除在外，因为人们不会愿意以略低的最大利率放贷，我的意思是，这就是未来简单的投资论点吗？
Simon Tak Leung Ho
是的，我认为你说得非常到位。现实情况是，可触达市场仍然非常庞大。正如我们之前所说，中国未得到充分服务的群体比美国人口还要多，很多贷款将转移到线上。由于监管，准入门槛正在迅速提高。竞争者的数量已经在减少，现在正在发生。显然，资金充足的上市企业数量众多，我们就是其中之一。而且我们已经是这个领域中国最大的公司之一，拥有10年的运营历史、经过验证的业绩记录以及从客户获取到风险管理的强大核心能力。因此，我们对行业的长期前景以及拍拍贷在该行业中的地位非常乐观。我们预计，在更加健康的竞争环境中，我们应该能够巩固未来的市场份额。
Matthew Larson
好的。谢谢。我很感激。
Operator
[接线员指示] 我们收到JPMorgan资产管理公司Chris Birney的后续问题。请讲。
Christopher Birney
所以这是一个不同的问题，关于你是否认为市场上这么多竞争对手的出清以及市场的降温，是否在费用方面有所帮助，比如在广告投放或金融超市排名方面？就像我之前提到的第二代技术，他们说他们的定价不会变动，但我想知道你是否认为这会在成本方面产生任何效益？
Jun Zhang
短期内，我可以向您描述我们对一些趋势的预期：我们确实预计CPA（每个注册账户成本）和市场成本会下降。但同时，随着我们收紧信贷风险标准，我们的转化率在近期也会下降，明白吗？所以短期内这里有两个相互抵消的因素。但从长期来看，随着行业整合，我们确实相信客户获取成本在未来有更高效的空间。
Operator
我们有一个来自T.H. Capital的田厚的问题。请讲。
Tian Hou
晚上好，管理层。我有两个关于近期监管的问题。第一个是，目前你们所处的监管要求需要有消费场景。我想知道你们打算如何处理这个问题？这是第一个问题。第二个问题，在你们的新闻稿中，你们说将收取前期交易费用。我想知道，这种前期交易费用对你们未来业务会产生什么影响？这是我的两个问题。谢谢。
Jun Zhang
是的，非常感谢。我想第一个问题是关于我们的贷款类型是否需要消费场景？答案是，不，没有这样的要求。您看到报道的要求，据我们理解，仅适用于在线小额贷款公司。这不适用于在线点对点贷款机构，明白吗？这是第一个问题。
Tian Hou
好的。
Jun Zhang
您的第二个问题是关于前期交易费用。我想我不需要重复会计影响，对吧？您只是问用户和借款人是否会受到影响。虽然我们在监管出台前的几个月一直在测试这个，我们认为这是完全可以管理的。我们没有看到显著影响，当然，整个行业都在朝这个方向发展。
Feng Zhang
是的。我是冯。我想补充一下，这实际上是一套关于借款人的客户体验，因为这是可以理解的，对吧？我的意思是，你借了10,000元，现在你拿到10,000元，然后分三期支付费用。所以通过这个改变，分期付款的接受度会更好。
Tian Hou
好的，我明白了。谢谢您的回答，现在我很清楚了。
Operator
我们的问答环节到此结束。我想把会议交还给公司做任何结束语。
Sally Huo
再次感谢各位今天参与我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系拍拍贷投资者关系部。
Operator
本次电话会议到此结束。感谢您参加今天的业绩说明会。您现在可以断开连接。