Operator
各位女士、先生，大家好。感谢您参加PPDAI Group Inc.（又称拍拍贷）2018年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后将进行问答环节。本次电话会议正在录音。[接线员提示] 现在我将会议交给公司投资者关系总监Jimmy Tan先生。Jimmy，请开始。
Jimmy Tan
大家好，欢迎参加拍拍贷2018年第四季度及全年业绩电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问公司官网投资者关系栏目ir.ppdai.com下载业绩公告并注册公司分发列表。公司董事长兼联席首席执行官张俊先生、联席首席执行官张峰先生以及首席财务官何志强先生将首先进行发言，最后进行问答环节。在本次电话会议中，我们将引用若干非美国通用会计准则财务指标来回顾和评估我们的运营表现。这些非美国通用会计准则财务指标并非旨在孤立考虑或替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标调节的信息，请参阅我们的业绩新闻稿。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后，我们在投资者关系网站上发布了一份幻灯片演示文稿，提供了本季度业绩的详细信息。现在我将电话会议交给董事长兼联席首席执行官张俊。请开始。
Cliff Zhang
大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。我们在第四季度和2018财年取得了稳健的业绩表现，盈利能力强劲。尽管面临监管趋严和波动市场环境的挑战，2018年净利润同比增长128%至人民币24.7亿元，这凸显了我们的优异表现。我们出色的业绩反映了建立在良好合规框架、坚实风险控制以及创新技术基础上的不断增长且稳定的业务运营。所有这些趋势共同作用，为服务不足的市场提供便捷可及的金融服务。我们努力的结果是形成了一个充满活力的市场基础，包括追随者、投资者和金融合作伙伴。作为中国的早期进入者，我们正在革新在线消费金融市场，过去几年随着国家互联网普及率快速提升和移动支付的广泛采用，这一市场已形成规模效应。当市场面临监管收紧、审查加强以及随之而来的波动时，我们凭借广泛的用户基础、健康的资金结构以及专有技术，展现了高度的韧性。截至2018年12月底，我们的累计注册用户达到约8900万，累计借款人数量为1440万。随着行业在监管监督和后续整合中不断发展演变，我们的业务将继续受益，这体现在我们网络内用户的不断扩大。此外，我们大数据努力和平台技术开发的累积效应使我们能够进一步将技术作为服务支持广泛的第三方金融服务提供商，包括银行、消费金融机构和在线贷款机构，它们寻求我们的服务以更好地在消费金融领域运营。在这个快速发展的市场中，我们为金融合作伙伴提供的数据和应用已成为其业务不可或缺的嵌入式组成部分。作为领先的在线消费金融市场平台，我们始终致力于提升股东价值。我们也高兴地宣布，作为上市公司，我们将首次派发每股美国存托凭证0.19美元的股息。这反映了我们对业务、能力以及长期市场潜力的信心。展望未来，我们将继续专注于扩大服务广度、加强品牌认知、持续投资专有技术，并探索国内外扩张机会。现在，我想把电话会议交给我们的联席CEO冯先生，请他讨论和更新我们的业务情况。
Feng Zhang
感谢Cliff，大家好。我是张峰，与Cliff共同担任联席CEO。由于监管监督的需求日益明显，整个行业经历了转型，而更严格的法规执行导致了行业的快速整合。凭借成熟的运营和管理团队，我们相应地进行了调整，并正在看到成效。 举例说明，正如我们最近新闻稿中提到的，2018年第四季度我们的总贷款发放量达到了健康的176亿元人民币，与去年同期持平，较2018年第三季度的148亿元人民币增长了19%。这一从第三季度具有挑战性的行业状况中的坚实复苏，得益于我们机构合作伙伴增加的资金支持以及我们共同投资者持续的信心。这一表现也清楚地证明了我们在行业中领导地位的加强。 通过扩大和深化与机构资金合作伙伴的关系，我们在多元化资金来源方面取得了坚实进展。机构合作伙伴通过总贷款发放量提供的贷款比例从2018年第三季度的14%增加到2018年第四季度的20%，而2018年上半年约为10%。 正如我们最近的公告所示，我们在2019年取得了良好开局，1月份的总贷款发放量进一步增加，超过了2018年第四季度的月均水平。机构资金合作伙伴促成的贷款占总贷款发放量的比例在2019年1月进一步增加到35%。我们需要提请注意的是，由于机构资金存在一定程度的季节性和集中性，1月份的新机构资金流入异常高。 在这方面，我们预计2019年第一季度的机构资金比例不会像1月份那么高，而是会在30%左右。重要信息是趋势坚定向上，我们在多元化资金来源方面正在稳步取得进展，我们有信心在2019年剩余时间确保进一步进展。现在转向信贷方面；公司平台上所有未偿还贷款的逾期率在第四季度相对稳定。因此，我们在审慎和负责任地管理风险方面有着悠久且经过验证的记录。我们有着强烈的风险预期文化，并拥有强大的专有技术，如我们的魔镜模型，使我们能够有效管理风险。 在监管方面，P2P平台的全国性检查过程仍在进行中。我们已经提交了自查报告，截至去年年底，上海互联网金融协会和上海金融监管机构已经完成了对我们的现场检查。我们是首批与国家互联网金融协会合作进行检查的公司之一。我们正在全力配合监管机构，并有信心满足任何进一步的要求。我们坚信，围绕消费贷款的强化监管框架对于支持健康可持续的行业至关重要。 接下来，我将把电话转交给我们的CFO Simon Ho，他将讨论我们本季度的财务业绩。
Simon Ho
感谢冯总，大家好。尽管本季度行业波动，我们很高兴在第四季度取得了稳健的运营业绩，贷款发放量环比增长19%，营业收入同比增长约34%。我们持续提升运营效率的努力不断取得回报，非GAAP运营收入同比增长44%，本季度非GAAP运营利润率达40%，2018年全年达43%。我们的资产负债表继续保持强劲，现金及短期流动性约为33亿元人民币，质量保障基金保持充足资金。截至2018年12月底，质量保障基金总余额约为45亿元人民币，相当于受该基金保护的总未偿还贷款的23.2%。拍拍贷财务状况稳健，未来发展前景良好。 现在让我简要回顾第四季度的财务业绩。为节省时间，本次电话会议我不会逐项详细说明。更多详情请参阅我们的财报新闻稿。2018年第四季度营业收入同比增长34%至12亿元人民币，2017年同期为9.12亿元人民币，主要原因是2017年采用的旧收入确认准则的限制，以及对IRS投资者预期自由裁量付款的拨备转回。 由于自2018年1月1日起采用ASC 606，收入通常在合同生命周期内更早确认，因为新准则下没有或有收入上限。截至2018年12月31日的三个月，应用新收入准则的影响导致收入增加约4450万元人民币。贷款促成服务费同比下降35%至8.37亿元人民币，2017年同期为6.2亿元人民币，主要原因是2017年采用的旧收入确认准则的限制。本期间向借款人收取的平均交易费率为7.38%，而2018年第三季度为7.07%，2017年第四季度为6.24%。 贷后服务费同比增长10%至2.5亿元人民币，2017年同期为2.27亿元人民币，主要原因是自2018年1月1日起采用ASC 606。非GAAP调整后运营收入（不包括股权激励费用，以及对投资者和受投资者储备基金保护的投资计划的预期自由裁量付款的拨备转回）为4.72亿元人民币，同比增长44%，2017年同期为3.27亿元人民币。其他收入为9400万元人民币，而2017年同期亏损6.95亿元人民币，主要原因是质量保障基金收益增加。 所得税抵免为1.94亿元人民币，而2017年同期为7400万元人民币，主要原因是由于我们的一家集团公司被相关中国政府机构认定为软件企业，能够享受税收优惠，因此转回了应计所得税。净利润增至7.75亿元人民币，而2017年同期净亏损5.07亿元人民币。 我们保持稳健的资产负债表和充足的流动性。截至2018年12月31日，我们持有约16亿元人民币的现金及现金等价物，以及约16亿元人民币的短期投资（主要为理财产品）。考虑到2018年全年财务业绩电话会议的时间长度，我建议听众参阅我们的财报新闻稿以获取更多详情。 接下来让我更新一下我们的股票回购情况。我们的股票回购计划始于2018年3月，自那时起，我们已回购了约6700万美元的股票。在将电话转至问答环节之前，我想做几点总结。行业正在经历重大转型，金融监管机构实施的（听不清）监管框架推动了这一进程。我们仍然是当前市场快速整合的受益者。我们看到在线消费金融需求在2018年下半年突然开始加速增长。这种复苏，加上机构合作伙伴网络资金来源的进一步多元化，都为新年带来了良好前景。 不可避免地，我们将在一个更强大、更安全、更健康和可持续的市场中运营。我们期待这一势头，并正在实施我们的战略，以保持在中国在线消费金融市场中的领导地位。 至此，我结束准备好的发言。现在我们将开放电话会议进行问答。主持人，请继续。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自KBW的Sanjay Sakhrani。请讲。
Sanjay Sakhrani
第一个问题，感谢您对P2P注册流程的所有更新，但您能否谈谈时间安排，或者经过所有测试和现场调查后，您在市场上看到了什么情况，以及在获得监管机构实际反馈之前的时间安排大概是怎样的？
Simon Ho
当然。Sanjay，正如我们所说，我们仍在进行合规和检查工作。我们正在与位于北京的全国互联网协会合作。这方面没有硬性时间表，但看起来，我们希望并预计这项工作可能在今年年中完成。再次强调，这只是我们的最佳估计，至于注册时间表，目前还没有官方日期。
Sanjay Sakhrani
您能提醒我一下，是否有人已经完成了整个流程，我们现在处于什么阶段？
Simon Ho
不，我认为还没有人完全通过合规和检查流程。
Sanjay Sakhrani
显然，我们听到很多关于中国经济发出的混合信号，我理解你们的信贷指标相当强劲。你们是否在客户行为方面注意到任何边际变化，并且是否对承销标准进行了任何调整以应对这种趋势？
Simon Ho
正如您所见，信贷需求依然强劲，我们的业务量和资金量都在增加，特别是来自机构合作伙伴的资金。关于逾期情况；正如您从数据中看到的，尽管中国经济明显放缓，但我们在第四季度大部分时间里基本保持稳定。我们在年底确实看到逾期率略有上升，并且这种趋势在Q1初期持续存在。其中部分可能是季节性因素，部分可能与经济疲软有关，但我们正在密切关注，并继续预计我们的同期群逾期率将在6%至8%之间，这与我们从去年年初以来一直指导的范围没有变化。这就是我们目前观察到的情况更新。
Sanjay Sakhrani
好的。最后一个问题，感谢股息和所有资本回报，考虑到你们设立的当前股息，我们应该如何看待这笔股息的持续性，这是一次性股息还是持续股息？
Simon Ho
桑杰，我们的股息支付反映了我们业务的健康盈利能力以及我们对业务的信心，我们希望每年都能支付股息。如果条件允许且行业确定性提高，显然还有增加这些股息的空间。当然，每年的股息支付取决于我们的现金流和运营状况，并且需要管理层和董事会的审查和酌情决定。希望这能有所帮助。
Operator
下一个问题来自法国巴黎银行的安德森·查。请讲。
Anderson Cha
大家好，我是法国巴黎银行的安德森。首先祝贺你们取得稳健的业绩，我有两个问题。首先，看你们的损益表，似乎有一个新的项目叫做'拨备（听不清）'，能否请您详细说明一下？另外，这可能相关也可能不相关，我看到第四季度质量保证计划的收益也大幅下降。这实际上反映了基础资产质量的恶化，还是有其自身的动态？同时，请指导我们预计2019年相对于2018年会有多少信贷相关成本？我的第二个问题是关于2019年展望；如果您能分享，我希望您能分享一些2019年在业务、贷款发放量和其他数字方面的展望。
Simon Ho
关于您的第一个问题，是的，您观察得很仔细，我们的营业费用下新增了一个与坏账准备或可疑应收账款准备相关的项目。这基本上涉及我们向借款人收取的逾期交易费用的准备金，在第四季度，我们开始单独列出这项准备金。这项准备金一直存在，但这是我们首次单独将其列为项目。回顾一下交易费用这一做法的背景，如您所知，自2017年12月起，我们开始按月收取交易费用。因此，当贷款逾期时，我们可能无法全额收到交易费用，因此需要计提准备金。在之前的季度，这项准备金包含在净利息收入和准备金项下。您会看到就在净收入之前有一行，但自第四季度及我们2018年全年账目起，我们已将其单独列在营业费用下的可疑应收账款准备中。因此，这项准备金基本上一直是2018年全年损益表的一部分，由于该项目的金额显然在增大，我们决定开始将其单独列示。 关于您的第二个问题，为什么第四季度的QAF收益较小，而之前季度的收益较大？是的，这主要是由于年底逾期率略有上升或轻微上升，正如我刚才提到的，这导致QAF负债增加，因此损益表上的收益减少。为了提供一些背景，您可能记得在第三季度，我们有相对较大的QAF收益，这是由于实际信用损失好于之前的预期。这项收益不仅来自第三季度促成的贷款，也来自之前季度的贷款。展望未来，考虑到信用风险环境，我们可能会引导您预期相对较小或最低的QAF收益将成为未来的常态。 您的最后一个问题涉及2019年的展望；我们目前的目标是在2019年实现适度的贷款量增长，这主要由机构资金的扩张推动。正如冯总提到的，我们预计在第一季度，机构资金将占我们贷款发起量的30%左右，我们希望到今年年底，这一比例能够超过40%。2019年我们开局良好，预计第一季度的贷款发起量大约在180亿至190亿元人民币之间，高于2018年第四季度实现的176亿元人民币。希望这能解答您的问题？
Anderson Cha
是的，非常清楚。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
我想谈谈资金成本趋势的问题。我们看到过去几个月（听不清）的流动性状况有了很大改善。所以我想问的是，这在你们的P2P端和机构（听不清）端的资金成本趋势中是如何反映的？
Simon Ho
机构资金成本在过去几个月基本保持稳定，仍在10%到12%之间运行；零售投资者的回报率目前在8%到9%左右。我们一直在降低零售投资者的回报率，第四季度这个数字实际上下降了约2个百分点。我们相信，随着我们进一步扩大资金规模并拓宽合作机构范围，机构资金成本还有下降空间。
Feng Zhang
我是冯，我补充一下。正如我们所看到的，随着（听不清）试图刺激经济，整个经济的流动性状况正在变得更加宽松，我们确实看到了下降趋势。我们开始看到机构端成本下降的趋势，并且我们对全年都相当乐观，随着我们扩大机构合作伙伴基础，我们也将继续从降低机构端资金成本中获益。
Daphne Poon
那么再跟进一个问题，关于你们合作的机构资金合作伙伴，我的理解是如果你们（听不清）信托公司，我想知道你们是否有时间（听不清）或将资金来源多元化到商业银行，以及你们认为从银行（听不清）扩大规模的关键挑战是什么？
Simon Ho
当然。Daphne，如果你看看我们合作的机构类型构成，实际上大部分来自持牌金融机构，你说得对，信托公司传统上是我们非常重要的资金来源，现在仍然是最大的类别，占我们机构资金的一半以上。我们最近开始与一家商业银行合作，因此我们预计未来银行的贡献将会增加。抱歉Daphne。抱歉请继续，请继续，我想你的问题还有第二部分。
Daphne Poon
那么对于银行，他们对你们的（听不清）或逾期率有什么要求吗？
Simon Ho
我们倾向于在我们运营的范围内处于较高质量的一端。
Daphne Poon
所以银行没有特定的上限要求吗？
Simon Ho
只需要在36%的监管上限之内，显然每家机构的要求略有不同，我们会根据他们的要求进行调整并与之合作。
Operator
[操作员指令] 下一个问题来自中国银河国际的Jasmine [Kin]。请提问。
Unidentified Analyst
我有两个问题；第一个是关于去年我们讨论过的175号文。我想知道您对这些垂直领域有何评论，这份文件旨在引导规模较小、存在问题的平台退出行业。第二个问题是，我想了解您对今年迄今为止新贷款质量的观察，您认为这是行业普遍现象还是贵公司风险管理的结果？
Simon Ho
是的，Jasmine，关于175号文，我们认为其主要焦点是管理和化解P2P行业中大量小型平台和不合规平台带来的风险。这显然是政府议程的首要任务，旨在降低P2P行业带来的风险。我们一直是行业内最合规的参与者之一，因此我们确信自己不会被清理出行业。事实上，我们非常有信心能够满足未来可能出台的进一步监管要求。目前，在业务实践方面，我们没有收到监管机构的重大问题反馈。关于新贷款质量，正如我们刚才提到的，过去几个月我们看到逾期率略有上升，我认为如果您与其他行业参与者交流，会发现他们的经验差异很大。有些平台的表现也明显更差。因此，我们看到的相对韧性绝对是我们多年来建立的风险管理能力的结果，如果没有这种能力，我不认为我们能有今天这样的表现。
Operator
问答环节到此结束。现在请公司将会议转回进行闭幕致辞。
Jimmy Tan
再次感谢大家今天的参与。如果您有进一步问题，请随时通过我们网站或新闻稿中提供的联系方式联系拍拍贷投资者关系部。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。