Operator
各位女士们、先生们，大家好。感谢您参加FinVolution集团（原PPDAI Group Inc，亦称为拍拍贷）2019年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次电话会议正在录音。现在我将会议交给公司投资者关系主管Jimmy Tan先生。Jimmy先生，请开始。
Jimmy Tan
大家好，欢迎参加我们2019年第四季度及全年业绩电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问我们网站的投资者关系栏目ir.finvgroup.com下载业绩公告并注册公司的电子邮件提醒。我们的首席执行官张峰先生和首席财务官何志雄先生将以准备好的发言开始本次会议，并以问答环节结束。在本次电话会议中，我们将引用若干非美国通用会计准则财务指标来回顾和评估我们的运营表现。这些非美国通用会计准则财务指标并非旨在孤立考虑或替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标调节的信息，请参阅我们的业绩新闻稿。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后，我们已在投资者关系网站上发布了一份幻灯片演示文稿，提供了本季度业绩的详细信息。现在我将会议交给我们的首席执行官张峰先生。先生，请开始。
Feng Zhang
大家好，感谢各位今天参加我们2019年第四季度及全年业绩电话会议。尽管年内市场动态快速演变且存在不确定性，我们仍取得了多项积极进展。具体而言，我们已成功通过将平台资金从主要由个人投资者提供转变为完全由机构合作伙伴提供，重新定位了我们的业务。这是一项重大成就，我要感谢合作伙伴和员工的辛勤工作和奉献精神，使其得以实现。第四季度，我们100%的资金来自机构资金合作伙伴，而去年同期仅为20%多一点。我们平台上的资金充足，我们继续致力于降低资金成本，这一成本已连续多个季度和年度下降。我们预计这一下降趋势将在今年全年持续。我们的P2P贷款余额也在年内逐步减少。这一进展体现在：截至2019年12月，P2P贷款余额为52亿元人民币，而2019年6月为195亿元人民币。到2020年2月底，余额进一步降至仅28亿元人民币，我们将继续缩减这一余额。正如各位所知，未来可能会有新的全国性在线小额贷款牌照向符合条件的P2P平台开放。我们与上海相关监管部门保持定期沟通，相信我们处于申请此类牌照的有利地位，这将进一步巩固我们的业务基础并增强核心运营。在我们成功进行业务转型的同时，我们在2019年也取得了出色的业绩表现。按年计算，我们的贷款发放量增长34%至820亿元人民币，推动营业收入增长31%至60亿元人民币。同时，营业利润增长43%至26亿元人民币，非GAAP营业利润率约为45%。这些令人印象深刻的业绩证明了我们业务的韧性和灵活性，以及有效的管理执行力和强大的品牌资产，使我们能够迅速扩大与机构投资者的合作关系。我们将通过深入的技术合作继续深化与机构合作伙伴的关系，并进一步提升我们应对市场动态的能力。2019年，我们的累计注册用户数达到1.06亿，累计借款人数量达到1800万，表明用户基数实现了健康的两位数同比增长。我们广泛且不断增长的借款人基础反映了中国消费金融的巨大需求和增长潜力，以及借款人对我们的信任。除了成功的资金转型外，我们同时在战略举措方面也取得了重大进展。在金融机构合作方面，我们通过收购福建海峡银行4.99%的股份完成了对其的战略投资，并与其建立了战略合作伙伴关系。在加强风险控制方面，我们的在线小额贷款子公司已获准接入中国人民银行征信中心，有助于建立更透明的信用生态系统。我们的国际扩张也达到了一个重要里程碑，我们在印度尼西亚的子公司获得了印度尼西亚金融服务管理局颁发的点对点借贷牌照。随着多个业务领域的进展，我们正迅速转型为一家全面的金融科技公司，通过创新技术赋能，服务于广阔的消费金融领域的借款人和金融机构。为了更好地与当前业务模式和战略保持一致，我们还更改了集团名称和股票代码，以更好地反映创新技术在整个业务运营中的实施以及我们不断扩大的业务范围。现在谈谈信用状况。自第四季度以来，由于收紧贷款催收实践、全国范围内P2P平台大规模退出的压力以及近期冠状病毒疫情影响的综合效应，我们的逾期率出现了一些恶化。我们认为其中许多因素是暂时性的。我们看到第四季度总逾期率上升了几个百分点，但这一数字显著夸大了恶化程度，因为该指标是按未偿还贷款余额的百分比计算的。由于第四季度贷款发放量放缓，截至12月底，我们的未偿还贷款余额环比下降16%至290亿元人民币。我们在谨慎和负责任地管理信贷和经济周期风险方面有着悠久且经过验证的良好记录。我们尊重风险的强大文化和心态，加上诸如魔镜信用评估系统等专有技术，将使我们能够有效管理风险。随着冠状病毒影响减弱，我们相信我们的逾期率将出现结构性改善，因为我们现在合作的借款人平均信用风险状况比六个月或一年前合作的借款人更强。接下来，让我详细说明冠状病毒对我们的影响。我们与受影响的人们同在，并向那些抗击疫情的人们致以敬意。我们与员工一起向多家医院进行了货币捐赠以及口罩、医用防护服和其他物资的捐赠。目前我们已发现以下关键影响：首先，我们在此期间采取了更为保守的立场，并有意放缓了贷款发放量。其次，我们为受影响的借款人提供了更灵活的还款安排。第三，由于对经济的影响以及贷款催收运营的中断，逾期率适度上升。我们将继续密切关注疫情形势，并与合作伙伴一起调整业务策略，以尽量减少对运营的影响。我们还宣布了一些管理层变动。Cliff将卸任董事长和联席CEO职务。这一过渡已规划了一段时间。早在2018年9月，我与Cliff一起成为联席CEO。在过去的18个月里，Cliff的职责一直在向我转移。我想借此机会感谢Cliff在过去十年中对公司的杰出贡献。我们期待他在担任顾问的新角色中继续支持公司。同时，我热烈欢迎顾先生（我们都称他为Jack）担任董事会主席。我们期待Jack在新的角色中做出贡献，带领公司迈向更高峰。尽管运营环境动态多变且波动，但我们在2019年的强劲表现再次证实了中国消费金融服务存在巨大的未满足需求。通过利用我们广泛的专有技术和市场领导地位，我们致力于加强为个人借款人和金融机构提供卓越体验的能力。最后但同样重要的是，我想借此机会感谢我们的员工，他们付出了巨大努力，在疫情期间保持公司的强大。我们的文化比以往任何时候都更强大，我们将继续创新并积极应对挑战，推动业务发展。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官Simon Ho，他将讨论本季度的财务业绩。
Simon Ho
感谢冯总，大家好。在2019年快速变化的市场环境中，我们实现了稳健的盈利能力。尽管我们已完全过渡到机构资金模式，但我们在第四季度仍实现了4.45亿元人民币的非GAAP营业利润，并保持了36%的健康非GAAP营业利润率。我们的营业利润率确实较第三季度有所下降，但这主要是由于贷款发放量减少，而非费率所致。事实上，我们第四季度的费率与第三季度相比保持稳定。这是一个所有贷款发放100%由机构合作伙伴提供资金的季度，这非常清楚地证明了我们的机构资金模式是稳健、盈利且可持续的。我们的资产负债表也保持稳健，拥有约24亿元人民币的现金和短期流动性。值得注意的是，我们的质量保证基金仍然充足，总余额为51亿元人民币，相当于表外总未偿还贷款及利息（带有质量保证）的24%。我们的业绩证明了我们商业模式的韧性以及我们适应不断变化的监管和市场动态的能力。现在让我简要回顾一下第四季度的财务业绩。为了节省时间，我不会在本次电话会议上逐项详细说明。请参阅我们的财报新闻稿以获取更多详情。2019年第四季度的营业收入从2018年同期的12.9亿元人民币下降4.4%至约12.3亿元人民币，主要原因是贷款撮合服务费减少。2019年第四季度的贷款撮合服务费从2018年同期的8.37亿元人民币下降36%至5.39亿元人民币，主要原因是贷款发放量下降以及平均交易费率降低。2019年第四季度的贷后服务费从2018年同期的2.5亿元人民币增长10%至2.76亿元人民币，主要原因是递延交易费的滚动影响。净利息收入为3.17亿元人民币，而2018年同期为7000万元人民币，主要原因是合并信托未偿还贷款余额扩大带来的利息收入增加。2019年第四季度非GAAP调整后营业利润（不包括税前股权激励费用）为4.45亿元人民币，较2018年同期的4.72亿元人民币下降6%。2019年第四季度其他收入为3500万元人民币，而2018年同期为9400万元人民币，主要原因是该季度质量保证基金的收益较低。2019年第四季度净利润从2018年同期的7.75亿元人民币下降47%至4.13亿元人民币。接下来，让我提供一些关于指引的进一步更新。由于去年年底我们观察到逾期率有所上升，加上冠状病毒的持续影响，我们对第一季度的贷款发放量采取了更为保守的立场。因此，我们预计2020年第一季度的贷款发放量将在120亿至130亿元人民币之间。尽管第一季度并不轻松，但我们预计这些趋势是暂时的，当条件正常化时，我们将能够恢复增长。最近几周，我们看到了一些早期改善迹象，因为全国各地的人们正在返回办公室和工作岗位。经济活动正在复苏。我们看到逾期率和贷款回收率稳步改善，并在最近几天恢复到接近冠状病毒爆发前的水平。这些对我们的业务和经济来说都是非常令人鼓舞的趋势。在此期间，我们严格控制开支。例如，由于我们已将贷款发放进一步转向重复借款人，我们在客户获取方面的支出减少了。我们也在积极管理与机构合作伙伴的资金成本。现在转向资本回报和股票回购，我们在2019年12月至2020年1月期间回购了约420万份ADS。截至2020年1月31日，我们已累计动用约7900万美元回购公司ADS，而我们的股票回购计划总授权金额为1.2亿美元。我们对我们的资产负债表和流动性状况感到非常满意。特别是，我们的现金状况依然强劲，截至2019年12月底，拥有约24亿元人民币的现金和短期流动性。在这些不确定的时期，我们强大的资本和流动性状况是我们所有利益相关者（包括我们的员工和机构合作伙伴）信心的一个重要来源。最后，我们非常高兴地宣布2019财年每股ADS股息为0.12美元。尽管运营环境存在波动和挑战，但这验证了我们致力于提升股东价值的承诺，以及我们对业务、我们的能力和长期市场潜力的持续信心。至此，我将结束我的准备发言。我们现在将进入问答环节。主持人，请继续。
Operator
谢谢。[操作员说明] 今天第一个问题来自摩根士丹利的John Cai。请提问。
John Cai
您好。感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于风险的问题，考虑到第一季度病毒爆发，我想知道，关于逾期率的上升，我们能否提供更多细节或量化指标？以及这将如何影响我们第一季度的拨备？因为我认为一些同行预计第一季度会出现重大损失，我想知道考虑到当前情况，我们第一季度盈利能力方面是否有更多信息可以分享。我的第二个问题是关于take rate。我想知道现在的take rate是多少？如果我们讨论借款人的年化利率（API），目前的水平是多少？以及API和take rate是否是我们未来几年可以预期的水平？非常感谢。
Simon Ho
谢谢John的问题。我先回答你关于逾期率的问题，冯可以补充更多信息。正如我们之前提到的，自第四季度以来，由于贷款催收实践的收紧、P2P平台大规模退出的压力，当然还有冠状病毒的影响，我们的逾期率出现了轻微恶化。虽然我们过去说过，由于我们逐渐转向更高质量的借款人群体，我们的逾期率将在结构上改善，但过去几个月的事件推迟了这一改善。我们认为最近冠状病毒的影响使我们的同期群逾期率增加了约0.5%至1%。因此，我们预计最近的同期群将显示累计逾期率保持在6%至8%的范围内。我们将继续密切关注情况，但相信随着冠状病毒影响减弱、条件正常化，我们预计我们的同期群逾期率将改善并降至6%以下。正如之前提到的，最近几周我们已经看到逾期率和贷款回收率出现了一些令人鼓舞的改善迹象，已接近冠状病毒爆发前的水平。我想看看冯是否想在风险方面补充什么。
Feng Zhang
没有。
Simon Ho
好的。现在，关于您提出的第一季度拨备可能出现在哪里的问题。我认为第一季度对所有人来说都是一个具有挑战性的季度。对我们而言，逾期率可以说是适度地显著上升，贷款量较上一季度有所下降。显然，收入和盈利正在受到影响。目前，我们的初步想法是我们不认为会报告亏损，但当然我们需要等到第一季度结束，盈利数据出来，看看实际数字最终如何。所以我认为，但请放心，我们显然在成本方面正在尽最大努力。而且，正如我们刚才强调的，近期在逾期方面的迹象一直令人鼓舞。 现在，关于我们在利率和贷款权重水平方面的情况，让我们谈谈贷款利率水平，正如许多人所知，目前还没有官方形式或方法来计算36%的法定最高总借款成本。然而，我们的大多数机构资金合作伙伴要求按照最严格的方式，在内部收益率（IRR）基础上定义36%。因此，正如我们一直所说的，所有由我们持牌机构合作伙伴提供资金的贷款都严格保持在以IRR计算的36%以内。只要我们继续与我们这样的机构合作伙伴合作，这一点将保持不变。 关于利率，我们的利率在第四季度相对于第三季度保持稳定，相当稳定，绝对水平略高于4%。关键是，即使我们完全转向机构资金，这也表明我们的机构资金模式的经济效益是健康和盈利的。 正如您所知，我们在第四季度核算的利率也是信用风险水平的函数。正如我们已指导的，今年的逾期率有所上升，这自然会对利率造成一些压力。但正如我们之前所说，我们逾期率上升的幅度相对温和且可控。 但是，John，在我把话筒交还给您并看看您是否有进一步问题之前，我想借此机会多谈谈FinVolution如何进行风险管理。我们一直以来都强调公司在风险管理方面的强大能力和文化。我们在风险管理方面有着长期经过验证的良好记录。我们拥有专有技术和系统，例如我们的魔镜信用评估系统、欺诈检测技术。我们还有一个庞大的内部贷款催收团队，拥有超过一千名催收代理。 因此，那些自我们首次公开募股以来一直关注我们的人会记得，我们的CEO冯先生是作为首席风险官加入公司的。所以风险管理的文化深深植根于公司。我们始终对信用风险保持警惕。在过去几年中，我们的平均贷款期限和单笔金额没有太大变化，并且我们一直在将借款人基础转向更好的信用风险状况。 事实上，如果您仔细查看我们今天披露的批次逾期率，您会发现我们2019年第三季度的批次明显优于早期的批次。显然，您看到的数据尚未反映冠状病毒的影响，但数据中改善的趋势明显证明了我们一直在谈论的借款人状况的转变。 最后，我们在为信用风险计提准备金方面显然一直很保守，您可以从我们披露的约24%的质量保证覆盖率中看到这一点。再次强调，我想重申，我们采用审慎的方法管理风险，这使我们在信用风险上升时比一些同行处于更有利的地位。John，如果您有任何进一步的问题，我把话筒交给您。
John Cai
是的。谢谢，Simon。考虑到当前情况，这听起来令人鼓舞。关于QAF（质量保证基金），我想再跟进一下，目前是24%，但我稍微看了一下结构。看起来受限现金部分环比下降，可能是由于余额减少，但我的问题是关于应收账款。我想知道我们是否需要为QAF应收账款计提潜在的坏账准备？另外，考虑到一季度风险水平，我们是否应该预期24%这个比例会有所下降？非常感谢。
Simon Ho
我认为这些都是很好的问题。第四季度质量保证相关受限现金和质量保证应收账款的变动，实际上都与我们在第四季度开始提前向部分投资者返还资金有关。我们提前偿还了这些投资者在投资计划中的资金。所以你看到的受限现金减少约23亿元人民币，以及质量保证应收账款的变动，实际上都反映了这一情况，与信用风险增加无关。不过，如果你愿意，我很乐意线下与你详细讨论这些会计处理细节。
John Cai
谢谢，Simon。
Operator
我们的下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
大家好，感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于资金成本趋势。您在准备好的发言中提到资金成本一直在下降。我想了解一下具体幅度，比如2020年第四季度和2020年第一季度的资金成本分别是多少？考虑到新冠疫情的情况，您是否看到资金合作伙伴的态度有任何变化？他们最近是否对合作变得更加谨慎？第二个问题是关于牌照，即小额贷款牌照。您之前提到看到了一些进展。我想了解时间表方面的更多信息，比如我们何时可以预期该牌照获得批准？谢谢。
Simon Ho
好的。谢谢，Daphne。首先关于资金成本，降低我们的资金成本是今年的一项高度优先事项。银行与我们合作的意愿依然强烈，我们拥有健康且稳健的资金渠道。第四季度的资金紧张是季节性的，第一季度银行体系的流动性已恢复正常且充裕。目前我们新合同的资金成本在9%至9.5%之间。如果您还记得一年前，我们的资金成本更接近11%的水平，而随着我们接近年底时，则更接近10%左右。因此，我们的资金成本在过去一年中一直在下降，我们预计这一下降趋势将在今年全年持续。关于小额贷款牌照，正如我们所说，我们对此感兴趣，并将努力争取获得其中一张新的小额贷款牌照。我们与当地监管机构保持持续沟通。时间表可能因新冠疫情而有所推迟。但我们仍然相信，我们处于成功申请该牌照的有利位置。我认为，我们P2P贷款余额持续顺利且成功的清退，为我们获得此类牌照增添了有利条件。因此，时间安排并非100%明确。我不认为——上海[ph]尚未开始接受申请。时间有所推迟，但我们仍然——我们仍然认为我们处于相当有利的位置。
Feng Zhang
嘿，我想就这一点补充几点想法。
Daphne Poon
好的。
Feng Zhang
嘿，Daphne，我想就资金成本方面补充几点想法。我认为，从供需两方面来看，我们都相当乐观地认为，今年全年我们将看到资金成本下降。从需求侧来看，随着新冠疫情对经济的影响，全球各国政府将推出更多刺激措施，我们预计将看到充裕的资金、货币宽松和资金供应。而从供给侧来看，经历这个周期后，你会清楚地看到市场上优质资产提供者的池子将变小。在最近几个月，我们确实看到机构合作伙伴对我们公司优质资产的需求在增加。因此，结合这两个因素，我们非常乐观地认为，今年全年我们将继续看到资金成本下降。是的，请继续。
Daphne Poon
那么，你们在资金成本方面是否有任何目标？我想从这个意义上说，这实际上是否有助于你们的费率？随着资金成本下降，你们的费率是否有提升的可能？另外关于牌照，能否提供更多信息，比如我们是否应该预期牌照在第二季度发放，还是在下半年？是的，也许可以就这方面提供更多细节。
Feng Zhang
是的，这个问题很好。我认为，在资金方面——资金成本方面，我觉得很难给出一个确切的数字。正如Simon提到的，目前我们的范围在9%左右，大约在低9%区间，9%到9.5%。我认为，确实有空间接近9%甚至低于9%。但具体能降到什么程度，我认为我们需要观察市场走势。显然，任何基点的下降都会对我们的利润产生非常直接的影响。所以这是相当简单的计算。关于小额贷款的问题，我会让Simon来回答。
Simon Ho
当然。Daphne，我们真的不知道。我认为我们最初的预期——这只是我们现场的看法——原本是到第一季度末左右，会有更具体的行动出台。我不会说我们预期牌照会发放，至少这个过程应该已经开始并更加明显。显然，我认为中国的很多事情都被推迟了几个月。所以，我们希望第二季度某个时候在这方面会有具体的进展。
Daphne Poon
好的，这非常有帮助。谢谢，Simon。
Simon Ho
好的。
Operator
我们今天的下一个问题来自瑞银的Alex Ye。请提问。
Alex Ye
管理层好，感谢回答我的问题。我有几个快速的问题。首先是关于业务量方面。您提到在第一季度，鉴于COVID-19的爆发，你们采取了更为谨慎的态度。我想了解一下，目前的需求情况如何？比如家庭日常贷款方面，与疫情爆发前的正常时期相比，你们目前看到的水平是多少？除了需求方面，可能还有审批收紧的因素。所以想了解一下你们当前的审批率与正常时期的审批率相比如何？这是我的第一个问题。其次，关于你们的逾期率，您提到过去几周有逐步改善。我想知道，这其中有多少可以归因于中国逐步复工复产，又有多少可以归因于你们贷款催收效率的提高？希望能有一些说明。另外，既然您提到逾期率现在已逐渐恢复到疫情爆发前的水平，这是否意味着第一季度我们可能不会看到很大的按市值计价损失，考虑到逾期率的改善？谢谢。
Simon Ho
好的。Alex，我想我先回答你的第二个问题。关于是否会有大幅的按市值计价损失冲击，我认为我们需要——我们需要稍等一段时间，看看逾期率上升的幅度到底有多大，正如我们反复提到的，目前还相对可控。所以，我认为我们需要看看当我们把所有数据都计算出来后，账户的实际表现如何。现在确实很难区分你提到的这两个因素——人们恢复工作和催收效率、效果。我认为所有这些对我们都有帮助。所以，从我这边来看，我觉得很难将两者分开。我们确实看到过去几周贷款回收率有所改善，一直在稳步提升。虽然还没有完全回到去年12月、11月的水平，但我们正朝着那个方向前进。所以，我认为这些都是非常积极的信号。关于贷款量，需求方面，我认为市场上肯定有强劲的需求。我们目前的制约因素显然是我们对信用风险保持高度警惕。如果你看一下每日贷款申请趋势，实际上它们与我们的贷款量趋势基本一致。实际上，从我看到的数字来看，第一季度相比第四季度有所下降，部分原因可能是我们减少了营销广告投放。而在这些申请中，正如你提到的，我们批准的比例降低了，因此导致了第一季度贷款量的下降。我们的批准率，我认为可能比之前下降了大约40个百分点——或者说40%左右。但这是一个相当动态的过程。当我们感觉市场条件更加正常化时，我们显然会恢复健康的贷款量增长，这显然也是我们的目标和方向。Alex，这样回答有帮助吗？好的，请继续。
Feng Zhang
Alex，我是Feng。我补充几点。关于你提到的所谓市价调整。我想之前还有一个问题，关于我们是否预期第一季度会有更大的拨备。我认为答案是否定的。我们不这么预期。原因有很多，Simon谈了很多我们审慎的风险管理理念和方法。除此之外，我认为病毒、疫情爆发的影响我们相信是暂时性的。正如Simon提到的，中国大陆的疫情形势正在稳步改善。人们正在复工，生活恢复正常。我们的催收运营目前已100%完全恢复正常。我们确实预期——我们看到回收率、滚动率正在稳步恢复到非常接近——稳步恢复。最近几天，我们看到这些数字已经达到非常、非常接近疫情前的水平。另一个原因是，正如我们提到的，我们在管理风险和进行拨备方面一直非常审慎。所以在某种程度上，在第一季度资产池之前，以及第一季度资产池本身，我们在提供质量保证基金方面一直非常保守、审慎。简而言之，由于所有这些因素，我们不预期第一季度拨备会有大的波动，也不会有你所担心的市价调整影响。
Alex Ye
这非常有帮助。谢谢。
Operator
我们今天的下一个问题来自瑞士信贷的Yiran Zhong。请讲。
Yiran Zhong
嗨，谢谢管理层回答我的问题。我之前掉线了，所以如果这个问题已经回答过，我很抱歉。但只是对John之前问题的一个快速跟进——关于近期逾期影响的额外说明。我记得是0.5%到1个百分点的增长。但你也提到，你们对受病毒情况影响的借款人给予了某种宽容处理，对吧？所以我想知道，在你给出的逾期率影响指引中，是否已经考虑了这一点？这些借款人在你的计算中是否仍被视为逾期？这是我的问题。
Simon Ho
是的，已包含在内。
Yiran Zhong
好的，明白了。我还有一个问题。第四季度新借款人的平均贷款规模似乎增长了很多。我计算是环比增长20%，我想知道这背后的原因是什么？是产品策略有变化吗？
Feng Zhang
是的，这是个好问题。实际上也很简单。我认为主要原因并不是因为我们产品策略或信贷政策的变化，我们在这个时期正在扩张。真正的原因是我们正在收紧审批率。当我们收紧时，我们切断了信用谱系尾端的人群。因此，获批人群的质量实际上更好，获批客户的额度与之前审批率更高时相比，看起来会稍微高一些。这样解释清楚吗？
Yiran Zhong
是的。明白了。非常感谢。
Operator
今天我们的下一个问题将来自华兴资本的Jacky Zuo。请提问。
Jacky Zuo
大家好，管理层晚上好。我有两个问题。第一个是关于您提到的借款质量结构性改善。我想了解一下，你们在区分更优质借款人时关注哪些借款人矩阵指标？当前借款人的典型特征与之前相比有什么不同？这是第一个问题。第二个问题是关于网络小贷牌照的后续问题。我们看到早些时候发布的文件显示，这种网络小贷牌照可能会获得更高的杠杆率。我认为杠杆上限是这个新牌照是否有用的关键。最近我们看到一些新闻，一些线下小贷公司在疫情期间获得了优惠政策，比如更高的杠杆上限。您是否预期政府可能也会允许这种新的网络小贷牌照有更高的平均杠杆率？想听听您的看法。谢谢。
Simon Ho
谢谢，Jacky。很好的问题。关于借款人特征及其改善和变化情况，如果您还记得，我们对获批借款人有七个信用等级，从一级到七级，一级风险最低，七级风险最高。回顾大约一年前的数据，我们主要是在信用等级四、五、六级，也就是中高风险范围内发放贷款。今天我查看了最新数据，超过90%的借款人来自信用等级一到四级。实际上，一、二、三级就占了70%以上。这就是过去12个月我们在风险特征方面实现的转变。正如您所见，我们披露的2019年第三季度同期群逾期率已经开始显示这一变化。当然，接下来的数据点会因近期市场事件而受到一些影响。不知道这是否有帮助。我认为这是目前我们能给出的量化说明。关于您提到的网络小贷牌照和杠杆率问题，简单回答是我们真的不知道。我们需要与监管机构就此进行更深入的沟通。我们希望如此，但我们不确定。
Jacky Zuo
是的。关于这个问题可能还有一个后续问题。如果我们获得牌照，可能会将贷款模式转变为表内本金贷款模式。您是否预期这种变化会带来更低的资金成本？显然，这只是我们商业模式的早期讨论。想了解一下您的想法。
Simon Ho
是的，我认为，Jacky，我们可能会并行运行两种模式：一种是我们所谓的自有小额贷款公司模式，另一种是与第三方机构资金合作伙伴的贷款促成模式。我认为这两种模式需要并行运行一段时间。这是我们的预期。当然，拥有我们自己的小额贷款公司和牌照，以及规模更大、更可观的注册资本，将给我们带来更大的灵活性。关于资金成本，我认为现在还处于早期阶段。可能会更低，因为你现在是一家完全持牌的金融机构，该公司至少拥有10亿元人民币的资本。但也要记住，我们同时也会使用自有资金进行放贷。目前，我们在这方面做得并不多，对吧？所以从这个角度来看，综合资金成本应该会更有利。当然，如果允许通过某些渠道，比如进入债券市场等，我想这些渠道的资金成本应该会低于9%。所以我们对这方面持乐观态度。
Feng Zhang
是的。我同意。我想补充一点，因为新的小额贷款公司指引特别提到了通过ABS市场进行融资。所以我认为一旦我们获得小额贷款牌照，所有这些渠道都将开放。如果这些渠道全部开放并顺利运作，那么我认为有很多机会可以降低资金成本。
Jacky Zuo
非常感谢。这很清楚。
Operator
我们今天的下一个问题来自KBW的Sanjay Sakhrani。请提问。
Steven Kwok
我是Steven Kwok，代替Sanjay提问。感谢回答我的问题。我的第一个问题是，能否更新一下你们机构资金合作伙伴的数量？我记得上个季度是30家。另外，目前的合作渠道情况如何？
Simon Ho
好的。Steven，你好。目前我们有超过30家，大约在30到40家之间。考虑到我们的贷款量有所下降，目前的限制主要不在于增加新的机构合作伙伴，而是我们显然更注重优化资金成本。目前我们有充足的资金额度来支持我们的业务。是的，希望这能回答你的问题。
Steven Kwok
明白了。那么，关于第一季度120亿到130亿元人民币的指引，能否谈谈年初以来的趋势？你们在一月和二月看到了什么情况？对三月的预期如何？
Simon Ho
抱歉，你是指月度趋势吗？
Steven Kwok
是的，贷款发放量。
Simon Ho
是的，我认为——我的意思是，Steven，我们年初时本来就采取了相对保守的基调。因为从去年走出来时，我们看到了一些逾期率的上升。我认为我们现在看到的低谷可能是在二月，二月可能是一个较低的月份。三月的趋势看起来大致相似，一月则稍高一些。只是——我认为这些都只是微小的差异，是的，很小的差别。我们并不是说二月就暴跌到零，完全没有这种情况。
Steven Kwok
好的。明白了。
Simon Ho
相对而言，只是希望均匀分布。
Steven Kwok
好的。这很有帮助。
Simon Ho
只是想从规模角度了解，如果我们把这些趋势外推到今年剩余时间，情况会如何——这就是刚才提问的思路所在吗？
Steven Kwok
好的。
Simon Ho
好的。谢谢，Steven。
Operator
好的。我们今天的下一个问题来自Seahawk的Anna Brown。请讲。
Unidentified Analyst
谢谢，Simon，祝贺你们这个季度表现稳健。我只有一个问题。市场上有传言说你们正在考虑私有化。虽然从逻辑上讲，这与你们进行股票回购和派发股息的行为相矛盾。张先生或顾先生能否向市场重申你们没有进行私有化的打算？谢谢。
Simon Ho
非常感谢，Anna。我认为在这个时代，我们必须非常非常小心假新闻。谁知道什么是真的，什么不是。关于这个问题，让我简单发表几点看法。我想说的是，我们致力于为股东创造价值，并且持续评估所有战略选项来提供和最大化股东价值。所以我们在这个过程中的目标是一致的，我可以向你们报告，我们尚未收到任何将公司私有化的提议，也没有任何相关交易正在讨论中。当然，作为公司的一部分，我们必须基于最大化股东价值的原则来评估任何可能收到的提议。
Unidentified Analyst
谢谢，Simon。
Simon Ho
谢谢。
Operator
今天我们的下一个问题将来自高盛的Lucy Lee。请提问。
Lucy Lee
谢谢管理层接受提问。我有两个小问题需要跟进。第一个是，我注意到本季度表内贷款比例较高。我想了解一下表内与表外贷款的情况。这是否与盈利能力有关——两者在盈利能力上是否存在显著差异？还是说这是资金合作伙伴结构变化的结果？第二个问题是关于受疫情影响借款人的长期重新安排还款计划。我想知道有多少客户或比例受到影响？在正常季度，这个水平是多少？我们是否将这些贷款记为新贷款？就这两个问题。
Simon Ho
是的。Lucy，关于表内与表外贷款的问题，对我们来说这并非一个主动决策——因为我们的表内贷款——您在我们资产负债表和贷款应收账款中看到的贷款主要来自信托。与其他同行大量使用自有资本放贷不同，实际上我们的贷款主要通过信托进行。这是我们机构资金合作的一种形式。而表外贷款主要由商业银行和消费金融公司提供资金支持。我认为这些是主要区别。在第四季度，银行和消费金融公司约占我们贷款发放量的80%，信托占剩余的20%。我们一直将信托比例保持在20%到25%左右的水平。过去一年来，我们一直在向商业银行转移，因为它们的资金成本自然低于信托。它们的资产负债表规模更大，我们可以在更广泛的领域合作，不仅仅是资金方面，这确实是趋势所在。所以这并非我们主动决定要做更多表内还是表外贷款。您的第二个问题是关于重新安排还款计划的贷款，我相信来自湖北省的借款人比例只有几个百分点。实际上，这对我们的整体影响很小，我认为对我们的损益表没有实质性影响。当然，您不能假设这几个百分点的借款人都违约了，这不是一个合理的假设。这就是实际情况。
Feng Zhang
是的。我想补充一点...
Lucy Lee
但我们能提供这样的选择吗？
Feng Zhang
您先继续，我稍后补充。
Lucy Lee
抱歉，是的，当然。
Feng Zhang
抱歉。我刚才——我想你的问题更多是关于纾困计划。这个纾困计划的参与者数量非常少，每天只有几百名客户符合资格。我们不会进行滚动续贷。本质上我们不会给他们发放新贷款，有点像'无清真寺'模式。我们的损失处理方式基本上是免除他们的催收费或只是延迟还款。所以我认为这可能就是你的问题。我不认为这些情况会对高逾期率产生影响。我们推迟了逾期影响，因为我们不会给他们——我们不会给他们新贷款来偿还旧贷款，让旧贷款看起来更好，不是这种情况。所以，至少这个数量非常小——数量非常小，而且我们不做续贷。这回答了你的问题吗，Lucy？
Lucy Lee
是的，这实际上就是我的问题。
Feng Zhang
是的，很好。
Operator
[操作员指示] 我们的下一个问题是来自摩根士丹利的John Cai的后续提问。请继续。
John Cai
你好。再次感谢回答我的问题。我只是想询问管理层对当前行业风险水平的评估。我称之为一个周期。这个周期是否已经见顶？我们应该关注哪些指标来评估这个周期。想听听行业专家的意见。与此相关的是，我们是否有预期的总量假设，比如第二季度或第三季度？非常感谢。
Feng Zhang
嘿，John。是的，我知道这很好——这些都是很好的问题。我们认为我们的业务具有周期性特征，目前我们正处于一个周期中，我认为这里有几个因素共同作用。关于疫情的影响，正如我之前提到的，我们已经看到低利率、低逾期率和早期逾期率，更重要的是，回收率已恢复到疫情前水平，这非常令人鼓舞。现在，我们需要等待并观察疫情形势如何发展。截至目前，你可能也从新闻中听说了，我认为中国大陆的情况确实正在稳定和恢复。但中国以外的情况现在是个问题。有人正在飞回国内，所以我们将等待观察疫情是否会继续改善，鉴于政府的能力以及我们在过去两个月看到的改善趋势，我们对此非常乐观。所以这是个好消息。现在我认为另一方面是，鉴于全球疫情发展态势以及全球金融市场的情况，确实存在担忧，即全球可能出现某种经济衰退，这也会对中国经济产生中长期影响。我们认为中国经济有其自身的保护机制，与其他经济体的关联度较低。正如我们在2008/2009年看到的，中国经济实际上表现得相当不错，而许多其他经济体则陷入衰退。但是，如果世界其他地区陷入衰退，还是会产生影响。所以我认为我们对中长期经济影响持谨慎态度，这反过来也会影响信贷。希望这能让你更清楚地了解我们对是否处于周期底部的看法。简而言之，我们对疫情影响可能很快结束非常乐观。但我们对全球经济前景及其对中国经济和世界的影响有些担忧。因此，我认为很难对第二季度、第三季度及今年剩余时间的成交量增长率做出精确预测。我们需要采取非常谨慎、审慎的方法，观察数据，观察这些情况的发展，保持审慎和机会主义的态度。Simon，我不知道你还有什么想补充的。
Simon Ho
不，我认为这非常有道理。谢谢。
John Cai
谢谢各位。非常有帮助。
Feng Zhang
谢谢。
Operator
女士们、先生们，目前没有更多问题了，现在我将把电话交还给公司进行结束语。
Jimmy Tan
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，请随时联系FinVolution集团投资者关系团队。祝您有美好的一天。谢谢。再见。
Operator
电话会议现在结束，感谢您参加本次演示，您现在可以断开线路了。