Operator
大家好，女士们、先生们。感谢各位参与FinVolution Group 2020年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给公司投资者关系主管Jimmy Tan。Jimmy，请开始。
Jimmy Tan
大家好，欢迎参加我们2020年第二季度财报电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问我们网站的投资者关系栏目ir.finvgroup.com下载财报新闻稿并注册公司邮件提醒。我们的首席执行官张峰先生和首席财务官Simon Ho先生将以准备好的发言开始本次会议，并以问答环节结束。在本次电话会议中，我们将引用若干非美国通用会计准则财务指标来回顾和评估我们的运营表现。这些非美国通用会计准则财务指标不应被视为孤立指标，也不应替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标调节的信息，请参阅我们的财报新闻稿。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后，我们已在投资者关系网站上发布了幻灯片演示文稿，提供了本季度业绩的详细信息。现在我将会议交给我们的首席执行官张峰先生。先生，请开始。
Feng Zhang
大家好，感谢各位今天参加我们2020年第二季度业绩电话会议。我们很高兴报告第二季度健康稳健的业绩，这得益于我们针对疫情爆发采取的及时措施、自第二季度初以来中国经济的逐步复苏，以及我们对全面信用风险控制的不懈专注。鉴于COVID-19带来的持续不确定性，我们在第二季度保持运营灵活性，采取审慎的风险管理方法。令人鼓舞的是，众多运营指标在第二季度呈现改善趋势，特别是我们平台的整体信用风险进一步改善，这得益于我们对风险管理技术的持续投入、审慎的风险管理方法以及服务更优质借款人的战略。就我们最新的逾期趋势而言，近期我们首日逾期率进一步改善至约7.5%。如您回忆，在上次业绩电话会议上，我们5月份期间的首日逾期率为9.7%，而去年第四季度COVID-19出现前为12.4%。我们的30天贷款回收率进一步改善至约88%，较上次业绩电话会议时5月份的水平以及2019年第四季度水平高出约4个百分点。这些改善趋势在我们业绩公告中提供的逾期数据中清晰可见。我们2020年第一季度发放贷款的逾期表现较一年前水平低约30%至40%，处于历史低位。最后，我们披露的垂直逾期率在几乎所有时间段均呈现环比改善，且改善在逾期早期阶段尤为显著，即逾期15至90天的贷款。此类早期逾期比率已回落至去年6月、9月底的水平。尽管我们总贷款余额较一年前收缩30%至40%，这一成果仍得以实现，这意味着信用风险的实质性改善实际上比数据显示的更为显著。这些数据均表明，得益于我们服务更优质借款人的战略、对风险评估技术（如我们的魔镜技术系统）的持续投入以及强大的风险管理能力，我们当前的信用风险状况显著优于COVID-19之前以及历史区间水平。本季度另一改善趋势体现在平台资金方面。来自机构合作伙伴的资金持续稳定且充裕。随着向更优质借款人的转变，我们看到机构通过我们平台放贷的兴趣浓厚。我们今年的重点之一是降低资金成本。我们很高兴报告，当前来自机构的资金成本近期已降至约8.5%，而今年初超过9%，去年超过10%。尽管上半年面临诸多挑战，得益于我们的技术能力和对执行计划与战略的不懈专注，我们的业务运营保持韧性且盈利。现在，让我谈谈最高法院最新决定将民间借贷利率上限降至贷款市场报价利率四倍的影响。对最高法院决定的一般理解似乎是：首先，它仅适用于民间借贷，而非持牌金融机构；其次，利率上限似乎以名义年化利率为基础定义。尽管这些上限似乎仅适用于民间借贷，且自2019年第一季度以来，我们平台的所有资金均来自机构，我们在最高法院决定后迅速主动调整了新发放贷款的总借款成本上限至名义年化利率15.4%。这一主动举措支持了降低贷款利率的监管导向。该上限相当于我们贷款期限概况的约27%，低于我们平台此前调整前的平均借款成本（约33%）。为满足利率上限要求，我们将停止为部分借款人提供服务。然而，我们相信绝大多数客户（约90%）仍可继续获得盈利性服务。我们对第三季度150亿至160亿元人民币的贷款量指引（较第二季度增长15%至22%）表明，我们能够并将在新上限下继续服务绝大多数借款人。盈利能力将不可避免地低于以往，但由于过去一年我们在改善风险表现和运营效率方面取得的显著进展，我们相信能够继续以盈利和可持续的方式运营业务。我们有多重杠杆可拉动：首先，随着借款人质量提高，信用风险将降低，我们预计这类借款人概况的发放贷款逾期率将低于4.5%。其次，我们预计资金成本将进一步下降至8%以下。这些目标预计在今年底前实现。第三，我们将继续提升运营效率。此外，我们还将与机构合作伙伴更紧密协作，探索资本化贷款模式。我们借款人信用状况的显著改善以及强大的技术能力，使这些新模式对机构合作伙伴具有吸引力。我们及时成功地将平台资金从P2P转向机构，展示了我们的敏捷性以及技术和管理能力的核心优势。现在让我更新P2P方面的情况。我们由P2P资金支持的存量贷款在7月已缩减至200万元人民币，因此实际上已无P2P。所以，P2P对我们已不再构成障碍。最后，让我更新其他战略举措，特别是我们如何利用技术能力赋能金融服务业务。我们的国际业务是一个例子，印度尼西亚是我们最悠久、最成熟的国际市场。我们在那里的运营受到疫情的严重影响，尤其是在2月至5月期间。但随着印尼经济重启，我们看到了一些非常令人鼓舞的复苏迹象，我们很高兴报告印尼业务的逾期率和贷款量已恢复到年初水平。我们还继续利用技术和运营经验赋能银行和金融机构的消费金融业务。我们预计越来越多的机构合作伙伴将部署我们的技术。我们利用技术的另一个例子是我们的新财富管理业务。之前在我们平台上的个人投资者可能已收到关于我们财富管理产品的短信，称为[外语]或英文LY Fortune。我们的新财富管理业务专注于服务中国庞大的大众富裕阶层，依托我们的技术和在线上获客及服务零售投资者方面的丰富经验。我们对在这一新业务举措中取得成功充满信心。尽管疫情最严重的时期似乎已过去，尤其是在中国，我们仍将对COVID-19的持续风险保持警惕。鉴于国际形势仍然相当严峻，凭借在技术创新以及审慎负责任地管理信用和经济周期风险方面的悠久且经过验证的往绩，我们相信我们的创新和活力文化将使我们能够应对挑战，并释放中国庞大消费金融和金融科技市场的巨大潜力。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官Simon Ho，他将讨论本季度的财务业绩。
Simon Ho
感谢冯总，大家好。在第二季度，尽管面临充满挑战的COVID-19环境，我们实现了非GAAP营业利润5.76亿元人民币，环比增长24.2%，进一步证明了我们核心商业模式的持续盈利能力。我们的资产负债表和流动性保持强劲，拥有34亿元人民币的无限制现金和短期流动性。依托我们强大的技术优势，我们寻求抓住新机遇并扩大与业务合作伙伴的关系。现在，转向第二季度的财务业绩。为节省时间，本次电话会议我不会逐项详细说明。更多详情请参阅我们的财报新闻稿。2020年第二季度净收入从2019年同期的16亿元人民币增长10.3%至约18亿元人民币，主要由于采用ASC 326会计准则。贷款促成服务费从2019年同期的9.4亿元人民币下降57%至2020年第二季度的4.05亿元人民币，主要由于贷款发放量下降以及平均交易费率降低。贷后服务费从2019年同期的316亿元人民币下降52%至2020年第二季度的1.53亿元人民币，主要由于公司服务的未偿还贷款减少以及递延交易费的滚动影响。净利息收入为3.33亿元人民币，而2019年同期为2.74亿元人民币，主要由于合并信托的扩张和未偿还贷款余额带来的利息收入增加。由于采用ASC 326会计准则，2020年第二季度担保收入为8.21亿元人民币。非GAAP调整后营业利润（扣除税前股权激励费用）为2020年第二季度的5.76亿元人民币，较2019年同期的7.79亿元人民币下降26%。其他收入从2019年同期的2800万元人民币增长24%至2020年第二季度的3400万元人民币，主要由于政府补贴。2020年第二季度净利润为4.54亿元人民币，而2019年同期为6.61亿元人民币。转向资产负债表。我们拥有稳健且保守定位的资产负债表，特别是我们的现金状况保持强劲，截至2020年6月底，拥有约34亿元人民币的无限制现金和短期投资。我还想就我们的资产负债表补充两点。首先，我们的资本杠杆是保守的。如果将我们平台上的总未偿还贷款210亿元人民币除以我们的股东权益，整个业务的杠杆率仅为2.8倍。其次，信用风险得到充分准备。我们预留了20亿元人民币的限制性现金，专门用于覆盖质量保证保护和向机构资金合作伙伴提供的担保。仅此限制性现金就几乎完全覆盖了此类担保的预期信用损失（21亿元人民币）。除此之外，我们还有13亿元人民币的质量保证应收账款，这些款项将随着借款人的还款而可用于覆盖此类信用风险。我们继续回购我们的股票。在2020年5月至2020年8月期间，我们回购了约1510万份ADS。截至2020年8月24日，我们已累计动用约111亿美元回购公司ADS。由于回购金额接近此前授权的1.2亿美元，我们的董事会已批准了一项新的1600万美元股票回购计划，使得通过我们的股票回购计划可回购的ADS累计价值达到1.8亿美元。最后，凭借强大的技术、管理能力和保守的资产负债表，信也科技已做好充分准备，能够适应新环境并发展长期可持续的业务。至此，我结束准备好的发言。现在我们将开放电话会议进行提问。主持人，请继续。
Operator
是的。谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Alex Ye
大家好。晚上好，管理层。感谢各位回答我的问题。我的第一个问题是关于新的利率上限。考虑到新的15.4%名义利率相当于27%的内部收益率，能否分享一下目前你们新贷款中高于和低于这个上限的比例分别是多少？另外，您提到现在正转向一级到三级更高质量的客户。能否也分享一下目前为这些更高质量客户服务的定价水平？这是第一个问题。第二个问题是关于债务的。考虑到新利率上限消息公布后，一些借款人可能会决定不需要偿还超过当前上限的债务，您是否看到资产质量出现任何波动？最后一个问题是关于贷款增长前景的。考虑到我们正处于改善资产质量的良好轨道上，您预计何时会更愿意恢复更好的增长？谢谢。
Simon Ho
好的。谢谢Alex的提问。实际上，正如冯总刚才在电话会议上提到的，在最高法院裁决之前，我们的平均内部收益率（IRR）为33%。这是一个平均混合数字，但当时我们大约有20%的贷款发放定价在24%的IRR水平。我们一直在努力提高24%IRR贷款的占比，原本计划未来进一步增加这一比例。当然，最高法院的裁决显然加速了这些计划的实施。所以，我们基本上已经沿着这条路径在推进了。对于我们将继续服务的现有客户，这些贷款的定价将需要按照15.4%的名义年利率上限进行调整。这是第一个问题。第二个问题相对简单：我们是否看到拖欠率和信用风险的波动？答案是没有。目前我们完全没有检测到任何信用风险问题。最后，关于贷款量展望的问题，由于最高法院裁决后我们正在进行的调整，9月份的贷款量将较8月份适度下降。正如冯总所说，我们不会服务所有100%的客户。我们计划在第四季度维持这一水平，让业务充分调整。这意味着第四季度贷款量可能与第三季度持平或略低于第三季度，但我们的目标是利用今年剩余时间充分适应新环境，在2021年以全新姿态重新开始增长。这就是我们的计划。希望这回答了你的问题，Alex。
Alex Ye
好的，明白了。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。
Daphne Poon
您好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我的问题也涉及你们的定价调整。首先，除了收益率定价率在你们较低的27%内部收益率之外，能否分享一下你们的收费率展望？另外，关于未来的定价范围，是否可以说未来将是一个较低的范围，因为大部分贷款都集中在这个利率上限附近？还有——你们之前提到，大部分借款人（我认为是90%）继续在这个新的年化利率上限下获得服务。那么我想知道，这是否意味着之前你们对这些借款人收费过高？我的意思是，这基本上是同一批借款人，但年化利率更低，这是否意味着信用成本不会像预期那样大幅下降，而是与之前相似？还有一个问题是关于你们长期信用成本的。你们是否认为还有进一步下降的空间？以及——是的，你们预计信用成本会趋于稳定。谢谢。
Simon Ho
好的。谢谢，Daphne。都是非常好的问题。首先，关于费率问题，为什么——在2020年上半年，我们的费率相对稳定，大约在4.4%左右。正如我们提到的，在新的限制下，盈利能力将不可避免地降低，但我们在信用风险、资金成本和运营效率方面仍有改进空间。我认为，结合Feng给出的前瞻指引——到年底资金成本低于8%，批次逾期率低于4.5%——你可以对潜在的经济效益和我们正在考虑的方向有一个很好的了解，我们的业务能够并将继续盈利运营。但我想提醒的是，这不是一个静态的练习，而是非常动态的。显然有几个部分同时在调整。最终结果很大程度上取决于我们自身的努力和管理团队，我们将努力持续改进并推动盈利能力。我认为进入明年，我们显然会寻求进一步改善这些指标。如果你看过我们从P2P业务向机构资金过渡的过程，我认为我们确实有管理此类流程的清晰记录。关于你问我们是否向客户收费过高的问题，我认为这又是一个动态问题。因为我们发现，如果你比较一下我们在5月份财报电话会议上关于信用风险的说法和现在的说法，我认为上半年整体情况——在信用风险方面结果比我们预期的要好得多。所以，如果你看——5月份我们说过下半年批次逾期率可能在6%左右，现在我们说到今年年底将达到4.5%。我认为这就是差距所在。这又是一个不断变化的过程。我们发现实际上我们借款人群体的风险比预期的要低。长期信用成本展望，正如我所说，到今年年底将达到4.5%。而且，根据具体情况，我认为如果可能的话，我们希望做得更好。
Feng Zhang
是的。我想补充一点，我们乐观地认为，从长期来看，批次逾期率的风险状况将比我们公布的4.5%指引数字更好。Daphne，你关注我们足够久了，我们在该方面的指引上一直相对保守，有着相当可靠的记录。
Daphne Poon
好的。明白了。那么，也许再问一个后续问题。关于成本方面，在运营费用方面，你们是否也考虑降低？因为目前运营费用仍占运营余额的7%到8%，看起来仍高于一些同行。所以，在这方面，你们认为还有更多成本优化的空间吗？
Simon Ho
是的。Daphne，谢谢你的提问。我认为其中一个结果是，在过去六个月——六到九个月期间，我们一直相对相当保守。我们的贷款发放量有所下降。我认为你提到的很多成本担忧，都与我们过去六到九个月的保守和审慎态度有关。顺便提一下，我们的贷款余额相比一年前下降了约30%到40%。所以，我认为一旦我们适应了新环境并恢复增长，我相信你肯定会看到相当可观的运营成本改善。而且我们——显然，我们将继续努力利用我们拥有的各种技术来提高运营效率，特别是——我们继续优化公司中许多劳动密集型职能，比如贷款催收等。所以，我认为在这方面我们肯定还有改进的空间。
Daphne Poon
好的。明白了。谢谢。
Operator
谢谢。[接线员指示]下一个问题来自中国复兴证券的Jacky Zuo。
Jacky Zuo
晚上好，管理层。感谢回答我的问题。关于监管方面，我有一个后续问题。据我了解，最高法院实际上在去年10月发布了一份文件，称IRR超过36%将是非法的。那么，从你的理解来看，这份文件是否仍然有效？我们如何看待APR在15.4%以上、IRR在36%以下的贷款定价范围——你们会考虑继续在这个范围内开展业务吗？如果不是，也许另一个后续问题是，你如何看待这个定价范围？如果所有人都超过这个定价范围，你是否认为这些借款人群体在没有信贷供应的情况下存在一些或有风险？谢谢。
Simon Ho
Jacky，谢谢你的提问。我认为答案相当简单。正如我们在电话会议上所阐述的，在最高法院裁决后，我们非常迅速地采取了行动，将平台上所有新发放贷款的利率上限设定为15.4%的名义年化利率。这就是我们正在做的事情。就目前所知，我们不会按照36%的内部收益率上限运营，除非我们获得非常具体且非常明确的法律意见表明这显然是可行的。因此，截至今天，我们已经将所有新发放贷款的利率上限设定在15.4%的名义年化利率水平。 关于如果其他贷款机构在低于36%内部收益率但高于15.4%年化利率的区间内放贷会发生什么情况，我认为这个问题最好咨询律师。我们目前不打算在这个区间运营。但我认为可能需要一些时间才能形成完整的法律意见。 正如我们提到的，我们尚未看到任何信用风险问题。但说实话，即使在存在36%内部收益率上限或要求的情况下——你可能知道并且对这个行业很了解——市场上仍然有很多机构提供36%的名义年化利率，这远高于36%的内部收益率。所以，我认为总会有其他机构愿意承担这种额外风险。但我们不会，我们公司非常注重合规性。因此，我们在这方面非常严格。谢谢。
Jacky Zuo
也许可以追问一下。对于这些新发放的贷款，您提到计划执行15.4%的年化利率。那么对于现有借款人，他们目前的利率可能高于这个水平。您会在多快的时间内向他们提供这种更便宜的贷款？是立即实施还是会在今年第四季度？谢谢。
Simon Ho
Jacky，我们正在对所有新发放贷款应用这个新的利率上限，对吧？所以我认为，如果借款人有一笔高于这个利率的未偿还贷款，那显然是在最高法院裁决之前发放的，那么我认为那笔贷款将继续保持不变。而对于我们促成的所有新发放贷款，都将基于——都将被限制在这个新的利率上限水平。
Feng Zhang
是的。我想补充一点，这包括现有借款人的新提款，如果他们还有额外的信用额度。所以，本质上，从昨天开始——在裁决之后，我们发放的所有贷款，无论是针对全新客户还是现有客户的新提款，都将被限制在15.4%的名义年化利率。我想把这一点说得很清楚。
Jacky Zuo
好的。谢谢。很好。非常感谢。
Operator
谢谢。[操作员指示]下一个问题来自瑞士信贷的Yiran Zhong。
Yiran Zhong
您好。早上好——抱歉——晚上好，管理层。关于客户获取方面，随着你们持续升级客户基础，我想跟进一下。考虑到当前保守的放款量，似乎你们目前主要专注于现有客户，重复借款率非常高，而新客户获取速度较慢。但展望未来，你们的客户获取策略是什么？你们计划何时采取更积极的措施来提升放款量？与之前的借款客户群体相比，你们是否预期在新的目标借款客户细分市场中竞争会更加激烈？谢谢。
Simon Ho
谢谢，Yiran。我认为你说得对。我的意思是，从某些方面来看，你说得对，我们服务了很多现有客户。我认为这部分是因为我们采取了更保守的策略，但同时也是因为我们拥有庞大的现有客户池，基数非常大。今年我们从未在任何时间点完全停止新客户获取。虽然数量较少，但实际上最近已经开始回升。而在我们获取的新客户中，有相当大比例来自更高质量的细分市场，实际上是24%内部收益率（IRR）的细分市场。所以，我认为一个可能的情况是，我们可能会大致维持15%的放款量来自新客户，85%来自现有客户。我的意思是，过去12个月大致就是这种情况，我认为在当前业务完全调整之前，这将是常态。所以，我们将继续获取新客户，我们一直在这样做，并将继续获取新客户，而且我们正在更高质量的细分市场中获取客户，明白吗？这对我们来说根本不是新鲜事。如果你计算一下我们新借款人的获客成本，它们一直在逐渐上升，这反映了我们在获客方面所做的努力。我认为这一趋势将会持续。但总体而言，我认为这些新细分市场较高的获客成本可以通过更好的质量、更低的信用风险来弥补，而且单笔借款金额也会比过去更大一些。当然，资质更好的人不会只想借2000元、3000元人民币。所以，我认为这些趋势在未来会继续发展。因此，我们的获客策略将是一个持续的优化和逐步改进的过程。我们主要依赖一系列社交媒体平台、信息流和在线广告。我们将继续优化和扩展这些渠道，以触达我们的目标细分市场。到目前为止，在我们努力获取这个新细分市场客户的过程中，我们实际上没有遇到难以应对的竞争。我认为竞争总是存在的。但我们非常有信心，我们能够在这个细分市场中获取到我们所需数量的客户。
Yiran Zhong
好的。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自海通国际的Steven Chan。
Steven Chan
晚上好，管理层。两个简短的问题。第一个问题，我们听说您对降低资金成本、提高运营效率和降低不良率相当有信心。那么，基于您的新业务场景，您的盈亏平衡点会是多少？也就是说，在您的新业务场景下的盈亏平衡贷款利率。比如您提到有些客户的利率是24%，这些客户是否盈利？这是我的第一个问题。第二个问题是关于您提到的财富管理业务。您能否详细阐述一下这项新业务？您获得了什么样的牌照？在互联网平台上销售财富管理产品是否合法？基本上就是这两个问题。
Simon Ho
Steven，感谢您的提问。首先，在24%的内部收益率水平下，这些客户是盈利的，否则我们根本不会在这个领域运营。他们是盈利的，并且在我们业务中的占比一直在上升。关于您提到的盈亏平衡率问题，这——再次强调，我不想直接给出一个数字就了事，因为正如我所说，盈利能力不是静态的，而是一个动态过程，对吧？所以，您可以想象——在您的电子表格上，资金成本是固定的，信用风险是固定的，然后只要降低收益率，它就会归零，对吧？显然，如果下降得太快，那确实如此。但如果收益率下降，质量会上升，风险会下降，资金成本也可能随之下降，因为这些因素实际上是相互关联的。所以，我认为，现阶段我们就说到这里。当然，如果您想了解更多细节，我们非常乐意坐下来与您详细探讨这个话题。关于财富管理业务，我想先向您介绍一下我们的情况：我们认为中国的财富管理市场非常庞大，尤其是大众富裕阶层。我们在这方面具有天然的协同效应，因为我们再次利用了我们的技术优势。我们在服务零售投资者方面也有非常丰富的经验，这些经验可以追溯到P2P时代。截至目前，通过LY Fortune平台促成的投资额约为14亿元人民币。虽然还处于早期阶段，但随着业务的发展，我们显然会提供更新信息。我们的模式本身不是制造商，也不是资产制造商。从某种意义上说，我们是在向合作伙伴介绍客户、引入流量，这些合作伙伴显然是提供这些产品的。实际上，如果您打开应用程序或访问LY Fortune网站，您会看到，例如银行存款是我们活跃的一个领域，而分销这类产品不需要许可证。我们实际上只是将客户推荐给银行。对于基金销售，我们目前与一家拥有基金销售许可证的第三方公司合作。因此，我们所从事的业务是完全合规的，我们的商业模式不存在任何监管问题。是的，希望这能解答您的问题，Steven。
Steven Chan
谢谢。谢谢。非常清楚。谢谢。
Operator
谢谢。[接线员指示] 由于没有更多问题，现在我将把电话交回给公司进行结束语。
Jimmy Tan
好的。再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，请随时联系FinVolution投资者关系团队。祝大家晚安，情人节快乐。
Operator
谢谢。本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。