Simon Tak Leung Ho
大家好，欢迎参加拍拍贷2017年第四季度及全年业绩电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问我们网站的投资者关系栏目ir.ppdai.com下载业绩报告并注册公司分发列表。我们的董事长兼首席执行官张俊先生和首席财务官何捷先生将首先进行准备好的发言。我们的首席运营官张峰先生将在问答环节加入会议。在本次电话会议中，我们将引用若干非美国通用会计准则财务指标来回顾和评估我们的运营表现。这些非美国通用会计准则财务指标并非旨在孤立考虑或替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标调节的信息，请参阅我们的业绩报告。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后，我们在网站上发布了一份幻灯片演示文稿，提供了本季度业绩的详细信息。现在我将电话会议交给我们的首席执行官张俊先生。请开始，先生。
Chris Jun Zhang
大家好，感谢各位参加我们今天的业绩电话会议。2017年对我们来说是特殊的一年，它标志着我们成立十周年，是我们发展历程中的重要里程碑。我们很高兴能继续在财务和运营业绩方面实现显著增长，这是非常特殊的一年，我们保持了作为中国领先在线消费金融市场的地位。2017年，我们的营业收入较2016年增长了222%，这得益于贷款发放量230%的增长，达到创纪录的656亿元人民币。这得益于我们快速扩张的用户基础。截至2017年12月31日，拍拍贷拥有6540万注册用户，累计借款人达到1050万，而一年前为3260万注册用户和380万累计借款人。同时，我们的累计投资者基础增至约56万，较上年增长57%。我们庞大而忠诚的投资者基础使我们能够保持竞争优势，因为它为我们的运营提供了稳定和可持续的资金来源。我们将继续调整和发展我们的产品和服务，通过我们高度可扩展的市场模式更好地服务客户。随着2017年下半年新规逐步出台和实施，整个在线消费贷款市场受到政府的严格监管，拍拍贷也不例外。为遵守最近发布的监管变化，我们对运营进行了一些调整，对运营影响较小。我们的核心商业模式保持不变。我们有信心满足任何进一步的要求。我们目前预计将在2018年第二季度完成点对点贷款注册流程。我们相信，加强的监管框架是向前迈出的一大步，将支持行业健康可持续的环境。作为行业领导者，拥有最长的运营历史和强大的专有技术及核心能力，我们为未来的增长做好了充分准备。正如今年早些时候讨论的那样，我们与中合担保合作推出了新的质量保证计划，以进一步推进我们遵守不断变化的在线贷款监管要求。这个新计划的规则与拍拍贷之前运行的质量保证计划基本相同。展望2018年及未来，技术创新以及对创造卓越用户体验的敏锐关注仍然是我们商业模式的基石。因此，我们将通过多项举措强调我们的技术创新。例如，通过探索人工智能、大数据分析、云计算和区块链技术等先进技术。我们努力提升智能金融平台的准确性、效率和有效性。作为先驱和行业领导者，我们将继续履行使命，利用最具创新性的技术提供高度可及和便捷的金融服务解决方案，同时实现我们的长期业务目标，造福所有利益相关者。特别值得一提的是，我很高兴地宣布，我们的董事会已批准一项股票回购计划，授权公司在未来12个月内回购总价值不超过6000万美元的股票。我们坚信我们的股价被严重低估，这6000万美元的回购计划清楚地表明了我们对我们增长前景的信心以及我们为股东价值最大化的承诺。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官Simon Ho，他将讨论我们的财务业绩和业务更新。
Simon Tak Leung Ho
谢谢Chris，大家好。在行业监管变化及信贷趋势普遍走弱的背景下，我们很高兴在第四季度取得了强劲的运营业绩，贷款发放量从2016年同期的75亿元人民币增至176亿元人民币，增幅达134%。这一稳健增长得益于在线消费金融的巨大市场机遇以及我们用户基础的快速增长。我们第四季度非GAAP调整后营业收入（不包括为投资者储备基金保护的投资计划中预期向投资者支付的酌情付款的一次性拨备）为10.2亿元人民币，同比增长107%。尽管同比呈现强劲增长态势，但第四季度在贷款发放量和贷款促成费方面录得环比疲软表现。正如之前所述，我们贷款发放量和低促成费的增长主要受到我们主动控制贷款量的影响，这是由于行业信贷风险上升导致逾期率增加。此外，12月份取消收取前期交易费也产生了一次性影响，因为我们现在在贷款的前几个月收取费用。话虽如此，正如我们上次电话会议详细讨论的，新的美国GAAP收入确认标准已于2018年生效，要求我们提前确认此类交易的收入。这意味着12月的影响是一次性事件，我们相信交易费模式的变化不会影响我们未来的收入水平。 在深入财务细节之前，让我先总结一下与第四季度风险储备基金损失相关的几个要点。首先，第四季度我们像市场其他参与者一样经历了信贷风险的突然上升，因此我们提高了预期违约率假设，导致了大额费用。其次，由于采用公允价值计量会计，这些费用在我们的投资者储备基金中更为显著，因为这种会计方法对预期违约率的变化更为敏感。第三，第四季度的一次性费用大部分是非现金性质的，我们相信大部分损失已经过去。在我们看来，当前信贷周期已经见顶，逾期率不太可能在未来给我们带来负面意外。最后，我们之前从投资者储备基金确认的所有收益在2017年底已基本被冲回，我们不预期未来从投资者储备基金中会有进一步的重大收益或损失。 温馨提示一下，我们在上次电话会议中提到，我们已于2018年1月1日停止运营投资者储备基金，现有基金处于一次性清算模式。稍后我会更详细地介绍投资者储备基金，但首先让我带大家了解第四季度的详细财务业绩。 正如我们提到的，第四季度营业收入同比增长84%，主要得益于贷款发放量大幅增长带来的贷款促成服务费、贷后服务费和其他收入的增加。这被一笔1.08亿元人民币的一次性拨备所抵消，该拨备用于弥补投资者预期从其投资计划中获得的估计差额。这是由于逾期率上升所致。 第四季度贷款促成服务费增长98%至6.2亿元人民币，主要原因是贷款发放量大幅增长以及我们平台上的独特借款人数量增加。第四季度，贷款促成费因停止收取前期交易费而受到约1.4亿至1.8亿元人民币的负面影响。向借款人收取的基础平均交易费率变化不大，2017年第四季度为6.24%，而2017年第三季度为6.35%。 2017年第四季度贷后服务费同比增长181%至2.27亿元人民币，主要原因是贷款发放量大幅增长以及递延交易费的滚动影响。其他收入同比增长75%至1.72亿元人民币，主要归因于贷款催收费用的增加。 2017年第四季度净利息收入和贷款拨备损失为支出1300万元人民币，而2016年同期为收入360万元人民币。这主要是由于为期间新设立的信托相关的预期贷款损失计提了拨备。 2017年第四季度贷款发放和服务费用同比增长154%至2.96亿元人民币，主要原因是员工人数增加（特别是消费贷款产品和贷款催收服务），以及支付给第三方成功促成贷款的推荐费增加（程度较轻）。 2017年第四季度销售和营销费用同比增长87%至2.39亿元人民币。增长主要源于在线客户获取相关费用的增加，主要包括支付给互联网营销渠道的在线广告和品牌推广费用、搜索引擎营销费用，以及某些能让我们接触到优质借款人的热门网站的费用。 2017年第四季度一般及行政费用同比增长183%至2.5亿元人民币，主要原因是员工成本增加，以及本季度确认了1.06亿元人民币的股权激励费用，这些费用与历史上授予员工的期权有关，其绩效目标取决于IPO，以及一家子公司股权激励计划的取消。 我们第四季度的非GAAP调整后营业利润（不包括股权激励费用以及为公司投资者储备基金保护的投资计划中向投资者支付的预期一次性酌情付款）同比增长100%至3.27亿元人民币，去年同期为1.63亿元人民币。 其他收入或费用方面，2017年第四季度录得支出6.95亿元人民币，而2016年同期为收入1.25亿元人民币。其他收入主要包括因期间到期的投资计划金额而产生的金融担保衍生工具已实现收益2700万元人民币。然而，这些收益被与质量保证基金相关的2.72亿元人民币（大部分为非现金）支出，以及因行业信贷风险上升导致的金融担保衍生工具公允价值变动产生的4.6亿元人民币非现金支出所抵消。这导致我们对质量保证基金保护贷款以及投资者储备基金保护的投资计划底层贷款的预期违约率进行了上调。 如前所述，由于采用公允价值计量会计，投资者储备基金相关的损失大于质量保证基金，这使得IRF对预期违约率的变化更为敏感。当预期违约率向上修正时，我们必须冲回之前确认的收益。4.6亿元人民币的负公允价值变动反映了IRF计划中确认的所有累计收益的完全冲回。 总之，这些主要是第四季度的非现金支出，我们相信由于之前讨论的原因（即当前信贷周期已见顶，未来不太可能因逾期率而超出预期，以及我们之前从IRF确认的收益已完全冲回），我们已经消化了大部分损失。 在继续之前快速说明一下。截至3月12日，由于合规要求，我们已停止向投资者提供具有阶梯式回报的新投资计划。所有现有此类投资的持有人不会受到此变化的影响，我们预计此变化不会对我们的业绩产生重大影响。 继续，2017年第四季度所得税收益为7400万元人民币，而2016年同期为支出2200万元人民币，主要原因是期间质量保证基金的损失以及金融担保衍生工具的公允价值负变动。 因此，2017年第四季度净亏损为5.07亿元人民币，而2016年同期净利润为2.66亿元人民币。归属于公司普通股股东的净亏损为13亿元人民币，而2016年同期净利润为1800万元人民币，这是由于我们A轮、B轮和C轮优先股的增值损失。 转向我们的资产负债表。我们拥有稳健的资产负债表和充足的流动性。截至2017年12月31日，我们拥有现金及现金等价物18.9亿元人民币，以及主要在货币市场基金中的短期投资19.6亿元人民币。我们的质量保证基金资金依然充足。我们的质量保证基金总余额（包括10.6亿元人民币的限制性现金和11.5亿元人民币的质量保证基金应收款）相当于质量保证基金保护的总未偿还贷款的17.9%。 考虑到我们财报电话会议的长度，对于2017年全年财务业绩，我建议听众参考我们的财报新闻稿以获取更多细节。 现在，在将电话转至问答环节之前，我想就我们的业务前景发表几点评论。正如Chris提到的，我们正按计划完成注册流程，并继续密切关注行业趋势，以便在市场周期出现时灵活调整。经历过多次经济周期，我们已做好准备并有经验应对这些变化。中国的消费金融行业依然充满活力，由经济快速转型驱动的需求巨大。作为一家技术驱动的市场平台，我们处于有利地位，能够在更健康、竞争更少的环境中抓住不断增长的市场机遇。 在指引方面，我们预计2018财年总贷款量将在700亿至800亿元人民币之间，下半年权重更大。此预测是当前初步的看法，可能会发生变化。 至此，我结束准备好的发言。我们现在将开放电话会议进行提问。主持人，请继续。
Operator
我们现在开始问答环节。[操作员指示] 今天的第一个问题来自瑞士信贷的Alice Li。请提问。
Alice Li
你好。感谢回答我的问题。我有两个问题。首先，由于信用风险上升，共同基金导致了7亿元人民币的损失。随着资金可能在该立法后离开这个行业。您是否预计这会引发另一轮信贷紧缩和类似的损失？这是我的第一个问题。我的第二个问题是，随着您停止IRF业务，[听不清]现在受到保护。这会影响该贷款的预算并使贷款组合偏向较低质量的贷款吗？非常感谢。
Chris Jun Zhang
你好，我是公司CEO张军。我来回答第一个问题。是的，我们观察到[听不清]的违约率激增，这是该行业在11月底到12月底这段非常短的时期内看到的情况。从12月底开始，我们看到这个峰值逐渐下降，现在已经回到了正常增长水平。所以，针对您的问题，我们认为随着去年底所有注册规则的发布，较小、较弱的参与者已经停止运营并退出市场。因此，我们不预期——我们认为这已经基本解决，我认为剩余的在运营领域的大型贷款很可能会继续运营。所以，我们不预期在立法过程中会出现另一次风险触发峰值。
Simon Tak Leung Ho
我是Simon。我来回答第二个问题，关于投资者没有保护的问题。到目前为止，我们还没有看到投资者行为有任何实质性变化。显然，由于我们做出的改变，需要强调的是，历史上我们平台上一直有一部分贷款没有任何保护，我们确实有一部分投资者喜欢这种类型的投资，并且习惯并有经验进行这类投资。所以，到目前为止，我们还没有看到投资者行为有任何显著的重大变化。
Alice Li
非常感谢。非常有帮助。
Operator
[操作员指示] 下一个问题来自花旗香港的[Robert Zu]（发音）。请提问。
Daphne Poon
大家好，我是花旗的Daphne。感谢回答我的问题。我有两个问题。首先是关于利润率展望。一方面[听不清]，但另一方面，如果没有营销支出，我不确定随着行业整合，我们的客户获取成本是否会有所下降。所以想基于此了解我们未来的利润率会如何。第二个问题是关于质量保证基金(QAF)和投资者风险基金(IRF)的，想知道我们对第四季度预期损失的基本假设是什么，以及在[听不清]方面，我们是否预计第一季度会有更多潜在损失。谢谢。
A
你好，Daphne。让我先回顾一下展望，首先我想说，比如在员工人数展望方面，我们预计今年员工人数会有适度增长，主要是你提到的贷款催收部门。长期来看，我们将继续投资技术，这将使我们能够有效竞争并整合市场。关于客户获取成本趋势和展望，我们确实认为市场在我们经历的信贷周期后仍在演变。仍存在一些不确定性，尽管一些规模较小、实力较弱的参与者已退出行业，但我们也不会完全低估现有参与者。因此，我认为目前我们在获取成本方面会保持相对谨慎，这些成本在今年剩余时间内可能保持在相对较高的水平。第四季度我们新借款人的平均成本在120-130元人民币之间，而2017年全年平均约为100元人民币。今年前三个月的成本进一步上升，部分原因是由于信贷风险收紧和放缓导致我们的贷款审批和转化率下降。希望这能帮助你了解利润率展望。现在，关于质量保证基金的假设，正如我们之前所说，我们预计第四季度批次贷款的累计逾期率最终会在高个位数左右。大致来说，我们用于QAF和IRF的预期违约率假设将与这一经验保持一致。我认为目前情况仍然如此。你的最后一个问题是关于我们是否会有持续的QAF损失，对吗？
Daphne Poon
是的。
Simon Tak Leung Ho
好的。在第四季度，我们预计QAF项目可能不会产生重大影响。我还可以说，对于我们在2018年发放的新贷款，借款人对QAF的贡献高于我们使用的预期违约率，因此实际上今年到目前为止QAF可能会有一些适度收益。
Daphne Poon
好的。我想再跟进一个问题，目前我们的贷款中有多少是由质量保障基金覆盖的？以及未来这个百分比会如何变化？
Simon Tak Leung Ho
当然。截至2017年底，质量保障基金覆盖的总未偿还贷款比例大约占总未偿还贷款余额的50%。这一比率在2018年可能会适度上升。另一方面我需要说明的是，由于IRF（投资者风险基金）部分正在下降，当然这部分投资组合处于一次性模式。
Daphne Poon
是的[听不清]。
Simon Tak Leung Ho
QAF保护的比例一直在上升，如果我再给你一个数据，看看我们第四季度的总业务量，我们在第四季度发放的贷款中有50%的贷款量获得了QAF保护。所以这个趋势是明确的。
Daphne Poon
好的，谢谢。
Operator
[接线员指示]。由于似乎没有更多问题，我想将会议交还给拍拍贷管理层进行任何结束发言。
Simon Tak Leung Ho
接线员，也许我们应该再给一点时间，看看是否还有进一步的问题。
Operator
目前似乎没有问题了。