Operator
女士们、先生们，大家好。感谢各位参与FinVolution Group 2020年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给公司投资者关系主管Jimmy Tan先生。Jimmy，请开始。
Jimmy Tan
大家好，欢迎参加我们2020年第三季度财报电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问我们网站的投资者关系栏目ir.finvgroup.com下载财报新闻稿并注册公司电子邮件提醒。我们的首席执行官张峰先生、首席财务官Simon Ho先生以及财务高级副总裁徐佳元先生将以准备好的发言开始本次电话会议，并以问答环节结束。在本次电话会议中，我们将参考某些非美国通用会计准则财务指标来审查和评估我们的运营表现。这些非美国通用会计准则财务指标不应被视为孤立指标，也不应替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标调节的信息，请参阅我们的财报新闻稿。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据1995年美国私人证券诉讼改革法案安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后，我们在投资者关系网站上发布了一份幻灯片演示文稿，提供了本季度业绩的详细信息。现在我将会议交给我们的首席执行官张峰先生。请开始，先生。
Feng Zhang
谢谢Jimmy。大家好，感谢各位今天参加我们2020年第三季度业绩电话会议。我们很高兴报告在业务运营方面持续取得进展，客户结构向更高质量客户转移。2020年第三季度，我们的运营和财务业绩超出预期，这进一步证明了我们核心能力的敏捷性和稳健性。在8月至10月的三个月期间，我们的平均内部收益率下降至28%。随着中国逐渐从新冠疫情的影响中复苏，我们的贷款业务恢复势头不断增强。第三季度我们在中国大陆的贷款发放量达到170亿元人民币，环比增长30%，超过了我们指引范围的上限。更令人鼓舞的是，我们的营业收入环比增长21%，达到6.89亿元人民币。我们审慎的信用风险管理，结合我们专有的风险评估技术，在第三季度继续支持多个运营指标的改善，具体表现在以下几个方面：首先，今年第二和第三季度发放贷款的同期逾期率预计将低于4%。展望未来，我们预计到年底同期逾期率将进一步降低至约3.5%。其次，垂直逾期率在所有时间段均持续呈现环比改善。值得注意的是，早期逾期率（逾期15至89天）已降至1.9%，这是公司历史上的低水平。最后，尽管面临新冠疫情带来的经济挑战，所有这些持续改善表明，我们针对和服务更高质量借款人的努力取得了成效，这得益于我们增强的技术能力，与合作伙伴建立了更强的协同效应。正如预期的那样，我们继续感受到合作伙伴对优质资产的强劲需求。随着我们向更高质量借款人的战略转移，过去一年我们能够稳步降低平台上的资金成本。我们很高兴地报告，第三季度机构资金合作伙伴在平台上的平均资金成本下降至8.2%。平台上新增资金的成本甚至更低，低于8%。考虑到新冠疫情后的市场动态和不断变化的监管环境，我们的业务运营在第三季度保持健康和盈利。这一表现得益于我们的技术能力以及公司战略的有力执行，我们向更高质量借款人的调整转型比预期更快、更好。我们现在预计第四季度国内市场的贷款量将在180亿至200亿元人民币之间，较第三季度增长6%至18%。现在，我想向大家更新我们的其他战略举措，因为我们继续利用技术能力推动长期增长。首先，我们在国际业务扩张方面取得了显著进展，特别是在印度尼西亚，目前构成了我们国际业务的主要部分。在印度尼西亚，我们在OJK颁发的贷款许可证下运营，现在已成为该市场的领先金融科技平台之一，拥有超过300万注册用户。我们在印度尼西亚的业务运营势头强劲。贷款发放量从2020年第二季度的低迷水平显著反弹了5倍，当时为应对新冠疫情实施了许多全国性的封锁措施。印度尼西亚的贷款量现已远高于疫情前水平，并达到我们开始运营以来的最高水平。强劲的势头仍在持续，我们预计印度尼西亚的贷款发放量将环比再增长约40%。我们在东南亚其他地区也有业务。例如在菲律宾，金融科技生态系统正在以极具前景和活力的方式兴起，我们将继续利用我们的行业经验、专业知识和技朮能力，探索这些国家技术驱动的金融服务领域的增长潜力。我们的财富管理科技项目Liang Fortune在扩大产品和服务范围方面保持正轨，累计投资设施持续增长至约16亿元人民币，环比增长33%。此外，谈到我们技术即服务的发展，我们在赋能银行和其他金融机构实施消费金融业务数字化转型方面稳步推进。目前我们有一批健康的机构正在洽谈中，我们将继续推进向更多金融机构输出技术的战略。总之，我们在技术创新、负责任的风险管理以及应对信贷和经济周期的有效措施方面经过验证的良好记录，使我们能够成功应对近年来的各种监管挑战。我们已经重新定位了核心业务。平台上的所有资金已从P2P过渡到金融机构，客户基础已显著转向更高质量细分市场，从而为借款人带来更低的贷款利率和更强的信用风险状况。我们继续投资于新的战略举措，利用我们的技术和专业知识。其中一些举措，如印度尼西亚业务，正在获得发展势头并开始产生回报。我们财务状况稳健，有能力在中国和海外的消费金融领域实现可持续增长并释放巨大潜力。最后，我想借此机会感谢Simon在任期内对公司做出的卓越贡献。Simon将加入我们的董事会，我们期待他作为董事会成员继续做出贡献。同时，我热烈欢迎徐佳元先生担任我们的新任首席财务官。我们期待他在新岗位上做出贡献。接下来，我将把电话会议交给Simon，他将讨论我们本季度的财务业绩。
Simon Ho
感谢冯总，大家好。在第三季度，随着中国大陆COVID-19环境的逐步恢复，我们实现了非GAAP营业利润6.98亿元人民币，环比增长21%，进一步证明了我们核心商业模式的持续盈利能力。我们的资产负债表和流动性保持强劲，拥有34亿元人民币的无限制现金和短期流动性。依托我们强大的技术实力，我们寻求抓住新机遇并扩大与商业伙伴的合作关系。 现在来看第三季度的财务业绩。为节省时间，我不会在本次电话会议上逐项详细说明。请参阅我们的财报新闻稿了解更多细节。2020年第三季度净收入同比增长13%至约18亿元人民币，而2019年同期为16亿元人民币，这主要得益于年初采用ASC 326会计准则。 贷款促成服务费从2019年同期的8.94亿元人民币下降46%至2020年第三季度的4.86亿元人民币，主要原因是贷款发放量下降以及平均交易费率降低。 促成后服务费从2019年同期的3.01亿元人民币下降46%至2020年第三季度的1.61亿元人民币，主要原因是公司服务的未偿还贷款减少以及递延交易费用的滚动影响。 由于采用ASC 326会计准则，2020年第三季度担保收入为7.47亿元人民币。 净利息收入从2019年同期的3.45亿元人民币下降24%至2020年第三季度的2.61亿元人民币，主要原因是合并信托的未偿还贷款余额减少导致利息收入下降。 其他收入从2019年同期的5300万元人民币增长159%至2020年第三季度的1.38亿元人民币，主要原因是通过第三方服务提供商获得的客户推荐费增加。随着我们平台转向更高质量的借款人，我们增加了将不符合我们要求的借款人推荐给第三方平台的比例。 2020年第三季度非GAAP调整后营业利润（不包括税前股权激励费用）为6.98亿元人民币，较2019年同期的6.58亿元人民币增长6%。 其他收入从2019年同期的5200万元人民币下降49%至2020年第三季度的2600万元人民币，其他收入主要包括投资收益。 2020年第三季度净利润为5.97亿元人民币，而2019年同期为5.99亿元人民币。 在结束之前，我想谈谈监管机构最近发布的关于小额贷款的管理办法征求意见稿。简而言之，这对我们影响不大。我们不依赖我们的小额贷款公司，也没有与资金合作伙伴建立联合贷款安排。我们确实有一家小额贷款公司，但通过我们小额贷款公司发放的贷款规模很小，占平台未偿还贷款的比例不到1%。 我们的核心商业模式基于贷款促成模式，平台上的机构资金合作伙伴提供借款人所需的100%资金。我们的角色是为资金合作伙伴提供增值服务，同时为借款人提供信贷渠道。我们的资产负债表资本充足，杠杆率保守。如果将我们平台220亿元人民币的总未偿还贷款除以股东权益，整个业务的杠杆率仅为2.8倍。 截至2020年9月底，我们的流动性状况保持强劲，拥有约34亿元人民币的无限制现金和短期投资。我们强劲的资产负债表意味着我们在当前环境中处于有利地位，并为我们提供了显著的灵活性。 关于股票回购，我们一直在持续回购股票。自上次财报电话会议以来，我们已动用1100万美元回购股票。自2018年开始回购股票以来，我们累计已动用1.22亿美元进行回购。 最后，我要感谢大家以及冯总和我们的团队在过去几年中的所有支持和合作。我将继续在公司董事会担任新职务，并很高兴将工作交接给徐佳媛（Alexis Xu），她已经做好充分准备领导信也科技。信也科技拥有强大的技术和管理能力，能够很好地适应不断变化的环境，并为股东创造长期价值。 我的发言到此结束。现在我们将进入问答环节。主持人，请继续。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 女士们先生们，今天的第一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请开始提问。
Daphne Poon
您好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我有三个问题。首先是关于财务方面。我们注意到新贷款的季度内信贷成本似乎有显著下降。如果用质量保证信贷损失除以表外贷款规模，只有约2.3%。我想了解这背后的原因，本季度是否有任何回拨？第二个问题是关于经济前景。在将贷款定价全部调整至27%以下后，长期可持续的经济前景如何？如果可能的话，能否分解为平均年化利率、资金成本和信贷成本等？最后，我想了解一下监管方面的情况。除了新的网络小额贷款规定外，我们看到政府官员发表了相当多的声明。整体来看，对金融科技行业或在线消费贷款行业的监管基调似乎趋于收紧。管理层能否分享对未来监管方向的看法，或者您从资金合作伙伴或监管机构那里听到了哪些信息？谢谢。
Simon Ho
好的。Daphne，非常感谢你的提问。我将逐一回答。第一个问题是关于信贷成本和拨备水平为何如此之低。是的，第三季度确实有回拨，这是因为信贷风险表现优于预期，正如我们之前在评论中一直强调的那样。因此，本季度确实有回拨。特别是担保信贷损失中的327亿元人民币这个数字，其中包含了大约69亿元的回拨，明白吗？这个回拨是针对第二季度之前发放的贷款。关于你的第二个问题，关于盈利能力和单位经济效益，正如我们所说，我们向较低贷款利率的转型进度超出了预期。逾期率改善速度快于预期。资金成本持续下降，同时我们正在扩大贷款规模。由于这些有利趋势，我们预计第四季度的收费率仅会较第三季度略有下降。我们第三季度的收费率为3.9%。我们认为第四季度的收费率很可能落在3.5%到3.9%的区间内。展望未来，随着我们持续优化信贷质量并降低信贷成本，我们预计收费率将稳定甚至从这个水平有所改善。另外需要说明的是，随着我们转向更优质的借款人，客户推荐产生的费用也有所增加。这些借款人未能达到我们的新标准，因此被推荐到其他平台。这类推荐费在第三季度约为9000万元人民币，且完全不含信贷风险。因此，我们将持续努力提升盈利能力，只要规模扩大并优化成本，就有提升效率的空间。我们有信心实现健康且可持续的盈利能力。希望这有助于解答你关于盈利前景的问题。你最后一个关于政府监管前景的问题，我想我们可以发表几点看法。我认为，政府监管机构显然认识到金融科技公司带来的价值，例如在线客户获取与服务、数据、技术以及风险管理方面。我认为这在所有已发布的评论中都是一致的。金融科技行业补充并惠及传统银行，扩大了信贷获取渠道，提高了效率。我认为这些都是非常积极的。我个人认为，近期关于小额贷款、联合贷款的规定似乎主要针对一些大型公司。这并不影响我们，因为我们不依赖这种联合贷款模式。如你所知，我们主要依赖的贷款促成模式已在银保监会发布的商业银行网络贷款规则中得到认可，该规则最近才于7月正式发布。我认为，更严格的要求和防止垄断的措施，对于像我们这样拥有良好记录的成熟公司应该是积极的。一方面，它提高了小型参与者的进入门槛。另一方面，它应该会限制来自大型互联网巨头的竞争。因此，从长远来看，我认为这将促进行业健康可持续发展。希望这有助于回答你的问题，Daphne。
Daphne Poon
好的，好的，当然。谢谢，Simon。也许就贷款定价方面再快速跟进一个问题。我想知道，在你们完成所有调整后，平均年化利率（APR）会是多少？
Simon Ho
我认为——正如冯所说，我们在八月到十月这三个月期间，平均内部收益率（IRR）大约在28%左右。我想最近几个月，或者说大概在27%左右。所以我们大致处于我们想要的水平。这大致就是我们未来想要保持的水平。
Feng Zhang
我是冯。我补充一下。这是动态的。我认为我们将继续密切观察和关注监管机构的动向、我们的资金客户如何看待以及他们的需求是什么，还有市场情况，我们的竞争对手，他们是如何定价的。所以我想指出，目前我们的IRR大约在27%、28%左右，但这是相当灵活的，我们将密切关注所有这些因素，并在必要时相应调整。
Daphne Poon
好的。明白了。谢谢。
Operator
我们今天的下一个问题来自86Research的王瀚阳。请讲。
Hanyang Wang
谢谢管理层回答我的问题。祝贺这个令人印象深刻的季度。我的第一个问题是关于资金端的。考虑到近期的监管环境，你们的资金合作伙伴的态度有什么变化吗？你们机构资金合作伙伴的构成比例是怎样的，主要是少数几家顶级资金合作伙伴吗？我的第二个问题是关于业务模式参与度的。你们不承担信用风险的分润模式进展如何？
Jiayuan Xu
是的。这是——
Simon Ho
谢谢。第一个问题，将由Alexis Xu来回答。
Jiayuan Xu
是的。你好。我是Alexis。我来回答这个问题。对于第一个问题，我想说，我们的资金合作伙伴仍然保持支持，正如你们从我们平台资金成本的逐步下降中可以看到的那样。本季度，银行和消费金融公司促成了我们约85%的贷款量，而信托公司促成了剩余的约15%。关于你的第二个问题，关于我们的业务模式，我们已经开始与一些机构资金合作伙伴开展轻资本模式，例如分润模式。我们将在有进展时继续向市场更新。希望这能帮到你。
Hanyang Wang
谢谢。关于监管环境，我有一个后续问题。基本上，我看到一些地方法院开始将一些金融机构排除在贷款市场报价利率（LPR）的利率上限之外。但似乎监管当局，如中国人民银行（PBOC）、银保监会（CBIRC）仍然保持沉默。你们这边有什么新的信息可以提供吗？
Feng Zhang
大家好，我是冯。是的，我来分享一下我的看法。是的。关于最高法院利率上限的裁决，最高法院四次LPR上限仅适用于民间借贷，而不适用于持牌金融机构。这一点在最高法院的裁决中已经明确说明。我不知道你是否注意到，最近浙江天邦银行的法院判决也证实了这一点。而我们平台上的所有贷款方都是持牌金融机构。尽管如此，本着降低客户借款成本、为客户提供更好服务的精神，同时也符合我们针对更优质客户的战略，自8月份以来，我们已经自愿大幅降低了新发放贷款的借款利率。正如我提到的，过去三个月（8月至10月）我们平台上的平均借款利率按IRR计算约为28%，而最高法院裁决前8月份为33%。我们目前的平均IRR约为27%。我也提到过，我们会密切关注市场和监管动向，这一切都是灵活的。我们相信我们完全符合当前的监管要求，能够在当前定价下实现显著更好的信贷质量，并带来健康可持续的利润。我们将继续关注国家和行业的发展，必要时做出符合监管要求和行业规范的适当调整。
Hanyang Wang
谢谢。这非常有帮助。
Feng Zhang
谢谢。
Operator
[接线员说明] 我们的下一个问题来自瑞银的Alex Ye。请讲。
Alex Ye
您好。晚上好。感谢回答我的问题。我有几个后续问题。第一个是关于贵公司的质保承诺信用损失。之前贵公司提到有69亿元人民币的回拨，如果我没理解错的话。那么如果我们把这笔回拨加回到本季度3亿元的信用损失中，那么公司实际上计提了约10亿元的信用损失拨备，这相当于表外贷款余额的7%左右。而贵公司预期的同期群损失率仅为4%至4.5%。我想知道我们应该如何协调这两个数字？为什么贵公司在本季度仍然计提如此规模的损失拨备？我的第二个问题是关于贵公司的收费率展望。之前的问题中提到，下一季度的收费率将略低于或接近本季度水平。但考虑到贵公司的平均内部收益率从36%降至27%，我想知道单位经济效益中的节约来自哪些方面？显然，较低的信贷成本是重要因素之一，但我想了解其他方面的经济效益节约来自哪里？我的最后一个问题是关于贵公司的国际业务扩张。本季度我们看到了更多细节。我想知道如果这些国际业务继续扩大规模，将对贵公司的损益表产生何种影响？目前这些业务在哪个科目下记账？谢谢。
Simon Ho
好的，Alex。这些问题非常、非常好，而且很有见地。我会逐一回答。我想你第一个关于担保信贷损失的问题，我认为是的，你是正确的。新的拨备大约在10亿元人民币左右。现在我想我们——我想我们可以这样说。我认为我们在贷款拨备假设中继续保持一定程度的审慎，因为展望未来显然总是存在一定程度的不确定性。当然，如果改善的逾期趋势持续下去，我们的假设可能过于保守，未来显然可能会有一些拨备释放。所以我想——我认为你应该记住这一点。 其次，关于你提到的费率问题，是的，正如我们提到的，逾期率一直在稳步下降，并且好于预期，这有助于提高费率。现在回想起来，我们第二和第三季度的费率被低估了，因为当时的信贷风险被高估了。换句话说，如果我们对信贷表现有完美的预见性，之前几个季度的费率会比损益表中显示的更高。因此，由于这两个原因，第四季度报告或我们预期报告的费率下降幅度将相对较小。我希望这能让你理解。 然后是你最后一个关于印度尼西亚的问题。我认为印度尼西亚目前在我们的贷款规模中占比很小，大约在低个位数水平。显然，它的增长速度远快于中国业务。我想强调的是，它对贷款规模的贡献可能相对较小——处于较低水平，但确实具有更高的盈利能力。总体而言，东南亚地区的盈利能力相比中国会更高。所以我认为目前它并没有影响我们的底线，但我们只是想强调我们在那里取得的成功、吸引力和发展势头。当然，如果印度尼西亚的国际业务在未来对我们的数字和底线产生更大影响，我们将做出适当的额外披露并及时更新。
Feng Zhang
嗨，Alex。我是Feng。我想就损益表、收费率和单位经济性的问题补充一些背景信息。简单补充一下Simon刚才说的，用80-20法则快速计算一下。我们的内部收益率约为27%，资金成本到FTP约为8%。我们的历史坏账率——这是基于原始余额计算的。我们预计这个数字是3.5%。考虑到我们的贷款期限大约是八个月，如果你把这个3.5%的原始余额基础转换为内部收益率基础，年化坏账率大约是8.8%。所以用27%减去8%再减去8.8%，大致得出约10%。这就是我们在内部收益率基础上的收费率。通常我们讨论的是基于原始贷款金额的收费率。考虑到贷款期限约为八个月，转换回来大约是4%。这是一个非常简化的版本，因为信托模式放款和贷款促成模式的会计处理略有不同，大约有20%的小部分费用是延迟确认的。但综合考虑所有因素，我希望这能给你一个大致概念，考虑到我们当前的信贷质量和定价，约4%的收费率是非常合理的。希望对你有帮助。
Alex Ye
好的，谢谢。那么，如果我可以就拨备转回再问一个后续问题。考虑到我们现在处于第四季度——第四季度中期，我想知道，我们是否对第四季度可能出现的更多拨备转回有任何可见性？因为过去两个季度我们一直有持续的拨备转回。我只是想知道，短期内我们是否进一步预期会有这种情况？是的，关于这一点有什么背景信息吗？
Simon Ho
是的，Alex。我认为正如Feng一直在说的，目前风险表现显然相当——相当不错。我们预计本季度新发放贷款的历史逾期率将降至约3.5%的范围，而过去两个季度是略低于4%的范围。所以我认为信贷指标显然在朝着积极方向发展，我们需要在季度末看看最终结果如何。
Feng Zhang
是的。我认为如果——信贷质量环境一直比较温和。我认为如果这些趋势持续下去，情况将好于我们在拨备时假设的水平。我认为未来可能会有进一步的拨备释放。但这是一个肯定的回答。
Operator
[接线员指示] 今天的下一个问题来自华兴资本的Jacky Zuo。请提问。
Jacky Zuo
大家好。非常感谢。祝贺你们取得稳健的业绩，也祝贺Simon和Alexis[ph]担任新职务。是的，感谢Simon过去几年给予的所有帮助。我这边只有两个问题。第一个问题是，第三季度贷款量稳健复苏的驱动因素是什么——我观察到单笔贷款规模也有所增加。那么贷款量的增长有多少可以归因于更大的单笔贷款规模？又有多少可以归因于新借款人，特别是高质量借款人？我们的客户获取策略是否有任何变化？任何细节信息都会有帮助。第二个问题又是关于监管的。仔细研究新的在线小额贷款牌照规则后，由于资本要求相当高，所有上市企业都很难获得全国性牌照，那么如果最终你们无法获得在线小额贷款牌照，这会影响你们的业务吗？谢谢。
Simon Ho
是的Jacky，让我快速回答一下这些问题。关于贷款金额的增加，我认为这是预期中的正常现象，因为正如您从我们目前展示的信用指标所看到的，逾期率已降至3.5%-4%左右的水平。随着我们转向更优质、更高信用质量的借款人群体，这些细分市场的借款人往往借款金额会比我们过去发放的要大一些。实际上，对于首次借款人来说，现在的贷款金额大约——第三季度首次借款人的平均贷款金额约为8,500元人民币。这个数字正在逐步上升。但通常来说，9,000元、10,000元左右的金额并不少见。所以这是我们目前运营的范围。实际上，这是过去几个季度持续进行的过程，并非突然大幅增长。这个数字是第三季度的平均值。当然，第三季度超出预期的贷款量也与我们向较低贷款利率环境的过渡比预期更好有关。当我们看到这些数字和业绩表现时，我们有信心扩大贷款规模。所以我认为很难分开来看——既有贷款金额的因素，也有我们持续进行的转型过程，正如我们一直所说的，这个转型比预期更好、更快、更成功。 关于客户获取渠道策略，没有发生重大变化。我们主要依赖一系列社交媒体平台、信息流和广告，如微信、头条、抖音等。渠道类型变化不大，但我们在持续改进信息内容和优化策略。我们与关键渠道密切合作，建立模型并部署技术，以更精准地定位我们寻求的客户群体。我认为我们将继续优化和扩展这些渠道，以有效触达我们的客户细分市场。这是一个相当详细且技术驱动的过程。但总体而言，我们看到的调整比预期更为顺利。 您的最后一个问题很简单。是的，小额贷款牌照的资本要求比之前咨询文件版本要高得多。但我想，目前我们只需要：第一，等待最终规则出台；第二，评估我们应该采取的措施。目前，正如我们所说，我们并不依赖小额贷款牌照，我们采用的是贷款促成模式。是的，但我们需要观望。显然，我们仍在等待和思考。
Jacky Zuo
是的，非常有帮助。再次感谢，Simon。
Simon Ho
谢谢。
Operator
[接线员指示] 我们的下一个问题来自瑞士信贷的Yiran Zhong。请提问。
Yiran Zhong
您好。感谢您回答我的问题，并对本季度的强劲业绩表示祝贺。我只有一个关于客户端的后续问题。看起来贵公司在向高质量客户转型方面相当有效。能否请您分享一下到目前为止是如何实现这一点的？似乎第三季度新增借款人占独特借款人的比例处于历史较低水平。这是否可以理解为贵公司更多地依赖现有借款人池中质量较好的部分？未来的发展方向是什么？谢谢。
Simon Ho
当然，Yiran。是的，您看到的独特借款人数量确实较低，但这也反映了贷款发放量仍处于相对较低水平，尚未达到我们期望的水平。因此，这实际上反映了业务的现状，当然还有我们刚才提到的较大贷款规模。关于我们向高质量借款人转型的方式，我认为这是多种因素共同作用的结果。首先，正如您所知，我们已经停止向风险相对较高的借款人提供贷款。其次，我们一直在调整现有借款人的利率，并加大在高质量客户获取方面的投入。第三，我们在重新激活之前不活跃但质量良好的用户方面也取得了相当的成功。当然，我们现在为他们提供更低的贷款利率。因此，他们可能因为利率现在对他们有吸引力而愿意回归。所以，我认为，由于信用质量的改善，尽管定价较低，我们仍能保持健康可持续的盈利能力。这就是我们实现转型的方式。不知道您是否还有其他问题，或者对我刚才所说的内容有任何后续疑问。
Yiran Zhong
是的，这很有帮助。谢谢。
Operator
我们今天的下一个问题来自CMBI的Terry Sun。请提问。
Terry Sun
您好，管理层。感谢接听我的电话。我想询问一下资金成本趋势。您提到第三季度资金成本收益率有所下降。我想了解这背后的逻辑，因为我们看到流动性略有收紧，银行间成本实际上有所上升。为什么资金成本仍在下降？
Simon Ho
当然。我认为这是一个非常有趣的问题。很好的问题。我想，这个问题可能有几个角度。首先，我们并不是一个很大的参与者。所以，就市场整体流动性而言，我们规模相当小，特别是相对于银行体系而言。其次，由于新冠疫情、信用风险担忧以及各种环境变化，过去六到九个月我们的贷款量已经大幅下降。实际上在一段时间内，我们对资产的需求超过了资产本身的需求。另外请记住，从银行的角度来看，我认为这仍然是一个他们非常想要参与的非常有吸引力的细分市场。如果你看看他们获得的回报，无论是低8%还是低于7%-8%，对他们来说这仍然是一个非常非常好的回报业务。所以，如果他们继续与我们合作，继续寻找优质借款人和资产，我不会感到惊讶。是的，我想大家都很熟悉银行体系。我相信，归根结底这对银行来说是一个非常具有吸引力的业务。是的，我们非常有信心我们的融资成本能够从当前水平继续改善。
Terry Sun
好的。这很棒。谢谢。
Operator
[接线员指示] 我们的下一个问题来自海通证券的Steven Chan。请提问。
Steven Chan
晚上好管理层，祝贺Simon担任新职务。我希望这是半退休生活。无论如何，有几个快速问题，一个快速跟进。首先，如果我使用你们估算的销售和营销费用，即所谓的每客户获取成本，似乎第三季度的平均客户获取成本相比上半年有所上升。所以我想知道，这是否正确？是什么导致了客户获取成本的上升？这是一次性的吗？未来会如何发展？这是第一个问题。第二个问题，只是想澄清一下，你刚才提到大约85%的资金合作伙伴是消费金融公司，15%是信托公司。那么这些都不是来自银行吗？我的问题是，最近不同地区有一些法院案例表明，消费金融公司可能需要申请高等法院的贷款上限。如果你们大部分资金合作伙伴都是消费金融公司，你是否担心你们必须遵守贷款利率上限？这是第二个问题。最后，我想跟进一下Alex关于预期信用损失假设的问题。你们已经做了10亿元人民币的某些回拨。考虑到改善的贷款批次，你认为在第四季度以及明年第一季度，你们会稍微放宽假设吗？
Simon Ho
是的，Steven，感谢你的提问。我认为你的第二个问题非常简单。我想你可能听错了我们的回答。85%这个数字是银行和消费金融公司合计的占比。实际上，银行占了很大很大的比例，大约可能是65%或三分之二。消费金融公司大概占15%到20%，可能在20%左右或略低于这个水平。所以，我们不认为这对我们来说是个大问题。我认为，正如你所知，市场上的大部分资金和流动性都来自银行。而且归根结底，系统中的银行数量远远多于消费金融公司。关于客户获取成本的增加，是的，你是对的。我认为你的计算相当准确——趋势是准确的。正如我们在过去几个季度的每次电话会议中一直指出的，客户获取成本确实普遍上升了。这主要是因为我们的客户群体转向了信用风险状况更稳健、借款金额更大的优质借款人。同时你也应该记住，第二季度和上半年并不是客户获取的正常环境，因为疫情原因，大家都在控制客户获取。所以第三季度不仅看到了市场活动的反弹，我们自己也增加了客户获取，因为我们希望恢复增长。所以我认为这些是第三季度客户获取成本上升的主要原因：客户群体的转变、市场活动的反弹以及我们更积极地获取新客户。但我想强调几点你应该注意的：首先，我们内部估计，一个典型的借款人会在12到18个月内实现盈亏平衡。所以尽管获取成本较高，我们新获取的客户仍能带来健康的净现值。其次，我们的新借款人目前只占贷款量的10%左右，90%仍然来自重复借款人，我们不需要为这些借款人支付任何获取成本。希望这能澄清和解释我们看到的趋势。关于你最后一个问题，显然是我们第四季度的假设和拨备转回，我认为我们已经相当全面地回答了这个问题。我认为我们已经相当全面地评论过这一点。我认为我不能提前做出未来的假设，那显然会很危险。但是，如果我们看到实际信用损失水平好于预期，那确实应该会导致一些拨备转回和释放。所以这将取决于当时的实际情况。
Steven Chan
谢谢。非常清楚。
Simon Ho
谢谢Steven。谢谢。
Operator
谢谢。[接线员指示]我们的下一个问题来自Golden Dragon的Liang Henry。请讲。
Liang Henry
嘿，管理层祝贺本季度业绩表现良好。我有两个快速问题需要跟进。第一，能否分享一下你们在降低不良贷款率或NPL方面的秘诀？虽然行业内大多数参与者或多或少仍在挣扎，或者看到不良贷款率仍远高于疫情前水平，而我们却一次又一次将其降至历史新低。能否分享一下你们是如何做到这一点的？第二个问题是，你们提到了新客户获取，而且贷款量似乎在第四季度及以后获得了更多增长势头。能否分享一下你们的营销投入和扩张计划，以及你们如何看待获取新客户，比如通过哪些渠道以及未来的计划？谢谢。
Feng Zhang
嘿，我来回答第一个关于信用风险的问题。我是冯。我认为这是环境因素和我们采取的措施、积极措施以及风险管理理念、文化以及当然还有能力的结合。就环境而言，我们观察到随着COVID-19疫情后P2P和金融科技平台的清理整顿，监管趋严，以及整体信用信息的改善——比如央行征信系统的可用性等因素，在我们看来，信用环境比疫情时期更加良性，甚至比去年疫情时期略有好转。现在更重要的是，我认为我们采取了许多积极措施。除了Simon提到的持续转向更优质借款人外，我们不仅在获取更优质新客户方面加大了努力，还做了大量工作来重新激活一些休眠用户，通过提供更好的优惠、价格和额度。这产生了正向选择效应，获得了更优质的休眠客户——非活跃客户。同时，我们继续优化技术在客户获取中的应用，即更精准地定位低风险客户，持续优化我们的风险模型、信贷政策以及催收实践。所有这些因素结合在一起，导致了损失率的下降。你们看到的信用质量改善，在我们新发布的垂直损失率表格以及逐季度的vintage损失率曲线中都有清晰体现，持续走低，希望这能有所帮助。
Simon Ho
是的，Henry——Henry，谢谢你的提问。我来回答你的第二个问题，关于——显然是在客户获取和营销方面，我们是如何考虑的。我认为毫无疑问——随着我们的贷款规模增长，我认为我们必须在营销和获取新客户方面投入更多。我认为这是不可避免的。我们在内部非常注重评估每个新平台用户的盈利能力。正如我提到的，我们确实使用净现值模型来建模并尝试估算盈利能力，以及我们应该支付多少费用。所以我认为客户获取成本——适当的成本应该因平台而异，取决于借款人的类型、贷款规模以及他们管理风险并从该客户产生回报的能力。因此，我认为在某些方面，这实际上很难完全可比。我最后的评论是，正如我们之前提到的，这完全不是我的专业领域，但我们很乐意在运营细节方面与你跟进。但显然，我们与关键渠道合作伙伴进行了大量优化工作，我们如何建立模型来专门针对——一个有效的模型来针对我们从这些关键渠道寻求的借款人类型。所以我认为在这些类型的活动上投入了大量工作，我认为这一点被严重低估了，你在前期数据中看不到太多，但这正是我们工作的很大一部分。我认为前端团队在这方面付出了很多努力。显然，我们可以坐下来更详细地解释所有这些，作为今天电话会议之外的后续跟进。
Liang Henry
是的。谢谢你，Simon。我们感谢所有出色的[听不清]努力和非常。再次祝贺本季度的强劲表现。
Simon Ho
谢谢你，Henry。
Liang Henry
谢谢。
Operator
由于没有更多问题，现在我将电话交回公司进行结束语。
Jimmy Tan
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，请随时联系FinVolution投资者关系团队。晚安。
Operator
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。