Operator
各位女士、先生，大家好。感谢您参加FinVolution集团（原PPDAI Group Inc，即拍拍贷）2019年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后将进行问答环节。[接线员说明] 本次电话会议正在录音。现在我将会议交给公司投资者关系负责人Jimmy Tan先生。Jimmy，请开始。
Jimmy Tan
大家好，欢迎参加2019年第三季度业绩电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问我们网站的投资者关系栏目ir.ppdai.com下载业绩公告并注册公司电子邮件。我们的董事长兼联席首席执行官张俊先生、联席首席执行官张峰先生以及首席财务官何志强先生将首先进行发言，最后进行问答环节。在本次电话会议中，我们将引用若干非美国通用会计准则财务指标来回顾和评估我们的运营表现。这些非美国通用会计准则财务指标不应被视为独立指标，也不应替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标调节的信息，请参阅我们的业绩新闻稿。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后，我们已在投资者关系网站上发布了幻灯片演示文稿，提供了本季度业绩的详细信息。现在我将会议交给我们的董事长兼联席首席执行官张俊先生。请开始。
Cliff Zhang
大家好，感谢各位今天参加我们2019年第三季度财报电话会议。在第三季度，我们继续实现健康稳健的业绩，并将资金来源向机构端转型。具体而言，本季度由机构合作伙伴促成的贷款发放比例提升至75%。更令人振奋的是，我们在实现收入结构转型的同时，贷款规模持续增长。第三季度，我们的贷款发放量同比增长66%，环比增长14%，达到246亿元人民币。因此，2019年前九个月，我们的贷款发放量达到653亿元人民币，已超过2018年全年615亿元人民币的贷款发放量。我们的营业收入同比增长35%至15亿元人民币，营业利润同比增长32%至6.49亿元人民币。许多投资者可能已经注意到，在最近的年度股东大会上，我们的股东批准将公司名称变更为FinVolution Group，中文名为[听不清]。我们的股票代码也将于11月29日变更为FINV。而PPDAI品牌将继续作为我们借款人的主要界面。集团更名更好地反映了我们多元化的业务，例如为金融机构合作伙伴提供技术相关服务，以及我们不断增长的海外业务。金融与进化的结合，更好地契合了我们业务范围、战略发展和使命。作为技术驱动的消费金融领域的领导者，我们将继续专注于我们的战略，通过拓展核心业务、提升品牌认知度和持续投资技术来最大化股东价值。现在，我想把电话交给我们的联席CEO冯先生，请他讨论我们业务的展望。
Feng Zhang
感谢Cliff，大家好。正如Cliff提到的，我们经历了一次重大转型。在不到一年的时间里，我们的平台从主要由个人投资者促成转变为主要由机构促成。为了更详细地说明，在一年前的时期，我们的机构资金合作伙伴仅促成约14%的总贷款发放。而回顾2019年第三季度，我们的机构合作伙伴促成了超过35%的贷款发放。值得注意的是，自10月以来，我们所有的贷款发放都由机构合作伙伴促成。如今，我们平台上活跃的机构合作伙伴数量已增加到约30家。在这一转型期间，我们持续交付了稳定的业绩。总体贷款量在过去四个季度中连续环比增长，每季度平均增长率为14%。我们第三季度的贷款量同比增长66%。我们的收入和营业利润均较一年前增长超过30%。在此期间，我们的逾期率保持基本稳定，尽管行业起伏波动以及宏观经济放缓的影响。我们的转型迅速而顺利，可以说是P2P行业中最成功的转型之一。这一成功的运营转型展示了我们内部丰富的经验、强大的执行力和管理能力。没有我们的机构合作伙伴，这一转型是不可能实现的。他们对我们的信任和支持反映了我们对他们的价值主张，并进一步验证了我们的核心能力、经验以及广泛的技术能力。今天，我们还宣布将停止业务的P2P模式，未来我们将完全专注于与金融机构合作，服务和促成贷款。由于我们已经开始的新贷款发放是由个人P2P投资者提供资金的，我们与P2P相关的贷款余额将继续缩减。正如NIFA网站上披露的月度P2P贷款余额数据所证明的，我们的P2P贷款余额已经从6月底的190亿元人民币减少到10月底的90亿元人民币，减少了一半以上。我们平台上的贷款期限相对较短，平均为8到9个月。因此，在没有新发放的情况下，这一贷款余额将相当快速地减少。基于当前的减少速度，我们的第三季度贷款余额预计将在明年上半年完全减少。我们相信这一减少过程将是顺利的。由于我们采取的这些措施，我们在P2P贷款方面的风险敞口正在变小。如今，P2P对我们新贷款发放的贡献为零。截至10月，P2P贷款占我们平台总未偿还贷款的比例不到30%，并且这一比例将继续下降。因此，P2P贷款行业的监管发展基本上不再对我们产生影响。从根本上说，中国的消费金融市场广阔且渗透率仍然不足，我们相信凭借我们的经验和能力，信也科技集团在连接和促进个人融资需求与银行及其他金融机构方面处于有利地位。接下来，我将把电话会议交给我们的首席财务官Simon Ho，他将讨论我们本季度的财务业绩。
Simon Ho
感谢冯总，大家好。我们对第三季度的业绩感到非常满意，实现了稳健的运营和财务业绩，贷款发放量逐步增长，这凸显了我们市场的实力和业务的增长轨迹。非GAAP调整后运营收入同比增长了45%，我们的非GAAP运营利润率保持在健康的43%水平。然而，我们的运营利润率环比有所下降。这符合我们的预期，主要是由于我们平台上资金结构快速向机构投资者转变。正如我们在之前的财报电话会议上讨论过的，机构投资者促成的贷款利润率略低于个人投资者促成的贷款。尽管我们经历了重大的转型，但从绝对数值来看，我们的盈利能力仍然非常健康，第三季度运营利润率为43%，年化股本回报率为33%。我们的资产负债表也保持稳健，现金和短期流动性约为人民币22亿元。值得注意的是，我们的质量保证基金仍然充足，总余额为人民币60亿元，相当于有质量保证的总未偿还贷款本息的21%。我们的业绩证明了我们商业模式的韧性以及我们适应不断变化的监管和市场需求的能力。现在，让我简要回顾一下第三季度的财务业绩。为了节省时间，我不会在本次电话会议上逐项详细说明。请参阅我们的财报新闻稿了解更多详情。2019年第三季度运营收入同比增长35%，从2018年同期的约人民币11亿元增至约人民币15亿元，这主要得益于贷款促成服务费、贷后服务费以及主要通过信托投资的贷款利息收入的增长。2019年第三季度贷款促成服务费同比增长26%，从2018年同期的7.08亿元增至8.94亿元，主要原因是贷款发放量的增加。2019年第三季度贷后服务费同比增长25%，从2018年同期的2.40亿元增至3.01亿元，主要原因是贷款发放量的增加以及递延交易费用的滚动影响。净利息收入和贷款拨备损失为收入2.65亿元，而2018年同期为收入1.61亿元，这主要得益于合并信托贷款余额扩大带来的利息收入增加。2019年第三季度非GAAP调整后运营收入（不包括税前股权激励费用）为6.58亿元，较2018年同期的4.54亿元增长45%。2019年第三季度其他收入为8000万元，而2018年同期为2.51亿元，主要原因是本季度质量保证基金的收益较低。2019年第三季度净利润同比下降7.9%，从2018年同期的6.50亿元降至5.99亿元。现在，转向业绩指引。上一季度，我们预计2019年下半年由机构合作伙伴促成的贷款发放量将在人民币320亿元至380亿元之间。由于第三季度机构合作伙伴促成的贷款发放量已达到185亿元，我们现在预计将达到该指引范围的上半部分。因此，对于第四季度，我们预计总贷款发放量将在人民币160亿元至190亿元之间。这代表了第四季度贷款量增长的环比下降，但我们预计这只是暂时的，主要是由于我们有意决定大幅减少由个人P2P投资者促成的贷款发放量所带来的拖累，而这部分贷款在第三季度仍占我们贷款发放量的四分之一。此外，一个较小的次要因素是季节性因素，第四季度传统上是我们的机构合作伙伴（如商业银行）的流动性紧张时期，他们必须在年底达到一定的流动性比率。我们完全有信心这只是一个暂时的放缓，贷款量将在新年恢复。我们的机构合作伙伴渠道保持稳健，目前我们正在与超过10个潜在的新合作伙伴进行积极讨论。展望未来，我们的战略仍然致力于并专注于消费金融。中国市场广阔且渗透率不足。另一方面，金融机构对我们服务的需求也巨大且不断增长。我们的核心能力使我们能够很好地连接借款人和金融机构，并从这个巨大的机遇中受益。我们专注于深化与金融机构的合作，利用我们丰富的经验和专有技术。我们也致力于国际扩张，初期重点放在东南亚。至此，我将结束我的准备发言。现在我们将开始问答环节。主持人，请继续。
Operator
我们现在开始问答环节。[操作员说明]第一个问题来自KBW的Sanjay Sakhrani。
Steven Kwok
您好，我是Steven Kwok，代替Sanjay提问。我的第一个问题是关于管理层对海外扩张以及向金融机构提供技术的评论。您能详细阐述一下吗？随着时间的推移，我们应该如何预期这方面的增长以及对损益表的影响？谢谢。
Simon Ho
好的。在国际业务方面，我们自今年初开始在印度尼西亚运营，最近已申请根据印度尼西亚法规成为完全许可的P2P贷款机构，我们希望在今年年底前获得有利结果。所以这项业务还很年轻，我们肯定会随着进展提供进一步更新。菲律宾是另一个市场，我们最近也开始运营，同时我们也在关注其他亚洲市场，例如印度和越南。关于金融机构，这基本上是我们资金端工作的延伸。我们与许多持牌金融机构合作，显然是为了帮助贷款撮合和平台运营。同时，许多金融机构在消费金融能力方面存在不足或缺乏完整的能力套件。我们也在帮助他们建立自身能力，无论是风险管理还是贷款欺诈检测。我们将与他们合作，在内部实施这些能力。因此，与金融机构更深入、更紧密地合作是我们未来战略的重要组成部分。这回答了您的问题吗？
Steven Kwok
是的，回答了。作为后续问题，关于收入收益率，您提到下降是由于更多转向机构端。我们应该预期这将成为未来的运行速率吗？或者考虑到您的资金在第三季度仍有零售端成分，是否会有进一步影响？
Simon Ho
是的。显然，我们的贷款量环比增长了14%，收入略有软化，环比下降约3%。这直接反映了机构撮合贷款的较低利润率和较低收费率，以及机构资金从第二季度到第三季度从总规模的45%迅速增加到75%。我认为，大部分收费率下降已经过去，第三季度我认为很好地反映了我们的收费率收入利润率，因为我们的平台在第三季度已经主要由机构资金支持。
Steven Kwok
好的。谢谢回答我的问题。
Simon Ho
谢谢，Steven。
Operator
[操作员说明]下一个问题来自瑞信的Yiran Zhong。请提问。
Yiran Zhong
您好。感谢管理层回答我的问题，并对你们最新的转型表示祝贺。关于最新的机构资金合作伙伴，我有几个问题。能否请你们提供当前合作机构的最新情况？目前第三季度与第二季度相比有多少家？银行与其他类型机构之间的构成是否有变化？其次，第三季度的客户获取成本是多少？第四季度至今的趋势如何？最后，第三季度金融担保衍生品的公允价值变动为4300万美元。请问这个数字的主要驱动因素是什么？
Simon Ho
好的。谢谢Yiran。我首先谈谈机构资金构成。我们持续向与银行和消费金融公司合作的方向转变，目前就贷款规模而言，大约80%的贷款发放量是由银行和消费金融公司促成的。信托公司约占15%，其他金融机构约占5%。因此，我们继续进一步转向与银行和消费金融公司合作。我认为目前比例已趋于稳定状态，短期内可能不会出现显著变化。关于我们合作的银行——这也是一个常见问题——主要是中型银行和城市商业银行，这与前几个季度的情况保持一致。我们合作的金融机构数量，我记得上个季度我们提到超过20家，这是上季度的说法；本季度我们表示活跃合作的机构伙伴约有30家，并且还有约10家正在积极洽谈中，拥有良好的合作渠道。关于客户获取成本，每成功借款人的客户获取成本（首先这是针对新借款人，成功新借款人）在第三季度约为人民币220元。上一季度约为190元。这一增长是预期的，我们在上季度已对此作出指引，因为新借款人的构成持续向我们所针对的更高质量、更高信用等级的细分群体转变。这一细分群体的获取成本略高。展望第四季度及当前趋势，我认为第四季度每新借款人的获取成本应相对保持稳定。目前我们没有看到巨大的压力。最后，关于损益表中公允价值变动的问题。我认为看待这个问题的方式是：第三季度相关数字较多。金融担保衍生工具实现亏损3700万元，金融担保衍生工具公允价值变动亏损4300万元。实际上，您应该将这两个项目合并看待并进行抵销。如果您回顾历史，这些金融担保衍生工具与我们过去运营的第二个投资者保护准备金（称为投资者准备金）相关。我们在2017年底已停止运营该准备金。因此，您看到的是这些投资计划（该投资者准备金所保护的）逐渐到期的结果。本季度有更多投资计划到期，因此您看到数字略大，但您应该从净额基础来看，在净额基础上，净结果与前几个季度相比变化不大。如果您有兴趣，我可以单独与您更详细地讨论这一点。
Yiran Zhong
好的，谢谢。
Operator
[接线员提示] 下一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Alex Ye
您好，感谢回答我的问题。我有几个简单的问题。第一个是关于贷款期限。您提到贷款期限持续缩短至略超过八个月，我想知道这是否是您所说的有意采取的策略，以及我们应如何预期未来的趋势？第二个问题是关于客户获取。您提到我们的单客获取成本如预期般上升，因为我们正在转向更高质量的客户。展望未来，我们应该如何预期客户获取成本的趋势？如果我们进一步向更高质量客户群体发展，或者我们对当前细分市场感到满意？这是第二个问题。另外，我想了解一下股票回购计划的最新情况，以及您对资本回报计划（包括股息和股票回购计划）的看法？谢谢。
Simon Ho
好的，谢谢Alex。是的，贷款期限略微缩短至八到九个月区间的低端，我指的是该区间的下限。这并非有意的战略转变，主要是因为与我们合作的某些金融机构更偏好较短的期限。所以这实际上是由我们合作的一些机构合作伙伴的偏好驱动的。关于您提到的客户获取成本、趋势和我们服务的细分市场问题。是的，我们确实有计划在来年进一步向信用质量更好的细分市场扩展。相应地，客户获取成本显然也会发生变化。不过，短期内，我们在当前业务中没有看到太大压力。但进入2020年，可能会有一些变化。但请记住，当您与不同细分市场合作时，您面对的是不同的客户画像、不同的贷款额度，以及可能不同的信用风险——更好的信用风险。所以我认为最终您需要从整体角度来审视整个方案。最后，关于股票回购和资本管理的问题。我们仍有5100万美元的未使用回购额度。我们将继续根据机会进行回购，当然也会考虑我们的运营需求。考虑到我们目前运行的机构合作模式需要一定程度的资本密集度。关于股息，我们的立场与之前几个季度相同，即我们有意每年支付股息。但这最终需要董事会审议。我们也会考虑我们业务模式中的资本需求。所以这一点保持不变。
Alex Ye
是的，这些信息非常有帮助。谢谢。
Operator
[接线员提示] 下一个问题来自摩根士丹利的John Cai。请讲。
John Cai
大家好，感谢管理层回答我的问题。我之前不小心掉线了，所以不确定这是否是重复的问题。但我想了解[听不清]的情况。那么[听不清]贡献了多少收入比例？如果可能的话，管理层能否提供第三季度的下限数据，以及是什么原因导致这个数字总是偏离平衡。另外关于风险方面，我认为我们的风险表现是稳定的。但相对于长期趋势，比如转化率和我们自身的转型实际上正在——发现借款人的风险。那么，在稳定表现的背后是否存在某种抵消效应，这是一个净结果吗？我们应该如何理解这一点。相关的问题是，我们当前的客户基础，如果与大约两个季度前相比，我们的资金主要来自P2P。当我们转向更多机构资金时，是否看到借款人基础发生了显著变化，或者每位借款人的未偿还贷款是否发生了显著变化。非常感谢。
Simon Ho
是的。John，感谢你的提问。关于你的第一个问题，收入构成，你可以从我们的损益表中清楚地看到，信托业务的贡献主要体现在净利息收入和拨备、贷款损失拨备等项目上。但对于贷款促成后的促成费用，我认为我会鼓励市场投资者从整体角度来看待，因为上个季度我们的业务主要由机构资金合作伙伴驱动。正如我们之前所说，我们在第三季度观察到的这种动态在我们看来很可能很好地反映了未来的发展趋势。因此，我们对这方面的情况感到相当满意。截至第三季度末的贷款未偿余额为350亿元人民币，展望未来，我认为第四季度我们可能会看到一些疲软，正如我们之前对贷款发放量的指引，第四季度的总贷款发放量会因暂时性原因而略显疲软。同时，由于我们仍在快速清理P2P贷款余额，这也会对近期业绩造成拖累。但我们有信心，一旦度过这个即将结束的过渡期，我们能够实现健康的增长。你的下一个问题是关于信用风险和逾期率，你注意到第三季度逾期率总体稳定，继续在我们预期范围内运行。短期内，在第四季度，可能会面临一些小幅上行压力，这主要是由于整个行业贷款催收和数据实践的收紧。但总体而言，我们认为这是可控的，并且正如你所提到的，由于我们转向了相对于过去质量更好的借款人群体，我们预计逾期率在结构上会有所改善。所以，我认为结构性的改善方向仍然存在。尽管在第四季度，显然会受到行业现状的一些压力。最后，关于每位借款人的未偿贷款，我认为我们没有看到显著变化，这个群体可能包括首次借款人，我们发放的贷款额度比以前略大，但总体而言与之前没有显著差异。这回答了你的问题吗，John？
John Cai
是的。关于整体借款人基础，目前我们的资金主要来自机构，但借款人，比如说，与我们的历史借款人基础有重叠，这些历史借款人主要由实体机构提供资金，我们是否看到了借款人基础或构成的显著变化？
Simon Ho
存在一些重叠，但我们也在增加新的借款人，所以是两者的结合。我手头没有具体数字，但两者都有。正如你所看到的，我们正在市场上获取新客户，这些显然是我们正在努力的目标客群。
John Cai
谢谢。
Simon Ho
谢谢John。
Operator
[操作员指令] 下一个问题来自华兴资本的Jacky Zuo。请提问。
Jacky Zuo
嗨Simon，谢谢回答我的问题。实际上只是对John关于借款人的问题做个跟进，随着我们实际上转向更高质量的借款人，只是想获取一些证据，因为之前我们实际上提供了按不同风险等级划分的借款人细分数据。根据我们的风险管理系统，我只想大致了解最近几个季度低风险借款人的变化情况。我认为相关的问题是，在转向更高质量借款人的过程中，借款人获取渠道方面发生了什么变化，这将非常有帮助。谢谢。
Simon Ho
当然，Jacky。我认为你是对的。我们借款人的信用评级确实出现了显著的上移。正如大家所知，之前我们对获批借款人有七个等级或七个信用评级，从一级到七级，其中一级是最高质量，七级是最低或较低质量，更准确的说法是七级违约率较高。一级是低违约率，七级是最高违约率。我认为，如果你回顾18-24个月前，我们主要是在四级、五级、六级这些区间运营贷款，这是当时的集中区域。目前，我认为我们主要服务的细分市场是二级、三级、四级，这构成了我们今天贷款发放的绝大部分。所以在这一组合中发生了相当显著的变化。抱歉，Jacky，我漏听了你问题的最后部分，你介意重复一下吗？
Jacky Zuo
是的，是关于借款人获取渠道的问题。那么，为了获取更高质量的客户，我们进行了哪些类型的渠道变化？谢谢。
Simon Ho
是的。显然，渠道也发生了一些转变，为了触达我们的目标借款人细分市场，我们转向更多地使用社交媒体渠道进行广告投放，比如使用微信等。我们的应用商店也一直是我们非常重要的渠道。因此，我们转向更多地使用社交媒体类型的渠道。
Jacky Zuo
明白了。非常清楚。谢谢。
Operator
[操作员指令]。由于目前没有更多问题，我想把电话会议交还给Jimmy Tan做结束语。
Jimmy Tan
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站或新闻稿中提供的联系方式联系PPDAI投资者关系部。
Operator
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。