Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加乐信金融科技2020年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。我必须提醒您，本次会议今天将被录音。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，资本市场高级总监洪先生。谢谢。请开始。
Tony Hung
谢谢主持人。大家好，欢迎参加乐信2020年第四季度及全年业绩电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布并公布在网上。今天参加会议的有：创始人、董事长兼首席执行官肖先生；首席财务官曾先生；副总裁乔先生；高级财务总监赵先生以及我们团队的其他成员。今天的议程安排如下：肖先生将概述我们近期的业绩和亮点；曾先生将讨论我们的财务业绩；赵先生将讨论我们的信贷表现。在继续之前，我提请各位注意我们业绩新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。另外请注意，本次电话会议包含对某些非公认会计准则财务指标的讨论。请参阅我们的业绩新闻稿，其中包含非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则指标的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在我将电话会议交给我们的首席执行官肖先生，我将为他进行翻译。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
第四季度，乐信的银行科技贷款促成模式实现了显著增长。作为新增贷款发放的百分比，我们的无风险纯科技服务模式首次达到新增贷款总额的50%。我们正在创建一个全面的科技服务体系，将覆盖客户获取和运营的各个方面，使金融机构能够立即无缝地接入我们的系统。在此基础上，第四季度平台收入达到7.2亿元人民币，增长232%。全年平台收入达到20亿元人民币，增长150%，占总收入的比例从一年前的7.7%提升至17.5%。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
第四季度，乐信实现贷款发放532亿元人民币。我们的非公认会计准则净利润超过6亿元人民币，去年总贷款发放达到1765亿元人民币，同比增长40%。收入为116亿元人民币。我们还实现了连续第六个季度新增注册用户增长达到1000万。此外，季度活跃用户达到820万，创下我们新的历史新高。截至2020年底，乐信总注册用户达到1.18亿，同比增长61%。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
因此，我很高兴向大家宣布，面对复杂的宏观环境，我们成功执行了新的消费战略，再次取得了良好业绩。我们的To Bank金融科技服务实现了高质量增长。我们的To Business产品，包括悦惠、麦芽等新产品正迅速获得认可，开辟了新的增长渠道，这将持续巩固我们在行业中的领先地位。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
我们的资产质量持续改善。90天逾期率从第三季度的2.6%下降至第四季度的1.95%。第四季度发放的新贷款目前展现出比2018年贷款更优的信用质量水平。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
即使在金融科技服务业务持续快速发展的同时，我们也在建立新的消费生态系统，将潜在客户基础从1.2亿扩展到5亿新消费消费者。我们的业务范围将从分期贷款扩展到更大的新消费市场。我们将确立自己作为新消费数字技术服务提供商的地位，并且我们有信心，多年来在金融科技领域积累的技术能力和运营经验最终将使我们能够在更大的新消费市场找到机会并取得成功。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
悦惠已与数百家商户建立了合作关系，包括电影院、餐厅、购物中心和酒店，总计超过10个不同行业和领域，并在17个行业协会的消费文件和提案中获得认可。麦芽现已上线并在我们的分期乐电商平台内运营。我们预计在第一个月将产生约5000万元人民币的GMV，第二季度具有强劲的增长潜力。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
疫情过后，经济持续复苏并快速增长，我们现在看到了更多的增长机会。基于我们在第一季度看到的强劲增长和改善的资产质量，我们将2021年全年贷款发放指引上调至2400亿至2500亿元人民币，较2020年数字同比增长约40%。
Craig Zeng
谢谢Jay，大家好。我很高兴地宣布，我们再次取得了强劲的业绩。为了节省时间，我不会逐项讨论我们的财务数据。关于2020年第四季度及全年业绩的更详细讨论，请参阅我们的财报新闻稿。2020年总营业收入达到116亿元人民币，信贷导向服务收入达到75亿元人民币。平台服务收入超过20亿元人民币，较2019年增长150%。2020年调整后净利润为9.03亿元人民币。季度每ADS完全稀释调整后净利润为2.93元人民币。我们的运营杠杆。季度运营费用占平均贷款余额的比例为3.1%，非广告营销、广告、行政管理及研发费用分别占平均贷款余额的0.7%、1.2%、0.7%和0.5%。正如Jay提到的，我们目前拥有1.18亿注册用户，获得授信额度的客户达到2770万，较2019年12月31日增长43.2%。2020年我们获得了近610万新活跃客户。上个季度，我们的平均贷款期限为12个月。名义年化利率为16.1%。接下来，我们将讨论我们的信贷状况。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
我也很高兴宣布一项管理层变动。我们的首席风险官Ryan Liu现已晋升为高级副总裁，负责新业务计划，他将处理各种新计划以及海外业务。我们衷心感谢Ryan对公司做出的贡献。我们相信，基于他的个人偏好和愿望，他将能够应对新业务职责中的挑战。我还想介绍乔阳先生，他在信贷行业拥有数十年的海外和国内经验，在信用评分、风险控制和资产管理方面拥有深厚的经验和专业知识。接下来，我想请杨先生讨论我们当前的信贷状况。
Yang Qiao
谢谢Jay的介绍。本季度我们继续保持稳定的信贷表现。尽管过去一年市场环境充满挑战，我们的信贷质量仍然保持高水平并在预期范围内，我们完全预期我们的信贷统计数据将在预期范围内表现良好，并随着时间的推移而改善。正如Jay提到的，我们的90天以上逾期率从第三季度下降到第四季度的1.95%，随着生命周期坏账率趋于稳定，我们继续看到稳定或改善的信贷表现。此外，我们新发放贷款的首期违约率在过去五个月一直低于1%，我们所有关键历史批次的一个月逾期率已经达到峰值。因此，我们完全预期2021年我们的信贷表现将保持强劲、稳定并有所改善。我的发言到此结束。主持人，请开始问答环节。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示]。今天第一个问题来自华兴资本的Jacky Zuo。请提问。
Jacky Zuo
我将用中文提问。感谢回答我的问题。我有三个问题。第一个是关于我们的贷款增长指引。我看到我们今年指引40%的贷款增长。我想了解背后的关键驱动因素。实际上我们在两个月内上调了贷款指引。所以我想了解第一季度贷款增长的趋势。我还想了解按照我们40%贷款量指引，贷款余额增长是多少。第二个问题是关于监管。我们注意到最近关于加强大学生贷款监管的文件，想了解这对我们的影响，因为文件提到第三方不能将大学生流量导向持牌金融机构。第三个问题是关于我们的资产质量。因为我们提到今年要努力保持高质量增长，所以想了解我们今年的风险管理策略是什么？另外，我们2021年的vintage损失目标是多少？谢谢。
Jay Xiao
[外语]
Tony Hung
所以Jay会回答，Jacky，你的前几个问题。关于第一个问题，为什么我们上调了指引，这主要归因于两个原因。第一，可以说是宏观原因或高层面的原因。第二，可以说是微观原因或具体归因于我们自身表现的原因。首先，关于第一个原因，我们现在看到的是一个非常、非常好的积极宏观环境。特别是在监管和监管环境方面，它正变得越来越稳定，并且越来越朝着有利的方向发展。虽然可能有一些对我们看似负面的公告，但我们确实将其视为希望，因为主要影响的是那些规模大得多的参与者。而且主要针对的是限制规模大得多的联合贷款模式。对于我们使用的模式，即贷款促成模式，我们看到和听到的实际上恰恰相反，监管机构实际上正在认可并越来越认可它是整个环境中有利的一部分。当然，这也是我们唯一使用的模式。因此，我们看到一个监管环境越来越稳定甚至有利的环境，而大型参与者反过来也因为联合贷款模式而受到限制。因此，这为我们创造了巨大的潜在机会。所以我们坚信今年将会有新的额外增长。这就是宏观原因。关于微观原因，当我们审视第一季度的数据以及迄今为止的表现，特别是与去年第四季度（顺便说一下，那是一个创纪录的季度）相比时，我们实际上可以看到非常、非常强劲的增长。我们不仅看到了强劲的增长，事实上，从年初至今，我们看到了一些最好的增长，甚至是我们经历过的最好的增长。事实上，这也延伸到了我们的资产质量，我们可以看到这是历史最佳水平之一，甚至可能变得更好。因此，基于这两个原因，第一，大环境或宏观环境，特别是监管环境；第二，我们自身近期的表现，我们对我们上调指引的能力充满信心。关于具体的贷款余额，我们认为贷款余额同比增长可能达到25%左右。关于你的第二个问题，Jacky，关于学生贷款以及近期监管公告的影响，正如你从多年来覆盖我们所知，这并没有什么特别新的东西。这是多年前就已经存在并以非常、非常相似的方式写入的东西。因此，可以说我们多年前就已经做好了准备，当然，实际批准信贷并需要经过其系统的银行或机构，因此我们在这方面已经在很多方面符合要求了。所以在很多方面，关于提案的要求或实际细节以及如何实施，我们已经很大程度上处于那个系统和范围内了。当然，我们可能需要进行一些可能的调整。但主要调整将在我们的资金合作伙伴方面进行，我们将与他们合作进行这些调整。然而，我想强调，我们预计对我们底层运营的影响或变化非常有限，因为我们将继续与合作伙伴合作实施适当的调整。
Yang Qiao
关于您的第三个问题，正如我在电话会议中提到的，我们的30天以上和90天以上逾期率持续改善。我们的同期群逾期率在过去几个月也一直在下降。而且我们的首日逾期和催收表现也在持续改善。因此，我们相信我们当前的信贷表现处于非常健康的状态。我们认为这种信贷表现将支持我们增长投资组合的战略计划。所以在未来，我们认为我们将保持谨慎的态度。我们的信贷表现将在非常可控且狭窄的范围内波动。随着我们新业务的持续增长，我们将吸引更低风险的客户进入我们的投资组合。因此，我们的投资组合风险将持续改善。所以我们的目标是——如果必须给出一个数字，我认为，我会说，我们的同期群损失目标在2021年将保持在4%左右或低于4%。
Operator
您今天的下一个问题来自美国银行分析师Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
我有两个相当简短的问题。第一个是关于先买后付模式。先买后付对全年贷款增长指引可能贡献多少？第二个是关于公共共享模式。这可能如何影响费率，进而影响2021年的收入增长？谢谢。
Jay Xiao
Eddie，关于您第一个关于先买后付产品或买呀产品的问题，正如您所知，这是一个全新的模式。这是一种不同的模式，对客户不收费，但对企业有成本，企业无疑会收回这些成本。我们非常高兴看到客户对这个产品的积极反应，这也是为什么我们预计在第一个月就能实现5000万元人民币的商品交易总额。话虽如此，这是一个新产品，现在还处于非常早期的阶段。所以很难说它会带来什么影响。这也取决于事情的发展情况。根据发展情况，我们可能会部署某些资源并投入额外资源到这个产品中，这当然反过来会影响其潜在增长。所以这里有几个因素在起作用，因此目前我们给出全年数字可能不太合适。我认为还有一点非常重要，需要向大家指出，这个产品类似于您在澳大利亚/美国看到的Afterpay，这不是一个贷款产品，这是根据定义，实际上是根据监管机构的定义。这不是一个贷款产品。从这个意义上说，没有贷款发放，也没有贷款余额。所以它基本上非常不同。因此，它不会被视为您习惯看待我们基础业务的那种金融产品。
Tony Hung
关于利润分享模式，正如您所知，在第四季度，我们能够在利润分享模式下完成超过50%的贷款发放。这实际上是非常非常快速的增长，并且非常清楚地展示了我们将信用风险转移给资金合作伙伴的能力，以及他们对我们信用风险管理能力的信心。所以Eddie，您说得完全正确，通过这样做并且做得更多，这肯定会影响我们的费率，因为这是金融机构合作伙伴承担信用风险的自然结果。因此，他们应该获得更多回报。 话虽如此，特别是考虑到这是一个新产品，您需要让越来越多的合作伙伴加入，定价可能会有所不同。因为每次都需要进行谈判。因此，您会有不同的定价水平。所以可以预期，更成熟的资金合作伙伴可能会获得一种定价，而不太成熟的资金合作伙伴可能会获得或要求不同类型的定价。因此，所有这些因素都在起作用，但它肯定会产生影响。 我认为在这个背景下，去年与我们的传统贷款促成模式相比，差异可能在1%左右。今年，我们希望将这一差异降低。所以今年可能会更低。此外，我们可能会在一定程度上控制利润分享的范围，也就是说，它可能不会像您看到的去年最后一个季度那样快速增长。它仍会增长，但可能不会以那种速度增长。 当我们进行实际建模和建模目的时，我认为我们可能会看到相对于旧费率大约50到100个基点的调整。这就是我们建议大家在调整时考虑的范围。
Operator
我们今天的下一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。
Richard Xu
我有两个问题。第一个是关于客户获取渠道。与去年相比有什么变化吗？因为显然有很多监管变化影响了行业内的一些主要平台。这些变化是否影响了客户获取渠道的动态？我们是否在尝试做出任何战略调整？ 第二个问题是关于利润分享模式。我们正在合作的主要机构有哪些？未来是否有潜在的合作伙伴？
Jay Xiao
理查德，你说得完全正确。我们在客户获取方面确实发生了一些变化。关于第一个问题，如果你仔细看看我们在2019年的做法，并与2020年的做法进行对比，会发现一些有趣的现象。我想大家都知道，2019年是我们投入大量资金、真正开始在线广告的一年。我们通过这种方式获取了大量客户，并在当年创下了客户获取的历史记录。而2020年，我们实际上非常接近2019年的数字，但大幅降低了销售和营销成本。我们是通过大幅减少在线广告的使用来实现的，比如你之前提到的那些渠道。我们采用了许多创新且可以说是非传统的方法来获取非标准流量，基本上实现了相同数量、甚至可以说是更高质量、成本却低得多的客户获取。因此，总体而言，去年我们转向这些新的非传统、非标准渠道实际上是非常非常成功的一年。 正如提到的，这其中很多是关于加强与QQ音乐、QQ视频等来源的合作。我们有时会这样做，例如，如果他们向我们或我们的乐花卡推荐客户，我们就会给这些平台提供会员资格。这样我们实际上可以通过竞价或拍卖流程，而不是更标准的在线广告，获得更具竞争力、更便宜、更有利的价格。这也是一个对所有参与方都双赢的局面。因此，去年我们在这个特定方面迅速部署，从结果可以看出，我们每月可以从这些非传统渠道获得数万新客户。 好的，理查德，我刚才又核对了一下数字。目前实际上有超过20家金融机构合作伙伴与我们进行利润分成合作。但还有更多机构对此非常感兴趣。这当然是可以预期的，因为越来越多的机构或资金合作伙伴对我们的风险水平感到非常放心，并且积累了多年关于我们业务和所产生风险的数据。因此，我们底层资产的风险状况以及所产生的风险都非常非常清晰。所以，越来越多的合作伙伴正在洽谈中并加入进来，愿意评估风险，我们当然预计这一规模会扩大。 最终，这当然意味着资金合作伙伴能获得更好的回报。因此，对于那些尚未直接与我们合作或正在直接合作过程中的合作伙伴来说，可以说每个人都感兴趣并愿意了解一下。 就目前更活跃的资金合作伙伴类型而言，目前主要是城市商业银行和消费金融公司，这或许并不令人意外，因为它们规模较小，可以说更灵活、行动更快。因此，我们预计这种情况也会逐渐转变。但这些都是目前更感兴趣的机构类型。 总体而言，我们预计利润分成的整体规模会增加。我们还将寻求平衡和优化这一模式的方法，并尝试新的资金模式以降低我们的整体资金成本。可能是利润分成，可能是非利润分成，也可能是某种混合模式。但总体而言，是的，利润分成肯定会增加。
Operator
您的下一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Alex Ye
我有两个问题。第一个问题是关于定价和资金成本的前景。我看到名义年利率从第三季度的水平有所恢复。所以我想知道未来定价的前景如何？当前的资金成本水平是多少？我们是否有进一步降低资金成本的空间？我的第二个问题是关于风险分担模式的费率，风险分担模式的费率似乎比第三季度有所下降。我想知道原因是什么。费率是否会恢复到去年第二季度和第三季度的水平？
Jay Xiao
关于定价，我想Jay要强调的是，整体上有两个视角。一个是稍微长期一点的，第二个是稍微短期一点的。首先，关于稍微长期的前景。从根本上说，如您所知，我们针对的是非常高质量、高增长、良好的客户群体。考虑到这是一个高质量、良好且高增长的客户群体，随着信用质量随时间成熟和改善，利率自然会随时间下降。因此，从长期来看，我们完全预期向客户收取的利率会长期下降。现在从短期来看，如果我们看当前情况，如果没有新的监管要求，特别是这方面的新指导，那么我认为，至少在目前，您可以预期我们收取的利率会相对稳定。
Tony Hung
关于Alex你第二个关于利润分成抽成率的问题，我认为需要指出的是，利润分成比例、抽成率以及相关谈判，当然还有基础资金成本，所有这些因素都会产生影响。对于第四季度，我们的基础资金成本可能从7.4%略微上升至约7.7%。这在很大程度上是由于我们持续强劲的增长。随着我们的增长，我们当然需要寻找额外的机构合作伙伴。不幸的是，在第四季度，由于各种原因，较大的机构资金合作伙伴设定了某些限制或要求。因此，第四季度的资金供应略显紧张，我们不得不寻求其他资金来源，这影响了我们的资金成本。所以，可以说这些情况的发生是出于增长的需要。 但从长期来看，我们完全预期资金成本将会下降。事实上，如果看今年的话，我们确实预期资金成本会继续下降。当然，我们还需要平衡所有这些因素与利润分成模式，这反过来又会降低盈利能力。此外，当我们引入新的合作伙伴时，无论是作为资金合作伙伴还是将其引入利润分成模式，都可能需要进行额外的经济条款谈判，因为他们是以某种方式加入的新伙伴。这可能意味着我们需要放弃部分经济利益，以获取他们的信任并建立初步合作关系。因此，总是存在这些类型的持续平衡，我们之前也讨论过，涉及不同的模式。所以，可以说背景中存在着各种复杂因素，我想听完这些解释后，你完全能够理解其中的微妙性和复杂性。
Operator
您的下一个问题来自里昂证券的王伊森。
Ethan Wang
我有两个问题。第一个是关于先买后付模式的后续问题。因为在这种模式下，平台通常需要先向商家付款，然后才能向消费者提供后付款方案，为此他们需要向银行借款。所以主要问题是他们未来是否会从银行借更多钱。我的第二个问题是关于第四季度其他收入中金融担保衍生工具公允价值变动的项目。我们注意到该项目在本季度产生了7亿元人民币的损失。想了解一下背后的原因是什么。
Jay Xiao
所以我认为，Ethan，关于这个'先买后付'模式，正如我们之前强调的，这确实是一个全新的模式和产品。因此，肯定有很多动态变化和不同的事情在发生。而且，我们本质上也在与不同的模式合作，如果你愿意这么说的话。目前我们看到的是，我们可以给商家和供应商提供2种选择，或者更准确地说，他们自己会面临2种选择。一些商家，基本上，如果我们引导合适的客户给他们，他们完全愿意自己承担，如果你愿意这么说的话，资本要求。他们基本上可以放贷（暂时找不到更好的术语），或者他们可以评估客户分期付款的情况。我想再稍微强调一下，之前提到的'暂时找不到更好的术语'这一点。现在其他商家，他们可能希望立即获得现金。但当然，由于这种'先买后付'交易，我们产生了应收账款。因此，我们可以与各种信托、金融机构等合作，进行应收账款融资，或者设立其他结构。所以正如我之前提到的，这是一个新模式，非常动态。有很多不同的事情在发生。我确实想再次强调这一点，这也是关于——暂时找不到更好的术语——这部分内容。这不是金融交易。这可以说是非金融交易，就像Afterpay等公司那样。因此，客户不会有信用记录，不会进入数据库或类似的东西。所以，这是根本性的不同。
Tony Hung
是的。关于7亿元人民币这个数字，Ethan，你显然指的是全年数字，即金融担保衍生品的公允价值变动。我认为，基本上，如你所知，我们有一个不断变化的融资模式、风险模式等，这个模式在过去我们为大家举行的较大规模建模会议中已经概述过它将如何运作。因此，随着我们的融资/风险模式继续变化，自然，组合会发生变化，各个项目也会发生变化，就像你看到的利润分享项目等一样。未来，如果你愿意，鉴于我们过去已经这样做过，而且这样做可能更有价值，我们非常乐意安排一次更详细的线下建模会议，深入探讨这将如何运作。
Operator
您今天的下一个问题来自海通国际的Steven Chan。
Steven Chan
我有两个问题。第一个是关于利润分成模式的后续问题。我想澄清两点。第一，我们是否预期2021年利润分成业务中贵方份额将保持在50%左右？我们对利润分成业务的抽成率有何展望？在2021年，这会保持稳定、下降还是上升？第二个问题涉及两个项目。一个是贷款公允价值变动，另一个是投资相关减值。我们看到过去两个季度，这两个项目确实出现了一些减值，即公允价值负向变动。但在资产负债表中，我们看到这两个项目的金额并不大，因此如果试图计算减值或公允价值负向变动相对于资产负债表金额的比例，我认为这些比率会相当高。所以我想了解导致负向变动或减值损失的原因是什么？我们是否预期这种情况会在2021年再次发生？
Jay Xiao
我认为，就今年整体而言，我们肯定会看到许多、许多更多的资金合作伙伴加入并接受我们的利润分成模式，而且这个数字会不断增加。但考虑到所有因素，包括我们规模的扩大，我认为至少在短期内，我们预期利润分成将保持相当稳定。所以可能维持在50%左右。但从长期来看，我们当然预期这个比例会随着时间的推移而增加。我们现在预期这个比例保持稳定的原因是，我们觉得需要更好地了解和更清楚地认识该模式的基本表现和盈利能力，并在平衡这些因素时做出正确的选择。但尽管如此，考虑到将会有越来越多的资金合作伙伴加入，可用的资金越来越多，我们相对较少而他们相对较多，我们对这一模式的长期方向和潜力相当有信心。因此，随着时间的推移，我们应该会看到改善，并最终在基础抽成率方面看到改善。
Tony Hung
所以我认为对于这两部分，当然，Steven，如果我们理解有误请纠正。对于第一部分，我相信我们在讨论公允价值变动时已经提到过——关于金融担保衍生工具公允价值变动以及不同模型的讨论。所以是基于类似的原因。关于您提到的第二项，关于投资相关项目的变动，这实际上涉及一家美国公司，是我们过去投资的一家相对不重大的美国公司，该公司专门为在美国的外国学生提供汽车贷款以及其他形式的债务。不幸的是，疫情对这家公司造成了影响，毫不意外地，影响相当显著。因此，我们决定在第三季度核销大约一半的投资，并在第四季度继续这样做。显然，我了解这个项目的细节。是的，这绝对不是长期性的，基本上是一次性项目。
Steven Chan
[外语]
Tony Hung
抱歉，Steve，你能为大家翻译一下吗？非常感谢。
Steven Chan
好的。抱歉，可能我没有说清楚，我的问题不够明确。我想问的是关于一个名为'贷款公允价值变动'的项目，大约有4700万元人民币的下降或负向变动。但当我们查看资产负债表时，这些贷款的金额并不大——不是很大的金额。那么是什么导致了公允价值下降或负向变动？是与利率相关还是其他因素？或者是与资产质量问题相关？我们购买的是哪种类型的贷款？从哪里购买的？
Tony Hung
是的。所以我认为您理解了这一点。对一些还款进行了公允价值调整。
Operator
您今天的下一个问题来自Merchant Asset Management的Dennis Zeng。
Unidentified Analyst
我想向管理层提出的问题是关于可能的二次上市。去年晚些时候，管理层在不同场合简要提到了可能在香港或中国内地股市进行二次上市。我想知道管理层今天能否分享任何信息，或者是否有任何战略方向的变化？
Tony Hung
是的。所以我认为过去被问到这个问题时，我们会说我们肯定会考虑所有选项，并做最符合全体股东利益的事情。显然，出于很多很多原因，考虑到整个过程的性质，我们可能无法评论太多额外细节。所以我们必须坚持官方的说法。
Operator
线上没有更多问题了，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。