Operator
感谢各位的耐心等待，欢迎参加乐信控股有限公司2025年第二季度财报电话会议。[接线员说明] 现在请将会议转交给谭先生。请开始。
Will Tan
谢谢接线员。大家好，欢迎参加我们2025年第二季度财报电话会议。我们的业绩已于今天早些时候发布，目前可在我们的投资者关系网站上查阅。今天，我们的董事长兼首席执行官肖文杰先生将首先介绍整体业绩和业务战略的最新情况。随后，我们的首席运营官乔占文先生将详细介绍我们的风险管理举措和最新进展。最后，我们的首席财务官郑先生将讨论我们的财务表现。在继续之前，我想提醒大家参考我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明同样适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。最后请注意，除非另有说明，所有数字均以人民币呈现，所有比较均为环比数据。请特别注意，肖文杰和乔占文将先用中文发表完整讲话，随后由基于AI的语音系统提供英文版本。现在，我很高兴将电话会议转交给乐信董事长兼首席执行官肖文杰先生。请。
Wenjie Xiao
[口译] 感谢各位今天参加我们2025年第二季度业绩电话会议。我们很高兴报告又一个高质量增长的季度。公司已成功执行向数据驱动、风险管理和精细化运营业务模式的转型。尽管面临宏观经济不确定性，我们的审慎策略带来了持续的盈利能力恢复和可持续增长。第二季度，总GMV达到529亿元人民币，环比增长2.4%。收入增长16%至36亿元人民币。净利润达到5.11亿元人民币，环比增长19%，同比增长126%，创过去14个季度新高。优异的季度业绩得益于资产质量的持续改善和我们业务生态系统的韧性增长。管理层始终高度重视股东回报，并致力于通过各种方式提升股东回报。从今年下半年开始，我们的现金股息支付率从25%提高至30%。此外，公司在7月宣布了一项6000万美元的股票回购计划，将在未来12个月内执行。这些措施将进一步提升公司的股东回报水平，使其高于行业平均水平。现在让我介绍我们在第二季度取得的具体业务进展。首先，我们独特的业务生态系统保持了强劲增长，增强了我们的竞争力并强化了运营韧性。我们的分期电商业务专注于年轻客户的基本消费需求。第二季度，我们全面升级了供应链，并与数十家顶级品牌合作，扩展了产品矩阵。同时，我们通过2个商品类别、高品质产品和工厂店产品充分挖掘用户的多样化消费需求。此外，基于我们的用户洞察，我们开发并优化了超个性化方法，为不同细分客户定制运营和风险策略。在618购物节期间，我们的电商GMV同比增长139%，使该业务坚定地走上了快速扩张的道路。对于线下普惠金融业务，我们加强了本地化运营，并将业务扩展至低线城市。通过采用定制化风险管理和差异化竞争策略，增强服务能力并提高服务小微业主的效率，普惠金融业务的盈利能力实现了稳步的环比增长。对于线上消费金融业务，我们通过与多家领先平台合作加速其发展，获得了有利的市场地位，为未来增长奠定了坚实基础。对于我们的科技赋能业务，我们利用标准化系统和风险管理专业知识，帮助合作银行高效对接主要平台，增强其数据驱动的风险管理能力，并获得了合作银行的广泛认可。本季度，该业务在业务量和用户数量方面均实现显著增长，保持了强劲的增长势头。对于海外业务，我们继续加强中后台能力，本季度取得了显著进展。该业务连续多个季度在业务量和收入方面实现了可观的环比增长。其次，我们追求产品服务卓越，以推动在线信贷业务中优质用户的增长。第二季度，我们扩展了产品组合，为用户提供有竞争力的条款和灵活的还款选项，满足他们在全生命周期的产品和服务需求，显著提高了用户参与度。对于优质客户，我们推出了定价更具竞争力的产品，升级了Legend卡，满足他们按需借款和还款、按日计息的需求。该产品自推出以来广受欢迎。对于合格的小微业主，我们与银行合作推出了条款灵活的产品，进一步降低融资成本，精准满足该细分市场的需求。第三，AI进一步提升了我们的业务质量和效率。我们本地部署的大模型已在多个业务场景中得到深度应用。例如，在贷后管理中，智能数据驱动平台实现了从案件分配、催收操作到客户运营和还款策略的全流程端到端AI支持，有效提高了贷后回收率。公司自主研发的AI代理也取得了显著进展，目前已在运营策略生成、信贷策略审查和自动化监控等关键业务领域部署了50个AI代理角色，极大地提升了我们的运营效率。公司坚持以用户为中心的理念，通过优化用户服务和体验、高效响应用户需求，努力提升消费者满意度和信任度。我们持续关注消费者权益保护治理的顶层设计和长效机制，将消费者权益保护融入所有业务流程。同时，我们建立了主动的消费者权益保护体系，以推动消费者权益保护的高质量发展。本季度，我们增加了消费者保护方面的技术投入，并优化了50多个数字化和基于模型的工具，以改善服务响应和用户满意度。展望未来，我们将在第三季度保持稳定的业务规模，进一步降低风险并维持利润增长。尽管将于第四季度生效的新贷款助贷规定可能给行业带来一些变化，但我们相信这将促进行业的健康发展，尤其有利于像[听不清]这样高度重视合规的平台。我们将加强业务生态系统协同，构建独特的竞争优势，确保持续的业务增长。因此，我们维持全年实现显著同比增长的利润指引。现在，我想请我们的首席风险官Arvin发言。
Zhanwen Qiao
[口译] 谢谢，Jay。接下来，我将回顾我们第二季度在风险管理方面的关键举措和成就。第二季度，尽管宏观经济和行业环境依然复杂且充满不确定性，但我们迅速采取行动应对潜在影响，并保持风险下降趋势。具体而言，我们重点关注识别易受行业波动影响的客户，并采取措施缓解潜在风险。同时，我们采用互动式再报价机制推动高质量资产规模增长。此外，我们利用大模型升级风险管理能力，提高风险决策效率以及定价和授信额度策略的准确性。得益于我们采取的各项举措，新增资产和整体资产的风险持续下降。第二季度新增贷款领先风险指标——首期逾期超过7天（FPD）较上一季度下降约5%。就整体贷款组合而言，首日逾期率下降约2%，90天逾期率环比下降6%。我将详细介绍我们第二季度采取的关键举措。首先，在风险识别方面，我们第二季度继续优化数据模型，重点关注识别易受行业波动影响的客户并缓解潜在风险。基于多个信贷周期中信用风险时间序列变化的累积数据，我们采用因果推断技术和情景模拟，开发了一个评估客户对环境变化风险敏感性的风险识别模型。该模型已被证明非常有效。在相同风险评级的客户中，被识别为高敏感度的客户在当前环境下的风险水平是低敏感度客户的1.5倍。此外，我们重点使用展现更高稳定性的数据，如客户画像、工作稳定性和个人资产状况，以增强我们对长期风险的预测能力，从而为高质量客户提供更可靠的信贷服务。其次，我们继续通过预防性和主动性方法加强风险管理。对于被我们模型识别为易受外部环境变化影响且风险较高的客户，我们及时采取了降低或暂停其授信额度等措施，以减轻行业风险的潜在影响。同时，我们继续增强对优质客户报价的竞争力。第二季度，我们推出了客户补充增信材料的机制，开展了结合机器审核与人工审核的个性化实时再报价，并推出了升级版Legend卡——一款具有更高信用额度和更低费率的新金融产品。这些措施推动了优质客户的资产规模和活跃客户数量环比增长。第三季度，我们将继续加强预防性与主动性相结合的风险管理策略，在扩大高质量资产和客户的同时，维持风险下降趋势。第三，在电商业务方面，我们进一步升级了电商风险管理体系，这是一个独立于线上消费金融业务的系统。具体而言，我们在关键流程中建立了毫秒级实时风险决策能力，包括搜索推荐、报价匹配、信贷审批和再报价等。这确保我们在满足客户多样化消费需求的同时，将风险控制在良好水平。基于独立的风险管理体系，电商平台的风险识别能力较上一季度提升了30%以上。平台用户，特别是优质用户的信贷申请和下单审批率显著提高，促进了电商业务的快速增长。最后但同样重要的是，我们继续加强智能风险管理工具的开发和运用。利用最新的AI大模型，我们开发并实施了授信额度机器人和定价机器人，取得了良好效果。授信额度机器人提高了授信额度决策的效率和效果，而定价机器人通过基于实验数据建立价格曲线并动态优化定价策略，显著提升了降价带来的业务量增长。未来，我们将继续探索大模型在风险管理中的应用，推动我们的能力从量化风险管理向智能风险管理迈进，构建风险管理能力的领先优势。第三季度，尽管外部不确定性和行业波动依然存在，我们将继续加强高风险资产自动化筛查和处置能力，进一步完善信贷审批和放贷管理，加强客户准入和交易管理，同时迅速应对高风险资产。与此同时，我们将进一步优化信贷审批和授信额度授予策略，以更好地满足优质客户需求，改善用户体验，促进高质量资产持续增长。这些努力旨在确保关键风险指标保持下降趋势。接下来，我将把时间交给我们的首席财务官James，请他回顾公司第二季度的财务表现。
Xigui Zheng
谢谢，Arvin。我现在将详细概述我们第二季度的财务业绩。请注意，除非另有说明，所有数字均以人民币表示，所有比较均为环比。我们很高兴宣布又一个季度的稳健财务表现，其特点是强劲的收入增长、持续的盈利能力和扩大的利润率。我们正按计划推进盈利恢复轨道。第二季度收入达到36亿元人民币，环比增长16%。净利润环比强劲增长19%，同比增长126%，达到5.11亿元人民币。我们的净利润率从上季度的13.9%提高至14.3%。净收入提取率（按年化净利润除以平均贷款余额计算）上升34个基点至1.92%。净利润、净利润率和净收入提取率连续14个季度创下历史新高，为[听不清]利润扩张奠定了基础。这组财务结果突显了我们在动态市场条件下实现转型和推动可持续增长的能力。 为了更清晰地了解我们的业务增长动态，让我们全面审视我们的财务结果。首先，如果我们加总信贷促成服务收入和科技赋能服务收入，扣除信贷成本（包括拨备、公允价值变动和资金成本），我们得出信贷业务的净收入。净收入能更准确地反映信贷业务表现，因为它吸收了轻资本和重资本业务不同会计处理方式以及季度间业务组合变化的影响。第二季度，我们信贷业务的净收入增长10%或1.83亿元人民币，达到20亿元人民币。我们电商业务的净收入（定义为电商收入扣除已售库存成本）增长71%或4000万元人民币，达到9700万元人民币。因此，总净收入合计为21亿元人民币。运营费用（包括销售和营销、研发、一般及行政费用、处理和服务成本、税费及其他）增长9.8%或1.42亿元人民币，达到16亿元人民币。因此，如果我们从21亿元人民币的总净收入中扣除16亿元人民币的总费用，我们得到5.11亿元人民币的净利润，环比增长19%或8100万元人民币。 推动第二季度强劲财务表现的是以下三个业务亮点：业务模式间的灵活规模转移、资产质量持续改善且拨备充足，以及电商业务的强劲增长。现在让我详细阐述这三个业务亮点。 首先，业务模式间的灵活规模转移突显了运营韧性，推动了规模、收入和净利润的稳定增长。从单位经济效益角度看，本季度净收入提取率达到1.92%。环比34个基点的改善主要得益于信贷业务收入提取率82个基点的提升（按净收入除以平均贷款余额计算）。本季度，信贷业务的净收入提取率从6.69%提高至7.51%，这一增长主要受重资本模式年化利率（APR）上升的推动，该利率从上一季度的22.6%提高至第二季度的23.2%，同时上一季度发生的提前还款影响趋于稳定，部分被资金成本上升所抵消。净收入提取率的改善反映了我们在动态复杂环境中的业务韧性。第二季度，我们观察到由于新规相关波动导致轻资本业务的资金供应减少，使得轻资本和重资本模式的资金成本均有所上升。为抵消这一影响，我们主动调整了业务组合，将更多贷款规模从轻资本模式转向重资本模式。第二季度，轻资本模式占GMV的20%，较第一季度的27%下降，主要受ICP模式贷款减少的推动，该模式仅占GMV约15%，较第一季度的24%下降。重资本模式占比从第一季度的73%提高至80%。如您所知，轻资本模式的借款人通常具有较低——通常具有相对较高的风险特征，为反映这一风险溢价，重资本模式下新贷款的平均APR有所上升。同时，由于重资本模式贷款增加，拨备也有所增加。这一平稳转换得益于我们增强的风险管理能力，使我们能够准确评估借款人风险，实现风险定价和产品供应，以优化盈利能力和规模增长。 其次，资产质量持续改善趋势，拨备保持审慎充足。我们的资产质量已连续4个季度持续改善。第二季度，90天逾期率下降16个基点至3.1%。新资产的首次付款逾期7天（FPD 7）进一步下降约5%。总资产的第1天逾期率也环比下降约2%。此外，我们的拨备保持审慎充足。如上所述，尽管资产质量改善且贷款余额下降，第二季度我们的总信贷成本（包括3个拨备项目和金融担保衍生工具公允价值变动）环比增长13.6%。需要注意的是，由于我们对金融担保衍生工具和按公允价值计量的贷款的公允价值变动采用了净额会计政策，该金额部分被担保收入抵消，并在我们的损益表中以净额记录。因此，它仅代表实际全额拨备的一部分。作为我们拨备充足性的另一指标，我们的拨备覆盖率保持在充足的270%，环比上升2个百分点，达到过去4个季度的最高水平。 第三，电商业务获得进一步增长动力。我们的电商业务深度融入我们的生态系统，创造了强大的协同效应，因此成为独特的竞争优势。电商[VINs]不仅通过销售商品产生毛利，还通过为客户提供分期服务创造利息收入。约97%的电商客户选择使用我们的分期服务为其消费融资。第二季度，电商GMV环比大幅增长80%，同比增长117%。电商[VIN]毛利在第二季度达到9700万元人民币，环比增长71%。展望未来，我们继续预期电商业务将实现强劲的环比GMV增长。 接下来，我将介绍一些具体的财务报表项目。在我们的损益表方面，收入方面，总收入达到36亿元人民币，环比增长16%。信贷促成服务收入为23亿元人民币，环比增长4%，主要受贷款规模增加、重资本模式占比提高、APR上升的推动，部分被较高的资金成本所抵消。科技赋能服务收入增长33%或2.05亿元人民币，达到8.3亿元人民币，主要得益于ICP模式收入拨备的释放，反映了优于预期的资产质量表现以及推荐服务收入的增加。电商平台服务收入增长69%至4.87亿元人民币，主要受GMV增长的推动。 在成本和费用方面，总运营费用（包括处理和服务成本、销售和营销、研发费用、一般及行政费用）增长10%至14亿元人民币，主要受销售和营销费用以及处理和服务成本增加的推动。 对于资产负债表项目，截至6月30日，我们的现金状况（包括现金、现金等价物和受限现金）约为40亿元人民币。股东权益保持稳健，约为116亿元人民币。 展望未来，尽管市场持续存在不确定性且运营环境不断演变，管理层维持其全年指引，即实现净利润的显著同比增长。此外，我们仍致力于提升股东价值，正如我们近期宣布的5000万美元股票回购计划和7月宣布的1000万美元CEO股票购买所展示的那样。董事会已批准2025年上半年每股ADS现金股息0.194美元。股票回购计划连同我们的股息政策，将我们的总股东回报提升至高于行业平均水平。展望未来，我们将继续评估机会，确保为股东提供最优价值。 今天的准备发言到此结束。主持人，我们现在可以开始提问了。
Operator
[操作员指令] 您的第一个问题来自美国银行证券的[Emma Xu]。
Unidentified Analyst
[口译] 首先，祝贺你们在充满挑战的环境中取得良好业绩。我有两个问题。第一个是关于新规的问题。新规贷款助贷政策已实施数月，公司观察到了哪些影响？你们将采取哪些措施来应对这些影响？第二个问题是关于生态系统。生态系统在第二季度发展迅速，能否分享更多关于生态系统业务的发展战略和展望？
Wenjie Xiao
[口译] 感谢提问。是的，新的贷款访问规定已经推出了一段时间，但尚未完全实施。我们认为行业已经受到这一规定的影响。因此，在短期内，我们确实观察到资金供应收紧，这导致了第二季度资金成本的上升。同时，一些风险指标也出现了轻微波动。例如，催收率确实有所下降。为应对这一影响，实际上我们早在4月份就已采取积极行动。更具体地说，我们收紧了风险管理策略，以减轻行业整体波动的潜在影响。正如我提到的，催收率略有下降，但我们的首日逾期率也有所下降，两者影响相互抵消。此外，凭借我们独特的[听不清]优势，我们有灵活性调整业务模式以应对挑战。从长远来看，新规的实施将为行业带来一些变化，但将更侧重于规范、可持续和健康的行业环境，这有利于像乐信这样的合规平台。过去，我们也经历了多轮不同的监管，我认为我们有经验和灵活性来调整业务模式以应对挑战。对于乐信而言，我们支持监管机构监督行业的努力，并将继续坚持客户至上的理念，增强生态系统协同效应，确保持续的业务增长。因此，我们维持全年实现显著同比增长的盈利指引。关于您第二个关于我们业务生态系统发展的问题，实际上，我们的业务生态系统取得了多项进展。对于我们的分期电商业务，我想强调这是中国首个分期电商平台，并且我们已经发展这项业务超过十年。它一直是我们生态系统的重要组成部分。作为去年向数据分析和风险管理驱动的业务模式转型的一部分，我们为电商业务建立了独立的风险管理系统。因此，您可以看到在过去几个季度，我们的电商贷款发放量持续显著增长，特别是在618购物节期间，我们的GMV增长了超过100%。对于我们的线下业务，我们将继续将业务扩展到低线城市。需要强调的是，这一渠道我们旨在服务小微商户。其差异化优势在于我们拥有自主研发的直销团队。在第二季度，我们与几家新合作伙伴合作，帮助他们连接大型平台和银行，并提升其数字化风险管理能力。对于我们的科技赋能业务，凭借我们的标准化系统和风险管理专业知识，我们将继续帮助他们连接大型平台，并增强客户获取能力。对于我们的海外业务，我们已经连续多个季度实现了业务量和收入的环比增长。如前所述，我们将继续加强团队建设，以维持健康可持续的增长。
Operator
下一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Huanan Zhou
[口译] 我的第一个问题是关于[听不清]的，鉴于当前由监管变化驱动的不确定外部环境，乐信的风险管理体系如何帮助您更好地应对潜在的风险波动？第二个问题是关于您的收费率——持续改善的收费率。您能否也为我们提供更多关于底层净利率改善驱动因素的详细信息？
Zhanwen Qiao
[口译] 针对新贷款促进规定带来的行业利率表现不确定性，我们实际上早在4月份就采取了积极措施。因此，我们早在4月份就对新客户收紧了风险审批标准，以维持新风险的下行趋势。对于现有贷款的账龄，我们改进了贷款还款的提前提醒，以降低首日逾期率。此外，我们对易受行业利率波动影响的客户实施了针对性措施——对于被我们模型识别为高利率敏感性的客户，我们采取了诸如减少和暂停其信用额度等措施，以减轻全行业利率的潜在影响。这有助于维持稳步改善的利率表现。其次，我们继续推动高质量资产增长，这将为我们未来的高质量发展奠定坚实基础。我们利用先进的人工智能模型来增强我们的风险管理系统。我们还完善了定制化定价策略，这提高了优质客户的竞争力，同时改善了整体用户体验，进一步支持我们的高质量资产增长。因此总体而言，我们不仅减少了高质量资产的形成，还努力推动高质量资产的增长。我们还加强了风险缓冲的拨备，增强了我们应对未来不确定性的能力。在第二季度，我们将拨备增加了13.6%，达到10.4亿元人民币。强化的拨备加上改善的风险表现推动我们的拨备覆盖率上升至270%。总而言之，我们将继续优先考虑高质量资产增长，同时加强拨备并维持稳步改善的风险表现。与此同时，我们——在继续加强风险识别和管理的同时，我们也将加大智能风险管理工具的应用以提高效率。
Xigui Zheng
好的。我来回答净利润率的问题。大约一年前，我们向市场表示，得益于公司的转型举措，我们将能够逐步改善业务盈利能力，这将在我们的净利润率中得到体现。我很高兴地告诉大家，在过去4个季度中，我们成功兑现了每个季度改善20-30个基点的承诺，在第二季度达到了1.92%。我们现在正按计划在年底前实现目标。至于第二季度，正如我在准备好的讲稿中提到的，这确实要归功于信贷和电商业务的强劲收入增长。具体来说，我们信贷业务的净收入环比增长10%，约1.83亿元人民币，达到2亿元人民币。需要提醒的是，正如我之前提到的，如果我们把信贷促成服务收入、科技赋能服务收入相加，扣除信贷成本（包括拨备和公允价值变动）以及资金成本，就得到了信贷业务的净收入。因此，如果进一步细分到下一层级，资本密集型模式的净收入保持稳定，这得益于资本密集型模式下贷款量的增加、更高的年化利率，部分被更高的信贷成本和资金成本所抵消。顺便提一下，正如Arvin之前提到的，信贷成本的增加主要是由我们审慎的拨备政策驱动的。另一方面，轻资本模式的净收入环比增长33%，约2.05亿元人民币，达到8.3亿元人民币，这主要得益于我们的推荐服务收入以及ICP模式下收入的拨备释放。这确实反映了ICP内资产质量表现优于预期。因此，除了信贷业务外，我们电商业务的净收入（定义为电商收入扣除库存成本）增长了71%，约4000万元人民币，达到9700万元人民币，也为我们的盈利能力提升做出了贡献。因此，在收入强劲增长的推动下，部分被运营成本和费用的增加所抵消，我们实现了1.92%的净利润率，较上一季度提高了34个基点。这充分展示了我们多元化商业生态系统的独特性和强劲增长潜力。展望未来，对于第三季度，我们继续预期相对稳定的业务量、改善的风险状况以及强劲的环比净收入增长。因此，我们继续预期净利润率将以与之前相似的速度改善。
Operator
您的下一个问题来自花旗银行的Alan Chen。
Unidentified Analyst
[口译] 我是花旗银行的Alan。我有个关于股东回报的快速问题。我注意到7月份贵公司宣布了一项5000万美元的股票回购计划。我想请问管理层，能否就回购计划的思考过程和背后逻辑提供更多信息？除此之外，管理层未来是否有进一步增加股东回报的计划？
Wenjie Xiao
[口译] 7月21日，我们宣布了一项5000万美元的股票回购计划，将在未来12个月内执行。除此之外，我计划使用个人资金购买价值最高达1000万美元的股票。如果公司的回购计划完全执行，再加上现金股息支付率的关键提升，我们的总股东回报将超过行业平均水平。公司远期市盈率低于4倍，具有引人注目的投资价值。这项回购计划彰显了管理层对公司前景的信心，并强化了我们为股东创造价值的承诺。关于回购执行方面，我们将在第二季度业绩发布后实施该计划，并将严格遵守回购规则，同时考虑市场状况。我们将在季度财报中定期更新回购进展。正如我所说，公司重视股东回报，我们将继续探索各种方式为股东创造价值。
Operator
谢谢。我们的问答环节到此结束。现在我将交回给主持人进行结束发言。
Will Tan
谢谢。本次电话会议现在结束。感谢各位参加今天的电话会议。如果您有任何其他问题，请随时联系我们。再次感谢。[本记录中的英文陈述由现场电话会议的口译员提供。]