Operator
各位好，感谢各位的耐心等待。欢迎参加乐信2025年第三季度财报电话会议。[接线员提示]请注意，今天的会议正在录音。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，Will Tan。请开始。
Will Tan
谢谢接线员。大家好，欢迎参加我们2025年第三季度财报电话会议。我们的业绩已于今天早些时候发布，目前可在我们的投资者关系网站上查阅。今天，您将听到我们的董事长兼首席执行官肖文杰先生介绍我们业务的整体表现和战略。随后，我们的首席风险官乔占文先生将详细介绍我们的风险管理举措和最新情况。最后，我们的首席财务官郑先生将讨论我们的财务表现。在继续之前，我想提醒您参考我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明也适用于今天的电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。最后请注意，所有数字均以人民币呈现，所有比较均基于环比，除非另有说明。请知悉，肖文杰和乔占文将先用中文发表完整讲话，随后将由基于肖文杰和乔占文声音的AI语音提供英文版本。现在，我很高兴将电话会议交给乐信董事长兼首席执行官肖文杰先生。请。
Jay Xiao
[口译] 大家好。感谢大家今天参加我们2025年第三季度财报电话会议。在第三季度，我们高效完成了业务调整以符合新规要求。平稳过渡主要得益于公司近年来持续增强的强大风险管理能力以及我们业务生态系统的韧性。这体现了我们长期导向的发展理念和应对商业周期的强大韧性，有效缓解了行业波动对公司的影响。在行业波动的背景下，我们在第三季度取得了稳健的业绩。贷款发放量达到508.9亿元人民币，收入达到34.2亿元人民币。净利润为5.21亿元人民币，环比增长2%，同比增长68%。净利润率（Net profit take rate）为2.01%，环比提升9个基点，同比提升92个基点。我们相信，新规的实施将进一步提高行业准入门槛，推动行业朝着更健康、更有序的方向发展。我们在业务生态系统协同和以客户为中心的运营体系方面的独特优势，将使我们在未来处于更有利的地位。我们有信心，对基础能力和生态业务进行的长期投资将逐步转化为我们独特而强大的优势。我们一直高度重视股东回报。正如我们此前宣布的，从今年下半年开始，股息支付率从净利润的25%提高至30%。除了现金分红外，公司的股份回购计划和我个人的股份购买计划进展顺利，每项举措现已完成过半。接下来，我将向大家介绍我们在第三季度采取的关键举措。首先，我们加强了用户分类和风险识别，并提前采取措施应对行业风险。鉴于第三季度的行业风险趋势，我们加强了用户分类和风险识别，并采取积极措施管理风险，有效平衡了业务量和资产风险。本季度，我们利用历史周期模型，系统性地淘汰了对周期影响高度敏感且表现不稳定的用户，并相应调整了风险管理策略。我们进一步细化了客户细分，并实施了相应的定制化定价策略。因此，第三季度的新增资产保持了均衡的风险回报特征。其次，我们通过采用以客户为中心的方法来提升用户体验。在第三季度，我们升级了产品和管理能力，客户关怀系统的开发取得了积极成果。这使我们能够满足不同客户群体的金融和服务需求。本季度，我们与金融机构合作优化资金供应，并扩大了灵活还款解决方案的覆盖范围，例如灵活借还款和一次性还本贷款。此外，我们提供了定制化的再提供方案以提高客户满意度和忠诚度，有效提升了用户留存率。因此，高质量客户的比例和贡献持续增长。第三，我们加速了AI技术部署，利用集成AI智能体推动数字化转型。在第三季度，我们进一步推进了AI计划。我们自主研发的大模型Lexin GPT整合了多维数据，为AI智能体在不同场景下提供了更强的决策能力。这使得用户需求识别的准确率提升了20%以上，并显著提高了需求解决效率。本季度，AI智能体已在风险管理、授信放款和还款等多个领域得到应用，我们将继续扩展到其他领域。[听不清] 面向产业的集成AI智能体促进了不同场景下的数据连通和任务协调，从而创造了更强的业务协同效应。我们为AI驱动的数字化转型奠定了坚实基础，为提高效率、收入增长和用户体验优化提供了强大的技术支持。在第三季度，我们生态系统内的不同业务单元协同工作，创造协同效应，共同增强了我们生态系统的韧性。在线消费金融业务面向高质量客户，专注于优化服务体验，显著提升了用户参与度和留存率。分期电商业务面向关键消费场景中的年轻客户。我们持续完善电商平台的供应链体系，在最近的双十一购物节期间，生活必需品GMV环比增长58.5%，同比增长133.8%。电商平台总GMV同比增长38%，生活必需品交易量同比增长237%。线下普惠金融专注于下沉市场的小微企业主。普惠金融业务的资产质量在本季度保持稳定，验证了下沉市场的价值。我们将继续加大对线下市场的投入，并进一步改善其运营。技术赋能业务和海外业务在本季度均实现了业务量的稳定增长。公司始终坚持用户至上的服务理念，将消费者权益保护定位为核心竞争优势。在第三季度，我们从政策、产品和服务等多个维度全面加强了消费者权益保护体系。在政策方面，我们将消费者权益保护纳入可持续发展战略，通过各种机制在所有业务流程中落实措施。在产品和服务方面，我们积极响应用户需求，利用在线客服中心和AI赋能客户支持等技术手段，提高服务效率和质量。我们还主动收集用户反馈进行数据分析，旨在从源头上提升用户满意度。针对非法活动频繁侵犯消费者权益的情况，我们积极遵循监管要求，并与行业合作打击此类活动，取得了积极成效。随着新规在第四季度生效，行业正朝着更健康、更可持续的道路发展。在完成业务调整后，我们已做好准备，通过增加对生态业务的投入来抓住行业调整带来的机遇，并推动稳定增长。展望未来，我们有信心实现稳定的业绩增长。接下来，我将把时间交给我们的首席风险官Arvin。谢谢。
Zhanwen Qiao
[口译] 谢谢，Jay。接下来，我将回顾我们第三季度风险管理方面的关键举措和成就。第三季度，行业不确定性依然高企。随着新规于10月正式生效，第四季度全行业流动性环比进一步收紧。受整体行业趋势影响，我们的首日逾期率和贷款余额回收率出现小幅上升。得益于我们从第二季度开始采取的加强风险控制和缓释风险的积极措施，整体风险波动仍在可控范围内。为应对复杂的行业环境，我们进一步收紧了对高风险客户的风险控制，逐步清退风险账户并降低信用额度。这些措施有助于保持新增贷款风险可控，并确保完全符合监管要求。同时，我们加倍努力服务优质客户，以促进高质量资产的增长。让我介绍一下我们在第三季度采取的关键举措。首先，在第三季度，我们进一步加强了对高风险客户的风险控制措施。从信用模型角度看，我们加强了对关键变量的数据挖掘，如多头借贷、定价偏好和收入验证，以增强对行业波动敏感客户的识别。同时，通过整合最新风险趋势并优化客户信用行为时间序列模型，我们能够准确、迅速地识别异常信号，进一步提升对高风险客户的识别能力。从风险策略角度看，我们继续加强对高风险资产的管理。我们系统性地清退了过度负债、多头借贷和高风险特征的客户，并降低了还款能力较弱或易受流动性收紧影响的借款人的信用额度。其次，在第三季度，我们继续提升针对优质客户的运营能力。在模型和增强方面，我们运营了多维模型，包括需求、响应和流失模型，并在触达方式、授信额度和定价匹配方面进行了针对性投入，以确保服务质量。此外，我们强化了以客户为中心的方法，以提升优质客户的体验。在信用额度方面，我们继续保持报价竞争力。在定价方面，我们实施了基于产品的定价策略，以重新激活休眠和流失客户。在还款方式方面，我们为优质客户推出了定制化解决方案，如灵活借还款和一次性还本贷款。此外，我们通过提供定制化再授信方案，加强了对优质客户的一对一服务，进一步提升了客户满意度和忠诚度。得益于这些举措，第三季度来自优质客户分群的贷款量实现了环比增长。第三，在分期电商业务方面，我们的风险管理体系已逐步完善，风险识别能力进一步增强。第三季度，鉴于外部不确定性，我们主动调整了分期电商业务的增长步伐，以在规模和风险之间取得平衡，实现业务的可持续发展。我们加强了分期电商业务的风险标准，主动缩减了对高风险和敏感客户的敞口。同时，我们通过分配专项信用额度，有选择地为高质量消费电子等品类提供支持，这有助于推动电商GMV增长。展望第四季度，我们将根据行业风险趋势动态调整策略，以确保业务稳健、健康、可持续发展。最后但同样重要的是，在智能风控工具开发方面，我们在构建下一代智能风控系统方面取得了显著进展。由更大规模模型赋能的信贷决策风控智能体已上线。它实现了从客户定位、分群、策略制定到结果评估的全流程自动化和智能化，标志着风险管理从量化驱动向AI驱动的范式转变。这显著提升了信贷决策的效率和效果。第四季度，新规的影响预计将持续，表现为全行业流动性收紧和风险波动。因此，业务量和风险表现在第四季度上半段预计仍将承压，并可能在第二半段逐步企稳改善。为此，我们将继续加强风险识别并强化对高风险资产的管理，以确保风险波动可控，为业务稳健、可持续运营奠定坚实基础。
Xigui Zheng
谢谢，Arvin。现在我将详细概述我们第三季度的财务业绩。请注意，所有数据均以人民币呈现，所有比较均为环比，除非另有说明。正如Jay之前提到的，为主动适应不断变化的监管环境，我们在第三季度启动了业务调整。虽然这种适应暂时导致贷款量和整体定价下降，但我们利用业务生态系统有效缓解了这些影响。尽管面临持续的业务调整和与新政策相关的行业信用风险波动，我们在第三季度实现了稳定的净利润增长。我们的净收入环比增长2%，同比增长68%，达到5.21亿元人民币，创下过去15个季度以来的新高。我们的净收入利润率从上季度的14%提升至15%。我们的净收入提取率增加了9个基点，达到2.01%。我们已经提前实现了今年早些时候沟通的年底前达到2%以上的净收入提取率目标。这凸显了公司的成果和执行业务目标能力的提升。现在让我们全面回顾第三季度的财务业绩。首先，信贷业务的净收入（通过加总信贷促进服务收入和科技赋能服务收入，扣除信贷成本，包括拨备和公允价值变动以及资金成本）达到19亿元人民币，环比下降3%或5900万元人民币。下降主要归因于信贷成本增加约4000万元人民币，反映了持续加强的拨备。其次，电商业务的净收入（定义为电商收入扣除已售库存成本）增长14%或1400万元人民币，达到1.11亿元人民币。因此，信贷和电商业务的总净收入合计为21亿元人民币，环比下降2%或4600万元人民币。运营费用（包括销售和营销、研发、一般及行政、处理和服务成本）下降4%或5700万元人民币，至14亿元人民币。税费及其他增加1%或180万元人民币，至1.62亿元人民币。总费用合计15亿元人民币，下降3%或5600万元人民币。从21亿元人民币的总净收入中扣除15亿元人民币的总费用，我们得到5.21亿元人民币的净收入，环比增长2%或1000万元人民币。在待定监管和相关行业信用风险波动的背景下，第三季度实现这一创纪录的利润并非易事。推动净利润增长的是我们业务模式的韧性以及三个关键因素：第一，我们通过轻资本和重资本模式之间的平稳转换展现出的运营灵活性；第二，我们分期电商的稳定增长和利润贡献；第三，我们充足审慎的拨备支撑的坚实财务状况。接下来，我将进一步阐述这三个亮点。第一，我们通过轻资本和重资本模式之间的平稳转换展现出的运营灵活性。在第三季度，为满足新的监管要求，我们开始通过逐步减少轻资本业务量来过渡业务。截至10月1日，我们已经完全停止促进年化利率超过24%的贷款，并完全符合新规。因此，在第三季度，轻资本贷款量的占比从20%进一步降至13%，而ICP业务仅占新贷款的8.5%。在新的监管框架下，我们继续使用重资本模式服务精选的长尾客户群体。因此，重资本贷款量的占比从80%增至总新贷款量的87%，很大程度上抵消了ICP业务量的下降。得益于两种模式之间的平稳转换，总贷款量仅较第二季度小幅下降3.7%。由于ICP业务主要服务长尾客户，自然承担更高的定价，因此ICP业务的缩减对我们的整体定价产生了负面影响，这部分被重资本模式相关的较低资金成本所抵消。受上述因素驱动，我们的科技赋能服务收入（代表轻资本模式和增值服务的收入）下降45%或3.74亿元人民币。而我们的信贷促进服务收入（主要包括重资本模式的收入）增长15.3%或3.47亿元人民币。因此，尽管第三季度贷款量下降3.7%，信贷业务收入仅下降1%或2700万元人民币，这展示了我们应对监管变化的运营灵活性。第二，电商业务的稳定增长及其在第三季度日益增长的贡献。尽管自第二季度以来，由于长尾客户群体信贷供应有限，需求强劲，但我们在第三和第四季度观察到全行业的风险波动。作为回应，我们审慎地放缓了电商贷款量的增长，因为我们优先考虑资产质量而非数量。因此，我们的电商贷款量环比增长50%，达到23亿元人民币。对于即将到来的第四季度，我们将继续密切关注资产风险表现，并在量增长和资产质量之间取得平衡。提醒一下，如果您查看我们损益表中的电商收入，尽管电商GMV增长15%，但收入下降了29%至3.45亿元人民币。这是由于持续从公司直采模式转向第三方卖家模式导致的会计处理差异。对于第三方卖家，仅平台服务费被确认为收入，而不是整个交易金额和直采模式。在第三季度，第三方卖家模式占电商GMV的85%，而上季度为75%。如前所述，我们的电商业务产生两个利润流，主要是销售商品的毛利润和贷款分期服务的利息收入。在第三季度，毛利润达到1.11亿元人民币，增长14%。我们电商业务毛利润的增长不仅提升了整体盈利能力，还扩大了目标长尾用户群体，从而进一步缓解了业务模式转型的影响。展望未来，我们将继续审慎发展电商运营，并充分利用其独特优势和新监管环境。第三，我们继续保持稳健的财务状况，特点是充足审慎的拨备。我们的总拨备有所增加，而整体资产质量保持健康，90天逾期率改善15个基点至3.0%即为证明。然而，随着行业向新监管框架过渡，我们观察到自9月以来早期风险指标的波动性增加。虽然我们认为这种波动是暂时的，但整个行业可能需要一些时间来完全吸收影响，我们预计全行业的风险波动将持续到第四季度。作为回应，我们持续采取预留充足拨备的策略，以确保在过渡期有强大的缓冲。在第三季度，我们的信贷成本（包括三个拨备项目和金融担保衍生品的公允价值变动）上升4%或4000万元人民币，达到11亿元人民币。由于我们对金融担保衍生品和贷款公允价值变动项目采用了净额会计政策，我们设定的实际全额拨备部分被担保收入抵消，并在损益表中以净额记录。因此，报告的项目仅代表实际全额拨备的一部分。如果排除净额会计政策的影响并恢复增长拨备，通过总拨备除以重资本贷款量计算的新资产全额拨备率较第二季度增加6个基点至6.97%，远高于历史高点的vintage核销率。正如Arvin提到的，我们继续密切监控资产表现，并利用各种贷后管理工具加强催收，同时保持充足的财务缓冲以应对信贷周期。总结一下，上述三个亮点影响了损益表的净收入方面。简而言之，总收入达到34亿元人民币，环比下降5%。这主要是由于电商平台服务收入下降29%，这是由电商业务模式的持续转变和相应的净额与总额会计处理调整所致。在成本和费用方面，总运营费用（包括处理和服务成本、销售和营销费用、研发和一般及行政费用）减少4%至14亿元人民币，反映了在业务转型不确定时期重新调整用户获取成本的优先级。对于资产负债表项目，截至9月30日，我们的现金状况（包括现金、现金等价物和受限现金）约为43亿元人民币。股东权益保持稳健，约为118亿元人民币。展望未来，由于第四季度是新监管框架生效后的第一个季度，我们预计全行业的风险波动将持续一段时间，直到行业进入新常态阶段。有鉴于此，我们将继续采取审慎的运营方法，优先考虑监管合规和资产质量，而非业务扩张。对于第四季度，我们预计贷款量将出现适度的环比下降。受持续信用风险波动的影响，净收入和净收入提取率将出现环比下降。我们预计在第四季度末，信用风险和利润前景可能会有更清晰的确定性。最后，我想重申我们对提升股东价值的承诺。除了半年度股息，我们将继续执行股票回购计划。截至10月，我们已经回购了价值2500万美元的美国存托凭证，同时CEO个人购买了价值超过500万美元的股票。在当前股东回报政策的基础上，我们将继续评估机会并探索不同方式，以确保为股东提供最优价值。这是我们今天的全部准备发言。主持人，我们现在可以开始提问了。
Operator
[操作员说明] 今天的第一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Xiaoxiong Ye
[口译] 第一个问题是关于贷款助贷行业的新规，该规定已于10月1日生效。您能否分享更多关于这对业务运营有何影响的信息？第二个问题是，也许您可以分享更多关于电子商务业务的发展战略和前景？
Jay Xiao
[口译] 这是对Jay发言的翻译。第三季度，我们主动进行业务调整以遵守新规。自10月1日起，我们已停止承销年化利率超过24%的贷款，确保业务合规。公司所有新发放贷款的APR均等于或低于24%。转向定价低于24%的业务后，我们放弃了高风险客户，这对业务量和平均贷款定价都产生了一定影响。新规实施后，由于资金收紧，全行业风险有所上升。从9月和10月开始，大多数平台停止提供APR超过24%的产品，导致风险出现显著短期波动。尽管总体影响仍在可控范围内，但行业需要一些时间来充分消化相关的信用风险。对于乐信而言，由于我们采取了有效措施，新贷款和现有贷款组合的风险表现现已呈现稳定和改善迹象，验证了我们风险管理体系的有效性。从长远来看，新规将为行业迈向更合规、健康、可持续的高质量发展阶段铺平道路。当监管框架更加清晰时，市场资源将日益向具有强大风控能力和稳定运营的领先合规平台集中。乐信始终坚持客户至上的经营理念，优先考虑合规运营、资产质量和审慎发展。此外，值得注意的是，乐信多元化的业务生态系统在适应新规方面展现了强大的韧性。具体而言，我们的线上消费金融业务稳步推进，已被纳入所有主要金融合作伙伴的广泛名单，为未来发展铺平了道路。我们的线下普惠金融业务专注于下沉市场的小微企业主。该资产质量在本季度保持稳定，验证了下沉市场的价值。分期电商业务针对关键消费场景中的年轻客群，通过创新模式构建长尾客户群体的消费和融资需求。科技赋能和海外业务在本季度均实现了稳定的规模增长。在新的监管环境下，乐信将逐步释放其业务生态系统的独特竞争优势。作为乐信生态系统的重要组成部分，我们的分期电商业务将继续在消费者获取、用户参与和扩大运营价值方面发挥关键作用。在业务发展战略方面，过去一年我们全面升级了电商平台供应链，引入了各行业的品牌商家，并扩展了生活用品品类以满足用户的基本日常消费需求。第三季度，生活必需品品类的交易额环比增长58.5%，同比增长133.8%。在最近的双十一购物节期间，电商GMV也实现了显著增长。同时，借助电商平台独立的风险管理体系，我们能够平衡业务质量与规模。展望未来，我们将继续优化和扩展平台上的产品品类，在有效管理风险的同时满足用户的消费和金融需求，进一步拓展我们的运营模式。在发展节奏方面，我们始终坚持审慎经营原则，优先考虑资产质量。第三和第四季度，随着我们观察到全行业利率波动加剧，我们主动放缓了分期电商业务的增长步伐。短期内，鉴于行业利率确实需要时间稳定，我们将继续谨慎发展分期电商业务。当全行业信用利率呈现稳定迹象时，我们将逐步恢复增长步伐，以抓住下一阶段的快速扩张机遇。
Operator
我们现在将回答下一个问题。这个问题来自花旗银行的Judy Zhang。
Judy Zhang
[口译] 在新规实施前后的过渡期内，行业信用风险已经出现显著波动。公司升级了风控系统，我们是如何管理这一轮风险周期的？风险管理体系有哪些改进？
Jay Xiao
[口译] 新规实施后，我们预计这将影响行业的流动性供给。这是基于我们在多个周期中积累的经验。这反过来会压低行业的信贷利率。因此，从第二季度开始，我们在风险管理重新识别策略上进行了调整，并进行了业务调整。我们主动识别了那些容易受到行业流动性收紧影响的客户，基于多重借贷率高、债务敞口大、贷款收入、就业不稳定以及高定价信贷敞口高等因素。基于这种重新识别，我们利用自动重新扫描机器人、清收机器人和授信额度机器人来提高账户清收和授信额度降低的效率和效果。这使我们能够在风险周期早期做出反应，控制新贷款和现有贷款组合的风险波动。同时，通过增强定价竞争力、优化贷款期限和还款体验，我们加强了与优质客户的互动，促进了优质资产的增长，调整了资产结构，并提高了抵御周期的韧性。总之，我们不仅控制了不良资产的形成，还努力增加了高质量资产的规模和结构。得益于我们采取的主动措施，第三季度新贷款和现有贷款的整体风险波动仍处于可控范围内。对于整体贷款组合，首日逾期率较第二季度上升了约5个基点。对于新贷款，FPD30（30天首次逾期率）预计为5%。第四季度是新规实施后的第一个完整季度。因此预计将更具挑战性，不仅在风险表现方面，还包括贷款量和利润。对于现有贷款组合，根据最新表现，由于新规实施和国庆长假的综合影响，首日逾期率在10月达到峰值，然后在11月出现环比改善，显示出企稳迹象。对于新贷款，由于我们在10月进一步收紧了信贷标准，我们预计10月贷款的FPD30将较9月的峰值有所改善。总体而言，进入10月，现有贷款和新贷款的风险表现都显示出企稳迹象。
Operator
我们现在将回答下一个问题。这个问题来自中金公司的[Dong Peng Chu]。
Unknown Analyst
[口译] 请允许我翻译我的问题，我有两个问题。首先，对于2026年第四季度和全年业绩的展望和指引是什么？第二个问题是，公司已经使用了超过一半的股份回购额度，未来股东回报的计划是什么？
Xigui Zheng
好的。我想我来回答第一个问题，让Jay回答第二个。首先，第四季度是新规实施后的第一个完整季度，我们的业绩将受到与行业内其他领先企业相似程度的负面影响。一方面，我们从10月1日起停止了年化利率超过24%的撮合贷款。另一方面，为应对行业风险波动加剧，我们一直在主动控制低风险贷款的增长速度。因此，我们预计第四季度贷款规模将适度下降。同时，我们预计行业风险波动将在季度末逐步趋于稳定。因此，与行业整体情况一致，我们的风险指标在第四季度也会出现波动，这将推高信贷成本。受这些因素影响，第四季度净利润将环比下降。需要说明的是，今年前9个月，我们已实现净利润15亿元人民币，同比增长98%，符合我们之前的指引。尽管第四季度净利润会因监管影响有所下降，但公司2025年全年净利润仍有望实现显著的同比增长。展望2026年。由于行业和监管存在不确定性，现阶段确实很难给出明确的指引。我们与其他领先企业面临同样的压力。出于同样的原因，不能简单地将第四季度的业绩作为预测2026年盈利能力的基础。不过，我想讨论几个可能影响2026年净利润的关键因素，供您参考。第一，整体定价影响。新规实施后，新发放贷款的利率均低于24%。随着这部分新贷款随时间累积，存量贷款的平均定价将逐步降至24%以下。因此，定价下降将对净利润造成一定压力。第二，风险稳定。当本轮信贷风险触底时——当风险真正触底时，我们才能确定贷款增长和盈利能力何时回升。利率在24%以内的客户展现出更稳定的信贷风险特征。因此，他们的信贷成本会更低，这将在一定程度上抵消定价下降的影响。第三，资金成本呈下降趋势。随着监管政策落地，第三、四季度资金供应暂时紧张的情况已逐步缓解。因此，资金成本预计将呈下降趋势。同时，由于客户质量更好、风险更低，资金成本也会相应降低。第四，生态系统业务（即电商业务）的协同效应。在此期间，我们的电商业务实现了稳步增长，提升了公司的盈利能力。我们的线下普惠金融和科技赋能业务在充满挑战的市场环境下保持了稳定的风险表现，增强了公司的运营韧性。因此，公司生态系统业务的持续增长将进一步强化我们的运营韧性，提升整体盈利能力。总之，由于监管影响，第四季度我们的业务和财务数据将出现暂时性下滑。复苏何时恢复取决于行业风险稳定和监管进一步明确。然而，凭借独特的生态系统业务和过去三年的转型努力，我们有信心比许多其他企业处于更有利的位置。当市场环境更加稳定时，我们可能是最早恢复的企业之一，也许在明年年初左右。这是第一个问题的回答。Jay？
Jay Xiao
[口译] 我们一直在积极执行[听不清]的股票回购计划。无论是公司的股票回购计划还是我们个人的股票回购计划，都已完成过半，远超原定1年时间表。这充分体现了管理层对公司前景的坚定信心，并重申了我们提升股东[听不清]的承诺和能力。公司回购计划已全面执行，同时维持30%的股息支付率。我们的股东总回报率高于行业平均水平。公司始终高度重视股东回报。当前股票回购计划全面完成后，我们将探索更多举措，进一步提升股东价值。
Operator
[听不清]请管理层做结束发言。
Will Tan
谢谢。本次电话会议到此结束。感谢各位参加今天的电话会议。如有任何进一步问题，请随时联系我们。再次感谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位参与，您现在可以挂断电话。[本记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]