Operator
各位好，感谢您的耐心等待。欢迎参加乐信2025年第一季度财报电话会议。[接线员提示]请注意，今天的会议正在录音。现在，我将会议交给今天的主讲人——资本市场部负责人Will Tan。请开始。
Will Tan
谢谢接线员。大家好，欢迎参加我们2025年第一季度的财报电话会议。我们的业绩已于今天早些时候发布，目前可在我们的投资者关系网站上查阅。今天，您将听到我们的董事长兼首席执行官肖文杰先生介绍公司整体业绩和业务战略的最新情况。随后，我们的首席风险官乔占文先生将详细介绍我们的风险管理举措和最新进展。最后，我们的首席财务官郑先生将讨论我们的财务表现。在继续之前，我想请您参考我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明同样适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。最后请注意，除非另有说明，所有数字均以人民币表示，所有比较均为环比。请知悉，肖文杰和乔占文将先用中文发表完整讲话，随后将由他们基于人工智能的语音提供英文版本。现在，我很高兴将会议交给乐信董事长兼首席执行官肖文杰先生。
Jay Wenjie Xiao
感谢大家参加我们2025年第一季度的业绩电话会议。尽管宏观经济持续存在不确定性，我们的GAAP净利润达到4.3亿元人民币，创下13个季度以来的新高，环比增长18.6%，同比增长113%。我们第一季度的业绩证明了我们为期两年的转型取得了成功，这一转型的核心是建立以数据分析、风险管理和精细化运营为驱动的模式。在完成这一具有挑战性的转型后，我们已进入高质量发展的新阶段。我们核心能力的根本性提升将推动未来持续的价值创造，我们对实现全年业绩目标仍充满信心。 在过去两年的转型过程中，我们始终坚持风险优先的原则，全面升级了核心业务能力。我们迭代优化了涵盖风险管理、营销和运营的全生命周期策略，同时加强了系统基础设施，以实现风险管理与业务发展的有效协同。截至目前，我们已经完成了风险管理框架的升级，并建立了稳健的风险管理基础设施。此外，我们还构建了全面的量化业务分析框架，支持针对不同客户群体的差异化信用评估和定价策略。这些举措显著提升了我们的精细化运营水平。 乐信在多个生态业务领域也取得了显著进展。对于我们的在线消费金融业务，通过在流量分配阶段前端实施基于模型的决策，我们显著提升了客户获取能力和效率。基于我们的差异化定价策略，我们在第一季度推出了按需信贷产品——灵活贷款，该产品具有灵活的信用使用和还款特点。这款新产品与我们现有的产品共同构成了具有竞争力的产品矩阵。我们的整体产品组合具有优化的信用额度、利率和期限，使我们的金融解决方案在市场上更具竞争力。 对于我们的分期电商业务，我们改造了风险管理系统，升级了电商供应链，并拓展了用户开发的边界。我们为不同用户匹配量身定制的分期服务。因此，第一季度分期申请的批准率显著提高，推动电商GMV增长了16.2%。 对于我们的线下普惠金融业务，针对小微商户，我们结合量化评估和人工审核，准确确定高质量用户的授信额度。第一季度，我们的线下普惠金融业务不仅风险更低，而且产品竞争力更强，因为我们继续提高低线城市小微商户的渗透率，并加强本地化运营。来自四线、五线及以下地区的GMV在第一季度已占我们普惠金融GMV的70%以上，同时实现了利润的连续增长。 对于我们的海外业务，我们已经完成了墨西哥和印尼市场金融产品的升级，改进了风险管理系统，并提升了获客渠道的运营能力。第一季度，获客成本环比下降了19%，海外业务已实现盈利。我们成熟的风险管理能力、技术实力和后台支持使我们能够扩展到更多的海外市场。随着这些业务的发展和成熟，乐信的生态系统将逐渐成为我们独特的竞争优势。 展望未来，我们将重点关注以下领域。首先，我们将坚持以用户为中心，专注于提升用户体验，促进高质量客户的稳定增长。我们的策略包括通过更具竞争力的产品和灵活的还款方式来加强我们的产品组合，旨在提升整个客户生命周期中的用户忠诚度。此外，消费者保护仍将是优先事项。我们将继续优化客户参与和服务体验，以提高整体客户满意度。 其次，我们将加强生态业务之间的协同效应，进一步构建我们独特且差异化的竞争优势。我们将为不同的用户群体匹配多样化的产品和服务，满足他们在整个生命周期中对无忧消费和灵活流动性的需求。对于分期电商业务，我们将改善商品供应链，以满足不同风险特征用户的差异化需求。这将有助于释放不同客户层级的消费潜力，增加来自高质量用户的GMV，提升客户参与度和获取能力。 对于普惠金融业务，我们将利用内部线下团队在客户获取方面的能力，并提供个性化的一对一服务。我们将深化在低线城市产业集群和专业市场的布局，探索和完善各种商业模式，加强本地化运营，深化市场渗透，提高优质小微商户客户的占比。 对于在线消费金融业务，我们将专注于拓展高质量获客渠道，挖掘大型平台合作的潜力，拓宽业务边界，以保持可持续的增长和规模。 第三，我们将增加对技术的投入，特别是在应用人工智能赋能各种业务场景，提升公司竞争力方面。通过本地部署成熟且高性能的大型AI模型，我们将重塑业务流程，提高运营效率，降低服务成本。我们将探索具有金融适应能力的AI代理在贷前流程中的应用，实现自主决策和任务执行。我们将在获客、运营和风险管理等场景中推动流程自动化和决策智能化，进一步提升公司的运营精细化水平。 尽管宏观经济环境波动、行业格局演变且存在不确定性，但由于我们持续增强的能力和独特的生态系统优势，我们的运营韧性已显著提升。因此，我们有信心在2025年全年实现净利润的持续增长，并重申我们对2025年全年利润将实现同比大幅增长的指引。 公司一直高度重视股东回报，并致力于通过各种渠道为股东创造价值。2024年11月，我们宣布从2025年起将现金股息支付率从净利润总额的20%提高至25%。董事会已批准从2025年下半年起，将股息支付率进一步提高至净利润的30%。 现在，我想请我们的首席风险官Arvin发言。谢谢。
Arvin Zhanwen Qiao
谢谢，Jay。接下来，我将回顾我们在第一季度风险管理方面的关键举措和成就。在第一季度，我们继续坚持优先保障资产质量的战略，聚焦规模稳定和盈利能力提升。具体而言，我们着力提升风险识别能力、优化风险策略体系、开发智能风险工具，并积极探索大模型在风险管理中的应用。得益于我们采取的各项举措，第一季度新增资产和整体资产的风险均保持下降趋势。新增贷款的前导风险指标——首次还款逾期（FPD）超过7天的比例，较上一季度下降约5%。就整体贷款组合而言，首日逾期率环比下降约11%，90天以上逾期率环比下降9%。我将详细介绍我们在第一季度采取的关键举措。首先，在风险识别能力方面，我们持续提升风险识别模型的性能。我们构建了多模态融合模型，整合了不同类型的异构数据，包括文本时间序列、数值和图形特征，这有助于将风险识别能力进一步提升10%。同时，我们部署了双阶段建模结构。使用标准模型识别中长尾客群。随后，我们优化数据样本并引入额外数据源，对这些客户进行更精细化的风险识别，进一步提升了风险区分能力。此外，针对来自不同渠道的客户，我们与渠道合作伙伴进行了深度联合建模。这使我们能够充分利用合作伙伴的渠道数据和我们自身的内部数据，以提升模型性能。其次，我们还通过预防性和主动性方法加强了风险管理。针对高风险资产，我们采取了预防性措施。具体而言，对于在多个平台有借款、还款能力较弱或风险状况波动的客户，我们降低或暂停了他们的信用额度。此外，我们优化了还款提醒，并增强了到期日当天及之后的自动扣款还款功能，以尽量减少逾期资产的形成。针对高质量资产，我们采取了主动性措施。通过加强向客户提供的产品竞争力，我们促进了高质量资产的增长。这些协同努力共同促进了风险降低、资产组合优化和资产质量提升。在第二季度，我们将根据市场动态和资产质量表现，充分利用主动性和预防性风险管理方法与工具的组合，确保资产风险水平持续下降。第三，我们继续加大智能风险管理工具的开发和运用力度，这显著提高了信用额度和定价决策的准确性和时效性。我们开发了信用额度机器人和定价机器人，并逐步将其应用于各种业务场景。我们的A/B测试结果表明，这些机器人工具极大地帮助提高了决策的有效性和时效性。过去一年，我们在提升风险识别能力、构建更稳健的风险管理框架以及应用智能风险管理工具方面的努力，已促使新增资产和整体资产的风险水平连续四个季度持续下降。展望2025年第二季度，在外部环境波动加剧和行业动态演变的背景下，我们将继续加强自动化高风险资产筛查和处置能力，进一步完善信贷审批和贷后管理，并迅速识别和应对潜在的高风险资产。这些措施旨在确保关键风险指标保持下降趋势。接下来，我将把时间交给我们的首席财务官James，请他回顾公司第一季度的财务表现。
James Zheng
谢谢，Arvin。我现在将详细概述我们第一季度的财务业绩。请注意，所有数据均以人民币表示，所有比较均为环比，除非另有说明。我们第一季度的业绩再次实现了强劲飞跃，我们正按计划推进利润增长路线图。本季度，尽管由于春节季节性因素，整体新增贷款额和贷款余额略有下降，但我们的净利润环比增长18.6%至4.3亿元人民币，同比增长113.4%。我们的净利润率从上季度的9.9%提升至13.9%。净利润收取率（按净利润除以平均贷款余额计算）从上季度的1.31%和一年前的0.66%提高至1.58%，环比上升27个基点。净利润、净利润率和净收取率均达到过去3年来的最高水平，为未来利润扩张奠定了坚实基础。从单位经济效益角度看，这27个基点的净利润收取率环比改善，主要得益于收入收取率上升47个基点。收入收取率按信贷促进服务和技术赋能服务收入之和（扣除资金成本和信贷成本后）除以平均贷款余额计算。本季度，收入收取率从上季度的6.22%提高至6.69%。收入收取率的改善反映了我们持续以风险为中心的业务转型，这带来了更好的资产质量，从而降低了信贷和资金成本，并优化了业务运营。具体的业务执行包括：通过具有竞争力的贷款产品（包括更低价格和改进的期限）来留住优质客户；通过智能信贷平台（ICP）将次级借款人迁移至轻资本模式，以降低风险敞口并优化盈利能力。接下来，我将通过以下三个亮点提供更多细节。第一，资产质量持续改善推动信贷成本降低。信贷成本的降低反映了我们风险管理能力增强带来的资产质量持续改善。以下关键风险指标显示出改善：在贷款余额方面，首日逾期率下降11%，90天逾期率下降近33个基点，从3.6%降至3.3%。在新贷款方面，季度内首次还款逾期超过7天的违约率下降约5%。随着高质量新贷款逐步替代到期存量贷款，我们预计资产质量将持续改善，为利润扩张做出贡献。同时，我们的拨备覆盖率（按总拨备余额除以90至180天总贷款余额计算）保持在268%的充足水平，为2024年第二季度以来的最高水平。第二，资金成本下降。新贷款和重资本模式的资金成本下降9个基点至3.93%，进一步提升了我们的收入收取率。尽管我们已经实现了相对较低的资金成本，但我们预计将通过改善资产质量、加强与资金合作伙伴的关系以及多元化资金来源来保持这一优势。第三，轻资本模式交易额增长。本季度，我们通过智能信贷平台（ICP）将更多高风险交易额转向轻资本模式，优化了风险承担安排。在该模式下，对于风险评级超出我们偏好范围的客户，我们不承担本金风险。轻资本模式下的总交易额环比增长43%，占总GMV的28%，高于上季度的20%。在重资本模式下，我们通过降低定价和改进期限提高了产品的竞争力，以吸引优质客户。年化利率（APR）从上季度的23.9%下降约100个基点至22.6%。与此同时，用户质量有所改善，表现为超优质客户在新贷款中占比提高。通过轻资本模式，我们将更多次级客户迁移至ICP平台，提供基于风险的定价并缩短贷款期限，以降低整体风险敞口。因此，重资本和轻资本模式下新贷款的整体期限环比略有缩短。总结以上三个亮点：由于信贷成本和资金成本的改善，我们的净利润收取率从上季度的1.31%提高至1.58%。此外，轻资本模式交易额的增长降低了我们业务的风险敞口，为高风险用户实现了差异化的风险定价，提高了风险调整后回报，并维持了对高质量客户的报价竞争力。接下来，让我们看看一些关键的财务项目。与贷款相关的业务总收入（包括信贷促进服务收入和技术赋能服务收入之和）环比下降15%。这一变化归因于三个因素：一、重资本模式下贷款年化利率降低，这是我们吸引更高质量客户的努力，如前所述；二、提前还款增加，这是由于为提升报价竞争力和客户满意度而提供了更灵活的提前还款条款；三、GMV向轻资本模式转移，在该模式下，收入按扣除相关信贷成本后的净额确认；相比之下，在重资本模式下，总收入与信贷成本分别计入两个独立的科目。重资本模式下产生的贷款额环比下降11%，占总GMV的72%，低于上季度的80%。因此，主要与重资本模式相关的信贷促进服务收入环比下降19%。与信贷促进服务收入下降形成对比的是，主要与轻资本模式相关的技术赋能服务收入环比增长4%。该收入目前占总收入的20%，高于上季度的16%，主要受轻资本模式交易额增长的推动，部分被我们审慎的拨备估算所增加的拨备所抵消。与收入方面类似，总信贷成本（包括总拨备以及金融担保衍生工具和按公允价值计量的贷款的公允价值变动）环比下降40%。这在一定程度上是由于净收入会计方法以及资产质量改善的贡献。作为交叉参考，我们可以从整体视角将重资本和轻资本模式下的总收入和信贷成本相加。与贷款相关的业务总收入扣除总成本后约为182亿元人民币，较上季度的172亿元人民币增长5.6%，即增加9700万元人民币。另外，分期电商平台服务收入环比下降16.4%，而GMV环比增长16.2%。同样，这一差异是由于第三方卖家和公司直采之间的交易额结构变化导致的会计差异。对于第三方卖家，仅平台服务佣金确认为收入，而非直采模式下的全部交易金额。这一结构性交易额变化体现在：第一季度来自第三方卖家的销售额增长占电商总GMV的56%，高于上季度的36%。因此，尽管电商总GMV从9.7亿元人民币增长至11亿元人民币，我们的分期电商平台服务收入却有所下降。此外，值得强调的是，第一季度电商业务的毛利润增长了一倍以上。作为我们综合业务生态系统中的优先事项，我们将继续发展电商业务，通过开发量身定制的金融解决方案，积极刺激并满足不同客户群体不断变化的消费和融资需求。我们的目标是多元化收入结构，最终增强整体运营韧性和盈利能力。总运营费用（包括处理和服务成本、销售和营销费用、研发费用以及一般和行政费用）相对稳定，保持在13亿元人民币。受上述因素推动，我们第一季度的净利润环比增长18.6%，从3.63亿元人民币增至4.3亿元人民币，净利润率从9.9%提高至13.9%。关于资产负债表项目，截至3月31日，我们的现金状况（包括现金、现金等价物和受限现金）约为50亿元人民币。股东权益保持稳健，约为112亿元人民币。展望未来，尽管面临宏观经济环境的挑战、行业格局的演变以及地缘政治的不确定性，管理层对实现净利润的显著同比增长仍充满信心，并重申了全年盈利指引。以上是我们今天的准备好的发言。主持人，我们现在可以开始提问了。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自美国银行的[Emma Zu]。
Unidentified Analyst
那么公司如何应对各种外部挑战，例如贷款促成业务新规的影响以及地缘政治不确定性对公司上市标准的影响？公司是否有香港IPO的计划？
Jay Wenjie Xiao
这是Jay发言的翻译。尽管今年宏观经济环境和行业格局发生了重大变化，公司通过坚持其战略、专注于风险管理、数据分析和精细化运营，取得了出色的业绩。虽然外部挑战依然存在，但公司已做好充分准备应对这些挑战，管理层对实现2025年业绩目标仍充满信心。关于贷款促成业务的新规，我们欢迎并支持监管机构规范行业的努力。虽然这些规则的全部影响在短期内仍有待观察，但从长远来看，它们有望为该行业营造一个更加合规、健康和可持续的环境，这一趋势尤其有利于像乐信这样的大型合规平台。对我们而言，我们有能力和韧性来应对新规的潜在影响。因此，我们对实现全年利润目标充满信心。关于地缘政治不确定性，公司已主动采取措施进行准备，包括探索在不同交易所（包括香港交易所）的潜在上市，以保护所有股东的利益。一旦有任何具体计划或重大进展，我们将根据法律法规及时向市场披露相关信息。
Operator
我们的下一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Alex Ye
我的问题包括——首先是你们的生态系统业务的进展和发展计划是什么？其次是，能否就我们资产质量改善趋势的现状、如何理解当前风险管理能力的优势以及下一阶段的计划给我们更多说明？
Jay Wenjie Xiao
乐信始终拥有非常多元化的业务[听不清]，不仅包括线上业务，还包括线下业务，我们在自身的生态系统业务中拥有独特的竞争优势。具体来说，正如我在发言中提到的，对于我们的线上消费金融业务，我们持续提升风险管理能力和运营精细化水平，客户获取能力和效率显著增强。展望未来，我们将专注于提供定制化的产品方案，匹配不同风险特征的客户，丰富产品组合以增强客户方案的竞争力，并拓展客户获取渠道。同时，我们将进一步探索与大型流量平台的合作，今年已展现出良好势头，并拓展我们的商业模式以实现可持续的规模增长。对于我们的分期电商业务，我们已重塑了风险管理体系，升级了商品供应链并拓展了业务边界。通过根据用户风险特征提供定制化的分期服务，我们更好地满足了多样化的客户需求。展望未来，我们将充分利用电商业务更好地服务现有客户并吸引新客户，使其成为我们适应[技术困难]变化、增强公司运营韧性的关键杠杆。对于我们的线下普惠金融业务，这是我们业务布局中相当独特的特点，我们加强了内部渠道建设，优化了风险管理模式，确保产品的差异化竞争力，并实现了利润的连续增长。展望未来，我们将继续提高低线城市小微商户的渗透率，加强本地化业务发展，提升运营效率。对于我们的海外业务，我们在多个方面进一步优化了商业模式和能力。截至目前，我们的海外业务已整体实现盈利。展望未来，对于海外业务，我们将在投资和扩张方面采取审慎态度。过去一年，我们在多个方面全面升级了风险管理体系，包括风险识别、差异化风险策略、差异化风险定价、风险承担模式、风险监测预警和风险管理工具等。这使我们的风险管理实力和应对风险波动的能力显著提升。得益于过去一年的努力和升级，我们已建立起成熟、稳健的量化驱动风险管理体系。因此，新资产和整体资产的风险水平在过去一年持续下降。鉴于外部环境持续挑战和行业不确定性持续存在，我们仍将坚持风险为中心的战略和审慎的运营方法。我们将进一步加强风险管理能力。我们正在积极探索应用大模型来提升风险管理系统的准确性和效率。这将确保资产风险保持当前的下降趋势。
Operator
下一个问题来自中金公司的李亚达。
Yada Li
首先，祝贺公司取得创纪录的业绩。我的第一个问题是，本季度我注意到收入结构发生了显著变化。我想了解推动这一变化的主要原因是什么？第二个问题是，公司在股东回报方面未来有何计划？
James Zheng
好的。我来回答第一个问题，第二个问题请Jay来谈。关于第一个问题，首先，正如我在之前的发言中提到的，重要的是要记住，尽管影响季度间收入差异分析的因素各不相同，但我们始终应该从整体角度看待总收入与信贷成本，以获得全面的图景。整体情况是，从单位经济学的角度来看，我们的收入收取率从6.22%环比上升至6.69%。扣除运营成本后的净收取率从1.31%环比上升至1.58%。具体到收入差异分析，基本上，总收入的季度环比变化主要是由于信贷促进服务收入下降所致，这源于定价降低、提前还款增加以及GMV向轻资本模式转移。而科技赋能服务线收入有所增长，这得益于轻资本GMV量的迁移，这里采用的是净额会计确认法，即收入已扣除相关信贷成本，而非将收入和信贷成本分别计入两条线。与此相关，总信贷成本同时下降，部分原因相同。此外，尽管GMV环比增长16.2%，但分期电商平台收入同样下降，这是由于第三方卖家和公司直采之间的销量结构变化导致的收入确认差异。对于第三方卖家，只有平台服务佣金被确认为收入，而不是直采模式下的整个交易金额。第一季度第三方卖家的销售额占电商总GMV的56%，高于上一季度的36%。总之，收入结构的变化确实反映了我们正在进行的以风险为中心的业务转型和运营优化。虽然不同商业模式下的会计处理可能导致一些收入线的差异，但我们的利润和利润率持续改善，坚定地按照我们的计划推进。
Jay Wenjie Xiao
公司始终高度重视股东回报，致力于通过多种方式为股东创造价值。自2024年11月以来，公司在6个月内两次提高现金分红派息率，彰显了对股东回报的重视。这不仅证明了公司稳定可靠的盈利能力，也反映了管理层对未来实现稳定可持续增长的信心。公司将继续为股东创造价值。我们理解投资者对股东回报的期望，我们将努力使分红政策与股东期望保持一致，同时考虑公司资源、业务发展和资本市场状况，力求适当提高回报。
Operator
目前我没有其他问题了。现在我将会议交还给Will进行结束发言。
Will Tan
谢谢主持人。本次电话会议到此结束。感谢大家参加今天的电话会议。如果您有任何其他问题，请随时与我们联系。