Operator
女士们、先生们，感谢各位参加汽车之家2014年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲结束后将进行问答环节。请注意，本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在我很荣幸地向大家介绍本次会议的主持人，FTI Consulting的Cara O'Brien女士。O'Brien女士，您可以开始了。 Cara O'Brien：谢谢主持人。大家好，欢迎参加汽车之家2014年第三季度财报电话会议。今天早些时候，汽车之家发布了其收益新闻稿，您可以在公司网站www.autohome.com.cn上找到副本。今天参加电话会议的有汽车之家首席执行官James Qin先生和汽车之家首席财务官Nicholas Chong先生。在他们准备好的发言之后，James和Nicholas将回答大家的问题。但在开始之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容。除非适用法律要求，汽车之家不承担更新任何前瞻性陈述的义务。收益新闻稿和电话会议还包括对某些未经审计的非GAAP财务指标的讨论。新闻稿包含非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节表，可在汽车之家投资者关系网站上查阅。另外提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播也将在汽车之家投资者关系网站上提供。现在我将电话转交给汽车之家首席执行官James Qin先生。James？
James Qin
感谢Cara，大家好。我非常高兴地向大家报告2014年第三季度的又一强劲业绩。我们再次超出了对营收的预期，并实现了非常强劲的利润和现金流，这使我们作为上市公司连续第四个季度取得这样的成绩。Nicholas将详细解读我们第三季度的财务业绩。但首先请允许我重点介绍第三季度我们最重要的一些财务成就。净营收同比增长64.6%至4.511亿元人民币。净利润同比增长25.5%至1.709亿元人民币。经营活动产生的净现金同比增长43%至1.228亿元人民币。我们相信这些业绩证明我们是行业明确的领导者，在我们可比的同行中实现了最高的营收增长、最强的利润率和最快的现金表现。我们在所有关键战略举措方面也取得了进一步进展，其中许多举措的目标已经实现。 首先，关于提高来自汽车制造商的份额，来自汽车制造商的收入贡献持续超越宏观市场增长，并逐季增加。2014年第三季度，我们来自汽车制造商广告服务的收入实现了43%的同比增长。 其次，关于扩大并进一步货币化我们的经销商网络，我们再次拥有行业内增长最快的净经销商网络，在数量和ARPU方面均有增长。这证明我们在媒体和交易平台方面都具有强大的价值。在第三季度，我们特别兴奋地看到，经销商黄页业务（包括经销商广告和经销商订阅服务）的收入贡献首次成为我们的主要收入来源，达到总净营收的51%。基于此，我们相信我们的经销商网络已经足够庞大，可以推出新的、更多的产品来进一步扩大我们的业务规模。 第三，在移动端，我们在流量和下载量方面都表现强劲。我们赋予了自己将业务转型为更加以移动为中心的能力。我们现在已经配备了适合移动设备的内容，以吸引当今始终在线的用户。 第四，我们已经并将继续构建我们在二手车领域的服务，为这一领域的中长期增长做好准备。我们初步战略的成果是显而易见的。我们通过扎实的执行取得了许多胜利，并奠定了坚实的基础。 关于未来以及我们前进的进展细节，我们认为最有益的方式是谈谈我们如何看待我们的商业模式，以及它如何指导我们的战略和活动。更具体地说，我将从许多消费者在购买产品时经历的、广为人知的销售漏斗的角度来谈。汽车之家新车销售漏斗包括三个基本阶段。第一，从产品认知度低到产生购买欲望。第二，从欲望转化为行动，产生销售线索。第三，从销售线索生成到实际销售。我们自豪地成为第一阶段和第二阶段的明确市场领导者。并且我们正处于第三阶段的试点阶段。 在漏斗的顶部，目的是捕捉用户对汽车产品的认知，并通过我们的用户生成内容和专业生成内容，帮助他们了解汽车内容——汽车知识。这关乎我们如何驱动相关流量并创造用户粘性。这只是第一阶段。将购买欲望转化为行动，并将其转化为销售线索是一个不同的过程。因此，漏斗的中部是我们的定价产品和数据列表平台。漏斗的底部是让购车者在线完成交易。我们相信这正是互联网垂直领域的真正意义所在，并且我们相信，作为行业内一个全新的汽车销售漏斗，我们拥有独特的地位。 现在，让我更详细地介绍这三个阶段以及我们的进展。 第一阶段：产品认知到购买欲望。要使第一阶段有效，需要三样东西。第一，轻松访问您的平台。第二，优质的产品和内容。第三，与受众的良好互动。 总结一下我们在这个领域的成功：在移动端，移动流量趋势日益强劲。9月份，通过移动设备访问我们网站的平均每日独立访客数量以及我们移动应用的平均每日独立访客数量分别约为400万和290万，与2014年6月相比，移动平台平均每日独立访客总数增长了约32%。在PC端，根据艾瑞咨询的数据，就平均每日独立访客、平均每日页面浏览量和平均每日停留时间而言，汽车之家的流量在中国汽车网站和门户网站汽车频道中始终保持主导地位。特别是，我们记录了PC端平均每日独立访客数量的显著环比增长，2014年第三季度约为800万，而2014年第二季度为640万。 强大的用户互动也是第一阶段的基本需求。我们不断改进功能以增强用户的粘性。举几个例子：我们的用户评论版块允许用户对车型的不同方面进行评分，事实证明这对购车者非常有用，并且受欢迎程度迅速提高。2014年9月，该版块的页面浏览量几乎是2013年9月的三倍。此外，最近的一项产品改进使用户能够在购车后持续在用户评论版块添加或修改他们的评论和评分，而不是像以前那样是一次性行为。我们看到我们的用户接受了这个功能，并且他们越来越积极地参与我们的平台。我们认为我们已经覆盖了第一阶段。 转向漏斗的中部，这是用户开始考虑的阶段。在这里，让消费者成为销售线索并进入转化阶段至关重要。这就是下一阶段接管的地方。 第二阶段：欲望到行动，产生销售线索。随着我们的流量增长如此迅速，调整我们的方法并确保我们提供的销售线索质量得到消费者认可变得非常重要。目前，我们专注于拥有三个主要的商业产品，这些产品将使我们能够根据我们提供的质量和效益来货币化销售线索。其中一些已经全面运行，另一些仍处于试验阶段。 让我从我们全面运行的经销商黄页业务开始。这包括我们的经销商广告服务和经销商订阅服务。这两项业务在第三季度都实现了显著的同比增长。其主要驱动力是在三、四线城市的渗透加深以及我们强大关系网络的建立。 接下来是我们于9月开始测试的团购计划。我们的目标是利用我们在线社交社区的广泛用户基础，将他们转化为更高质量的线索，为我们的经销商创造实际的商业利益，也为汽车之家带来收益。我们的网站将发布与经销商预先协商好的折扣。然后我们在线上连接用户，并引导他们到经销商的线下门店。我们相信，凭借互联网的力量，对于OEM和经销商来说，这是一个更好的选择，因为他们过去为店内促销活动支付线下广告费时，并不知道投资回报率会是多少。令人兴奋的是，像梅赛德斯和通用汽车这样的领先经销商品牌已经参与其中。 最后，让我谈谈我们的按线索付费计划。我们的目标是在经销商以固定订阅费获得的列表线索之上，按线索收费。我们相信，我们以拥有高质量线索而闻名于市场，这使得现有客户愿意为我们的新产品追加投入。这可以帮助我们的客户更有效地实现进一步的销售目标，支出更透明、更准确。我们在第二阶段正在稳步推进。我们坚信，我们线索的质量是我们进一步加速增长并在市场中脱颖而出的核心竞争力。 现在转到漏斗的底部，这是我们完成交易闭环的地方。对我们来说，生成并货币化线索现在就是最终的交易，而未来的增长点在于买家在线完成交易。这就是第三阶段，即从销售线索到实际销售。鉴于我们在经销商、汽车制造商和高度积极的购车者中无与伦比的覆盖范围，我们拥有一个独特的平台，我们的目标是提供从认知、兴趣到决策和行动的端到端汽车购物体验。这一举措应有助于我们在未来完全闭合交易闭环。 正如上个季度提到的，我们在6月正式推出了汽车之家商城，这是一个永久性的交易平台，将使我们能够成为长期的交易促进者。我们可以为用户提供一站式服务，他们可以前往汽车之家商城挑选他们想要的车型，购买带有折扣的优惠券，然后通过我们领先的汽车之家平台购买他们想要的汽车。在第三季度，汽车之家商城促成了超过7,000笔交易，涉及57个汽车品牌的205款车型。我们相信这凸显了该平台在营销合作和销售促进方面的价值。 我们目前的一个重点是准备第二次参与双11活动，该活动将于11月再次举行，并将包括全价汽车交易试水。这是双11期间一项重大的在线促销活动，双11是中国流行的在线购物节。鉴于去年我们取得了多么强劲的成绩——仅在一天内就达成了超过15,000笔交易的记录。今年，我们得到了OEM和经销商的大力支持，我们计划让这次活动更加成功。 展望未来，作为一个拥有强大品牌的垂直领域，汽车之家应该能够让客户轻松快捷地进行实际购买。当这种情况发生时，我们的目标是走在前列。正如您所看到的，第三阶段也处于强劲状态，我们正在进行重要的改进，这些改进将在长期内极大地有益于我们的业务。 然而，在交易之后到达销售漏斗的底部，并不意味着与购车者的关系就此结束，相反，应该存在一个客户生命周期。如果利用得当，应该通过汽车之家提供的更多产品和服务来培养忠诚度和重复行为。因此，我们也在考虑如何更好地服务重复用户，其中一个重要部分就是我们的二手车服务。这在中国仍然是一个分散的市场。但我们坚信其长期潜力，因为我们培育这个市场已经超过两年了。鉴于中国二手车市场仍然不够清晰和开放，我们必须利用技术来帮助规范它。通过利用技术专长和强大的在线影响力，我们的作用是组织二手车信息，建立一个开放透明的平台，我们将随时向大家通报进展。 现在，我想最后总结几点。 第一，我们在第三季度取得了非常强劲的业绩。我仍然确信，我们完全有能力实现我们所有近期和长期的战略目标。凭借我们一贯的良好记录，我们有信心通过更多样化的产品组合和新举措来进一步发展业务。 第二，我们正在成功地从一家仅以PC为中心的公司转型为一家同时以移动和PC为中心的公司，强劲的移动流量增长证明了这一点。 最后，我们也对我们交易举措的成果以及汽车之家商城的早期成功感到兴奋，这提供了另一个潜在的长期增长动力，并将帮助我们完善销售漏斗的表现。 简而言之，我们正在利用我们的领导地位，为长期增长进行投资，我对未来充满期待。 在我将电话转给Nicholas进行财务概述之前，我想就我们今天早些时候宣布的后续发行说几句最后的话。我们宣布了汽车之家及其某些现有股东（包括Telstra Holdings Pty Limited）拟议发行一级和二级美国存托凭证的计划。拟议发行预计将通过增加公众持股量来提高ADS的市场流动性。公司拟发行1,650,000份ADS，指定股东拟合计发行6,850,000份ADS。拟议发行的规模和时机取决于市场状况和其他因素。 说到这里，让我把电话转给Nicholas，他将更详细地介绍第三季度的财务状况，并概述我们对第四季度的展望。Nicholas。
Nicholas Chong
谢谢，James。大家好。正如James提到的，我们第三季度取得了非常强劲的业绩，超出了我们最初的预期。让我花几分钟时间深入分析一下数据，并为大家详细介绍第三季度的一些具体情况。请注意，在本次讨论中我将仅引用人民币数据，但您可以在我们今天早些时候发布的新闻稿中找到相应的美元数字。第三季度净收入从2013年同期的3.312亿元人民币增长64.6%至5.451亿元人民币。这一增长得益于广告服务和经销商订阅服务收入的增加。进一步细分来看，广告服务收入从2013年同期的2.413亿元人民币增长59.9%至3.857亿元人民币，这是因为我们增加了来自汽车制造商广告主和经销商广告主的收入。汽车制造商广告服务收入的增长归因于汽车制造商广告主平均收入的增加，因为汽车制造商继续将更多广告预算分配给汽车之家的在线广告渠道。经销商广告服务收入的增长主要是由于经销商广告主的广告购买量增加，这是我们拓展新地理市场和深化现有市场渗透的结果。我们还提高了经销商广告服务的费率。转向经销商订阅服务，收入从2013年同期的9000万元人民币增长77.2%至1.594亿元人民币。这主要是由于付费经销商数量的增加，因为我们拓展了新的地理市场，特别是在中国不断增长的三四线城市，并深化了现有市场的渗透，同时第三季度付费经销商的钱包份额也有所增加。正如James提到的，我们在2014年第三季度向14,614家经销商销售了经销商订阅服务，而2013年同期为8,883家经销商，这非常令人鼓舞。第三季度收入成本从2013年同期的6500万元人民币增长48.6%至9670万元人民币，主要是由于增值税及附加税、内容相关成本、带宽和IDC成本以及折旧的增加。收入成本中包含了2014年第三季度和2013年第三季度分别为170万元人民币和160万元人民币的股权激励费用。第三季度运营费用从2013年同期的9870万元人民币增长150.2%至2.468亿元人民币。运营费用占净收入的比例从2013年同期的29.8%上升至45.3%，因为我们一直在持续对关键战略领域进行再投资，例如销售和营销以及产品开发，以把握未来的增长机会。进一步细分来看，我们增加了销售和营销以及产品开发的人员编制，以及其他支持我们业务增长的管理人员，我们还增加了与品牌推广相关的营销费用，通过搜索引擎、导航网站和移动平台进行推广，其中包括与百度合作，在PC端通过Aladdin技术增强汽车相关内容搜索结果。最后，我们在产品开发方面投资了增长计划，例如James之前概述的移动计划。第三季度运营利润从2013年同期的1.675亿元人民币增长20.3%至2.016亿元人民币。总体而言，第三季度净利润从2013年同期的1.362亿元人民币增长25.5%至1.709亿元人民币。第三季度基本和稀释每股收益及每ADS收益（EPS）分别为人民币1.59元和1.52元，而2013年同期基本和稀释每股收益分别为人民币1.36元和1.34元。调整后净利润（定义为不包括股权激励费用和与收购相关的无形资产摊销费用的净利润）第三季度增长30%，从2013年同期的1.415亿元人民币增至1.839亿元人民币。第三季度非GAAP基本和稀释每股收益分别为人民币1.71元和1.63元，而2013年同期非GAAP基本和稀释每股收益分别为人民币1.42元和1.40元。转向资产负债表和现金流信息，截至2014年9月30日，汽车之家拥有现金及现金等价物和定期存款共计17.101亿元人民币。2014年第三季度经营活动产生的净现金为1.228亿元人民币，而2013年同期为8590万元人民币。现在让我谈谈我们对下一季度的展望。对于2014年第四季度，我们目前预计净收入将在6.1亿元人民币至6.36亿元人民币之间，同比增长58%至64.8%。我必须再次强调，这些关于我们展望的评论反映了我们当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。我们的准备发言到此结束，现在我们将回答大家可能提出的任何问题。主持人，请开放问答环节。
Operator
（接线员指示）。现在我们将进入第一个问题，来自德意志银行的Vivian Hao。您的线路已接通，请开始提问。
Vivian Hao
嗨，James和Nicholas。感谢回答我的问题。我有一个问题，可能还有一个后续问题。我们为第四季度提供了相当强劲的营收增长指引。能否量化来自百度/阿拉丁合作伙伴关系带来的增量增长？另外，到目前为止，我们从这一新合作伙伴关系中看到的线索转化率改善情况如何？后续问题主要关于成本方面。本季度销售和营销成本似乎环比大幅增长。我想知道，与百度/阿拉丁相关的成本是否计入了销售和营销费用中。谢谢。
James Qin
嗨，Vivian。我想你的第一个问题具体是关于季度销售和营销费用。对于阿拉丁项目，由于这是商业合同，很遗憾我们难以披露具体数字。但总的来说，我可以告诉你第三季度的主要支出增量将首先用于进一步投资移动应用，特别是一些移动应用商店。这是其一。如果你看数据，我们第三季度应用的平均日活跃用户数较第二季度增加了近50万，这是一个巨大的跳跃。显然我们需要在这方面进行投资，以帮助我们安全地从仅关注PC端转向PC和移动端并重。这是第一点。第二点显然是阿拉丁项目。我们使用我认为的流水线来满足阿拉丁的成本需求。所以，基本上你可以通过粗略计算得出我们营销成本增加的数字。这是其一。其次，关于第四季度的前瞻性增长，我认为这很困难。即使是现在，我们也很难真正量化阿拉丁效应带来的增量收入。因为有几个因素，例如当汽车制造商了解到汽车之家的PC流量将有小幅增长时，他们显然会分配更多预算。这就是我们所说的溢出效应。目前我们的大多数经销商列表服务仍然是基于订阅的，无论我们为这些经销商带来多少销售线索，都是统一的固定费用。这就是为什么我们真正专注于推广我们的按销售线索付费产品，以捕捉从阿拉丁项目产生的增量销售线索。所以，直接回答你的问题，我们很难量化这一点。
Vivian Hao
好的。能否评论一下线索转化率的改善情况？
James Qin
我认为现在更新这个信息可能还为时过早。但我们计划一旦我们觉得CPL产品进入成熟阶段，就会更新相关信息。目前它还处于非常早期的阶段。
Vivian Hao
好的。谢谢。这些信息非常有帮助。
Operator
现在我们将转到下一个问题，来自高盛的Piyush Mubayi。您的线路已接通，请开始提问。
Piyush Mubayi
谢谢Nicholas，谢谢James，祝贺你们取得的好业绩。我想问一下，我们应该如何看待团购和每线索成本计划的影响？我们应该从当前ARPU的角度来考虑这些吗？如果是的话，我们可以预期增长幅度有多大，以及您认为这些影响何时会开始显现。其次，关于Vivian之前提到的SG&A问题，能否提醒我们百度协议是何时生效的，何时到期，是按季度平均计入还是集中在某个季度？任何相关信息都会有帮助。
Nicholas Chong
Piyush，我是Nicholas。关于百度安排，这基本上是从7月1日开始的，有效期一年到6月30日。我们是按直线法计入的。
Piyush Mubayi
好的，谢谢。
James Qin
是的。关于团购，我认为如果让我在ARPU和销量之间做选择，它肯定会对ARPU产生影响，而不是对销量。至于何时会产生有意义的影响，目前还太早判断。我希望我能给你更多答案，但我想只有在我们对商业产品、定价和客户需求感到满意后，我们才能从我们的角度告诉你更多关于团购和CPL产品的收入影响，因为团购类似于CPL产品，只是商业条款略有不同，但仍然基于按效果付费的商业产品。
Piyush Mubayi
好的，我明白了。
Nicholas Chong
我想补充一下James提到的观点，我们一直以来看到的是，在我们的经销商业务方面，我们从五年前开始一直在做的第一件事就是深化渗透。这就是为什么我们一直——这就是为什么你可以看到我们有付费经销商的目标数量。所以，现在我认为我们已经达到了有意义的规模。这样我们开始推出更多差异化的产品，如团购和每线索成本，为经销商提供更多服务。顺便说一下，两年前我们也开始了经销商广告业务。所以，你可以把这些看作是为我们的经销商增加更多价值，我们能够提高ARPU。
James Qin
是的。另外在即将到来的11月11日销售活动的背景下，正如你所看到的，我们经销商顾问的大部分工作是与经销商合作，确保11月11日的销售活动能够成功。所以我认为这是经销商顾问团队目前的重点。
Piyush Mubayi
好的，谢谢。
Operator
我们现在转到下一个问题，来自瑞信的Evan Zhou。您的线路已接通，请开始提问。
Evan Zhou
您好。晚上好，James和Nicholas。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是关于第四季度指引。能否提供更多细节，进一步分解一下？这个好数字是否仍然主要来自年底前OEM广告预算的相当不错的支出，还是我们实际上会从新的汽车电商计划中获得收入，特别是在双十一期间？任何这方面的细节都会有帮助。我还有一个后续问题，谢谢。
James Qin
这个问题是关于第一季度指引，以及我们是否能提供更详细的拆分。
Nicholas Chong
我认为，关于第四季度，基本上你可以看到正如我们之前所说——OEM广告将能够比市场增长更快。而经销商方面，实际上整体增长率将比OEM广告增长率更快，就像你在过去三个季度看到的那样。所以，我认为趋势保持不变。至于电商方面，我认为基本上我们目前没有，本季度、今年没有有意义的收入。我认为我们继续专注于测试。
James Qin
是的。我的意思是，我们前三季度的收入增长，据我所知相当平稳。我不记得有任何突然的跳跃或下降，例如OEM广告或我们的黄页业务。所以，它相当稳定。所以，如果你一定要我给出预测，我假设历史模式可能在第四季度再次出现。
Nicholas Chong
是的。我认为OEM广告在前三个季度一直以42%到46%的速度增长，这与我说的一致。
James Qin
是的。关于双十一销售活动，目前我认为就像我们去年的双十一一样，我们不认为会有有意义的收入直接来自电商活动。
Nicholas Chong
是的。我认为目的是确保我们想为互联网用户、OEM和经销商增加更多价值，这是我们的优先事项。
Evan Zhou
好的，明白了。谢谢。我的第二个问题是关于James刚才在准备好的发言中提到的全款汽车交易试验。能否提供更多细节与我们分享？规模如何？在运营上，我们计划如何在双十一活动中推出这项服务？我们是否会为这些汽车持有库存？以及对财务报表的任何潜在影响，无论是损益表还是资产负债表，都会有帮助。谢谢。
James Qin
所以，目前对于双十一，我们打算做的是通过互联网收取全款。然而，据我所知，我们目前不持有库存。
Evan Zhou
谢谢。好的。谢谢。只是一个非常快速的后续问题。也许你能向我们更新最新的员工人数？具体来说，我们是否在为电商相关计划增加更多销售人员？未来需要什么样的人员会有帮助？
Nicholas Chong
好的。关于员工人数——我来分发一下。2014年第三季度的员工总数是1,654名全职员工。您想知道具体拆分吗？
Evan Zhou
是的。
James Qin
我认为销售和营销部门，拆分比例大约是1,654人的50%以上。
Evan Zhou
好的。那么——我们这个季度或同比增加了多少？
James Qin
季度环比可能只增加了不到10%，我认为大约是10%，可能略多一点。同比来看，整个员工队伍增长了51%，所以我推测销售和营销部门的增长可能略高于这个比例。因为一般来说，我们在产品和开发部门增加的人员更多，所以这是不同市场中增长最高的部分。其次是销售营销部门，最后是G&A和商品销售成本中的内容开发人员。
Nicholas Chong
是的。
Operator
谢谢。下一个问题来自Oppenheimer的Ella Ji。您的线路已接通，请提问。
Ella Ji
谢谢，晚上好James和Nicholas。我有两个问题。首先，关于你们11月11日的销售活动，我们是否应该预期——由于11月11日可能有更多销售活动，销售和营销支出会从第三季度大幅增加？其次，你们现在资产负债表上有大量现金。你们的支出重点领域是什么？我们应该如何看待2015年的利润率趋势？这是我的第一个问题。
James Qin
我认为这可能是三个部分，我来回答第二部分，即关于我们资产负债表上有大量现金的评论。但说实话，Nicholas将回答市场和整个第四季度销售和营销费用的问题。老实说，我不认为我们资产负债表上有大量现金。这是有区分的，我们绝对是现金平衡的，就市场而言，我推测——我手头没有具体数字——我推测在所有同行中，比如大约30亿到50亿美元市值的公司中，我们可能是现金占市值比例最低的公司之一。我认为为了进一步发展我们的业务，特别是从长远来看，我们需要有更大的资金储备来进行适当的投资。
Nicholas Chong
集团倡议。
James Qin
是的。所以那就是现金。
Nicholas Chong
好的，是的。我来回答关于利润率和销售营销的问题。我认为，这与我们一直以来所说的是一致的。如果你看2014年至今，我们在整体收入和利润率方面都表现强劲。我们的利润水平在行业内一直领先。实际上，在毛利率方面，我们持续能够利用运营杠杆。2014年第三季度的毛利率为82%。一年前，第三季度是80.4%，第二季度是81%。所以，我们的毛利率持续增长。但我们会继续做的是，持续在销售营销和产品开发方面进行再投资，并在未来增长机会领域进行投资，比如交易平台，以推动我们的二手车产品。我认为，如果你看2014年，正如我们之前分享的，我们相信我们的利润率与过去三年的平均水平一致，大约在35%左右，远高于此。至于2015年，现在可能还为时过早进行推测，暂时不提供推测，但他们继续在汽车行业创造价值。展望未来，我认为我们应该通过区分现有业务和新业务来看待我们的利润率状况。我认为现有业务包括我们的媒体业务和线索生成业务。我们在这两项业务上一直很成功，现在能够享受规模经济。我认为新业务指的是交易业务，以及中长期来看的二手车和售后服务，我们仍处于试验阶段。所以，这是关于利润率方面。关于销售营销，我认为今年双十一的支出将与去年双十一的支出大致相当。因为如果你比较今年第三季度，显然今年第三季度没有类似的双十一活动，对吧。所以，就本身而言，第四季度的销售营销成本将高于第三季度。但与去年相比，双十一的费用将大致相当。
Operator
那么，我们现在进入下一个问题，来自摩根士丹利的Amanda Chen。您的线路已接通，请提问。摩根士丹利的Amanda Chen，您的线路已接通。请提问。摩根士丹利的Amanda Chen女士，您的线路已接通。请提问。谢谢。Amanda Chen已离开，我将继续下一个问题。来自Piper Jaffray的Gene Munster。您的线路已接通，请提问。
Gene Munster
晚上好，恭喜你们。你们谈到了广告费率上涨。能否提醒我你们多久重新审视一次广告费率定价？另外，你们在Autohome Mall方面显然取得了成功，随着你们进一步深入销售漏斗，是否从经销商那里得到了任何反馈？谢谢。
James Qin
好的。第一个问题是价格，您指的是OEM广告价格还是经销商订阅价格？
Gene Munster
OEM广告价格。
James Qin
关于OEM广告业务，我们保留每年提价两次的权利。但通常我们每年只提价一次，这通常发生在第二季度初，也就是四月。如果我没记错的话，过去几年的平均提价幅度大约在25%到30%之间，这是第一点。其次，关于汽车之家商城，经销商们的反应如何？我认为大多数经销商将其视为对现有业务的补充。因为从他们的角度来看，即使考虑到阿里巴巴和京东目前的市值，两者合计的GMV仅占中国零售总额的10%左右。因此，大多数经销商目前并不认为线上业务会取代他们的业务。然而，通过汽车之家商城，我们实际上与一些经销商携手合作，为他们提供售后市场服务机会，基本上我们为他们销售汽车，他们只需要完成订单履行和交付车辆，同时还能抓住售后市场服务的机会。所以，我认为目前从他们的角度来看，这更像是他们现有业务的补充。
Gene Munster
好的，这非常有帮助。谢谢。
Operator
我们现在将转到下一位提问者，来自Brean Capital的Anne Shih。您的线路已接通，请提问。
Anne Shih
嗨，James，Nicholas。感谢回答我的问题。考虑到汽车销售增长预期较低，您能否评论一下今年剩余时间以及明年经销商和OEM支出的整体前景？
Nicholas Chong
关于汽车销售增长预期较低的问题，实际上我认为就行业前景而言，我们对此业务保持谨慎乐观态度，因为不同汽车制造商的情况各不相同。例如，今年前九个月的市场表现，如果我没记错的话，我看到一篇文章提到宝马在中国的业务增长了18%，高于一些日本品牌，而2014年前七个月软件业务有所下降。所以，情况确实各不相同。因此，我们对中国的市场前景持谨慎乐观态度。然而，我们确实相信我们将从线上到线下的转变中受益匪浅。短期内，我们正在采取审慎和谨慎的方法来发展交易平台。只要我们相信我们的执行是正确的，我们认为我们可以为现有业务提供长期增长。从长远来看，我们乐观并坚信购车体验将从线下转向线上，尽管我们肯定需要一些实体工具，而这正是我们正在努力的方向。
Anne Shih
谢谢。如果可以的话，我想单独问一个问题，关于这里的竞争动态，您对导航页面营销支出增加的成本有何看法？我们应该预期这里会有相当大的增长还是有意义的增长？
James Qin
导航。目前我认为导航基本上是一个固定价格。现在我们支付的价格不是按效果付费的商业产品，而是固定费用，是按时间计费的产品。在我看来，我们在导航方面已有一定的存在。只要主要导航方不会激进地提高价格，我们在导航方面的成本增长将会相对有限。我认为目前重点更多是在移动端。例如，从本季度开始，我相信是因为双十一，我们看到至少在10月份，中国大多数安卓应用商店的活跃用户转化价格显著上涨。我们认为这是双十一以及中国不同垂直领域进一步投入的结合，例如一些团购公司、像58.com这样的公司，大多数公司都在增加投入。这将提高移动应用的营销价格。
Operator
（接线员指示）。我们现在将转到下一位提问者，摩根士丹利的Amanda Chen。您的线路已接通，请提问。
Amanda Chen
您好。抱歉刚才断线了。我只有一个关于二手车业务的非常简短的问题。管理层是否预期短期内（比如2015年）会有任何监管改革？您们是否计划向个人二手车卖家（如听不清）开放这项服务？
James Qin
抱歉，您能重复一下问题吗？我第一次没听清楚。
Amanda Chen
哦，当然。只是一个非常简短的问题。您是否预期短期内二手车市场会有任何监管改革？
James Qin
由于排放控制和注册控制的监管。说实话，我真的不知道，因为评论监管变化真的很难，特别是我们当前的政府目前专注于其他一些事情，比如亚太地区。我不知道。但我认为我们对越来越多资金开始流入二手车业务感到有点兴奋，因为从根本上我们相信，只要有足够的利益相关者，就应该有一些潜在的游说力量来确保政府会加快监管改革。然而，我真的不知道，这对我来说很难评论。
Operator
我们现在将转到下一位提问者，巴克莱银行的Gregory Zhao。您的线路已接通，请提问。
Gregory Zhao
嗨，James和Nicholas。祝贺本季度业绩强劲，感谢回答我的问题。我只有一个关于我们汽车之家商城即将举办的促销活动的问题。从网站上我看到我们正在进行一些促销活动，比如为成功完成汽车交易的用户赠送新秀丽行李箱作为礼物。对于这类促销活动，费用是由我们承担还是与经销商共同分担？这类费用我们记在哪个科目下？谢谢。
James Qin
关于新秀丽，我想我已经签了合同。我们购买了新秀丽的销售产品，所以这部分费用会记在我们的营销费用中。
Gregory Zhao
好的，谢谢。
Operator
我们现在将进入下一个问题，来自工银国际的Na You。您的线路已接通，请提问。
Na You
晚上好。感谢回答我的问题，这里有一个快速跟进问题。能否与我们分享有多少经销商和汽车制造商正在与您的汽车之家商城合作？您对这个业务的收入产生和收入贡献有什么预期吗？另外，关于双11活动的一个跟进问题。我们注意到有很多平台如阿里巴巴、京东等也在与汽车制造商和经销商密切合作。汽车之家商城是否与这些平台一起合作开展双11活动？谢谢。
James Qin
我可以就11月11日的情况发表评论。这个数字每天都在变化，因为这是一个单日销售活动，我们只有在11月10日才能获得最终数据，了解最终条款以及有多少经销商与我们合作。话虽如此，对于第三季度，目前有57个品牌正在与汽车之家商城合作，至于经销商数量，我没有这个问题的数据。
Nicholas Chong
是的，补充一下James刚才所说的。关于汽车之家商城，实际上从6月到现在我们已经与63个品牌和230款车型合作。是的，这很令人鼓舞。我们能够看到越来越多的合作伙伴，是的。
Na You
但是我们是否与汽车之家商城上的经销商签订了长期合同、长期合作协议？因为我们正在为长期发展这个交易平台而努力。
James Qin
目前条款更多是活动驱动的，而不是长期合同，这可能不是当前的主要趋势。
Na You
好的。那么你们是否与阿里巴巴和京东一起合作开展双11活动？
James Qin
对此不予置评。我认为这可能是因为我们通常不对其他公司发表评论。
Operator
现在我们将继续下一个问题，来自86 Research的Anthony Tong。您的线路已接通，请提问。 Anthony Tong - 86 Research: 您好，晚上好。感谢回答我的问题。首先，关于二手车方面的一个后续问题。James，您能否进一步阐述对二手车市场的看法？这是一个巨大的机会但还很遥远，还是您已经看到汽车市场开始起飞的迹象？另外，能否提供关于您的二手车门户网站che168.com的最新情况？关于流量指标如MAU、DAU、用户参与度、使用时长以及平台上的二手车经销商数量，这些信息会很有帮助。未来货币化的时间表是怎样的？您计划如何实现货币化？除了经销商订阅外，是否还会有其他类型的产品？任何信息都会有帮助。谢谢。
James Qin
是的。基本上有三个问题。第一个是关于二手车行业的前景，第二个是关于我们的DAU或其他一些关于chel68.com的指标。第三个是关于二手车业务收入模式的前景？ Anthony Tong - 86 Research: 是的。
James Qin
我认为根据CADA（中国汽车流通协会）的数据，今年1月至8月，乘用车市场中二手车交易量仅为200万辆，即1月至8月期间有200万辆二手车完成交易。同比增长率为12.7%，这是基于CADA的数据。另一方面，1月至8月新车销量为1250万辆，同比增长率为10.7%。因此，目前新车市场与二手车市场的比例是5:1。相比之下，美国市场通常新车与二手车的比例为1:3。所以，我们自然都相信中国二手车市场长期来看具有巨大潜力。然而，由于当前法规限制，我们并不清楚这个市场何时会爆发式增长。这就是我对您第一个问题的看法。第二个问题是关于我们的che168。我认为che168包含两个部分：第一个是我们的PC平台，第二个是我们的移动平台。我们通常将它们视为一个整体。2014年第三季度，二手车挂牌数量已经达到180万辆。这是我们目前披露的数字。第三个问题是关于变现模式，我认为与新车业务类似，我们预计未来的变现可能首先来自经销商订阅业务，即我们为经销商提供基于订阅的服务；其次来自零售业务的可付费绩效服务；最后，如果一些OEM厂商有预算在二手车网站或移动端进行推广，我们也将获取这部分收入。 Anthony Tong - 86 Research: 好的，谢谢。
Operator
我们现在将转到下一位提问者，来自渣打银行的Wendy Huang。您的线路已接通，请提问。
Wendy Huang
谢谢。您能分享一下关于并购的最新想法吗？您是否会考虑收购一些公司或引入战略合作伙伴？其次，考虑到今年已经实现了超过50%的增长，我们应该如何预期2015年经销商订阅用户的增长？最后，您能否分享一些关于移动端收入贡献的数据？谢谢。
James Qin
那么，第一个问题是关于我们的并购策略，将由Nicholas回答。
Nicholas Chong
是的，关于我们的并购策略，我们显然对此持开放态度。我们将继续寻找机会，并愿意与各方进行沟通。但目前我们没有任何具体的目标。
James Qin
我现在回答关于移动端收入的问题，然后可能由Nicholas补充。
Nicholas Chong
是的，我来回答第二个问题。
James Qin
目前移动端收入方面，我们的移动流量主要通过两种方式变现。第一种是部分汽车制造商会为我们的移动平台投放广告，这体现在移动端尺寸和移动应用上。这是其一。其次，对于订阅业务，我们向经销商提供的订阅服务同时覆盖移动端产生的销售线索和PC端产生的销售线索。因此，希望未来当我们推出更多基于CPL（按线索付费）的产品时，能够专门对部分移动流量进行变现。目前这些都还在规划中。唯一独立存在的是移动广告业务。第三季度移动收入目前约占我们OEM广告业务总额的7%。
Nicholas Chong
是的，接下来回答第二个问题。我认为我们可以看到的是，明年我们仍将能够继续增加付费经销商的数量。因此，明年我们将在数量和ARPU（每用户平均收入）方面都实现增长，特别是考虑到目前我们已经达到了一个关键规模——经销商数量已经形成了临界质量。正如之前讨论中提到的，我们确实能够推出更多增值产品，这将有助于我们提高ARPU。
Operator
下一个问题来自瑞银的Ming Zhao。您的线路已接通，请提问。
Ming Zhao
你好James和Nicholas。感谢回答我的问题。我主要有两个问题。第一个是关于你们的双十一销售活动。你提到了全价支付。能否澄清一下你们将如何从这些交易中确认收入？另外能否分享一下你们对这个活动是否有任何目标？这是第一个问题。第二个问题是关于汽车制造商营销预算在门户网站和垂直网站之间的分配，因为我们在第三季度看到垂直网站的市场份额相对于门户网站显著增加。我们从一些汽车制造商那里了解到，原因是第三季度汽车市场需求相当疲软。因此，汽车制造商的营销部门将部分预算从门户网站转移到了垂直网站，因为垂直网站在销售线索生成方面显然效果更好。你对此有何评论？你认为这一趋势在2015年是否会持续，还是可能出现逆转？谢谢。
James Qin
好的。我先回答这部分。总的来说，我们看到的是广告预算从线下媒体向线上媒体的转移。而在线上媒体中，预算又从传统门户网站转向垂直领域。这是过去几年我们观察到的趋势，并且相信这一趋势将持续下去。至于具体的季度环比变化，我不太确定，因为不同汽车制造商的情况各异。有些车企第三季度表现非常出色，而其他车企可能不尽如人意。所以这方面我不太清楚。但总体而言，我认为垂直领域将在OEM广告中占据更多市场份额。 您问题的第一部分是关于整车全价销售。关于整车全价销售以及我们如何确认收入，我需要稍作解释，Nicholas会为您详细解答。但这只是一个小规模试点，可能只占我们总交易量的1%，甚至不到1%。去年我们促成了超过15,000笔交易。我不认为我们会通过汽车之家直接以全价销售15,000辆汽车。所以这只是一个试点。我们需要弄清楚中国消费者是否愿意直接向网站支付超过15万元人民币购车。我认为这正是我们想要尝试的。 双十一期间的大部分销售促进活动将与去年类似，虽然会有一些调整，但基本模式相同。主要还是现金券模式，即消费者向汽车之家支付499元获得现金券，然后前往参与活动的经销商处议价，议价后出示短信或券码确认即可提车。 不过，今年我们在现金券业务方面所做的改进是：我们与经销商协商锁定了一定数量的库存。基本上我们说的是，今年11月我们将销售这个数量的汽车，所以请不要将这些库存销售给其他人，因为我们将接管这些库存。我认为这已经是一个重大进步，因为去年我们还没有这样做。 正如我提到的，这是一段漫长的旅程，这只是漫长旅程的开始。我们完全相信，凭借汽车之家庞大的用户会员基础，其次是我们促进交易的方式，最后是我们无与伦比的内容和专业编辑团队作为中国消费者购车决策的助手，我们最终将成为这场变革的赢家。但这只是旅程的开始。所以，请不要过于担心新的全价交易模式。也许到最后我们只能销售，我不确定具体数字，比如100辆汽车，但这并不代表什么。
Nicholas Chong
是的，我认为其意图是真正测试这一流程，并能够将其添加到用户、OEM厂商和经销商的服务中。我认为，对于11月11日的收入来说，不会很显著，因为这基本上只是一天的活动。而且我们基本上只记录优惠券带来的净收入增加额，并扣除相关的任何返利。因此，这不会产生显著的收入。但正如我们刚才所说，再次强调，这是为了确保能够为经销商、OEM厂商和用户增加价值。
James Qin
我认为，因为很多——我经常与你们中的许多人进行讨论。我可以向你们保证，一旦我们完成首批1,000辆新车的全价交易，我们将很高兴地向你们报告拆分情况、我们已经完成的工作以及未来的计划。目前我认为分享更多细节还为时过早，因为这只是一个试错过程。不可避免地，每个伟大的公司都需要经历这一阶段。好的。非常感谢大家今天参加我们的会议。我们感谢你们的支持，并期待在几个月后的2014年第四季度财报电话会议上向大家更新进展。在此期间，如果你们有任何进一步的问题、疑虑或意见，请随时与我们联系。谢谢大家。
Nicholas Chong
谢谢。
Operator
今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以全部断开连接了。