Operator
女士们、先生们，感谢各位参加汽车之家2015年第四季度及全年业绩电话会议。[接线员指示]。我很荣幸向大家介绍本次会议的主持人，汽车之家投资者关系经理Vivian Xu。请开始。
Vivian Xu
谢谢接线员。大家好，欢迎参加汽车之家2015年第四季度及全年业绩电话会议。今天早些时候，汽车之家发布了业绩新闻稿，您可以在公司网站www.autohome.com.cn上找到副本。今天参加电话会议的有汽车之家首席执行官James Qin先生和首席财务官Nicholas Chong先生。在他们准备好的发言后，James和Nicholas将回答大家的问题。在开始之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容。除非适用法律要求，汽车之家不承担更新任何前瞻性陈述的义务。本次电话会议的业绩新闻稿还包括对某些未经审计的非公认会计准则财务指标的讨论。新闻稿包含非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则指标之间的调节表，可在汽车之家投资者关系网站上查阅。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播也将在汽车之家投资者关系网站上提供。现在我将电话转交给汽车之家首席执行官James Qin。
James Qin
谢谢Vivian。大家好。首先祝大家新年快乐，春节快乐，希望你们在2016年有一个繁荣昌盛的新年。再次感谢大家参加我们2015年第四季度及全年业绩电话会议。在开始之前，我代表汽车之家想说，尽管2015年全年中国宏观经济环境相对疲软，但鉴于我之前提到的宏观因素对我们的整体影响通常较小，2015年全年我们实现了超过62%的同比增长，具体细节将由我们的CFO Nicholas稍后详细介绍。我们认为这是因为在当前整体市场情绪下，汽车制造商和经销商在部署媒体和线索生成资源时更加审慎，这使我们在获取在线媒体广告方面相比传统媒体具有非常强大的优势。中长期来看，鉴于中产阶级的持续增长，我们对中国汽车市场以外的增长保持乐观。我们也对我们的业务充满信心，因为我们领先的在线广告媒体平台、快速增长的线索生成平台以及成功上线的交易平台形成了结构性协同，这将推动汽车之家未来几年的增长机会。 现在让我简要谈谈第四季度的亮点。我们再次取得了出色的季度业绩，收入同比增长46.3%至人民币11亿元，超出了我们最初的预期上限。同时，调整后净利润同比增长19.8%，调整后净利润率接近30%。我们很高兴我们的业务和财务表现超越了[技术困难]，这再次印证了我们战略执行的精准性。回顾2015年，我们的主要成就是成功地将业务从最初的媒体和线索生成平台转型为当前的媒体、线索生成和交易三大支柱。这显著巩固了我们在提升客户终身价值方面的领导地位，增强了与供应商的无缝[听不清]合作关系，提高了完成交易闭环的能力，从而有力地强化了我们原有媒体和线索生成平台的价值主张。 今年我们将重点关注汽车之家的三大战略重点：第一，扩大我们的消费者受众群体；第二，继续发展核心广告和线索生成业务；第三，大幅增长新兴的交易市场业务。现在让我更详细地讨论这些问题。正如我之前提到的，在媒体平台模式下，我们相信广告商总是会追随受众。我们领先的汽车之家品牌在中国汽车领域拥有最大的受众群体，无论是在移动端还是PC平台。我们仍有巨大的机会进一步扩大受众覆盖范围。例如，在第一季度，我们在移动端继续取得显著进展。12月份，我们移动网站和移动应用的平均每日独立访问量合计达到约1380万，同比增长超过79%，环比增长15%。此外，移动广告收入较去年同期增长近三倍，占汽车制造商广告服务收入的17%。 我们扩大消费者受众战略的关键之一是创造能够帮助消费者做出最佳购车决策的产品和服务。我们在2015年的一项创新是在线广播频道，这主要基于我们丰富的车辆规格知识库。自2015年4月首次推出以来，我们已经增加到8个广播节目，累计听众约1500万。这引出了我们的第二个战略重点——发展核心广告和线索生成业务，我们预计这一业务将在2016年继续增长。我们对汽车制造商和汽车经销商的关键差异化价值主张之一是更高的投资回报能力，这可以通过去年11月成功举办的第三届双十一活动得到证明，我们处理了超过35,000个汽车订单，总价值超过人民币52亿元，同比增长40%。此外，我们的购车助手服务利用C2B移动平台提供个性化关注、定制化的产品知识和价格信息，不仅能够精准匹配消费者和供应商，还能显著提升用户体验和整个购买过程的效率。 现在谈谈我们的最后一个战略重点——大幅增长交易市场业务，这主要由我们的B2C新车直销和促进消费者与汽车供应商之间交易的佣金收入驱动。我们预计B2C直销模式将在2016年主导我们的交易平台，因为我们计划与多个项目密切合作，选择一到两款独家汽车车型，每款车型都将在我们的平台上直接销售。这将使我们能够完全控制并更好地规划有效和高效的营销活动，利用我们差异化和先进的行为数据库及分析能力，精准定期地将目标受众与选定车型匹配。此外，与传统销售渠道相比，我们主动接触潜在消费者，并最大化汽车供应商在我们自有平台上接触整个用户流量的机会。因此，B2C直销模式为我们提供了强大的定价能力优势，与汽车制造商的长期合作，以及成功完成闭环交易以获取消费者终身价值的能力，同时为这些消费者提供更友好的购买体验。 作为2015财年的有力证明，我们非常高兴汽车之家在我们的平台上完成了约12万辆新车交易，包括通过B2C车辆直销、购车助手（特别是闪购和双十一销售活动等）实现的增长，同时保持了行业领先的利润率和强劲的核心业务增长。例如，我们与汽车制造商合作伙伴奇瑞汽车达成的一个重要里程碑是：在2015年12月单月，我们成功销售了超过1,000辆奇瑞汽车的1.T车型，这是一款受欢迎的中型城市SUV，仅在汽车之家平台上独家直销。展望未来，我们有信心将我们的交易成功复制到其他主要汽车制造商。 总之，我们整个组织对2016年感到非常兴奋并做好了充分准备。我们的团队正在与更多汽车制造商和经销商作为长期合作伙伴合作，为消费者受众创新更多产品和服务，以全面有效地将消费者汽车拥有生命周期的每个阶段与我们汽车合作伙伴销售周期的相应阶段联系起来。我想明确表示，我们看到我们的交易计划与核心媒体和线索生成平台之间存在巨大的协同效应，因为交易使媒体和线索生成平台更具相关性和价值，因为它们推动消费者完成购买决策，从而为我们的合作伙伴（汽车制造商和经销商）创造更多获取新客户和重复购买的机会。因此，我们相信媒体、线索生成和交易这三大支柱将在未来巩固我们的品牌资产、市场领导地位和财务表现方面发挥重要作用。 接下来，我将把电话交给我们的CFO Nicholas，让他更详细地介绍我们2015年第四季度及全年业绩以及我们的展望。Nicholas？
Nicholas Chong
谢谢，James。大家好。正如James已经强调的，我们非常高兴地报告又一个季度的强劲财务表现。请注意，在本次讨论中我将仅引用人民币数据，但您可以在我们今天早些时候发布的新闻稿中找到相应的美元数字。第四季度净收入从2014年同期的7.391亿元人民币增长46.3%至10.815亿元人民币。这超出了我们最初指引的高端，主要得益于整个业务的强劲增长，特别是在交易相关收入方面，因为在相对疲软的汽车市场中，我们以更高的投资回报率吸引了更多汽车制造商的预算。 从收入细分来看，汽车制造商广告服务收入从2014年同期的3.365亿元人民币增长31.5%至4.426亿元人民币。这一强劲增长主要得益于每个汽车制造商广告客户平均收入的增加，因为汽车制造商继续将更多广告预算分配给汽车之家的在线广告渠道。 本季度，经销商黄页业务（包括我们的经销商广告和经销商订阅服务）同比增长58.7%。单独来看，经销商订阅收入从2014年同期的2.174亿元人民币增长34.9%至2.933亿元人民币，这是由于ARPU和付费经销商数量的双重增长。具体而言，我们的ARPU同比增长15.9%，因为经销商——随着我们继续在年初以更高的费率推广我们的高级套餐。此外，付费经销商数量同比增长16.4%至19,875家，而2014年同期为17,080家[听不清]。 与此同时，经销商广告服务收入从2014年同期的1.852亿元人民币增长86.6%至3.456亿元人民币。这一坚实增长主要由交易业务驱动，例如直接车辆销售[听不清]来自消费者和供应商之间的撮合、特殊活动如双十一活动等。 话虽如此，我想指出的是，鉴于我们交易价值、收入的早期发展阶段性质，交易相关成本也有所增加，从而在一定程度上影响了我们的毛利润。具体而言，第四季度毛利润从2014年同期的6.162亿元人民币增长31.9%至8.125亿元人民币。因此，2015年第四季度的毛利率下降至75.1%，而2014年第四季度为83.4%。排除交易部分，2015年第四季度的毛利率与2014年第四季度相比相对——是相同的。 现在让我们更仔细地看一下按项目划分的运营费用。请注意，我过去曾提到，虽然我们正在按照计划投资新兴的交易业务，但我们在整体支出方面非常注重成本效益和审慎性。第四季度的销售和营销费用为3.295亿元人民币，占收入的30.5%，与2014年同期相比相对稳定，这主要是由于营销费用以及员工人数和相关薪酬成本的增加。营销费用增加的部分原因是为了我们的双十一活动和线下推广活动。 产品和开发费用为8,130万元人民币，占收入的7.5%，与2014年同期相比相对稳定，以支持我们的快速增长。最后，一般和行政成本为6,720万元人民币，占收入的6.2%，主要是由于工资福利和专业服务费的增加，其中大部分是一次性费用。 因此，第四季度总运营费用从2014年同期的3.151亿元人民币增长51.7%至4.78亿元人民币，占收入的44.2%，而2014年同期为42.6%。尽管我们在本季度增加了支出，但我们确实实现了行业领先的盈利能力，这充分证明了管理团队经过验证的执行能力。运营利润从2014年同期的3.011亿元人民币增长11.1%至3.345亿元人民币。调整后净利润从2014年同期的2.695亿元人民币增长19.8%至3.228亿元人民币。 第四季度基本和稀释每股收益及每ADS收益分别为人民币2.56元和人民币2.50元，而2014年同期分别为人民币2.29元和人民币2.19元。 现在让我简要总结一下我们2015年全年的业绩。我们继续推动收入显著增长62.4%至34.64亿元人民币，主要得益于广告、经销商订阅和交易等所有业务运营的增长。此外，我们还实现了11.031亿元人民币的调整后净利润，同比增长36.2%，非GAAP净利润率接近32%。这主要得益于稳健的业务投资和高效的成本控制。我们计划继续审慎投资业务，为长期增长奠定基础。 截至2015年12月31日，我们拥有现金及现金等价物、限制性现金和定期存款共计42亿元人民币。2015年经营活动产生的净现金为14.618亿元人民币，同比增长42.8%，而去年同期为10.237亿元人民币。 现在让我谈谈我们对2016年第一季度的展望，这反映了我们对市场和运营状况的当前和初步看法，可能会发生变化。我们目前预计净收入将在10.19亿元人民币（1.573亿美元）至10.60亿元人民币（1.636亿美元）之间，同比增长63.6%至70.1%。 在结束之前，我想花点时间谈谈汽车之家的一些额外近期和长期——以及长期前景。正如James已经解释的那样，在过去的一年里，我们一直在忙于奠定基础，使用户能够通过汽车之家发现、连接和交易，因此在短期内，我们将巩固我们的交易业务。鉴于不同的商业模式处于早期发展阶段，我们确实考虑了与交易业务相关的不同利润率结构。 为了向投资界提供更透明的业务展示和增长计划的进展，我们计划从2013年第一季度开始将收入报告更改为媒体服务、潜在客户生成和第三项在线市场。媒体服务收入指的是当前的广告服务，包括汽车制造商广告收入和区域广告收入。潜在客户生成收入包括经销商订阅收入、经销商广告收入和经销商基于绩效的收入，如每条线索成本和每次销售成本。在线市场收入将包括直接B2C车辆销售的交易收入、促进消费者和供应商之间交易的佣金费用以及其他交易相关收入，如[听不清]包括闪购和优惠券等。 此外，随着我们继续投资以发展我们的交易平台并扩大我们的领导地位，我们正在密切关注这些结果，定期审查我们的战略计划，并适当调整我们的执行，以确保可接受的绩效结果。 最后，鉴于我们交易业务的B2C直销模式计划，我们可能会逐渐在资产负债表上持有一些必要的汽车库存。然而，鉴于我们的差异化优势以及精确且重复地将消费者需求与目标汽车选择相匹配，我们目前预计不会对我们的业务产生任何不利的库存影响。 总之，在这个转型时期，我们希望强调汽车之家持续的健康和实力，因为我们看到了积极的趋势，这与我们历史上的成就一致。鉴于过去成功完成许多交易以及在销售和营销方面部署各种精心计划的投资，再加上我们先进的数据和分析能力，我们正以加强的基础进入2016年，以支持我们未来在捕捉巨大市场机遇方面的增长。 说到这里，James和我准备回答大家的问题。
Operator
[操作员说明]。我们将接受来自瑞银的Ming Xu的第一个问题。请提问。
Ming Xu
我有三个问题。第一个是关于第四季度的经销商订阅业务。我注意到广告业务表现非常强劲，但另一方面，经销商订阅收入的增长似乎从2015年前三个季度显著放缓。所以我想知道这是否有原因？我们应该如何看待该业务线在2016年的增长？这是第一个问题。第二个问题是关于你们的指引。显然，2016年第一季度的指引包含了直销业务的更大贡献，这部分基本上已经确认了GMVS收入。所以想了解更多关于指引的细节。如果我们剔除交易业务，传统业务在第一季度将如何增长？我的第三个问题是关于资产负债表上的一些项目，特别是存货的变动以及长期投资。我知道第四季度有一些相当重大的长期投资，能否详细说明一下，还有应付票据的情况。谢谢。
James Qin
我来谈谈2016年第一季度核心业务增长的情况，然后Nicholas将回答订阅业务以及资产负债表上的其他数字。从我们的角度来看，正如我们一直提到的，我认为剔除直销交易业务收入后，核心业务增长将达到30%以上。传统上，即使你看2015年，这个数字大约在50%左右。这就是为什么我们相信在核心业务方面我们有非常坚实的基础来增长，这包括我们的汽车制造商广告、经销商订阅以及经销商广告业务。因此，即使市场环境疲软，这两项核心业务也将实现非常强劲的增长。这就是我对2016年第一季度核心业务指引的看法。
Nicholas Chong
是的，没错。基本上，关于第一季度指引，我们说增长在63.6%到70%之间，而现有业务，正如James提到的，将超过30%，这是对第二个问题的回答。关于长期投资，我们在第四季度的资产负债表上有大约1.24亿元人民币。这基本上是两项投资的组合——我们有两个合资企业，一个是芒果合资企业，金额为4900万元人民币。另一个是我们设立的一个金融合资企业，金额为7400万元人民币，加起来就是资产负债表上长期投资项目的1.24亿元人民币。应付票据是——作为新车业务变化的一部分，我们必须——该业务是一项新的重建，假设将会被重建。
James Qin
我来谈谈经销商订阅业务收入——我想是2015年最后一个季度的情况，以及如何看待2016年的发展。我认为，如果看我们的核心业务，基本上可以分为三部分。第一部分是汽车制造商广告，第二部分是经销商订阅，第三部分是经销商广告。我认为，通过2015年的经验，我们对经销商订阅业务的理解是，增长主要由ARPU增长和数量增长共同驱动。目前我们大约有21,000个付费客户，我认为可以说在2016年，我们的客户数量可以增长约5%。同时，由于我们为经销商提供的卓越投资回报率，通过当前的价格提升，我们认为平均价格、混合平均价格可以同比增长20%。这就是我们看待经销商订阅业务的方式。至于OEM广告和经销商广告，现在我们有信心说，这两类广告的基本驱动力本质上都是媒体业务中人们寻找目标受众、寻求曝光度。在这方面，主要驱动力将非常相似。我想补充一点，2015年最后一个季度，我们的一些直销收入被归类在经销商广告收入中，所以那里混合了不同类型的收入。希望这回答了您的问题。
Nicholas Chong
接着James刚才所说的，从2016年开始，我们将业务细分为三条线，正如我在脚本中提到的媒体线、线索生成和在线市场平台，这样透明度会更高，因为交易业务的收入占比将从2016年起显著增加。
Ming Xu
只是一个小问题，快速跟进一下，关于第四季度的经销商广告部分，您能否详细说明其中有多少收入实际上来自直销？
Nicholas Chong
大约有1亿元人民币，是的，第四季度是1亿元人民币。
Operator
现在我们将回答来自摩根士丹利Amanda Chen的下一个问题。
Amanda Chen
我有两个问题，首先是一个比较宏观的问题。之前你们对电商战略非常保守和谨慎，而现在开始持有库存，这对一些投资者来说可能略显激进。能否请您解释一下为何做出如此重大的改变？是因为看到了核心业务中的挑战，还是看到了交易业务的巨大潜力，或者认为相比线下同行以及其他线上同行，你们拥有强大的优势？这是第一个问题。谢谢。
James Qin
是的，抱歉，您问题的最后部分是关于与其他线上平台的比较。
Amanda Chen
线上玩家和线下玩家，比如线下经销商。
James Qin
线上玩家与线下玩家，您指的是像传统经销商这样的线下玩家吗？
Amanda Chen
对的，是的。
James Qin
是的。我认为我们的看法是，我们的新车交易平台将强化我们的媒体业务以及经销商业务（即线索生成业务），因为它能在同一平台上完成消费者从浏览、选择、联系经销商到完成交易的整个生命周期。我们之所以持有部分库存，是因为我们相信通过持有库存，我们可以进一步与汽车制造商建立更好的合作关系，同时也能更深入地了解如何在互联网上进行交易，并理解整个供应链。我认为，如果你相信在线电子商务将彻底改变人们的购物方式，那么这就是正确的方向。这是根本所在。但与传统汽车经销商相比，我认为就我们的库存相对于我们的销量以及我们在那里产生的总GMV而言，这种风险是我们需要承担的合理风险。
Amanda Chen
没错，但从长期来看，我认为如果交易业务发展得很好，并且我们的交易价值大幅增长，可能会在经销商和我们自己的平台之间产生一些冲突。所以如果我们看到这样的问题，我们该如何解决？
James Qin
这不是我们的看法。因为，举例来说，仅在12月份我们就售出了超过10,000辆奇瑞1.5T车型，我们依赖奇瑞的线下经销商与我们合作完成订单履约。实际上，我们向他们支付激励费用，以便更好地履行我们的订单。这是一种双赢的局面，因为在线平台在匹配销售线索和转化方面相比线下业务具有天然优势：更少的人际互动、更低的租金、更少的人工成本、更好的透明度和更高的效率。基本上，我们用大量计算机替代了普通人力。所以我认为这是一种双赢的局面。展望未来，我们并不认为我们会通过汽车之家完成中国100%的新车销售。这将是一个有选择的数量，通过提高整个价值链的效率，我们相信汽车之家可以创造并分享给我们宝贵的客户——线下经销商——巨大的价值。
Amanda Chen
第二个问题是关于运营费用。实际上，本季度毛利率显著下降，但净利率仍然相当健康，主要是因为运营费用的增长远低于第三季度。我不确定这是否会影响我们2016年的流量增长，或者在运营方面——这是否会对我们2016年的运营产生负面影响。
James Qin
嗯，我认为当我们谈到第四季度时，我可以从我的角度分享一些看法。Nicholas将会对实际的财务数字进行评论。我想如果你——正如Nicholas所说，上个季度，2015年第四季度我们通过直接销售车辆获得了约1亿元人民币的收入，这部分收入基本上扩大了分母。主要从毛利率的角度来看，无论如何都会下降。这是因为产品组合或分母构成的变化。我认为从我的角度来看，这可能是主要原因。其余部分，Nicholas可能会对其他费用进行评论。
Nicholas Chong
是的，Amanda，我想如果我理解正确的话，你是说在销售和营销方面，我们的运营支出实际上下降了，那么这是否会影响我们的流量和业务线。我认为如果你看一下第三季度和第四季度的营销成本，实际上绝对金额基本持平。所以我们并没有削减投资。只是作为收入占比，由于收入基数更高，因为收入增长，所以占比下降了。
James Qin
所以如果我们未来使用2016年的报告结构来报告2015年的数字，可能核心业务非常健康，拥有非常强劲的利润率，而新车直销业务由于业务性质，净利润率会相当薄。特别是对于那条业务线，我们需要投资于人才招聘。如果你还考虑到二手车业务方面增加的支出，虽然二手车业务目前难以产生有意义的收入，我认为这两部分将继续影响我们2016年的利润率前景。但我需要——我认为你需要谨慎地将汽车之家视为一个混合平均值，因为那样会错过重点。汽车之家基本上有它的核心业务，有自己的驱动力、收入、利润率特征和某些投资。而那两项新业务，一项是新车电商业务，拥有健康的运营利润率，意味着直接收入减去直接成本高于零，是正向的。但在那项业务上，我们需要投资于技术和人员。是的，我们会进行投资。然后在二手车业务方面，不幸的是，二手车业务的收入与我们[听不清]销售的车辆数量相比，可能并不真正可比，几乎可以忽略不计。在那里，大部分投资都在技术、覆盖范围和品牌建设上，会对我们的[听不清]产生负面影响。我认为你需要将汽车之家视为各部分的总和，而不是一个混合体。我想最后要说的一点是，我们认为核心业务产生的增量收益将足以抵消两项新业务线的增量投资。
Operator
[接线员指示]。我们现在将接受德意志银行Alvin Jiang的下一个问题。
Alvin Jiang
我有两个问题。第一个问题是关于交易业务的扩张，因为你们都提到在这类业务上会非常谨慎选择。但我想这仍然是2016年非常有前景的重点业务。那么你们将如何平衡交易服务业务的收入增长和利润表现？我还有一个后续问题。
James Qin
好的，我理解交易服务业务指的是我们的新车电商业务。在这方面，我认为我们选择收入增长和利润能力的逻辑是这样的。我不太理解你的假设——你是否假设如果我们增加收入，就会在利润方面损失更多？但正如我提到的，我们新车电商的直接收入减去直接成本是正的。所以这并不意味着我们有更多收入就会产生更多运营利润。第二部分是我们应该如何平衡投资以维持增长。正如我提到的，我们主要投资于技术，因为作为一家互联网公司，我们坚信通过利用技术、计算能力和数据挖掘技术，我们可以提高这项业务的效率并创造价值。这些价值可以在汽车制造商、作为订单履行服务提供商的汽车经销商以及作为交易平台的汽车之家之间共享。
Alvin Jiang
关于这个问题的一个快速后续是：能否与我们分享今年新车电商业务的利润率情况，以及明年我们在利润率方面的目标是什么？
James Qin
我认为一般的经验法则是——因为新车电商业务中，我们从销售车辆中可以产生两种类型的收入。第一种是我们称之为买断模式，我们基本上将整个GMV作为收入。第二种是基于佣金的模式，我们只将佣金作为收入。一般来说，在买断模式下，你可以看到我们的直接收入减去直接成本作为运营利润（暂时这样称呼），除以直接收入。通常我们认为2%是正常比率。而在基于佣金的模式下，如果你用产生的佣金除以该车辆的直接销售价格，通常也会是2%。这是我们要求的正常佣金。我想这就是——希望我回答了您关于利润率概况的问题。
Operator
我们现在将接受美林证券Nora Zhang的下一个问题。
Nora Zhang
我有一个关于——仍然是关于B2C交易业务的问题。您提到毛利率大约为2%，并且需要在人才、技术和营销方面进行投资。那么您预计会投资多少？只是想了解一下估算情况，您预计这项业务会亏损多少或需要投资多少资金。我对二手车业务也有同样的问题。
James Qin
是的，我认为您的问题是想要了解我们在技术、人员配置和品牌推广方面的投资水平。很遗憾，目前我们无法提供这个具体数字。
Nicholas Chong
我认为总体情况正如我们刚才所说。我认为我们从现有业务增长中获得的增量利润将足以覆盖[技术困难]。
Vivian Xu
喂？
Operator
抱歉打断。会议将很快恢复。
Nicholas Chong
所以我认为——稍等，你们还在吗？我们在线上吗？有人能听到我们说话吗？
Operator
是的，请继续。
Nicholas Chong
所以我认为我们刚才说的是，我们从现有业务中获得的增量利润将足以覆盖我们在新业务上的投资，包括新车电商和二手车业务。
Operator
您想转到下一个问题吗？
Vivian Xu
是的，请下一个问题。
Operator
我们现在将接受来自高盛David Jin的下一个问题。
David Jin
我有两个快速跟进问题。第一个是关于新直销业务的利润率。您刚才提到了2%。想确认一下，这是运营利润率吗？因为如果我们考虑像[听不清]这样的收入模式，那么扣除履约成本、与经销商分享的部分以及其他成本后，您能给我们更多关于收入模式的细节吗？我还有一个跟进问题。谢谢。
James Qin
我认为正确的思路是，直接成本将与直销成本相关联，即呼叫中心员工佣金等等。在某些情况下，是的，那2%可能包含或不包含我们分配给经销商的价值，因为这实际上取决于我们与制造商签订的具体合同。
David Jin
还有一个跟进问题是，James，您给了我们关于今年计划销售量的说明，我记得是20万辆。您能否详细说明一下您如何看待直销模式与其他佣金制销售模式之间的组合比例，以及这种组合在长期内将如何演变？非常感谢。
James Qin
是的，我们内部有目标，因为我负责那个业务部门，我会给您一个保守的数字。对于直销业务，我们内部考虑在2016年全年销售3万到4万辆。而这3万到4万辆中，佣金制与买断制的比例将是50/50。
Operator
我们现在将接受来自花旗集团Thomas Chong的下一个问题。
Thomas Chong
我只有一个关于第四季度GMV的非常快速的跟进问题。我们是否应该预期直销收入也达到1亿元人民币？另一方面，我也想问问关于2016年，我们是否预期交易业务的收入贡献会超过您的核心业务。谢谢。
James Qin
这么说吧，我来做个粗略分析。假设我们将销售4万辆汽车，其中一半是基于GMV的，那就是2万辆。2万辆乘以每辆车的售价，假设是10万元人民币[听不清]。这仍然小于我们的核心业务。但因为另外2万辆将是佣金制的，其收入将远低于买断制的总收入。简而言之——基于粗略分析，来自新车电商业务的GMV不会超过我们的核心业务。
Nicholas Chong
对于2016年。
James Qin
对于2016年，是的，没错。
Nicholas Chong
Thomas，我想我听到您问的是第一季度交易业务是否会高于——是否会在1亿元人民币左右。答案是会高于这个数字，是的。该业务将比第四季度增长。并且还要强调一下——就像我认为在第一个问题中，答案是核心业务将在第一季度增长超过30%，其余的增长将来自交易业务。
James Qin
我认为展望未来——我还有一点补充。我认为展望未来，如果你们询问我们直销业务单元的情况，我们实际上可以——至少我想与大家分享更多信息，因为这是汽车之家管理层目前看待我们业务的方式。你们看到的一些数字由于报告要求都是混合数据。所以如果你们问我每个业务的情况，我可以告诉你们各自的损益情况、他们的思考方式、我们的投资方式、业务增长方式以及收入和利润的增长方式。但如果把所有业务混合在一起，有时我反而会看不清具体情况。
Nicholas Chong
从第一季度开始，正如我们所说，我们将采用新的报告体系。这将使情况更加清晰。
Operator
现在我们将接受来自瑞士信贷Evan Zhou的下一个问题。
Evan Zhou
我有两个快速跟进问题。第一个是关于您提到的原有业务增量利润足以抵消2016年新业务投资的评论。我们是否可以说——我们是否有信心表示，2016年的净利润至少将保持同比增长，相对于2015年？这是第一个问题。
James Qin
是的，答案是肯定的——答案是肯定的。
Nicholas Chong
答案是肯定的。
Evan Zhou
第二个问题是，您刚才提到为新业务招聘人才。能否给我们一个大致的员工人数目标？最后，关于我们目前的股权结构，如果您能分享任何关于这方面的展望，将会很有帮助。谢谢。
James Qin
基本上我们有五个业务单元。你可以把它们看作是五家独立的公司。第一个是我们的媒体业务，主要包括内容、专业生成内容、用户生成内容，以及我们在移动端和PC端的广告平台，在某些情况下还包括我们的微信平台。第二部分是我们的线索生成业务，包括传统的订阅业务、经销商订阅业务、传统经销商广告业务。而且我们越来越多地在其基础上增加了另一种CPS模式。所以他们也会帮助经销商销售自己的库存，我们从中收取佣金。这是该业务线的另一项增量收入。第三条业务线是新车电商业务，基本上包括买断模式和基于佣金的模式。第四个是二手车业务单元，最后一个是售后市场服务业务单元。这就是我对这五个部分的看法。我给你举些例子。比如在2015年初，新车电商业务的人员编制是零。我记得上次和他们吃饭时，已经达到了300人。所以我认为如果你运营这类业务，需要达到一个最低的临界规模。为了达到一定的运营效率水平，你需要有一定数量的员工。但如果你看我们的二手车业务单元，与大多数竞争对手、大多数同行相比，我们的人员数量确实非常精简。到去年年底，我们的二手车业务约有400人，但该业务已经覆盖了中国40个城市。这就是我想强调的事情。我想再次强调你问题的第一部分。我们认为，核心业务产生的增量收益将足以抵消我们在两三个新业务线上所做的增量投资，对此我们感到相当放心。这些新业务线包括新车电商业务、二手车业务和售后市场服务业务。
Operator
我们现在将接受来自汇丰银行Terry Chen的下一个问题。
Terry Chen
我有一个关于整个汽车行业的问题。去年第四季度在政府降低税率后，行业出现了强劲反弹。我相信你们目前已经与大多数原始设备制造商和经销商进行了接触。我好奇的是他们的反馈以及他们对今年的预期。他们的策略是什么？这将如何影响他们的广告预算？谢谢。
James Qin
你是指政府对某些车辆价格降低税率的政策。我认为——
Terry Chen
抱歉，我的意思是——当你与原始设备制造商、经销商、广告商接触，了解新年预算以及他们的一般策略时，他们的反馈是什么？
James Qin
嗯，如果你看一月份的数据，我认为新车行业同比增长大约在5%到6%左右。如果你看他们去年提供的数据，他们只提供了销量数字，我记得是9%，而且大部分增长来自第四季度。所以我对今年的新车市场持谨慎乐观态度。我认为增长将大致与GDP增速相当。然而，鉴于竞争日益激烈，大多数汽车制造商和经销商肯定更加关注在线平台，因为这有助于他们更高效地接触目标受众，与潜在买家互动。在某些情况下，比如与我们合作，真正完成交易闭环，并利用他们的线下实体网络、经销商网络来完成订单履行，为终端消费者提供更好的购车体验。
Operator
现在我们将接受来自Brean Capital的Anne Shih的下一个问题。
Anne Shih
您概述了公司未来的三项业务：媒体服务、线索生成和交易平台，并早些时候提到了每项业务的增长率以及一些投资领域。但您能否具体分享一下我们应该如何建模或思考每项业务的利润率状况？我只是想根据您之前提供的约30%以上和35%以上的调整后净利润指引，得出2016年的综合情况。谢谢。
Nicholas Chong
我认为对于现有业务，利润率状况大致相同，所以你可能可以使用相同的参数。媒体业务和线索生成业务的利润率大约在30%以上，这与历史水平一致。与2015年相比基本持平。这是针对现有业务，包括媒体和线索生成业务。
James Qin
我想分享一下关于新车电商以及二手车业务的看法。关于新车电商业务，正如我们多次强调的，运营新车电商业务能够产生正向的经营利润。我们的投资主要集中在技术方面和人员方面。我们不需要从其他供应商那里购买流量，因为汽车之家本身就拥有足够的目标受众。通过独家产品在汽车之家平台上销售，实际上会增强我们的市场领导地位、媒体平台和潜在客户生成平台。这就是关于新车电商业务的情况。就我个人而言，我并不觉得这项业务有那么大的风险，而且我真的看到了这项业务蕴藏着巨大的潜力。特别是似乎没有多少人在做类似的事情，因为你知道在中国，竞争有时可能非常负面。然而，我要评论一下二手车业务。由于二手车业务的竞争，我认为我们对此没有计划。我们几乎不可能从二手车业务中产生有意义的经营利润，这意味着在收入方面，我们的潜力非常有限。我认为汽车之家的优势在于，即使不从二手车业务中产生有意义的收入，与大多数其他二手车平台相比，我们的优势与新车电商业务相同，即我们拥有最大的媒体平台来吸引中国汽车买家，以及最大的潜在客户生成平台来吸引中国最大的经销商集团和最大的汽车买家群体。我们不需要在二手车交易上进行补贴，无论是在消费者方面。我认为这是汽车之家运营二手车业务的优势。希望这能回答你的问题。我理解这可能还不够充分。我真的很想给你一个数字，但即使我现在给你一个数字，可能也不会准确。因为再次强调，我们是在一个非常动态的中国市场中运营业务，无论是在宏观经济方面，还是在具体的业务线以及竞争方面。
Operator
我们现在将接受来自86Research的Robert Cowell的下一个问题。
Robert Cowell
我想问一下关于OEM广告业务的问题。看起来在第四季度它保持了相当的韧性，我相信你也提到移动广告收入同比增长了3倍。能否提供更多关于推动移动广告快速增长的因素？另外从长期来看，你认为移动用户对广告主来说是否与PC用户一样有价值，如果不是，为什么？
James Qin
抱歉，你问题的第二部分是什么？
Robert Cowell
你认为移动用户对OEM广告主来说是否与PC用户一样有价值？
James Qin
好的。
Robert Cowell
你们目前存在巨大的变现差距。
James Qin
是的。我的看法是，总体而言，我认为移动端消费者对OEM、对汽车制造商来说比PC端消费者更具吸引力，因为作为一个在线平台，我们自然比PC平台更能从个体层面理解移动端消费者。这是科技的时代，这是数据技术和计算能力的时代。所以总体而言，我们的移动平台在OEM广告收入上实现显著增长的原因是，在移动平台上，竞争甚至比PC平台更少。因为如果你看看那些拥有足够受众、优质内容和足够用户社区的移动应用和移动网站，从汽车制造商的角度来看，移动平台上的选择甚至比PC平台更少。这是其一。其次，作为增值服务，我们能为汽车制造商在移动平台上提供的服务类型和消费者洞察，远远超过PC平台。但我认为——那么第二部分是，展望未来，我们认为从汽车制造商的角度来看，移动平台上的每个消费者都比PC平台上的每个消费者价值更高。
Operator
今天的问答环节到此结束。现在我将把电话交还给管理层进行结束语。
James Qin
好的。非常感谢大家今天参加我们的会议。对于今晚遇到的一些技术困难，我们表示歉意。我们感谢大家的支持，并期待在几个月后的2016年第一季度财报电话会议上向大家更新情况。在此期间，如果您有任何进一步的问题或意见，请随时与我们联系。那么——
Nicholas Chong
谢谢大家。
James Qin
谢谢大家。最后，在大家离开之前，我们再次祝愿大家猴年快乐、繁荣昌盛。
Nicholas Chong
谢谢。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位女士们、先生们的参与。您现在可以断开连接了。