Operator
大家好，感谢各位参加Zepp Health Corporation 2025年第一季度财报电话会议。[接线员提示] 今天的电话会议正在录音中。现在我将电话转交给公司投资者关系总监Grace Zhang女士。请开始，Grace。
Grace Yujia Zhang
大家好，欢迎参加Zepp Health Corporation 2025年第一季度财报电话会议。公司今日早些时候已通过新闻通讯社发布了财务和运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问公司官网投资者关系栏目ir.zepp.com查看本次电话会议提及的财报新闻稿和相关幻灯片。参加今天电话会议的有：公司董事会主席兼首席执行官王黄王先生；以及首席财务官Leon Cheng Deng先生。公司管理层将首先进行准备好的发言，随后进入问答环节。我们的首席运营官Mike Yeung先生也将参与问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险的更多信息包含在公司截至2024年12月31日财年的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，Zepp的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务信息的讨论。Zepp的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。现在我将电话转交给我们的首席执行官王黄王先生。请开始。
Wang Huang
大家好。欢迎并感谢各位参加我们2025年第一季度的财报电话会议。我们很高兴地宣布，本季度Amazfit收入实现了10%的同比增长，这是我们转型期两年后的首次增长。在深入探讨本季度业绩之前，我想强调消费电子行业面临的严峻宏观环境。贸易摩擦和波动的关税政策不仅带来了不确定性，也促使我们对运营进行战略性优化。我们几年前就预见到地缘政治复杂性，主动实现了供应链多元化。此外，近期美国对特定产品类别的关税豁免[缓解]了部分即时压力。我们来自中国和越南的双重采购模式对于确保运营灵活性仍然至关重要；我们已扩大了在越南的供应链布局，并正在积极探索北美自由贸易区内的机会。这一举措旨在降低风险并优化成本控制。我们的定价策略针对每个市场和产品线量身定制。在某些情况下，我们有调整价格的灵活性，而在竞争更激烈的细分市场，提价则具有挑战性。因此，我们采取逐案分析的方式处理定价。此外，通过提供从高端到经济型更广泛的产品组合，我们能够更好地抵消潜在的关税影响。总而言之，美国是我们业务的重要增长市场，约占我们收入的15%。目前，关税对我们的运营影响甚微，但我们仍保持[警惕]，密切关注宏观经济环境和[形势]。现在来看我们2025年第一季度的业绩表现。尽管第一季度传统上是消费电子的淡季，我们的整体销售符合我们的指引。值得注意的是，Amazfit产品的销售额较去年同期增长了10%以上，这凸显了我们向更自主、以品牌为中心的方法和可持续增长的战略转变取得了成功。然而，由于第一季度的季节性特点，固定运营费用未能被增加的销售额完全吸收，给我们的营业利润带来了一些压力。但我们预计这种情况将在下一季度得到改善。现在让我们重点介绍一些继续巩固我们品牌势头的产品成就。在第一季度，我们成功在CES 2025上推出了Amazfit Active 2，获得了欧美主要媒体的积极评价。该[技术故障]系列拓展了我们的产品线，我们结合尖端技术与时尚设计的战略以及[技术故障]表带和[技术故障]玻璃屏幕，迎合了生活方式智能手表市场日益增长的需求。它具备24/7健康与健身监测功能，采用最新一代先进生物传感器，提升了健康追踪的精度，包含改进的算法和160种运动模式，包括对滑雪等新运动的支持。凭借AI驱动的教练功能和多卫星导航，它提供了无缝的智能交互，旨在提升整体用户体验。此外，我们通过三月份推出Amazfit Bip 6扩大了市场覆盖范围。Bip 6集成了先进的健康追踪生物传感技术、AI教练和离线应用的多卫星导航功能，以亲民的价格为消费者提供了卓越的价值。这款产品进一步巩固了我们在入门级细分市场的地位，符合我们满足广泛消费者需求和提高市场渗透率的战略。过去四个月，这些智能手表的成功发布使其在亚马逊智能手表增长榜单中占据了领先位置。[技术故障]评分为4.3分，在美国获得了4.6分的极高评分，它们持续保持在主要国家市场亚马逊智能手表类别的前50名，并经常跻身前10名。它们在Reddit社区也获得了热烈好评。Active 2和Bip 6的初期销售势头远强于之前的版本。它们获得了主流线下渠道的广泛认可，帮助Amazfit品牌在竞争最激烈的智能手表市场（如西班牙和意大利）持续获得市场份额。举例来说，在意大利，根据GFK数据，2025年3月我们在无SIM卡智能手表销量中的市场份额达到23.3%，在核心可穿戴智能手表市场中排名第二，仅次于占据42%份额的苹果。在意大利和西班牙，我们有5款[技术故障]产品位列CFK 25[头部榜单]。就在上周末，当Amazfit运动员Jasmine Paolini赢得罗马公开赛冠军，成为40年来首位获得该头衔的意大利女性时，我们的全球品牌获得了重大的国际曝光。她的突破性时刻引发了全球媒体的强烈关注，并聚焦于她在颁奖典礼和媒体采访中佩戴的Amazfit Active 2手表，以及在整个锦标赛中显著展示Amazfit标志的品牌服装。我们将利用这一势头，进一步加速在我们本已强大的意大利市场的增长，并在更广泛的体育类别中扩大我们的影响力。随着我们继续扩大全球足迹，这样的时刻有助于建立长期的品牌资产和与不断扩大的用户群的情感联系。这些经济实惠产品的[稳健性]对我们品牌影响力和市场份额的深远影响，不仅为下一季度即将推出的中高端产品奠定了坚实的基础，也增强了我们渠道合作伙伴的信心。它显著扩大了我们的用户基础，拓宽了销售漏斗，为我们的品牌创造了更广阔的市场前景。总而言之，我们第一季度的新产品销售展现了非凡的势头，达到了我们产品历史上的最高水平。这一表现不仅超越了以往的记录，也超过了我们历史上最畅销的型号，包括Bip 5和第一代Active系列。随着生产和交付挑战即将完全解决，我们预计即将推出的新产品将在未来几个季度带来更高的销售额。转向我们的技术创新，Amazfit 2和Amazfit Bip 6[技术故障]搭载了由OpenAI驱动的Zepp OS 4.5。主要功能包括先进的全程语音控制，使用户能够免提调整设置和查看进度。消息体验也得到了改进，允许用户使用全键盘或语音转文本输入进行回复，系统通过大语言模型驱动的建议或翻译来优化回复。此外，我们在Zepp应用中引入了摄像头驱动的食物日志功能，允许用户直接在应用中拍摄餐食照片。系统自动上传营养数据，实现无缝的餐食检查。此功能目前在欧洲、美国和日本可用。我们仍然致力于利用开源技术，如LLaMA。最近，我们提升了Zepp[技术故障]语音命令在智能手表上的响应速度，实现了17倍的速度提升。此外，通过采用结合OpenAI和Google Gemini的混合AI解决方案，我们将应用中食物日志的食物识别成本降低至原来的仅10%。这使我们能够在欧洲更广泛的地区扩展服务，并将用户的每日使用限额提高一倍。这种灵活且战略性的技术整合加速了我们健康和健身服务的可扩展性，推动了创新和成本效益。作为我们提升品牌认知度和扩大影响力的战略努力的一部分，我们一直积极参与Hyrox社区。今年，我们参加了在芝加哥、台北和上海举行的Hyrox活动，与全球健身爱好者互动。我们与Hyrox的合作关系，其中Amazfit作为官方可穿戴设备和计时合作伙伴，继续巩固了我们在竞争激烈的健身领域的地位。这种合作使我们能够用先进的可穿戴技术支持运动员，提升他们的训练和表现。展望未来，我们计划扩大在Hyrox活动中的影响力，通过一系列围绕Hyrox的品牌活动和社区建设计划，进一步将我们的产品融入健身社区。我们的T-Rex 3设备的激活率保持了强劲的同比增长和环比增长。即使在发布8个月后，该产品已成功吸引了越来越多地区的运动爱好者。这一显著成就不仅凸显了我们产品的市场吸引力，也为我们即将推出的旗舰运动产品系列的强劲发布铺平了道路。我们继续通过赛事赞助和与顶级运动员的合作来推进我们的运动和生活方式战略，以建立品牌知名度。我们非常高兴地欢迎五届奥运奖牌得主Gabby Thomas和意大利网球明星Jasmine Paolini成为我们的全球运动员合作伙伴。这些合作关系提升了我们品牌在世界舞台上的知名度，同时展示了Amazfit智能可穿戴设备如何通过数据驱动的洞察力赋能顶级运动员，优化他们的训练、恢复和整体表现[技术故障]。通过新产品推出、软件创新以及对品牌知名度和认知度的持续投资，我们已经设定了明确的战略目标来推动下一阶段的增长。这些目标包括：加强在入门级市场的存在，深化与线下渠道合作伙伴的合作和投资，扩大品牌曝光和社区参与度，并最终引导用户从[Angelobit] Active系列升级到我们的中高端产品，如Balance和T-Rex系列。展望2025年第二季度，我们对实现自2021年以来首次整体销售额同比增长持乐观态度，这将成为我们公司的一个重要转折点。预期的增长由产品创新、加强的合作伙伴关系和扩大的全球影响力驱动。同时，我们仍然对宏观经济挑战和不确定性保持警惕。我们应对这些复杂性的策略包括进一步优化供应链、加强更广泛的品牌定位和增强产品差异化。这些努力将确保Zepp Health在不断发展的智能可穿戴市场中保持韧性和竞争力。我相信2025年将是Zepp硕果累累的一年。现在我将把电话交给Leon，请他概述我们第一季度的财务业绩亮点。
Leon Cheng Deng
感谢王总。各位好。再次感谢大家参加我们2025年第一季度的业绩电话会议。首先，我想重点介绍2025年第一季度财务业绩中的一些关键指标。我想先分享我们的供应链策略。我们在受宏观经济因素和不断变化的关税影响的动态全球环境中运营。然而，由于过去的行动，我们处于有利地位。正如王总刚才提到的，过去几年我们将大部分销往美国的生产从中国转移到了越南，从而限制了我们对中国关税的敞口。我们剩余的中国关税敞口仅限于包装盒和充电器等少数配件，这些只占我们业务的很小一部分。这些举措为我们提供了生产灵活性和选择性，因为新的关税结构正在形成。目前，我们正抓住越南关税暂停的机会，通过增加产量、与制造商进行情景规划以实现产地灵活性、与合作伙伴和零售商合作向消费者展示产品，以及调整定价和促销策略以保持产品吸引力同时优化毛利率。我们相信这些战略安排将增强我们的运营韧性。凭借强劲的资产负债表、灵活的运营姿态以及一支经验丰富、纪律严明的执行团队，我们正在为2025年的丰硕业绩奠定基础。现在让我们转向财务数据。第一季度，我们的销售额符合我们提供的指引范围。值得注意的是，我们的Amazfit品牌产品实现了10.2%的同比增长，这反映了我们新推出的Active 2和Bip 6型号获得了市场的强烈反响。这是我们转型之旅开始以来首次实现Amazfit品牌产品的同比增长。我们认为这是一个重要的里程碑，因为我们相信这种积极的势头将持续到第二季度，并随着今年剩余时间更多新产品的推出而进一步扩大。转向毛利率。它受到多种因素的影响，包括产品组合、产品发布时间和产品生命周期（如型号升级）。2025年第一季度，我们实现了37.3%的毛利率，高于2024年第四季度和2024年第一季度，这主要得益于新产品的推出。本季度，美国对中国制造产品加征的20%额外关税对毛利率产生了负面影响，使我们的毛利率降低了约1个百分点。排除关税影响，毛利率将达到38.4%。展望未来，我们预计毛利率扩张将持续到2025年剩余时间。现在让我们关注成本。我们坚定不移地致力于成本管理，继续执行自2020年第三季度开始的降低整体运营成本的计划。第一季度的运营费用总计为3150万美元，而2024年第四季度为2930万美元，2024年第一季度为2780万美元。环比增加的220万美元主要反映了研发费用的增加，因为我们继续投资于新产品开发，同时销售和营销费用也有所增加以支持我们第一季度的产品发布。与去年2024年第一季度相比，运营费用同比增长了400万美元。这一增长包括约300万美元的销售费用增加，其中170万美元用于数字营销活动和新产品发布活动，140万美元用于加强我们的销售渠道。此外，本季度我们还面临约100万美元的外汇逆风。我们将在未来几个季度保持成本意识，将整体运营成本维持在每季度2500万至2700万美元的水平。同时，我们仍致力于投资研发和营销活动，以确保我们的长期竞争力。2025年第一季度的研发费用为1150万美元，同比下降3.4%。这一下降是我们优化研发方法的结果。正如王总之前提到的，我们致力于投资新技术和类似AI的开源技术，以确保我们的长期技术领先地位。2025年第一季度的销售和营销费用为1380万美元，同比增长31%。这一增长主要得益于170万美元的数字营销活动和新产品发布活动支出，以及140万美元用于加强销售渠道的投资。我们还与Gabby Thomas和Jasmine Paolini等新兴体育明星合作，以提高我们的品牌知名度。同时，我们持续推动零售盈利能力和渠道组合的改善。我们致力于高效投资营销和品牌费用，以确保我们的可持续增长。2025年第一季度的G&A费用为620万美元，而2024年第一季度为540万美元。这一增长主要归因于外汇逆风。2025年第一季度的调整后运营亏损为1720万美元，而2024年同期的调整后运营亏损为1310万美元。第一季度通常是销售额最低的季节，导致无法完全覆盖运营成本。截至3月31日，我们的现金余额为1.04亿美元，而2024年第四季度为1.1亿美元。尽管本季度出现净亏损，但由于我们加强了营运资本管理并改善了现金转换周期，抵消了现金消耗，我们的现金余额仅下降了约600万美元。我们在资本结构方面也取得了坚实进展。本季度，我们成功地将大部分短期债务再融资为期限更长、利率更优惠的长期工具，期限为2年。此举显著减轻了我们近期的流动性压力，并提高了整体资产负债表的灵活性。在2023年第一季度，我们已开始偿还我们的短期/长期债务组合。截至2025年第一季度，公司已累计偿还了6780万美元的债务，其中2025年第一季度偿还了1150万美元。随着运营现金流的增强，资本结构将进一步优化。我们很高兴再次确认我们对2025年股票回购计划的承诺。我们认为我们当前的估值仍然代表着一个有吸引力的机会，并反映了我们对公司长期基本面的信心。转向我们的展望。对于第二季度，我们预计收入将在5000万至5500万美元之间，显示出23%至35%的显著同比增长，加上过去几年我们在削减运营费用、多元化供应链和降低成本方面所做的努力，我们预计第二季度盈利能力将得到提升。此外，我们仍专注于提高运营效率，并将供应链扩展到中国以外以降低成本并减轻外部风险。在当前关税税率下，我们估计2025年全年的关税影响约为200万至300万美元。然而，这一影响预计将被全球运营效率的提升完全抵消。为了对2025年剩余时间的预期提供一些说明，我们在今年剩余时间有许多令人兴奋的产品计划，这将持续推动我们今年剩余时间的收入增长，这一点可以从我们2025年第二季度的强劲销售业绩指引中得到印证。我们预计2025年全年的运营费用将等于或低于2024年的水平。我们预计将通过运营效率提升和在中国以外继续多元化供应链来抵消关税成本逆风。我们在2024年采取的降低运营费用和提高毛利率的措施正在取得成效。我们专注于在2025年和2026年推出大量新产品，以恢复我们业务的增长和盈利能力。感谢大家今天的时间。我现在将开放电话会议进行提问。主持人，请继续。
Operator
[操作员说明] 今天的第一个问题来自Fundamental Research Corp.的Sid Rajeev。
Siddharth Rajeev
我想了解关于关税影响的更多细节。由于美国出口产品在越南生产，是否可以说你们的产品目前面临10%的关税？另外，考虑到90天的暂停期，如果7月份关税提高到46%会怎样？你们如何规划应对这种影响？
Leon Cheng Deng
是的，这个问题很好。正如我刚才提到的，我们预计全年关税影响总额约为200万至300万美元。然而，这一影响将被我们的全球运营效率提升完全抵消。所以从两方面来看：第一，即使在美中关税极高的环境下——我认为最高时达到100%甚至超过145%——我们作为智能手表类别的产品是免于这种关税影响的。某些电子产品在美中之间是免关税的，即使在美中关税形势最严峻的时期也是如此。第二，我们使用越南作为双重采购的备选方案，为我们的美国业务提供商品。所以退一步看，我们实际上是从越南供应美国市场，从中国供应世界其他地区。第一，我们预计90天暂停期后，美国和越南之间的形势将恢复正常水平，可能是10%的关税。第二，即使没有恢复正常，考虑到最近美中之间的休战，以及我们的产品类别免于关税影响，我认为我们美国业务今年剩余时间的关税情况将是可控的。不过，我们也将利用接下来的90天左右时间，提前将部分库存运入美国仓库，为第四季度销售做准备，这样我们实际上可以锁定我刚才提到的关税数字。总体而言，我认为根据目前情况来看，这对我们不会产生重大影响。但确实，不确定性仍然存在，我们也在考虑中长期内进行三重采购，例如在北美自由贸易区，正如William（原文如此）[Wang]提到的。这更多是中长期的考虑。
Siddharth Rajeev
明白了。那么你们估计的200万至300万美元是基于10%的关税，而不是46%...
Leon Cheng Deng
是的，这大致是基于10%的关税。
Siddharth Rajeev
好的，谢谢。你们目前观察到市场有什么趋势？你们和竞争对手是否计划或正在提高价格，将成本转嫁给消费者？你们对此有何看法？
Leon Cheng Deng
不，我们不会排除所有可能性，但我想如果我们看看——我们肯定不会成为这方面的先行者。我们肯定会密切关注情况，例如苹果或佳明以及我们所有的竞争对手。如果他们采取定价行动，例如，我们可能会考虑这一点。但再次强调，由于对我们影响相对有限，我认为我们不会对定价策略做出重大调整。但正如我所说，我们将按地区和国家评估我们的定价策略，并在需要的地方进行调整。
Siddharth Rajeev
好的。关于运营支出，你们的目标是达到每季度2500万至2700万美元。你们何时能实际实现这一目标？为了达到这个数字，你们会在哪些领域进行削减？
Leon Cheng Deng
我认为实际上，你们在第二季度就会看到大幅减少。我认为在第二季度，我们相当有信心正在回归正常化状态。为什么第一季度看到如此高或相对较高的金额，是因为一些产品发布活动在第一季度大规模举行，这些活动不会以重复的方式发生，如果你想这么说的话。所以——而且我们还受到100万美元的货币汇率逆风影响，我们也在进行对冲。所以第二季度的对冲合约实际上正在转为盈利。因此，我认为总体而言，你们将在第二季度就看到成本下降的第一个良好迹象。
Siddharth Rajeev
好的。最后一个问题，Leon，如果可以的话。去年你们有一个产品发布。今年从现在到年底，你们计划推出多少新产品或升级产品？
Leon Cheng Deng
我无法告诉你确切数字，但我想我在之前的电话会议中也提到过。今年，我们的目标是在接下来的不同季度更新我们所有的主要产品线，对吧？所以如果你看第一季度，我们已经推出了Active和Balance，如果你看五月，我们实际上正在为中国市场准备一些新产品发布，我们有很多令人兴奋的产品，而这个'很多'在接下来的季度中肯定超过2个。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自[Brooks Investment]的[Nicolette Jones]。
Unknown Analyst
Sid实际上已经问了大部分问题，但我只是想更详细地了解2025年全年的表现。你们能否就如何看待全年发展情况给我们一些进一步的说明？
Leon Cheng Deng
是的。通常情况下，我们不会提供全年业绩指引，但这次我可以明确说几点。正如Sid刚才所问，我们在今年剩余时间有许多令人兴奋的新产品推出，从销售角度来看，这些产品将继续推动我们今年剩余时间的收入增长。正如您所见，我们第二季度的销售增长指引已经达到23%至35%，甚至可能更高，对吧？这是从销售角度而言。我认为随着我们进入今年下半年，对于消费电子业务来说，传统上下半年是旺季，因为我们即将迎来黑色星期五、圣诞节、双十一等各种促销节点。因此，我们认为收入增长趋势在今年剩余时间肯定会上升。您也注意到我们的毛利率扩张进程一直在推进，我们将继续这一进程。所以我预计毛利率将维持在目前水平或更高，随着我们进入今年剩余时间。最后一个关键因素当然是成本。正如我刚才解释的，我认为第一季度在整个成本故事中有点异常，这一点我们之前已经沟通过。但从全年角度来看，我们预计全年G&A加研发加营销费用将与2024年全年成本持平或更低，对吧？在此基础上，我们将尝试通过运营效率提升来抵消关税成本的不利影响。因此，希望这不会对我们的毛利率产生任何负面影响。正如王总提到的，如果我们按计划执行，我们非常有信心2025年将是我们硕果累累的一年。
Operator
既然没有更多问题，现在我将把电话交还给公司投资者关系总监Grace Zhang进行结束语。
Grace Yujia Zhang
再次感谢您今天参加我们的电话会议。如果您有进一步问题，请随时通过我们投资者关系网站上提供的联系方式联系Zepp Health的投资者关系部门。谢谢。
Leon Cheng Deng
谢谢。
Operator
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。