Operator
大家好，感谢各位参加Zepp Health Corporation 2025年第三季度财报电话会议。[接线员提示] 今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给公司投资者关系总监Grace Zhang女士。请开始，Grace。
Grace Yujia Zhang
大家好，欢迎参加Zepp Health Corporation 2025年第三季度财报电话会议。公司今日早些时候已通过新闻专线服务发布了财务和运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问公司官网投资者关系栏目ir.zepp.com查看本次电话会议提及的财报新闻稿和相关幻灯片。参加今天电话会议的有：公司董事会主席兼首席执行官王黄伟先生；以及首席财务官Leon Deng先生。公司管理层将首先进行准备好的发言，随后进入问答环节。首席运营官Mike Yeung先生将参与问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险的更多信息包含在公司截至2024年12月31日财年的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，Zepp的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务信息的讨论。Zepp的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。现在我将会议交给我们的首席执行官王黄伟先生。请开始。
Wang Huang
感谢大家今天参加我们的会议。我很高兴地报告，Zepp Health在第三季度再次取得了卓越的业绩，营收同比增长78.5%，这凸显了我们战略品牌和产品演进策略的持续有效性。我们还实现了现金流从流出转为流入，这是一个关键的运营里程碑。这些成果再次验证了我们战略的强度、产品的竞争力以及Amazfit品牌日益增长的全球认可度。我们卓越的第三季度业绩得益于我们执行良好的多层次产品战略，该战略推动了毛利率的连续季度增长。9月份，我们推出了旗舰产品Amazfit T-Rex 3 Pro，该产品凭借增强的耐用性、先进的导航和户外安全功能，获得了用户和耐力户外社区的良好反响，树立了新的高端户外标杆。我们早些时候推出的Balance 2和Helio Strap持续表现良好，为日常训练提供了先进的分析功能和更好的可用性。入门级产品线在关键全球渠道保持稳定销售，凸显了Amazfit在各个消费细分市场的强劲定位。我们的毛利率继续环比扩张，从36.2%增长到38%，这得益于有效的产品组合管理以及自2023年底开始的毛利率改善举措的持续有力执行。运营费用保持审慎，我们在平衡研发持续投入与选择性营销支出以支持品牌知名度之间取得了平衡。这些改进体现了我们对运营纪律的承诺，同时保持了创新势头，Leon稍后将提供更多细节。Amazfit T-Rex 3 Pro的发布是本季度的亮点，专为耐力运动员和户外探险者设计。新款引入了关键升级，提升了用户体验，例如增强的耐用性、先进的导航和改进的户外安全功能，在具有挑战性的地形中提供卓越的精度和可靠性。该产品在霞慕尼UTMB赛事周期间全球首次亮相，Amazfit品牌大使和精英越野跑者使用该手表进行实时状态检查和恢复优化。值得注意的是，Ruth Croft在UTMB 2025女子组中获得第一名，标志着一个历史性的胜利，也是对我们产品性能的有力验证。除了硬件，T-Rex 3系列通过固件升级持续演进，增加了新的HYROX训练模式，将训练和比赛融合为一个集成的体验。我们的Balance 2和Helio Strap代表了先进分析与日常可用性的完美结合，在第二季度首次亮相后持续表现强劲。本季度，Balance 2的更新引入了新的训练模式，包括HYROX PFT和超级马拉松，改进了数据可视化，增加了插件式自行车速度计连接功能，并优化了用户界面功能，如一键显示和优化的数字量化反馈。我们的入门级Bip 6和Active 2系列继续在关键全球渠道贡献稳定的销量，保持了强劲的销售表现，并巩固了Amazfit在不同用户层级中的地位。除了硬件，我们在多个方面推进了我们的技术生态系统。本季度的一个重要里程碑是Zepp Health收购了Wild.AI的核心资产，Wild.AI是一个开创性的女性健康平台。Wild.AI利用基于科学的分析来优化女性生命各个阶段的性能、恢复和营养。将这些能力整合到我们的生态系统中，将使Amazfit能够为女性运动员提供更个性化、基于生理学的教练体验，同时保持与第三方可穿戴设备的兼容性。我们还继续整合Zepp OS和Zepp Pro，基于Zepp OS 5.0的进展，我们增强了AI驱动的训练洞察，并扩大了与Strava和TrainingPeaks等平台的集成，为用户提供更互联、数据更丰富的性能反馈。这些改进也为Balance 2和T-Rex 3的最新固件更新提供了支持。此外，备受期待的BioCharge功能升级已在Balance 2上推出，它整合了同步的生物特征数据流来计算您全天的能量水平。BioCharge是一个个性化的身体能量管理功能，通过整合夜间睡眠、白天小睡、体力消耗和压力指标的数据，持续分析您的能量水平。另外，我们很自豪地分享，Amazfit获得了SCS颁发的RED网络安全[MB证书]。这一认可反映了我们对用户隐私、产品安全和国际合规的承诺，进一步增强了全球消费者对我们产品的信任。我们的运动员和社区倡议继续在全球范围内加强Amazfit品牌资产。运动员现在正参与到我们的产品开发过程中，确保我们的运动手表是由运动员为运动员设计的。在日本，我们自豪地欢迎Ota Aoi成为Amazfit的首位日本品牌大使。此外，我们继续扩大在主要全球和区域体育社区的影响力。本季度，我们通过与HYROX的持续合作，加强了在全球和区域体育社区的影响力。我们扩大了HYROX运动员阵容，欢迎回归运动员Hunter Mclntyre以及新的参赛者加入。这一扩展突显了我们支持功能性健身竞赛中既有冠军和新兴人才的承诺，同时将运动员的见解整合到产品开发中。此外，我们参与了HYROX北京赛事，与当地健身社区互动，并强化了我们品牌对运动员的全球赋能。过去几年，Zepp Health完成了其产品和盈利模式的结构性转型。我们的品牌也得到了显著加强和重塑，明确了作为运动和性能技术品牌的定位。如今，我们的产品组合覆盖了从入门到高端的各个层级，拥有健康的利润率和独特的定位。我们的高端产品T-Rex 3 Pro表现强劲，证明了我们的高端产品线获得了稳健的市场接受度。与此同时，我们的Balance、Active和Bip系列继续在全球渠道实现稳定增长。除此之外，我们不断扩展的Helio生态系统，包括Helio Ring、Helio Strap以及未来的Helio创新，已经建立了一个强大且可扩展的框架，支持我们的长期竞争力和可持续增长。这一坚实的基础为我们进入第四季度和2026年提供了强大的信心，我们将继续执行我们的战略，为用户和股东创造持久价值。进入2025年最后一个季度，我们对持续增长充满信心，这得益于强大的产品管线、毛利率改善举措和纪律严明的执行力。尽管宏观经济环境充满挑战，我们对运动科技和整体健康生态系统的战略聚焦正在取得早期成果。我们预计第四季度营收将在8200万美元至8600万美元之间，实现38%至45%的同比增长。这一增长增强了我们对维持营收增长势头和实现更大运营杠杆的乐观态度。持续推动我们成功的是我们的双重承诺：为股东创造长期价值，以及通过创新技术赋能用户。感谢您的信任和支持。现在我将把电话交给Leon，请他概述我们第三季度的财务业绩亮点。
Leon Cheng Deng
谢谢，Wayne。大家好。再次感谢各位参加我们2025年第三季度财报电话会议。宏观经济环境对我们的第三季度业绩产生了一定影响。在关税方面，情况保持稳定，我们已经对业务模式进行了必要的短期调整。展望未来，我们专注于长期结构性供应链优化。此外，我们增加了关键产品线的库存，以满足强劲的客户需求并缓解潜在的关税相关风险，这也解释了本季度库存水平略有上升的原因。关于存储芯片，由于供应紧张和需求增加，特别是人工智能领域的需求，今年我们看到存储芯片价格上涨了一倍多。虽然存储芯片在我们整体物料成本中占比较小，但我们已经以有利的价格确保了供应，以减轻影响。我们将继续监控市场状况并相应调整计划。现在，让我们转向财务数据。2025年第三季度，我们的收入同比增长78.5%，达到7580万美元，达到了我们先前指引的上限，因为Amazfit品牌生态系统持续获得市场认可。正如Wayne提到的，这一业绩反映了9月推出的T-Rex 3 Pro以及第二季度推出的Balance 2和Helio Strap持续强劲的市场反响。此外，我们入门级型号（包括Bip 6和Active 2）的持续受欢迎提供了稳定的销量。这些积极因素部分被Helio Strap的供应限制以及季度末台风相关的发货延迟所抵消。展望未来，我们已于10月25日开始销售T-Rex 3 Pro 44毫米版本。连同我们即将推出的新产品发布，我们预计收入增长将持续到假日季。转向毛利率。它受到多种因素的影响，包括产品组合、产品发布时间和产品生命周期（如型号升级）。第三季度，我们报告的毛利率为38.2%，若排除关税影响则为39.4%。这较2024年第三季度的40.6%下降了2.4%。同比下降主要由与我们入门级产品相关的三个因素驱动。首先，这些产品的定价低于前代产品以推动收入增长，导致毛利率较低。其次，Prime Day折扣被用于扩大客户群，进一步影响了利润率。第三，作为我们年度产品更新周期的一部分，当前的入门级型号已接近生命周期尾声，并以促销价格提供。尽管存在这些因素，T-Rex产品线在9月推出T-Rex 3 Pro后表现出强劲的利润率，有助于抵消Prime Day折扣对T-Rex 3的影响。环比来看，毛利率较2025年第二季度改善了2%，这得益于新产品的更高贡献和更有利的产品组合。这部分被入门级产品的促销以及在美国对中国制造商品加征关税前的提前发货影响所抵消。我们仍在按计划推进自2023年下半年启动的利润率扩张战略，并预计随着新产品发布获得规模效应，将取得进一步进展。现在让我们转向成本。我们仍然致力于审慎的成本管理，继续推进自2020年第三季度开始的降低整体运营成本的计划。第三季度调整后运营费用总计2860万美元，占销售额的37.7%，而2024年第三季度为2860万美元占销售额的67.3%，上一季度为2640万美元占销售额的44.4%。与去年相比保持稳定。环比增加的220万美元主要受汇率波动驱动。然而，通过保持成本意识的方法，我们正朝着每季度约2500万美元的运营成本运行率迈进。同时，我们仍然致力于投资研发和营销活动，以确保我们的长期竞争力。2025年第三季度调整后研发费用为1020万美元，同比增长1.5%，环比保持稳定。同时，我们专注于精细化的研发方法，持续评估资源效率，以确保最大的投资回报和生产力。2025年第三季度调整后销售和营销费用为1190万美元，同比增长0.5%，环比下降1%。同比增长主要由于假日季前的品牌和渠道投资前置。我们还在本季度签约了几位新运动员，扩大了Amazfit运动员阵容，其中包括精英越野跑者Ruth Croft以及马拉松选手Ota Aoi（Amazfit首位日本品牌大使），以进一步提升我们的品牌知名度。同时，我们持续推动零售盈利能力和渠道组合改善。我们致力于高效投资营销和品牌建设，以确保可持续增长。与此同时，2025年第三季度调整后一般及行政费用为650万美元，与去年同期持平，较2025年第二季度略有增加，主要反映了正常的汇率波动。排除这些影响，一般及行政费用在过去3个季度将保持稳定或略有下降，因为我们继续精简管理费用，保持严格的成本控制，同时提高运营效率。因此，我们在2025年第三季度实现了运营收支平衡，较2024年第三季度调整后运营亏损1130万美元有显著改善。这是我们实现持续盈利道路上的一个重要里程碑，我们预计将在2025年第四季度实现运营盈利。截至9月30日，我们的现金余额为1.03亿美元，而2025年第二季度为9500万美元。本季度库存水平略有上升，因为公司战略性地增加了关键产品线的库存，为即将推出的产品发布和第四季度消费电子旺季做准备。现金余额增加主要得益于营运资本的改善和运营效率的提高。我们预计现金余额将在2025年第四季度继续增长。在资本结构方面，整体长期和短期债务水平在我们第一季度完成重组后保持一致。我们将大部分短期债务再融资为期限更长、利率更优惠的长期工具，期限为2年，这显著减轻了近期的流动性压力，并增强了我们的整体资本结构。自2023年初以来，公司已累计偿还6450万美元债务。展望未来，我们将继续优化公司的资本结构。我们维持对股票回购计划的承诺，这彰显了我们对Zepp Health长期基本面和增长轨迹的信心，以及我们为股东创造价值的专注。最后，我们对2025年第四季度的展望是，预计收入将在8200万至8600万美元之间，较2024年第四季度的5950万美元同比增长38%至45%。我们很高兴进入增长的下一个阶段，基于我们进入第四季度和2026年的积极势头。感谢大家今天的时间。我现在将开放电话会议进行提问。主持人，请继续。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自Fundamental Research Corp.的Sid Rajeev。
Siddharth Rajeev
祝贺又一个强劲的季度。我有几个小问题。新闻稿提到Helio Strap存在供应限制。您能详细说明一下吗？
Leon Cheng Deng
是的，Sid，这个问题有几个方面。首先是内存芯片问题，这影响了整个行业，如果我们想确保足够的数量，这些芯片的交货期实际上变得相当长。显然，Helio Strap是一款非常受欢迎的产品，受到全球消费者和客户的广泛好评。因此，我们在运营的每个地区都存在供应短缺。所以这更多是受供应量而非需求的限制。另外，我们在季度末还遇到了一些情况，比如中国东南沿海地区的台风，这使得本已紧张的情况更加严峻。我认为这就是Helio Strap面临的情况。但我们正在努力解决这些问题。所以你会看到这种情况在第四季度和第一季度有所改善。
Siddharth Rajeev
你们不按地区公布分部收入。但为了了解关税的影响，您是否可以说北美地区仍占总出货量的大约15%？
Leon Cheng Deng
我认为是的。大约在15%到20%之间。但我们实际上已经沟通了我们的双重采购策略，即我们大部分供应美国的产品来自越南，对吧？所以关税对这方面的影响相对较小，甚至可能为零。
Siddharth Rajeev
关于产品发布，T-Rex Pro是上个季度唯一发布的产品吗？您能给我们一些数字吗，上个季度发布了多少产品，第四季度预计发布多少？
Leon Cheng Deng
是的。我可以告诉你第三季度的数字。对于第四季度，很遗憾我无法透露更多信息。但我想你可以看到的是，是的，确实在第三季度，从新产品角度来看，只有T-Rex 3 Pro，而且是仅有的48毫米版本，我们在9月的EFAT和UTMB期间发布的。所以这是第三季度我们发布的唯一新产品。但另一方面，Helio Strap和Balance 2是在6月发布的。所以这两款产品实际上在整个第三季度都在销售。如果你看第四季度，首先是T-Rex 3 Pro 44毫米版本，我们从10月25日开始销售，对吧？至于其他新产品，我认为你只需要耐心等待，到时候就会知道。
Operator
下一个问题来自Point72 HK的Dylan Chu。
Dylan Chu
恭喜第三季度业绩。我有两个问题。第一，关于新产品势头以及与第四季度指引相关的假日销售。能否请您详细谈谈T-Rex 3 Pro的发布情况以及44毫米版本的初步反馈，您如何将其与[T-Rex 3]的[indiscernible]进行比较？您目前对假日季需求信号有何看法？您对假日季的整体计划是什么？与此相关的是，考虑到您提到的强劲新产品管线以及供应链改善，我们在资产负债表上看到您正在积极建立库存。是否有任何理由在第四季度指引方面格外保守？因为今年，季度环比指引暗示的增长略低于历史指引水平。这是我的第一个问题。
Leon Cheng Deng
谢谢，Dylan。这是个很长的问题。让我试着逐一回答，好吗？首先，关于假日季销售，我认为到目前为止，我们收到的信号相当积极，对吧？这也反映在我们给出的指引中。如果您看我们如何给出指引，显然我们在数字指引上稍微谨慎一些。第二季度我们指引72%到76%，最终我们实现了75.8%，对吧？所以我认为第四季度，考虑到需求情况，我们看到对新产品的需求肯定很好，无论是Helio Strap还是T-Rex 3，对吧？然后回答您问题的第二部分，T-Rex 3 Pro实际上获得了相当好的反馈，无论是48毫米版本还是44毫米版本。遗憾的是，我没有足够的数据点来说明趋势，因为到目前为止，44毫米版本只销售了一周，而且主要在中国市场。我们看到激活量每天都在增加。但对于T-Rex 3 Pro 48毫米版本，我可以多说几句。从发布日到今天，我们看到的趋势是它实际上表现非常好，在某种程度上甚至比一年前我们发布[T 3]时的类似表现更好。在某种程度上，如果您——这是一个了不起的成就，因为请记住，T-Rex 3与T-Rex 3 Pro相比，价格只有T-Rex 3 Pro的一半，对吧？所以我认为这对我们来说实际上是一个良好的开端。显然，我们将把这种势头延续到第四季度和假日季。我认为这应该能让您了解假日季的情况，以及如何看待不同产品类别在未来几个月的表现。
Dylan Chu
第二个问题是关于你们到2026年及以后的渠道战略。从渠道机会来看，无论是线上还是线下似乎都存在大量空白空间。我们最近看到品牌官网流量增长相当显著，线下布局也在持续小幅扩张。能否请您详细说明一下，你们打算如何在第四季度和明年扩大渠道覆盖范围？关于那些容易实现的目标和重点渠道的任何想法都会很有帮助。
Leon Cheng Deng
是的，这是个很好的问题。我们注意到在过去几个季度，我们的线上存在感和线上渠道实际上增长非常快，在某种程度上甚至超过了线下渠道的增长速度，对吧？因为传统上我们在线下渠道非常强势。而现在你们看到亚马逊和我们自己的官网实际上增长非常迅速。这可能也与我们走高端化的战略有关，你们可以看到表现非常好的产品大多是T-Rex 3、T-Rex 3 Pro、Balance 2这些300美元以上的产品，对吧？所以我认为展望下一年和下一季度，线上部分显然将继续在我们的增长轨迹中发挥重要作用，因为亚马逊和我们的官网相比今年，明年仍有很大潜力可以发挥。我们看到来自亚马逊的大量需求和推动，很多积极的计划正在制定中，对吧？所以我认为第一个趋势肯定是线上，线上将继续增长。我们还没有看到天花板。所以这个趋势肯定会持续下去。另一方面是线下渠道。你们可能注意到或者这解释了为什么我们在指引数字上更加谨慎或保守，是因为我们面临一些供应限制，比如Helio Strap。而且当我们推出第一批新产品时，我们倾向于优先线上而非线下。显然，我们希望这些产品在进入主流市场和Best Buy、Target等渠道之前，先被线上用户看到，对吧？这意味着线下渠道仍有很大潜力[可以挖掘]，一旦我们有足够的产品供应，比如T-3 Pro和Helio Strap，在解决供应问题后，我们肯定会推动明年在线下渠道实现更大的覆盖范围。所以我认为本质上，我们看到线上和线下都存在巨大机会。显然，如果我们在线上推动更大的增长，相比线下渠道，这将带来更好的毛利率组合，对吧？所以我认为这就是你们应该如何看待未来渠道组合的方式。希望这能让你们对我们接下来几个季度的发展方向有一个清晰的了解。
Operator
下一个问题来自国信证券的Yuan Zhu。
Yuan Zhu
祝贺你们取得的业绩。我有两个问题。第一个问题关于第四季度的收入指引展望，你们对价格增长和销量增长的基本假设是什么？在此期间你们的折扣策略是怎样的？另外，管理层能否分享第四季度是否有任何营销计划？我们应该如何看待下一季度销售和营销费用的走势？
Leon Cheng Deng
那么让我逐一回答你的问题，好吗？第一个是关于第四季度的展望。这是我们提出的指引。但正如我刚才提到的，我们总是试图在指引方面保持谨慎，你可以看看第二季度的指引及其实现情况。关于假设，显然我们假设第四季度将是一个良好的假日季节，根据定义，第四季度是一年中销售额最高的季度，人们会为假日季节购买礼物，对吧？我们试图提高平均售价，你可以看到我们每个季度都在努力做到这一点，对吧？再加上Balance 2的推出，价格在300美元左右，以及T-Rex 3 Pro的推出，价格接近400美元，对吧？实际上，通过这些产品的推出，我们显然是在试图提高价格，改善毛利率。这将推动第四季度毛利率进一步增长，你已经在第三季度和第二季度的利润率表现中看到了这一点，我们增长了2%。显然，我们预计第四季度利润率将进一步扩大。但这会因折扣和促销活动而略有抵消，因为，是的，不幸的是，每个人都在这样做。所以我们可能不得不做一些折扣，但我们会选择性地进行，并针对特定的消费者和特定的产品组，而不是所有产品，对吧？如果我们打算进行任何折扣，我们会尝试评估投资回报率。从营销投资的角度来看，我认为你看到的是，在过去几个季度中，我们的营销费用相当平稳。我认为它始终徘徊在每季度[1000万，1100万美元]左右。这也是我们在第四季度试图做的，因为正如我多次解释的，我们相信我们可以——第一，我们会评估每一项投资。如果投资回报率不高，我们就不会做，对吧？第二，如果有机会，你会发现每当有机会时，我们会提前投入营销费用以换取更高的增长。这就是我们在第三季度所做的。如果第四季度有这样的机会，我们肯定会这样做，因为我们仍然相信，在当前阶段，增长和获得市场份额是最重要的事情。所以，如果我的记忆正确的话，我想这应该涵盖了你刚才提出的所有问题，如果我——但如果我遗漏了什么，请提醒我。
Yuan Zhu
是的，非常清楚。我的第二个问题是关于产品路线图。作为后续跟进，今年还会有其他新产品发布吗？如果展望更远的未来，管理层能否分享明年的产品迭代计划？是否有进一步扩展产品线的计划，比如推出跑步智能手表或智能[训练]设备？明年新产品发布的节奏是否会更加密集？
Leon Cheng Deng
是的。不。我想我刚才已经回答了关于新产品的问题，我记得是Sid还是Dylan提出的。如果你看第三季度，我们发布了T-3 Pro。在第四季度，我们几天前刚刚开始销售44毫米版本，对吧？所以这肯定是第四季度的新产品之一。此外，本季度我们还有一些新产品正在筹备中，但我不能透露太多细节。所以关于第四季度我就说到这里。至于明年，我想我今年已经向你们解释过几次了，我们保持了每个季度推出2-3款新产品的节奏。通常从第一季度开始，我们会更新入门级产品线；第二季度，我们会推出更多针对苹果和三星的竞争产品线。然后在第三季度，我们会关注更多T-Rex和运动系列等产品。所以我认为明年我们将保持与今年相似的产品发布节奏和数量。这只是为了让你们有个大致了解。但关于具体是什么产品，哪些产品，我想请你们耐心等待，直到我们正式发布这些产品的时候，但我可以向你们保证，这些产品将会令人兴奋。
Operator
由于没有更多问题，现在我将把电话会议交还给公司投资者关系总监Grace Zhang进行结束致辞。
Grace Yujia Zhang
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系Zepp投资者关系部门。谢谢。